美 "3500억달러 현금으로" 압박에…환율 어디까지 치솟나 - 머니투데이

1300원대에서 안정되는 듯했던 원/달러 환율이 다시 1400원대로 튀어 오르면서 외환당국의 고민도 깊어진다. 특히 3500억달러(약 490조원) 규모의 대미투자펀드 이슈가 수면 위로 떠오르며 외환시장 부담을 키우고 있다.

미국 통화정책이나 한미 관세협상 등 대내외 불확실성이 높아 전문가들도 향후 환율 방향을 놓고 엇갈린 전망을 내놓고 있다. 다만 단기적으로는 원/달러 환율 상단을 1420원까지 열어둬야 한다고 보는 시각이 우세하다.28일 금융권에 따르면 이달 들어 주요 6개국 통화 대비 달러화 가치를 나타내는 달러인덱스는 0.43% 상승한 반면, 원화 가치는 달러 대비 1.58% 절하됐다.

최근 달러 가치 상승폭보다 원화 가치 하락폭이 유독 컸다는 의미다.

미 금리인하 기대 약화로 달러가 강세를 보인 가운데 한미 통상협상 불확실성이 급부상한 것이 원화 가치를 끌어내렸다는 분석이다. 한미 간 관세협상 결과에 따른 3500억달러 규모의 대미투자펀드 투자 이행 방안을 두고 양측이 이견을 보이고 있기 때문이다.

전문가들은 단기적으로 원/달러 환율 추가 상승 가능성이 있다고 보고 있다. 위재현 NH선물 연구원은 "3500억달러 규모 대미투자 금액을 둘러싼 불확실성 재료가 쌓이고 있고 미국의 금리인하 기대감 후퇴로 위험자산 선호도 위축됐다"며 "단기적으로 원/달러 환율 상단은 1420원으로 상향 조정할 필요가 있다"고 분석했다.

https://www.mt.co.kr/economy/2025/09/28/2025092815305347335

EU·일본 관세 15% vs 대한민국 ‘100%’
-자동차에 이어 의약품도 100% 관세율이 적용받아 경쟁국가들인 일본 EU에 비해 불리한 상황에 처해있다.

* 오늘부터 중국인 단체관광 무비자

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~ 중국 수출이 전체 성장을 이끌었다. 대(對)중국 건기식 수출금액은 올해 3분기(7월 1일~9월 20일) 5710만달러로 작년 같은 기간 대비 64.9% 늘어났다. 전체 건기식 수출액 1억7625만달러의 3분의 1에 해당한다

~ 홍삼, 비타민 등 한국의 건강기능식품 수출이 올 하반기 들어 가파르게 증가했다. ‘타오바오’ ‘티몰’ 등 중국 전자상거래 플랫폼에서 2030세대 소비자가 건강과 미용 관련 상품을 적극적으로 사들이고 있어서다

~ 전문가들은 한국 제품의 품질과 디자인, 안전성 등을 상대적으로 높게 평가하는 20대 소비자가 점유율 상승을 이끈 것으로 추정했다. KOTRA가 최근 중국인 20·30대 총 401명을 대상으로 진행한 설문조사에 따르면 20대의 83%가 한국 제품의 안전성을 ‘높다’고 평가했다. 30대의 67.3%와 비교해 훨씬 높은 비율이다. 한국 상품 구매 동기를 묻는 항목에선 전체 응답자 5명 중 1명이 한류 문화(21.4%)를 꼽았다

https://n.news.naver.com/article/015/0005191194?sid=101

[다올 시황 김지현]
중국, 내년 1/1부터 전기차 수출 허가제 시행


26일 내년 1월 1일부터 순수 전기 승용차에 대해 수출 허가증 관리 실시 발표

가솔린, 하이브리드 차량, 오토바이 등 이미 허가 관리를 받고 있었으며 다른 차량 부문과 동일한 규제 체계로 맞추려는 조치

무분별한 수출과 사후 서비스 미비로 인해 해외시장에서 중국산 전기차의 평판이 훼손되는 것을 막고 가격질서도 바로잡겠다는 취지

현재 중국 내 공장에서 전기차를 생산해 수출하는 테슬라, 폭스바겐, BMW 등도 대상에 포함

중국 파트너 그레이트월 모터와 협력하여 유럽에 수출 중인 BMW 측은 “외국 기업은 이미 수출 허가를 받아왔고, 내년에도 재신청하면 된다”며 사업에 제약은 없다는 입장


👉 전기차 공급개혁 밑밥 + 미국, 유럽과의 관세 협상에 용이하게 하기 위한 정부의 대응 의지 재확인.

내년 중국산 전기차 보조금 감소, 수출 감소 현실화 예상. 9/30 미국 전기차 세제공제 혜택 역시 종료 예정. 전기차 업황 바닥 통과 중.


https://n.news.naver.com/article/018/0006128253?sid=101

✅ 증시로 돈 들어온다… 예탁금 3년8개월 만에 75조 돌파

https://www.fnnews.com/news/202509281804111984

실제로 코스피가 최고점을 경신한 뒤에는 관성적으로 상승장이 한동안 이어진다는 분석도 이 같은 전망에 힘을 싣는다. 신현용 유안타증권 연구원은 “2000년 이후 2005년, 2007년, 2011년, 2017년, 2020년 코스피가 최고치를 경신했는데, 이때 코스피는 신고가 돌파 후 평균 약 33주간 상승했다”고 설명했다. 그는 “최고치 경신 경험이 증시 전반의 투자심리 개선과 연계된다”며 “2007년의 짧은 랠리(약 17주)를 제외하면 상승 기간이 평균 37주로 늘어난다”고 덧붙였다.

https://n.news.naver.com/mnews/article/033/0000049564

Q : 한국 증시에 기대와 불안이 교차한다. 코스피 5000 달성이 가능할까.
A : 당연히 갈 수 있다. 정부가 목표를 제시했을 지난 6월 당시 코스피 평균 주가순자산비율(PBR)이 0.86배였다. 신흥국 평균(1.8배)만 가도 5000포인트다. 주주 친화적인 제도 개선만으로도 가능하다고 본다.

https://n.news.naver.com/mnews/article/025/0003472465

J.P 모건, 네이버

두나무 거래에 대한 새로운 시나리오, 네이버 리더십 전략 진전의 큰 그림

투자의견 Overweight
목표주가 28만원

최근 금요일~주말 동안 네이버파이낸셜과 두나무 간 주식교환 시나리오에 대한 뉴스플로우가 이어졌습니다. 초기 뉴스플로우 및 당사의 분석과 비교했을 때, 이번 거래에서 네이버가 네이버파이낸셜과 두나무를 모두 지배하게 된다는 점은 동일하나, 이후 보도(조선, 뉴스1 등)에 따르면 거래의 잠재적 구조는 두나무 창업자 송치형이 네이버파이낸셜과 두나무를 통제하는 방향으로 짜여질 가능성이 있습니다.

언론에서는 한경의 보도를 주목했는데, 그는 네이버 창업자 이씨(지분 3.87%)를 넘어 네이버 자체에서 상당한 지분을 확보할 수 있으며, 향후 추가 거래(합병, 주식교환 등)를 통해 차기 리더십을 이어갈 수 있다고 합니다. 이는 큰 변수일 수 있습니다. 다만, 이번 시나리오는 두 가지 측면에서 합리성이 있어 보입니다.
송치형 창업자가 네이버의 공동 리더로서 역할을 할 수 있다는 점,
네이버파이낸셜 소수 주주들의 잠재적 엑시트 플랜.
이 시나리오에서, 우리는 두나무와의 잠재적 시너지 효과와 가치가 네이버 주주 희석 부담을 상쇄할 수 있다고 판단합니다. 다만 초기 주식 교환 비율(네이버파이낸셜과 두나무 간)은 핵심 변수로 남아 있습니다. 우리는 투자자들에게 네이버의 리더십 및 사업 전략 진전을 주시할 것을 권고하며, 긍정적인 기대감을 가지고 주가 흐름을 지켜보길 권합니다.

무엇이 일어났나?
한경의 9월 26일 보도에 따르면, 앞서 보도된 네이버파이낸셜과 두나무 간 주식교환 시나리오는 두나무 회장 송치형을 네이버 최고경영진에 합류시키려는 의도가 있습니다. 현지 언론은 이 움직임이 네이버 창업자 이해진의 의중에서 비롯된 것이라며, 이해진은 금융서비스를 네이버의 차세대 성장 동력으로 보고 있고, 두나무와의 스테이블코인 파트너십을 확대하여 검색·커머스 경쟁력을 강화하려 한다고 전했습니다.

거래 구조
현지 언론에 따르면 거래는 네이버파이낸셜과 두나무 간 주식교환 형태가 될 가능성이 크며, 이 과정에서 두나무 창업자 송치형이 네이버파이낸셜의 최대 주주가 될 전망입니다. 송은 추후 네이버와 네이버파이낸셜 간, 또는 추가 주식교환을 통해 네이버 지분을 늘려 이씨(3.87%)를 넘어서는 최대 주주로 부상하며, 네이버 전반의 리더십을 맡을 것으로 보입니다. 애초에 고려됐던 네이버와 두나무 간 직접 지분 교환은 규제 심사 이슈와 주주 반발 가능성 때문에 무산됐다는 보도도 있었습니다.

창업자 신뢰와 배경
현지 언론은 이번 거래의 배경이 단순히 전략적 목적뿐 아니라 창업자 간의 신뢰에 기반한다고 강조했습니다. 두나무 회장 송치형(46세)은 서울대 컴퓨터공학과 출신으로, HNH, SK커뮤니케이션즈, 다음, 다날 등 주요 IT기업에서 근무한 뒤 2012년 두나무를 창업했습니다. 송은 오랜 기간 네이버 창업자 이해진(58세)과 친분을 유지해 왔으며, 이해진과 같은 서울대 동문입니다. 현지 언론은 이해진이 “강력한 기업가적 배경을 가진 리더가 네이버 경영을 이끌어야 한다”고 강조했다고 전하며, 송이 네이버 리더십에 자연스럽게 적합한 인물로 평가된다고 전했습니다.

네이버 x 두나무 통합 후 지배구조 변화

[하나증권 AI/인터넷/게임 이준호, 3771-8049]


NAVER (035420.KS/매수)
: 두나무 합병설 그리고 분명한 사실

리포트: https://bit.ly/4gLhSL9

■네이버파이낸셜-두나무 합병 가능성 제기

- 9월 25일, 네이버파이낸셜과 두나무의 포괄적 주식교환을 통한 합병 가능성이 제기

- 네이버는 두나무와 스테이블코인, 비상장주식 거래 외에도 기사에 언급된 주식 교환을 포함한 다양한 협력 방안을 논의하고 있으나 확정된 바가 없고 추후 내용 확정 시기 혹은 1개월 내에 재공시하겠다는 해명 공시를 했음

- 이후에도 네이버-네이버파이낸셜-두나무의 합병 시나리오까지 보도되며 네이버의 기업 가치는 +12.5% 상승

- 합병 예정이었다면 네이버파이낸셜이 9월 16일 두나무로부터 100% 자회사 증권플러스 비상장의 지분 70%를 686억원에 별도로 사전에 인수할 필요는 없어 보이는 게 사실

- 또한 최근 연도 매출, 영업이익, 순이익, 순자산 등 상대 비교에서 두나무가 3배~10배 이상 크기 때문에 네이버가 연결 인식하는 합병비율 산정이 가능한지, 실제 합병이 이뤄질지 여부를 두고 의견들이 오가고 있음

- 다만 NAVER는 최근 상승에도 불구하고 26F P/E 18배로 밸류에이션 부담이 없음. 광고/커머스 경쟁력을 바탕으로 한 안정적 이익 성장 지속 예상, 영업이익 성장률 25년/26년 +12.3%/+16.1%로 추정하며 신사업은 멀티플 상방을 열어줄 것으로 전망. 4분기 글로벌 LLM와의 협력 가능성도 열려있음

- 네이버-두나무가 강한 제휴로 신사업을 추진한다는 분명한 사실만으로도 기존 목표주가 320,000원(시가총액 50조원)까지 안정적인 매수 기회라 판단, Top Pick 유지. 실제 합병 및 신사업 가시화에 따라 추정치, 목표주가 상향 예정


■분명한 사실에 집중

- 네이버의 해명 공시에서 확인할 수 있듯 네이버와 두나무는 주식 교환을 포함하여 스테이블코인, 비상장 주식 거래 등에서 다양한 협력 방안을 실제로 논의하고 있음

- 국내 최대 검색/커머스/UGC 플랫폼과 암호화폐 거래소의 파트너십은 향후 국내외에서 높은 강도의 시너지 창출 기대 가능

- 네이버는 국내 실물 경제 내 강력한 우위를 갖춘 플랫폼. 2024년 온라인 커머스 거래액 50조원으로 쿠팡에 이어 2위이며 2024년 네이버페이 결제액 72조원으로 간편결제 점유율 1위. 네이버가 보유한 스마트스토어, 커머스, 결제 생태계는 국내에서 대체 불가능

- 작년 8월 베타 출시한 Npay월렛은 사용자가 개인 키를 직접 관리하여 NFT, 웹3기반 금융 서비스 지원. 이후 확장 예정

- 또한 결제 디바이스 ’커넥트‘ 베타 서비스 시작. 네이버플레이스와 연동하며 QR/페이스 결제 지원 예정. 향후 코인 지갑과 연동한 오프라인 결제가 가능해질 것으로 예상

- 두나무는 국내 1위, 글로벌 4위 거래대금을 갖춘 암호화폐 거래소 업비트를 보유. 2위 빗썸과의 차이는 4배 수준으로 큰 격차를 보임. 9월 자체 블록체인 '기와'와 지갑 서비스 '기와월렛'을 공개

- 양 사의 시너지는 실물-디지털 경제를 이어 스테이블코인/암호화폐 유통에서 1위로 자리 잡을 가능성이 큼. 현재까지 원화 스테이블코인의 발행은 은행/증권 등 제도권과 함께 컨소시엄으로 진행할 가능성이 높아 보임

- 논의되는 법안 내용처럼 준비금을 단기 국채 등으로 보유해야 한다면 국내 발행자의 예상 기대 수익은 발행량의 2% 초중반으로 글로벌 대비 낮음. 이마저도 유통사와 셰어하다면 절반 이하로 줄 가능성이 높음

- 발행에 초점을 맞추기 보다는 유통의 강점과 신사업으로의 확장성이 중요하며, 국내에서는 글로벌에서의 코인베이스 이상의 경쟁력과 협상력 갖출 수 있다고 판단. 국내 커머스부터 광고비, 크리에이터 수익 정산, 크로스 보더 송금, 글로벌 C2C, 웹툰 플랫폼까지도 확장성을 갖게 됨

- 국내외 달러 스테이블코인의 유통에서도 양 사는 큰 이점을 가짐. 두나무는 이미 국내 최대 달러 스테이블코인 유통처. 올해 1분기 국내 달러 스테이블코인 거래액은 57조원이며, 대부분 업비트에서 거래

- 달러 스테이블코인의 활용은 글로벌 빅테크의 채택, B2B/B2C AI 에이전트의 출현에 따라 불가피한 변화로 보임. 네이버-두나무는 새로운 헤게모니에서도 강점을 유지할 수 있음

- 상기한 내용 외에도 비상장 주식 거래, 부동산 RWA, STO 등 사업 확장의 기회 자체가 열렸음. 제도화에 따라 실현될 것으로 기대. 향후 자세한 리포트를 통해 업데이트 예정

"인체조직 이식 부정적 보도"…복지부, 아쉬움 피력

보건복지부 관계자는 28일 데일리메디에 “인체조직 미용‧성형 시술을 막거나, 사용자제 권고 및 행정지도 등의 개선안 마련은 검토된 바 없다”고 밝혔다.

이어 “‘기증된 인체 조직 관리를 소홀히 하면 누가 기증 하겠느냐’는 질의에 ‘문제를 확인하고 검토하겠다’고 답하는 것이 관리당국으로선 당연한데 시술을 막겠다고 보도가 나갔다”고 토로했다.

그는 “성형, 피부미용 등의 분야는 삶의 질 개선과 치료의 경계가 모호한데다 이미 시장이 형성된 만큼 현재의 관리 수준을 넘는 별도 추가 규제는 매우 조심스럽다”고 입장을 전했다.

https://www.dailymedi.com/news/news_view.php?wr_id=929436

- 한국투자증권과 코스피 이전상장에 대한 계약 체결.. 연내 임시주총 개최 예정

- 키트루다 큐렉스의 FDA 허가로 인해 실적 퀀텀점프 기대

바이오 플랫폼 기업 알테오젠(대표이사 박순재)이 코스피 이전상장을 위해 한국투자증권을 주관사로 선정했다고 29일 밝혔다.

https://www.alteogen.com/ir_1/?uid=2596&mod=document

'25년 9월 29일(월) 알테오젠의 새로운 소식 전해드립니다.

알테오젠이 코스피 이전상장을 위해 주관사를 선정했습니다. 지난 2014년 알테오젠의 IPO를 성공적으로 함께했던 한국투자증권과 다시 코스피 이전을 협업하고 연내 주총을 개최한다는 계획입니다.
자세한 내용은 아래 링크를 통해 확인해주시기 바랍니다.
https://www.alteogen.com/ir_1/?uid=2596&mod=document

✅ 지아이이노베이션, 면역항암제 GI102 美 FDA서 패스트트랙 지정

https://www.hankyung.com/article/202509293778P

『한올바이오파마(009420.KS) - 내년을 위한 중간 업데이트』
기업분석부 엄민용 ☎️ 02-3772-1546

▶️ 신한생각: 예상보다 더딘 임상 속도도 올해가 끝, 연말부터 줄줄이
연말 IMVT-1401의 TED 임상 3상 결과 발표, 1H26 부작용 없는 후속물질 IMVT-1402의 첫 임상 3상 결과 공개 예정. 이미 1401의 긍정적 임상 결과로 1042의 임상 결과 기대감 높았으나 주가 반영 제로 상태. 이유는 1402의 3상 발표 전이기 때문이지만 1401 일본 판권 계약도 주목 필요

▶️ 연말부터 IMVT-1401, 1402, 안구건조증 치료제 임상 3상 발표
1401(바토클리맙) 연말 TED 적응증 임상 3상 탑라인 발표. 일본 제약사다수와 판권 계약 논의 중으로 1H26 체결 목표. 후생노동성으로부터 ODD(희귀의약품) 지정받아 높은 약가 가능. 연말 또는 연초 중국도 승인

로이반트는 1401의 상업화 비용 수천억원을 아껴 1402 임상에 사용해 이뮤노반트를 높은 가격에 M&A 시키는 것이 목표이기 때문에 허가 미신청. 동사는 1401의 일본, 호주, 중국, 북유럽 등 판권을 계약해 판매 목표

안구건조증 치료제 HL036(탄파너셉트)도 현재 임상 3상(VELOS-4) 진행 중. 눈물량 증가를 지표로 2H26 임상 3상 결과 확보될 예정. 노바티스도 지난해 자이드라(Xiidra)를 바슈롬에 25억 달러에 매각해 높은 가치

▶️ Valuation & Risk: 1H26 류마티스 관절염 3상 발표 가장 기대 요인
아제넥스 현재 MG, CIDP만으로 분기 매출 1조원 돌파 및 시가총액 56조원. 암젠의 ‘테파자’ 부작용 높은데도 TED 2조원 매출. 동사는 비브가르트보다 높은 약가 및 환자수 가능해 긍정적이나 최근 J&J이 ‘니포칼리맙’ 류마티스관절염(RA) 임상 철회. 부족한 유효성, 알부민 증가 등 단점에도 불구하고 DAS-28 CRP 점수 개선 경향성 확인(p=0.228). 특히 ACPA 과발현 환자에게서 효과 확인되어 IMVT-1402 성공 가능성 높다고 판단

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=340311

위 내용은 2025년 9월 29일 07시 50분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.