[삼성전자 3Q25 잠정실적 공시]

매출액: 86.0조원 (QoQ +15.3%)
OP: 12.1조원 (QoQ +158.6%)
OP 컨센서스(1M): 10.3조원

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20251014800003

[SK증권 IT 장비/소재 이동주]

IT 장비/소재 (Overweight)
리레이팅과 추정치 상향 조정이 시작됩니다

▶️ 하이퍼스케일러 AI 데이터센터 투자는 상상 그 이상
- 전통 하이퍼스케일러에 이어 신흥 하이퍼스케일러(xAI, OpenAI, Stargate, Tesla)까지 데이터센터 투자 공격적
- 클러스터당 GPU 수요는 100만개 이상이 추세로 자리매김하고 있으며 구축 비용에만 수십조원 소요
- 데이터센터 투자는 2028년 1,000bn달러 수준으로 연평균 +24%로 매우 가파른 성장세. 클라우드 데이터센터 투자 붐(2014-2018년) 당시와 비교하면 성장률은 유사한 반면 투자 규모는 압도적으로 큼
- 이번 AI 사이클이 예상보다 더욱 강하고 길 것으로 보는 이유

▶️ 소부장, 여전히 부담스럽지 않은 주가 수준
- 전방 시장의 성장률 고려시 과거 사이클 이상의 멀티플 부여가 가능한 구간으로 진입 중
- AI 데이터센터 반도체 시장은 가속기와 메모리가 주도, 메모리를 통한 국내 소부장 낙수 효과도 전방 AI 투자와 같은 관점에서 바라볼 필요
- 소부장 3분기 실적은 대체로 평이한 수준이나 시장의 시선은 4분기와 그 이후로 옮겨갈 것. 4분기를 기점으로 삼성전자와 SK하이닉스 메모리 투자 온기가 나타나기 시작. 메모리 투자도 전방에 상응해 구조적으로 증가하는 구간에 진입하여 소부장의 2026년, 2027년 실적 추정치에 상향 조정도 점차 나타날 것으로 예상
- 소부장 전반의 basket 매수 관점 여전히 유효. 원익IPS, 테스, 유니셈, 이오테크닉스, 코미코 주목


▶️ 산업 보고서 url: https://buly.kr/6Bxelqg

SK하이닉스...10월 23일 실적 발표 예정

⏰ 컨센서스
· 매출 24.2조원...사상 최대 예상
- YoY +37.7%, QoQ +8.8%
· 영업이익 11.0조원...첫 10조원 대 돌파
- YoY +55.8%, QoQ +18.9%
· 영업이익률 45.3%...18년 4분기(44.6%) 이후 최고

🔥드라마: 1Q23 vs. 2Q25 비교
· 매출: 5.1조 → 22.2조(+337%)
· 이익: -3.4조 → 9.2조 (흑전)
· 주가: 74,900원 → 415,000원(+454%)

[DAOL퀀트 김경훈] Active Quant의 定石 - 10/14

"반도체 롱, 소비재 숏"

3Q25분기 4번째 업데이트 (10.14 ~ 10.28)

■ RESULTS:
* SURPRISE 예상
SK하이닉스, 해성디에스 4종목

* SHOCK 예상
하이브, 현대백화점 등 총 10종목

■ COMMENTS:
- 9월부터 반도체가 주도한 "실적장세 기대감"이 이어지며, 관련 종목들의 LONG 포지션 이어가는 모습

* 삼성전자 영업이익은 10.5조원으로 2주전 10.6조원 대비 소폭 감소

* SK하이닉스는 2주전 11.3조원 대비 최근 12조원까지 가파르게 상승하며 LONG 포지션 생성

- 반대로 엔터, 화장품, 백화점과 같은 소비재 업종을 중심으로는 다수의 SHORT 포지션 생성

* 이 중 하이브, 컴투스, 코스맥스, 현대백화점 등은 추정치 밴드하단을 밑돌며 가파른 실적 우하향 진행 중

- 최근 반도체에 대한 실적 기대감으로 시장 전반적인 이익 모멘텀까지 끌어올린 만큼, 단순 기대가 아닌 본격적인 "실적장세" 진입을 위해 이번 3분기가 중요한 분수령 될 것

(원본 링크 → https://buly.kr/HSY9XfD)

보고서 제목: Korea Strategy: Super-cycles and Reform Intertwined
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핵심 한 줄 요약 💡
• 구조적 초과성장(메모리·전력·방산·K-컬처)과 개혁 드라이브가 상방 업사이드와 하방 버팀목을 동시에 제공. KOSPI 6월 ’26 목표 3,800(상향), 불리 4,200 / 베어 3,100, 3~6개월 밴드 3,400~3,800.
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무엇이 달라졌나? (이전 견해 대비) 🔄
• KOSPI 목표 상향: 3,250 → 3,800(+550p). 불리 3,500 → 4,200, 베어 2,500 → 3,100. 근거: ’26E EPS 성장 22.5%, 타깃 P/E 11.6x(과거평균 10x 상회).
• 섹터 뷰 변화: Tech 업종 비중 확대(Overweight), SK hynix 투자의견 상향—AI 확산이 범용 메모리까지 견인하는 메모리 슈퍼사이클 인식 강화.
• 전술 관점: 무역/환율 불확실성으로 단기 변동성 경고하나 조정은 매수 기회로 제시.
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현재 환경 점검 🧭
• 밸류에이션: MSCI Korea Fwd P/E ~11x, Fwd P/B ~1.2x(평균 상회).
• 환율/정책: USD/KRW 1,435 약세 구간(10/10 기준)로 자금유입에 중립적, 무역협상 가시성 필요.
• 무역리스크: 미·한 자동차 관세 25%→15% 합의 있었으나, 3500억달러 투자 선결조건 미확정으로 25% 유지 중.
• 글로벌 변수: 미·중 긴장 재고조(중국 희토류 통제, 美 대중 관세 100% 보도).
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구조적 수혜 4대 축 🔧🚀
• 메모리 슈퍼사이클: DRAM·NAND 공급타이트, 업턴은 통상 4~6분기 지속. 삼성전자·SK하이닉스 기여도 확대 시 KOSPI 3,803(베이스)~4,118(불리) 경로. 서화백의그림놀이(@easobi)
• 전력/그리드: AI 데이터센터 전력 수요+해외 수주(美·중동·EU)로 수주잔고·마진 믹스 개선 기대.
• 방산: 재비축+교체 수요 확대, **유럽(폴란드·루마니아 등)**과 北미/서유럽 교체시장 진입 가속.
• K-컬처: K-뷰티·라면 해외 비중↑, **지역 다변화(유럽 가파른 성장)**로 중기 OP 성장이점.
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전략 & 포지셔닝 제안 🧩
• 주도: Tech(메모리·서플라이체인), 전력장비/그리드, 방산, K-소비 프랜차이즈.
• 개혁수혜: 배당·자사주 이슈 등 자본시장 개혁 연계 종목 선호, 은행/자동차/지주에 우호적.
• 회피: 전통 경기민감(에너지·소재·선택소비) 비중 축소.
• 전술: 3,400~3,800 박스 내 조정 시 분할매수—무역·환율 불확실성 해소 전까지 변동성 감내 필요.
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리스크 체크 ⚠️
• 미·중 갈등 장기화, 한·미 관세/투자 합의 지연, 국내정책 시행 착오, KRW 추가 약세.
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투자자 메모 📝
• 업데이트 포인트: 목표지수 대폭 상향(3,800/4,200/3,100), Tech OW 및 Hynix 상향이 이번 리포트의 가장 큰 변화. EPS(’26E) 22.5%·P/E 11.6x 가정에 유의.

하.... 학 씨...

Citi : 삼성전자 TP 120,000 (Upside 29%), Buy

3분기 잠정실적은 메모리 사업의 견고한 실적과 파운드리 가동률 향상을 입증한 결과. 반도체(DS) 사업부 영업이익은 7.0조원 추정 (전년 대비 +81%). AI 추론 시장에서 HBM 대안으로 GDDR7이 부상, 저장장치의 경우 eSSD가 떠오르고 있음. 삼성전자는 GDDR7과 eSSD 최대 공급업체로 경쟁사보다 앞서 나갈 수 있음. 하반기와 내년에 범용 메모리 공급부족 현상 심화될 것. 리스크 요인으로 경쟁업체의 공격적인 투자에 따른 치킨게임, HBM 선적 지연, KRW 강세 등이 있음

중국, 10/14부터 미국 관련 선박에 제재


미국은 이날부터 무역법 301조 조사 최종 조치를 적용해 중국 회사가 소유하거나 운영하는 선박, 중국 국적 선박에 대해 항만 서비스 요금 부과, 이에 대한 보복 조치

중국 상무부는 ‘국가 반외국제재 업무조정 메커니즘’ 승인으로 한화오션 주식회사 산하 미국 관련 자회사 5곳에 대한 반제재 조치를 결정

한화해운, 한화필라델피아조선소, 한화오션USA인터내셔널, 한화해운홀딩스, HS USA홀딩스 등이 반제재 목록에 포함, 이에 따라 중국 회사 및 개인은 이들과 관련된 거래, 협력 등의 활동을 하는 것이 금지


👉 10/10 중국 교통운수부에서 발표한 미국 선박에 대한 특별항만 서비스 요금 부과에 더해 추가적으로 나온 반제재 조치.


https://n.news.naver.com/mnews/article/018/0006137803?sid=101

[상무부 성명] 한화오션 주식회사 및 미국 내 5개 자회사에 대한 반제재 조치 결정

미국이 중국의 해양·물류·조선산업 발전을 겨냥해 「301조 조사」를 근거로 제재를 시행한 것은 국제법과 국제 관계의 기본 원칙을 심각하게 위반하고, 중국 기업의 합법적 권익을 침해한 행위이다.
한화오션 주식회사는 미국의 관련 조사에 협조하고 미국 정부의 부당한 조치를 지지함으로써 중국의 주권, 안보 및 발전 이익을 해쳤다.

이에 따라, 「중화인민공화국 반외국제재법」 제3조, 제4조, 제5조, 제6조, 제15조 및 「반외국제재법 시행규칙」 제3조, 제6조, 제9조, 제11조에 근거하여,
국가반외국제재업무조정기구의 검토와 승인을 거쳐,
중국 정부는 한화오션 주식회사 및 그 미국 내 5개 자회사를 제재 대상으로 결정한다.

제재 대상은 다음과 같다:

Hanwha Shipping LLC

Hanwha Philly Shipyard Inc.

Hanwha Ocean USA International LLC

Hanwha Shipping Holdings LLC

HS USA Holdings Corp.

중국은 위 기업들을 반제재 명단에 포함하고, 다음 조치를 시행한다:

중국 내 모든 조직 및 개인은 위 기업들과의 거래, 협력, 기타 모든 형태의 교류 활동을 금지한다.

10/14 장 하락 요인: 미-중 갈등 확대

중국이 한화 오션 등 한국 선박회사의 미국 자회사 5곳에 대한 제재를 발표. 더불어 10월 14일부로 미국 소유, 운영, 건조, 미국 국적 선박 등을 대상으로 특별 항만 요금을 징수하기 시작했다는 보도가 나옴. 대체로 미-중 갈등이 해소되지 않고 재 부각된 것으로 추정.

다만 중국에서 건조된 선박, 수리 목적의 빈 배의 입항 등 일부는 면제 대상이라는 조항도 포함됨. 항만요금은 순톤당 400위안(약 56달러) 수준에서 시작하며, 이후 연도별로 인상 계획. 요금 미납 시, 해당 선박은 중국의 출입항 허가 절차가 중단될 수 있음. 이 조치는 중국 교통부 쪽 발표가 ‘보복 조치’라는 성격을 띈다는 해석이 많아.

미국도 중국 연계 선박에 대해 유사한 항만 수수료 부과 조치를 시행하기 시작했다는 보도가 함께 나왔고, 양측의 조치로 무역 긴장이 심화될 가능성이 제기됨.


관련 소식이 유입되자 엔화의 강세가 확대되고, 미국 채권 금리 하락, 시간외 선물 하락, 한국 증시도 관련 소식에 하락 전환

한화오션 제재 내용

1.이유: 한화오션의 미국 자회사가 미국을 협조하여 301조사를 시행한데 따른 반제재 조치

2. 대상:
- Hanwha Shipping LLC,
- Hanwha Philly Shipyard Inc.
- Hanwha Ocean USA International LLC
- Hanwha Shipping Holdings LLC
- HS USA Holdings Corp.

3.제재내용:
중국 국내의 기관, 개인이 해당 법인과의 거래, 합작 등 활동 금지

공문원문: https://www.mofcom.gov.cn/zwgk/zcfb/art/2025/art_001308ff9a6a474a997c644961c9b997.html

니케이 225지수 -2.7%

소프트뱅크 -6.11%
소니그룹 -3.95%
히타치 -3.85%
키엔스 -5.43%
어드반테스트 -3.28%
....

중국 반도체주 일제히 약세. 미국 뿐만 아니라 네덜란드, 한국 등 글로벌 상호 규제(?) 속 시장 전반 투자심리도 위축

1) 10/14 오전 중국 상무부 재차 입장 발표 : 중국의 수출 통제는 합법적 조치, 사전에 미국 측과 소통 완료, 중국은 “싸우면 끝까지 싸우지만 대화는 언제든 열려 있다”는 기존 원칙을 다시 확인

2) 중국 반도체협회 공식 성명 발표: 10월 14일 오전, 중국반도체산업협회(CSIA)는 윙테크(원타이과기/闻泰科技) 산하 네덜란드 법인 Nexperia가 현지 정부로부터 규제 조치를 받은 데 대해 공식 성명을 발표

주요 내용:
- 중국 기업에 대한 ‘국가안보’ 명목의 차별적 제한 조치에 반대
- 공정하고 비차별적인 글로벌 산업환경 유지 촉구
- 회원사의 합법적 권익 수호 지지
- 특정 기업을 겨냥한 조치는 글로벌 반도체 생태계의 개방성과 협력 기반을 훼손할 수 있다고 경고


https://naver.me/5465TWL8

한화오션, 캐나다 군 쇄빙선 첫 MRO 완수

https://n.news.naver.com/mnews/article/215/0001226965?rc=N&ntype=RANKING&sid=001

» 미국이 가공 목재에 대한 10%의 품목별 관세 부과 조치를 발효

» 수입 목재에 대해서는 10%, 소파와 화장대, 주방 찬장 등의 수입 가구에는 25%의 관세를 부과하기 시작

» 미국이 부과 중인 품목별 관세 현황

» 미국이 가공 목재에 대한 10%의 품목별 관세 부과 조치를 발효

» 수입 목재에 대해서는 10%, 소파와 화장대, 주방 찬장 등의 수입 가구에는 25%의 관세를 부과하기 시작

(Finantial Times)

- 베센트 : "시 주석이 중국 상무부의 희토류 수출제한 발표를 몰랐을 가능성이 있다"
- 베이징 정부 기관 간에 미중 협상에 대한 갈등이 있다
- 중국 재정부와 상무부 사이에 갈등이 있음. 상무부가 훨씬 더 도발적