Forwarded from 에테르의 일본&미국 리서치 (Aether)
골드만삭스) 아시아 테크 투어 10대 핵심 시사점 — 2025년 12월
지난주 대만, 한국, 일본의 IT 공급망 전반에 걸쳐 25개 기업을 방문했습니다. 상위 10가지 핵심 시사점은 아래와 같으며, 기업 미팅에 대한 더 자세한 내용은 본 보고서 본문에 포함되어 있습니다.
1. AI 서버: 2026년에도 둔화 조짐 없이 견조한 수요가 지속될 것으로 예상됩니다. 풀랙(Full-rack) 출하량이 두 배 이상 증가하고 GPU와 ASIC(주문형 반도체)도 비슷한 수준으로 성장하겠지만, ASIC 출하량의 성장 속도가 더 빠를 것으로 보입니다.
2. AI 칩 벤더: 엔비디아의 '루빈(Rubin)' 아키텍처는 2026년 중반 생산 및 2026년 하반기 본격적인 물량 증대를 목표로 순항 중입니다. 공급업체들은 구글용 브로드컴 TPU에 대해 매우 강력한 반응이 있다고 언급했으나, 다른 공급업체들에 대해서는 엇갈린 추세를 보이고 있습니다.
3. 광 네트워크 (Optical Networking): 상당한 속도 업그레이드(800Gb로의 전환 및 향후 1.6T)와 가격 상승에 힘입어 수요가 매우 강력합니다. 특히 브로드컴 관련 지표가 돋보입니다.
4. 반도체 장비 (Semi Cap Equipment): D램과 선단 로직(Logic) 공정이 주도하며 2026년 및 2027년 WFE(웨이퍼 팹 장비) 기대치가 계속 상승하고 있습니다. 낸드 투자는 당분간 잠잠할 것으로 보이며, 레거시(구형) 로직 공정은 여전히 압박을 받고 있습니다.
5. 반도체 테스트: GPU, ASIC, HBM이 이끄는 AI 기반 애플리케이션에 대한 강력한 수요가 지속되고 있습니다. 테라다인(Teradyne)의 시장 점유율 입지가 개선될 것으로 예상합니다.
6. 아날로그 및 RF: 수요가 개선되고는 있으나 최종 시장별로 차이가 있습니다. 데이터센터는 강세를 보이고 산업용은 완만하게 개선되는 반면, 자동차 부문은 부진한 흐름을 보이고 있습니다.
7. D램: 공급 증가는 완만한 수준에 그치는 반면, 수요는 계속해서 공급을 크게 초과하고 있습니다. HBM 혼합 평균 가격은 일시적으로 조정받은 후 다시 상승할 것으로 예상되나, 일반(범용) D램 가격은 상당히 오를 것으로 전망됩니다.
8. 낸드: 수급 상황이 상당히 타이트해졌으며 중기적으로도 이러한 기조가 유지될 것으로 보입니다. 샌디스크(SanDisk)는 2026년 eSSD 부문에서 하이퍼스케일러 고객사를 추가로 확보한 것으로 보입니다.
9. PC: 2026년에는 출하량 성장이 매우 미미하거나 소폭 감소할 것으로 예상됩니다. AMD는 상업용 PC 시장에서 입지를 어느 정도 넓혀가고 있는 것으로 보입니다.
10. 스마트폰: 하이엔드 제품 출하량은 견조하지만, 저가형 시장 물량은 이미 상승하는 원가 부담으로 인해 상당한 압박을 받고 있습니다.
지난주 대만, 한국, 일본의 IT 공급망 전반에 걸쳐 25개 기업을 방문했습니다. 상위 10가지 핵심 시사점은 아래와 같으며, 기업 미팅에 대한 더 자세한 내용은 본 보고서 본문에 포함되어 있습니다.
1. AI 서버: 2026년에도 둔화 조짐 없이 견조한 수요가 지속될 것으로 예상됩니다. 풀랙(Full-rack) 출하량이 두 배 이상 증가하고 GPU와 ASIC(주문형 반도체)도 비슷한 수준으로 성장하겠지만, ASIC 출하량의 성장 속도가 더 빠를 것으로 보입니다.
2. AI 칩 벤더: 엔비디아의 '루빈(Rubin)' 아키텍처는 2026년 중반 생산 및 2026년 하반기 본격적인 물량 증대를 목표로 순항 중입니다. 공급업체들은 구글용 브로드컴 TPU에 대해 매우 강력한 반응이 있다고 언급했으나, 다른 공급업체들에 대해서는 엇갈린 추세를 보이고 있습니다.
3. 광 네트워크 (Optical Networking): 상당한 속도 업그레이드(800Gb로의 전환 및 향후 1.6T)와 가격 상승에 힘입어 수요가 매우 강력합니다. 특히 브로드컴 관련 지표가 돋보입니다.
4. 반도체 장비 (Semi Cap Equipment): D램과 선단 로직(Logic) 공정이 주도하며 2026년 및 2027년 WFE(웨이퍼 팹 장비) 기대치가 계속 상승하고 있습니다. 낸드 투자는 당분간 잠잠할 것으로 보이며, 레거시(구형) 로직 공정은 여전히 압박을 받고 있습니다.
5. 반도체 테스트: GPU, ASIC, HBM이 이끄는 AI 기반 애플리케이션에 대한 강력한 수요가 지속되고 있습니다. 테라다인(Teradyne)의 시장 점유율 입지가 개선될 것으로 예상합니다.
6. 아날로그 및 RF: 수요가 개선되고는 있으나 최종 시장별로 차이가 있습니다. 데이터센터는 강세를 보이고 산업용은 완만하게 개선되는 반면, 자동차 부문은 부진한 흐름을 보이고 있습니다.
7. D램: 공급 증가는 완만한 수준에 그치는 반면, 수요는 계속해서 공급을 크게 초과하고 있습니다. HBM 혼합 평균 가격은 일시적으로 조정받은 후 다시 상승할 것으로 예상되나, 일반(범용) D램 가격은 상당히 오를 것으로 전망됩니다.
8. 낸드: 수급 상황이 상당히 타이트해졌으며 중기적으로도 이러한 기조가 유지될 것으로 보입니다. 샌디스크(SanDisk)는 2026년 eSSD 부문에서 하이퍼스케일러 고객사를 추가로 확보한 것으로 보입니다.
9. PC: 2026년에는 출하량 성장이 매우 미미하거나 소폭 감소할 것으로 예상됩니다. AMD는 상업용 PC 시장에서 입지를 어느 정도 넓혀가고 있는 것으로 보입니다.
10. 스마트폰: 하이엔드 제품 출하량은 견조하지만, 저가형 시장 물량은 이미 상승하는 원가 부담으로 인해 상당한 압박을 받고 있습니다.
Forwarded from 에테르의 일본&미국 리서치 (Aether)
1. AI 서버: 2026년에도 둔화 조짐 없이 견조한 수요 지속 예상
대만의 AI 서버 ODM 업체들은 2026년 AI 서버 수요 수준에 대해 여전히 낙관적인 입장을 유지하고 있습니다. 시장에서는 2026년 풀 랙(Full rack) 시스템 출하량이 6만 대에서 10만 대 사이가 될 것으로 예상하는데(주로 2025년 하반기에 집중된 추정치 3만 대에서 증가), 이는 물량 기준으로 100%에서 200% 이상의 성장을 의미합니다.
그러나 고객 구성(CSP 및 OEM)과 특정 고객 프로그램의 차이로 인해 ODM별 서버 출하량의 구체적인 구성은 크게 다릅니다. 주목할 점은, 현장 신뢰성을 보장하기 위해 필요한 조립 및 연장된 테스트 시간으로 인해, 대부분의 경우 ODM들의 랙 출하 예상 시점이 보고된 GPU 및 ASIC 칩 판매 시점보다 10~24주 정도 후행한다는 것입니다.
지난 몇 분기 동안 전분기 대비 강력한 물량 성장세를 보이며 2025년에 매우 가파르게 출하량이 증가한 이후, 대다수 업체들은 2026년 내내 랙 출하량의 전분기 대비 성장세는 다소 둔화될 것으로 예상하고 있습니다.
현재로서는 GB300이 2026년에 가장 큰 물량 비중을 차지할 기회가 될 것으로 예상되며, 루빈(Rubin)은 2026년 하반기나 2027년에 본격적으로 늘어날 것으로 보입니다. 일반(범용) 서버의 경우, 2025년 한 자릿수 중반의 성장에 이어 2026년에도 또 한 번의 성장(한 자릿수 후반에서 두 자릿수 초반 사이의 물량 성장)을 기록하는 해가 될 것으로 예상됩니다.
2. AI 칩 벤더: 엔비디아 루빈 2026년 중반 생산 궤도, 브로드컴 TPU 강력한 반응 얻고 있으나 타 공급사는 혼조세
ODM 모듈 및 시스템 공급업체들은 2026년 GPU 및 ASIC(주문형 반도체) 기반 서버 출하량의 성장 전망에 대해 여전히 매우 긍정적인 입장을 유지하고 있습니다. 일부 공급업체는 GPU 기반 서버가 ASIC 기반 서버보다 더 성장할 것으로 예상하는 반면, 다른 업체들은 ASIC 기반 서버의 성장이 GPU 기반 서버를 상당히 앞지를 것으로 보고 있습니다. 그러나 전반적인 관측에 따르면, ODM들은 중장기적으로 ASIC 기반 솔루션의 출하량이 GPU 기반 솔루션을 넘어설 가능성이 높다고 보고 있습니다.
여러 벤더들은 다양한 프로그램(TPU v8, 트레이니엄 3 및 기타 솔루션)이 본격화됨에 따라 2026년 ASIC 기반 서버 출하량이 시장의 40%를 초과할 것으로 예상한다고 밝혔습니다. 엔비디아의 GB300 솔루션은 루빈(Rubin)의 생산 본격화가 하반기에 예정되어 있고 조립 및 테스트에 3개월 이상 소요된다는 점을 감안할 때, 2026년 랙 단위 출하량 측면에서 지배적인 플랫폼 지위를 유지할 것으로 예상됩니다. 루빈은 2026년 2분기부터 초기 칩 양산이 시작될 것으로 보이며, 풀 랙(Full rack) 솔루션은 2026년 3분기부터 유의미한 물량이 출하될 궤도에 올라 있습니다.
AMD의 MI450 시리즈 제품은 2026년 3분기 초기 생산을 시작하여 4분기에는 대량 생산에 들어갈 것으로 예상됩니다. 고객들의 관심은 높지만, 현 단계에서 초기 물량 전망치에 대한 상향 조정은 없는 것으로 보입니다.
ASIC 프로그램과 관련하여, 브로드컴이 공급하는 구글의 TPU 프로그램은 제미나이(Gemini)의 성공과 앤스로픽(Anthropic)을 포함한 다른 고객들의 사용 확대에 힘입어 전망치를 계속해서 상향시키고 있습니다. 미디어텍(MediaTek)은 현재 2026년 4분기부터 TPU 프로그램 생산을 본격화할 것으로 예상하며, 향후 몇 년 내에 생산을 늘릴 후속 제품에 대해 논의 중입니다.
아마존의 트레이니엄 3(Trainium 3) 프로그램은 2026년 3분기에 양산에 들어갈 것으로 예상되는데, 여기서 마벨(Marvell)은 트레이니엄 2 제품에서의 입지와 비교할 때 공급 점유율을 잃을 것으로 예상됩니다. 마이크로소프트의 마이아(Maia) ASIC 프로그램은 현재 2027년에 본격적인 물량 생산에 들어갈 것으로 예상되지만, 정확한 시기와 생산 물량 기대치에 대한 가시성은 비교적 낮은 상태입니다. 메타(Meta)의 ASIC 프로그램은 경영진의 의사결정 과정이 계속됨에 따라 추가 지연될 것으로 보입니다.
대만의 AI 서버 ODM 업체들은 2026년 AI 서버 수요 수준에 대해 여전히 낙관적인 입장을 유지하고 있습니다. 시장에서는 2026년 풀 랙(Full rack) 시스템 출하량이 6만 대에서 10만 대 사이가 될 것으로 예상하는데(주로 2025년 하반기에 집중된 추정치 3만 대에서 증가), 이는 물량 기준으로 100%에서 200% 이상의 성장을 의미합니다.
그러나 고객 구성(CSP 및 OEM)과 특정 고객 프로그램의 차이로 인해 ODM별 서버 출하량의 구체적인 구성은 크게 다릅니다. 주목할 점은, 현장 신뢰성을 보장하기 위해 필요한 조립 및 연장된 테스트 시간으로 인해, 대부분의 경우 ODM들의 랙 출하 예상 시점이 보고된 GPU 및 ASIC 칩 판매 시점보다 10~24주 정도 후행한다는 것입니다.
지난 몇 분기 동안 전분기 대비 강력한 물량 성장세를 보이며 2025년에 매우 가파르게 출하량이 증가한 이후, 대다수 업체들은 2026년 내내 랙 출하량의 전분기 대비 성장세는 다소 둔화될 것으로 예상하고 있습니다.
현재로서는 GB300이 2026년에 가장 큰 물량 비중을 차지할 기회가 될 것으로 예상되며, 루빈(Rubin)은 2026년 하반기나 2027년에 본격적으로 늘어날 것으로 보입니다. 일반(범용) 서버의 경우, 2025년 한 자릿수 중반의 성장에 이어 2026년에도 또 한 번의 성장(한 자릿수 후반에서 두 자릿수 초반 사이의 물량 성장)을 기록하는 해가 될 것으로 예상됩니다.
2. AI 칩 벤더: 엔비디아 루빈 2026년 중반 생산 궤도, 브로드컴 TPU 강력한 반응 얻고 있으나 타 공급사는 혼조세
ODM 모듈 및 시스템 공급업체들은 2026년 GPU 및 ASIC(주문형 반도체) 기반 서버 출하량의 성장 전망에 대해 여전히 매우 긍정적인 입장을 유지하고 있습니다. 일부 공급업체는 GPU 기반 서버가 ASIC 기반 서버보다 더 성장할 것으로 예상하는 반면, 다른 업체들은 ASIC 기반 서버의 성장이 GPU 기반 서버를 상당히 앞지를 것으로 보고 있습니다. 그러나 전반적인 관측에 따르면, ODM들은 중장기적으로 ASIC 기반 솔루션의 출하량이 GPU 기반 솔루션을 넘어설 가능성이 높다고 보고 있습니다.
여러 벤더들은 다양한 프로그램(TPU v8, 트레이니엄 3 및 기타 솔루션)이 본격화됨에 따라 2026년 ASIC 기반 서버 출하량이 시장의 40%를 초과할 것으로 예상한다고 밝혔습니다. 엔비디아의 GB300 솔루션은 루빈(Rubin)의 생산 본격화가 하반기에 예정되어 있고 조립 및 테스트에 3개월 이상 소요된다는 점을 감안할 때, 2026년 랙 단위 출하량 측면에서 지배적인 플랫폼 지위를 유지할 것으로 예상됩니다. 루빈은 2026년 2분기부터 초기 칩 양산이 시작될 것으로 보이며, 풀 랙(Full rack) 솔루션은 2026년 3분기부터 유의미한 물량이 출하될 궤도에 올라 있습니다.
AMD의 MI450 시리즈 제품은 2026년 3분기 초기 생산을 시작하여 4분기에는 대량 생산에 들어갈 것으로 예상됩니다. 고객들의 관심은 높지만, 현 단계에서 초기 물량 전망치에 대한 상향 조정은 없는 것으로 보입니다.
ASIC 프로그램과 관련하여, 브로드컴이 공급하는 구글의 TPU 프로그램은 제미나이(Gemini)의 성공과 앤스로픽(Anthropic)을 포함한 다른 고객들의 사용 확대에 힘입어 전망치를 계속해서 상향시키고 있습니다. 미디어텍(MediaTek)은 현재 2026년 4분기부터 TPU 프로그램 생산을 본격화할 것으로 예상하며, 향후 몇 년 내에 생산을 늘릴 후속 제품에 대해 논의 중입니다.
아마존의 트레이니엄 3(Trainium 3) 프로그램은 2026년 3분기에 양산에 들어갈 것으로 예상되는데, 여기서 마벨(Marvell)은 트레이니엄 2 제품에서의 입지와 비교할 때 공급 점유율을 잃을 것으로 예상됩니다. 마이크로소프트의 마이아(Maia) ASIC 프로그램은 현재 2027년에 본격적인 물량 생산에 들어갈 것으로 예상되지만, 정확한 시기와 생산 물량 기대치에 대한 가시성은 비교적 낮은 상태입니다. 메타(Meta)의 ASIC 프로그램은 경영진의 의사결정 과정이 계속됨에 따라 추가 지연될 것으로 보입니다.
Forwarded from 에테르의 일본&미국 리서치 (Aether)
7. D램: 공급 증가는 완만하고, 수요는 공급을 지속적으로 크게 상회
고대역폭메모리(HBM)와 범용 D램 모두 수요가 공급을 계속해서 앞지르고 있습니다. 전반적으로 볼 때, 대부분의 D램 공급업체들의 2026년 전체 HBM 물량 및 가격 협상은 사실상 마무리된 것으로 보입니다. HBM4 출하는 2026년 2분기부터 시작되어 하반기에 본격적으로 늘어날 전망입니다. HBM3E의 가격 하락이 예상됨에 따라, (HBM3와 HBM4를 포함한) HBM 혼합 평균 가격은 2026년 상반기에 하락했다가 하반기에 다시 상승할 것으로 예상됩니다. 대부분의 공급업체는 2026년 내내 마진이 계속 증가할 것으로 기대하고 있습니다.
전반적으로 업계 전반의 생산 능력 증설은 가용한 클린룸 공간 부족으로 인해 계속 제한받고 있으며, 공급업체들은 HBM 생산을 늘리기 위해 (하이닉스 M15X와 같은) 팹에 웨이퍼 팹 장비(WFE)를 최대한 빨리 반입하는 데 집중하고 있습니다. 현 단계에서 벤더들은 HBM 생산 라인을 범용 D램으로 전환하거나, 낸드 생산 라인을 D램으로 전환할 계획은 없는 것으로 보입니다.
범용 D램은 특히 단기적으로 수급 상황이 더욱 타이트한 것으로 보입니다. 범용 D램 물량 전망치는 고객사로부터 계속 제공되고 있으며, 가격 협상은 분기 단위로 유지되고 있습니다. 일부 공급업체들은 현재 수요 수준을 감안할 때 지속적인 수급 불균형으로 인해 2026년 매 분기 범용 D램 가격이 전분기 대비 두 자릿수 퍼센트(%) 상승할 수 있다고 보고 있습니다.
8. 낸드: 수급 상황 상당히 타이트해짐; 추가적인 SSD 데이터 포인트
삼성, 하이닉스, 마이크론, YMTC 등 공급 측의 생산 조절과 (스마트폰 등 기존 시장 및 AI 추론 분야의) 견조한 수요가 결합되어, 지난 두 분기 동안 낸드 수급이 상당히 타이트해졌습니다. 새로운 낸드 웨이퍼 생산 능력을 추가할 계획이 있다는 보고는 듣지 못했으며, 대신 업그레이드를 통한 통상적인 미세 공정 전환만이 공급업체 전반의 계획인 것으로 보입니다.
공급업체들은 대체로 2026년 낸드 비트(Bit) 공급 증가율이 10% 중반대가 될 것으로 예상합니다. 비트 수요 증가율은 주로 데이터센터 애플리케이션에 힘입어 10% 후반에서 20% 범위까지 성장할 가능성이 있으며, 최근 AI 추론 및 HDD 교체 수요가 급증하고 있습니다. 결과적으로 최소 향후 몇 분기 동안, 잠재적으로는 2027년까지 공급 부족 상황이 지속될 것으로 예상합니다. 또한 이는 향후 몇 분기 동안 전분기 대비 가격 상승으로 이어질 것으로 예상되며, 고정 거래 가격 대비 채널 및 리테일 시장 비중이 높은 업체들(샌디스크 포함)이 더 큰 폭의 상승을 실현할 가능성이 높습니다.
기업용 SSD(eSSD) 시장의 경우, 하이퍼스케일러 및 기업용 시장이 수요를 계속 견인하고 있습니다. 파트너사 확인 결과, 샌디스크가 구글로부터 eSSD 관련 두 번째 하이퍼스케일러 계약을 따낸 것으로 파악됩니다. 이는 2026년 상반기에 물량이 본격화될 예정이며, 물량 면에서 기존 고객사(메타)를 능가할 가능성이 있습니다.
고대역폭메모리(HBM)와 범용 D램 모두 수요가 공급을 계속해서 앞지르고 있습니다. 전반적으로 볼 때, 대부분의 D램 공급업체들의 2026년 전체 HBM 물량 및 가격 협상은 사실상 마무리된 것으로 보입니다. HBM4 출하는 2026년 2분기부터 시작되어 하반기에 본격적으로 늘어날 전망입니다. HBM3E의 가격 하락이 예상됨에 따라, (HBM3와 HBM4를 포함한) HBM 혼합 평균 가격은 2026년 상반기에 하락했다가 하반기에 다시 상승할 것으로 예상됩니다. 대부분의 공급업체는 2026년 내내 마진이 계속 증가할 것으로 기대하고 있습니다.
전반적으로 업계 전반의 생산 능력 증설은 가용한 클린룸 공간 부족으로 인해 계속 제한받고 있으며, 공급업체들은 HBM 생산을 늘리기 위해 (하이닉스 M15X와 같은) 팹에 웨이퍼 팹 장비(WFE)를 최대한 빨리 반입하는 데 집중하고 있습니다. 현 단계에서 벤더들은 HBM 생산 라인을 범용 D램으로 전환하거나, 낸드 생산 라인을 D램으로 전환할 계획은 없는 것으로 보입니다.
범용 D램은 특히 단기적으로 수급 상황이 더욱 타이트한 것으로 보입니다. 범용 D램 물량 전망치는 고객사로부터 계속 제공되고 있으며, 가격 협상은 분기 단위로 유지되고 있습니다. 일부 공급업체들은 현재 수요 수준을 감안할 때 지속적인 수급 불균형으로 인해 2026년 매 분기 범용 D램 가격이 전분기 대비 두 자릿수 퍼센트(%) 상승할 수 있다고 보고 있습니다.
8. 낸드: 수급 상황 상당히 타이트해짐; 추가적인 SSD 데이터 포인트
삼성, 하이닉스, 마이크론, YMTC 등 공급 측의 생산 조절과 (스마트폰 등 기존 시장 및 AI 추론 분야의) 견조한 수요가 결합되어, 지난 두 분기 동안 낸드 수급이 상당히 타이트해졌습니다. 새로운 낸드 웨이퍼 생산 능력을 추가할 계획이 있다는 보고는 듣지 못했으며, 대신 업그레이드를 통한 통상적인 미세 공정 전환만이 공급업체 전반의 계획인 것으로 보입니다.
공급업체들은 대체로 2026년 낸드 비트(Bit) 공급 증가율이 10% 중반대가 될 것으로 예상합니다. 비트 수요 증가율은 주로 데이터센터 애플리케이션에 힘입어 10% 후반에서 20% 범위까지 성장할 가능성이 있으며, 최근 AI 추론 및 HDD 교체 수요가 급증하고 있습니다. 결과적으로 최소 향후 몇 분기 동안, 잠재적으로는 2027년까지 공급 부족 상황이 지속될 것으로 예상합니다. 또한 이는 향후 몇 분기 동안 전분기 대비 가격 상승으로 이어질 것으로 예상되며, 고정 거래 가격 대비 채널 및 리테일 시장 비중이 높은 업체들(샌디스크 포함)이 더 큰 폭의 상승을 실현할 가능성이 높습니다.
기업용 SSD(eSSD) 시장의 경우, 하이퍼스케일러 및 기업용 시장이 수요를 계속 견인하고 있습니다. 파트너사 확인 결과, 샌디스크가 구글로부터 eSSD 관련 두 번째 하이퍼스케일러 계약을 따낸 것으로 파악됩니다. 이는 2026년 상반기에 물량이 본격화될 예정이며, 물량 면에서 기존 고객사(메타)를 능가할 가능성이 있습니다.
Forwarded from 서화백의 그림놀이 🚀
반도체 섹터 (Goldman Sachs)
2026 Outlook: The next phase of the AI trade; continued momentum in WFE and cyclical improvement in Analog; Ratings re-stack
(커버리지 기업: Nvidia, Broadcom, AMD, ARM, Texas Instruments, Teradyne, Entegris, Applied Materials, Lam Research, Microchip 등)
───── ✦ ─────
💡 핵심 테마: AI 투자의 다음 단계와 차별화
• AI 인프라 투자 지속 및 수익화 중요성 증대
o 2026년에도 하이퍼스케일러들의 AI 인프라 지출은 강력할 것으로 전망되며, 이는 디지털, 메모리, 스토리지, 반도체 장비(SPE) 주식에 순풍으로 작용할 것임.
o 다만 투자자들은 AI 지출에 따른 수익화와 가치 창출에 대해 더 엄격한 잣대를 들이댈 것으로 보임.
• 고객 구성에 따른 주가 차별화 (Discrimination)
o AI 모델 리더십에 따라 반도체 기업들의 주가 흐름이 갈릴 것으로 예상됨.
o 구글(Google)의 제미나이(Gemini) 생태계와 긴밀한 브로드컴(Broadcom)이, 오픈AI(OpenAI) 생태계 노출도가 높은 AMD보다 우수한 성과를 낼 것으로 전망함.
o 최근 구글의 모멘텀이 브로드컴의 커스텀 실리콘 리더십을 더욱 공고히 하고 있음.
• 아날로그 반도체의 순환적 회복
o 산업 및 자동차 시장의 점진적 회복과 채널 재고 정상화로 아날로그 산업이 회복 초기 국면에 진입함.
o 마이크로칩(Microchip), ADI, NXP 등 펀더멘털 개선이 기대되는 종목 선호.
• WFE(웨이퍼 팹 장비) 전망 상향
o 2026년 WFE 성장률 전망치를 기존 9%에서 11%로 상향 조정함.
o AI 지출이 선단 공정 로직과 메모리(특히 HBM 및 DRAM) 투자를 견인할 것.
o 서화백의그림놀이(@easobi)
o Applied Materials(AMAT)와 Lam Research(LRCX)에 대해 긍정적인 시각 유지.
───── ✦ ─────
📉 투자의견 하향 조정 (Downgrades)
• ARM Holdings (Neutral ➝ Sell, TP $120)
o AI 사이클에 대한 레버리지가 제한적이며, 스마트폰 비중(로열티의 약 60%)이 높아 펀더멘털 상승 여력이 적음.
o 커스텀 칩 제조 진출을 위한 R&D 비용 증가로 마진 개선이 제한될 전망.
o 밸류에이션이 AI 동종 업체 대비 지나치게 높음.
• Texas Instruments (Buy ➝ Sell, TP $156)
o 사이클 전반에 걸친 실행력 부진과 경쟁사 대비 낮은 업사이클 레버리지 우려.
o 과도한 설비 투자와 재고 축적 전략으로 인해 감가상각비 부담이 커져 마진 회복이 더딜 것으로 예상됨.
o 잉여현금흐름(FCF) 목표 달성 실패 가능성이 주가에 부담으로 작용할 것.
• Entegris (Neutral ➝ Sell, TP $75)
o 마진 개선이 제한적이며 현재 시장 상황에서 상승 여력을 포착하기에 불리한 포지션임.
o 높은 부채 비율이 중기적인 이익 성장을 제약할 것으로 보임.
───── ✦ ─────
📈 투자의견 상향 조정 (Upgrade)
• Teradyne (Sell ➝ Buy, TP $230)
o GPU 테스트 시장에서의 입지 확대와 전통적인 고객사들의 회복으로 2026년 이익 상승이 기대됨.
o 머천트(Merchant) GPU 업체와의 듀얼 소싱 가능성이 열리면서 2026년 하반기부터 매출 기여가 예상됨.
o 서화백의그림놀이(@easobi)
───── ✦ ─────
📊 주요 기업 실적 및 밸류에이션 전망 (GS 추정치)
• Nvidia: 2025년/2026년 예상 EPS는 각각 $4.49 / $8.75이며, 컨센서스 대비 2026년 이익을 16.7% 높게 추정함. 목표주가 $250.
• Broadcom: 2025년/2026년 예상 EPS는 $7.47 / $12.23이며, AI 네트워킹 및 커스텀 실리콘 지배력을 바탕으로 컨센서스를 상회할 전망. 목표주가 $450.
• ARM: 2026년(FY26) EPS는 $1.73 유지하나, 2027년/2028년 EPS 추정치를 각각 $2.15 / $2.70로 하향 조정함 (컨센서스 대비 약 6% 하회). P/E 60배 적용.
• Texas Instruments: 2026년/2027년 매출 추정치를 컨센서스 대비 각각 4%, 2% 하회하는 수준으로 낮췄으며, EPS 역시 5%, 4% 낮게 전망함. 목표주가는 $156로 하향.
• Teradyne: 2026년/2027년 EPS 추정치를 SoC 테스트 매출 증가 및 마진 개선을 반영하여 $6.00 / $7.30으로 각각 9%, 11% 상향 조정함. 목표주가 $230로 상향.
2026 Outlook: The next phase of the AI trade; continued momentum in WFE and cyclical improvement in Analog; Ratings re-stack
(커버리지 기업: Nvidia, Broadcom, AMD, ARM, Texas Instruments, Teradyne, Entegris, Applied Materials, Lam Research, Microchip 등)
───── ✦ ─────
💡 핵심 테마: AI 투자의 다음 단계와 차별화
• AI 인프라 투자 지속 및 수익화 중요성 증대
o 2026년에도 하이퍼스케일러들의 AI 인프라 지출은 강력할 것으로 전망되며, 이는 디지털, 메모리, 스토리지, 반도체 장비(SPE) 주식에 순풍으로 작용할 것임.
o 다만 투자자들은 AI 지출에 따른 수익화와 가치 창출에 대해 더 엄격한 잣대를 들이댈 것으로 보임.
• 고객 구성에 따른 주가 차별화 (Discrimination)
o AI 모델 리더십에 따라 반도체 기업들의 주가 흐름이 갈릴 것으로 예상됨.
o 구글(Google)의 제미나이(Gemini) 생태계와 긴밀한 브로드컴(Broadcom)이, 오픈AI(OpenAI) 생태계 노출도가 높은 AMD보다 우수한 성과를 낼 것으로 전망함.
o 최근 구글의 모멘텀이 브로드컴의 커스텀 실리콘 리더십을 더욱 공고히 하고 있음.
• 아날로그 반도체의 순환적 회복
o 산업 및 자동차 시장의 점진적 회복과 채널 재고 정상화로 아날로그 산업이 회복 초기 국면에 진입함.
o 마이크로칩(Microchip), ADI, NXP 등 펀더멘털 개선이 기대되는 종목 선호.
• WFE(웨이퍼 팹 장비) 전망 상향
o 2026년 WFE 성장률 전망치를 기존 9%에서 11%로 상향 조정함.
o AI 지출이 선단 공정 로직과 메모리(특히 HBM 및 DRAM) 투자를 견인할 것.
o 서화백의그림놀이(@easobi)
o Applied Materials(AMAT)와 Lam Research(LRCX)에 대해 긍정적인 시각 유지.
───── ✦ ─────
📉 투자의견 하향 조정 (Downgrades)
• ARM Holdings (Neutral ➝ Sell, TP $120)
o AI 사이클에 대한 레버리지가 제한적이며, 스마트폰 비중(로열티의 약 60%)이 높아 펀더멘털 상승 여력이 적음.
o 커스텀 칩 제조 진출을 위한 R&D 비용 증가로 마진 개선이 제한될 전망.
o 밸류에이션이 AI 동종 업체 대비 지나치게 높음.
• Texas Instruments (Buy ➝ Sell, TP $156)
o 사이클 전반에 걸친 실행력 부진과 경쟁사 대비 낮은 업사이클 레버리지 우려.
o 과도한 설비 투자와 재고 축적 전략으로 인해 감가상각비 부담이 커져 마진 회복이 더딜 것으로 예상됨.
o 잉여현금흐름(FCF) 목표 달성 실패 가능성이 주가에 부담으로 작용할 것.
• Entegris (Neutral ➝ Sell, TP $75)
o 마진 개선이 제한적이며 현재 시장 상황에서 상승 여력을 포착하기에 불리한 포지션임.
o 높은 부채 비율이 중기적인 이익 성장을 제약할 것으로 보임.
───── ✦ ─────
📈 투자의견 상향 조정 (Upgrade)
• Teradyne (Sell ➝ Buy, TP $230)
o GPU 테스트 시장에서의 입지 확대와 전통적인 고객사들의 회복으로 2026년 이익 상승이 기대됨.
o 머천트(Merchant) GPU 업체와의 듀얼 소싱 가능성이 열리면서 2026년 하반기부터 매출 기여가 예상됨.
o 서화백의그림놀이(@easobi)
───── ✦ ─────
📊 주요 기업 실적 및 밸류에이션 전망 (GS 추정치)
• Nvidia: 2025년/2026년 예상 EPS는 각각 $4.49 / $8.75이며, 컨센서스 대비 2026년 이익을 16.7% 높게 추정함. 목표주가 $250.
• Broadcom: 2025년/2026년 예상 EPS는 $7.47 / $12.23이며, AI 네트워킹 및 커스텀 실리콘 지배력을 바탕으로 컨센서스를 상회할 전망. 목표주가 $450.
• ARM: 2026년(FY26) EPS는 $1.73 유지하나, 2027년/2028년 EPS 추정치를 각각 $2.15 / $2.70로 하향 조정함 (컨센서스 대비 약 6% 하회). P/E 60배 적용.
• Texas Instruments: 2026년/2027년 매출 추정치를 컨센서스 대비 각각 4%, 2% 하회하는 수준으로 낮췄으며, EPS 역시 5%, 4% 낮게 전망함. 목표주가는 $156로 하향.
• Teradyne: 2026년/2027년 EPS 추정치를 SoC 테스트 매출 증가 및 마진 개선을 반영하여 $6.00 / $7.30으로 각각 9%, 11% 상향 조정함. 목표주가 $230로 상향.
Forwarded from 엄브렐라리서치 Jay의 주식투자교실
26년 반도체 전망 : AI 추론 확산이 만드는 사상 최장·최강의 글로벌 메모리 업사이클 (JPM)
1. 수요·공급 구조
• 2026~2027년 신규 팹 가동에도 DRAM 비트 공급 증가율은 수요 증가율을 하회
• HBM 비중 확대와 AI 추론 중심의 서버 메모리 소비 증가가 구조적 타이트함 유지
• DRAM 비트 출하 증가율은 20% 미만으로 제한, 2027년까지 언더서플라이 지속
2. 가격 사이클
• 2026년 DRAM ASP +50% 이상 급등 이후 2027년에도 하락 없이 고점 유지
• B2B(서버·AI) 가격은 견조, B2C(모바일·PC)는 저항으로 둔화되는 이중 구조
• 과거 대비 고마진 구간이 더 길게 유지되는 사이클
3. HBM 구조적 타이트
• GPU·ASIC 경쟁 심화로 HBM 비트 수요 지속 상향
• HBM4/4E 전환 지연에도 2027년까지 8~12% 공급 부족 유지
• HBM 타이트함이 범용 DRAM으로의 캐파 회귀를 제약
4. Capex와 공급 제약
• 공정 미세화로 단계 수 증가, 실질 캐파 효율 하락
• Capex 증가에도 자본집약도는 DRAM <30%, NAND <20%로 절제
• WFE 투자 증가가 총 비트 공급을 단기간에 끌어올리기엔 부족
5. NAND 및 SSD
• AI 추론 확산으로 엔터프라이즈 SSD 수요 급증
• HDD 대비 높은 ASP에도 AI 서버 내 BOM 비중이 낮아 SSD 채택 가속
• 2026년 NAND ASP 두 자릿수 상승 전망
6. 밸류에이션·주가 시사점
• 메모리 TAM 2027년 약 4,200억 달러, 메모리 시가총액 추가 50% 이상 업사이드 여지
• 단기적으로 삼성전자 우위, 중장기적으로 SK하이닉스 HBM 리더십 부각
• 미국에서는 AI 노출 확대 중인 마이크론 긍정적
7. 목표주가 상향
• 삼성전자 14만원 → 16만원
• 하이닉스 70만원 → 80만원
1. 수요·공급 구조
• 2026~2027년 신규 팹 가동에도 DRAM 비트 공급 증가율은 수요 증가율을 하회
• HBM 비중 확대와 AI 추론 중심의 서버 메모리 소비 증가가 구조적 타이트함 유지
• DRAM 비트 출하 증가율은 20% 미만으로 제한, 2027년까지 언더서플라이 지속
2. 가격 사이클
• 2026년 DRAM ASP +50% 이상 급등 이후 2027년에도 하락 없이 고점 유지
• B2B(서버·AI) 가격은 견조, B2C(모바일·PC)는 저항으로 둔화되는 이중 구조
• 과거 대비 고마진 구간이 더 길게 유지되는 사이클
3. HBM 구조적 타이트
• GPU·ASIC 경쟁 심화로 HBM 비트 수요 지속 상향
• HBM4/4E 전환 지연에도 2027년까지 8~12% 공급 부족 유지
• HBM 타이트함이 범용 DRAM으로의 캐파 회귀를 제약
4. Capex와 공급 제약
• 공정 미세화로 단계 수 증가, 실질 캐파 효율 하락
• Capex 증가에도 자본집약도는 DRAM <30%, NAND <20%로 절제
• WFE 투자 증가가 총 비트 공급을 단기간에 끌어올리기엔 부족
5. NAND 및 SSD
• AI 추론 확산으로 엔터프라이즈 SSD 수요 급증
• HDD 대비 높은 ASP에도 AI 서버 내 BOM 비중이 낮아 SSD 채택 가속
• 2026년 NAND ASP 두 자릿수 상승 전망
6. 밸류에이션·주가 시사점
• 메모리 TAM 2027년 약 4,200억 달러, 메모리 시가총액 추가 50% 이상 업사이드 여지
• 단기적으로 삼성전자 우위, 중장기적으로 SK하이닉스 HBM 리더십 부각
• 미국에서는 AI 노출 확대 중인 마이크론 긍정적
7. 목표주가 상향
• 삼성전자 14만원 → 16만원
• 하이닉스 70만원 → 80만원
Forwarded from [시그널랩] 프리미엄 콘텐츠
✍️ KOSPI 지수와 신용 스프레드 추이를 비교해보면, 최근 시장 조정과 함께 신용 스프레드의 확대가 동시에 관찰되고 있습니다.
최근 1년 사이 조정 장세와 비교하면 올해 4월 조정과 유사한 모습이라 할 수 있습니다. 당시에는 미국의 관세정책 우려로 인해 우리 경제 전반의 불확실성이 높아진 상황이었던 것에 비해 최근에는 AI 산업에 대한 우려가 우리 경제 전반의 불확실성을 자극하는 상황으로 볼 수 있습니다.
자세한 내용은 아래 글 참고 바랍니다.
[마켓분석] 장단기·신용 스프레드 점검
https://naver.me/5eZBgtEs
최근 1년 사이 조정 장세와 비교하면 올해 4월 조정과 유사한 모습이라 할 수 있습니다. 당시에는 미국의 관세정책 우려로 인해 우리 경제 전반의 불확실성이 높아진 상황이었던 것에 비해 최근에는 AI 산업에 대한 우려가 우리 경제 전반의 불확실성을 자극하는 상황으로 볼 수 있습니다.
자세한 내용은 아래 글 참고 바랍니다.
[마켓분석] 장단기·신용 스프레드 점검
https://naver.me/5eZBgtEs
Forwarded from 서화백의 그림놀이 🚀
#JPM헬스케어컨퍼런스
- T=0 을 JPM헬스케어컨퍼런스 시작일로 두고
- 최근 10개년도 동안 제약바이오와 코스닥 지수의 60일전과 30일후 퍼포먼스에 대해서 보았는데
- 제바 지수는 평균적으로 시작일 전까지 코스닥 대비해서 더 많이 오르다가 시작한 다음부터는 코스닥을 언더퍼폼하는것을 보였습니다
- 30일 전부터가 기대수익률이 제일 높았고 JPMHC컨퍼런스 시작일에는 일단 파는것이 확률이 높다는 !
- 당연히 평균의 함정이 있기 떄문에 투자판단은 알아서
thx to 로제like퀀트
- T=0 을 JPM헬스케어컨퍼런스 시작일로 두고
- 최근 10개년도 동안 제약바이오와 코스닥 지수의 60일전과 30일후 퍼포먼스에 대해서 보았는데
- 제바 지수는 평균적으로 시작일 전까지 코스닥 대비해서 더 많이 오르다가 시작한 다음부터는 코스닥을 언더퍼폼하는것을 보였습니다
- 30일 전부터가 기대수익률이 제일 높았고 JPMHC컨퍼런스 시작일에는 일단 파는것이 확률이 높다는 !
- 당연히 평균의 함정이 있기 떄문에 투자판단은 알아서
thx to 로제like퀀트
Forwarded from IBK투자증권 기업분석부
IBK투자증권
제약/바이오
정이수 연구위원
[제약/바이오] CDMO 랠리, 다시 시작될까
https://shorturl.at/XPrq6
• What’s New:
12월 10일(미국 현지시각) 미 하원에서 국방수권법안(National Defense Authorization Act, NDAA)은 찬성 312, 반대 112로 통과했다. 이번 NDAA에는 중국 바이오 기업을 견제하는 이른바 생물보안법 조항이 포함되면서, 글로벌 바이오 공급망 재편 논의가 다시 가시권에 진입했다. NDAA는 매년 통과되어 온 필수 입법으로, 향후 상원 표결과 대통령 서명 절차만을 남겨두고 있어 입법 실현 가능성은 높은 것으로 판단된다.
• Analysis:
이번 법안은 2024년 추진됐던 기존 생물보안법과 달리, 중국 기업 WuXi AppTec과 WuXi Biologics를 명시적으로 지정하지는 않았다. 다만 특정 기업의 포함 여부와 무관하게, 중국 바이오 공급망에 대한 의존도를 축소하려는 미국 정부의 정책 방향은 이번 NDAA를 통해 분명히 확인된다. 특히 법안이 최종 통과될 경우, 미국행정관리예산국(OMB)이 1년 이내에 공식적인 ’우려 기업’ 명단을 발표하도록 규정되어 있어 향후 특정 중국 기업이 추가로 지정될 가능성은 여전히 열려 있다. 법안 시행 이후 우려 기업으로 지정되더라도 최대 5년의 유예기간이 적용돼, 중국 CDMO 기업과 계약 중인 글로벌 제약사들은 즉각적인 거래 중단이 아닌 단계적 공급망 전환이 가능하도록 되어 있다. 그러나 중국 CDMO 기업에 대한 구조적 의존도를 중장기적으로 낮추려는 정책 시그널이 명확한 만큼, 글로벌 제약사들은 선제적으로 중국 비중을 축소하는 전략을 취할 가능성이 높다.
• So What?:
연내 국방수권법안 통과 가시성이 높아진 가운데, 해당 조항은 중국 CDMO 중심의 기존 바이오 공급망을 약화시키는 방향으로 작용할 가능성이 크다. 이에 따라 글로벌 제약사들의 공급망 다변화 과정에서 중국을 대체할 수 있는 국내 CDMO 기업들의 존재감이 다시 부각될 것으로 기대한다. 이러한 기대를 반영해 전일 삼성바이오로직스(+4.73%), 에스티팜(+3.77%), 바이넥스(+3.11%) 등 국내 주요 CDMO 기업들이 동반 상승세를 보였다. 2024년 생물보안법 통과 기대 국면에서 나타났던 국내 CDMO 기업들의 주가 상승 흐름이 올해 다시 재현될 가능성이 유효하다고 판단하며, 삼성바이오로직스, 에스티팜, 바이넥스에 재차 주목할 시점이다.
- 동 자료는 컴플라이언스 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용할 수 없습니다.
- 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.
제약/바이오
정이수 연구위원
[제약/바이오] CDMO 랠리, 다시 시작될까
https://shorturl.at/XPrq6
• What’s New:
12월 10일(미국 현지시각) 미 하원에서 국방수권법안(National Defense Authorization Act, NDAA)은 찬성 312, 반대 112로 통과했다. 이번 NDAA에는 중국 바이오 기업을 견제하는 이른바 생물보안법 조항이 포함되면서, 글로벌 바이오 공급망 재편 논의가 다시 가시권에 진입했다. NDAA는 매년 통과되어 온 필수 입법으로, 향후 상원 표결과 대통령 서명 절차만을 남겨두고 있어 입법 실현 가능성은 높은 것으로 판단된다.
• Analysis:
이번 법안은 2024년 추진됐던 기존 생물보안법과 달리, 중국 기업 WuXi AppTec과 WuXi Biologics를 명시적으로 지정하지는 않았다. 다만 특정 기업의 포함 여부와 무관하게, 중국 바이오 공급망에 대한 의존도를 축소하려는 미국 정부의 정책 방향은 이번 NDAA를 통해 분명히 확인된다. 특히 법안이 최종 통과될 경우, 미국행정관리예산국(OMB)이 1년 이내에 공식적인 ’우려 기업’ 명단을 발표하도록 규정되어 있어 향후 특정 중국 기업이 추가로 지정될 가능성은 여전히 열려 있다. 법안 시행 이후 우려 기업으로 지정되더라도 최대 5년의 유예기간이 적용돼, 중국 CDMO 기업과 계약 중인 글로벌 제약사들은 즉각적인 거래 중단이 아닌 단계적 공급망 전환이 가능하도록 되어 있다. 그러나 중국 CDMO 기업에 대한 구조적 의존도를 중장기적으로 낮추려는 정책 시그널이 명확한 만큼, 글로벌 제약사들은 선제적으로 중국 비중을 축소하는 전략을 취할 가능성이 높다.
• So What?:
연내 국방수권법안 통과 가시성이 높아진 가운데, 해당 조항은 중국 CDMO 중심의 기존 바이오 공급망을 약화시키는 방향으로 작용할 가능성이 크다. 이에 따라 글로벌 제약사들의 공급망 다변화 과정에서 중국을 대체할 수 있는 국내 CDMO 기업들의 존재감이 다시 부각될 것으로 기대한다. 이러한 기대를 반영해 전일 삼성바이오로직스(+4.73%), 에스티팜(+3.77%), 바이넥스(+3.11%) 등 국내 주요 CDMO 기업들이 동반 상승세를 보였다. 2024년 생물보안법 통과 기대 국면에서 나타났던 국내 CDMO 기업들의 주가 상승 흐름이 올해 다시 재현될 가능성이 유효하다고 판단하며, 삼성바이오로직스, 에스티팜, 바이넥스에 재차 주목할 시점이다.
- 동 자료는 컴플라이언스 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용할 수 없습니다.
- 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.
Forwarded from KB전략 이그전 (이은택의 그림 전략)
[KB Quant] 시작된 평균회귀, 그 중심에 중소형주 (업데이트)
안녕하세요, KB증권 Quant 김민규입니다.
- 지난 11월에 보내드렸던 중소형주 관련 업데이트입니다. 대형주대비 중소형주의 소외강도는 점차 완화되고 있으며, 더 완화될 여지가 있어 보입니다(11월 초 수익률 갭 26.4%p, 현재 14.8%p)
- 중소형주 중에서는 수급과 실적차원에서 관심종목을 다시 한 번 골라서 보내드립니다. 거래가 급증하고 있거나, 2026년 매출성장에 대한 전망이 높은 기업입니다
- URL: https://bit.ly/44v10Dz
안녕하세요, KB증권 Quant 김민규입니다.
- 지난 11월에 보내드렸던 중소형주 관련 업데이트입니다. 대형주대비 중소형주의 소외강도는 점차 완화되고 있으며, 더 완화될 여지가 있어 보입니다(11월 초 수익률 갭 26.4%p, 현재 14.8%p)
- 중소형주 중에서는 수급과 실적차원에서 관심종목을 다시 한 번 골라서 보내드립니다. 거래가 급증하고 있거나, 2026년 매출성장에 대한 전망이 높은 기업입니다
- URL: https://bit.ly/44v10Dz
Forwarded from 유진투자증권 코스닥벤처팀 (병화 한)
금일 배터리주 약세 원인
-EU의 내연기관차 판매 금지 폐지에 대한 국내 보도 때문
-국내 일부 매체는 EU가 2035년 내연차 판매금지를 5년간 유예하거나 또는 무기한 중단시킬 것이라 보도
-이 보도들은 지난 주 독일 매체에서 따온 것으로 1) 2035년 내연기관차 판매 금지 5년 이상 유예 보도는 사실이나 2) 2035년 신차 기준 CO2 배출 감축 100%에서 90%로 하향 보도가 하이라이트
-즉, EU가 규제는 완화하지만, 2035년 신차 판매의 90%는 순수 전기차로 하겠다는 것이어서 전기차와 배터리 시장에 미치는 영향 작아
-EU의 올 해 순수 전기차 판매 비중은 약 20% 수준으로 추정. 이를 향후 10년간 90%로 상향해야 되는 것
-EU의 결정이 의미 있는 악재가 되기 위해선 2035년 결정 기준이 CO2가 아니라 PHEV를 포함한 전기차 비중이었어야 함. 하지만 EU 산업 정책은 모두 CO2 배출을 기반으로 하기 때문에 정합성 차원에서 이 기준을 훼손하는 것은 불가능
-CO2 감축 90%에 그친다면 EU의 2035년 내연기관차 판매 금지 완화로 인한 전기차와 배터리 시장 영향은 미미할 것
EU는 전기차 시장 위축을 바라지 않습니다. 시장까지 위축되면 중국 전기차 업체들과 역내업체들의 경쟁력 격차가 더 벌어지기 때문이죠
전기차 시장을 확대하면서 중국으로부터의 수출을 억제하는 정책이 정답이라는 것을 EU 집행위는 명확히 인식하고 있습니다
https://www.theguardian.com/business/2025/dec/12/eu-2035-petrol-diesel-car-ban-mep-green-deal
-EU의 내연기관차 판매 금지 폐지에 대한 국내 보도 때문
-국내 일부 매체는 EU가 2035년 내연차 판매금지를 5년간 유예하거나 또는 무기한 중단시킬 것이라 보도
-이 보도들은 지난 주 독일 매체에서 따온 것으로 1) 2035년 내연기관차 판매 금지 5년 이상 유예 보도는 사실이나 2) 2035년 신차 기준 CO2 배출 감축 100%에서 90%로 하향 보도가 하이라이트
-즉, EU가 규제는 완화하지만, 2035년 신차 판매의 90%는 순수 전기차로 하겠다는 것이어서 전기차와 배터리 시장에 미치는 영향 작아
-EU의 올 해 순수 전기차 판매 비중은 약 20% 수준으로 추정. 이를 향후 10년간 90%로 상향해야 되는 것
-EU의 결정이 의미 있는 악재가 되기 위해선 2035년 결정 기준이 CO2가 아니라 PHEV를 포함한 전기차 비중이었어야 함. 하지만 EU 산업 정책은 모두 CO2 배출을 기반으로 하기 때문에 정합성 차원에서 이 기준을 훼손하는 것은 불가능
-CO2 감축 90%에 그친다면 EU의 2035년 내연기관차 판매 금지 완화로 인한 전기차와 배터리 시장 영향은 미미할 것
EU는 전기차 시장 위축을 바라지 않습니다. 시장까지 위축되면 중국 전기차 업체들과 역내업체들의 경쟁력 격차가 더 벌어지기 때문이죠
전기차 시장을 확대하면서 중국으로부터의 수출을 억제하는 정책이 정답이라는 것을 EU 집행위는 명확히 인식하고 있습니다
https://www.theguardian.com/business/2025/dec/12/eu-2035-petrol-diesel-car-ban-mep-green-deal
the Guardian
EU’s 2035 petrol and diesel car ban will be watered down, says senior MEP
Decision would anger environmental campaigners, who say it would amount to ‘gutting’ of green deal
Forwarded from 시황맨의 주식이야기
증시 하락 요인 정리. 시황맨
◎ 이어지는 AI 버블론
브로드컴, 오라클 주가 부진 이어지며 경계감 지속. 오라클이 데이터센터 투자 의지 표명한 가운데 일부 언론에서 회사채 추가 380억달러 발행설
오라클측은 그 정도 규모는 아니라고 했으나 구체적인 수치 제시는 없었음. 재무 문제 다시 부각될 우려에 미 증시에서 AI주 부진 지속되어 관련주 영향
◎ 이차 전지 악재
이차전지는 EU에서 2035년까지 내연차 전면 금지하려던 조치를 완화할 것이라는 보도
FT 보도에 의하면 조건만 갖추면 내연차 계속 생산이 가능하도록 할 것이라는 내용
즉, 전면적인 전기차 도입이 아닌 내연차가 계속 공존하게 되는 것으로 이차전지 수요에 중요한 변수가 될 수 있다는 분석
또 이차전지는 AI 성장 과정에서 데이터센터 전력 공급에 중요한 역할을 하는 ESS 수혜주로 오른 측면이 있었음
AI주 부진 맞물린 점도 매도 요인으로 작용
◎ 일정 부담
오늘 밤 미국 고용 지표를 시작으로 소매 판매, CPI 발표가 이어짐. 또 마이크론 테크 실적도 나오는 시점
금요일에는 일본 통화정책 회의. 금리 인상 가능성이 제기되어 이 후 엔캐리 자금 논란이 나올 가능성도 있음
그리고 미국의 만기일도 주말
이런 일정을 앞두고 투자자들이 적극 매수 가담을 늦추고 있는 듯
흐름이 달라졌다기 보다 코스피는 박스권이 이어지는 과정 정도. 코스닥은 장기 상단인 930~950에서 막혀있는 정도로 보입니다.
AI 버블론이야 그간 반복적으로 나온 이야기고. 미국의 금리인하. 국내 정책 등 시장을 방어할 요인들도 아직은 살아 있습니다.
과매도권은 아니라서 조정 저점을 이야기할 단계인지는 알 수 없지만 기관, 외국인이 받아가는 종목들 차분하게 챙겨 두는 것이 필요한 시기로 보이네요
◎ 이어지는 AI 버블론
브로드컴, 오라클 주가 부진 이어지며 경계감 지속. 오라클이 데이터센터 투자 의지 표명한 가운데 일부 언론에서 회사채 추가 380억달러 발행설
오라클측은 그 정도 규모는 아니라고 했으나 구체적인 수치 제시는 없었음. 재무 문제 다시 부각될 우려에 미 증시에서 AI주 부진 지속되어 관련주 영향
◎ 이차 전지 악재
이차전지는 EU에서 2035년까지 내연차 전면 금지하려던 조치를 완화할 것이라는 보도
FT 보도에 의하면 조건만 갖추면 내연차 계속 생산이 가능하도록 할 것이라는 내용
즉, 전면적인 전기차 도입이 아닌 내연차가 계속 공존하게 되는 것으로 이차전지 수요에 중요한 변수가 될 수 있다는 분석
또 이차전지는 AI 성장 과정에서 데이터센터 전력 공급에 중요한 역할을 하는 ESS 수혜주로 오른 측면이 있었음
AI주 부진 맞물린 점도 매도 요인으로 작용
◎ 일정 부담
오늘 밤 미국 고용 지표를 시작으로 소매 판매, CPI 발표가 이어짐. 또 마이크론 테크 실적도 나오는 시점
금요일에는 일본 통화정책 회의. 금리 인상 가능성이 제기되어 이 후 엔캐리 자금 논란이 나올 가능성도 있음
그리고 미국의 만기일도 주말
이런 일정을 앞두고 투자자들이 적극 매수 가담을 늦추고 있는 듯
흐름이 달라졌다기 보다 코스피는 박스권이 이어지는 과정 정도. 코스닥은 장기 상단인 930~950에서 막혀있는 정도로 보입니다.
AI 버블론이야 그간 반복적으로 나온 이야기고. 미국의 금리인하. 국내 정책 등 시장을 방어할 요인들도 아직은 살아 있습니다.
과매도권은 아니라서 조정 저점을 이야기할 단계인지는 알 수 없지만 기관, 외국인이 받아가는 종목들 차분하게 챙겨 두는 것이 필요한 시기로 보이네요
Forwarded from 사제콩이_서상영
12/16 글로벌 위험 자산 선호심리 위축: 미-중, 미-영 갈등
전일 중국의 소매판매, 산업생산 등 실물 경제지표가 예상을 하회한 가운데, 부동산 문제가 재부각되며 중국 경기 둔화 우려가 아시아 시장 전반의 투자 심리를 위축시켰음. 특히 한국 시각 오전 10시 30분, 중국 본토 증시 개장과 함께 중화권 증시가 낙폭을 확대하자 미 선물 시장 내 투자 심리도 동반 악화됨.
이런 가운데 지난 12일 보도된 미군의 이란행 중국 화물선 급습 및 화물 압수 사건이 시장에 뒤늦게 '실질적 위협'으로 인식됨. 이는 미국의 대외 정책이 단순 제재를 넘어 물리적 실력 행사 단계로 진입했음을 시사. 시장은 이를 이란의 군사 재건 차단뿐 아니라 중국의 '그림자 무역'에 대한 강력한 경고로 해석하며, 미중 갈등이 무역을 넘어 안보 영역으로 확대되고 있다고 평가.
특히 장중 전해진 트럼프 행정부의 대영국 AI, 양자역학, 핵 기술 협력 파트너십 중단 소식이 투자 심리 위축에 영향. 이는 미국이 안보와 첨단 기술 협력을 레버리지로 삼아 동맹국에게조차 무역 양보를 강요하는 거래적 접근을 공식화한 것으로 해석되기 때문. 이로 인해 글로벌 AI 기술 협력 생태계가 훼손될 수 있다는 우려가 부각되며 나스닥 선물, 특히 AI 관련 종목군이 낙폭을 확대.
결국 미국이 적국에게는 물리적 차단을, 우방국에게는 기술 동맹 중단을 무기로 자국 우선주의를 관철하려는 전략이 확인. 이에 지정학적 리스크와 기술 공급망 우려가 동시에 부각되며 달러 및 엔화 강세 등 안전자산 선호 심리가 강화
다만, 해당 이슈들은 시장의 방향성을 결정지을 펀더멘털 요인은 아님. 시장의 시선은 이번 주 예정된 고용보고서, 소매판매, 소비자물가지수, 마이크론 실적, 그리고 금요일 선물옵션 만기일에 따른 수급 변동성에 쏠려 있음. 따라서 단기 뉴스에 일희일비하기보다 오늘 밤부터 발표될 경제지표와 수급 동향에 주목할 필요가 있음.
전일 중국의 소매판매, 산업생산 등 실물 경제지표가 예상을 하회한 가운데, 부동산 문제가 재부각되며 중국 경기 둔화 우려가 아시아 시장 전반의 투자 심리를 위축시켰음. 특히 한국 시각 오전 10시 30분, 중국 본토 증시 개장과 함께 중화권 증시가 낙폭을 확대하자 미 선물 시장 내 투자 심리도 동반 악화됨.
이런 가운데 지난 12일 보도된 미군의 이란행 중국 화물선 급습 및 화물 압수 사건이 시장에 뒤늦게 '실질적 위협'으로 인식됨. 이는 미국의 대외 정책이 단순 제재를 넘어 물리적 실력 행사 단계로 진입했음을 시사. 시장은 이를 이란의 군사 재건 차단뿐 아니라 중국의 '그림자 무역'에 대한 강력한 경고로 해석하며, 미중 갈등이 무역을 넘어 안보 영역으로 확대되고 있다고 평가.
특히 장중 전해진 트럼프 행정부의 대영국 AI, 양자역학, 핵 기술 협력 파트너십 중단 소식이 투자 심리 위축에 영향. 이는 미국이 안보와 첨단 기술 협력을 레버리지로 삼아 동맹국에게조차 무역 양보를 강요하는 거래적 접근을 공식화한 것으로 해석되기 때문. 이로 인해 글로벌 AI 기술 협력 생태계가 훼손될 수 있다는 우려가 부각되며 나스닥 선물, 특히 AI 관련 종목군이 낙폭을 확대.
결국 미국이 적국에게는 물리적 차단을, 우방국에게는 기술 동맹 중단을 무기로 자국 우선주의를 관철하려는 전략이 확인. 이에 지정학적 리스크와 기술 공급망 우려가 동시에 부각되며 달러 및 엔화 강세 등 안전자산 선호 심리가 강화
다만, 해당 이슈들은 시장의 방향성을 결정지을 펀더멘털 요인은 아님. 시장의 시선은 이번 주 예정된 고용보고서, 소매판매, 소비자물가지수, 마이크론 실적, 그리고 금요일 선물옵션 만기일에 따른 수급 변동성에 쏠려 있음. 따라서 단기 뉴스에 일희일비하기보다 오늘 밤부터 발표될 경제지표와 수급 동향에 주목할 필요가 있음.
Forwarded from [DAOL퀀트 김경훈] 탑다운 전략 (경훈 김)
# 이보다 더 건강한 조정은 없다 🤘
시장이 정보의 비대칭이 상대적으로 심했던 과거 대비 다소 빨라지고 스마트해진 건 사실이지만,
올해보다 내년이 더 좋을 미국 IT 🔥
미국 상고, 하최고
한국 상횡, 하고
🔥🔥
시장이 정보의 비대칭이 상대적으로 심했던 과거 대비 다소 빨라지고 스마트해진 건 사실이지만,
올해보다 내년이 더 좋을 미국 IT 🔥
미국 상고, 하최고
한국 상횡, 하고
🔥🔥