🤩미국 물가
- 11월 미국 인플레 보고서는 물가 하락 압력에 대한 신호를 보냈지만, 사상 최장 기간 정부 셧다운으로 BLS(노동 통계국)의 CPI 수집 및 계산 방식에 변화가 있었기에 이례적으로 데이터에 대한 신뢰가 낮을 수 있다는 주의사항이 포함되었음.

- 표면적으로 인플레는 의미 있게 개선되었음. 식량과 에너지를 제외한 핵심 CPI 의 하락(11월 전년 동월 대비 2.6%로 2021년 초 이후 가장 낮은 수준이며, 블룸버그 모든 설문 조사의 예상치를 밑돌았음)

- 헤드라인 CPI는 전년 대비 2.7% 증가, 핵심은 0.2% 증가에 그쳤음

- 호텔 숙박, 레크리에이션, 의류의 감소가 전체 속도 억제에 도움을 준 반면 가정용 가구와 개인 관리 제품은 상승

- 경제학자들은 이번 셧다운으로 인해 수집 기간이 일반적인 샘플보다 블랙 프라이데이 즈음에 더 많은 할인 혜택을 반영하면서 낮아졌을 수 있다고 경고하기도 함.

- 반대로 블룸버그 이코노믹스는 데이터를 신중하게 받아들여야 하지만, 인플레 둔화의 실제 신호가 있을 가능성이 높으며 2026년 연준의 100bp 인하가 예상되는 등 1월 금리 인하 가능성이 높아졌다고 주장

- 실질적인 의미는 12월 CPI 발표가 핵심 인플레이션이 전년 대비 2.6%로 하락한 것이 일시적인 측정 오류인지, 이제는 2% 중반대로 이동하고 있다는 증거인지 검증하는 것이 매우 중요하다는 것임.

🤩S&P 500 Sector & Quality-Adjusted NTM P/E

단순 P/E가 아니라 섹터 구성 + 기업 퀄리티(ROIC, 영업·순이익률)를 반영해 조정한 선행 12개월(NTM) P/E

• ‘비싸 보이는’ S&P 500의 재정의가 필요함.
• 단순 NTM P/E로 보면 고평가로 보여질 수 있음.
• 그러나 퀄리티 조정 후에도 극단적 고평가는 아님
• 역사적 분포 기준 상단이지만 버블 구간은 아님

-> “지금 S&P 500은 비싼 게 아니라, 예전보다 ‘좋은 기업들’이 더 많이 들어 있어서 그렇게 보이는 것이다.”

🤩 Goldman Sachs – US Weekly Kickstart (2025.12)
주제: Russell 2000 – 단기 트레이드 기회이자 2026년 알파 창출의 핵심 축
(미국 소형주: 단기 반등 국면 + 중기 구조적 재평가 가능성)

1.
Goldman은 **Russell 2000을 단기적으로는 ‘전술적 트레이드 기회’, 중기적으로는 ‘2026년 알파의 중요한 원천’**으로 평가했음. 최근 대형주 중심 랠리 이후 소형주의 상대적 저평가가 극단적인 수준에 도달했다고 판단했음.

2.
현재 Russell 2000은 S&P 500 대비 역사적 저점 수준의 상대 밸류에이션에서 거래되고 있음. Forward P/E 기준으로도 소형주는 대형주 대비 유의미한 디스카운트를 받고 있으며, 이는 과거 경기 침체 국면에 근접한 수준으로 평가했음.

3.
Goldman은 이와 같은 디스카운트가 실제 경기 침체 가능성보다는 금리·금융여건·포지셔닝 요인이 과도하게 반영된 결과라고 해석했음. 실물 지표상 미국 경제는 여전히 성장 국면에 있으며, 이는 소형주에 대한 밸류에이션 정상화 여지를 시사함.

4.
단기 촉매로는
① 금리 하락 또는 장기금리 안정,
② 연준의 완화적 스탠스 재확인,
③ 연말·연초 포지셔닝 리밸런싱을 제시했음. 특히 Russell 2000은 금리 민감도가 높아 금리 방향성 변화에 대한 레버리지 효과가 큼을 강조했음.

5.
Goldman은 소형주 EPS 사이클이 바닥 국면에 근접해 있다고 판단했음. 2024~2025년 동안 이익 전망 하향이 선반영된 반면, 2026년으로 갈수록 기저효과와 수요 안정으로 이익 성장률이 개선될 가능성을 제시했음.

6.
Russell 2000 구성 종목의 매출 구조는 내수 비중이 높고 해외 노출도가 낮아, 글로벌 지정학 리스크나 달러 변동성에 대한 방어력이 상대적으로 높다고 평가했음. 이는 2026년 미국 중심 성장 시나리오와 부합함.

7.
특히 미국 리쇼어링, 인프라 투자, AI 확산의 2차·3차 수혜가 대형주보다는 소형주에 더 직접적으로 반영될 수 있다고 분석했음. 산업재·소프트웨어·헬스케어 서비스 등에서 구조적 수혜 가능성을 언급했음.

8.
Goldman은 2026년을 기준으로 볼 때, 알파의 원천이 ‘메가캡 테크 → 소형·중형주’로 이동할 가능성을 제시했음. 이는 강세장이 성숙 단계로 진입할 때 나타나는 전형적인 패턴과 유사하다고 설명했음.

9.
다만 단기적으로는 Russell 2000의 변동성이 여전히 높을 수 있음을 경고했음. 부채 비율이 높은 종목 비중이 높아, 금리 급등이나 금융 스트레스 재부각 시 하방 압력이 재차 나타날 수 있다고 언급했음.

10.
이에 따라 전략적으로는 지수 전체에 대한 무차별 베팅보다는, 재무구조가 개선되고 현금흐름이 안정적인 소형주 중심의 선별적 접근이 바람직하다고 제시했음.

11.
Goldman은 Russell 2000을
• 단기적으로는 금리·정책 이벤트를 활용한 트레이딩 자산,
• 중기적으로는 2026년 포트폴리오 알파를 위한 전략적 옵션으로 병행 활용할 것을 제안했음.

12.
결론적으로 이번 보고서는 Russell 2000을 “지금 당장 주인공은 아니지만, 2026년 무대에서 재평가될 가능성이 가장 큰 자산군”으로 규정했으며, 현재 구간은 그 전 단계에서의 포지셔닝 기회 구간이라고 정리했음.

🤩S&P500 기업 실적발표(earnings call)에서 애널리스트가 생성형 AI(Generative AI)를 질문한 기업 비중을 산업별로 시계열 비교

AI는 ‘보편 테마’가 아니라 ‘선별 테마’
• 기술주에서 AI 질문 비중 83% → 이미 기본 질문
• 비(非)기술 산업에서 AI 질문이 적다는 것은:
• 아직 실적 가시성 부족
• 혹은 실질적 영향이 미미

AI가 과열된 테마가 아니라, 아직 ‘실적 언어로 완전히 번역되지 않은 테마’임을 보여주며, 진짜 다음 기회는 AI가 질문받기 시작하는 산업에서 나온다는 점을 시사한다.