В начале 2023 года мы провели опрос, предложив читателям спрогнозировать динамику главных индикаторов для российского фондового рынка.
Подведем итоги.

По условиям опроса значения индикаторов на 15.12.2023 определяют правильные ответы:

Курс USD/RUB =89,67
Прогноз курса доллара оказался относительно легким. Вариант со значительной девальвацией рубля ($>80 руб.) был вторым по полулярности ответом, который выбрали 35% участников.

Индекс ММВБ = 3033
Динамика российских акций стала неожиданностью для большинства участников опроса. Спрогнозировали сильный рост всего 23%.

Долгосрочные ОФЗ (дох. = 12,2%)
Как ни странно, самой большой неожиданностью стала динамика долгосрочных ОФЗ. Хотя небольшой рост доходностей (с 10% до 10,5-12%) стал самым популярным ответом, только 18% участников опроса спрогнозировали рост доходностей выше 12%.

Нефть Brent = $76,50
Также как и в других вопросах, только небольшой процент участников (24%) спрогнозировали снижение цен на нефть.


Статистическая вероятность правильного прогноза всех индикаторов оказалась всего 0,4%.
2023 год в очередной раз подтвердил, что рыночные индикаторы изменяются обычно в направлении противоположном рыночному консенсусу.

🎉Приглашаем победителей, давших 4 правильных прогноза, присоединиться к нашей новогодней вечеринке, где мы вручим призы, написав на наш корпоративный номер WhatsApp +7 (980) 197-68-68 или email mail@aricapital.ru свои контактные данные и скрин-шоты с ответами на вопросы опроса.

И предлагаем всем попробовать свои силы в прогнозировании рыночных индикаторов в начале января 2024.

Пузырь на рынке недвижимости может лопнуть из-за высоких ставок и отмены льготной ипотеки

Рынок новостроек московского региона в ноябре-декабре продолжал постепенно остывать после ажиотажа конца лета-начала осени. Однако уже в самое ближайшее время покупательская активность может существенно сократиться – уменьшив кредитный лимит по льготной ипотеке до 6 млн руб., правительство практически свернуло госпрограмму в пределах МКАД, – пишет сайт «Индикаторы рынка недвижимости» в недавней статье по ситуации на рынке жилой недвижимости Москвы.

При текущей ставке ЦБ ипотека на рыночных условиях стала слишком дорогой, поэтому основным спросом пользовалась льготная ипотека под 8%. Однако 15 декабря, сразу после повышения ставки ЦБ, правительство вдвое сократило лимит по льготной ипотеке, сделав его слишком маленьким для большинства новостроек в пределах МКАД.

«Будем реалистичны – это серьезный удар для рынка недвижимости, никто не ожидал, что предложенные поправки будут приняты полностью, – говорит Юлия Архангельская, руководитель управления ипотечного кредитования компании «Мангазея». Безусловно, это отразится на спросе. В «Мангазее», которая специализируется на недвижимости бизнес-класса, порядка 70% всех сделок – ипотечные, и если половина клиентов оформляли ипотеку за счет выгодности льготных программ, то для другой половины – это необходимый инструмент для покупки… Впрочем, катастрофического обвала спроса на новостройки в московском регионе не произойдет, – пишет сайт «Индикаторы рынка недвижимости».

На наш взгляд, льготная ипотека и ажиотажный спрос в прошлом году (на фоне падения рубля) сделали цены на квартиры (по крайней мере в Москве) абсолютно неадекватными по сравнению с доходами населения и арендной платой. Высокие ставки и отмена льготной ипотеки могут привести к тому, что этот пузырь лопнет.

Учитывая инерционность рынка недвижимости и то, что власти, по-видимому, планируют до выборов держать курс рубля ниже 100 рублей за доллар, ближайшие несколько месяцев могут быть последним шансом продать квартиры в Москве по хорошим ценам. Инвесторам на рынке акций можно порекомендовать особую осторожность по отношению к девелоперам и другим секторам, наиболее зависимым от рынка жилой недвижимости.

Что будет с рублем в новогодние праздники?

За длинные новогодние праздники нередко происходит много событий, так что прямо сейчас стоит задуматься с какой валютной позицией заканчивать этот год?

Сезонный фактор
Особенность января в том, что хотя в среднем в этом месяце рубль слабо укрепляется (по статистике последних 20 лет), в то же время, дважды (в 2009 и 2015 годах) именно в январе происходили масштабные 20% обвалы российской валюты.

Факторы в пользу ослабления

Бюджетные расходы и рост рублевой денежной массы
Во второй половине декабря бюджетный дефицит составит 1,2 трлн. руб. Это означает рост рублевой денежной массы на аналогичную величину, часть которого может пойти на покупку импортных товаров, покупку валюты и отток капитала.

Уменьшение продаж экспортной выручки
Среднемесячная рублевая цена нефти в декабре снижается на ~ 5%. Это означает уменьшение нефтегазовых доходов бюджета в январе. Кроме того, в январе уже пройдут выплаты промежуточных дивидендов, для которых нефтяники заранее продавали валютную выручку.

Факторы в пользу укрепления рубля
Как мы писали, в январе Банк России, скорее всего возобновит продажу валюты для зеркалирования расходов средств ФНБ. Объем интервенций в январе должен быть объявлен до конца недели. В случае, если он составит более $1 млрд., это может оказаться фактором, определяющим динамику курса в январе.

Высокие процентные ставки
продолжают работать на укрепление рубля.

Внешний фон
В декабре доллар ослабел к большинству валют развитых и развивающихся стран, а нефть подорожала от локального минимума более чем на 10%. Рубль на это пока не отреагировал, возможно в январе это создаст дополнительную психологическую поддержку национальной валюте.

Выводы
В целом мы склоняемся к тому, что рубль в январе укрепится или, по крайней мере, останется на текущем уровне 90-92 руб. за доллар. В облигационных фондах мы сохраняем нейтральную валютную позицию и готовность как увеличить долю валютных активов в случае «переукрепления» рубля в район 85, так и сократить при росте курса доллара выше 95 руб.

Год подходит к концу, но мы не сбавляем оборотов, подготавливая портфель Фонда акций "Харизматичные идеи" к следующему 2024 году.
Поделимся идеей, которую считаем актуальной для покупки прямо сейчас - привилегированные акции Транснефти.

Чем примечательна компания:
это инфраструктурная монополия, обеспечивающая транспортировку нефти и нефтепродуктов по территории России и на экспорт. Тарифы на прокачку нефти индексируются по принципу "инфляция минус 0,1%", те фактически на уровень инфляции. Это увеличивает предсказуемость денежных потоков, в том числе для акционеров.

Транснефть активно развивает собственные портовые мощности. Заявлено, что мощность порта Козьмино вырастет на 20% за 3 года, также или даже сильнее вырастут мощности Новороссийского и Приморского портов, входящих в НМТП (Транснефть владеет больше 60% акций НМТП).

Наконец, компания вкладывает средства в развитие нефтепродуктопроводов, в том числе и на экспортные направления, чтобы участвовать в росте от внутренней переработки нефти.

Таким образом, получается что Транснефть - устойчивая компания с индексируемыми по инфляции тарифами, низким ростом основного бизнеса и развивающимися дочерними компаниями.

Чем Транснефть интересна для нас:

Транснефть уже больше 20 лет выплачивает дивиденды каждый год без пропусков. Последние 4 года сумма дивидендов в точности равна 50% от чистой прибыли по МСФО, как и положено по дивидендной политике. В этом году компания уже заработала чистую прибыль в размере всего 2022 года, что транслируется в дивидендную доходность 11,5% (при коэффициенте выплаты 50%), с учетом четвертого квартала ожидаемая дивидендная доходность составит 14-15% к текущим ценам.

Можно ожидать, что чистая прибыль компании дальше будет расти примерно на уровень инфляции или чуть выше (за счет ежегодной индексации плюс небольшого роста бизнеса), а значит, акции компании можно рассматривать как своего рода аналог бессрочной инфляционной ОФЗ. Реальная доходность линкера сейчас составляет 4%, а акции Транснефти дают премию в 10% к этой ставке, что очень много. Для сравнения, стандартная премия акций к долгосрочным американским облигациям равна примерно 3-4%.

Почему мы покупаем Транснефть именно сейчас:

Для роста акций сейчас есть три соображения:

1. Весной запланирован сплит привилегированных акций в соотношении 1:100. Те новая стоимость акции будет около 1500 рублей. Это сильно расширит потенциальную базу инвесторов и привлечет дополнительные средства, а значит - повысит их стоимость

2. Ожидаемое начало снижения ставок ЦБ во втором квартале увеличит привлекательность крупных дивидендов, в том числе и Транснефти.

3. Ближе к дате выплаты дивидендов, а это традиционно происходит в июле, можно ожидать роста стоимости бумаг за счет инвесторов, которые интересуются в первую очередь размером дивидендов. Покупая сейчас, можно успеть сыграть на опережение.

При доле Транснефти в индексе Мосбиржи менее 1%, в Фонде мы сформировали позицию в размере 6% от активов. За счет подобных точечных идей рассчитываем продолжить рост пая и опережение бенчмарка в 2024 году.

Петр Салтыков

Дорогие друзья, пайщики фондов Арикапитал и читатели канала,

Вот и закончился 2023 год.
Для большинства из нас он оказался гораздо лучше, чем казалось год назад.
Будем надеяться, что коллективная мудрость участников фондового рынка предвосхищает события. И 2024 год докажет, что рост был неслучайным.

С наступающим Новым 2024 Годом! С пожеланиями: мира, счастья, благополучия и, конечно, удачных инвестиций!


С уважением,
Команда УК Арикапитал

3 января - первый торговый день на Московской бирже.

Самое время определиться со взглядом на рынки в этом году.

Предлагаем заглянуть в будущее и постараться правильно спрогнозировать значения ключевых индикаторов на конец 2024 года.

В предыдущей серии опросов лишь 0,4% участников дали правильные прогнозы всех четырех индикаторов.

Как и в прошлом году итоги подведём 15 декабря 2024 года.

Победителей, выбравших правильные ответы во всех четырёх квизах, отметим полезными призами:)

Желаем удачи!

Крупнейший хедж-фонд закончил 2023 год с убытком.

Bloomberg подвел итоги года для крупных хедж-фондов. Самым большим сюрпризом стал отрицательный результат крупнейшего в мире хедж фонда Bridgewater Pure Alpha II, потерявшего -7,6%. Хотя ещё в октябре фонд был в плюсе (+7,5%), но, видимо, из-за коротких позиций на фоне ралли «всего» умудрился потерять 14% за последние два месяца.

Это не первый раз, когда именитый хедж-фонд теряет деньги в хороший для большинства инвесторов год.
В 2020 году, когда S&P 500 вырос на 31%, Bridgewater показал один из худших результатов в своей истории -19%.

Активно управляемые фонды можно разделить на две категории. Одни в целом придерживаются индексной стратегии, стараясь обогнать бенчмарк за счет выбора отдельных ценных бумаг. Другие, обычно называющие себя макро-фондами, делают агрессивные ставки против рынка или, наоборот, набирают позиции с плечом.

В последнее время именно в среде управляющих-«предсказателей» будущего случались громкие провалы.

Bridgewater со своими неограниченными финансовыми ресурсами имеет возможность нанимать лучших профессионалов и наверняка ведет разработки в области искусственного интеллекта. По всей видимости, ИИ пока ещё не способен качественно улучшить результативность управления.

Хорошая новость заключается в том, что на рынке пока остаются возможности зарабатывать небольшим компаниям и розничным инвесторам.

Итоги 2023 года для портфеля Топ-5 идей на глобальном рынке акций.

В июне прошлого года мы начали делиться топ-идеями в зарубежных акциях. Обзор всех идей здесь.

С начала ведения публичной истории (за 6 месяцев 2023 года), портфель принёс 16%, более чем вдвое обогнав рост индексов S&P 500 и MSCI World.

В декабре на пятерке акций можно было заработать +7,9% благодаря фиксации прибыли в сильно выросших акциях крупнейшего американского брокера Charles Schwab (за 2 месяца идея принесла +37%) и покупке практически на дне фармацевтического гиганта Pfizer, акции которого успели за вторую половину декабря прибавить почти 10%.

После феноменально сильного года для глобальных акций в 2024 году выглядит разумным ставить на фундаментально сильные и недооцененные компании (в Топ-5 идей входят два распроданных в прошлом году производителя лекарств Bayer и Pfizer, а также крупнейший американский производитель мин. удобрений Mosaic).

Ещё одной contrarian ставкой остаётся Китай, представленный крупнейшим мировым производителем электрокаров BYD (по итогам 2023 он окончательно лишил Tesla первенства) и Alibaba.

Защитная позиция в фармацевтических компаниях сработала в первую неделю 2024 года. Портфель Топ-5 идей снизился на 0,6% по сравнению с падением индексов на 1,5%.

Укрепление рубля в первый официальный рабочий день 2024 года может определить направление на российском финансовом рынке.

В соответствие с нашими ожиданиями, первый же день интервенций Банка России доказал, что они стали определяющим фактором влияния на валютный рынок.

Несмотря на слабую динамику нефти и ослабление большинства валют к доллару, рубль укрепился сразу выше психологического уровня 90.

Возвращаясь к посту от 27 декабря, можно сказать, что баланс факторов за и против дальнейшего укрепления сместился явно в пользу российской валюты.

Из доводов в пользу ослабления можно сбросить со счётов бюджетные расходы конца 2023 года, дивиденды и снижение цен на нефть.
По всей видимости дополнительные рубли, поступившие на счета инвесторов, пошли на что угодно, но не на покупку валютных активов.
Снижение цен на нефть как обычно оказывает влияние с лагом. В январе до экспортёров будет доходить выручка от ноябрьских продаж, когда цена Urals была ещё на комфортном уровне ~$70 за баррель.

Кроме того, укрепление рубля в первые дни января в очередной раз может озаботить экспортёров продажей дополнительных объемов валюты, поскольку январские налоги рассчитываются по среднему курсу декабря - 90,82.

Всё это делает базовым сценарием «переукрепление» рубля в начале года к уровню 85-87 за $.
В принципе, рубль может перевалить и за планку 85, но последующий за этим провал в сборе нефтегазовых доходов наверняка вызовет корректирующие действия властей.

Последствия от «переукрепления» рубля на акции и облигации.

Облигации
Курс USD/RUB в районе 85, по идее, должен помочь справиться с инфляцией. Но проблема в «заякоривании» ожиданий. Большинство участников рынка в любом случае ориентируются на постепенное ослабление рубля к 95-100 к концу года.
Поэтому валютные интервенции могут в очередной раз показать, что пока бюджет расходуется такими рекордными темпами, инфляционное таргетирование нереально.

Мы не видим привлекательности в долгосрочных ОФЗ и корпоративных облигациях, предпочитая им флоутеры и линкеры.

Акции
Укрепление рубля может помешать индексу Мосбиржи обновить прошлогодний максимум. Но, ориентируясь на возврат курса к 95-100 к концу 2024 года существенная коррекция цен на акции экспортеров также вряд ли возможна, у внутренних инвесторов достаточно средств для поддержки рынка, особенно в случае начала снижения ставки ЦБ.

В целом, первый квартал может дать поводы для игры на повышение компаний внутреннего спроса. Например, мы сохраняем ставки на прошлогодних фаворитов: Сбербанк и Магнит, с помощью которых Фонд «Харизматичные идеи» обновил исторический максимум уже в начале января.

Декабрь 2023 Результаты фондов под управлением УК Арикапитал за месяц и год

Фонд российских акций «Харизматичные идеи»

Декабрь +1,2%
за 2023 год +73,7%

В декабре пай Фонда вырос на +1,2% на фоне снижения индекса Мосбиржи полного дохода на -0,6%. Таким образом Фонд вновь опередил бенчмарк почти на 2%.

2023 год оказался одним из самых успешных в истории Фонда и по абсолютному доходу (+73,7%), и по опережению бенчмарка (+19,9%).

По итогам 2023 года фонд вошел в Топ-10 лучших фондов акций. По итогам полных 5 лет, фонд твердо удерживает вторую позицию с результатом в 222% среди всех фондов, и первое место среди фондов с объемом СЧА более 500 млн. рублей.

Полный обзор действий и взгляд на 2024 год
Пётр Салтыков

Фонд внутренних валютных инструментов «Мировые рынки»

Декабрь +3,7%
за 2023 год +43,9%

$ Декабрь +2,1%
$ за 2023 год +14,7%

В декабре рубль прервал укрепление, курс USD/RUB колебался в диапазоне 89-92, закончив месяц ростом на 1,6% (курс доллара ЦБ РФ на 30/11 - 88,88, на 29/12 - 90,30).
Выбор бумаг, использование валютных фьючерсов помогли заработать в Фонде +2,0% за месяц в долларовом выражении и завершить год с доходностью +14,7% в долларах и +43,9% в рублях.

Такие результаты обеспечили «Мировым рынкам» первое место в рэнкинге облигационных фондов по доходности за 2023 год.

В декабре средняя стоимость валютных облигаций из портфеля Фонда выросла в цене на 1,3%. Крупнейшая позиция Фонда, суверенный выпуск RUS-36 после роста на 7% (с 70% до 75%) был продан.

В конце декабря мы вновь тактически увеличили рублевую позицию с 5% до 25% активов Фонда, ожидая, что, как минимум, рубль останется стабильным, а возможно, укрепится к другим валютам.

Взгляд на рынок и планы по Фонду в 2024 году
Алексей Третьяков


Фонд смешанных инвестиций «Арикапитал – ИнвестХироуз»

Декабрь +2,1%
за 2023 год +29,1%

В декабре сохраняли высокую долю на рынке акций, но делали ряд ребалансировок в портфеле. Докупали Татнефть, Позитив, Тинькофф, ЮГК, ММК, ТМК. Взамен сокращали позиции в Полюсе, Х5 Ритейл, Астра, Самолет, Система. Чистая позиция в акциях снизилась с 74% до 70%. Часть свободной ликвидности перераспределили с рынка акций в шорт фьючерсов на валюту до 10% от портфеля. Делаем ставку на укрепление рубля на фоне значительных квартальных налогов в январе. При курсе 93 руб/долл зафиксировали часть позиций в замещающих облигаций на фоне хорошего ценового роста в середине декабря. Доля ЗО снизилась с 10% до 6%, оставили только бессрочные выпуски со значительным потенциалом роста цены, который может перекрыть риск укрепления рубля. Срок по обязательному замещению еврооблигаций продлили на полгода до 1 июля, что позволит сформировать валютные позиции по более комфортному курсу. Пик замещений придется на март-апрель 2024 года, по нашим расчетам, курс к этому времени может быть ниже 90 руб/долл. По мере снижения доли акций планируем наращивать долю валютных активов в 1кв24. В сегменте корпоративных рублевых облигаций продавали бумаги с доходностью 14-15% и аккумулировали ликвидность во флоутере ОФЗ 29014, доля корпоративных рублевых облигаций снизилась с 23% до 22%. Общий результат фонда за декабрь составил +2,1%, тогда как средний результат акций и облигаций Мосбиржи оказался на околонулевых значениях +0.17%. Несмотря на коррекцию индекса акций на -0,58% в декабре, портфель выбранных акций рос лучше рынка.

По итогам всего года прирост фонда составил +29,05% против среднего прироста акций и облигаций Мосбиржи на +28,5%. Низкую долю в акциях в 1П23 компенсировали значительной долей валютных активов, что позволило отыграть основную волну девальвации до 100 руб/долл. Выбранный набор акций в портфеле рос лучше рынка в конце года, что позволило обогнать средний результат акций и облигаций Мосбиржи по итогам года на +0.5%.
Иван Белов

Переход на электромобили отменяется?

Hertz, одна из крупнейших в мире компаний по прокату автомобилей, сообщила, что избавится от 20 000 электрокаров, заменив их традиционными машинами ДВС.

Причиной стали высокие издержки на содержание и амортизационные расходы.

Новость знаменует резкий разворот политики электрификации, начатой всего два года назад, в рамках которой Hertz пообещал довести долю EV до 25% к 2024 году.

Hertz не единственная компания, пересматривающая планы. Рост продаж электромобилей в США в 4 квартале резко замедлился всего до 1,3% (в 3 квартале рост был 5%, во 2 квартале - 15%).
Эксперты не исключают, что в начале 2024 года впервые может произойти спад.

Означает ли это, что электрификация мирового автопарка, о которой мы много говорили, отменяется?

Чтобы дать взвешенный ответ, нужно рассмотреть три важных фактора, влияющих на отрасль EV:

✔️ Ужесточение монетарной политики ФРС и мировых центробанков. Высокие % ставки охладили потребление. Электромобили пострадали вместе с предметами роскоши в США и Европе. В Китае на фоне мягкой монетарной политики и сохранения мер стимулирования, производство и продажи электромобилей оправдали самые оптимистичные прогнозы. По мере снижения ставок западными центробанками можно ожидать оживления продаж EV и в этих странах.

✔️ Ценовая война между производителями электромобилей с точки зрения потребителя - благо. Но в моменте это создает ощущение быстрого снижения цены после покупки. Это особенно большая проблема для прокатных компаний, которые должны заложить в стоимость аренды сокращение цены подержанного авто. Как только потребители получат сигнал, что цены EV окончили падать, на рынок может вернуться отложенный спрос.

✔️ Охлаждение на рынке готовых автомобилей сильно ударило по всей производственной цепочке, начиная от цен на литий. Снижение цен на сырье и замедление спроса на электромобили, привели к перепроизводству аккумуляторных батарей, где также идут ценовые войны. Средняя стоимость батареек опустилась в 2023 году на 14% до рекордного минимума - $139 за 1 кВт/ч. В 2024 году снижение цен может ускориться. Это приближает важный рубеж - $100 за 1 кВт/ч, при котором стоимость электромобилей сравняется с ДВС.

Таким образом, массовый переход на электромобили откладывается на 1-2 года, но благодаря снижению цен на батареи, он может наверстать темпы, начиная с 2025 года.

Это создает предпосылки для ещё одного года уверенного роста спроса на нефть при сохранении рисков терминального спада потребления ближе к 2030 году.

Остался ли потенциал роста в акциях металлургов? Практические советы российским инвесторам.

Глава Северстали на прошлой неделе сообщил, что компания планирует придерживаться дивидендной политики, и что Совет директоров может на ближайшем заседании рассмотреть возможность возврата к выплатам дивидендов. На этой новости в четверг акции металлургов выросли на 6-7%.

Для нас это благоприятное развитие событий. На конец года в акциях компаний черной металлургии фонд "Харизматичные идеи" имел около 10,2% от портфеля при весе в индексе в 4,9%, или более чем вдвое выше индексной доли (об увеличении позиции в металлургах мы писали до выхода новостей).

Интересно хотя бы грубо оценить, каким может быть размер дивидендов и, соответственно, потенциал продолжения роста стоимости акций.

Для Северстали, если воспользоваться последним отчетом по РСБУ за 9 месяцев 2023 года, можно оценить следующие цифры:
- Чистый долг (-150) млрд рублей, те избыток денежных средств;
- EBITDA примерно 240-250 млрд
- Чистая прибыль около 200 млрд рублей за год;
- Капитализация 1,17 триллиона и EV примерно 1 триллион.

Получаем значение показателей P/E~5,8, EV/EBITDA~4.

На выплату дивидендов может приходиться, скажем, 100-150 млрд рублей, или дивдоходность 8-13%, или примерно в рамках лучших дивидендых компаний.
Если будет объявлено о выплатах из прошлой прибыли, скажем, еще 150 млрд рублей, то это 1 в 1 скажется на стоимости акций.

Итого: потенциал "мгновенного" роста на новости еще 15% для случая выплаты из нераспределенной прибыли прошлых лет, львиная часть остального роста стоимости акции сверх "нормального" уже произошла.


Для НЛМК также возьмем последний отчет по РСБУ за 9 месяцев. В отличие от Северстали, у НЛМК есть большое европейское подразделение со значительной EBITDA, но очень маленькой рентабельностью. Поэтому мы его особенно рассматривать не будем. Получаем следующие оценки:
- Чистый долг (-20) млрд рублей, те небольшой денежных средств;
- EBITDA примерно 300-350 млрд
- Чистая прибыль около 250 млрд рублей за год;
- Капитализация 1,17 триллиона и EV примерно 1,15 триллион.

Получаем значение показателей P/E~4,6, EV/EBITDA~3.

На выплату дивидендов в случае выплаты всего денежного потока может прийтись 200 млрд рублей, или 17%, даже без учета выплат за прошедшие годы. Для "целевой" дивидендной доходности в 13% можно оценить капитализацию НЛМК в 1,5 триллиона рублей, или рост еще 30%.

Итого: потенциал роста акций НЛМК в случае возврата к выплатам дивидендов может составить до 30%.


ММК из всей тройки является самым дешевым металлургом, и прогнозируемым показателем P/E около 4,5 и отношением EV/EBITDA около 2,7. Значит, ориентировочно можно рассматривать потенциал роста компании на уровне НЛМК, те около 30%, при меньших внешних рисках, но больших внутренних.

Вывод: По текущим ценам имеет смысл увеличивать позиции в акциях компаний черной металлургии, отдавая преимущество НЛМК и ММК, что мы и делаем в фонде акций «Харизматичные идеи».
Петр Салтыков

Подводим итоги опроса-прогноза финансовых индикаторов на конец 2024 года.

По 3 из 4 индикаторов мы разделяем мнение большинства участников. Самым интересным оказалась концентрация ответов, что практически гарантирует сюрпризы инвесторам в этом году (если, конечно, не рассматривать сценарий, что в нашем опросе участвовали исключительные эксперты, ответы которых не совпадают с мнением массы участников рынка:)

Итак, выводы по порядку:
На наш взгляд, курс доллара к концу года вырастет до 95-105 руб. Это оказался самый популярный ответ, выбранный 42% участников.

Российские акции вырастут в пределах 20%. Такой же ответ выбрало большинство - 62%.

Цены на нефть останутся на текущем уровне $73-83 за баррель Brent. Это тоже оказался самый популярный ответ - 36%.

Единственное расхождение - на наш взгляд, долгосрочные ОФЗ продолжат ценовое снижение, их доходность подрастет с 12% до 13% годовых. Логика простая - в условиях наращивания бюджетных расходов и девальвации рубля инфляционный фон останется повышенным. Вряд ли ЦБ снизит ставку ниже 12%, что необходимо для обеспечения минимальной привлекательности долгосрочных ОФЗ.

Теперь о концентрации ответов:
Пожалуй, самое интересное - полное отсутствие доверия к российской валюте! Всего 5% выбрало сценарий укрепления рубля дальше 86 за доллар. А ведь укрепление с 90,36 до 88,41 заняло всего несколько дней, и уровень 86 может быть взят уже в январе. Интересный повод задуматься, что будут делать участники рынка, если рубль продолжит укрепление?
(Мы, хотя и выбрали сценарий ослабления к концу года, в данный момент ожидаем «переукрепление» рубля из-за валютных интервенций ЦБ и Минфина).

Еще один примечательный момент - всего 17% считают, что российские акции снизятся в 2024 году. Мы тоже находимся в ряду оптимистов. Принимаем к сведению, что все сидим на одной стороне лодки:)

Наконец, 68% поставили на снижение доходности по долгосрочным ОФЗ. В дополнение к тому, что это противоречит сценарию ослабления рубля, можно отметить, что, по видимому, большинство оптимистов и так уже «сидят» в бумагах.

Только в нефти голоса распределились более менее равномерно. Такая неопределенность отражает то, что цена чёрного золота может уйти в любую сторону.

Акции Exxon Mobil на годовом минимуме. Что это значит и может ли негатив распространиться на российские нефтяные фишки?

Вчера акции крупнейшей западной нефтегазовой компании снизились в цене до годового минимума.

Картина, складывающаяся в акциях Exxon Mobil и других западных гигантах - довольно необычная. Ещё в октябре котировки обновляли многолетние максимумы, но за два следующих месяца растеряли весь рост 2023 года.

Чем объяснить такие перепады настроений?

Осенний рост был легко объясним:
В сентябре 2023 года цены на нефть выросли до 10-летнего максимума (исключая период аномального скачка цен в первом полугодии 2022 года). Нефтяные компании сформировали историю щедрых дивидендных выплат, делая ограниченные инвестиции в развитие и поглощения.

20% падение акций Exxon Mobil с октября 2023 года тоже в целом соответствует падению цены Brent (с $96 до $78). Но по идее инвесторы должны ориентироваться на долгосрочные прогнозы стоимости продукции, игнорируя спекулятивные скачки на спотовом рынке. Специфика текущей ситуации в том, что за последние месяцы произошло важное изменение общего настроя участников финансового рынка - с мантры «инфляция надолго, повышение ставок ни на что не влияет» инвесторы переключаются в режим «инфляция побеждена, центробанки охлаждают экономику».

За прошлый год долларовая инфляция замедлилась с 6,4% до 3,4%, ставка ФРС была повышена с 4,25-4,5% до 5,25-5,5%.
Если посмотреть на среднегодовые значения, то получается, что по прошлому году средняя процентная ставка в реальном выражении была в районе 0 (среднегодовая инфляция = 4,9%, ставка ФРС = 4,75-5%), а в 2024 год мы вступаем с реальной ставкой =2%, причем таковой она останется весь год даже в случае снижения ставки ФРС, поскольку инфляция согласно консенсусному прогнозу тоже будет снижаться с 3,4% в район 2%.

Осознание, что монетарные условия останутся жесткими в ближайшей перспективе все больше давит на котировки нефтяных компаний и других производителей сырья.

Может ли распространиться негатив на российский рынок?

Если инвесторы будут больше обращать внимание на фундаментальные факторы, то да.
Монетарная политика Банка России - максимальна жесткая за всю современную историю РФ. К повышению ставки в 2024 году добавились масштабные продажи валюты.

Судя по опросу среди наших подписчиков, инвесторы верят, что 2024 год сложится хорошо для Лукойла и Роснефти: ЦБ снизит ставку, рубль ослабнет к концу года, нефть, как минимум не упадёт, а может быть и вырастет.

На мой взгляд, хрупкая конструкция! Российским инвесторам лучше переориентироваться на акции с большей устойчивостью к сохранению жесткой политики ЦБ, а при дальнейшем укреплении рубля просто купить валютные активы.

Apple проигрывает в борьбе за звание крупнейшей компании в мире

Уже вторую неделю подряд крупнейшей компанией в мире по рыночной капитализации становится не Apple, а Microsoft. В то время как акции Microsoft продолжают расти из-за оптимизма по поводу искусственного интеллекта и новых продуктов (таких как Microsoft Copilot), акции Apple торгуются на уровнях июля прошлого года. Инвесторы обеспокоены перспективами продаж айфонов в Китае, где все большее количество окологосударственных компаний запрещает пользоваться ими, и потенциальными регулятивными проблемами. Apple до сих пор взимает 30% с каждого платежа в AppStore, даже если его сумма исчисляется сотнями миллионов долларов, что выглядит очевидным примером злоупотребления монополией на рынке.

Microsoft has incorporated OpenAI's technology across its suite of productivity software, a move that helped spark a rebound in its cloud-computing business in the July-September quarter. Its AI lead has also created an opportunity to challenge Google's dominance of web search.

Apple, on the other hand, is facing challenges with waning demand, including for its flagship product, the iPhone. The company is particularly struggling in China, a key market where economic recovery from the COVID-19 pandemic has been sluggish and competition from a resurgent Huawei is intensifying, impacting its market share.

На наш взгляд, все крупнейшие американские технологические компании, включая и Apple, и Microsoft, сейчас являются слишком дорогими, однако Apple – самый яркий пример переоцененности на американском рынке акций. Компания фактически перестала расти, и возобновить рост будет очень сложно из-за ограничений на айфоны в Китае, который составляет около 20% продаж, однако ее акции по-прежнему торгуются с очень высокими мультипликаторами. Учитывая огромный вес Apple в S&P 500, ее проблемы могут повлиять на весь рынок.

https://finance.yahoo.com/news/microsoft-topples-apple-become-global-083017494.html