Лучшие прогнозисты 2023 года считают, что ралли на глобальном долговом рынке выдохлось.

Bloomberg вчера опубликовал интересную статью. Три экономиста, корректно год назад предсказавших изменение доходности US Treasuries в этом году, сейчас полагают, что ралли в облигациях подошло к концу.

Главный стратег по процентным ставкам Goldman Sachs Praveen Korapaty считает, что к концу 2024 года доходность 10-летних UST вырастет до 4,5%. Scott Anderson из BMO Capital Markets полагает, что в следующем году доходность UST не изменится, оставшись на текущем уровне 4,2% годовых.

По их мнению, инвесторы вновь попадают в ловушку последних лет, недооценивая устойчивость (американской) экономики и постоянное инфляционное давление.
В целом консенсусный прогноз Bloomberg предполагает, что ФРС в следующем году понизит ставку 4 раза с 5,25-5,5% до 4,25-4,5%, а доходность 10-летних US Treasuries снизится до 3,9% годовых.

Возможно, именно оптимистичные ожидания участников рынка могут побудить ФРС действовать более осторожно и задержать процесс смягчения монетарной политики, что спровоцирует коррекцию на рынке акций, облигаций и сырьевых товаров.

Для российского рынка наибольший риск представляет продолжающееся снижение цен на нефть. После выхода данных по американской инфляции, оказавшихся в целом в рамках ожиданий, нефть в цене потеряла ещё более 3%, опустившись до минимума с июня.

Вчерашнее заседание ФРС заслонило другие события, а, между тем, очень примечательным оказалось заседание Norges Bank.

Норвежский Центробанк неожиданно для большинства аналитиков поднял ставку на 0,25% до 4,5%.

Как это может повлиять на рынки?
Норвежский регулятор показал пример, что решения ФРС не будут автоматически транслироваться другими центральными банками, поскольку окончательную победу над инфляцией праздновать преждевременно. Собственно, и глава ФРС Джером Пауэлл об этом много раз говорил, но по непонятным причинам неожиданно изменил свое мнение накануне начала нового года, в котором состоятся выборы президента США. (Конечно, Джером Пауэлл не забыл вчера на пресс-конференции напомнить, что ФРС вне политики:)

В последние два месяца доходности европейских гос. облигаций снижались синхронно с US Treasuries. Если ЕЦБ и другие центробанки развитых стран не будут автоматически повторять действия ФРС, то есть проводить в следующем году более жесткую политику, это может привести к ослаблению доллара. На текущий момент, его курс к корзине валют развитых стран выше многолетнего среднего уровня примерно на 10%.



https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-12-14/norway-hikes-rate-one-more-time-in-defiance-of-global-mood-shift

Инвестиционная идея №8 на глобальном рынке – акции Pfizer

Два месяца назад мы искали идеи компаний, которые могли бы выстрелить в сценарии снижения процентных ставок, которые тогда находились на многолетних максимумах. Эту идею удалось реализовать с инвестицией в Charles Schwab, крупнейшего американского брокера. С момента нашего поста акции Charles Schwab выросли на 36%.

После сильного роста фондовых индексов самое время перевести дух и задуматься, как сделать позицию в портфеле более защитной. На эту цель хорошо подходят акции фармацевтических компаний. В целом вся отрасль была главным аутсайдером 2023 года.

На днях Goldman Sachs выпустил отраслевой обзор «2024 Outlook: In Search of A Floor», в котором указал, что Healthcare сектор в этом году показал худшую динамику относительно S&P 500 за последние 30 лет из-за комбинации нескольких факторов:
📎 уменьшение позиций институциональными инвесторами на фоне окончания коронавирусной эпидемии;
📎 законодательное давление (антимонопольные расследования, обсуждение контроля за ценообразованием);
📎 пересмотр сделанных ранее слишком оптимистичных финансовых прогнозов.

На наш взгляд, коррекция в секторе создает удачный момент для формирования долгосрочных позиций в секторе, который обычно торгуется с одними из самых высоких мультипликаторов. В обозримом будущем фармацевтические компании – одни из наиболее устойчивых генераторов роста и денежных потоков.

Pfizer – одна из крупнейших фармацевтических компаний мира после 2-кратного снижения капитализации в этом году стала одной из самых недооцененных. Текущая цена $26,40 за акцию соответствует P/E 2024 = 10,7. Из крупных компаний дешевле оцениваются только GlaxoSmithKline (P/E 2024 = 9,1) и Bristol-Myers (P/E 2024 = 7,0).

Из данной тройки Pfizer имеет, пожалуй, лучший потенциал роста. Сверхприбыльный ковидный период он использовал для активной покупки новых перспективных фарм.компаний, самой крупной из которых стало приобретение за $43 млрд. разработчика онкологических препаратов Seagen.

Консенсусная целевая цена по акциям Pfizer - $34 обеспечивает 30% потенциал роста по сравнению с 20% и менее по большинству других представителей сектора.

Наконец, в сценарии замедления экономического роста и возможной рецессии, акции Pfizer могут послужить защитной гаванью, из которой можно будет переложиться в идеи роста в случае общерыночной коррекции.

Update по портфелю топ-5 идей в зарубежных акциях. Практические советы инвесторам на глобальном рынке.

В июне мы поделились 5 инвестиционными идеями в зарубежных акциях. С 1 июля по 15 декабря Total return (рост цен + дивиденды) составил +11,6%.
Акции крупнейшего американского брокера Charles Schwab стали с результатом +37,5% лучшей идеей Топ-5, обогнав Intel (+31,4%).

Китайские компании Alibaba и BYD остаются аутсайдерами с результатом -13% и -16% соответственно.
Недавно мы написали, почему сохраняем уверенность в перспективах китайского рынка.

Динамика основных индексов за это же время: S&P 500 +6,8%, MSCI World +6,3%.

Благодаря Charles Schwab Топ-5 не отстали от декабрьского роста индексов, обогнав S&P 500 на 0,3%.

Начальные посты с описанием инвест. идей можно посмотреть здесь:

№1 Alibaba

№3 Mosaic

№4 Intel

№5 BYD

№6 Charles Schwab

№7 Bayer

№8 Pfizer

Предыдущий update здесь.

После ралли "всего" на ожидания снижения ставки ФРС в 2024 году, фондовый рынок выглядит перегретым. Перекладкой из акций Charles Schwab в Pfizer мы повышаем устойчивость портфеля к негативным сюрпризам следующего года. В географическом плане главная ставка 2024 - на Китай, в отраслевом - на фармацевтические компании.

В комментариях график Total return по портфелю Топ-5 идей в сравнении с индексами-бенчмарками.

Как сформировать оптимальный портфель по Гарри Марковицу? Часть 2.

В продолжение поста от 1 ноября, где мы рассказали о том, как применить теорию эффективного портфеля Гарри Марковица на российском рынке облигаций, расскажем о еще одной оригинальной идее американского экономиста и как её применить на российском рынке.

Первый этап формирования эффективного портфеля заключался в том, что все активы графически отображались на точечной диаграмме по осям Риск/Доходность и в портфель включались оптимальные активы с минимальным риском и максимальной доходностью.

Вторая идея заключается в том, что портфель можно оптимизировать, путем составления комбинации активов с отрицательной корреляцией. По сути, это математическое доказательство полезности диверсификации.

Попробуем объяснить её более простым языком (для тех, кому интересно досконально разобраться в формулах - Wikipedia) на практическом примере американского рынка.

Как видно на графике, различные классы облигационных активов в США в целом достаточно эффективно оценены рынком – за более высокий риск инвестор получает более высокую доходность. Перемещаясь по шкале риска инвестор за последние 25 лет мог получать в среднем от 2% в казначейских векселях до 7% годовых в высокодоходных облигациях.
Еще есть акции. Они несут гораздо больший риск, чем даже «мусорные» облигации, но и потенциальная доходность тоже выше.

Как скомбинировать портфель, чтобы заработать больше без увеличения риска?

Оказывается, что для оптимизации облигационного портфеля в него следует добавлять акции!
Например, портфель, составленный на 40% из акций S&P 500 и на 60% из US Treasuries оказывается по доходности на 1% годовых более доходным, чем портфель корпоративных облигаций при аналогичном риске. А портфель, состоящий на 85% из акций и 15% US Treasuries, оказывается почти на 2% годовых более доходным, чем портфель облигаций High Yield тоже при сопоставимом риске! Это открытие легло в основу популярной инвестиционной стратегии 60/40.

В начало поста
На самом деле, доля акций может быть любой вплоть до 100%. Просто в диапазоне от 20% до 85% формируются портфели, которые выглядят очевидно эффективнее, чем простые облигационные портфели. Главное, что в облигационной части находятся американские гос. облигации, поскольку только они в кризисные периоды растут в цене, компенсируя падение цен на акции.

Как это применить на российском рынке?

В посте от 1 ноября мы рассказали, что по характеристикам риск/доходность на основе данных за последние 5 лет на российском fixed income рынке выделяются два актива - инфляционные ОФЗ и ден. средства (короткие депозиты, ОФЗ-флоутеры, фонды денежного рынка и т.д.). Оказывается, добавление небольшой доли российских акций к позиции в инфляционных ОФЗ дополнительно улучшает показатель риск/доходность. Например, 10% акций позволяют повысить доходность портфеля на 0,3% годовых и почти вдвое снизить риск. 20% акций увеличивают доходность на 0,6% при риске, аналогичном простой позиции в облигациях.

Какие подводные камни?
Конечно, никто не может гарантировать, что показатели риск/доходность, которые были у активов в прошлом, будут аналогичными в будущем.

Инвестор должен самостоятельно формировать мнение о том, какая у каждого актива ожидаемая доходность, риск и корреляция с другими активами.

❗️Мы лишь хотим обратить внимание на такой примечательный факт, что добавление небольшой доли акций в облигационный портфель может улучшить характеристики и доходности, и риска одновременно, что подтверждается нашими собственными расчетами на основе 25-летней статистики по рынку США и 5-летней статистики по рынку РФ.

Слишком много оптимизма на американском фондовом рынке?

В пятницу Nasdaq 100 обновил исторический максимум по цене закрытия, символически превысив рекордные уровни 2021 года. Стоимость страховки от сильных движений (VIX), наоборот, упала до минимума с начала 2020 года (как раз перед пандемией коронавируса). Крупнейшие инвестбанки, которые в обзорах по стратегии в конце 2022 года прогнозировали дальнейшее снижение рынка, в основном рекомендуют покупать акции в 2024 году. В пятницу даже президент Байден отметился твитом о новом рекорде. В этой связи можно напомнить, что в прошлый раз президент (тогда это был Трамп) хвастался ростом рынка в марте 2020 года – как раз перед его обвалом из-за коронавируса.

One of the low-lights of Donald Trump's presidency when it came to markets was when he autographed a chart of the Dow Jones Industrial Average and sent it to Lou Dobs, highlighting a 1985 point rise. That was on March 13, 2020, just as the pandemic was kicking off. The next trading day the index fell 2352 and continued to fall another 20% from there. The market has a way of humbling even the most-powerful people.

Now it's Biden that's testing the market gods with a tweet touting the record highs in the stock market, – иронизирует Forexlive.

Чуть больше месяца назад мы писали о хороших шансах на новогоднее ралли в американских акциях. Сейчас, вероятно, наступило время фиксировать прибыль и не ждать дальнейших чудес. Ближайшим риском для рынка выглядит заседание Банка Японии на следующей неделе.

С фундаментальной точки зрения и S&P 500, и в первую очередь акции крупнейших технологических компаний, по нашему мнению, являются очень дорогими. В среднесрочной перспективе эти активы вряд ли обыграют высококачественные облигации.

Дорогие друзья!
 
Напоминаем, что ждём Вас
 
25 декабря 2023 в 19-00 в
High Bar, Москва-Сити, Башня Империя, 56 этаж.
 
В программе вечера:
⚡️ подведение итогов уходящего года в фондах УК Арикапитал и планы на предстоящий
⚡️ общение в непринужденной обстановке, хорошее настроение и розыгрыш подарков.
 
Для участия:
✔️необходимо быть инвестором в любых фондах УК Арикапитал на сумму более 1,5 млн. рублей

✔️Зарегистрироваться по ссылке или направить на бизнес-аккаунт Компании в WhatsApp +7-980-197-68-68 сообщение: Ваши Ф.И.О. и “приду на вечер”.

❗️ВАЖНО: количество мест ограничено! Просим не откладывать регистрацию.
 
До встречи!

Коррекция на фондовом рынке подходит к концу - 2


В сентябре на канале выходил пост с подобным заголовком. На наш взгляд, сейчас на российском рынке складывается похожая ситуация. Почему мы думаем, что начинается новая фаза роста:

1. Прошедший размер падения
Текущее снижение рынка в целом отражает "стандартный" размер коррекции около 7-10%. Для сильных снижений (скажем, 20+ процентов от пиков) обычно требуется один или несколько факторов из: вынужденные продажи игроков (вспоминаем продажи перед СВО или продажи летом-осенью 2008 года), высокая или очень высокая оценка активов (явно не текущий момент) и кардинальная переоценка будущего всего рынка (война, революция / переворот, пандемия, сильное стихийное бедствие). Сейчас не просматривается ничего, что бы было новым и не учтенным рынком. А значит - эта коррекция скорее перейдет к росту, чем в обвал

2. Влияние высоких ставок
Рост ставок, особенно сильный, влияет негативно на текущую оценку акций. Это происходит как напрямую - доходы становятся менее интересными по сравнению с депозитами и люди продают акции, так и косвенно - свободные средства не идут в акции, а идут в фонды денежного рынка / депозиты. При снижении ставки происходит обратный процесс. В этом смысле пик по ставке - это может быть как раз то самое время, когда можно рассматривать увеличение позиций в акциях, пока этого не стали делать менее предусмотрительные люди.
Также люди сравнивают дивидендные доходности со ставками, сейчас - не в пользу акций. Но напрямую эти сравнения некорректны, так как дивиденды растут вместе с ростом бизнеса и инфляцией, а ставка - нет. Поэтому текущие дивидендные доходности в 12-13% у крупнейших компаний все равно крайне благоприятны, подробнее про модель можно почитать тут.

3. Рубль
Отсутствие укрепления рубля во второй половине месяца, когда обычно усиливаются продажи экспортной выручки, возможно, свидетельство сокращения торгового баланса из-за недавнего снижения цен на нефть. Плюс, в конце декабря увеличиваются бюджетные расходы. Какая-то часть дополнительной рублевой ликвидности может поступить как на валютный, так и на фондовый рынок.

4. Сезонный фактор
Январь часто бывает хорошим месяцем, а на внешних рынках идет масштабное ралли. Европейские и американские фондовые индексы обновляют исторические максимумы.

В общем, в пользу роста сейчас ещё больше факторов, чем в сентябре, что позволяет надеяться на то, что российский индекс Мосбиржи на этот раз не просто отыграет недавнее 8% снижение, но и обновит годовой максимум.

Салтыков Петр, Алексей Третьяков

В начале 2023 года мы провели опрос, предложив читателям спрогнозировать динамику главных индикаторов для российского фондового рынка.
Подведем итоги.

По условиям опроса значения индикаторов на 15.12.2023 определяют правильные ответы:

Курс USD/RUB =89,67
Прогноз курса доллара оказался относительно легким. Вариант со значительной девальвацией рубля ($>80 руб.) был вторым по полулярности ответом, который выбрали 35% участников.

Индекс ММВБ = 3033
Динамика российских акций стала неожиданностью для большинства участников опроса. Спрогнозировали сильный рост всего 23%.

Долгосрочные ОФЗ (дох. = 12,2%)
Как ни странно, самой большой неожиданностью стала динамика долгосрочных ОФЗ. Хотя небольшой рост доходностей (с 10% до 10,5-12%) стал самым популярным ответом, только 18% участников опроса спрогнозировали рост доходностей выше 12%.

Нефть Brent = $76,50
Также как и в других вопросах, только небольшой процент участников (24%) спрогнозировали снижение цен на нефть.


Статистическая вероятность правильного прогноза всех индикаторов оказалась всего 0,4%.
2023 год в очередной раз подтвердил, что рыночные индикаторы изменяются обычно в направлении противоположном рыночному консенсусу.

🎉Приглашаем победителей, давших 4 правильных прогноза, присоединиться к нашей новогодней вечеринке, где мы вручим призы, написав на наш корпоративный номер WhatsApp +7 (980) 197-68-68 или email mail@aricapital.ru свои контактные данные и скрин-шоты с ответами на вопросы опроса.

И предлагаем всем попробовать свои силы в прогнозировании рыночных индикаторов в начале января 2024.

Пузырь на рынке недвижимости может лопнуть из-за высоких ставок и отмены льготной ипотеки

Рынок новостроек московского региона в ноябре-декабре продолжал постепенно остывать после ажиотажа конца лета-начала осени. Однако уже в самое ближайшее время покупательская активность может существенно сократиться – уменьшив кредитный лимит по льготной ипотеке до 6 млн руб., правительство практически свернуло госпрограмму в пределах МКАД, – пишет сайт «Индикаторы рынка недвижимости» в недавней статье по ситуации на рынке жилой недвижимости Москвы.

При текущей ставке ЦБ ипотека на рыночных условиях стала слишком дорогой, поэтому основным спросом пользовалась льготная ипотека под 8%. Однако 15 декабря, сразу после повышения ставки ЦБ, правительство вдвое сократило лимит по льготной ипотеке, сделав его слишком маленьким для большинства новостроек в пределах МКАД.

«Будем реалистичны – это серьезный удар для рынка недвижимости, никто не ожидал, что предложенные поправки будут приняты полностью, – говорит Юлия Архангельская, руководитель управления ипотечного кредитования компании «Мангазея». Безусловно, это отразится на спросе. В «Мангазее», которая специализируется на недвижимости бизнес-класса, порядка 70% всех сделок – ипотечные, и если половина клиентов оформляли ипотеку за счет выгодности льготных программ, то для другой половины – это необходимый инструмент для покупки… Впрочем, катастрофического обвала спроса на новостройки в московском регионе не произойдет, – пишет сайт «Индикаторы рынка недвижимости».

На наш взгляд, льготная ипотека и ажиотажный спрос в прошлом году (на фоне падения рубля) сделали цены на квартиры (по крайней мере в Москве) абсолютно неадекватными по сравнению с доходами населения и арендной платой. Высокие ставки и отмена льготной ипотеки могут привести к тому, что этот пузырь лопнет.

Учитывая инерционность рынка недвижимости и то, что власти, по-видимому, планируют до выборов держать курс рубля ниже 100 рублей за доллар, ближайшие несколько месяцев могут быть последним шансом продать квартиры в Москве по хорошим ценам. Инвесторам на рынке акций можно порекомендовать особую осторожность по отношению к девелоперам и другим секторам, наиболее зависимым от рынка жилой недвижимости.

Что будет с рублем в новогодние праздники?

За длинные новогодние праздники нередко происходит много событий, так что прямо сейчас стоит задуматься с какой валютной позицией заканчивать этот год?

Сезонный фактор
Особенность января в том, что хотя в среднем в этом месяце рубль слабо укрепляется (по статистике последних 20 лет), в то же время, дважды (в 2009 и 2015 годах) именно в январе происходили масштабные 20% обвалы российской валюты.

Факторы в пользу ослабления

Бюджетные расходы и рост рублевой денежной массы
Во второй половине декабря бюджетный дефицит составит 1,2 трлн. руб. Это означает рост рублевой денежной массы на аналогичную величину, часть которого может пойти на покупку импортных товаров, покупку валюты и отток капитала.

Уменьшение продаж экспортной выручки
Среднемесячная рублевая цена нефти в декабре снижается на ~ 5%. Это означает уменьшение нефтегазовых доходов бюджета в январе. Кроме того, в январе уже пройдут выплаты промежуточных дивидендов, для которых нефтяники заранее продавали валютную выручку.

Факторы в пользу укрепления рубля
Как мы писали, в январе Банк России, скорее всего возобновит продажу валюты для зеркалирования расходов средств ФНБ. Объем интервенций в январе должен быть объявлен до конца недели. В случае, если он составит более $1 млрд., это может оказаться фактором, определяющим динамику курса в январе.

Высокие процентные ставки
продолжают работать на укрепление рубля.

Внешний фон
В декабре доллар ослабел к большинству валют развитых и развивающихся стран, а нефть подорожала от локального минимума более чем на 10%. Рубль на это пока не отреагировал, возможно в январе это создаст дополнительную психологическую поддержку национальной валюте.

Выводы
В целом мы склоняемся к тому, что рубль в январе укрепится или, по крайней мере, останется на текущем уровне 90-92 руб. за доллар. В облигационных фондах мы сохраняем нейтральную валютную позицию и готовность как увеличить долю валютных активов в случае «переукрепления» рубля в район 85, так и сократить при росте курса доллара выше 95 руб.

Год подходит к концу, но мы не сбавляем оборотов, подготавливая портфель Фонда акций "Харизматичные идеи" к следующему 2024 году.
Поделимся идеей, которую считаем актуальной для покупки прямо сейчас - привилегированные акции Транснефти.

Чем примечательна компания:
это инфраструктурная монополия, обеспечивающая транспортировку нефти и нефтепродуктов по территории России и на экспорт. Тарифы на прокачку нефти индексируются по принципу "инфляция минус 0,1%", те фактически на уровень инфляции. Это увеличивает предсказуемость денежных потоков, в том числе для акционеров.

Транснефть активно развивает собственные портовые мощности. Заявлено, что мощность порта Козьмино вырастет на 20% за 3 года, также или даже сильнее вырастут мощности Новороссийского и Приморского портов, входящих в НМТП (Транснефть владеет больше 60% акций НМТП).

Наконец, компания вкладывает средства в развитие нефтепродуктопроводов, в том числе и на экспортные направления, чтобы участвовать в росте от внутренней переработки нефти.

Таким образом, получается что Транснефть - устойчивая компания с индексируемыми по инфляции тарифами, низким ростом основного бизнеса и развивающимися дочерними компаниями.

Чем Транснефть интересна для нас:

Транснефть уже больше 20 лет выплачивает дивиденды каждый год без пропусков. Последние 4 года сумма дивидендов в точности равна 50% от чистой прибыли по МСФО, как и положено по дивидендной политике. В этом году компания уже заработала чистую прибыль в размере всего 2022 года, что транслируется в дивидендную доходность 11,5% (при коэффициенте выплаты 50%), с учетом четвертого квартала ожидаемая дивидендная доходность составит 14-15% к текущим ценам.

Можно ожидать, что чистая прибыль компании дальше будет расти примерно на уровень инфляции или чуть выше (за счет ежегодной индексации плюс небольшого роста бизнеса), а значит, акции компании можно рассматривать как своего рода аналог бессрочной инфляционной ОФЗ. Реальная доходность линкера сейчас составляет 4%, а акции Транснефти дают премию в 10% к этой ставке, что очень много. Для сравнения, стандартная премия акций к долгосрочным американским облигациям равна примерно 3-4%.

Почему мы покупаем Транснефть именно сейчас:

Для роста акций сейчас есть три соображения:

1. Весной запланирован сплит привилегированных акций в соотношении 1:100. Те новая стоимость акции будет около 1500 рублей. Это сильно расширит потенциальную базу инвесторов и привлечет дополнительные средства, а значит - повысит их стоимость

2. Ожидаемое начало снижения ставок ЦБ во втором квартале увеличит привлекательность крупных дивидендов, в том числе и Транснефти.

3. Ближе к дате выплаты дивидендов, а это традиционно происходит в июле, можно ожидать роста стоимости бумаг за счет инвесторов, которые интересуются в первую очередь размером дивидендов. Покупая сейчас, можно успеть сыграть на опережение.

При доле Транснефти в индексе Мосбиржи менее 1%, в Фонде мы сформировали позицию в размере 6% от активов. За счет подобных точечных идей рассчитываем продолжить рост пая и опережение бенчмарка в 2024 году.

Петр Салтыков

Дорогие друзья, пайщики фондов Арикапитал и читатели канала,

Вот и закончился 2023 год.
Для большинства из нас он оказался гораздо лучше, чем казалось год назад.
Будем надеяться, что коллективная мудрость участников фондового рынка предвосхищает события. И 2024 год докажет, что рост был неслучайным.

С наступающим Новым 2024 Годом! С пожеланиями: мира, счастья, благополучия и, конечно, удачных инвестиций!


С уважением,
Команда УК Арикапитал

3 января - первый торговый день на Московской бирже.

Самое время определиться со взглядом на рынки в этом году.

Предлагаем заглянуть в будущее и постараться правильно спрогнозировать значения ключевых индикаторов на конец 2024 года.

В предыдущей серии опросов лишь 0,4% участников дали правильные прогнозы всех четырех индикаторов.

Как и в прошлом году итоги подведём 15 декабря 2024 года.

Победителей, выбравших правильные ответы во всех четырёх квизах, отметим полезными призами:)

Желаем удачи!

Крупнейший хедж-фонд закончил 2023 год с убытком.

Bloomberg подвел итоги года для крупных хедж-фондов. Самым большим сюрпризом стал отрицательный результат крупнейшего в мире хедж фонда Bridgewater Pure Alpha II, потерявшего -7,6%. Хотя ещё в октябре фонд был в плюсе (+7,5%), но, видимо, из-за коротких позиций на фоне ралли «всего» умудрился потерять 14% за последние два месяца.

Это не первый раз, когда именитый хедж-фонд теряет деньги в хороший для большинства инвесторов год.
В 2020 году, когда S&P 500 вырос на 31%, Bridgewater показал один из худших результатов в своей истории -19%.

Активно управляемые фонды можно разделить на две категории. Одни в целом придерживаются индексной стратегии, стараясь обогнать бенчмарк за счет выбора отдельных ценных бумаг. Другие, обычно называющие себя макро-фондами, делают агрессивные ставки против рынка или, наоборот, набирают позиции с плечом.

В последнее время именно в среде управляющих-«предсказателей» будущего случались громкие провалы.

Bridgewater со своими неограниченными финансовыми ресурсами имеет возможность нанимать лучших профессионалов и наверняка ведет разработки в области искусственного интеллекта. По всей видимости, ИИ пока ещё не способен качественно улучшить результативность управления.

Хорошая новость заключается в том, что на рынке пока остаются возможности зарабатывать небольшим компаниям и розничным инвесторам.