Английские гос. облигации - год начинается с обновления многолетних максимумов доходности.
В понедельник доходность 10-летних Gilts выросла до 4,88% годовых, превысив предыдущий максимум августа 2023 года.
Причины слабости рынка - высокий бюджетный дефицит, и вновь поднимающая голову инфляция.
Обе проблемы могут стать актуальными в этом году и для США. Доходности US Treasuries тоже растут, и в последнее время все больше экспертов прогнозируют пробой 5% уровня по 10-летним UST (сейчас 4,77%, многолетний максимум 4,99%).
https://moneyweek.com/economy/live/uk-gilt-yields-latest
В понедельник доходность 10-летних Gilts выросла до 4,88% годовых, превысив предыдущий максимум августа 2023 года.
Причины слабости рынка - высокий бюджетный дефицит, и вновь поднимающая голову инфляция.
Обе проблемы могут стать актуальными в этом году и для США. Доходности US Treasuries тоже растут, и в последнее время все больше экспертов прогнозируют пробой 5% уровня по 10-летним UST (сейчас 4,77%, многолетний максимум 4,99%).
https://moneyweek.com/economy/live/uk-gilt-yields-latest
👍23🤔6
Долгосрочные ОФЗ растеряли больше половины декабрьского роста
Сегодняшний первый в этом году аукцион Минфина стал катализатором снижения цен на длинные ОФЗ.
Размещенные выпуски ОФЗ 26245 и 26248 по сравнению с недавними максимумами упали в цене на 6-9%, растеряв более половины декабрьского роста.
Другие сегменты в отсутствие предложения держатся, но коррекция может распространиться и на них, когда пойдут новые размещения/IPO, и закончится влияние дивидендных выплат.
Краткосрочно рынок слишком резко отреагировал всего лишь на паузу в повышении ставки ЦБ РФ. Свежие инфляционные данные (инфляция в декабре 2024 - 1,32%, за 1-13 января 2025 - 0,67%, в годовом выражении ускорилась до 9,9%) не дают оснований надеяться на скорое снижение ставки. Разговоры о возможном геополитическом потеплении также перестают быть фактором поддержки до подкрепления конкретными шагами.
В более долгосрочном плане мы сохраняем позитивный настрой на 2025 год. На наш взгляд, дно было пройдено в декабре, и после коррекции рост возобновится, по крайней мере, избирательно.
Если длинные ОФЗ с фиксированной доходностью ниже 17% годовых вызывают сомнения, то акции, инфляционные ОФЗ и валютные облигации могут расти как в дефляционном (инфляция замедляется, ЦБ начинает снижение ставки), так и инфляционном (инфляция ускоряется, ЦБ оставляет 21% ставку без изменений) сценарии.
В наших фондах мы тактически фиксируем прибыль, сокращаем позицию в акциях и корпоративных облигациях с фикс. доходностью.
Сегодняшний первый в этом году аукцион Минфина стал катализатором снижения цен на длинные ОФЗ.
Размещенные выпуски ОФЗ 26245 и 26248 по сравнению с недавними максимумами упали в цене на 6-9%, растеряв более половины декабрьского роста.
Другие сегменты в отсутствие предложения держатся, но коррекция может распространиться и на них, когда пойдут новые размещения/IPO, и закончится влияние дивидендных выплат.
Краткосрочно рынок слишком резко отреагировал всего лишь на паузу в повышении ставки ЦБ РФ. Свежие инфляционные данные (инфляция в декабре 2024 - 1,32%, за 1-13 января 2025 - 0,67%, в годовом выражении ускорилась до 9,9%) не дают оснований надеяться на скорое снижение ставки. Разговоры о возможном геополитическом потеплении также перестают быть фактором поддержки до подкрепления конкретными шагами.
В более долгосрочном плане мы сохраняем позитивный настрой на 2025 год. На наш взгляд, дно было пройдено в декабре, и после коррекции рост возобновится, по крайней мере, избирательно.
Если длинные ОФЗ с фиксированной доходностью ниже 17% годовых вызывают сомнения, то акции, инфляционные ОФЗ и валютные облигации могут расти как в дефляционном (инфляция замедляется, ЦБ начинает снижение ставки), так и инфляционном (инфляция ускоряется, ЦБ оставляет 21% ставку без изменений) сценарии.
В наших фондах мы тактически фиксируем прибыль, сокращаем позицию в акциях и корпоративных облигациях с фикс. доходностью.
👍61🤔12
12/2024 Результаты фондов под управлением УК Арикапитал за месяц и год
2024 год получился удачным для пайщиков всех наших фондов. Как в части акций, так и по облигациям нам удалось заработать доходность значительно выше индексной.
Наша стратегия в акциях была почти на 100% правильной в течение года, что наглядно показали результаты Фонда акций «Харизматичные идеи», заработавшего «чистыми» (после вычета комиссии за управление и всех расходов) +15,8% за 2024 год по сравнению с убытком по индексу полного дохода Мосбиржи -1,8%, что позволило занять уверенное второе место по доходности среди более чем 80 ПИФов акций.
С начала года по май мы были целиком в рынке и хорошо заработали, затем ушли в защитную позицию (о чем предупредили читателей канала на пике рынка 16.05.2024).
С мая по ноябрь, находясь в защите (т. е. с уменьшенной долей акций в портфеле), нам удалось меньше потерять на падении акций, получить процентный доход, хорошо заработать на увеличении валютной позиции летом.
В конце ноября мы посвятили вебинар подробному объяснению решения постепенного восстановления 100% позиции в акциях.
В фондах нам удалось практически полностью выйти на целевые уровни в акциях перед заседанием ЦБ 20 декабря.
В облигациях год прошел не так гладко по двум причинам:
1. Мы недооценили масштаб ужесточения монетарной политики ЦБ, преждевременно начав покупки инфляционных ОФЗ;
2. также преждевременно начали возвращаться в длинные валютные облигации, считая, что доходности вряд ли превысят 10% годовых.
Тем не менее, чаще удавалось оказываться правыми, например:
1. Практически весь год мы не рекомендовали покупать рублевые облигации с фиксированной доходностью
2. Летом, после введения санкций против Мосбиржи мы увеличивали валютную позицию, особенно удачной получилась покупка юаневых активов в августе, когда дисконт курса USD/CNY на российском рынке доходил до 10% (пост от 29/08).
3. В ноябре-начале декабря мы впервые с 2021 года вернулись в сегмент корпоративных рублевых облигаций, сформировав крупные позиции в длинных корпоративных облигациях рейтинговой группы АА с доходностью 25-30% годовых.
4. В начале декабря мы правильно определили пик девальвации и сократили валютную позицию в пользу рубля, о чем также писали в канале.
Благодаря этому Фонд валютных облигаций «Мировые рынки» принёс пайщикам за 2024 год 12,5% в рублях/+1,1% в долларах по сравнению с отрицательной валютной доходностью индекса замещающих облигаций CBonds (+8% в рублях/-3,2% в долларах).
Фонд смешанных инвестиций «Рублевые сбережения» благодаря совместному выбору лучших инвестиционных идей на всех рынках в течение всего года продемонстрировал опережение своего бенчмарка (50% индекс акций/ 50% индекс корпоративных облигаций Мосбиржи) более чем на 12%
и с доходностью 14,0% занял четвертое место среди 49 смешанных российских ПИФов.
По доходности за три года все три фонда Арикапитал вошли в Топ-10 среди более чем 200 российских ПИФов всех направлений.
Фонд российских акций «Харизматичные идеи»
Декабрь +14,6%
за 2024 год +15,8%
Фонд внутренних валютных инструментов «Мировые рынки»
Декабрь +0,3%
за 2024 год +12,5%
$ Декабрь +9,4%
$ за 2024 год +1,1%
Фонд смешанных инвестиций «Арикапитал – Рублевые сбережения»
Декабрь +9,6%
за 2024 год +14,0%
Важным событием года стал перезапуск фондов «Чистые деньги» и «Глобальные инвестиции», из которых заблокированные зарубежные активы были переведены в отдельные ЗПИФы.
Суммарная стоимость паев ОПИФ и ЗПИФ «Чистые деньги» на конец 2024 года достигла исторического максимума и составила ₽2830
(₽2152 ОПИФ+ ₽678 ЗПИФ).
Историческая эффективная доходность с апреля 2013 года составила 9,4% годовых по сравнению со средней инфляцией за этот период - 7,4%.
Иностранные облигации в составе ЗПИФ на конец года были в среднем оценены по 20% от номинала. Таким образом в случае разблокировки иностранных активов пайщики
ЗПИФ смогут получить дополнительный существенный доход.
Благодарим наших клиентов за доверие, и надеемся что 2025 год станет ещё лучше!
2024 год получился удачным для пайщиков всех наших фондов. Как в части акций, так и по облигациям нам удалось заработать доходность значительно выше индексной.
Наша стратегия в акциях была почти на 100% правильной в течение года, что наглядно показали результаты Фонда акций «Харизматичные идеи», заработавшего «чистыми» (после вычета комиссии за управление и всех расходов) +15,8% за 2024 год по сравнению с убытком по индексу полного дохода Мосбиржи -1,8%, что позволило занять уверенное второе место по доходности среди более чем 80 ПИФов акций.
С начала года по май мы были целиком в рынке и хорошо заработали, затем ушли в защитную позицию (о чем предупредили читателей канала на пике рынка 16.05.2024).
С мая по ноябрь, находясь в защите (т. е. с уменьшенной долей акций в портфеле), нам удалось меньше потерять на падении акций, получить процентный доход, хорошо заработать на увеличении валютной позиции летом.
В конце ноября мы посвятили вебинар подробному объяснению решения постепенного восстановления 100% позиции в акциях.
В фондах нам удалось практически полностью выйти на целевые уровни в акциях перед заседанием ЦБ 20 декабря.
В облигациях год прошел не так гладко по двум причинам:
1. Мы недооценили масштаб ужесточения монетарной политики ЦБ, преждевременно начав покупки инфляционных ОФЗ;
2. также преждевременно начали возвращаться в длинные валютные облигации, считая, что доходности вряд ли превысят 10% годовых.
Тем не менее, чаще удавалось оказываться правыми, например:
1. Практически весь год мы не рекомендовали покупать рублевые облигации с фиксированной доходностью
2. Летом, после введения санкций против Мосбиржи мы увеличивали валютную позицию, особенно удачной получилась покупка юаневых активов в августе, когда дисконт курса USD/CNY на российском рынке доходил до 10% (пост от 29/08).
3. В ноябре-начале декабря мы впервые с 2021 года вернулись в сегмент корпоративных рублевых облигаций, сформировав крупные позиции в длинных корпоративных облигациях рейтинговой группы АА с доходностью 25-30% годовых.
4. В начале декабря мы правильно определили пик девальвации и сократили валютную позицию в пользу рубля, о чем также писали в канале.
Благодаря этому Фонд валютных облигаций «Мировые рынки» принёс пайщикам за 2024 год 12,5% в рублях/+1,1% в долларах по сравнению с отрицательной валютной доходностью индекса замещающих облигаций CBonds (+8% в рублях/-3,2% в долларах).
Фонд смешанных инвестиций «Рублевые сбережения» благодаря совместному выбору лучших инвестиционных идей на всех рынках в течение всего года продемонстрировал опережение своего бенчмарка (50% индекс акций/ 50% индекс корпоративных облигаций Мосбиржи) более чем на 12%
и с доходностью 14,0% занял четвертое место среди 49 смешанных российских ПИФов.
По доходности за три года все три фонда Арикапитал вошли в Топ-10 среди более чем 200 российских ПИФов всех направлений.
Фонд российских акций «Харизматичные идеи»
Декабрь +14,6%
за 2024 год +15,8%
Фонд внутренних валютных инструментов «Мировые рынки»
Декабрь +0,3%
за 2024 год +12,5%
$ Декабрь +9,4%
$ за 2024 год +1,1%
Фонд смешанных инвестиций «Арикапитал – Рублевые сбережения»
Декабрь +9,6%
за 2024 год +14,0%
Важным событием года стал перезапуск фондов «Чистые деньги» и «Глобальные инвестиции», из которых заблокированные зарубежные активы были переведены в отдельные ЗПИФы.
Суммарная стоимость паев ОПИФ и ЗПИФ «Чистые деньги» на конец 2024 года достигла исторического максимума и составила ₽2830
(₽2152 ОПИФ+ ₽678 ЗПИФ).
Историческая эффективная доходность с апреля 2013 года составила 9,4% годовых по сравнению со средней инфляцией за этот период - 7,4%.
Иностранные облигации в составе ЗПИФ на конец года были в среднем оценены по 20% от номинала. Таким образом в случае разблокировки иностранных активов пайщики
ЗПИФ смогут получить дополнительный существенный доход.
Благодарим наших клиентов за доверие, и надеемся что 2025 год станет ещё лучше!
investfunds.ru
Рейтинг ПИФ по доходности
Рейтинг паевых инвестиционных фондов по доходности: сравните доходность и найдите лучший пиф
👍59🤔4
War, Wealth & Wisdom pinned «12/2024 Результаты фондов под управлением УК Арикапитал за месяц и год 2024 год получился удачным для пайщиков всех наших фондов. Как в части акций, так и по облигациям нам удалось заработать доходность значительно выше индексной. Наша стратегия в акциях…»
Rio Tinto и Glencore обсуждают создание крупнейшей в мире горнодобывающей компании
Bloomberg написал о переговорах о возможном слиянии 2 топовых горнодобывающих компаний: Rio Tinto Group и Glencore Plc. Объединенная компания смогла бы стать крупнейшей в мире в этой сфере, потеснив традиционного лидера – BHP Group. Катализатором данных переговоров, по-видимому, стала прошлогодняя попытка BHP купить Anglo American, что сделало бы BHP радикально крупнее ее ближайшего конкурента – Rio Tinto. Предложение BHP очень сильно повлияло на все горнодобывающие компании, заставив инвесторов и менеджмент рассматривать различные варианты консолидации данного сектора. Эти компании, сильно пострадавшие во время сырьевого кризиса 2014-2016 годов, только сейчас начали рассматривать крупные сделки, да и то лишь по хорошей цене и с явной перспективой синергии.
Интересно, что 10 лет назад, когда акции горнодобывающих компаний были намного дороже и пользовались популярностью среди инвесторов, Rio Tinto тоже обсуждала покупку Glencore, но тогда быстро отказалась. По-видимому, проблемы были не только в цене, но и в сложности интеграции Glencore с его корпоративной культурой трейдинговой компании в консервативную Rio Tinto.
В отличие от ситуации 10-летней давности, сейчас сырьевые компании очень аккуратны с инвестициями в основной бизнес, генерируют хорошие денежные потоки и не очень интересны большинству инвесторов из-за популярности технологических компаний. Еще важнее их низкая, нередко даже отрицательная корреляция с американскими акциями и облигациями, что делает их исключительно полезными для диверсификации портфеля. На наш взгляд, именно сырьевые компании, включая Rio Tinto и Glencore, могут быть одной из лучших инвестиционных идей на ближайшие несколько лет.
https://www.mining.com/web/rio-tinto-and-glencore-spoke-for-months-about-deal-that-was-once-taboo/
Bloomberg написал о переговорах о возможном слиянии 2 топовых горнодобывающих компаний: Rio Tinto Group и Glencore Plc. Объединенная компания смогла бы стать крупнейшей в мире в этой сфере, потеснив традиционного лидера – BHP Group. Катализатором данных переговоров, по-видимому, стала прошлогодняя попытка BHP купить Anglo American, что сделало бы BHP радикально крупнее ее ближайшего конкурента – Rio Tinto. Предложение BHP очень сильно повлияло на все горнодобывающие компании, заставив инвесторов и менеджмент рассматривать различные варианты консолидации данного сектора. Эти компании, сильно пострадавшие во время сырьевого кризиса 2014-2016 годов, только сейчас начали рассматривать крупные сделки, да и то лишь по хорошей цене и с явной перспективой синергии.
Интересно, что 10 лет назад, когда акции горнодобывающих компаний были намного дороже и пользовались популярностью среди инвесторов, Rio Tinto тоже обсуждала покупку Glencore, но тогда быстро отказалась. По-видимому, проблемы были не только в цене, но и в сложности интеграции Glencore с его корпоративной культурой трейдинговой компании в консервативную Rio Tinto.
Rio’s firm and immediate rejection in 2014 of what would have been the largest ever deal in the global mining industry kicked off a months-long public feud that made painfully clear a vast gulf between the two companies’ cultures. Glencore boss Ivan Glasenberg accused Rio of misunderstanding the iron ore market, while his counterpart at Rio criticized Glencore’s traders as short-termist.
В отличие от ситуации 10-летней давности, сейчас сырьевые компании очень аккуратны с инвестициями в основной бизнес, генерируют хорошие денежные потоки и не очень интересны большинству инвесторов из-за популярности технологических компаний. Еще важнее их низкая, нередко даже отрицательная корреляция с американскими акциями и облигациями, что делает их исключительно полезными для диверсификации портфеля. На наш взгляд, именно сырьевые компании, включая Rio Tinto и Glencore, могут быть одной из лучших инвестиционных идей на ближайшие несколько лет.
https://www.mining.com/web/rio-tinto-and-glencore-spoke-for-months-about-deal-that-was-once-taboo/
MINING.COM
Rio Tinto and Glencore spoke for months about deal that was once taboo
The news of Glencore and Rio’s discussions “has turned up the temperature on an already simmering M&A environment,” RBC Capital Markets analyst says.
👍31🤔3
Частные инвесторы упустили возможность заработать на укреплении рубля
Сегодня рубль продемонстрировал самое сильное с начала года укрепление к юаню (почти на 2% с 13,82 до 13,59), а на внебиржевом рынке смог закрепиться ниже 100 за доллар – 99,50 – это максимум с ноября прошлого года.
Судя по динамике открытых позиций на срочном рынке, в отличие от предыдущих переломных моментов, на этот раз частные инвесторы не сумели воспользоваться хорошей возможностью.
Совокупная позиция в валютных фьючерсах осталась практически на том же уровне, что и в конце ноября – около $500 млн.
Почему инвесторы не верят в рубль?
Этот пессимизм остается загадкой.
Наша инвест. идея начала декабря переходить из валюты в рублевые активы дала отличные результаты – помимо прибыли от изменения валютного курса купленные тогда корпоративные облигации надежных эмитентов под доходность 25-29% выросли в цене и в среднем принесли за полтора месяца более 60% годовых.
На наш взгляд, с учетом разницы в % ставках курс USD/RUB = 99-100 все еще дает отличную возможность переложиться из валютных активов в рублевые облигации.
Рост рубля на фоне пессимизма участников рынка может свидетельствовать о сильных фундаментальных факторах и привести к переукреплению рубля.
В наших фондах мы держим максимальную долю рублевых активов.
Сегодня рубль продемонстрировал самое сильное с начала года укрепление к юаню (почти на 2% с 13,82 до 13,59), а на внебиржевом рынке смог закрепиться ниже 100 за доллар – 99,50 – это максимум с ноября прошлого года.
Судя по динамике открытых позиций на срочном рынке, в отличие от предыдущих переломных моментов, на этот раз частные инвесторы не сумели воспользоваться хорошей возможностью.
Совокупная позиция в валютных фьючерсах осталась практически на том же уровне, что и в конце ноября – около $500 млн.
Почему инвесторы не верят в рубль?
Этот пессимизм остается загадкой.
Наша инвест. идея начала декабря переходить из валюты в рублевые активы дала отличные результаты – помимо прибыли от изменения валютного курса купленные тогда корпоративные облигации надежных эмитентов под доходность 25-29% выросли в цене и в среднем принесли за полтора месяца более 60% годовых.
На наш взгляд, с учетом разницы в % ставках курс USD/RUB = 99-100 все еще дает отличную возможность переложиться из валютных активов в рублевые облигации.
Рост рубля на фоне пессимизма участников рынка может свидетельствовать о сильных фундаментальных факторах и привести к переукреплению рубля.
В наших фондах мы держим максимальную долю рублевых активов.
🤔39👍38👎18
Отток из ПИФов акций возобновился
С августа по ноябрь инвесторы вывели из ПИФов акций 24,2 млрд. руб. В декабре на фоне ралли отток практически прекратился (всего -40 млн. руб.), но оперативные данные показывают, что это была пауза, а не разворот интереса инвесторов.
Данные Investfunds.ru показывают, что за первые две декады нового года по 20 крупнейшим ПИФам акций средний нетто-отток составил -1,0%. Нетто-притоки были только в 3 из 20 фондов.
При сохранении тенденции отток в январе может составить 4,5-5,0 млрд. рублей, т.е. практически столько же, как в среднем в августе-ноябре.
Похоже, что частные инвесторы сохранили скепсис в отношении акций на фоне сохраняющихся высоких % ставок по депозитам. Единственным сегментом, демонстрирующим устойчивый приток средств, остаются ПИФы денежного рынка.
Пока индекс Мосбиржи поддерживают промежуточные выплаты дивидендов. В ближайшие время инвесторам поступят дивиденды от Роснефти и Татнефти.
Но в отсутствие притока свежих клиентских денег, рынок может взять паузу до анонсирования итоговых годовых дивидендов.
Другим фактором роста может стать смягчение политики ЦБ РФ. Но на фоне по-прежнему высокой инфляции перспектива снижения ставки выглядит еще более отдаленной.
С августа по ноябрь инвесторы вывели из ПИФов акций 24,2 млрд. руб. В декабре на фоне ралли отток практически прекратился (всего -40 млн. руб.), но оперативные данные показывают, что это была пауза, а не разворот интереса инвесторов.
Данные Investfunds.ru показывают, что за первые две декады нового года по 20 крупнейшим ПИФам акций средний нетто-отток составил -1,0%. Нетто-притоки были только в 3 из 20 фондов.
При сохранении тенденции отток в январе может составить 4,5-5,0 млрд. рублей, т.е. практически столько же, как в среднем в августе-ноябре.
Похоже, что частные инвесторы сохранили скепсис в отношении акций на фоне сохраняющихся высоких % ставок по депозитам. Единственным сегментом, демонстрирующим устойчивый приток средств, остаются ПИФы денежного рынка.
Пока индекс Мосбиржи поддерживают промежуточные выплаты дивидендов. В ближайшие время инвесторам поступят дивиденды от Роснефти и Татнефти.
Но в отсутствие притока свежих клиентских денег, рынок может взять паузу до анонсирования итоговых годовых дивидендов.
Другим фактором роста может стать смягчение политики ЦБ РФ. Но на фоне по-прежнему высокой инфляции перспектива снижения ставки выглядит еще более отдаленной.
👍36🤔11
Ситибанк - задний ход по прогнозу обвала цен на нефть
Ситибанк, известный наиболее пессимистичным взглядом на нефть среди крупных инвестиционных банков (писали об этом в марте 2024 года), на днях повысил базовые прогнозы по нефти до конца 2025 года.
По мнению аналитиков, в первом квартале цены на нефть останутся даже выше, чем в конце 2024 года. Начиная со второго квартала начнется снижение, но не такое радикальное, как ранее они предполагали. К концу 2025 года баррель Brent подешевеет c $79 до $60 (предыдущий базовый прогноз на 4Q25 был $55), WTI – с $75 до $57 (ранее прогнозировалось $51).
Улучшение прогноза объясняется возможным уменьшением экспорта нефти из России и Ирана из-за ужесточения санкционного давления со стороны США. Вместе с тем банк признается в том, что прогнозировать влияние геополитики сложно. В случае достижения договоренностей, как со стороны России, так и Ирана на рынок, напротив, могут поступить дополнительные баррели.
На наш взгляд, основная причина пересмотра прогноза Ситибанка в его ошибках по прогнозированию замедления спроса (из-за замедления роста ВВП США, которое пока не реализовывается и электрофикации мирового автопарка, которое идет более медленными темпами), и слишком оптимистичном прогнозе роста нефтедобычи, которое также не реализовалось на фоне не слишком привлекательных цен на нефть в прошлом году.
⚡️Наиболее важный вывод из его нового обзора - текущие цены на нефть – устойчивы, по крайней мере, в краткосрочном плане.
Это означает повышенные доходы российских экспортеров в 1 квартале, (если они, как и ранее, найдут способы доставить свою продукцию до индийских и китайских потребителей), и возможность дальнейшего укрепления рубля.
❗️Потенциально в марте-апреле курс USD/RUB может быть в диапазоне 90-95.
Ситибанк, известный наиболее пессимистичным взглядом на нефть среди крупных инвестиционных банков (писали об этом в марте 2024 года), на днях повысил базовые прогнозы по нефти до конца 2025 года.
По мнению аналитиков, в первом квартале цены на нефть останутся даже выше, чем в конце 2024 года. Начиная со второго квартала начнется снижение, но не такое радикальное, как ранее они предполагали. К концу 2025 года баррель Brent подешевеет c $79 до $60 (предыдущий базовый прогноз на 4Q25 был $55), WTI – с $75 до $57 (ранее прогнозировалось $51).
Улучшение прогноза объясняется возможным уменьшением экспорта нефти из России и Ирана из-за ужесточения санкционного давления со стороны США. Вместе с тем банк признается в том, что прогнозировать влияние геополитики сложно. В случае достижения договоренностей, как со стороны России, так и Ирана на рынок, напротив, могут поступить дополнительные баррели.
На наш взгляд, основная причина пересмотра прогноза Ситибанка в его ошибках по прогнозированию замедления спроса (из-за замедления роста ВВП США, которое пока не реализовывается и электрофикации мирового автопарка, которое идет более медленными темпами), и слишком оптимистичном прогнозе роста нефтедобычи, которое также не реализовалось на фоне не слишком привлекательных цен на нефть в прошлом году.
⚡️Наиболее важный вывод из его нового обзора - текущие цены на нефть – устойчивы, по крайней мере, в краткосрочном плане.
Это означает повышенные доходы российских экспортеров в 1 квартале, (если они, как и ранее, найдут способы доставить свою продукцию до индийских и китайских потребителей), и возможность дальнейшего укрепления рубля.
❗️Потенциально в марте-апреле курс USD/RUB может быть в диапазоне 90-95.
👍60🤔16👎2
США хотят заставить Китай заплатить за коронавирус?
В субботу ЦРУ (CIA) изменило свою оценку причин пандемии коронавируса в 2020 году: теперь агентство считает более вероятным сценарием утечку из лаборатории, а не естественные причины. Уровень уверенности по этому вопросу является низким, обе версии, по мнению агентства, вполне правдоподобны.
Эта новость была более чем ожидаема после того, как Трамп назначил новым руководителем ЦРУ John Ratcliffe, который в пятничном интервью сказал, что переоценка агентством причин коронавируса станет для него ближайшим приоритетом.
Происхождение коронавируса может стать новым инструментом давления США на Китай, хотя пока скорее в политической, чем в юридической плоскости. В практическом плане это может добавить немного негатива по отношению к китайским активам, но вряд ли радикально повлияет на их оценку рынком. Учитывая низкий уровень уверенности агентства по поводу причин коронавируса, суды вряд ли смогут принимать решения о компенсации пострадавшим за счет Китая. Политики, в свою очередь, уже начали продвигать эту историю: один из сенаторов-республиканцев заявил о том, что Китай должен заплатить за пандемию.
https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-01-25/cia-shifts-view-on-covid-19-cause-with-lab-leak-as-more-likely
В субботу ЦРУ (CIA) изменило свою оценку причин пандемии коронавируса в 2020 году: теперь агентство считает более вероятным сценарием утечку из лаборатории, а не естественные причины. Уровень уверенности по этому вопросу является низким, обе версии, по мнению агентства, вполне правдоподобны.
CIA assesses with low confidence that a research-related origin of the COVID-19 pandemic is more likely than a natural origin based on the available body of reporting.
Эта новость была более чем ожидаема после того, как Трамп назначил новым руководителем ЦРУ John Ratcliffe, который в пятничном интервью сказал, что переоценка агентством причин коронавируса станет для него ближайшим приоритетом.
Происхождение коронавируса может стать новым инструментом давления США на Китай, хотя пока скорее в политической, чем в юридической плоскости. В практическом плане это может добавить немного негатива по отношению к китайским активам, но вряд ли радикально повлияет на их оценку рынком. Учитывая низкий уровень уверенности агентства по поводу причин коронавируса, суды вряд ли смогут принимать решения о компенсации пострадавшим за счет Китая. Политики, в свою очередь, уже начали продвигать эту историю: один из сенаторов-республиканцев заявил о том, что Китай должен заплатить за пандемию.
“Now, the most important thing is to make China pay for unleashing a plague on the world,” Cotton, a Republican from Arkansas, said in statement.
https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-01-25/cia-shifts-view-on-covid-19-cause-with-lab-leak-as-more-likely
Bloomberg.com
CIA Shifts View on Covid-19 Cause to Lab Leak ‘More Likely’
The Central Intelligence Agency said the Covid-19 pandemic “more likely” originated from a lab leak than a natural source, shifting its stance after previously saying both scenarios were possible.
🤔18👍10
DeepSeek опускает американский фондовый рынок. Первые мысли от личного сравнения с ChatGPT
Главная сенсация мировых СМИ – появление DeepSeek – китайского стартапа, который презентовал собственную модель искусственного интеллекта а-ля ChatGPT, с похожей производительностью и в сотни раз дешевле, обрушила сегодня акции американских высокотехнологических компаний.
DeepSeek заявляет, что потратил на модель всего $5,6 млн. по сравнению с сотнями миллионов, в которые обходятся модели ИИ американским компаниям вроде Google или OpenAI.
Если это действительно так, то возникают вопросы, оправданны ли инвестиции в дорогостоящие чипы от Nvidia и смогут ли американские бигтехи окупить миллиарды (если не десятки миллиардов) долларов, вложенных в ИИ?
Индекс Nasdaq падает сегодня на 3%, акции Nvidia в аутсайдерах с падением более чем на 10%.
Первые ощущения от сравнения поиска ChatGPT и DeepSeek подтверждают опасения инвесторов.
Прогнав несколько вопросов, во всех случаях от DeepSeek поступал более развернутый и адекватный ответ.
Например, на запрос цен на медь с 1900 года, все, что мог ответить ChatGPT:
"I currently don’t have access to specific databases with historical commodity prices."
DeepSeek составил таблицу с выборкой из примерно 20 данных в разные периоды с комментарием основных трендов.
В каких-то вопросах оба поисковика дают близкие и похожие на правду ответы, в каких-то, такое ощущение, что берут цифры с потолка, причем у ChatGPT ляпов явно больше.
Например, на запрос по топ-20 странам-производителям серебра DeepSeek дал по четырем странам сильно завышенные (более чем на 50%) цифры, ChatGPT – по 8 из 20 странам дал совершенно абсурдные показатели. Например, объем производства в США, по его мнению, 330 тыс. тонн, в то время во всех публичных источниках в разные года этот объем колеблется в диапазоне от 934 до 1080 тыс. тонн.
Для российских пользователей неваловажно то, что с DeepSeek можно работать как через интернет браузер, так и скачав приложение на смартфон, в то время как ChatGPT попросту не открывается в РФ.
❗️Мы не раз обращали внимание на перегретость американского фондового рынка из-за компаний вроде Nvidia. Возможно, появление DeepSeek станет катализатором сдутия пузыря и одновременно подчеркнет привлекательность китайских высокотехнологических компаний, торгующихся с мультипликаторами в разы ниже.
https://emcr.io/news/threads/6586833f0fec2
Главная сенсация мировых СМИ – появление DeepSeek – китайского стартапа, который презентовал собственную модель искусственного интеллекта а-ля ChatGPT, с похожей производительностью и в сотни раз дешевле, обрушила сегодня акции американских высокотехнологических компаний.
DeepSeek заявляет, что потратил на модель всего $5,6 млн. по сравнению с сотнями миллионов, в которые обходятся модели ИИ американским компаниям вроде Google или OpenAI.
Если это действительно так, то возникают вопросы, оправданны ли инвестиции в дорогостоящие чипы от Nvidia и смогут ли американские бигтехи окупить миллиарды (если не десятки миллиардов) долларов, вложенных в ИИ?
Индекс Nasdaq падает сегодня на 3%, акции Nvidia в аутсайдерах с падением более чем на 10%.
Первые ощущения от сравнения поиска ChatGPT и DeepSeek подтверждают опасения инвесторов.
Прогнав несколько вопросов, во всех случаях от DeepSeek поступал более развернутый и адекватный ответ.
Например, на запрос цен на медь с 1900 года, все, что мог ответить ChatGPT:
"I currently don’t have access to specific databases with historical commodity prices."
DeepSeek составил таблицу с выборкой из примерно 20 данных в разные периоды с комментарием основных трендов.
В каких-то вопросах оба поисковика дают близкие и похожие на правду ответы, в каких-то, такое ощущение, что берут цифры с потолка, причем у ChatGPT ляпов явно больше.
Например, на запрос по топ-20 странам-производителям серебра DeepSeek дал по четырем странам сильно завышенные (более чем на 50%) цифры, ChatGPT – по 8 из 20 странам дал совершенно абсурдные показатели. Например, объем производства в США, по его мнению, 330 тыс. тонн, в то время во всех публичных источниках в разные года этот объем колеблется в диапазоне от 934 до 1080 тыс. тонн.
Для российских пользователей неваловажно то, что с DeepSeek можно работать как через интернет браузер, так и скачав приложение на смартфон, в то время как ChatGPT попросту не открывается в РФ.
❗️Мы не раз обращали внимание на перегретость американского фондового рынка из-за компаний вроде Nvidia. Возможно, появление DeepSeek станет катализатором сдутия пузыря и одновременно подчеркнет привлекательность китайских высокотехнологических компаний, торгующихся с мультипликаторами в разы ниже.
https://emcr.io/news/threads/6586833f0fec2
perforum.io
News: Perforum macro
OpenAI, разработчик ChatGPT, ведет переговоры о новом раунде финансирования, за счет которого стоимость компании может составить не менее $100 млрд, сообщает Bloomberg.
Если соглашение о финансировании будет достигнуто, OpenAl станет вторым в списке самых…
Если соглашение о финансировании будет достигнуто, OpenAl станет вторым в списке самых…
👍98🤔8👎4
ФРС vs Дональд Трамп
ФРС, как и ожидалось, сохранила ставку без изменений на уровне 4,25-4,5%. Интересным событием стали комментарии главы ФРС, которые можно расценить как «асимметричный» ответ на критику Дональда Трампа.
Джером Пауэлл отметил, что регулятор перешёл в режим «выжидания». Основная причина — неопределённость вокруг экономической политики Дональда Трампа, который, вернувшись в Белый дом, планирует изменения в иммиграции, тарифах, налоговой системе и регуляторных нормах. Пауэлл подчеркнул, что ФРС не станет оценивать влияние этих мер на экономику, пока они не будут официально оформлены.
Устойчивость экономики и стабильность рынка труда, по словам главы ФРС, позволяют не спешить со смягчением монетарной политики. Инфляция, хотя и замедлилась в декабре (базовый индекс PCE ожидается на уровне 0,2%), всё ещё требует «последовательного прогресса» для достижения целевых 2%. Пауэлл также отметил, что текущие ставки «значительно выше» нейтрального уровня, но точные оценки этого порога остаются размытыми из-за высокой продуктивности и устойчивого роста экономики.
По мнению Bloomberg, ФРС входит в прямую конфронтацию с Трампом, обвинившего Паулла в бездействии.
Влияние на рынки
Данная конфронтация может стать заметным фактором неопределенности для глобальных рынков, включая российский. Краткосрочно, политика ФРС становится более жесткой, чем у большинства мировых центробанков. Инвесторы теперь ждут от ФРС снижение ставки в этом году не более чем на 0,5% пункта, в то время как от ЕЦБ – почти на 1%. Это может укрепить доллар (EUR/USD может вновь протестировать паритет) и стать фактором давления на сырьевые товары, включая нефть.
С другой стороны, Трамп уже показал свою способность к импульсивным поступкам, переходящим границы общепринятых норм. В момент, когда конфронтация достигнет апогея, отставка Пауэлла с заменой на более лояльную фигуру может стать событием – «белым лебедем» для рискованных активов и в целом emerging markets.
ФРС, как и ожидалось, сохранила ставку без изменений на уровне 4,25-4,5%. Интересным событием стали комментарии главы ФРС, которые можно расценить как «асимметричный» ответ на критику Дональда Трампа.
Джером Пауэлл отметил, что регулятор перешёл в режим «выжидания». Основная причина — неопределённость вокруг экономической политики Дональда Трампа, который, вернувшись в Белый дом, планирует изменения в иммиграции, тарифах, налоговой системе и регуляторных нормах. Пауэлл подчеркнул, что ФРС не станет оценивать влияние этих мер на экономику, пока они не будут официально оформлены.
Устойчивость экономики и стабильность рынка труда, по словам главы ФРС, позволяют не спешить со смягчением монетарной политики. Инфляция, хотя и замедлилась в декабре (базовый индекс PCE ожидается на уровне 0,2%), всё ещё требует «последовательного прогресса» для достижения целевых 2%. Пауэлл также отметил, что текущие ставки «значительно выше» нейтрального уровня, но точные оценки этого порога остаются размытыми из-за высокой продуктивности и устойчивого роста экономики.
По мнению Bloomberg, ФРС входит в прямую конфронтацию с Трампом, обвинившего Паулла в бездействии.
The pause is likely to create tension with Trump, who frequently pressured the Fed during his first term to lower rates, and just last week said he knows more about interest rates than Powell.
Trump ramped up his critiques of the US central bank after Wednesday’s meeting. “Jay Powell and the Fed failed to stop the problem they created with Inflation,” he posted on the social media website Truth Social.
Влияние на рынки
Данная конфронтация может стать заметным фактором неопределенности для глобальных рынков, включая российский. Краткосрочно, политика ФРС становится более жесткой, чем у большинства мировых центробанков. Инвесторы теперь ждут от ФРС снижение ставки в этом году не более чем на 0,5% пункта, в то время как от ЕЦБ – почти на 1%. Это может укрепить доллар (EUR/USD может вновь протестировать паритет) и стать фактором давления на сырьевые товары, включая нефть.
С другой стороны, Трамп уже показал свою способность к импульсивным поступкам, переходящим границы общепринятых норм. В момент, когда конфронтация достигнет апогея, отставка Пауэлла с заменой на более лояльную фигуру может стать событием – «белым лебедем» для рискованных активов и в целом emerging markets.
Bloomberg.com
Powell Signals Fed on Hold as Trump’s Economic Policies Take Shape
It’s not a skip, it’s a pause — and maybe an extended one.
👍28🤔11
Бум иностранных инвестиций в Россию?
Почему бы и нет! В колонке для РБК развиваю идею, на которой, надеюсь, читатели канала уже успели заработать.
Каковы перспективы бума сейчас при текущих ценах на активы:
Валютные облигации
Разница в доходности валютных замещающих облигаций РФ и облигаций на глобальном рынке настолько велика, что это, пожалуй, наиболее привлекательный сегмент для ставки на геополитическое потепление. Конечно, цены уже намного выше, чем в декабре. В наших фондах мы держим купленные ранее позиции и будем рассматривать увеличение в случае коррекции.
Акции
Как написал в колонке, премию за «российский риск» можно сейчас оценить в 15-20%. Активные инвесторы могут найти точечные идеи и с большим потенциалом (что мы стараемся делать), но премия за риск не столь большая, чтобы купить и забыть.
Препятствием для более масштабной переоценки выступает ФРС с жесткой монетарной политикой. И, на самом деле, в случае её изменения российский рынок, возможно, выиграет даже больше, чем при прекращении конфликта.
Рубль
Дешевый рубль - тоже следствие не столько санкций и конфликта, сколько укрепления доллара в целом ко всем мировым валютам на фоне высокой ставки ФРС.
Собственно, санкционный дисконт можно оценить в 10-15% (в момент написания статьи курс USD/RUB был ~100).
Конечно, в случае позитивных новостей, рубль будет реагировать в первую очередь. Для иностранных инвесторов купить рубль через производные инструменты - это самая простая ставка на России как технически, так и с точки зрения соблюдения западных ограничений, которые в любом случае будут отменяться с временным лагом.
Однако при текущем курсе CNY/RUB 13,23, что соответствует USD/RUB = 96, дальнейший рост рубля - уже чрезмерный. Если он произойдет, скорее всего, мы будем рассматривать это как возможность перезайти в валютные активы.
Инвест. идею укрепления рубля, о которой писали 03/12/24 и подтвердили 21/01/25 в данный момент считаем реализованной и постепенно переходим в нейтральную валютную позицию.
Почему бы и нет! В колонке для РБК развиваю идею, на которой, надеюсь, читатели канала уже успели заработать.
Каковы перспективы бума сейчас при текущих ценах на активы:
Валютные облигации
Разница в доходности валютных замещающих облигаций РФ и облигаций на глобальном рынке настолько велика, что это, пожалуй, наиболее привлекательный сегмент для ставки на геополитическое потепление. Конечно, цены уже намного выше, чем в декабре. В наших фондах мы держим купленные ранее позиции и будем рассматривать увеличение в случае коррекции.
Акции
Как написал в колонке, премию за «российский риск» можно сейчас оценить в 15-20%. Активные инвесторы могут найти точечные идеи и с большим потенциалом (что мы стараемся делать), но премия за риск не столь большая, чтобы купить и забыть.
Препятствием для более масштабной переоценки выступает ФРС с жесткой монетарной политикой. И, на самом деле, в случае её изменения российский рынок, возможно, выиграет даже больше, чем при прекращении конфликта.
Рубль
Дешевый рубль - тоже следствие не столько санкций и конфликта, сколько укрепления доллара в целом ко всем мировым валютам на фоне высокой ставки ФРС.
Собственно, санкционный дисконт можно оценить в 10-15% (в момент написания статьи курс USD/RUB был ~100).
Конечно, в случае позитивных новостей, рубль будет реагировать в первую очередь. Для иностранных инвесторов купить рубль через производные инструменты - это самая простая ставка на России как технически, так и с точки зрения соблюдения западных ограничений, которые в любом случае будут отменяться с временным лагом.
Однако при текущем курсе CNY/RUB 13,23, что соответствует USD/RUB = 96, дальнейший рост рубля - уже чрезмерный. Если он произойдет, скорее всего, мы будем рассматривать это как возможность перезайти в валютные активы.
Инвест. идею укрепления рубля, о которой писали 03/12/24 и подтвердили 21/01/25 в данный момент считаем реализованной и постепенно переходим в нейтральную валютную позицию.
Подписка на РБК
«Заработать на 50% больше». Будет ли в России бум иностранных
В 2025 году в России может состояться бум иностранных инвестиций, считает основатель и CIO УК «Арикапитал» Алексей Третьяков. К этому может привести возможное геополитическое потепление, а также
👍59🤔14👎4
Аналитик, который придумал термин Magnificent 7, перестал верить в технологические акции
Michael Hartnett, аналитик Bank of America по стратегии на рынке американских акций, является автором ставшего знаменитым выражения Magnificent 7 – семерки топовых технологических компаний, ставших драйверами роста американских фондовых индексов. Это Apple Inc., Microsoft Corp., Alphabet Inc., Amazon.com Inc., Nvidia Corp., Meta Platforms Inc. и Tesla Inc.
Эти акции сильно выросли в 2023-2024, но сейчас, по мнению Michael Hartnett, ситуация изменилась: они стали слишком дорогими и, что, возможно, еще важнее, слишком популярными среди инвесторов, а факторы, способствовавшие опережающей динамике американских акций по сравнению с другими странами, перестают работать.
Michael Hartnett даже ввел новый термин Lagnificent 7, чтобы описать ожидаемое им будущее отставание этих бумаг от рынка и особенно от акций других стран. Он рекомендует покупать дешевые бумаги вне США вместо дорогих и слишком популярных технологических компаний, особенно отмечая дешевизну европейских и японских банков на фоне разворота бизнес-активности (вероятно, он имел в виду индексы PMI). Кроме того, он рекомендует инвестиции в сырье, высокодоходные облигации и акции «старой экономики».
Из всех мнений аналитиков по акциям, нам больше всего близки именно эти идеи. Технологические бумаги выглядят очень дорогими и, главное, стали слишком популярны среди инвесторов, особенно ритейловых. Ажиотажный спрос ритейловых трейдеров редко заканчивается хорошо: из недавних примеров можно вспомнить фонды Ark и т.д. во время пандемии (когда ритейл массово заходил в бумаги вроде ARKK и ZM), и российские акции в 2021 году (когда профессиональные инвесторы начали бояться из-за статей Bloomberg о грядущих событиях, а ритейл продолжал верить в дивиденды Газпрома).
https://finance.yahoo.com/news/strategist-coined-magnificent-seven-warns-102328037.html
Michael Hartnett, аналитик Bank of America по стратегии на рынке американских акций, является автором ставшего знаменитым выражения Magnificent 7 – семерки топовых технологических компаний, ставших драйверами роста американских фондовых индексов. Это Apple Inc., Microsoft Corp., Alphabet Inc., Amazon.com Inc., Nvidia Corp., Meta Platforms Inc. и Tesla Inc.
Эти акции сильно выросли в 2023-2024, но сейчас, по мнению Michael Hartnett, ситуация изменилась: они стали слишком дорогими и, что, возможно, еще важнее, слишком популярными среди инвесторов, а факторы, способствовавшие опережающей динамике американских акций по сравнению с другими странами, перестают работать.
… investors have become overexposed to US equities after they attracted record inflows in January. Those positions are at risk as spending on artificial intelligence is set to peak, Hartnett wrote in a note. He also sees other catalysts of a US outperformance including excess fiscal support and immigration fading this year. “US exceptionalism now exceptionally expensive, exceptionally well-owned,” the strategist wrote.
Michael Hartnett даже ввел новый термин Lagnificent 7, чтобы описать ожидаемое им будущее отставание этих бумаг от рынка и особенно от акций других стран. Он рекомендует покупать дешевые бумаги вне США вместо дорогих и слишком популярных технологических компаний, особенно отмечая дешевизну европейских и японских банков на фоне разворота бизнес-активности (вероятно, он имел в виду индексы PMI). Кроме того, он рекомендует инвестиции в сырье, высокодоходные облигации и акции «старой экономики».
Hartnett is particularly positive on European and Japanese banks, calling both sectors cheap and “unloved” at a time when global business activity is turning a corner. The Euro Stoxx Banks Index is down about 67% since a peak in 2007, while the TOPIX Banks Index is 74% below its own high in 1989.
The strategist also recommended investors position for a pickup in economic growth by taking bets on commodities, high-yield bonds, international stocks and “old-economy” sectors such as miners.
Из всех мнений аналитиков по акциям, нам больше всего близки именно эти идеи. Технологические бумаги выглядят очень дорогими и, главное, стали слишком популярны среди инвесторов, особенно ритейловых. Ажиотажный спрос ритейловых трейдеров редко заканчивается хорошо: из недавних примеров можно вспомнить фонды Ark и т.д. во время пандемии (когда ритейл массово заходил в бумаги вроде ARKK и ZM), и российские акции в 2021 году (когда профессиональные инвесторы начали бояться из-за статей Bloomberg о грядущих событиях, а ритейл продолжал верить в дивиденды Газпрома).
https://finance.yahoo.com/news/strategist-coined-magnificent-seven-warns-102328037.html
👍52🤔3👎2
Новый раунд торговых войн, развязанный Трампом, еще не начал пополнять бюджет США, но уже разрушил все достижения ФРС по борьбе с инфляцией
Дональд Трамп угрожает обложить пошлинами весь импорт со стороны главных торговых партнеров США:
🧷25% на товары из Канады и Мексики (пошлины должны были вступить в действие 4.02.25, но после телефонных переговоров с президентом Мексики и премьер-министром Канады Трамп отложил ввод на месяц);
🧷10-15% на товары из Евросоюза (без указания сроков, по словам Трампа, пошлины против ЕС «точно» последуют после Мексики и Канады);
🧷Дополнительные 10% пошлины на весь китайский импорт (введены 4.02.25).
Пытаясь найти рациональное зерно в действиях Трампа, можно предположить, что он преследует две цели:
1) Увеличить бюджетные доходы, облагая пошлинами такой импорт, который штаты могут либо самостоятельно произвести, либо по которому есть рынок покупателя, т.е. производители не смогут поднять цены и переложить издержки на американских потребителей;
2) Использовать пошлины как угрозу, на самом деле, не ставя задачу их обязательно ввести, а просто выторговать какие-то преференции (что особенно вероятно в отношении Канады).
Принесет ли эта тактика какие-либо бенефиты, время покажет, но можно констатировать уже сейчас – Трамп разрушил весь многолетний труд ФРС по усмирению инфляции.
В начале сентября 2024 года 5-летний рыночный прогноз инфляции (US Breakeven 5 Year) был ниже 1,9%, что создавало предпосылки для снижения ставки ФРС к концу 2025 года до 2,9%.
31 января 2025 года 5-летний рыночный прогноз инфляции достиг 2,6%, максимума с марта 2023 года (график в комментариях). На прошлой неделе мы писали про то, что действия Дональда Трампа вынуждают ФРС приостановить процесс снижения ставки. Теперь, по мнению участников рынка, ФРС в 2025 году ограничится максимум двумя снижениями, а ставка на конец года составит 3,9%.
❗️В 2025 году Минфину США предстоит рефинансировать около $7 трлн. долга. Таким образом, только за первый год из-за более высоких % ставок штаты потеряют $70 млрд., а к концу президентства Трампа дополнительные издержки могут превысить $300 млрд. в год.
Обсуждали эту тему на утреннем эфире РБК
https://youtu.be/RpTKmENAfgI
https://vkvideo.ru/video-210986399_456242755
Дональд Трамп угрожает обложить пошлинами весь импорт со стороны главных торговых партнеров США:
🧷25% на товары из Канады и Мексики (пошлины должны были вступить в действие 4.02.25, но после телефонных переговоров с президентом Мексики и премьер-министром Канады Трамп отложил ввод на месяц);
🧷10-15% на товары из Евросоюза (без указания сроков, по словам Трампа, пошлины против ЕС «точно» последуют после Мексики и Канады);
🧷Дополнительные 10% пошлины на весь китайский импорт (введены 4.02.25).
Пытаясь найти рациональное зерно в действиях Трампа, можно предположить, что он преследует две цели:
1) Увеличить бюджетные доходы, облагая пошлинами такой импорт, который штаты могут либо самостоятельно произвести, либо по которому есть рынок покупателя, т.е. производители не смогут поднять цены и переложить издержки на американских потребителей;
2) Использовать пошлины как угрозу, на самом деле, не ставя задачу их обязательно ввести, а просто выторговать какие-то преференции (что особенно вероятно в отношении Канады).
Принесет ли эта тактика какие-либо бенефиты, время покажет, но можно констатировать уже сейчас – Трамп разрушил весь многолетний труд ФРС по усмирению инфляции.
В начале сентября 2024 года 5-летний рыночный прогноз инфляции (US Breakeven 5 Year) был ниже 1,9%, что создавало предпосылки для снижения ставки ФРС к концу 2025 года до 2,9%.
31 января 2025 года 5-летний рыночный прогноз инфляции достиг 2,6%, максимума с марта 2023 года (график в комментариях). На прошлой неделе мы писали про то, что действия Дональда Трампа вынуждают ФРС приостановить процесс снижения ставки. Теперь, по мнению участников рынка, ФРС в 2025 году ограничится максимум двумя снижениями, а ставка на конец года составит 3,9%.
❗️В 2025 году Минфину США предстоит рефинансировать около $7 трлн. долга. Таким образом, только за первый год из-за более высоких % ставок штаты потеряют $70 млрд., а к концу президентства Трампа дополнительные издержки могут превысить $300 млрд. в год.
Обсуждали эту тему на утреннем эфире РБК
https://youtu.be/RpTKmENAfgI
https://vkvideo.ru/video-210986399_456242755
Telegram
War, Wealth & Wisdom
ФРС vs Дональд Трамп
ФРС, как и ожидалось, сохранила ставку без изменений на уровне 4,25-4,5%. Интересным событием стали комментарии главы ФРС, которые можно расценить как «асимметричный» ответ на критику Дональда Трампа.
Джером Пауэлл отметил, что регулятор…
ФРС, как и ожидалось, сохранила ставку без изменений на уровне 4,25-4,5%. Интересным событием стали комментарии главы ФРС, которые можно расценить как «асимметричный» ответ на критику Дональда Трампа.
Джером Пауэлл отметил, что регулятор…
👍31🤔10
Частные инвесторы продолжают наращивать ставки против рубля и нести потери. Практические советы валютным инвесторам
На этой неделе совокупная спекулятивная позиция физ. лиц в валютных фьючерсах превысила $1 млрд. Несмотря на высокие % ставки, сильный тренд и сезонный фактор, с 21 января, когда мы последний раз обращали внимание на загадочный пессимизм частных инвесторов, они более чем удвоили спекулятивные позиции против рубля.
❗️Есть ли скрытые риски для российской валюты?
Санкции
Новый раунд санкций, введенных уходящей администрацией Джо Байдена не оказал значимого влияния на торговлю российской нефтью. Ранее западные СМИ подтвердили стабильность поставок в физическом выражении. Вчера Банк России в очередном обзоре рисков финансовых рынков сообщил, что крупнейшие экспортеры в декабре продали максимальный с июня объем валюты - $13,2 млрд. В январе объем продаж валюты сократился на 25% месяц к месяцу (среднедневные продажи сократились на 7% из-за меньшего количества рабочих дней), что объясняется сезонным фактором. За 2021 – 2025 гг. в среднем сокращение в январе относительно декабря составляло также 25%.
Мировые цены на нефть
За последние две недели нефть марки Brent подешевела на 10%, вернувшись к уровню начала года. Некоторые аналитики (среди которых выделяется Ситибанк) ждут дальнейшего снижения до $60 к концу 2025 года, что, пожалуй, является основным риском для рубля. Однако, обращаем внимание, что среднемесячная рублевая цена нефти в январе 2025 выросла до максимума с апреля 2024 года, рост по сравнению с декабрем на 5% до ~8 тыс. рублей за баррель Brent. Российским нефтяникам в феврале предстоит заплатить больше налогов, для чего, скорее всего, они увеличат продажу валютной выручки.
Геополитика
На следующей неделе команда Дональда Трампа может представить план урегулирования конфликта России и Украины. В случае, если он окажется неработоспособным или неприемлемым для одной из сторон, не исключена коррекция цен на российские активы, в которых участники рынка начали закладывать сценарий прекращения огня. Признавая данный риск, на наш взгляд, для рубля дополнительный upside от приближения мира значительно выше, чем downside от продолжения конфликта. Важно отметить, что для иностранных инвесторов покупка рубля в данный момент – самый простой способ сделать ставку на Россию.
Рост денежной массы
За последний год рублевая денежная масса М2 увеличилась на 19,2%, в то время как долларовая – только на 4%. В долгосрочном плане это проинфляционный и, соответственно, фактор ослабления рубля.
Выводы и практические советы
Факторов в пользу укрепления рубля в краткосрочной перспективе (1-2 месяца) явно больше, чем рисков. В наших фондах в начале января мы наращивали долю рублевых активов до многолетнего максимума, в конце января начали сокращение при достижении курса юаня к 13,20, что соответствует курсу USD/RUB<96, но продолжаем держать долю рублей чуть больше нейтрального уровня.
Наш взгляд на конец 2025 года не изменился, по прежнему ждем ослабление рубля в район 110 за доллар. С учетом разницы в процентных ставках (25% по рублевым инструментам по сравнению с 9% по валютным), при текущем курсе 95-96 ожидаемый доход инвестора одинаков независимо от выбора валюты.
⚡️ На наш взгляд, занимать спекулятивную валютную позицию явно преждевременно!
На этой неделе совокупная спекулятивная позиция физ. лиц в валютных фьючерсах превысила $1 млрд. Несмотря на высокие % ставки, сильный тренд и сезонный фактор, с 21 января, когда мы последний раз обращали внимание на загадочный пессимизм частных инвесторов, они более чем удвоили спекулятивные позиции против рубля.
❗️Есть ли скрытые риски для российской валюты?
Санкции
Новый раунд санкций, введенных уходящей администрацией Джо Байдена не оказал значимого влияния на торговлю российской нефтью. Ранее западные СМИ подтвердили стабильность поставок в физическом выражении. Вчера Банк России в очередном обзоре рисков финансовых рынков сообщил, что крупнейшие экспортеры в декабре продали максимальный с июня объем валюты - $13,2 млрд. В январе объем продаж валюты сократился на 25% месяц к месяцу (среднедневные продажи сократились на 7% из-за меньшего количества рабочих дней), что объясняется сезонным фактором. За 2021 – 2025 гг. в среднем сокращение в январе относительно декабря составляло также 25%.
Мировые цены на нефть
За последние две недели нефть марки Brent подешевела на 10%, вернувшись к уровню начала года. Некоторые аналитики (среди которых выделяется Ситибанк) ждут дальнейшего снижения до $60 к концу 2025 года, что, пожалуй, является основным риском для рубля. Однако, обращаем внимание, что среднемесячная рублевая цена нефти в январе 2025 выросла до максимума с апреля 2024 года, рост по сравнению с декабрем на 5% до ~8 тыс. рублей за баррель Brent. Российским нефтяникам в феврале предстоит заплатить больше налогов, для чего, скорее всего, они увеличат продажу валютной выручки.
Геополитика
На следующей неделе команда Дональда Трампа может представить план урегулирования конфликта России и Украины. В случае, если он окажется неработоспособным или неприемлемым для одной из сторон, не исключена коррекция цен на российские активы, в которых участники рынка начали закладывать сценарий прекращения огня. Признавая данный риск, на наш взгляд, для рубля дополнительный upside от приближения мира значительно выше, чем downside от продолжения конфликта. Важно отметить, что для иностранных инвесторов покупка рубля в данный момент – самый простой способ сделать ставку на Россию.
Рост денежной массы
За последний год рублевая денежная масса М2 увеличилась на 19,2%, в то время как долларовая – только на 4%. В долгосрочном плане это проинфляционный и, соответственно, фактор ослабления рубля.
Выводы и практические советы
Факторов в пользу укрепления рубля в краткосрочной перспективе (1-2 месяца) явно больше, чем рисков. В наших фондах в начале января мы наращивали долю рублевых активов до многолетнего максимума, в конце января начали сокращение при достижении курса юаня к 13,20, что соответствует курсу USD/RUB<96, но продолжаем держать долю рублей чуть больше нейтрального уровня.
Наш взгляд на конец 2025 года не изменился, по прежнему ждем ослабление рубля в район 110 за доллар. С учетом разницы в процентных ставках (25% по рублевым инструментам по сравнению с 9% по валютным), при текущем курсе 95-96 ожидаемый доход инвестора одинаков независимо от выбора валюты.
⚡️ На наш взгляд, занимать спекулятивную валютную позицию явно преждевременно!
👍76🤔22👎3
Розничные инвесторы выкупили снижение американских технологических акций
По оценке аналитиков JP Morgan, специализирующихся на стратегии по американским акциям, розничные инвесторы проявляли необычно высокую активность в этом году, активно выкупая снижение рынка и особенно топовых технологических бумаг (Magnificent 7 – Apple Inc., Microsoft Corp., Alphabet Inc., Amazon.com Inc., Nvidia Corp., Meta Platforms Inc. и Tesla Inc.).
Эту тенденцию заметили и в Goldman Sachs: Scott Rubner, отвечающий за краткосрочный количественный прогноз по американскому рынка, также написал на этой неделе о неожиданному для него появлении «целой армии» ритейловых покупателей акций.
Институциональные инвесторы начали опасаться, что бизнес компаний Magnificent 7 не сможет расти также быстро, как раньше, а сотни миллиардов долларов, которые они инвестирует в искусственный интеллект, могут не окупиться в обозримом будущем. Розничные инвесторы, наоборот, твердо верят в Magnificent 7 и смело покупают на хаях. С точки зрения среднесрочного прогноза по рынку это выглядит пугающе.
По оценке аналитиков JP Morgan, специализирующихся на стратегии по американским акциям, розничные инвесторы проявляли необычно высокую активность в этом году, активно выкупая снижение рынка и особенно топовых технологических бумаг (Magnificent 7 – Apple Inc., Microsoft Corp., Alphabet Inc., Amazon.com Inc., Nvidia Corp., Meta Platforms Inc. и Tesla Inc.).
Retail traders bought $3.2 billion in shares of individual stocks on a net basis earlier on Tuesday, the report said. Shares of “Magnificent Seven” members accounted for about 70% of this activity. By J.P. Morgan’s count, that brought their buying spree to $12 billion worth of cash equities over the past week. Single stocks accounted for $8.6 billion of this, the largest weekly tally on record.
Эту тенденцию заметили и в Goldman Sachs: Scott Rubner, отвечающий за краткосрочный количественный прогноз по американскому рынка, также написал на этой неделе о неожиданному для него появлении «целой армии» ритейловых покупателей акций.
Rubner explained that their data set tracking retail buy imbalances — that is when more investors are buying than selling stocks — showed a record imbalance of $5.03 billion on Jan. 17. That was the biggest since 2019, when they started tracking that and includes the COVID period. The second biggest retail imbalance was on Monday, of $4.89 billion, with the fifth-biggest in their data set taking place on Tuesday, of $4.23 billion. So the fact that four of those took place in the last two weeks showed those animal spirits alive and well for retail investors, who jumped at the chance to buy stocks as they fell, even if the drops weren’t massive.
Институциональные инвесторы начали опасаться, что бизнес компаний Magnificent 7 не сможет расти также быстро, как раньше, а сотни миллиардов долларов, которые они инвестирует в искусственный интеллект, могут не окупиться в обозримом будущем. Розничные инвесторы, наоборот, твердо верят в Magnificent 7 и смело покупают на хаях. С точки зрения среднесрочного прогноза по рынку это выглядит пугающе.
MarketWatch
Individual investors have been on a record-setting buying streak — and they are loving the ‘Magnificent Seven’
Retail traders have scooped up shares of individual stocks at the fastest pace on record over the past week, according to a team of strategists at J.P. Morgan.
👍33🤔7👎1
Почему облигаций Позитива нет в портфелях наших фондов
После того, как акции Группы Позитив упали с начала года более чем на 25% (и это на фоне растущего рынка), советовать их продавать, пожалуй, поздно.
Но пока облигации торгуются выше номинала, инвесторам стоит обратить внимание на скрытые риски, явно не соответствующие эмитенту с АА рейтингом.
Кредитный рейтинг Группы Позитив – АА (Эксперт РА и АКРА) – такой же, как у Европлана, Камаза, Акрона, СУЭК, Черкизово и выше, чем у Трансмашхолдинг (АА-), Русала (А+), ТМК (А+).
Для IT-компании рейтинг всего на две ступени ниже максимального суверенного рейтинга РФ – очень высокая оценка кредитоспособности. В мире считанное число IT-компаний имеют подобные рейтинги. Обычно, это мировые лидеры с уникальными продуктами, естественные монополии в своих нишах.
ААА Единственная в мире IT компания с максимальным кредитным рейтингом ААА – Microsoft.
АА+ На одну ступень ниже рейтинг Apple.
АА На две ступени ниже рейтинг Google.
АА- Amazon, Nvidia, Meta имеют рейтинги на три ступени ниже максимального.
Рейтинг всех остальных IT-компаний еще ниже.
Например, Oracle, входящая в пятерку крупнейших софтверных компаний мира обладает кредитным рейтингом BBB (на 8 ступеней ниже максимального), Netflix до 2023 года относился к категории «high yield» (его рейтинг Ba1 по версии Moody’s был на 10 ступеней ниже максимального).
Рейтинговые агентства «занижают» оценку кредитоспособности IT-компаний по понятным причинам:
❗️Во-первых, технологии быстро меняются, и отличный продукт сегодня может стать никому ненужным завтра.
❗️Во-вторых, ключевой актив IT-компании – люди, которые имеют склонность переходить к конкурентам, стареть, болеть и т.д.
Если для компании из большинства отраслей вполне приемлемо иметь долг, превышающий годовую прибыль EBITDA в 2 раза, то IT-компания с таким долгом находится в зоне риска и явно не может иметь сопоставимый рейтинг.
Большинство IT-компаний мира стараются держать нулевой чистый долг в фазе роста, опираясь на средства акционеров.
Позитив в Консолидированной отчетности за 9 месяцев 2024 года показал рост долга с 5,6 до 18 млрд. руб.
27 декабря 2024 года разместил еще один выпуск облигаций на 4,8 млрд. руб. со ставкой купона = ключевая ставка ЦБ + 4%. При КС =21%, эффективная доходность к погашению получается выше 28% годовых.
Учитывая сезонный характер бизнеса, когда компания получает в конце года основной объем выручки, выбор момента для выхода на рынок выглядит странным.
После выплаты дивидендов и выкупа акций капитал в МСФО отчетности с +13,2 млрд. руб. провалился до -1,9 млрд. руб.
При том, что обязательства (25,7 млрд.) превышают активы (23,8 млрд. руб.), из 23,8 млрд. руб. в примечании к отчетности Группа указывает, что
Выводы
❗️Долг, приближающийся к годовой выручке, отрицательный капитал, отражение расходов на персонал в качестве внеоборотных активов – достаточно «красных флажков», чтобы несмотря на АА рейтинг отнестись к облигациям Позитива с опаской.
Рейтинговая калибровка российских агентств явно находится в стадии развития, дополнительным подтверждением чему стало недавнее понижение рейтинга "ВК" сразу на 3 ступени с АА до А, поэтому покупка облигаций любой компании из новых отраслей экономики сопряжена с дополнительным риском и требует самостоятельного анализа отчетности.
После того, как акции Группы Позитив упали с начала года более чем на 25% (и это на фоне растущего рынка), советовать их продавать, пожалуй, поздно.
Но пока облигации торгуются выше номинала, инвесторам стоит обратить внимание на скрытые риски, явно не соответствующие эмитенту с АА рейтингом.
Кредитный рейтинг Группы Позитив – АА (Эксперт РА и АКРА) – такой же, как у Европлана, Камаза, Акрона, СУЭК, Черкизово и выше, чем у Трансмашхолдинг (АА-), Русала (А+), ТМК (А+).
Для IT-компании рейтинг всего на две ступени ниже максимального суверенного рейтинга РФ – очень высокая оценка кредитоспособности. В мире считанное число IT-компаний имеют подобные рейтинги. Обычно, это мировые лидеры с уникальными продуктами, естественные монополии в своих нишах.
ААА Единственная в мире IT компания с максимальным кредитным рейтингом ААА – Microsoft.
АА+ На одну ступень ниже рейтинг Apple.
АА На две ступени ниже рейтинг Google.
АА- Amazon, Nvidia, Meta имеют рейтинги на три ступени ниже максимального.
Рейтинг всех остальных IT-компаний еще ниже.
Например, Oracle, входящая в пятерку крупнейших софтверных компаний мира обладает кредитным рейтингом BBB (на 8 ступеней ниже максимального), Netflix до 2023 года относился к категории «high yield» (его рейтинг Ba1 по версии Moody’s был на 10 ступеней ниже максимального).
Рейтинговые агентства «занижают» оценку кредитоспособности IT-компаний по понятным причинам:
❗️Во-первых, технологии быстро меняются, и отличный продукт сегодня может стать никому ненужным завтра.
❗️Во-вторых, ключевой актив IT-компании – люди, которые имеют склонность переходить к конкурентам, стареть, болеть и т.д.
Если для компании из большинства отраслей вполне приемлемо иметь долг, превышающий годовую прибыль EBITDA в 2 раза, то IT-компания с таким долгом находится в зоне риска и явно не может иметь сопоставимый рейтинг.
Большинство IT-компаний мира стараются держать нулевой чистый долг в фазе роста, опираясь на средства акционеров.
Позитив в Консолидированной отчетности за 9 месяцев 2024 года показал рост долга с 5,6 до 18 млрд. руб.
27 декабря 2024 года разместил еще один выпуск облигаций на 4,8 млрд. руб. со ставкой купона = ключевая ставка ЦБ + 4%. При КС =21%, эффективная доходность к погашению получается выше 28% годовых.
Учитывая сезонный характер бизнеса, когда компания получает в конце года основной объем выручки, выбор момента для выхода на рынок выглядит странным.
После выплаты дивидендов и выкупа акций капитал в МСФО отчетности с +13,2 млрд. руб. провалился до -1,9 млрд. руб.
При том, что обязательства (25,7 млрд.) превышают активы (23,8 млрд. руб.), из 23,8 млрд. руб. в примечании к отчетности Группа указывает, что
За девять месяцев, закончившихся 30 сентября 2024 года, следующие расходы были капитализированы как нематериальные активы: расходы на персонал – 2 982 506 тыс. рублей
Выводы
❗️Долг, приближающийся к годовой выручке, отрицательный капитал, отражение расходов на персонал в качестве внеоборотных активов – достаточно «красных флажков», чтобы несмотря на АА рейтинг отнестись к облигациям Позитива с опаской.
Рейтинговая калибровка российских агентств явно находится в стадии развития, дополнительным подтверждением чему стало недавнее понижение рейтинга "ВК" сразу на 3 ступени с АА до А, поэтому покупка облигаций любой компании из новых отраслей экономики сопряжена с дополнительным риском и требует самостоятельного анализа отчетности.
👍150🤔1
График мартовского фьючерса на юань
⚡️⚡️⚡️На вечерней торговой сессии рубль укрепляется на 5% к доллару и юаню. Завтрашний курс USD/RUB может быть ниже 90.
Похоже, пошло закрытие спекулятивных валютных позиций, о чем мы неоднократно предупреждали.
В наших фондах мы сохраняем перевес в рублевых активах, допуская сценарий «переукрепления» рубля.
Посты:
🧷 21 января
🧷 31 января
🧷 7 февраля 2025
⚡️⚡️⚡️На вечерней торговой сессии рубль укрепляется на 5% к доллару и юаню. Завтрашний курс USD/RUB может быть ниже 90.
Похоже, пошло закрытие спекулятивных валютных позиций, о чем мы неоднократно предупреждали.
В наших фондах мы сохраняем перевес в рублевых активах, допуская сценарий «переукрепления» рубля.
Посты:
🧷 21 января
🧷 31 января
🧷 7 февраля 2025
👍70
01/2025 Результаты фондов под управлением УК Арикапитал за месяц
Фонд российских акций «Харизматичные идеи»
Январь +4,0%
с начала года +4,0%
за год +12,6%
Пай фонда вырос за месяц на +4,0% по сравнению с ростом индекса Мосбиржи на 2,7%, однако в результат января вошел рост рынка 30 декабря 2024 года, который был нерабочим днем. При более строгом сравнении с 28 декабря, пай Фонда немного отстал от бенчмарка из-за сокращения доли акций до примерно 85% в первой половине месяца.
Начало «настоящего» роста мы ожидаем только в марте, а то и в апреле, а пока на рынке идет перелив денег из одних бумаг в другие. Для нас эта ситуация – хороший повод для «чистки» портфелей и аккуратного перераспределения позиций.
Сохранение двузначных темпов инфляции или жесткий комментарий ЦБ на заседании 14 февраля (мы не ждем изменений ставки, но можем услышать обещания повысить ее в апреле при увеличении инфляции) может заставить акции притормозить.
Акции второго эшелона, особенно с большой долговой нагрузкой, сильно выросли в конце декабря и в январе, и удар по ним может быть самым сильным. Отсутствие свежих дивидендов также будет играть скорее против акций, и отказ от дивидендов Северстали может быть первой ласточкой.
Поэтому считаем разумным держаться осторожного подхода и внимательно следить за динамикой рынка и за выходящими отчетностями, делая упор на фундаментально крепкие компании. Риск будущего кредитного кризиса пока может быть не в полной мере учтен рынком.
По итогам месяца структура фаворитов поменялась кардинально, в том числе среди них впервые появились российские акции Икс5. Крупнейшей позицией Фонда стал Новатэк (в декабре он с долей ~4% не входил в топ-5 позиций).
Пётр Салтыков
Фонд внутренних валютных инструментов «Мировые рынки»
Январь +1,8%
с начала года +1,8%
за год +15,5%
$ Январь +4,4%
$ с начала года +4,4%
$ за год +5,2%
Несмотря на укрепление рубля (курс USD/RUB снизился с 101,68 до 98,01) фонд валютных облигаций показал положительную рублевую доходность (+1,8%) и отличный прирост в долларовом выражении +4,4% за месяц!
Такой динамике способствовала спекулятивная рублевая позиция. На новогодние каникулы Фонд ушел с 32% долей рублевых активов. Ближе к концу месяца мы начали постепенную фиксацию прибыли и уменьшили её до 19%.
Догоняющий рост в "вечных" облигациях Газпрома, ВТБ и ряде бумаг второго эшелона также способствовал сильной динамике пая.
В конце января доходности по валютным облигациям опустились ниже 9% годовых. Рынок начинает выглядеть перегретым, свидетельством чего стала активизация эмитентов с первичными размещениями. Мы приступили к фиксации прибыли в выросших бумагах и подготовке к участию в новых выпусках с премией по доходности.
Алексей Третьяков
Фонд смешанных инвестиций «Арикапитал – Рублевые сбережения»
Январь +3,6%
с начала года +3,6%
за год +12,6%
Начало года стало продолжением "сильного" декабря. Пай Фонда обновил исторический максимум цены и вырос на 3,6%, опередив бенчмарк, прибавивший только 2,1%.
В январе мы переходили в более защитную структуру: доля акций была сокращена с 56% до 40%, корпоративных облигаций с фиксированной доходностью - с 24% до 11%.
В качестве защитной инвестиции мы добавляли корпоративные флоутеры, короткие ОФЗ и высвобождали средства для участия в первичных размещениях с премией по доходности.
Алексей Третьяков, Петр Салтыков
Фонд российских акций «Харизматичные идеи»
Январь +4,0%
с начала года +4,0%
за год +12,6%
Пай фонда вырос за месяц на +4,0% по сравнению с ростом индекса Мосбиржи на 2,7%, однако в результат января вошел рост рынка 30 декабря 2024 года, который был нерабочим днем. При более строгом сравнении с 28 декабря, пай Фонда немного отстал от бенчмарка из-за сокращения доли акций до примерно 85% в первой половине месяца.
Начало «настоящего» роста мы ожидаем только в марте, а то и в апреле, а пока на рынке идет перелив денег из одних бумаг в другие. Для нас эта ситуация – хороший повод для «чистки» портфелей и аккуратного перераспределения позиций.
Сохранение двузначных темпов инфляции или жесткий комментарий ЦБ на заседании 14 февраля (мы не ждем изменений ставки, но можем услышать обещания повысить ее в апреле при увеличении инфляции) может заставить акции притормозить.
Акции второго эшелона, особенно с большой долговой нагрузкой, сильно выросли в конце декабря и в январе, и удар по ним может быть самым сильным. Отсутствие свежих дивидендов также будет играть скорее против акций, и отказ от дивидендов Северстали может быть первой ласточкой.
Поэтому считаем разумным держаться осторожного подхода и внимательно следить за динамикой рынка и за выходящими отчетностями, делая упор на фундаментально крепкие компании. Риск будущего кредитного кризиса пока может быть не в полной мере учтен рынком.
По итогам месяца структура фаворитов поменялась кардинально, в том числе среди них впервые появились российские акции Икс5. Крупнейшей позицией Фонда стал Новатэк (в декабре он с долей ~4% не входил в топ-5 позиций).
Пётр Салтыков
Фонд внутренних валютных инструментов «Мировые рынки»
Январь +1,8%
с начала года +1,8%
за год +15,5%
$ Январь +4,4%
$ с начала года +4,4%
$ за год +5,2%
Несмотря на укрепление рубля (курс USD/RUB снизился с 101,68 до 98,01) фонд валютных облигаций показал положительную рублевую доходность (+1,8%) и отличный прирост в долларовом выражении +4,4% за месяц!
Такой динамике способствовала спекулятивная рублевая позиция. На новогодние каникулы Фонд ушел с 32% долей рублевых активов. Ближе к концу месяца мы начали постепенную фиксацию прибыли и уменьшили её до 19%.
Догоняющий рост в "вечных" облигациях Газпрома, ВТБ и ряде бумаг второго эшелона также способствовал сильной динамике пая.
В конце января доходности по валютным облигациям опустились ниже 9% годовых. Рынок начинает выглядеть перегретым, свидетельством чего стала активизация эмитентов с первичными размещениями. Мы приступили к фиксации прибыли в выросших бумагах и подготовке к участию в новых выпусках с премией по доходности.
Алексей Третьяков
Фонд смешанных инвестиций «Арикапитал – Рублевые сбережения»
Январь +3,6%
с начала года +3,6%
за год +12,6%
Начало года стало продолжением "сильного" декабря. Пай Фонда обновил исторический максимум цены и вырос на 3,6%, опередив бенчмарк, прибавивший только 2,1%.
В январе мы переходили в более защитную структуру: доля акций была сокращена с 56% до 40%, корпоративных облигаций с фиксированной доходностью - с 24% до 11%.
В качестве защитной инвестиции мы добавляли корпоративные флоутеры, короткие ОФЗ и высвобождали средства для участия в первичных размещениях с премией по доходности.
Алексей Третьяков, Петр Салтыков
👍36🤔2👎1
War, Wealth & Wisdom pinned «01/2025 Результаты фондов под управлением УК Арикапитал за месяц Фонд российских акций «Харизматичные идеи» Январь +4,0% с начала года +4,0% за год +12,6% Пай фонда вырос за месяц на +4,0% по сравнению с ростом индекса Мосбиржи на 2,7%, однако в результат…»