Forwarded from Focus Pocus
Ужесточение ДКП пока активнее влияет на канал сбережений
По оперативным данным ЦБ, в ноябре произведенное ужесточение монетарной политики продолжило усиливать влияние на процентный канал. Напомним, что в конце октября ЦБ поднял ключевую ставку на 2 п.п. (до 15%), а в середине декабря – еще на 1 п.п. (до 16%).
Потребительское кредитование поддержал сезонный фактор. Темп роста потребительского кредитования остался вблизи октябрьского уровня (1,0% м./м. против 1,1% м./м.), но ЦБ отмечает, что ноябрьский результат был усилен сезонным фактором (масштабные акции, подготовка к новогодним праздникам). На охлаждении темпов потребкредитования также должны сказываться макропруденциальные меры, ограничивающие выдачи при более рискованных условиях (с учетом показателя долговой нагрузки). Впрочем, Э. Набиуллина на декабрьском заседании отмечала, что их основная роль – поддержание качества кредитного портфеля по банковской системе, а на замедление роста кредитования нацелены меры ДКП.
Привлеченные рублевые средства населения вновь выросли. Сберегательная активность в ноябре продолжила усиливаться – с поправкой на сезонность, месячные объемы нетто-притоков по этому каналу устойчиво растут с июля. ЦБ отмечает продолжающийся переток средств с текущих счетов на вклады (+5,5% м./м. и -3,5% м./м., соответственно) на фоне роста ставок, наиболее выгодные условия банки предлагают на вклады с горизонтом до года.
Замедление потребительского спроса – дело времени. Оцениваемый нами индикатор влияния каналов кредитования и сбережения на потребление все сильнее закрепляется в отрицательной зоне. Впрочем, до октября включительно темпы роста потребительского спроса оставались положительными – при поддержке сильной динамики реальных з/п, высоких инфляционных ожиданий и умеренного потребительского оптимизма. Мы полагаем, что в ближайшие месяцы эффект ужесточения ДКП начнет проявляться более явно, и баланс факторов все же сместится в сторону нейтрализации / ослабления потребления.
По оперативным данным ЦБ, в ноябре произведенное ужесточение монетарной политики продолжило усиливать влияние на процентный канал. Напомним, что в конце октября ЦБ поднял ключевую ставку на 2 п.п. (до 15%), а в середине декабря – еще на 1 п.п. (до 16%).
Потребительское кредитование поддержал сезонный фактор. Темп роста потребительского кредитования остался вблизи октябрьского уровня (1,0% м./м. против 1,1% м./м.), но ЦБ отмечает, что ноябрьский результат был усилен сезонным фактором (масштабные акции, подготовка к новогодним праздникам). На охлаждении темпов потребкредитования также должны сказываться макропруденциальные меры, ограничивающие выдачи при более рискованных условиях (с учетом показателя долговой нагрузки). Впрочем, Э. Набиуллина на декабрьском заседании отмечала, что их основная роль – поддержание качества кредитного портфеля по банковской системе, а на замедление роста кредитования нацелены меры ДКП.
Привлеченные рублевые средства населения вновь выросли. Сберегательная активность в ноябре продолжила усиливаться – с поправкой на сезонность, месячные объемы нетто-притоков по этому каналу устойчиво растут с июля. ЦБ отмечает продолжающийся переток средств с текущих счетов на вклады (+5,5% м./м. и -3,5% м./м., соответственно) на фоне роста ставок, наиболее выгодные условия банки предлагают на вклады с горизонтом до года.
Замедление потребительского спроса – дело времени. Оцениваемый нами индикатор влияния каналов кредитования и сбережения на потребление все сильнее закрепляется в отрицательной зоне. Впрочем, до октября включительно темпы роста потребительского спроса оставались положительными – при поддержке сильной динамики реальных з/п, высоких инфляционных ожиданий и умеренного потребительского оптимизма. Мы полагаем, что в ближайшие месяцы эффект ужесточения ДКП начнет проявляться более явно, и баланс факторов все же сместится в сторону нейтрализации / ослабления потребления.
Forwarded from АКРА
Большинство респондентов не только не отказываются от международных стандартов, но и внимательно следят за тенденциями международной повестки. Несмотря на сложности с применением новых стандартов IFRS (S1, S2), сразу 20 компаний (30% тех, кто готов отчитаться в 2024 году) указали, что будут ориентироваться и на эти стандарты. Стандарт GRI, судя по всему, еще долго будет лидирующим среди международных стандартов в России — 64 из 66 компаний, намеренных публиковать НФО за 2023 год (97%), указали его в качестве базового.
Подробнее в аналитическом комментарии АКРА: https://www.acra-ratings.ru/research/2756/
Подробнее в аналитическом комментарии АКРА: https://www.acra-ratings.ru/research/2756/
Forwarded from PRO облигации
💦 Банковская ликвидность за неделю
🔁 После вступления в силу новой КС банки сократили обязательства перед ЦБ до 2,2 трлн (-2,2 трлн н/н), а депозиты увеличили до 2,7 трлн (+0,7 трлн н/н). Дефицит ликвидности сменился профицитом – 0,4 трлн (+3 трлн н/н)
🚰 Бюджет потратил 1,1 трлн, а Федказана увеличила операции на 0,1 трлн, до 10 трлн. Корсчета сократились на 1,9 трлн, до 5,3 трлн, а переусреднение составляет 1,3 трлн
📈 Кривая RUSFAR снизилась, а спреды к КС сократились. Ставка O/N – 15,39% (-49 бп н/н), 1W – 15,46% (-54 бп н/н), 1M – 15,74% (-47 бп н/н), 3M – 16,06% (-30 бп н/н)
💸 Вмененные валютные ставки O/N в USD и EUR совершили рывок, до 33% и 58% соответственно, на фоне запрета непокрытых позиций в USD со стороны Тинькофф и Цифры, но затем сократились до 10,5% (+4,2 пп н/н) в USD и 2% (-1 пп н/н) в EUR. Думаем, это попытка нивелировать риск санкций на новогодних праздниках. В CNY – 4,71% (+3,7 пп н/н), рынок дошел до бида ЦБ, продавшего в свопах 2 млрд юаней
#ликвидность #денрынок
@pro_bonds
🔁 После вступления в силу новой КС банки сократили обязательства перед ЦБ до 2,2 трлн (-2,2 трлн н/н), а депозиты увеличили до 2,7 трлн (+0,7 трлн н/н). Дефицит ликвидности сменился профицитом – 0,4 трлн (+3 трлн н/н)
🚰 Бюджет потратил 1,1 трлн, а Федказана увеличила операции на 0,1 трлн, до 10 трлн. Корсчета сократились на 1,9 трлн, до 5,3 трлн, а переусреднение составляет 1,3 трлн
📈 Кривая RUSFAR снизилась, а спреды к КС сократились. Ставка O/N – 15,39% (-49 бп н/н), 1W – 15,46% (-54 бп н/н), 1M – 15,74% (-47 бп н/н), 3M – 16,06% (-30 бп н/н)
💸 Вмененные валютные ставки O/N в USD и EUR совершили рывок, до 33% и 58% соответственно, на фоне запрета непокрытых позиций в USD со стороны Тинькофф и Цифры, но затем сократились до 10,5% (+4,2 пп н/н) в USD и 2% (-1 пп н/н) в EUR. Думаем, это попытка нивелировать риск санкций на новогодних праздниках. В CNY – 4,71% (+3,7 пп н/н), рынок дошел до бида ЦБ, продавшего в свопах 2 млрд юаней
#ликвидность #денрынок
@pro_bonds
Forwarded from Сам ты инвестор!
ВТБ может заплатить дивиденды по итогам 2025 года в размере до ₽80 млрд. Об этом журналистам сообщил первый заместитель президента — председателя правления ВТБ Дмитрий Пьянов.
«Мы провозгласили в модели капитала, что в 2026-м за 2025-й можем выплатить до ₽80 млрд», — сообщил Пьянов.
Пьянов не уточнил, какой таргет по прибыли соответствует такому объему выплат акционерам. Топ-менеджер не ответил на вопрос, идет ли речь о ₽160 млрд (государственные компании и госбанки по рекомендации Минфина распределяют в виде дивидендов как минимум 50% чистой прибыли по МСФО. — «РБК Инвестиции»).
Подробнее
https://quote.ru/news/article/658466349a7947fa5a2b63c3
@selfinvestor
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from ЦЭП Talks
Что не сделает Банк России ради искусства? 🐈
Циклы денежно-кредитной политики в России становятся новым сюжетом для scribe-искусства. Увы, как бы ни хотелось дорисовать котика в новом году, ключевая ставка 4% в 2024 г. - вне «higher for longer» прогнозов.
Последнее в текущем году решение о повышении ключевой ставки до 16% стало новогодним подарком, а не сюрпризом для аналитиков. Но коммуникация регулятора укрепила растущие ожидания «продолжительного периода жесткой ДКП» в 2024 г.
Формализуем коммуникации Банка России в числа в обновленном консенсус-прогнозе аналитиков, опрошенных Центром ценовых индексов Газпромбанка. Результаты показывают смещение траектории ключевой ставки «вправо» - 16% останутся в 1 кв. 2024 г., а снижение может начаться к концу 2 кв. 2024 г.
🏆 В 2023 г. наиболее точные прогнозы ключевой ставки у Дмитрия Полевого и Михаила Васильева!
Более подробная информация по консенсус-прогнозу доступна по запросу. Пишите нам на forecast.center@gazprombank.ru
Циклы денежно-кредитной политики в России становятся новым сюжетом для scribe-искусства. Увы, как бы ни хотелось дорисовать котика в новом году, ключевая ставка 4% в 2024 г. - вне «higher for longer» прогнозов.
Последнее в текущем году решение о повышении ключевой ставки до 16% стало новогодним подарком, а не сюрпризом для аналитиков. Но коммуникация регулятора укрепила растущие ожидания «продолжительного периода жесткой ДКП» в 2024 г.
Формализуем коммуникации Банка России в числа в обновленном консенсус-прогнозе аналитиков, опрошенных Центром ценовых индексов Газпромбанка. Результаты показывают смещение траектории ключевой ставки «вправо» - 16% останутся в 1 кв. 2024 г., а снижение может начаться к концу 2 кв. 2024 г.
🏆 В 2023 г. наиболее точные прогнозы ключевой ставки у Дмитрия Полевого и Михаила Васильева!
Более подробная информация по консенсус-прогнозу доступна по запросу. Пишите нам на forecast.center@gazprombank.ru
👍1
ЦЭП Talks
Что не сделает Банк России ради искусства? 🐈 Циклы денежно-кредитной политики в России становятся новым сюжетом для scribe-искусства. Увы, как бы ни хотелось дорисовать котика в новом году, ключевая ставка 4% в 2024 г. - вне «higher for longer» прогнозов.…
Котики и Дмитрий Полевой рулят!
emcr.io
Dmitriy Polevoy
Expert,
Fixed Income, Macro, FX & Rates, CEEMEA, Quant Research, Russia, Turkey, South Africa, Egypt, Ukraine, Belarus, Mexico, Brazil, Chile, Kazakhstan, Azerbaijan, Indonesia
Fixed Income, Macro, FX & Rates, CEEMEA, Quant Research, Russia, Turkey, South Africa, Egypt, Ukraine, Belarus, Mexico, Brazil, Chile, Kazakhstan, Azerbaijan, Indonesia
Forwarded from Forbes Russia
Китай запретил экспорт технологии по изготовлению редкоземельных магнитов, которые используются в электромобилях, ветряных турбинах и электронике. Решение объясняется защитой интересов страны. На долю Китая приходится две трети добываемых в мире редкоземельных металлов, доля страны в их мировой переработке достигает 90%
Forwarded from Коммерсантъ
США пригрозили отключать банки от своей финансовой системы за нарушение санкций против РФ в сфере военной промышленности. Соответствующий указ будет издан в пятницу, 22 декабря, пишет Financial Times (FT).
Администрация президента США, как пишет газета, уведомит о новых правилах американские и европейские банки, чтобы они передали всю информацию своим банкам-корреспондентам.
Собеседник из администрации президента США уточнил, что власти Соединенных Штатов пытаются определить товары, которые имеют ключевое значение для способности России создавать оружие. Ограничения в финансовой сфере, по его словам, позволяют найти эти товары и ограничить их поставки в страну.
@kommersant
Администрация президента США, как пишет газета, уведомит о новых правилах американские и европейские банки, чтобы они передали всю информацию своим банкам-корреспондентам.
Собеседник из администрации президента США уточнил, что власти Соединенных Штатов пытаются определить товары, которые имеют ключевое значение для способности России создавать оружие. Ограничения в финансовой сфере, по его словам, позволяют найти эти товары и ограничить их поставки в страну.
@kommersant
Forwarded from PRO облигации
Forwarded from MMI
ГЛАВНЫЙ ПОКАЗАТЕЛЬ ИНФЛЯЦИИ ДЛЯ ФРС ПОКАЗАЛ ОТРИЦАТЕЛЬНУЮ ПОМЕСЯЧНУЮ ДИНАМИКУ, ПРОТИВОСТОЯНИЕ - ЗА РЕГУЛЯТОРОМ
Федрезерв, как известно, таргетирует не индекс потребительских цен, а дефлятор потребительских расходов (PCE). В прогнозах регулятора фигурирует именно этот показатель
Вышедшая статистика BEA показывает, что в ноябре динамика PCE составила -0.07% мм/2.64% гг (октябрь: 0.03% мм/2.94% гг), ждали 2.8% гг, а базовый индекс: 0.06% мм/3.16% гг (ранее: 0.15% мм/3.39% гг), прогноз: 3.3% гг.
Динамика расходов по большинству статей: услуги (4.1% гг vs 4.3% гг 4.6% ранее), продовольствие (1.8% гг vs 2.4% гг vs 2.7%), топливо (-6.0% гг vs -4.7% гг и 0.1%), товары длительного пользования (-2.1% гг vs -2.2% гг и -2.3%), повседневные товары (0.7% гг vs 1.6% гг и 2.7%)
Хорошие цифры для регулятора, поводов для отдельных его спикеров смягчить риторику явно прибавилось. Ставку возможно понизят еще раньше
Федрезерв, как известно, таргетирует не индекс потребительских цен, а дефлятор потребительских расходов (PCE). В прогнозах регулятора фигурирует именно этот показатель
Вышедшая статистика BEA показывает, что в ноябре динамика PCE составила -0.07% мм/2.64% гг (октябрь: 0.03% мм/2.94% гг), ждали 2.8% гг, а базовый индекс: 0.06% мм/3.16% гг (ранее: 0.15% мм/3.39% гг), прогноз: 3.3% гг.
Динамика расходов по большинству статей: услуги (4.1% гг vs 4.3% гг 4.6% ранее), продовольствие (1.8% гг vs 2.4% гг vs 2.7%), топливо (-6.0% гг vs -4.7% гг и 0.1%), товары длительного пользования (-2.1% гг vs -2.2% гг и -2.3%), повседневные товары (0.7% гг vs 1.6% гг и 2.7%)
Хорошие цифры для регулятора, поводов для отдельных его спикеров смягчить риторику явно прибавилось. Ставку возможно понизят еще раньше
Perforum macro
🎄Главный экономист по России и СНГ ИК «Ренессанс Капитал» Софья Донец отмечает, что 2023 год принес много положительных сюрпризов, в то время как 2024 может стать годом компромиссов. ❄️Самое главное про экономику России в 2023 году Экономика России преподнесла…
🎄Руководитель направления Аналитики корпоративного бизнеса Банка ДОМ.PФ и автор @TrueValue Виктор Тунёв считает, что высокие процентные ставки не приводят ни к рецессии, ни к кризису, и даже не очень помогают в управлении инфляцией. В этом мир убедится в 2024 году, но центробанки запишут сокращение инфляции на свой счёт.
❄️Что самое главное в экономике России в 2023 году?
Во многом мы повторили постковидный 2021 год, но с гораздо большей амплитудой по курсу, ставкам, кредиту, инфляции, рынку акций и даже ВВП. Все выросло, все заработали, все на оптимизме и увереннее смотрят в будущее. На макроуровне не стало лучше с координацией между ДКП и бюджетной политикой. Мы поздно и не теми методами реагируем на вызовы, связанные с валютным курсом. Но на ошибках учимся и находим мягкие способы управления курсом и ожиданиями.
В заслугу экономических властей поставлю:
1) экспортные пошлины с прогрессией при курсе выше 80 руб. за USD;
2) мягкий контроль потоков капитала — через валютную выручку экспортеров и ограничения на выкуп активов у нерезидентов;
3) фактический отказ от покупок валюты по бюджетному правилу.
❄️Что вы ждёте от российской экономики в 2024 году?
Жду новых сюрпризов от экономики. Меньший, но уверенный рост продолжится (2+%), несмотря на высокие ставки. Финансовая система не страдает от них, а в остальную экономику придут высокие процентные доходы, кредиты по льготным программам и плавающие ставки по кредитам. При относительно стабильном курсе (ниже 100 руб. за USD) инфляция сама замедлится, но вряд ли до официальных целей. Рост зарплат будет поддерживать спрос на товары с большей добавленной стоимостью, общий рост производительности и, как итог, структурную трансформацию.
❄️Cамое главное в мировой экономике в 2023 году?
Мир впадает из одной крайности в другую — из нулевых ставок и программ QE в относительно высокие ставки при сохранении бюджетных дефицитов. Ну и, наконец, мы прожили год без значимых эксцессов и экономических рисков.
❄️Что вы ждёте от мировой экономики в 2024 году?
Риски рецессии-кризиса и надуманные риски долговых проблем развитых стран постепенно отойдут на второй план. Мир привыкнет жить при относительно высоких ставках, а они будут поддерживать совокупный спрос через процентные расходы бюджета и рост зарплат. Почти как в России.
@emcr_experts
❄️Что самое главное в экономике России в 2023 году?
Во многом мы повторили постковидный 2021 год, но с гораздо большей амплитудой по курсу, ставкам, кредиту, инфляции, рынку акций и даже ВВП. Все выросло, все заработали, все на оптимизме и увереннее смотрят в будущее. На макроуровне не стало лучше с координацией между ДКП и бюджетной политикой. Мы поздно и не теми методами реагируем на вызовы, связанные с валютным курсом. Но на ошибках учимся и находим мягкие способы управления курсом и ожиданиями.
В заслугу экономических властей поставлю:
1) экспортные пошлины с прогрессией при курсе выше 80 руб. за USD;
2) мягкий контроль потоков капитала — через валютную выручку экспортеров и ограничения на выкуп активов у нерезидентов;
3) фактический отказ от покупок валюты по бюджетному правилу.
❄️Что вы ждёте от российской экономики в 2024 году?
Жду новых сюрпризов от экономики. Меньший, но уверенный рост продолжится (2+%), несмотря на высокие ставки. Финансовая система не страдает от них, а в остальную экономику придут высокие процентные доходы, кредиты по льготным программам и плавающие ставки по кредитам. При относительно стабильном курсе (ниже 100 руб. за USD) инфляция сама замедлится, но вряд ли до официальных целей. Рост зарплат будет поддерживать спрос на товары с большей добавленной стоимостью, общий рост производительности и, как итог, структурную трансформацию.
❄️Cамое главное в мировой экономике в 2023 году?
Мир впадает из одной крайности в другую — из нулевых ставок и программ QE в относительно высокие ставки при сохранении бюджетных дефицитов. Ну и, наконец, мы прожили год без значимых эксцессов и экономических рисков.
❄️Что вы ждёте от мировой экономики в 2024 году?
Риски рецессии-кризиса и надуманные риски долговых проблем развитых стран постепенно отойдут на второй план. Мир привыкнет жить при относительно высоких ставках, а они будут поддерживать совокупный спрос через процентные расходы бюджета и рост зарплат. Почти как в России.
@emcr_experts
👍3
Главный экономический тренд в мире в 2024 году - это повальное увлечение ИИ, считает Виктор. Главным потенциальным источником сюрпризов станет Китай.