유료풀림

https://dealsite.co.kr/articles/119739

✅ 스마트링

📌 2024년 연내 삼성 스마트링 출시
📌 2024년 상반기 애플 스마트 반지 출시 계획 공개

📁 인터플렉스, 지니틱스, 하이딥

지난해 국내에서 4명 중 1명은 스마트워치, 무선이어폰 등 웨어러블 디바이스를 보유하고 있는 것으로 나타났다. 건강·문자 기능 등을 담고 있는 스마트워치가 이 같은 보급률 증가를 이끌었다. 특히 삼성전자가 올해 하반기 건강 기능에 초점을 맞춘 '갤럭시 링' 출시를 예고한 가운데 애플도 스마트 링 시장에 뛰어들 것으로 전망되면서 웨어러블 경쟁은 더욱 가열될 것으로 전망된다.
https://n.news.naver.com/mnews/article/014/0005158536

[현대차증권 스몰캡/방산 곽민정]
아이쓰리시스템(214430)
NOT RATED
군사용 AR/VR, 위성까지 아우르는 글로벌 영상센서 업체

■투자포인트 및 결론
- 군사 핵심 부품중 하나인 적외선 영상센서를 개발 및 양산하는 업체인, 동사의 투자포인트는 1)2024년 3월 19일 발표한 국방부 주요 정책 추진계획의 일환으로 정밀 유도 무기를 중심으로 성장이 예상되며, 이에 탑재되는 적외선 영상 센서 수요 증가 추세, 2) 국내 중심의 매출에서 벗어나 2024년부터는 해외 수출 비중 증가에 따른 이익 개선 기대, 3) 2024년 Capex 투자를 통해 고해상도 비냉각형 8㎛ 피치 적외선 센서 매출 가시화에 따른 높은 실적 성장률이 기대됨
- 글로벌 군수용과 민수용 적외선 센서 시장은 2023년 92억 2,600만달러(약 12조 3,600억원)에서 2025년 114억 8,500만 달러(약 16조원)으로 연평균 9.3% 성장할 것으로 전망

■주요이슈 및 실적전망
- 지난 2023년에 동사는 SPIE학회에서 TiOx 기반의 비냉각식 8㎛ 피치의 적외선 센서를 개발하였다고 발표. 픽셀 피치 감소를 통해 시스템 통합 손실없이 저비용으로 생산가능하며, 8㎛ 픽셀의 TiOx 기반 센서는 구조적 견고성과 온도 안정성을 입증, 군수용과 민수용에서 확장 적용 가능하다고 밝혔음.
- 화학물질 식별, 대기 모니터링, 유도 무기 및 감시 정찰 시스템 등 다양한 민간 및 군사용으로 사용되고 있는 중파장 적외선 디텍터는 각각 고온 및 저온 표적을 탐지하는데 유리함. 하나의 디텍터로 두개 이상의 대역을 감지할수 있는 듀얼 밴드 또는 멀티 밴드 디텍터는 대상 인식 및 식별 능력이 뛰어남. 동사는 2024년 SPIE학회에서 20㎛ 640x512 듀얼밴드 중파장 및 장파장 적외선 영상 센서를 발표, 고해상도 및 주야간 구분없이 정찰 가능한 성능을 보여 향후 유도 무기 및 군감시 정찰 위성시스템에 채택될 가능성이 높은 것으로 판단됨.

■주가전망 및 Valuation
- 2023년 실적은 매출액 1,215억원 (+45.0% yoy), 영업이익 122억원(+114.6% yoy), 영업이익률 10%를 기록하며 동사 추정치를 상회함. 2024년 국내 방산 업체의 해외 정밀 유도 무기 수출비중 증가가 예상되어 실적 성장세는 더욱 가팔라질것으로 기대됨.
- 캐파 증설에 따른 신규 사업에 대한 추가 성장이 가능할 것으로 기대되어, 밸류에이션 리레이팅 가능하다고 판단함.


*URL: https://bitly.ws/3gnfH

** 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

[SK증권 미래산업/미드스몰캡] Analyst 허선재/02-3773-8197

▶️싸이맥스 (160980/KQ) / Not Rated

★숨겨진 HBM 수혜주

[국내 반도체 웨이퍼 이송 장비 시장의 절대강자]
- 싸이맥스는 05년 설립, 15년 코스닥 시장에 상장한 반도체 웨이퍼 이송 장비 전문 제조업체. 동사는 주요 전공정 장비업체들을 통해 최종 고객사인 삼성전자와 SK하이닉스향으로 이송장비를 공급 중. 23년 기준 고객사별 매출 비중은 세메스 40%, 원익IPS 20%, AMAT 10% 기타 30%이며 공정별 매출 비중은 전공정 85%, 후공정 15% 수준
- 지금 싸이맥스에 주목할만한 이유는 ①삼성전자 전공정 투자로 인한 본업 회복이 예상되는 상황에서 ②HBM투자 확대에 따른 후공정향 실적이 더해질 것으로 예상되기 때문. 특히 동사는 세메스, 한미반도체, ASMPT 등 주요 후공정 업체를 1차 고객으로 확보하며 삼성전자와 SK하이닉스 밸류체인에 동시에 속해있기 때문에 전반적인 HBM 시장 성장에 따른 노출도가 가장 큰 업체 중 하나가 될 것으로 판단. 실제로 4Q23부터 후공정향 웨이퍼 이송장비 매출이 올라오기 시작한 것으로 파악되며 올해부터는 분기별로 유의미한 실적 성장 흐름이 지속될 것으로 전망

[전공정 + 후공정 이중 수혜 전망, 향후 성장의 핵심은HBM]
I. 후공정 신규 매출: 최근 HBM 시장 확대에 따라 과거 전공정 대비 상대적으로 저조했던 후공정으로 투자가 집중되고있으며 이는 후공정 시장 내 이송장비 침투율 상승 및 동사의 후공정 매출 확대로 직결될 것으로 전망 (23년 웨이퍼 이송장비 침투율 후공정 85% vs 전공정 15% 추정). 동사는 HBM 및 전반적인 후공정 투자에 따른 노출도가 가장 큰 업체 중 하나라고 판단되는데 근거는 ①TC본더가 HBM 생산의 핵심인 상황에서 ②동사는 삼성전자 밸류체인에 속한 세메스와 SK하이닉스 밸류체인에 속한 한미반도체, ASMPT 등 주요 TC본더 장비사들을 모두 고객으로 확보중이기 때문. 주요 고객사 내 동사 MS는 독/과점 수준인 것으로 파악되며 23년 기준 동사의 웨이퍼 이송장비 생산캐파는 약 5천억원 수준으로 충분한 상황

II. 전공정 본업 회복: 올해부터 재개될 것으로 예상되는 삼성전자의 전공정 투자 사이클에 따라 동사 매출의 85% 수준을 차지하는 전공정향 매출 회복이 이뤄질 것으로 전망. 삼성전자 P4 및 테일러 공장 완공 시점이 2H24으로 예상되기 때문에 본격적인 전공정 매출 회복은 빠르면 올해 하반기부터 이뤄질 것으로 판단. 참고로 삼성전자의 DRAM/NAND 평균 100K 투자당 동사의 수주 가능 금액이 약 700억원까지 약 40% 증가했기 때문에 본업 회복 흐름에서 유의미한 이익 레버리지까지 나타날 것으로 기대

[24년 영업이익 264억원 (YoY +270%) 전망, 현재 주가는 P/E 7배]
- 싸이맥스 24년 연결 실적은 매출액 2,110억원(+34.7% YoY)과 영업이익 264억원(+271.3% YoY, OPM 12.5%)으로 전망


▶️보고서 원문:https://bit.ly/3PxNRlt

▶️ SK증권 미드스몰캡 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/sk_smallcap
▶️ SK증권 리서치센터 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/sksresearch

※당사는 컴플라이언스 등록된 자료에 대해서만 제공 가능하며 본 자료는 컴플라이언스 등록된 자료입니다.

[트루엔(417790. KQ)/ 유진투자증권 코스닥벤처팀 박종선 ☎02)368-6076]

★ 4Q23 Review: AI CCTV 수요 확대로 최대 실적 달성

☞ 분기매출 당사 추정치 부합, 연간 실적 역대 최대 매출, 이익 달성

☞ 1Q24 Preview: 국내 시장 점유율 및 해외 제품 경쟁력 확대로 연간 최대매출 달성 전망

☞ 현재주가 2024년 실적기준 PER 10배구간 거래중

https://vo.la/RMSCV

*본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

한양증권 스몰캡 Analyst 이준석

[한성크린텍] 반도체 국산화 이슈 임박, 초순수(水)

투자의견: N.R
목표주가 : -
현재주가(03/19): 3,390원
Upside : -

반도체 분야 국산화하면 한성크린텍
‘23년 10월 (주)이엔코퍼레이션은 한성크린텍을 흡수합병하였고 상호를 한성크린텍 주식회사로 변경하였다. 한성크린텍은 전자 및 반도체 공정에 필요한 초순수 및 폐수, 공업용수 등 수처리설비의 설계, 조달, 시공을 원스톱으로 제공하는 EPC(Engineering, Procurement, and Construction) 전문 기업이다. 액상 지정폐기물 사업을 영위하는 이엔워터솔루션과 이클린워터를 종속회사로 두고 있어 종합환경에너지 기업으로 발돋움하고 있다. 여러 환경기업들이 매립, 소각 등 다양한 환경 사업 진출을 통해 성장하는 동안 동사는 큰 주목을 받지 못했다. 그러나 산업용 수처리 분야의 중요성이 증대되고 있고 국책과제인 초순수의 국산화가 임박해 있다. ‘21년부터 ‘25년까지 초순수 국산화 기술 개발 국책과제 기업으로 선정된 동사를 주목하자.

초순수(水)시장 분석 및 국산화 국책과제
환경부는 글로벌 초순수 시장이 ‘20년 19.5조 원에서 ‘24년 23.4조 원으로 CAGR +4.66%로 성장한다고 전망하였다. 초순수(Ultrapure Water, 初純水)는 수중 오염 물질을 전부 제거한 순수한 물을 의미한다. AI반도체 발달 등 미세화 공정이 진행됨에 따라 초순수로 웨이퍼를 세정하는 것이 필수로 자리매김하고 있다. 그러나 국내 반도체 회사들은 초순수를 대부분 일본에서 수입하고 있다. ‘19년 일본은 반도체 디스플레이 핵심 품목에 대해 한국 수출을 금지하면서 국내 반도체 업계는 큰 타격을 입었고, 정부는 ‘21년 반도체 초순수 국산화를 위한 국책과제를 실시하였다. 동사는 수처리 EPC에 높은 기술력을 갖추어 국책과제 기업에 선정되었고, ‘22년 11월에는 웨이퍼 제조사 SK실트론과 836억원 규모의 초순수 EPC 공급계약까지 체결하였다. 동사는 SK실트론과 ‘25년까지 하루 2,400톤의 초순수를 생산하는 실증플랜트를 설치 및 운영할 계획이다.

글로벌 종합 환경기업으로 퀀텀 점프
동사는 초순수를 성장 동력으로 삼고 종속회사 및 자회사와의 시너지를 낼 전망이다. 대양엔바이오(지분율 80%)에서 산업용 수처리에 대한 시설 운영 및 보수를 담당하며 이 과정에서 발생하는 폐기물은 이엔워터솔루션(지분율 100%)과 이클린워터(지분율 100%)를 통해 처리할 계획이다. ‘21년부터 초순수, 수처리 등 글로벌 종합 환경기업으로 발전하기 위해 활발한 M&A를 진행하여 사세를 확장하였다. 타 환경기업들이 공공부문 수주에 집중한 반면 동사는 반도체 및 디스플레이 사기업들과의 레퍼런스를 바탕으로 국책과제 기업으로 선정되었다. ‘23년까지 M&A와 R&D에 집중하였기에, 이제는 본격적인 성장 동력을 가동할 시기이다. 산업용 수처리 EPC 기업에서 글로벌 종합환경기업으로 퀀텀 점프하는 것을 기대한다.


자료 바로가기: https://bit.ly/3x1CLyZ


*컴플라이언스 승인을 득함

한양증권 제약/바이오 Analyst 오병용

[큐라클] 안구질환 시장의 게임체인저

투자의견: N.R
목표주가 : -
현재주가(03/19): 15,240원
Upside : -

임상시험에서 알약을 먹고 시력이 좋아졌다
큐라클은 당뇨병성황반부종/황반변성 경구용 신약 ‘CU06’을 개발하는 기업이다. ‘CU06’은 지난 ‘21년 전임상 단계에서 글로벌 안과전문 기업 Théa에 기술이전 됐고, 따라서 현재 임상시험은 전부 Théa의 자금으로 진행되고 있다. 동사는 지난 2/5일 ‘CU06’의 임상 2a상 탑라인 결과를 공시했으며, 결과는 고무적이었다고 판단된다. 임상 2a상은 당뇨병성황반부종 환자 60명을 대상으로 했고, 3개 용량군(100mg, 200mg, 300mg)으로 나누어 각각 20명씩 투약하는 연구였다. 1차 평가지표인 CST(황반중심두께) 변화는 기저치 대비 12주차에 큰 변화가 없었으며, 2차 지표인 최대교정시력(BCVA)은 기저치 대비 투약 12주차에 용량의존적으로 유의미하게 상승(최대교정시력 평균 2글자 개선)하였다. 특히 시력이 좋지 않은 환자(최대교정시력 69글자 미만, n=26)에서는 훨씬 우수한 효과(평균 5글자 개선)가 있었고, 그 중에서도 고용량 투약군(300mg, n=9)에서는 시력검사(ETDRS)에서 기저치 대비 무려 5.8글자를 더 보는(시력 약 0.1 개선) 우수한시력개선효과를 보였다. 다시 말해 ‘CU06’은 임상 2a상에서 당뇨성황반부종 환자의 시력을 알약으로도 개선시킬 수 있다는 가능성을 보여줬고, 따라서 2b상에 대규모 자금을 투자할 충분한 근거를 확보한 것으로 보인다.

안구 주사제 시장의 게임 체인저 될 수도
황반변성/당뇨병성황반부종 블록버스터로 잘 알려진 ‘아일리아’나 ‘루센티스’의 경우, 임상 3상 시험에서의 최대교정시력 개선 값은 약 6.8~13.1 글자였다. 효과가 ‘CU06’ 대비 우수해 보이지만, 이 데이터는 12개월 투여 결과이고, ‘CU06’은 고작 3개월 투약 데이터다. 더 중요한 것은 아일리아나 루센티스 모두 안구 주사제라는 것이다. 환자 입장에서 안구 주사는 매우 두렵고, 실제 50%이상의 환자가 6개월 이내 치료를 중단하게 된다. 그래서 주사제들의 실사용(real world) 시력개선 값은 5~5.4글자 수준에 불과하다. 동사는 2a상에서 5.8글자를 개선했던 300mg 용량으로 대규모 2b상 연구를 진행할 예정이다. 만약 경구용 신약인 ‘CU06’이 5글자 수준의 시력개선 효과를 입증한다면 약 20조 원에 달하는 황반변성/당뇨병성황반부종 시장의 패러다임이 바뀔 수 있다고 판단된다. 2b상 결과에 따라 그야말로 대박의 가능성이 열려 있다고 볼 수 있다.

3월 내 ‘CU06’ 2a상 풀데이터(4개월차 데이터) 발표 예정
올해 3월 안에 ‘CU06’에 대한 2a상 임상 최종결과(CSR)이 발표 될 예정이다. 탑라인 데이터에서 공개되지 않았던 3개월 투약 이후 1개월 추가 추적관찰(4개월차) 데이터도 공개된다. 약을 끊고도 시력개선이 1달이상 유지된다면 더 높은 가치를 받을 수 있을 것으로 전망된다. 뿐만 아니라 올해 중으로 임상 2b상이 개시될 예정이다. ‘CU06’은 국내 신약후보물질 중 잠재력이 손꼽히는 수준으로 판단된다. 반면 동사 시가총액은 2,112억원 수준에 불과하다.

자료 바로가기: https://bit.ly/3TnIEhe



*컴플라이언스 승인을 득함

[SK증권 제약/바이오 이동건]
* 티앤엘(매수 / TP 63,000원(상향)), 연이은 '역대 최대' 성과를 보여줄 2024년

* 보고서 원문: https://bit.ly/3IKKF2c

□ 수주잔고를 통해 확인된 1Q24 호실적 가능성, 3월은 역대 최대 규모
- 18일 공시된 사업보고서로 확인된 1Q24 해외 창상피복재 수주잔고 202억원(+109.4% QoQ, +32.3% YoY)
- 창사 이래 최대 실적 기록했던 2Q23 당시 수주잔고인 242억원 다음으로 가장 큰 규모, 1Q24 호실적 기대감 높이기 충분
- 월별 수주잔고는 1월 28억원, 2월 33억원, 3월 141억원으로 공시. 통관 실적을 통해 확인된 수출액 대비 1월은 33.8% 상회, 2월은 61.9% 상회
- 3월 수주잔고 141억원은 창사 이래 월간 수주잔고로는 역대 최대 규모. 1~2월과 마찬가지로 수주잔고를 상회하는 수출 통관 실적 확인 시 1Q24 창상피복재 매출액은 사상 최대 매출 기록했던 2Q23 대비 상회할 가능성도 열려 있어

□ 1Q24 실적은 보수적으로 접근하더라도 역대 최대 실적에 근접할 것
- 1Q24 연결 매출액 및 영업이익 각각 307억원(+13.7% YoY), 102억원(+15.6% YoY, OPM 33.3%) 추정
- 사업보고서에서 확인된 1Q24 수주잔고, 1~2월 통관 실적을 보수적으로 감안해 추정한 수치
- 앞서 언급한 바와 같이 1~2월 통관 실적에서 확인된 수주잔고 대비 높은 실제 수출 규모가 3월에도 이어질 경우 사상 최대 실적을 기록했던 2Q23 매출액 365억원, 영업이익 126억원을 상회할 가능성도 존재
- 또한 1Q24 기점으로 리스탁킹 수요가 뚜렷하게 확인되고 있고, 지난 4Q23 실적 컨퍼런스 콜에서 파트너사인 Church & Dwight가 2024년 40여개국 신규 진출을 언급한 만큼 1Q24 실적을 저점으로 하반기 갈수록 매분기 실적 성장 지속될 전망
- 지난 4Q23 리뷰 보고서 당시 우려 요인으로 제시했던 ‘상고하저’ 실적 패턴 가능성도 기대 대비 가파른 리스탁킹 수요와 지역 확장, 그리고 화장품 매출 성장을 통해 해소된 것으로 확인된 만큼 고무적

□ 목표주가 6.3만원으로 상향. QoQ 성장 우려도 해소, 연중 호실적 기대
- 실적 추정치 상향을 반영해 목표주가 5.4만원에서 6.3만원으로 상향
- 기대보다 높은 리스탁킹 수요 바탕으로 1Q24 호실적 기대. 또한 당초 우려와 달리 하반기까지도 QoQ 실적 성장 트렌드 이어질 전망으로 더 이상 우려할 요인 없어
- 연중 지속될 실적 추정치 상향과 함께 주가 역시 우상향 지속될 것으로 기대. 저가 매수 유효 시점