• У среднего экономиста нейтральная ставка вернулась к прежнему уровню в 1.5% над инфляцией

• Моя единственная гипотеза про это в том, что эволюционный отбор участников опроса за этот год подвыбил реалистов

🤷 В новых условиях реальная ставка выше прежней:

• инфляционный риск выше, чем раньше - инфляция будет сильно волатильнее, контроллировать ее можно, но сложнее

• низкая реальная ставка прошлых лет была к нам отчасти завезена нерезами, т.к. рынок был открытым и в мире реальные ставки были низким - и то, и другое закончилось

@c0ldness

🍸 Президент Владимир Путин: "Для решения проблемы алкоголизма необходимо предоставить людям возможность заниматься саморазвитием и интересными хобби"

• Доля расходов на алкоголь действительно падает - в этом году впервые упала ниже расходов на фрукты и овощи👆

• Возможность "заниматься саморазвитием и интересными хобби" тесно связана с - сюрприз! - ростом располагаемых доходов

🗝️ Вывод? Чтобы снизить алкоголизм нужно:

• ввести нулевую ставку налога на трудовые доходы до 1.5 прожиточных минимумов

• или ввести налоговый вычет по трудовому доходу, который был бы аналогичен нулевой ставке

🕯️ Это гарантированно снижает смертность от алкоголизма, передозировки, а сверху еще и способствует обелению рынка труда - сразу появляется время на хобби

@c0ldness

​​🔥Сегодня, как обычно, в 18:00 в Pro Markets - ACI Russia обсуждаем самые интересные и актуальные темы недели.

«Минимизация транзакционных рисков для российской экономики и банковской системы» - что вы думаете об этом⁉️

Присоединяйтесь онлайн, поднимайте руки
📍Телеграм
📍Clubhouse

Пишите комментарии под этим постом 👇🏻👇🏻👇🏻

👨🏼‍🎓Модератор: Евгений Егоров. И ждём подтверждения от других экспертов и аналитиков

❔80% моего интереса к этим звонкам состоит в том, сколько они будут тащить версию в клабхаусе

• клабхаус - это такое тяжелое осложнение ковида, кмк - надеюсь, что скоро пройдет

@c0ldness

🕯️ Все, что нужно знать о платежном балансе 🇷🇺 за 3кв22 - одной картинкой 👆

История тут такая:

• Россия накапливала по $30 млрд. за 2кв зарубежных активов

• в 3кв мы сверху этого дали в долг $15 🇹🇷 на постройку АЭС Аккую

🗝️ Подтверждение? Читаем доклад Банка России о платежном балансе:

Основной вклад в чистое кредитование остального мира в III квартале 2022 г. внесло увеличение иностранных активов. Они выросли на 47 млрд долл. США (III квартал 2021 г.: +66 млрд долл. США), в том числе в форме предоставления торговых кредитов и авансов зарубежным партнерам.

@c0ldness

конечно, не снижаются - даже растут 👆

@c0ldness

Сунак (42) будет самым молодым британским премьером за 200 лет. В 1812 году премьером стал 42-летний лорд Ливерпуль. При этом абсолютный рекорд - у Питта-младшего, он занял кресло в 1783 году в возрасте 24 лет.

🗝️ Если с Риши не выйдет, то по нашей с вами модели, следующему премьер-министру будет 35

• Это не предел - закон не устанавливает нижнего порога по возрасту премьера

@c0ldness

Рынок: "Спред 2-10 лет за неделю подскочил на 34бп до 173бп. Выше подобного уровня доходности были лишь до либерализации рынка ОФЗ."

Экономисты: Наверное, равновесная ставка теперь ниже, чем была когда-либо в истории.

🤷 

@c0ldness

🗝️ Банк России ищет главного специалиста по развитию международного сотрудничества - для тех, кто чувствует в себе силы подключить 2-3 страны к системе Мир

🕯️ Задачи:

• Переговоры с участием российских и иностранных банков;
• Выстраивание отношений с иностранными финансовыми регуляторами;
• Разработка и оценка схем взаимодействия российских фининститутов с иностранными, оценка конкретных банков и платежных маршрутов;
• Разработка и оценка схем взаимодействия российских фининститутов с иностранными, оценка конкретных банков и платежных маршрутов;
• Оценка целесообразности и проектирование формата сотрудничества с финансовой системой иностранной стороны

@c0ldness

🗝️ ни добавить, ни убрать

@c0ldness

The fiscal theory of the price level à la russe

• Фискальная теория уровня цен утверждает, что инфляция в экономике определяется в первую очередь бюджетной политикой государства – с точки зрения влияния на инфляцию фискальная политика первична перед денежной

• Согласно теории, как только возникают риски для устойчивости долговой позиции, экономические агенты начинают ожидать, что для стабилизации долга потребуется перегрев экономики – соотношение госдолг / ВВП будет снижено за счёт ускорения инфляции, а не консолидации бюджета (сокращения расходов и/или повышения налогов)

• Выводы теории следующие:

i) бюджетная политика играет роль не менее важную для определения уровня цен в экономике, чем денежная политика

ii) рост дефицитов бюджета приводит к ускорению инфляции

iii) эпизоды ускорения инфляции в США, в том числе постковидный, не противоречат теории

А как было в России?

• Мы не считаем, что бюджетная политика может объяснять всё на свете, но похоже, что и в России действия фискальных властей влияли на рост цен

• Например:

i) консолидация бюджета после 2014 сыграла важную роль в дезинфляции 2015-17 гг...

ii) ... а ускорение инфляции 2020-21 совпало со смягчением бюджетной политики

👆Эту связь мы демонстрируем на графике выше: снижение балансирующей бюджет цены на нефть было сопряжено с замедлением инфляции, и наоборот*

* Балансирующая бюджет цена на нефть является мерой мягкости бюджетной политики:

i) чем больше расходы, тем выше требуется цена на нефть, которая сбалансирует бюджет

ii) чем консервативнее бюджетная политика, тем ниже будет балансирующая цена

@xtxixty

iii) падают объемы экспорта/добычи нефти или газа? -> растет балансирующая цена нефти -> инфляция выше

@c0ldness

🦠 На сколько мобилизация для экономики 🇷🇺 похожа на легкий ковид?

🕯️ На первый взгляд - очень:
• деловая жизнь в крупных городах пошла на спад вместе с настроениями потребителя
• одобренные заявки на ипотеку падают на 20% за последние 30 дней
• граждане снимают наличные из банков: вынесли 0.5 трлн. руб. в сентябре и потихоньку продолжили в октябре

🗡️ На самом деле, нет - сходства есть, но они не глубокие:
• ковид был шоком спроса и шоком для рынка труда - занятость просела на 1.2 млн в 2кв20 vs 1кв20
• сейчас безработица низкая, а госсектор еще и привлекает 1% мужского населения в нужных возрастах из частного сектора
• бюджет перед ковидом был сдержаннее: расходы росли лишь на 8.8% в 2019, с марта по сегодня он максимально стимулирующий и расходы растут +22% г/г

🗝️ Нужно ли лечить экономику от дефицита спроса, снижая ставку как в ковид, или остановиться, чтобы стабилизировать инфляцию в 2023?

@c0ldness

🗝️ Новый опрос ФОМа показывает, что ожидания по инфляции на следующие 12 мес. выросли до 12.8%, т.е. уже выше уровня апреля, когда Банк России начал снижать ставку

• Это хорошо бьется с местным мнением про то, что сейчас не время уводить ставки ниже ожидаемого роста цен

🕯️ Но это текучка - а ФОМ задает два блестящих вопроса о вечном:

1) при каком уровне инфляции вы можете строить долгосрочные планы? т.е. какая должна быть цель по инфляции?

2) какая цель по инфляции у Банка России сегодня? - вы ее знаете, а вопрос дает понять, какая часть широкой публики в курсе дел

🗡️ Так - сначала ответьте себе на эти вопросы - правильные ответы в комментах

@c0ldness