🪙 Ничего не ясно, но интересно - рост волатильности инфляционных ожиданий

• У нового режима высокой волатильности и высокого уровня инфляционных ожиданий нет бенефициаров

• Июльское изменение ожиданий на почти 1 процентный пункт в до-ковидные времена было бы аномалией, но сейчас вполне в пределах пост-кодвидной нормы

• Эта волатильность имеет очевидные издержки - она признак того, что равновесная ставка в рублях даже при прежней цели по инфляции в 4% будет выше в ближайшие годы

• Если в прежнем "скучном" режиме равновесная ключевая ставка была около 5.5%, то сегодня не следует рассчитывать на ее стабилизацию ниже 7.0-7.5%

🔗 Два правительства - две бюджетных политики

@c0ldness

Справедливости ради абсолютный консенсус аналитиков не ждет 50 или меньше. Я поставил +100 б.п. на это заседание.
Я думаю ЦБ должно сильно заботить то, как их действия повлияют на финансовые условия. Рынок запрайсил сейчас около +75 б.п., то есть повышение только на 50 их смягчит. И в целом при такой жёсткости ЦБ, как была в июне, они даже чаще в 2021 повышали на 100 б.п., чем на 50 б.п. (3 раза против 2, по моим прикидкам).

🇦🇲 Завтра в Ереване - увидимся

@c0ldness

🤔 Откуда банки берут деньги на ОФЗ? - версия Минфина

🔗 Ответы Антона Силуанова на вопросы Сергея Болотова @ АиФ

@c0ldness

🤔 Альтернативная гипотеза: Задача правительства и ЦБ — стабильная инфляция около 4%.

🔗 Ответы Антона Силуанова на вопросы Сергея Болотова @ АиФ

@c0ldness

Одобренное @truevalue пояснение 👆

@c0ldness

Доброе утро

🌞 Коллеги, Олег Анатольевич Нилов, уважаемые соавторы и адресаты письма - поделитесь с нами и публикой полной версией ваших тезисов о ключевой ставке в 4%

📩 @co1ldbot

@c0ldness

🧧 Не выше 4%-х: Письмо ГД ФС РФ о справедливых ставках

@c0ldness

🧧 Не выше 4%-х: Письмо ГД ФС РФ о справедливых ставках

@c0ldness

🧧 Не выше 4%-х: Письмо ГД ФС РФ о справедливых ставках

@c0ldness

🧧 Не выше 4%-х: Письмо ГД ФС РФ о справедливых ставках

@c0ldness

🧧 Не выше 4%-х: Письмо ГД ФС РФ о справедливых ставках

@c0ldness

🧧 Не выше 4%-х: Письмо ГД ФС РФ о справедливых ставках

@c0ldness

🧧 Не выше 4%-х: Письмо ГД ФС РФ о справедливых ставках

Рекомендации группы со-авторов письма:

1. Банку России отказаться от дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики и возобновить смягчение денежно-кредитной политики и снижение ключевой ставки с целью постепенного снижения конечных ставок по кредитным ресурсам до уровня в пределах 4%, то есть в пределах рентабельности большинства отраслей промышленности (привязать регулирование ключевой ставки к рентабельности в производственной сфере). При этом, для снижения ключевой ставки есть все необходимые условия (инфляция по итогам марта 2023 г. снизилась до 3,5%).

2. Банку России при определении ключевой ставки руководствоваться показателями динамики экономического развития страны, среднего уровня рентабельности в реальном секторе, процентных ставок коммерческих банков по кредитам реальному сектору и населению, а также уровнем ключевых ставок Центробанков ведущих стран мира.

3. Организовать проведение Банком России (накануне принятия решений по ключевой ставке) соответствующих консультаций с представителями профильных комитетов ГД и СФ ФС РФ, профильных министерств Правительства РФ, делового сообщества (ведущих деловых организаций и отраслевых ассоциаций).

4. Произвести балансировку целей Банка России по обеспечению ценовой стабильности с национальными интересами РФ, с целями и задачами, поставленными Президентом РФ (по росту инвестиций в основной капитал, по достижению устойчивого экономического роста темпами выше среднемировых и др.).

5. Банку России усилить банковский надзор за кредитной политикой коммерческих банков.

@c0ldness

На этом канале уже какое-то время обсуждается fiscal dominance, то есть, ситуация, когда бюджетная политика задается так, как это посчитают нужным власти, а денежная политика всего лишь подстраивается под нужды бюджетных властей. Пока этот сценарий не реализовался, и даже вот это письмо не являтся чем-то радикальным или слишком интересным (много еще будет и таких писем, и более острых). Однако не трудно видеть, что "разговор" двигается именно в том направлении, о котором я говорю уже несколько месяцев. 3 года назад fiscal dominance не просматривался (условно говоря, вероятность его реализации была 1% против 99%). С учетом всех поступающих сигналов я делаю вывод, что баланс вероятностей двигается во вполне определенную сторону — в сторону большей вероятности fiscal dominance. Не считаю правильным вводить кого бы то ни было в заблуждение, предлагая взятые с потолка оценки — "теперь вероятность 20/80!" или "теперь вероятность 30/70!" (у нас такие оценки называются "экспертными", что неправильно: educated guess эксперта и эксертная оценка это разные вещи). Однако тенденцию я вижу и об этом говорю.

@longviewecon

Глава Минздрава Михаил Мурашко призвал объяснять женщинам, когда лучше рожать.

«Объяснять нужно уже фактически со школьной скамьи. <…> Совершенно порочная практика, которая сформировалась в обществе: когда сформировалось убеждение, что женщина должна получить образование, дальше сделать карьеру, материальную базу себе обеспечить и только после этого, уже подходя, так сказать, к такому сложному возрасту репродуктивному, озаботиться деторождением», — сказал Мурашко.

По словам главы Минздрава, после этого возникают дополнительные проблемы в виде бесплодия, невынашивания и др. Кроме того, сокращается время для рождения третьего и четвертого ребенка.

Есть и более свежие идеи: A Japanese Company Bans Late-Night Work. A Baby Boom Soon Follows

https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-07-12/itochu-overtime-ban-offers-solutions-for-japan-birthrate-decline

Но если серьезно, все уже придумано: высокие доходы + низкое неравенство = хорошая демография

https://news.1rj.ru/str/c0ldness/100

@c0ldness

Я просто положу это здесь https://publications.hse.ru/pubs/share/folder/dcc6u3pi1g/198414932.pdf?fbclid=PAAabDMLOrrlVYHHU38dGRSTwRZxU40saM0hZTXN8ugnLvuxZzFAUcZXwUum8_aem_AS1bJfvnL_MZOKk8GGy6p_SQWS8DWa7XDLgbR2MXMsIn3IoiuwjJjJWqXRoxHJzciwY

Cancellation of Public Holiday in Denmark
https://ift.tt/sYCZvlM

МВФ о свежих идеях в демографической политике и экономическом росте

#комплексныйанализсистемныйподход

@c0ldness