가치투자클럽
소프트웨어 PBR
시총 대비 자기자본을 표현하는 PBR은 ROE * PER로 계산되지만 ROE에도 자기자본의 개념은 들어갑니다. 근데 이 자기자본의 평가를 회계에 맡기게 되는데 재무제표상 자산에서 부채를 차감한 값을 씁니다. 통상 제조업의 자산은 유형자산(취득원가로 계상)의 비중이 크고, 부채는 차입금(현재가치로 계상)의 비중이 큽니다. 하나의 산식에 두 개의 평가가 들어갑니다.
그래서 저는 제조업은 PBR의 설명력이 떨어진다고 생각합니다. 취득원가로 계상된 북밸류의 실제 가치를 파악하기가 어렵습니다. 유형자산은 영업을 지속할 때 의미가 있는 것이지 그렇지 않으면 고철값이 되기 때문에 업황에 따라 북밸류의 변동성이 커집니다.
한국전력은 전체 자산에서 유형자산이 차지하는 비중이 76%입니다. 그래서 적자가 발생하면 이 막대한 유형자산의 가치가 무수익자산처럼 매도 당하면서 PBR이 0.2배까지 빠지는 것입니다.
그러나 금융업과 서비스업은 재무제표에 계상된 자산의 평가가 비교적 명확하고, 재무제표에 계상되지 않는 브랜드 가치와 맨파워 등 무형의 가치가 추가로 존재하기 때문에 개인적으로는 PBR을 의미있게 봅니다. 네이버 전체 자산에서 유형자산이 차지하는 비중은 7%입니다. 은행은 1%가 안됩니다.
소프트웨어 업종 PBR에서 특이한 점은 네이버와 카카오의 PBR 차이입니다. 네이버가 카카오의 절반입니다. PBR 1배는 통상적인 주주 기대수익률인 ROE 10% * PER 10배의 조합으로 나오게 되는데 상장 계열사만 4개인 카카오가 네이버보다 자본효율이 좋거나 PER 프리미엄을 받아야 한다고 생각하지는 않습니다. 올해 ROE 컨센서스는 양 사가 비슷하고, PER은 네이버가 40% 낮습니다.
또한 PBR 1배도 못받는 신세계I&C도 과도한 자사주 보유로 자본효율성이 떨어지는 문제가 원인이지만 현저한 저평가라는 생각이 듭니다.
그래서 저는 제조업은 PBR의 설명력이 떨어진다고 생각합니다. 취득원가로 계상된 북밸류의 실제 가치를 파악하기가 어렵습니다. 유형자산은 영업을 지속할 때 의미가 있는 것이지 그렇지 않으면 고철값이 되기 때문에 업황에 따라 북밸류의 변동성이 커집니다.
한국전력은 전체 자산에서 유형자산이 차지하는 비중이 76%입니다. 그래서 적자가 발생하면 이 막대한 유형자산의 가치가 무수익자산처럼 매도 당하면서 PBR이 0.2배까지 빠지는 것입니다.
그러나 금융업과 서비스업은 재무제표에 계상된 자산의 평가가 비교적 명확하고, 재무제표에 계상되지 않는 브랜드 가치와 맨파워 등 무형의 가치가 추가로 존재하기 때문에 개인적으로는 PBR을 의미있게 봅니다. 네이버 전체 자산에서 유형자산이 차지하는 비중은 7%입니다. 은행은 1%가 안됩니다.
소프트웨어 업종 PBR에서 특이한 점은 네이버와 카카오의 PBR 차이입니다. 네이버가 카카오의 절반입니다. PBR 1배는 통상적인 주주 기대수익률인 ROE 10% * PER 10배의 조합으로 나오게 되는데 상장 계열사만 4개인 카카오가 네이버보다 자본효율이 좋거나 PER 프리미엄을 받아야 한다고 생각하지는 않습니다. 올해 ROE 컨센서스는 양 사가 비슷하고, PER은 네이버가 40% 낮습니다.
또한 PBR 1배도 못받는 신세계I&C도 과도한 자사주 보유로 자본효율성이 떨어지는 문제가 원인이지만 현저한 저평가라는 생각이 듭니다.
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1월 19일 시간외특징주
https://cafe.naver.com/stockhunters/101098
1월 19일 52주 신고가 및 급등락주
https://cafe.naver.com/stockhunters/101099
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Forwarded from 실시간 주식 뉴스
넷플릭스, 새 가입자 766만명 폭증…시간외 주가 상승
https://www.edaily.co.kr/news/read?newsId=01282486635479688&mediaCodeNo=257&OutLnkChk=Y
https://www.edaily.co.kr/news/read?newsId=01282486635479688&mediaCodeNo=257&OutLnkChk=Y
이데일리
넷플릭스, 새 가입자 766만명 폭증…시간외 주가 상승
세계 최대 온라인 동영상 서비스(OTT) 넷플릭스의 분기 신규 가입자가 예상 밖 급증했다.19일(현지시간) CNBC 등에 따르면 넷플릭스는 지난해 4분기 12센트의 주당순이익(EPS)을 기록했다고 이날 장 마감 직후 발표했다. 금융정보업체 리피니티브가 집계한 시장 예...
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Forwarded from 다올투자증권 리서치센터
[의료기기(Overweight) 다올 의료기기 박종현 ☎02-2184-2397]
★ 올해도 의료기기인가 봅니다
▶ 1Q23 주주총회 전 KCGI와 오스템임플란트의 행보 주목. Evolus CAGR 22%의 높은 성장률 제시. 미용/톡신/임플란트 불확실성보단 호재들이 부각받는 구간. Overweight 의견 유지
▶ Evolus 호실적 발표. 2028년까지 CAGR 22% 성장을 통해 매출액 5억 달러 가이던스 제시. 미국/유럽에서 합리적인 가격대 톡신으로 신규 시장을 개척하는 Evolus의 전략에 대한 정량적인 목표 확인. Top 3 시장인 미국/유럽/중국 공략 가속화하는 휴젤(BUY, TP 18만원)/ 대웅제약(BUY, TP 22만원) 주목
▶ 임플란트: 3월 주주총회에서는 엄태관 대표이사의 연임 여부가 관건. 현재 정관상 이사는 3인 이상 8인 이내이며, 2023.03월 임기 만료 이사는 엄태관 대표이사 및 사외 이사 2인. 최대주주 지분율은 조기매도청구권 전량 행사 시 22.25%. 에프리컷 홀딩스 지분율은 6.29%
▶ 미용 의료기기: 중국 리오프닝 및 미국 진출에 대한 모멘텀 주목 받고 있음. 1H23E 중 포텐자 품목 허가를 통해 중국 진출을 모색하고 있는 제이시스메디칼(BUY, TP 1.2만원) 주목
* 보고서 원문 및 컴플라이언스 < https://bit.ly/3ZQESPK >
* 텔레그램 채널 링크 < https://news.1rj.ru/str/alexppark >
★ 올해도 의료기기인가 봅니다
▶ 1Q23 주주총회 전 KCGI와 오스템임플란트의 행보 주목. Evolus CAGR 22%의 높은 성장률 제시. 미용/톡신/임플란트 불확실성보단 호재들이 부각받는 구간. Overweight 의견 유지
▶ Evolus 호실적 발표. 2028년까지 CAGR 22% 성장을 통해 매출액 5억 달러 가이던스 제시. 미국/유럽에서 합리적인 가격대 톡신으로 신규 시장을 개척하는 Evolus의 전략에 대한 정량적인 목표 확인. Top 3 시장인 미국/유럽/중국 공략 가속화하는 휴젤(BUY, TP 18만원)/ 대웅제약(BUY, TP 22만원) 주목
▶ 임플란트: 3월 주주총회에서는 엄태관 대표이사의 연임 여부가 관건. 현재 정관상 이사는 3인 이상 8인 이내이며, 2023.03월 임기 만료 이사는 엄태관 대표이사 및 사외 이사 2인. 최대주주 지분율은 조기매도청구권 전량 행사 시 22.25%. 에프리컷 홀딩스 지분율은 6.29%
▶ 미용 의료기기: 중국 리오프닝 및 미국 진출에 대한 모멘텀 주목 받고 있음. 1H23E 중 포텐자 품목 허가를 통해 중국 진출을 모색하고 있는 제이시스메디칼(BUY, TP 1.2만원) 주목
* 보고서 원문 및 컴플라이언스 < https://bit.ly/3ZQESPK >
* 텔레그램 채널 링크 < https://news.1rj.ru/str/alexppark >
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(코스닥)메디톡스 - 소송등의제기ㆍ신청(일정금액이상의청구) (중국 JV 계약 해지 및 배상 청구의 건)
http://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20230120900001
http://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20230120900001
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안녕하세요, SK증권 반도체 담당 한동희입니다. 두산테스나 (131970) 업데이트 공유드립니다.
4Q22 영업이익 226억원 (+34% QoQ) 으로 기존 전망치 대비 37% 상회하는 사상 최대실적 예상. 이미지센서 고화소화 및 신제품 출시 효과, 중저가 AP 물량 증가, 차량용 반도체 등 아이템 다변화 효과 추정
2023년 영업이익 709억원 (+9% YoY)의 견조한 실적 전망. 반도체 업황 부진으로 Q 우려 존재하나, 이미지센서 고화소화 지속, 입고 중 SoC 테스터들의 점진적 매출 기여 시작, 아이템 다변화 등 22년 성장포인트의 23년 온기 반영 전망
주력거래선 내 차별화 된 저변 상승을 감안하면 업황 호조 사이클에서의 실적은 더욱 차별화 될 것. 현 주가 12m Fwd. P/E 8.9X로 밴드 하단. 주가 조정은 투자 매력도를 높일 것
두산테스나 (131970): 4Q22 어닝서프라이즈 예상
자료: https://han.gl/UXirF
4Q22 영업이익 226억원 (+34% QoQ) 으로 기존 전망치 대비 37% 상회하는 사상 최대실적 예상. 이미지센서 고화소화 및 신제품 출시 효과, 중저가 AP 물량 증가, 차량용 반도체 등 아이템 다변화 효과 추정
2023년 영업이익 709억원 (+9% YoY)의 견조한 실적 전망. 반도체 업황 부진으로 Q 우려 존재하나, 이미지센서 고화소화 지속, 입고 중 SoC 테스터들의 점진적 매출 기여 시작, 아이템 다변화 등 22년 성장포인트의 23년 온기 반영 전망
주력거래선 내 차별화 된 저변 상승을 감안하면 업황 호조 사이클에서의 실적은 더욱 차별화 될 것. 현 주가 12m Fwd. P/E 8.9X로 밴드 하단. 주가 조정은 투자 매력도를 높일 것
두산테스나 (131970): 4Q22 어닝서프라이즈 예상
자료: https://han.gl/UXirF
가치투자클럽
시총 대비 자기자본을 표현하는 PBR은 ROE * PER로 계산되지만 ROE에도 자기자본의 개념은 들어갑니다. 근데 이 자기자본의 평가를 회계에 맡기게 되는데 재무제표상 자산에서 부채를 차감한 값을 씁니다. 통상 제조업의 자산은 유형자산(취득원가로 계상)의 비중이 크고, 부채는 차입금(현재가치로 계상)의 비중이 큽니다. 하나의 산식에 두 개의 평가가 들어갑니다. 그래서 저는 제조업은 PBR의 설명력이 떨어진다고 생각합니다. 취득원가로 계상된 북밸류의…
오늘 NAVER 강세인데 구글도 20일 신고가입니다. AI 챗봇 시장은 지배적 포털 사업자가 먹게 되지 않을까요. 올해 컨센으로 PBR 1.2배인데 북밸류 정도 받고 있는 회사입니다. 웹툰/스노우/페이까지 투자할 수 있는 기업입니다.
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대웅제약, 중국 진출+2023년 호실적 기대감...이틀째 '강세' https://v.daum.net/v/20230120091550100
다음 - 머니투데이
대웅제약, 중국 진출+2023년 호실적 기대감...이틀째 '강세'
대웅제약이 올해 중국 진출과 호실적 기대감에 이틀째 주가 강세다. 20일 오전 9시15분 현재 코스피 시장에서 대웅제약은 전일대비 4000원(2.67%) 오른 15만4000원에 거래 중이다. 증권가에서는 대웅제약의 4분기 실적이 시장 기대치를 밑돌 것으로 예상하고 있다. 다만 4분기 이후 2023년에는 강한 실적 턴어라운드를 전망했다. 강하나 이
Forwarded from 현대차증권_리서치센터_채널 (현석 김)
[현대차증권 제약/바이오 엄민용]
에스티팜(237690)
BUY/TP 120,000(유지/유지)
4Q 높은 매출 성장, 선제적 증설의 이유
4분기 보여준 본업의 성장세, 비용은 아쉬운 부분이나 성장의 초석 마련 중, 연결 실적 확인 필요
-동사 4분기 별도기준 잠정실적 발표, 별도기준 매출액 889억원(YoY +93.4%), 영업이익 108억원(YoY +743.4%, OPM 12.1%)로 본업에서 전년 동기 대비 큰 실적 성장세 보여주었으나, 기타매출에서 연결기준 외국 법인 CRO기업 ANAPATH의 4분기 매출액, 연결기준 신약 개발 기업 레바티오, 버나젠의 판관비용 등이 합산되지 않아 4분기 실적은 추정 필요 상태
-그러나 별도기준 연간 매출 ‘22년 4분기 누적 2,093억원을 달성, 연간 올리고 매출 또한 1,468억원으로 수출 통계 추정치 소폭 상회하며 올리고 매출액 ‘21년 대비 큰 폭의 증가
-4분기 연결기준 매출액 945억원(YoY +96.9%, QoQ 67.5%), 영업이익 140억원 (YoY +13.8% QoQ 흑전, OPM 13.8%)로 추정, ‘22년 누적 매출액 2,508억원(YoY +51.4%), 영업이익 227억원(YoY +22.7%, OPM 9.0%) 추정
‘23년도 본업의 성장은 지속될 것, 올리고 API 공장의 선제적 증설의 증명까지 멀지 않았다
-‘23년 본업의 성장을 증명해 줄 cGMP 인증 실사 대기 중인 제품이 현재 최소 3건 대기 중으로 임상 3상을 진행 중이거나 상업화된 글로벌 바이오텍 항암제, 척추성근위축증, 심혈관질환 치료제 등의 실사 및 생산 수주 또한 기대
-노바티스의 척추성 근위축증(SMA) 치료제 졸겐스마가의 최근 간 독성 사망환자 2명이 발생되어 경쟁 약물들의 처방이 늘어날 수 있을 것으로 기대되며, 동사가 TIDES학회에서 검토되었던 적응증 중 척추성근위축증 치료제가 있어 수주 기대감 높아짐
-제네릭의 매출은 저수익 부분을 줄이고 고수익 부분을 늘렸음에도 불구하고 연간 매출액 비중이 별도 기준 19.3%로 ‘23년에도 매출은 지속 증가될 것으로 추정되어 본업 외 성장도 긍정적
-‘23년부터 제2올리고동 착공, ‘25년 10.5mole CAPA에서 ‘26년 14mole CAPA까지 최소 4-5개의 상업화 물량이 생산 예정, 시장 수요 증가에 따른 경쟁사 대비 선제적 공장 증설은 필수적 선택
주가전망 및 Valuation
-최근 유럽소재 글로벌 제약사 고지혈증 치료제 (렉비오 추정) 생산의 계약기간이 연장되었으나 수주금액이 증액되지 못하였고, 경쟁사의 증설 계획 등의 발표로 약세이나, ‘22년 5건의 원료 공급 계약을 연장하며 3분기에 이어 4분기 큰 매출 성장하였고, 동맥경화증 치료제의 올리고 API의 PPQ 배치 생산 계약이 지난 19일 공시, 심혈관질환 치료제 추가 PPQ 생산 등도 기대
-‘23년 상업화 물량 생산 준비를 위한 cGMP 인증 실사 등 본업의 신규 올리고 API 수주 기대감은 높아지고 있어 성장성을 주목, 동사에 대한 투자의견 BUY 유지 및 목표주가 120,000원 유지
* URL: https://bit.ly/3WmFj1p
** 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
에스티팜(237690)
BUY/TP 120,000(유지/유지)
4Q 높은 매출 성장, 선제적 증설의 이유
4분기 보여준 본업의 성장세, 비용은 아쉬운 부분이나 성장의 초석 마련 중, 연결 실적 확인 필요
-동사 4분기 별도기준 잠정실적 발표, 별도기준 매출액 889억원(YoY +93.4%), 영업이익 108억원(YoY +743.4%, OPM 12.1%)로 본업에서 전년 동기 대비 큰 실적 성장세 보여주었으나, 기타매출에서 연결기준 외국 법인 CRO기업 ANAPATH의 4분기 매출액, 연결기준 신약 개발 기업 레바티오, 버나젠의 판관비용 등이 합산되지 않아 4분기 실적은 추정 필요 상태
-그러나 별도기준 연간 매출 ‘22년 4분기 누적 2,093억원을 달성, 연간 올리고 매출 또한 1,468억원으로 수출 통계 추정치 소폭 상회하며 올리고 매출액 ‘21년 대비 큰 폭의 증가
-4분기 연결기준 매출액 945억원(YoY +96.9%, QoQ 67.5%), 영업이익 140억원 (YoY +13.8% QoQ 흑전, OPM 13.8%)로 추정, ‘22년 누적 매출액 2,508억원(YoY +51.4%), 영업이익 227억원(YoY +22.7%, OPM 9.0%) 추정
‘23년도 본업의 성장은 지속될 것, 올리고 API 공장의 선제적 증설의 증명까지 멀지 않았다
-‘23년 본업의 성장을 증명해 줄 cGMP 인증 실사 대기 중인 제품이 현재 최소 3건 대기 중으로 임상 3상을 진행 중이거나 상업화된 글로벌 바이오텍 항암제, 척추성근위축증, 심혈관질환 치료제 등의 실사 및 생산 수주 또한 기대
-노바티스의 척추성 근위축증(SMA) 치료제 졸겐스마가의 최근 간 독성 사망환자 2명이 발생되어 경쟁 약물들의 처방이 늘어날 수 있을 것으로 기대되며, 동사가 TIDES학회에서 검토되었던 적응증 중 척추성근위축증 치료제가 있어 수주 기대감 높아짐
-제네릭의 매출은 저수익 부분을 줄이고 고수익 부분을 늘렸음에도 불구하고 연간 매출액 비중이 별도 기준 19.3%로 ‘23년에도 매출은 지속 증가될 것으로 추정되어 본업 외 성장도 긍정적
-‘23년부터 제2올리고동 착공, ‘25년 10.5mole CAPA에서 ‘26년 14mole CAPA까지 최소 4-5개의 상업화 물량이 생산 예정, 시장 수요 증가에 따른 경쟁사 대비 선제적 공장 증설은 필수적 선택
주가전망 및 Valuation
-최근 유럽소재 글로벌 제약사 고지혈증 치료제 (렉비오 추정) 생산의 계약기간이 연장되었으나 수주금액이 증액되지 못하였고, 경쟁사의 증설 계획 등의 발표로 약세이나, ‘22년 5건의 원료 공급 계약을 연장하며 3분기에 이어 4분기 큰 매출 성장하였고, 동맥경화증 치료제의 올리고 API의 PPQ 배치 생산 계약이 지난 19일 공시, 심혈관질환 치료제 추가 PPQ 생산 등도 기대
-‘23년 상업화 물량 생산 준비를 위한 cGMP 인증 실사 등 본업의 신규 올리고 API 수주 기대감은 높아지고 있어 성장성을 주목, 동사에 대한 투자의견 BUY 유지 및 목표주가 120,000원 유지
* URL: https://bit.ly/3WmFj1p
** 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
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