BNP파리바, 어닝 쇼크 BNP.FR

= 매출 €12.6b (est. €12.8b), 5% YoY
= FICC 거래 수익 €1.26b (est. €1.26b)
= 대손충당금 €950m (est. €879m), 30% YoY
= 영업비용 €7.61b (est. €7.7b), 6% YoY
= FY25 순이익 가이던스 €12.2b (est. €12.13b) *유지
= FY25 유형자본대비수익률(ROTE) : 11.5% (Prev. 11.0%)
= FY26 유형자본대비수익률(ROTE) : 12.0%

HSBC : 팝마트, TP HKD392.5 (Upside 71%), 매수 등급 9992.HK

설립된지 14년된 팝마트는 D2C(소비자직접판매) 채널 확장과 글로벌화 통해 성장 난관을 극복할 수 있음. 3Q25 세일즈 데이터 발표 후 팝마트 주가는 항셍지수 대비 8% 언더퍼폼, 공매도 비율은 역대 최고치에 도달. 비관론자들은 1990년대 미국 장난감 버블 붕괴를 인용하면서 라부부 굿즈의 2차(리셀) 시장의 가격 하락이 IP 사이클의 정점을 나타내는 신호로 판단

노바티스, 신약 판매 호조로 어닝서프 $NVS

스위스 빅파마

3Q FY25 Results
= 매출 $13.91b (est. $13.88b), 9% YoY
= OPM 39.3% (est. 40.0%), -0.8%p YoY
= EPS $2.25 (est. $2.26), 9% YoY

Sales by Product
[심부전] 엔트레스토 $1.88b (est. $1.86b)
[전립선암] 플루빅토 매출 $564m (est. $546m)
[유방암] 키스칼리 $1.33b (est. $1.26b)
[백혈병] 타시그나 $221m (est. $274m)
[빈혈] 프로막타/레볼레이드 $362m (est. $421m)

FY25 Guidance *가이던스 유지
= 매출 한자릿수 높은 성장률 YoY %
= 영업이익 두자릿수 낮은 성장률 YoY %

기존 심장약 엔트레스토의 매출 정체를 새로운 약물의 성장으로 메우면서 매출 상회

어드반티스트, 가이던스 대폭 상향 6857.JP

日 반도체 테스트 장비사

2Q FY25 Results
= USD/JPY = 146 (Current. 152)
= 매출 ¥262.96b (est. ¥248.27b), 38% YoY
= OPM 41.3% (est. 41.4%), 6.9%p YoY
= EPS ¥109.05 (est. ¥107.21), 77% YoY
= BVPS ¥796.79, 20% YoY [P/B = 22.8x]

FY25 Guidance
= USD/JPY = 143 (Current. 152)
= 매출 ¥835b → ¥950b (est. ¥878b), 22% YoY
= OPM 35.9% → 39.4% (est. 38.0%)
= EPS ¥302.71 → ¥378.06 (est. ¥340.90) [Fwd P/E = 48.1x]

FY26 Guidance
= USD/JPY = 140 (Current. 152)
= 매출 ¥560~700b → ¥835~930b (est. ¥999b)
= OPM 22~28% → 33~36% (est. 38%)
= EPS ¥127~202 → ¥248~341 (est. ¥397)
= ROIC 18~28% → 34~39%

AI용 첨단 반도체 수요 확대를 배경으로 고성능 테스트 장비 판매 증가

After +4.1%

#Opinion

일본 수출주가 이번 어닝 시즌이 좋을 수 밖에 없는 게 USD/JPY 가정이 매우 낮기 때문. 극단적으로 130~135 가정한 데도 있고, 보통 135~140 수준을 잡고 전망치를 제시한 곳이 많음. 이를 반영하듯 USD/JPY 증가(엔 약세)와 동시에 수출주가 상승하긴 했으나 아직 괴리를 완전히 반영했다고 보기는 어려움. 어드반티스트처럼 업계 호황까지 좋은 경우 경우 모멘텀에 힘이 실리지도

이베르드롤라, 가이던스 톤 긍정적 IBE.SE

유럽 최대 전력망 기업, 신재생 에너지 중심(원자력 X)

= 매출 €11.12b (est. €11.55b), 6% YoY
= 순이익 €1.74b (est. €1.37b), 30% YoY
= FY25 순이익 성장률 한자릿수 중후반 % → 두자릿수 %

[공식] 미일 AI/에너지 인프라 프로젝트 참여기업

일본의 $550b 대미투자 중 첫번째 프로젝트

= GE버노바 $GEV / 터빈
= 미쓰비시중공업 7011.JP / SMR
= 웨스팅하우스(비상장) / SMR
= IHI 7013.JP / SMR
= 히타치 6501.JP / SMR
= 뉴스케일 $SMR / SMR
= 도시바(비상장) / 변압기
= 미쓰비시전기 6503.JP / HVDC변압기
= 후지쿠라 5803.JP / 케이블
= TDK 6762.JP / 전력모듈
= 무라타 6981.JP / ESS
= 파나소닉 6752.JP / ESS
= 소프트뱅크 9984.JP / 데이터센터
= 캐리어 글로벌 $CARR / 냉방공조
= 킨더모건 $KMI / 천연가스 파이프라인

*일부 비상장 기업 제외

트루스소셜, 예측 서비스 내놓는다 $DJT

트럼프 미디어 & 테크놀로지 그룹(TMTG)의 소셜미디어 플랫폼 트루스소셜이 크립토닷컴과 독점 파트너십 맺어 폴리마켓, 칼시와 같은 이벤트 예측 베팅 서비스 공개 예정. 전 세계 최초로 예측 베팅을 제공하는 소셜미디어로 자리잡을 계획

폴리마켓 지분을 인수한 인터콘티넨탈 익스체인지(ICE) 이어 이벤트 예측 베팅 섹터에 투자할 수 있는 종목으로 부상할지 지켜봐야할 듯

칼시, 주정부와 스포츠 예측 불법화를 두고 소송

폴리마켓과 같은 이벤트 예측 전문 칼시는 뉴욕주에서 스포츠 예측 서비스를 불법으로 취급하면서 운영금지 명령을 받았고, 이에 반박하기 위해 소송을 제기. 경쟁사 크립토닷컴도 네바다주에서 비슷한 이유로 소송 걸었으나 패소한 바 있음. 업계는 예측 베팅 사업의 관할은 연방정부 소속의 상품선물거래위원회(CFTC)라는 주장. 최근 CFTC 의장이 친-크립토적 인사로 바뀌면서 미국 내 공식 서비스로 운영할 수 있는 가능성이 열렸는데, 주정부가 이를 가로막을까봐 선제적 조치를 취하는 것

MS-오픈AI, 장기 파트너십...과거만큼 성장 유효한가

마이크로소프트(MSFT)는 공식 블로그를 통해 오픈AI와 파트너십을 재정의. ①오픈AI 영리기업(PBC, Public Benefit Corporation) 전환 후 MSFT는 $135b 가치의 27% 지분 보유 ②오픈AI 프론티어 모델 독점권 유지(AGI 실현 전까지) ③AGI는 오픈AI의 선언이 아니라 업계가 인정하는 수준에 도달했을 때로 정의 ④AGI 실현되더라도 2032년까지 양사 계약 유지 ⑤오픈AI 소비자 단말기 IP 계약은 무관 ⑥오픈AI가 다른 클라우드와 프로덕트 개발 가능 ⑦다른 클라우드에 API 서비스 제공 금지 ⑧미국 정부에 API 제공 가능 ⑨마이크로소프트 애져 $250b 계약

1차적으로 봤을 때 MSFT 입장에서는 이득인 것은 분명. 그러나 장전 5% 반응에도 본장에서는 2%로 셀온 나오는 것은 모멘텀의 불씨가 되기에 의문이 있다는 뜻. 의문점 중 하나는 API 독점에 따른 B2B 사업이 챗GPT와 같은 B2C 전성기 때만큼 파급력이 있는지 여부. MSFT는 '애져 AI 서비스'로 GPT 모델을 독점 제공해 기업의 AI 구현을 지원하나, GPT가 제미나이와 클로드에 비해 엔터프라이즈 시장에서는 채택되는 분위기가 아님

위 자료에 하고픈 말이 담겨 있음

IBM 이어 오라클도 크립토 플랫폼 출시 $ORCL

오라클이 '디지털 자산 데이터 플랫폼 넥서스'를 내년 클라우드 서비스로 공개할 예정. 이 플랫폼은 오라클의 최신 데이터베이스 26ai와 자체 블록체인 위에서 작동. 금융기관이 디지털 자산 도입 시 겪는 확장성과 보안, 통합, 규제 준수 같은 문제를 해결하는 역할을 수행함. 특히 기존 금융 시스템과 통합되도록 동적 API와 이벤트 오케스트레션 등 호환 기능을 지원

스테이블코인 상용화를 가정하고 IBM, 오라클 등 SW기업들이 금융기관을 겨냥한 통합 플랫폼을 연이어 출시. 스테이블코인 발행, 유통을 넘어 관리 영역에서 SW 플레이어들이 참여하는 것이 흥미로운 부분. 실제로 금융기관의 거래 사이즈를 고려하면 사용량 비례하는 요금정책으로 상당한 수익 창출이 가능할 것으로 보임. 오히려 금융 데이터 솔루션을 제공하는 거래소(LSEG, Nasdaq 등) 기업들이 입지가 약간 밀릴 수도 있을 듯

북미 우라늄 제조사 '카메코', +20% 급등 $CCJ

美 정부가 웨스팅하우스(원전 설계사), 브룩필드(데이터센터 운영사), 카메코(우라늄공급사)와 손잡고 최소 $80b 신규 원자로 건설 위한 파트너십 체결. 웨스팅하우스의 3세대 가압경수로 기반 'AP1000' 원자로 프로젝트의 일환. AP1000 원자로는 현재 전세계 6기만 가동, 14기 추가 건설 예정. 미국의 경우 43개주에 걸쳐 원자로 설치 계획. 참고로 카메코는 웨스팅하우스 지분 49%를 가진 대주주

카메코는 지난 2Q25 어닝 때 우라늄 연간 생산용량을 100% 가동해 1800만 파운드 목표를 유지한다고 밝혔음. 카메코 경영진은 웨스팅 하우스의 향후 5년 연평균 매출 성장률(CAGR) 전망을 6~10%로 제시한 바 있음

SK하이닉스 "내년 HBM 공급 협의 모두 완료"

D램과 낸드 가격 상승이 본격화되고, AI 서버용 고성능 제품 출하량이 증가하며 분기 기준 역대 최대 실적을 달성. 고객들의 AI 인프라 투자 확대로 메모리 전반의 수요가 급증. HBM3E 12단과 서버향 DDR5 등 고부가가치 제품군 판매 확대. 특히 AI 서버향 수요가 늘며 128GB 이상 고용량 DDR5 출하량은 전 분기 대비 2배 이상으로 증가. 낸드에서도 가격 프리미엄이 있는 AI 서버향 기업용 SSD(eSSD, enterprise SSD) 비중이 확대

안정적으로 양산 중인 최선단 10나노급 6세대(1c) 공정으로의 전환을 가속해 서버, 모바일, 그래픽 등 ‘풀 라인 업(Full-line up)’ D램 제품군 구축. 낸드에서는 세계 최고층 321단 기반 TLC, QLC 제품의 공급을 늘려 고객 요구에 신속히 대응. SK하이닉스는 주요 고객들과 내년 HBM 공급 협의를 모두 완료. 이 중 지난 9월 개발을 완료하고 양산 체제를 구축한 HBM4는 고객 요구 성능을 모두 충족하고 업계 최고 속도 지원이 가능하도록 준비. 4분기부터 출하하기 시작해 내년에는 본격적인 판매 확대에 나설 계획

3Q25 Results
= 매출액 : 244,489억(예상치 : 250,176억/ -2%)
= 영업익 : 113,834억(예상치 : 116,278억/ -2%)
= 순이익 : 125,952억(예상치 : 90,680억+/ 39%)

SK하이닉스

Fwd(FY26) 영업이익 추정치는 지난 분기 동안 37% 상향. PBR은 2.1배 → 3.9배로 46% 상승. 멀티플 견인이 크긴 했으나 컨센서스 자체도 계속 올랐던 것은 사실이라 이번 당기 실적에도 기대감이 크게 반영됐을지도. 핵심은 전망에 대한 톤. HBM4 요구사항 충족과 4분기 출하 시작 후 내년 판매 상황을 예고한 것이 시장에 긍정적으로 작용할지 지켜봐야

블룸에너지, 어닝 서프로 장후 +19% $BE

고체산화물 연료전지(SOFC) 제조사

3Q FY25 Results
= 매출 $519m (est. $428m), 57% YoY
= GPM 29.2% (est. 28.5%), 5.4%p YoY
= OPM 1.5% (est. 1.2%, Prior. -2.9%)
= EPS $0.15 (est. $0.10, Prior. -$0.01)
= OCF $20m (est. $184m)
= CAPEX $12m (est. $15m)
= ROIC : 13.2% (Prior. 2.7%)
= 브룩필드와 $5b AI인프라 파트너십

4Q FY25 Guidance
= 가이던스 미제공. 사업 전망이 불투명해서가 아니라 회계 반영 타이밍 때문. 당사는 프로젝트 기반 설치사업이 중심이라 몇 가지 요인으로 수익 인식이 회계 마감일(12월 31일) 전후 며칠 차이로 반영되지 않을 수 있음

네 분기 연속 사상 최대 매출과 영업현금흐름 흑자 달성

SK하이닉스, 3Q25 Q&A 세션

Q. HBM4 납품 관련
A.
HBM4 요구 성능이 변화되면서 기존 예상보다 시간이 많이 소요됐음. 당사 제품은 2023년 이후 계속 완판 이어지고 있음. 가격도 현재 수익성 유지 가능한 수준에서 책정. HBM의 수요 대비 공급은 2027년에도 타이트 예상

Q. HBM4 스펙 관련
A.
AI추론 시장이 확대되면서 메모리 대역폭 중요. HBM4 다이의 입출력(I/O) 개수가 직전 세대 대비 2배 늘어났음. 당사는 업계에서 가장 빠르게 고객의 상향된 요구사항 맞출 수 있고 대량 공급도 가능한 상태

Q. 과거 사이클과 어떻게 다른지
A.
이번 사이클이 지난 17~18년 사이클과 양상이 다름. 가장 큰 차이는 메모리가 다양한 애플리케이션으로 연결된다는 점. 자율주행, 로보틱스 같은 응용처들이 등장. 내년 서버 출하량이 10% 후반 Bit Growth를 이끌 것으로 예상. 공급 관점에서는 HBM 생산량 확대되면서 더 많은 클린룸 공간 확보 필요한데, 공간 있떠라도 전체 생산량 증가는 제한적. 즉, 구조적으로 D램 산업의 공급증가가 제약적이기 때문에 슈퍼사이클 장기화를 전망함

Q. eSSD 관련
A.
TLC 제품 수요 증가 중. 이미지·비디오 생성 AI 데이터가 급증하면서 저장 수요 증가. 이에 HDD 공급 부족 발생하고 있는데, 하이퍼스케일러는 HDD 대신 고용량 QLC eSSD를 찾고 있음. LLM에 RAG 시스템이 붙으면서 외부 DB 구축이 증가하는데 빠른 정보요청(쿼리) 위해 eSSD가 필수. 고성능 TLC와 고용량 QLC 수요 증가 전망

Q. 선주문-후판매 전략
A.
HBM 포함 일부 제품군이 선주문 후판매 형식으로 전환되는 중. 고객과 초기 계약 시점부터 연간 장기계약 체결하고 있음. ASIC 증가에 따라 HBM4E부터 커스텀 HBM이 확대되는데, 고객과 설계 초기부터 협력함. 이는 메모리 사업의 수익 안정성 증가에 긍정적일 것. 범용 메모리도 HBM 용량에 밀려서 공급 부족이 초래되고 있는데 일부 고객은 2026년 선구매 PO 발행해 공급부족 상황을 대응 중

Q. CAPEX
A.
수요 대응 위해 메모리 CAPEX 증가 불가피. 당사 내년 CAPEX는 올해 대비 상당 규모 증가할 것. M15X 팹에 장비반입 본격 시작. 용인 1기팹, 인디애나주 팹 건설 준비 감안하면 CAPEX 지속 증가할 것. 그럼에도 보수적 예산 집행은 준수해 안정적인 재무 구조 유지할 것

https://news.1rj.ru/str/d_ticker

[공식] 한미 과학기술 협력 양해각서

① AI 도입 및 혁신 가속화
= 한미 AI 하드웨어 / 모델 / SW / 애플리케이션 / 표준 등 풀스택 걸친 수출촉진
= 기존 AI 컴퓨팅 보호조치 집행 강화 + 신흥기술 보호조치 논의 협력
= 개인정보 보호 기능을 갖춘 데이터 호스팅 아키텍처의 장벽 제거에 중점

② 신뢰받는 기술 리더십
= 무선접속망 및 6G통신 공동 연구개발 추진
= 제약·생명공학의 지적재산권 및 공급망 보안 협력
= 양자기술 혁신선도 → 양자 공급망 및 표준 확보
= 우주탐사협력 → 아르테미스 II 임무 시 한국 큐브샛 탑재 + 상업용 저궤도 목적지(CLED) 개발 등

Source : The White House