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대신증권에서 투자전략을 담당하는 이경민입니다.

오늘 미국증시 급락에 대한 판단과 단기 전망에 대해 간략히 코멘트드리겠습니다.

오늘 새벽 마감한 미국 증시는 급락했습니다.
다우 -3.57%, 나스닥 -4.73%, S&P500 -4.04%, 러셀2000 -3.56%

세가지 이유가 있었다고 봅니다. 소매업체 실적쇼크, BOA의 인플레이션에 취약한 기업 발표, 테슬라의 S&P500 ESG 지수에서 제외 소식이 전반적인 위험자산 선호심리 후퇴로 이어졌습니다.

가장 컸던 것은 어제 미국 소매판매, 산업생산 예상치 상회소식에 진정되었던 경기침체 우려가 미국 소매업체 실적 부진으로 인해 다시 수면 위로 부상했다는 점입니다.

미국 대형소매업체 타겟 1분기 실적을 발표했습니다. 조정기준 주당 2.19달러의 수익은 전망치(주당 3.07달러)를 크게 하회한 실적쇼크였습니다.
올해 연간 영업이익률도 기존 8%에서 약 6% 수준으로 낮아질 것으로 전망했습니다.
타겟은 하루만에 24.93% 폭락했습니다.

전날 월마트의 실적 부진에 이은 연타였는데요.
월마트도 전일 기대 이상의 매출을 올렸지만, 수익은 기대치를 밑돌았고 연간 전망치도 낮췄습니다. 전날 11% 폭락했던 월마트의 주가는 어제도 6.80% 하락했습니다.

여기에 BOA가 인플레이션으로 타격을 입을 기업으로 아마존(-7.16%), 가정용품 업체인 크로락스(-6.97%) 등을 발표하면서 개별 기업 이슈에서 소비 업체 전반에 충격을 주었습니다.

테슬라(-6.80%)는 S&P500이 ESG 지수에서 제외했다는 소식까지 가세하면서 급락했고요.

즉, 매출액은 그래도 괜찮아… 인플레이션 잡히면 실적은 살아날거야라는 안도보다는 이제부터 인플레이션 충격이 기업 실적에 본격화될거야! 라는 공포감이 시장을 크게 흔들었다고 봅니다.

특히, 전일 소매판매, 산업생산 호조에 다행이다~~~ 라고 안도했던 투자심리에 예상치 못했던 충격이 가해지면서 심리적 파장은 더 컸던 것이 아닌가 싶습니다.

저도 물가의 고공행진이 경제에 부정적인 영향을 줄 가능성을 열어놓고 있습니다.
연준이, 파월 의장이 강조하고 있는 연착륙 가능성에 대한 부분도 의심하면서 시장을 바라보고 있습니다.

그리고 이러한 경제전망의 변화를 반영해서 이번 반등을 추세반전보다 기술적 반등, 안도랠리 성격이 강할 것으로 보고 있습니다.
자세한 내용은 5월 30일에 발간하는 하반기 전망을 통해 말씀드리겠습니다.

자… 그러면 오늘 급락으로 단기 전망, 전략을 어떻게 구축해야 할지 고민해 보겠습니다.

물가 부담, 소비 부진, 경기침체 우려… 새로운 이슈일까? 생각해 볼 부분입니다.

이미 경기침체 우려를 일정부분 선반영하면서 글로벌 증시는 5월 급락세를 기록했고, 아직 경기침체는 아니구나~~~ 하는 안도감에 반등을 했습니다 .

이 과정에서 자이언트 스텝 공포는 크게 완화되었고요…

크게 달라진게 있을까? 그렇다면 오늘 미국 증시의 급락은 급격한 변동성 확대 이후 여진일 가능성이 높다고 봅니다.

그렇게 보는 이유는

1) 거래량이 적습니다. 특히, 나스닥은 5일, 20일 평균을 하회하고 있습니다. 5월 12일 Selling Climax를 통과했다고 봅니다.

2) VIX는 고점을 낮춰가고 있습니다. VIX는 3월 7일 36.45%, 5월 9일 34.75%를 기록했고, 전일 지수는 전 저점수준에 근접했지만, 전일 급반등으로 30.96%를 기록했습니다. 지수는 낮아지고 있는데, VIX 고점도 낮아지는… Positive Divergence가 진행 중입니다. 미국 3대 지수 모두 MACD OSC도 저점을 높여가면서 Positive Divergence가 진행 중입니다.

3) 미국은 내일이 옵션만기입니다. 거래량이 적은 상황에서 수급 변동성 확대가 주가 급락으로 이어졌다고 생각합니다. 기업 실적 부진, 소비불안에 이은 경기침체 우려가 유입되면서 가뜩이나 위축된 투자심리가 공포심리로 전환되었다고 봅니다.

결국, 다시 한 번 저점 테스트, 지지력 테스트는 이어지겠지만, 새로운 하락추세의 전개 가능성은 낮다고 판단합니다.

변동성을 활용한 비중확대 전략은 여전히 유효하고, 비중을 많이 실으신 투자자분들은 힘드실 수 있지만, 시간싸움 구간이니 버티는 전략이 낫다고 봅니다.

제가 이번주 월요일 자료를 통해 시장은 펀더멘털, 매크로, 투자환경보다 극도로 위축된 투자심리가 문제였다고 언급드렸습니다.

거꾸로 말하면 공포심리가 시장을 지배하고 있지만, 심리가 조금만 안도해도 기술적 반등, 안도랠리가 전개될 수 있다는 의미입니다.

다시 한 번 공포심리 시장을 흔들고 있습니다. 비중확대 기회라고 생각합니다.

특히, 다음주, 다다음주 월말, 월초 주요 경제지표 결과를 통해 미국 경제에 있어서는 아직 침체를 걱정할 정도는 아니구나, 우리가 너무 걱정을 많이 했네… 라는 인식이 재유입될 것으로 봅니다.

OECD 경기선행지수를 보면 미국은 3개월 연속 상승, 상승폭 확대 중입니다. 이에 힘입어 OECD 전체 경기선행지수 낙폭도 줄어들고 있습니다. 아직 경기침체 우려는 과도하다는 증거들은 많습니다.

연초 이후 증시 변동성 확대의 또다른 한 축이었던 통화정책에 대한 부담은 진정세가 뚜렷합니다.

6월 자이언트 스텝은 10% 밑으로 내려갔고, 7월 자지언트 스텝 확률도 20%를 하회하고 있습니다.

우크라이나 사태도 완화 기대가 유효합니다. 우크라이나 수도에서 미국 대사관 업무를 재개한 점은 주목할 필요가 있습니다.

중국의 적극적인 경기 부양 정책도 긍정적인 심리 전환 가능성을 높이는 변수입니다.

KOSPI도 일시적으로 2,600선 이탈, 2,570 ~ 2,580선 지지력 테스트는 불가피하다고 생각합니다.

원/달러 환율도 1,275원 전후까지 반등하며 불안심리를 자극할 수 있습니다.

비중확대 기회라고 생각합니다.

그동안 말씀드렸던 5월말 ~ 6월초 2,700선 회복시도, 8월까지 2,800선 회복시도 가능성은 여전히 유효합니다.

극도의 투자심리 위축, 공포심리는 금융시장의 변곡점을 형성하는데 있어 중요한 반전 포인트이자, 투자자들의 의심을 키우는 이유이기도 합니다.

다시 한 번 공포심리가 극대화될 때가 비중확대 기회라는 점을 생각해 볼 필요가 있습니다.

오늘 장 중 중국증시 흐름, 이에 근거한 환율 변화, 외국인 매매패턴 변화(현물, 선물 모두)에 주목해 본다면 변동성 여진국면을 잘 이겨내실 수 있다고 생각합니다.

모두 힘내십쇼!!!

감사합니다.

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