◾️ 미국 석유·가스 산업의 생산성 혁명

‒ 미국의 석유 및 가스 추출 산업은 지난 10년간 어떤 분야보다도 빠르게 생산성을 향상시켰음. 특히 셰일 혁명을 통해 생산 기술이 급격히 발전하면서, 이전보다 적은 인력과 장비로도 더 많은 석유를 추출할 수 있게 됨.

◾️ 새로운 기술과 접근법

‒ U턴 시추법: Matador Resources는 좁은 지형에서도 두 개의 유정으로 네 개의 유정 효과를 내는 U-턴 형태의 시추법을 개발하여 비용을 절반으로 줄였음.

‒ 장비 및 소프트웨어 혁신: 자율적으로 방향을 조정하는 드릴과 실시간 데이터를 분석해 최적의 경로를 계산하는 소프트웨어가 도입되어 효율성이 크게 향상됨.

‒ 동시 수압파쇄: 한 번에 두 개, 심지어 세 개의 유정을 동시에 작업해 비용 절감과 효율 증대를 달성. 예를 들어, Matador는 3년간 3,500만 달러를 절약했음.

◾️ 효율성과 비용 감소

‒ 미국 석유 생산업체들은 효율성을 대폭 높이며 수익 구조를 개선했음. 예를 들어, 2014년에는 배럴당 70달러 이상의 유가가 필요했지만, 현재는 40달러 수준에서도 수익을 낼 수 있음. 이로 인해 OPEC과 경쟁에서 우위를 점하게 되었고, 미국은 석유 순수출국으로 전환했음.

◾️ 경제적 영향

‒ 물가 안정 기여: 생산성 향상으로 원유 가격이 낮아지면서 에너지 비용이 하락, 이는 미국 제조업에 저렴한 전력을 제공해 재산업화 전략에도 기여.

‒ 생산성 증가: 노동 생산성 향상은 경제 성장의 주요 동력으로 작용하며, 연준의 금리 정책에도 긍정적인 영향을 미침.

◾️ 산업의 지속 가능성

‒ 미국의 셰일 혁명은 초기에는 단기적인 붐으로 간주됐으나, 지난 15년간 지속적으로 성장하며 여전히 생산성이 높아지고 있음. 2024년은 유정당 생산성이 역대 최고치를 기록할 것으로 전망됨.
그러나 자원 고갈과 환경 이슈로 인해 장기적으로는 생산량이 줄어들 가능성이 있으며, 국제에너지기구(IEA)는 2029년부터 석유 수요가 정체될 것으로 보고 있음.

◾️ 글로벌 경쟁 우위

‒ 미국 셰일 혁명은 사우디아라비아 등 OPEC 국가들과의 경쟁에서 미국을 유리하게 만들었음. 특히 사우디는 국가 예산을 맞추기 위해 더 높은 유가가 필요하지만, 미국은 낮은 유가에서도 수익을 낼 수 있는 구조를 구축했음.

◾️ 미래 전망

‒ 효율성 증가와 기술 발전 덕분에 미국 석유 및 가스 산업은 앞으로도 생산성을 유지할 가능성이 큼. 다만, 환경 규제와 에너지 전환 정책이 장기적으로 산업에 영향을 미칠 수 있음.
전반적으로, 석유 및 가스 산업의 발전은 미국 경제 성장과 에너지 자립에 크게 기여했으며, 이는 다른 산업에도 긍정적인 영향을 미치고 있음.

source: Bloomberg

시추 생산성 향상도 크게 기여하긴 했지만 DUC 영끌 영향도..

11월 BofA FMS, 이제 레딧 픽만 따라가면 되는 건가 ㅎㅎ

wsb 레딧서 본 흥미로운 #PLTR 숏 아이디어 요약

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Palantir는 최근 몇 년간 강력한 매출 성장, GAAP 기준 수익성 전환, 신규 계약 확보 등 긍정적인 신호를 보여주며 투자자들의 관심을 끌었음. 하지만 이러한 상승세가 적정 가치에 기반한 것인지 의문이 제기되고 있음. 특히, 기업의 실제 가치와 주식 평가에 대해 과도하게 부풀려졌다는 지적이 있음.

◾️ 주식 발행 증가와 기업가치의 왜곡

Palantir의 주식 수는 2020년 9억 7,800만 주에서 2023년 기준 22억 주로 급증했음. 이는 기업의 매출 성장에도 불구하고 주당 매출이 그리 크게 증가하지 않은 원인임.
• 2020년 주당 매출: $1.12
• 2023년 LTM 주당 매출: $1.19
주식 발행 증가로 인해 기존 주주가 매출에서 차지하는 몫이 희석되었음.

◾️ 이익 조정과 수익성의 실질적 한계

Palantir는 GAAP 기준으로 수익성을 전환했지만, 비-GAAP 조정(특히 주식 기반 보상 제외)을 통해 실제보다 긍정적으로 보이도록 수치를 조정함.
1. 최근 분기 수익(GAAP 기준 EPS $0.06) 중 33%는 금리 수익($52M)에서 발생한 것임. 이는 본업이 아닌 보유 현금에서 나온 수익임.
2. 순이익 중 세금 부담은 $7.8M로 매우 낮음. 이 세율은 앞으로 증가할 가능성이 큼.
3. 실제 운영 수익은 $100M으로, 기업 가치 대비 매우 낮은 수준임.

◾️ 밸류에이션 문제

Palantir의 현재 밸류에이션은 매우 과도함.
• EV/Sales 비율: 55배
• EV/EBITDA 비율: 약 400배
이 수치는 기업이 모든 매출을 순이익으로 전환해도 투자금을 회수하는 데 수십 년이 걸린다는 것을 의미함.
Palantir의 현재 가치는 과도한 매출 성장(연간 40% 이상)과 높은 마진 개선, 그리고 시장 내 거품이 유지된다는 전제 하에만 정당화될 수 있음. 이는 현실적으로 어려운 시나리오임.

◾️ Palantir의 현재 문제점 요약

1. 주식 발행 증가로 인한 주주 희석: 매출 성장에도 불구하고 기존 주주가 매출에서 차지하는 몫이 크게 줄어들고 있음.
2. 비현실적인 밸류에이션: 55배 EV/Sales 비율은 과거 닷컴 버블의 전형적인 모습과 유사함.
3. 수익성의 왜곡: GAAP 기준 순이익 중 상당 부분이 금리 수익에 의존하고 있어 본업의 실질적 수익성이 약함.
4. 높은 시장 기대치: 시장은 Palantir가 Nvidia와 같은 수준의 마진과 성장을 달성할 것을 기대하지만, 이는 매우 비현실적인 가정임.

◾️ 결론

Palantir 주식은 현재 과대평가된 자산으로, 적정 가치로 돌아갈 경우 큰 변동성을 겪을 가능성이 높음. 단기적으로 숏 포지션이나 풋옵션(하락 베팅)에 적합한 주식으로 평가됨.

#APLD 투기용 픽 째려보고 있었는데 날라가버림

요즘 진지하게 이거 고민 중.

시총 한화 2~3조 정도에 숏플롯 10~20%대, 여기에 매력적인 내러티브 혹은 매력적인 파트너사(파트너사 입장에서는 그리 유의미한 포지션이 아닐지라도) 존재 유무 정도만 체크되면 리테일에서 쏘아올림.

마치 지난 20년 말~21년 초 각종 개잡주 페니스탁 대 붐 시기와 좀 비슷하게 느껴지는 건 본인만의 생각인가.. 좀 더 찾아보고 생각 정리해봐야겠음.

그런 의미에서 #ACHR 임마도 째려보는 중. 추후 하락 추세선 강하게 돌파해주면 도박용 자금 일부 태워봐야겠음.

금리 인하 및 대선 불확실성 해소 랠리 영향도 있겠지만 결국 이런 현상의 근본적 이유는 미국으로 유동성이 빠르게 몰리고 앞으로도 더더욱 쏠림 현상이 심해질 것이라는 기대가 있어서가 아닐지..

그런 의미에서 투기를 하려 해도 국장 코스닥 개잡주 테마주 플레이보다 미국에서 노는 게 맞다는 판단임. 코로나 유동성 파티 때면 몰라도 지금 국장에는 돈이 안 들어오니까.

SOFC, SMR, 전력기기, IPP, 해운사, 천연가스 다 오르는 거 보면, 미장 투심이 끝내주는 건 확실

알빠노 랠리 ing

‒ '25년 DRAM 가격은 수요 감소와 공급 증가로 인해 하락 압력을 받을 전망임. '23년 4분기 기준, DDR4와 LPDDR4X 같은 구형 DRAM 제품은 충분한 공급과 낮은 수요로 가격이 이미 하락 중이며, DDR5와 LPDDR5X 같은 고급 제품도 재고 과잉과 수요 불확실성으로 추가 하락 가능성이 있음.

‒ 트렌드포스는 HBM 생산 능력 확장이 '26년부터 본격화될 것으로 보며, 이에 따라 DRAM 시장에도 장기적 긍정적 영향을 예상했으나, 최근 시장 역학 변화로 '25년 상반기에는 가격 하락이 두드러질 것으로 전망함. 특히 DDR4와 LPDDR4X는 더 큰 가격 하락 압력에 직면할 가능성이 높음.

‒ DRAM 공급 측면에서, 수익성이 낮은 낸드 플래시 시장의 약세로 일부 생산 라인이 DRAM으로 전환될 것으로 예상됨. 또한, AI 애플리케이션용 HBM3e가 주류가 될 가능성이 크지만, 공급업체들이 엔비디아 인증을 확보하지 못할 경우 기존 DRAM 생산으로 전환될 가능성도 있음.

‒ 중국 공급업체들은 빠른 생산 능력 확장을 통해 글로벌 상위 3개 공급업체를 제외한 최대 DRAM 공급업체로 자리잡고 있음. 하지만 소비자 가전 수요가 지속적으로 약세를 보이면서 '25년 DRAM 가격 하락이 가속화될 가능성이 있음. 제조업체가 생산을 효과적으로 조정하지 못하면 재고 정리 속도가 느려져 시장 회복이 지연될 수 있음.

‒ AI와 HBM 관련 수요는 긍정적인 성장 동력이지만, 단기적으로는 DRAM 가격 하락과 재고 과잉 문제를 극복해야 할 과제가 클 것으로 보임. '25년은 DRAM 시장의 공급 과잉과 수요 약세가 맞물리며 도전적인 한 해가 될 가능성이 있음.

source: DRAMeXchange

나름 SMR 파운드리라는 컨셉으로 합리적인(?) 수혜 호소도 가능하고, 가스터빈 사업도 묻어 있긴 하지만 "두산"이라 쉽게 쏘진 못하고..

그래도 국내주식만 해야 하는 입장이라면 (그런 가정 하에) 큰 부담 없는 픽이지 않나 생각. 매수하진 않았음.

#두산에너빌리티

X @CRUDEOIL231

골드만 2025 원자재 전망: 신중히 선택하고, 리스크를 헤지하라

미국의 정책 변화 가능성이 2025년에 이례적으로 넓은 범위를 가지면서, 포트폴리오에서 상품의 역할을 다각화하는 데 기여함. 특히, 금과 원유의 롱 포지션은 인플레이션 및 지정학적 리스크를 헤지하는 데 중요한 역할을 할 수 있음. 주요 시나리오에는 관세 인상(금), 지정학적 원유 공급 중단(원유와 아마도 금), 부채 우려(금)가 포함됨. 또한, 관세 인상을 추적하고 잠재적으로 헤지할 수 있는 롱-숏 상품 바스켓을 제시함.

1. 롱 골드(Long gold)

미국 정책의 불확실성과 최근의 조정은 금에 대해 높은 확신을 가진 롱 포지션의 진입점을 제공함. 중앙은행의 금 수요와 연준의 금리 인하로 인한 순환적 지원이 구조적 뒷받침이 됨. 2025년 12월 금 가격을 온스당 $3,000로 유지함.

2. 원유 리스크 트레이딩(Trade the oil tails)

기본 시나리오는 브렌트유 가격이 $70-85 범위에 머물며, 원유가 매력적인 롤 수익률을 제공한다는 것임. 그러나 이 범위를 벗어날 가능성은 증가하고 있음. 단기적으로는 새 행정부가 이란 공급에 대한 리스크를 증가시킴. 중기적으로는 높은 잉여 생산 능력과 전반적인 관세가 수요를 해칠 수 있기 때문에 가격 리스크는 하락 쪽으로 기울어져 있음.

3. 글로벌 가스 시장의 약세 주기 지연(A delayed bearish cycle for global gas)

원유와 마찬가지로, 글로벌 가스 가격에 대한 관심은 단기적으로는 상승 리스크(예: 더 추운 겨울)지만, 중기적으로는 하락 리스크임. LNG 공급 지연으로 인해, 유럽 및 아시아 가스 가격이 2027년에는 (기존 2026년 예상과 비교해) 선물 가격보다 훨씬 낮을 것으로 예상함.

4. 비철금속 우위(Base over ferrous)

중국 경기 부양책은 철강보다 구리와 알루미늄에 대한 선호를 강화함. 이는 부동산에서 친환경 에너지로의 전환 때문임. 무역 긴장은 중국 외 금속 가격에 양방향 리스크를 제공하며, 추가적인 달러 강세는 구리 가격 전망에 순 하락 리스크를 제시함.

#원자재

한국 Overweight에서 중립으로 하향조정..

외사들의 내년 한국 전망은 거의다 비슷할것으로 보입니다.