BlackRock 2025 Midyear Outlook

◾️ 지금 시장 환경: “매크로 앵커가 사라진 시대”
‒ 매크로 앵커, 즉 과거 투자 판단의 기준이던 낮은 인플레이션, 중앙은행 신뢰, 美 국채의 안전자산 지위가 더 이상 유효하지 않음
‒ 그 자리를 대신해 AI, 지정학적 분절화, 에너지 전환 같은 구조적 변화(메가포스)가 자산 수익률을 좌우하는 핵심 축으로 부상
‒ 장기 예측은 불확실성이 크고 무의미해진 반면, 단기 매크로는 비교적 더 예측 가능 → 전술적(6~12개월) 투자 전략이 더 중요해진 환경

◾️ 전략 Theme 요약

1. 지금 여기에 투자하라 (Investing in the here and now)
‒ 단기적으로는 美 기업 실적 탄탄 + AI·인프라 중심 테마 강세 → 미국 주식 overweight 유지
‒ 유럽은 주식 상승세가 일부 있었지만, 구조 개혁 없이 장기 초과수익은 어렵다는 판단

2. 매크로 앵커 없이 리스크 감수 (Taking risk with no macro anchor)
‒ 임금 상승, 인플레이션 지속, 관세 부과 등으로 인해 Fed 금리 인하 여력 제한
‒ 팩터 노출(예: 밸류/그로스) 같은 정적 전략보다는 유동성 공급, 상대가치 차익, 규제 변화 모멘텀 등 동적 알파 전략이 더 효과적

3. 메가포스에서 새로운 앵커 찾기 (Finding anchors in mega forces)
‒ AI, 전력 수요, 지정학, 에너지 안보, 인프라 등은 향후 수년간 자산 가격과 성장의 주요 동인이 될 것으로 판단
‒ 특히 민간자본이 인프라·AI 인프라에 적극 투입되면서, 프라이빗 마켓과 공공시장 간 경계가 무너지고 있음

◾️ 투자 결론

✅ 전술적 View (6~12개월)
‒ 미국 주식 비중 확대 유지, 특히 AI·유틸리티·인프라 중심 테마에 주력
‒ 유럽은 방산·인프라·금융 섹터 중심으로 제한적 접근
‒ EM 현지통화 채권 투자 매력 상승, 특히 달러 약세 기조 수혜 예상

✅ 전략적 View (5년 이상)
‒ AI 인프라, 전력 수요, 구조적 메가포스에 연계된 테마에 장기 투자 유리
‒ 프라이빗 크레딧과 인프라 자산 비중 확대, 인도·일본 등 구조 변화가 뚜렷한 국가 선호

IGU World LNG Report 2025: Innovation and decarbonisation forge a path forward

✅ 글로벌 수급 및 무역: 공급 다변화와 운송 인프라 확대
‒ 2024년 기준 글로벌 LNG 무역량은 2.4% 증가해 4.11억 톤(MT) 도달
‒ 미국, 멕시코, 콩고민주공화국 등 신규 수출국 등장 → 공급 다변화에 기여
‒ 북미가 최대 액화시설 확대 지역으로, 204.9 MTPA 신규 설비 중 99.62 MTPA가 미국에서 건설 중
‒ FIG.1에서 확인할 수 있듯이 중동 → 아시아 / 북미 → 유럽·아시아 향 무역 흐름이 가장 두드러짐
‒ 선박 수요도 확대됨 → 2024년 신규 LNGC 64척 인도, 글로벌 LNG 운반선 총 742척, 337척 추가 건조 중

✅ 탈탄소화 이니셔티브: 전기구동과 CCS가 핵심
‒ 탈탄소화를 위한 LNG 공급망 전반의 탄소 배출 저감 움직임 확대
‒ CCS(Carbon Capture and Storage) 및 전기구동 기반 프로젝트 증가
‒ FIG.2에 따르면, 캐나다·미국·노르웨이·호주 등 주요국이 전기구동 또는 CCS 기반 LNG 프로젝트 진행 중
‒ Santos의 호주 Moomba 프로젝트는 CCS를 LNG 생산에 통합한 첫 사례 → 2030년까지 35 MTPA CCS 용량 목표

✅ 해운 및 벙커링: 운송 탈탄소화의 열쇠로 부상
‒ IMO(국제해사기구)의 2025년 4월 합의로 선박 연료에서 GHG 감축 촉진 → 해운에서 LNG 사용 증가 추세
‒ LNG 벙커링은 이미 확대 중: 2024년 기준 글로벌 56척 벙커링 선박, 싱가포르·로테르담 등 주요 항만 중심
‒ FIG.4에 따르면, 2025년 벙커링 선박 수는 60척에 도달할 것으로 예상, 평균 선박 용량도 증가 중

✅ 투자 트렌드: 공급은 늘지만, 낮은 가격과 불확실성은 제약 요소
‒ 2024년 FID(최종투자결정) 승인된 프로젝트는 단 4건(총 14.8 MTPA) → 전년 대비 75% 급감, 2020년 이후 최저치
» 이유는 낮은 가격, 불확실한 수요, 기후 규제 강화
‒ 다만 잠재력은 존재: pre-FID 프로젝트 누적 총량은 1,129.9 MTPA
» 문제는 이들 대부분이 현재의 경제 불확실성과 규제 환경 아래에서는 실현 가능성이 낮다는 점

✅ 향후 5년 성장 전망: 설비·선박 대폭 확대, 경쟁 심화 예상
‒ 향후 5년 내 액화설비는 현재 대비 약 50% 확대될 전망 → 공급 안정성 향상
‒ FIG.3 그래프상, 2030년까지 글로벌 액화능력은 약 950 MTPA 도달, 중동·북미 주도
‒ LNG 시장은 보다 경쟁적이고 분산된 공급 체계로 이동 중 → 국가 간 공급 안정성 높아짐
‒ 반면, 신규 투자 여력은 가격 압력·환경 규제로 제한 → 공급 과잉 리스크는 낮음

💡 결론:
‒ LNG는 에너지 전환 시대의 핵심 에너지원으로 부상 중이며, 유연성·탄소감축 기여도 측면에서 역할 강화
‒ 공급은 북미와 중동 중심으로 대폭 확대되며, 전기구동·CCS를 통한 친환경 생산 전환 가속
‒ 운송부문에선 LNG 벙커링 시장 성장이 해운 탈탄소화의 열쇠로 부상
‒ 다만, 글로벌 수요 둔화·가격 하락·환경 규제 강화 등은 신규 프로젝트의 장애물

#LNG