GS HF, 하반기 시장 프레임워크 – "Long, With A Hedge"

✅ 시장 회복 및 강세 배경
‒ 8월 초 미국 고용지표가 예상보다 부진했지만, S&P500은 전주 하락분을 모두 만회했고 나스닥은 사상 최고치 경신
‒ 강세 유지 3대 요인:
1. AI 테마 강세 – 팔란티어 주간 +21% 급등 등 AI 관련 종목 모멘텀 강화로 투자심리 회복
2. 실수요·기업 매수세 지속 – 투기성 수요는 둔화됐으나 연기금·기관 ‘real money’와 자사주매입 등 기업 매수는 견조
3. “증시는 경제가 아니다” – 경기지표 부진에도 개별 테마와 수급 요인이 주가 흐름을 지배

✅ 매크로·수급·섹터 포인트
‒ 미국 성장률: 3Q25 GDP +1.2% 전망, 2026년 +1.8% 예상 → 단기 고용 우려는 점진 해소 가능
‒ 포지션/수급: systematic·discretionary 매매 모두 롱 노출 확대, 개인 매수세 둔화 → 8월은 자사주매입이 핵심 버팀목
‒ 관세: 구조적으로 유지되나 시장 충격은 ‘방해(disruptive)’ 수준, 파괴적(destructive) 영향은 X
‒ 미국 빅테크: 2Q25 실적 호조(클라우드·광고·이커머스·코어제품 전반), NDX PER 30배 근접 → 이익 성장률 고려 시 과도한 경계 불필요
‒ AI와 고용시장: 기술직 고용 비중 2022년 11월(챗GPT 출시) 이후 장기추세 하회, 20~30대 기술직 실업률 +3%p 상승
‒ 일본: TOPIX 3,000 돌파, 지배구조개선·교차지분 축소·자사주매입 테마 강세
‒ 인도: 펀더멘털은 양호하나 고밸류·자금 유출로 단기 약세 가능성
‒ 여름 유동성: Market Depth·위험이전 능력 저하, 구리 등 일부 원자재 변동성 확대
‒ 크레딧시장: 7월 HY 발행 $35B+, 레버리지론 발행 사상 최대 → 쿠폰 재투자로 연말까지 순공급 85% 흡수 가능

✅ 전략 프레임워크 및 투자전략
‒ 정책 환경은 대기업 친화적(AI 투자, CAPEX 인센티브, 규제완화, 저세율, 완화적 금융조건)
‒ 소비자는 물가·실질임금 정체·관세 부담으로 압박
‒ 추천 포지션:
» 롱 미국주식(특히 기술주)
» 롱 가치저장자산(금·은·BTC)
» 달러 소규모 숏
» 글로벌 커브 스티프너(장기금리 상승 베팅)
‒ 단기: 8월 조정·9월 기술적 난이도 상승 예상
‒ 중기: 2025년 하반기 상승 추세 지속 전망
‒ 헤지: 저렴해진 옵션 감마 활용해 변동성 대비

💡 결론
» 단기 변동성 확대에도 불구하고 대기업·기술주 중심의 구조적 강세 지속
» “롱 유지 + 헤지” 전략이 가장 합리적이며, AI·빅테크 강세 환경에서 리스크 완충 필요
» 고용 둔화와 AI CAPEX 과열이 병존하는 환경 속에서 단기 조정 가능하지만 하반기 방향성은 여전히 상방

🗺 Comments

- 나스닥 선물 지수는 지난 주 하락의 충격에서 한 주 내내 빠른 속도로 벗어나면서 전일에는 전고점 돌파에 성공하면서 추세 이탈에서 완전히 벗어나 새로운 상승 추세로 들어왔음을 시사.

- 원래라면 하락 추세로 전환되었어야 했을 완연한 추세 이탈 움직임에도 불구하고 꾸역꾸역 다시 신고가를 경신한 것은 이번에도 역시나 Buy the Dip이 승리했다는 것을 의미. 올해 내내 리스크를 관리하는 것이 오히려 가장 큰 리스크가 되는 흐름은 계속해서 이어지는 중.

- 시장이 빠져야 할 이유는 많지만 그럼에도 불구하고 상승세는 이어지는 중. 이처럼 수급의 영향력이 가장 강력한 캐털리스트로 작용하는 시기에는 굳이 시장에 맞서지 말고 수급에 순응해야 할 필요.