Siemens Energy FY4Q25 실적발표 핵심 정리
✅ FY25 전사 실적
‒ FY25 매출 39.1bn유로(+15.2% YoY), 수주 58.9bn유로(+19% YoY), Book-to-bill 1.51, 백로그 138bn유로로 사상 최대
‒ 영업이익률(before SI) 6.0%(+500bps)로 턴어라운드 정점 기록
‒ 순이익 1.7bn유로(+350m YoY), EPS 1.63유로
‒ FCF pre-tax 4.7bn유로(+2.8bn YoY)
‒ FY25 주가 +201% 상승 → 신뢰 회복 & 밸류 재레이팅
✅ FY4Q25 하이라이트
‒ 수주 14.2bn유로, 매출 10.4bn유로 모두 분기 최대치 경신
‒ 마진 4.5%(+540bps), 모든 사업부가 개선 기여
‒ favorable pricing 지속
✅ 지역별 트렌드
Americas: 수주 +46%, 매출 +16% — 미국·사우디 중심 GS 부문 폭주
EMEA: 수주 +2%, 매출 +14% — Grid/HVDC 중심 설비 투자 확대
Asia & Australia: 수주 +22%, 매출 +5% — GS·TI 고른 증가
→ 글로벌 전력 인프라 교체 사이클이 Siemens Energy 체인 전반에 수요 생성
✅ Core Business Review
1) Gas Services(GS)
‒ 수주 23bn유로(+43%), 매출 12.2bn유로(+14%), 마진 13.0%(FY)
‒ FY25에만 26GW 수주, 28GW 예약 확보 → 업사이드 계속
‒ Q4는 계절성으로 마진 낮았으나 전년 대비 효율·수익성 대폭 개선
2) Grid Technologies(GT)
‒ 전력망 투자 사이클 본격화: 매출 11.3bn유로(+25%), 수주 21.4bn유로(+5%)
‒ 마진 15.8%(FY) — 전년 대비 +560bps
‒ HVDC 프로젝트와 제품 비즈니스 모두 강세
‒ FCF 2.8bn유로, Book-to-bill 1.90 → 구조적 성장산업 수혜 정점
3) Transformation of Industry(TI)
‒ 매출 5.7bn유로(+14%) / 수주 6.0bn유로(-5% YoY)
‒ 마진 11.3%(FY)로 전년 7.4%에서 수익성 대폭 Jump
‒ FCF 686m유로, 안정적 턴어라운드 완료 구간
4) Siemens Gamesa(SG)
‒ 풍력 부문 여전히 적자지만, 손실 축소 기조 유지
‒ 매출 +29% YoY / 마진 -13.1%(FY)
‒ 관세(tariff) 영향으로 Q4 수주 급감(-72%)
‒ FCF -1.8bn유로 → 그룹 리스크 요인이나 개선 각도는 FY24 대비 진전
✅ FY26 가이던스 & FY28 중기목표
ㅁ FY26 가이던스
‒ 매출 성장률: 11~13%
‒ 마진(before SI): 9~11%
‒ 순이익: 3~4bn유로
‒ FCF pre-tax: 4~5bn유로
ㅁ FY28 목표
‒ 매출 CAGR: Low-teens
‒ 마진(before SI): 14~16%
→ 완전한 고마진 EPC·그리드·서비스 중심 엔지니어링 회사로 체질 전환 마무리 수순
‒ FY25 매출 39.1bn유로(+15.2% YoY), 수주 58.9bn유로(+19% YoY), Book-to-bill 1.51, 백로그 138bn유로로 사상 최대
‒ 영업이익률(before SI) 6.0%(+500bps)로 턴어라운드 정점 기록
‒ 순이익 1.7bn유로(+350m YoY), EPS 1.63유로
‒ FCF pre-tax 4.7bn유로(+2.8bn YoY)
‒ FY25 주가 +201% 상승 → 신뢰 회복 & 밸류 재레이팅
‒ 수주 14.2bn유로, 매출 10.4bn유로 모두 분기 최대치 경신
‒ 마진 4.5%(+540bps), 모든 사업부가 개선 기여
‒ favorable pricing 지속
Americas: 수주 +46%, 매출 +16% — 미국·사우디 중심 GS 부문 폭주
EMEA: 수주 +2%, 매출 +14% — Grid/HVDC 중심 설비 투자 확대
Asia & Australia: 수주 +22%, 매출 +5% — GS·TI 고른 증가
→ 글로벌 전력 인프라 교체 사이클이 Siemens Energy 체인 전반에 수요 생성
1) Gas Services(GS)
‒ 수주 23bn유로(+43%), 매출 12.2bn유로(+14%), 마진 13.0%(FY)
‒ FY25에만 26GW 수주, 28GW 예약 확보 → 업사이드 계속
‒ Q4는 계절성으로 마진 낮았으나 전년 대비 효율·수익성 대폭 개선
2) Grid Technologies(GT)
‒ 전력망 투자 사이클 본격화: 매출 11.3bn유로(+25%), 수주 21.4bn유로(+5%)
‒ 마진 15.8%(FY) — 전년 대비 +560bps
‒ HVDC 프로젝트와 제품 비즈니스 모두 강세
‒ FCF 2.8bn유로, Book-to-bill 1.90 → 구조적 성장산업 수혜 정점
3) Transformation of Industry(TI)
‒ 매출 5.7bn유로(+14%) / 수주 6.0bn유로(-5% YoY)
‒ 마진 11.3%(FY)로 전년 7.4%에서 수익성 대폭 Jump
‒ FCF 686m유로, 안정적 턴어라운드 완료 구간
4) Siemens Gamesa(SG)
‒ 풍력 부문 여전히 적자지만, 손실 축소 기조 유지
‒ 매출 +29% YoY / 마진 -13.1%(FY)
‒ 관세(tariff) 영향으로 Q4 수주 급감(-72%)
‒ FCF -1.8bn유로 → 그룹 리스크 요인이나 개선 각도는 FY24 대비 진전
ㅁ FY26 가이던스
‒ 매출 성장률: 11~13%
‒ 마진(before SI): 9~11%
‒ 순이익: 3~4bn유로
‒ FCF pre-tax: 4~5bn유로
ㅁ FY28 목표
‒ 매출 CAGR: Low-teens
‒ 마진(before SI): 14~16%
→ 완전한 고마진 EPC·그리드·서비스 중심 엔지니어링 회사로 체질 전환 마무리 수순
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AI bubble trouble talk is overblown
‒ AI 버블 논란이 커졌지만 이는 신기술 도입 초기에 흔히 나타나는 기대 과열 현상일 뿐이며, 지금의 시장은 붕괴 직전의 전형적 징후보다는 아직 수요가 공급을 앞서는 초기 성장 국면에 더 가까움.
‒ 데이터센터 과잉투자 우려는 대부분 장기적·잠재적 계획에 기반한 해석이며, 실제로 OpenAI·Nvidia가 확정적으로 투자한 물량은 전체 1.4조달러 구상 중 10% 수준에 불과해 당장 공급 과잉이나 인프라 붕괴는 현실적이지 않음.
‒ 단기적으로는 AI 컴퓨트·데이터센터 용량 부족이 지속되고 있어 시장이 실제 직면한 문제는 버블 붕괴가 아니라 오히려 “캐파가 모자라서 생기는 병목”에 더 가까우며, 수요 둔화나 투자 중단 조짐은 나타나지 않음.
‒ 장기적으로 공급이 수요를 따라잡는 시점에는 수익전환 지연 위험이 존재하지만, 이는 Altman이 밝힌 기업용 AI·클라우드·로보틱스 신규 진출처럼 아직 출시되지 않은 사업 모델에 따라 크게 달라질 수 있어 불확실성이 큰 상태임.
‒ 진짜 위험은 LLM의 할루시네이션 같은 기술적 한계가 상용화·경제성 전환을 제약할 가능성인데, 이는 시간이 지나야 검증될 사안이며 지금 당장 경제성이 영구적으로 훼손됐다고 단정할 수 없음.
‒ 투자자 심리 악화로 자본 조달이 막히면 OpenAI 같은 기업엔 타격이 크지만, 구글·MS처럼 재무체력이 탄탄한 기업은 오히려 해당 상황에서 더 많은 시장 점유율을 확보할 수 있어 전체 AI 시장이 무너지는 그림과는 다름.
‒ 일부 고밸류 종목(Palantir 등)은 조정 위험이 크지만, 전반적으로 빅테크 밸류에이션은 과거 사이클 대비 과도하다고 보기 어렵고 AI 칩 시장은 AMD 기준 2030년 1조달러 전망처럼 수요가 계속 늘고 있어 AI 전체가 버블 붕괴 국면에 진입했다고 보긴 어려움.
source: FT
‒ AI 버블 논란이 커졌지만 이는 신기술 도입 초기에 흔히 나타나는 기대 과열 현상일 뿐이며, 지금의 시장은 붕괴 직전의 전형적 징후보다는 아직 수요가 공급을 앞서는 초기 성장 국면에 더 가까움.
‒ 데이터센터 과잉투자 우려는 대부분 장기적·잠재적 계획에 기반한 해석이며, 실제로 OpenAI·Nvidia가 확정적으로 투자한 물량은 전체 1.4조달러 구상 중 10% 수준에 불과해 당장 공급 과잉이나 인프라 붕괴는 현실적이지 않음.
‒ 단기적으로는 AI 컴퓨트·데이터센터 용량 부족이 지속되고 있어 시장이 실제 직면한 문제는 버블 붕괴가 아니라 오히려 “캐파가 모자라서 생기는 병목”에 더 가까우며, 수요 둔화나 투자 중단 조짐은 나타나지 않음.
‒ 장기적으로 공급이 수요를 따라잡는 시점에는 수익전환 지연 위험이 존재하지만, 이는 Altman이 밝힌 기업용 AI·클라우드·로보틱스 신규 진출처럼 아직 출시되지 않은 사업 모델에 따라 크게 달라질 수 있어 불확실성이 큰 상태임.
‒ 진짜 위험은 LLM의 할루시네이션 같은 기술적 한계가 상용화·경제성 전환을 제약할 가능성인데, 이는 시간이 지나야 검증될 사안이며 지금 당장 경제성이 영구적으로 훼손됐다고 단정할 수 없음.
‒ 투자자 심리 악화로 자본 조달이 막히면 OpenAI 같은 기업엔 타격이 크지만, 구글·MS처럼 재무체력이 탄탄한 기업은 오히려 해당 상황에서 더 많은 시장 점유율을 확보할 수 있어 전체 AI 시장이 무너지는 그림과는 다름.
‒ 일부 고밸류 종목(Palantir 등)은 조정 위험이 크지만, 전반적으로 빅테크 밸류에이션은 과거 사이클 대비 과도하다고 보기 어렵고 AI 칩 시장은 AMD 기준 2030년 1조달러 전망처럼 수요가 계속 늘고 있어 AI 전체가 버블 붕괴 국면에 진입했다고 보긴 어려움.
source: FT
Ft
AI bubble trouble talk is overblown
For the foreseeable future, the market is facing a shortage of capacity — hardly the conditions that spell imminent disaster
Microsoft is building datacenter superclusters that span continents
‒ 마이크로소프트는 앞으로 100조~수백조 파라미터급 차세대 AI 모델을 훈련하기 위해 단일 데이터센터 규모를 넘어, 서로 수백~수천 km 떨어진 대규모 데이터센터를 고속 네트워크로 묶는 초대형 멀티-데이터센터 슈퍼클러스터(Fairwater) 구축에 착수.
‒ 1호 노드는 2025년 10월 위스콘신(Mount Pleasant)과 조지아(Atlanta) 캠퍼스를 연결하며 가동을 시작했고, 이는 기존의 ‘서버 간 분산훈련 방식’을 이제는 ‘데이터센터 간 분산훈련’으로 확장하는 첫 사례임.
‒ Fairwater 데이터센터는 2층 구조, 직결형 칩·액침 냉각, “물 사용 최소화 설계” 등을 특징으로 하며, 애틀랜타 캠퍼스는 Nvidia GB200 NVL72 랙(120kW 이상, FP8 sparse 720 PFLOPS, 13TB HBM3e)를 본격 배치함으로써 수십만 GPU 규모 확장을 염두에 둔 설계를 갖춤.
‒ MS가 데이터센터를 연결하려는 핵심 목표는 더 큰 모델을 더 빠르게 학습하는 동시에, 전력·부지·기후 여건이 유리한 지역을 자유롭게 선택해 인프라를 분산 배치하기 위함.
‒ 약 1,000km 거리 연결에 사용된 네트워크 기술은 밝히지 않았으나, Cisco 8223(51.2Tbps, 1,000km 지원), Broadcom Jericho4, Nvidia Spectrum-XGS 등이 유력하며, MS는 역사적으로 인피니밴드 기반 Nvidia 네트워크를 표준으로 채택해온 만큼 Nvidia 제품 사용 가능성이 높은 상황.
‒ 그러나 데이터센터 간 초고속 분산훈련에는 대역폭·지연(latency) 문제가 뒤따르며, 이를 해결하기 위해 업계는 모델 압축, 통신 스케줄링 최적화 등 다양한 기술을 연구 중이며 DeepMind는 올해 해당 병목을 상당 부분 해결할 수 있다는 연구 결과를 제시.
‒ 종합하면 MS는 단순히 더 큰 데이터센터를 짓는 전략에서 벗어나 대륙 규모로 연결된 분산형 AI 슈퍼컴퓨팅 네트워크로 진화하고 있으며, 이는 차세대 초거대 모델 훈련을 위한 새로운 인프라 아키텍처의 시작점을 의미.
source: The Register
‒ 마이크로소프트는 앞으로 100조~수백조 파라미터급 차세대 AI 모델을 훈련하기 위해 단일 데이터센터 규모를 넘어, 서로 수백~수천 km 떨어진 대규모 데이터센터를 고속 네트워크로 묶는 초대형 멀티-데이터센터 슈퍼클러스터(Fairwater) 구축에 착수.
‒ 1호 노드는 2025년 10월 위스콘신(Mount Pleasant)과 조지아(Atlanta) 캠퍼스를 연결하며 가동을 시작했고, 이는 기존의 ‘서버 간 분산훈련 방식’을 이제는 ‘데이터센터 간 분산훈련’으로 확장하는 첫 사례임.
‒ Fairwater 데이터센터는 2층 구조, 직결형 칩·액침 냉각, “물 사용 최소화 설계” 등을 특징으로 하며, 애틀랜타 캠퍼스는 Nvidia GB200 NVL72 랙(120kW 이상, FP8 sparse 720 PFLOPS, 13TB HBM3e)를 본격 배치함으로써 수십만 GPU 규모 확장을 염두에 둔 설계를 갖춤.
‒ MS가 데이터센터를 연결하려는 핵심 목표는 더 큰 모델을 더 빠르게 학습하는 동시에, 전력·부지·기후 여건이 유리한 지역을 자유롭게 선택해 인프라를 분산 배치하기 위함.
‒ 약 1,000km 거리 연결에 사용된 네트워크 기술은 밝히지 않았으나, Cisco 8223(51.2Tbps, 1,000km 지원), Broadcom Jericho4, Nvidia Spectrum-XGS 등이 유력하며, MS는 역사적으로 인피니밴드 기반 Nvidia 네트워크를 표준으로 채택해온 만큼 Nvidia 제품 사용 가능성이 높은 상황.
‒ 그러나 데이터센터 간 초고속 분산훈련에는 대역폭·지연(latency) 문제가 뒤따르며, 이를 해결하기 위해 업계는 모델 압축, 통신 스케줄링 최적화 등 다양한 기술을 연구 중이며 DeepMind는 올해 해당 병목을 상당 부분 해결할 수 있다는 연구 결과를 제시.
‒ 종합하면 MS는 단순히 더 큰 데이터센터를 짓는 전략에서 벗어나 대륙 규모로 연결된 분산형 AI 슈퍼컴퓨팅 네트워크로 진화하고 있으며, 이는 차세대 초거대 모델 훈련을 위한 새로운 인프라 아키텍처의 시작점을 의미.
source: The Register
The Register
Microsoft is building datacenter superclusters that span continents
: The 100 trillion-parameter models of the near future can't be built in one place
China’s SMIC Expects Memory Shortage to Hit Cars, Phones in 2026
‒ SMIC는 2026년에 AI용 첨단 메모리 수요 폭증으로 범용 메모리 공급이 부족해지며, 자동차·스마트폰·가전 등 전방 산업 생산에 직접적인 제약이 발생할 것이라고 경고.
‒ 중국 고객사들은 메모리 확보 가능성을 확신하지 못해 2026년 1분기 웨이퍼 주문을 주저하고 있으며, 이는 AI발 메모리 가격 급등 전망이 불확실성을 더욱 키우고 있음.
‒ SK하이닉스와 삼성전자가 Nvidia향 HBM·고대역폭 DRAM 공급에 우선순위를 두면서 중·저가 D램·NAND 공급 공백이 커지고 있고, SMIC CEO는 “모든 전자산업이 가격 상승과 공급 압박을 받을 것”이라고 밝힘.
‒ SMIC는 수요가 자체 공급능력을 초과하고 있다고 언급하며, 2024년 73억달러 대비 Capex를 동일 또는 소폭 확대할 계획이지만 근본적 공급난 해소에는 시간이 필요.
‒ 중국 업체들은 이미 2024년에 대량의 노광장비를 선주문해 2026년 ASML 매출 비중이 낮아질 것으로 보이며, AI 중심 메모리 쏠림이 전통 디바이스 산업 전반의 가격·공급 구조를 흔드는 국면이 본격화.
source: Bloomberg
‒ SMIC는 2026년에 AI용 첨단 메모리 수요 폭증으로 범용 메모리 공급이 부족해지며, 자동차·스마트폰·가전 등 전방 산업 생산에 직접적인 제약이 발생할 것이라고 경고.
‒ 중국 고객사들은 메모리 확보 가능성을 확신하지 못해 2026년 1분기 웨이퍼 주문을 주저하고 있으며, 이는 AI발 메모리 가격 급등 전망이 불확실성을 더욱 키우고 있음.
‒ SK하이닉스와 삼성전자가 Nvidia향 HBM·고대역폭 DRAM 공급에 우선순위를 두면서 중·저가 D램·NAND 공급 공백이 커지고 있고, SMIC CEO는 “모든 전자산업이 가격 상승과 공급 압박을 받을 것”이라고 밝힘.
‒ SMIC는 수요가 자체 공급능력을 초과하고 있다고 언급하며, 2024년 73억달러 대비 Capex를 동일 또는 소폭 확대할 계획이지만 근본적 공급난 해소에는 시간이 필요.
‒ 중국 업체들은 이미 2024년에 대량의 노광장비를 선주문해 2026년 ASML 매출 비중이 낮아질 것으로 보이며, AI 중심 메모리 쏠림이 전통 디바이스 산업 전반의 가격·공급 구조를 흔드는 국면이 본격화.
source: Bloomberg
Bloomberg.com
China’s SMIC Expects Memory Shortage to Hit Cars, Phones in 2026
Semiconductor Manufacturing International Corp. warned that a shortage of memory may constrain car and consumer electronics production in 2026, flagging potential bottlenecks at a time major chipmakers are prioritizing business with AI accelerator linchpin…
① 공시는 ‘실제 포지션 기준 최대 45일 지연’됨.
‒ 13F는 분기말 기준 보유 주식을 보고하는데 제출 기한이 분기 종료 후 45일
‒ 지금 보는 포지션은 최대 1.5~2개월 전 포지션일 가능성이 매우 높음
‒ 단기 트레이딩 많은 헤지펀드나 급격히 로테이션하는 매니저의 포트는 시차 때문에 사실상 현재와 무관한 경우가 많음
② 옵션 공시는 ‘롱 옵션만’ 포함, 콜옵션은 전부 롱 콜이며 실제 익스포저는 알 수 없음.
‒ 13F는 롱 포지션만 보고하므로 written options(옵션 매도)는 아예 공시 대상 X
‒ 따라서 공시에서 “Call”이라고 보이면 100% Long Call, “Put”은 Long Put
‒ 문제는 명목가치만 보여서 델타 기준 실제 익스포저(얼마나 베팅했는지)는 전혀 알 수 없음
③ 파생·채권·원자재·숏 익스포저는 구조적으로 전부 ‘비공개’.
‒ 13F는 미국 상장 주식 및 일부 옵션만 포함
‒ 채권, 선물, 스왑, 원자재, FX, 비상장 지분, 구조화상품 등은 전부 공시 X
‒ 특히 숏 포지션(주식 숏, 풋 매도, 콜 매도 등)은 전부 보고되지 않음
‒ 따라서 실제 펀드가 마켓 뉴트럴인지, 롱바이어스인지, 레버리지드 롱인지는 외부에서 알 수 없음
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Gromit 공부방
Baillie Gifford 2Q 13F 공시 $TEM $DG $FTAI $MSCI $EPAM 신규 롱 포지션 Top 5 Positions: 1. $MELI, 6.83% 2. $NVDA, 5.78% 3. $SPOT, 5.51% 4. $AMZN, 5.45% 5. $SE, 4.96% -Top Buys: $RDDT $TEM $APP $DG $NVDA -Top Sales: $SHOP $ONC $WDAY $SPOT $ESTC -New Positions:…
Baillie Gifford 3Q 13F 공시
$COIN $KNF $FIG $HTFL $ARM 신규 롱 포지션
Top 5 Positions:
1. $NVDA, 6.41%
2. $MELI, 5.73%
3. $SE, 5.29%
4. $AMZN, 5.13%
5. $SPOT, 4.48%
-Top Buys: $RKLB $ENSG $DUOL $COIN $MSCI
-Top Sales: $NET $SPOT $NVDA $MELI $RBLX
-New Positions: $COIN $KNF $FIG $HTFL $ARM
X @HedgeVision
$COIN $KNF $FIG $HTFL $ARM 신규 롱 포지션
Top 5 Positions:
1. $NVDA, 6.41%
2. $MELI, 5.73%
3. $SE, 5.29%
4. $AMZN, 5.13%
5. $SPOT, 4.48%
-Top Buys: $RKLB $ENSG $DUOL $COIN $MSCI
-Top Sales: $NET $SPOT $NVDA $MELI $RBLX
-New Positions: $COIN $KNF $FIG $HTFL $ARM
X @HedgeVision
Gromit 공부방
Coatue Management 2Q 13F 공시 $ORCL $ARM $CHYM $CAI $HNGE 신규 롱 포지션 Top 5 Positions: 1. $CRWV, 8.08% 2. $META, 7.57% 3. $AMZN, 6.21% 4. $GEV, 5.54% 5. $MSFT, 5.45% -Top Buys: $ORCL $ARM $AVGO $CRWV $NVDA -Top Sales: $SMCI $BABA $AMD $TEAM $MPRW -New Positions:…
Coatue Management 3Q 13F 공시
$SNPS $AMAT $GOOG $SNOW $FIG 신규 롱 포지션
Top 5 Positions:
1. $META, 7.27%
2. $MSFT, 5.90%
3. $TSM, 5.53%
4. $GEV, 5.48%
5. $AMZN, 4.71%
-Top Buys: $GOOGL $SNPS $AMAT $GOOG $SNOW
-Top Sales: $CRWV $ARM $AMZN $NVDA $PM
-Top New Positions: $SNPS $AMAT $GOOG $SNOW $FIG
X @HedgeVision
$SNPS $AMAT $GOOG $SNOW $FIG 신규 롱 포지션
Top 5 Positions:
1. $META, 7.27%
2. $MSFT, 5.90%
3. $TSM, 5.53%
4. $GEV, 5.48%
5. $AMZN, 4.71%
-Top Buys: $GOOGL $SNPS $AMAT $GOOG $SNOW
-Top Sales: $CRWV $ARM $AMZN $NVDA $PM
-Top New Positions: $SNPS $AMAT $GOOG $SNOW $FIG
X @HedgeVision
Gromit 공부방
Warren Buffett 2Q 13F 공시 $UNH $NUE $LEN $DHI $LAMR $ALLE 신규 롱 포지션 Top 5 Positions: 1. $AAPL, 22.31% 2. $AXP, 18.78% 3. $BAC, 11.12% 4. $KO, 10.99% 5. $CVX, 6.79% -Top Buys: $UNH $NUE $LEN $POOL $CVX -Top Sales: $AAPL $BAC $TMUS $CHTR $DVA -New Positions:…
Berkshire Hathaway 3Q 13F 공시
$GOOGL 신규 롱 포지션
Top 5 Positions:
1. $AAPL, 22.69%
2. $AXP, 18.84%
3. $BAC, 10.96%
4. $KO, 9.92%
5. $CVX, 7.09%
-Top Buys: $GOOGL $CB $DPZ $SIRI $LAMR
-Top Sales: $AAPL $BAC $VRSN $DVA $DHI
-New Positions: $GOOGL
-Top Exited Positions: $DHI
X @HedgeVision
$GOOGL 신규 롱 포지션
Top 5 Positions:
1. $AAPL, 22.69%
2. $AXP, 18.84%
3. $BAC, 10.96%
4. $KO, 9.92%
5. $CVX, 7.09%
-Top Buys: $GOOGL $CB $DPZ $SIRI $LAMR
-Top Sales: $AAPL $BAC $VRSN $DVA $DHI
-New Positions: $GOOGL
-Top Exited Positions: $DHI
X @HedgeVision
Gromit 공부방
Bill Ackman's Pershing Square 2Q 13F 공시 $AMZN 신규 롱 포지션 Top 5 Positions: 1. $UBER, 19.66% 2. $BN, 17.70% 3. $HHH, 13.40% 4. $QSR, 10.60% 5. $AMZN, 8.88% -Top Buys: $AMZN $GOOGL $BN $HLT $HTZ -Top Sales: $CP -New Positions: $AMZN X @HedgeVision
Bill Ackman's Pershing Square 3Q 13F 공시
신규 롱 포지션 없음
Top 5 Positions:
1. $UBER, 20.25%
2. $BN, 19.21%
3. $HHH, 10.58%
4. $GOOG, 10.52%
5. $QSR, 10.04%
-Top Buys: None
-Top Sales: $GOOGL $BN $QSR $UBER
-Top New Positions: None
X @HedgeVision
신규 롱 포지션 없음
Top 5 Positions:
1. $UBER, 20.25%
2. $BN, 19.21%
3. $HHH, 10.58%
4. $GOOG, 10.52%
5. $QSR, 10.04%
-Top Buys: None
-Top Sales: $GOOGL $BN $QSR $UBER
-Top New Positions: None
X @HedgeVision
Druckenmiller (Duquesne) 3Q 13F 공시
$EEM $AMZN $FIGR $STUB $META 신규 롱 포지션
Top 5 Positions:
1. $NTRA, 12.74%
2. $INSM, 8.59%
3. $TEVA, 8.25%
4. $TSM, 5.26%
5. $WWD, 3.94%
-Top Buys: $EEM $AMZN $FIGR $STUB $META
-Top Sales: $PM $ENTG $COHR $MSFT $LLY
-Top New Positions: $EEM $AMZN $FIGR $STUB $META
-Top Exited Positions: $MSFT $GS $GGAL $HAS $ILMN
X @HedgeVision
$EEM $AMZN $FIGR $STUB $META 신규 롱 포지션
Top 5 Positions:
1. $NTRA, 12.74%
2. $INSM, 8.59%
3. $TEVA, 8.25%
4. $TSM, 5.26%
5. $WWD, 3.94%
-Top Buys: $EEM $AMZN $FIGR $STUB $META
-Top Sales: $PM $ENTG $COHR $MSFT $LLY
-Top New Positions: $EEM $AMZN $FIGR $STUB $META
-Top Exited Positions: $MSFT $GS $GGAL $HAS $ILMN
X @HedgeVision
‒ JPM 델타원 데스크는 최근 risk-off와 모멘텀 언와인드가 AI·Mag7 중심으로 강하게 나타나고 있으며, 리테일 버블심리 반전 이후 베타 팩터의 과거 패턴을 볼 때 고베타·테마성 종목은 추가 하방 리스크가 남아 있다고 판단.
‒ 헤지펀드들은 숏이 잘 작동해 성과를 방어하고 있으나 롱 레그가 약해지며 롱숏펀드는 MTD로 플랫~약손실 구간에 진입했고, 미국 포지셔닝은 여전히 TPM 65%tile 수준이라 전술적 매수 기회로 보기엔 포지션 해소 속도가 충분히 빠르지 않다는 진단.
‒ 최근 2개월간 HFs는 미국을 매수하고 유럽을 매도해왔으나, 현재는 미국·유럽 모두에서 포지션 스퀘어링이 진행되면서 그간 숏이었던 테마(美 AI Vulnerable, 식품, 레스토랑 등)는 매수되고 반대로 AI·세미·방산 등 crowded longs는 매도되는 역(逆)리버설 구간이 발생 중.
‒ 계절성 측면에서도 모멘텀은 11-1월 약세가 반복되며 과거 10년 기준 평균 max DD -7.6%, 11-2월 DD -10.6% 패턴이 나타나고 있고, 동시에 Quant net lev와 Momentum이 모두 높은 구간은 모멘텀 팩터의 피크와 변동성 확대의 전조로 해석됨.
‒ 글로벌 전략팀은 올해 High Beta crowding이 75거래일 만에 17%tile→100%tile로 폭증하고 Low Vol crowding은 96%tile→8%tile로 붕괴된 극단적 괴리가 발생했다고 경고하며, High Beta는 Low Vol 대비 +32% 초과수익·Valuation spread +7배 P/E까지 벌어져 리버전 위험이 큰 구간이라고 봄.
‒ Dubravko는 Low Vol에서의 급격한 이탈이 과도했고 현재는 밸류·다변화·유동성 방어력을 제공하는 Low Vol·고유동성 종목(MSFT, WMT, WM, BRK 등)이 더 나은 리스크/리워드를 제공하며, 반대로 고베타·2차 AI 스페큘러티브 그로스는 금리·유동성·포지션 리스크가 동시에 누적된 취약 지대라고 평가.
‒ 그는 유동성이 2019년 이후 처음으로 약해지는 징후가 나타났으며 이는 High Beta와 Low Vol 간 극단적 포지션·밸류에이션 괴리를 부분적으로 정상화시키는 트리거가 될 수 있다고 보고, 현 시장은 “AI 퀄리티 그로스의 구조적 강점은 유지되지만, 스페큘러티브 고베타로의 쏠림은 역풍을 맞을 시점”이라고 결론냄.
‒ 헤지펀드들은 숏이 잘 작동해 성과를 방어하고 있으나 롱 레그가 약해지며 롱숏펀드는 MTD로 플랫~약손실 구간에 진입했고, 미국 포지셔닝은 여전히 TPM 65%tile 수준이라 전술적 매수 기회로 보기엔 포지션 해소 속도가 충분히 빠르지 않다는 진단.
‒ 최근 2개월간 HFs는 미국을 매수하고 유럽을 매도해왔으나, 현재는 미국·유럽 모두에서 포지션 스퀘어링이 진행되면서 그간 숏이었던 테마(美 AI Vulnerable, 식품, 레스토랑 등)는 매수되고 반대로 AI·세미·방산 등 crowded longs는 매도되는 역(逆)리버설 구간이 발생 중.
‒ 계절성 측면에서도 모멘텀은 11-1월 약세가 반복되며 과거 10년 기준 평균 max DD -7.6%, 11-2월 DD -10.6% 패턴이 나타나고 있고, 동시에 Quant net lev와 Momentum이 모두 높은 구간은 모멘텀 팩터의 피크와 변동성 확대의 전조로 해석됨.
‒ 글로벌 전략팀은 올해 High Beta crowding이 75거래일 만에 17%tile→100%tile로 폭증하고 Low Vol crowding은 96%tile→8%tile로 붕괴된 극단적 괴리가 발생했다고 경고하며, High Beta는 Low Vol 대비 +32% 초과수익·Valuation spread +7배 P/E까지 벌어져 리버전 위험이 큰 구간이라고 봄.
‒ Dubravko는 Low Vol에서의 급격한 이탈이 과도했고 현재는 밸류·다변화·유동성 방어력을 제공하는 Low Vol·고유동성 종목(MSFT, WMT, WM, BRK 등)이 더 나은 리스크/리워드를 제공하며, 반대로 고베타·2차 AI 스페큘러티브 그로스는 금리·유동성·포지션 리스크가 동시에 누적된 취약 지대라고 평가.
‒ 그는 유동성이 2019년 이후 처음으로 약해지는 징후가 나타났으며 이는 High Beta와 Low Vol 간 극단적 포지션·밸류에이션 괴리를 부분적으로 정상화시키는 트리거가 될 수 있다고 보고, 현 시장은 “AI 퀄리티 그로스의 구조적 강점은 유지되지만, 스페큘러티브 고베타로의 쏠림은 역풍을 맞을 시점”이라고 결론냄.