<뉴스 업데이트>
SK건설, 블룸에너지와 연료전지 공장 착수
. 국내 생산 공장 설립을 위한 법인 설립 절차 마무리
. SK건설 49%, 블룸에너지 51%
. 생산규모 연산 50MW로 향후 400MW까지 점진적 확대
URL: https://bit.ly/2FW1Vkz

—> 블룸에너지와 독점공급을 맺은건 SK건설과 SK디앤디로, SK디앤디는 2020년부터 청주, 음성, 충주 수소연료전지 발전소 착공 계획이 있습니다

<1월 20일 뉴스 업데이트>
1. GS건설, 한남 하이츠 재건축 수주
. 현대건설 제치고 수주
. 3,400억원으로 790세대 신축
url: https://bit.ly/2uWCA7N

2. 엔지니어링사 올해 수주목표 상향
. 도화엔지니어링, 19년 8500억원 수주, 20년 1조원 목표
. 해외사업 비중을 높이고, 국내 민간투자사업에 적극 뛰어들 방침
url: https://bit.ly/2udXyib

<HDC현대산업개발 4Q19 실적잠정공시>
매출액: 1조원(-1.6%yoy)
영업이익: 1,601억원(+62.5%yoy)(컨센: 937억원으로 서프라이즈)
당기순이익: 1,158억원(+72.5%yoy)
URL: https://bit.ly/30DTKDe

[흥국 건설/김승준] 1/21(화)

<HDC현대산업개발-4Q19 리뷰: 1회성 이익>
주가 23,050원, 시총 10,150억원, '20 PER 3.4배, PBR 0.40배, ROE 12.4%

4Q19 리뷰: 매출액 1조원(-1.7%yoy), 영업이익 1,601억원(+62.5%yoy), 컨센(937억원) 상회
1. 자체주택: 충당금(하자소송) 환입 효과(300억원 추정)
2. 외주주택: 도시정비 실행 개선에 따른 원가율 개선 효과(GPM 3% 개선 추정, 약 200억원) 및 수익성 좋은 대형 현장에서의 매출 기여
3. 일반건축: 문제 현장이 4분기에 완공, 설계변경이 인정이 안되어 변경계약이 안되었음. 다음 분기부터 개선 기대
4. 분양: 19년 6,300세대(기목표 1.5만세대), 20년 목표 1.8만세대

분석: 2020년 본업에 대한 실적 감소 불가피 + 아시아나 인수(연결회계)에 따른 실적 변수 리스크

URL: https://bit.ly/3avcGZi

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

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<1월 21일 뉴스 업데이트>
1. GS건설, 유럽 주택업체 인수
. 1,800억원에 지분 84.9% 인수
. Danwood holdings는 프리패브리캐이션 주택 사업을 영위
. 인수는 4월 20일
url: https://bit.ly/2sMbijW

-> 17년기준 매출액 2,500억원, EBITDA 180억원, 당기순이익 120억원
18년에 ipo를 준비하다가 연기되었음(사유: 가격 이견)

<1월 22일 뉴스 업데이트>
1. 한남3구역 시공사 무혐의 처분
. 현대건설, GS건설, 대림산업의 입찰과정에서의 약속들에 대한 검찰 무혐의 처분
. 3사에 대한 입찰제한 처벌 우려 해소
. 한남3구역 재입찰 결과는 5월 16일
url: https://bit.ly/2sMJlbN

2. GS건설, 모듈주택업체 3개 인수 진행중
. 폴란드 모듈주택업체(1,800억원), 영국 철골모듈업체 인수 완료
. 내달 미국 모듈러업체 인수 계획
. 단독주택 모듈과 고층 모듈 모두 기술 확보
url: https://bit.ly/2G9NObl

<현대건설 4Q19 잠정실적>
매출액: 4.6조원(+4.2%yoy)
영업이익: 1,926억원(+18.4%yoy)(컨센: 2,129억원 하회)
당기순이익: 122억원(-81.7%yoy)
지배주주순이익: -20억원(적자전환)

2020년 가이던스
매출액: 17.4조원(19년 17.3조원)
영업이익: 1조원(19년 8,821억원)
신규수주: 25.1조원(19년 24.2조원)

URL: https://bit.ly/3aCid0j
https://bit.ly/2TMNmb6

<1월 23일 뉴스 업데이트>
1. GBC, 3월 착공
. GBC 사업의 변수로 꼽힌 작전제한사항 관련 문제는 일단 착공하고 GBC, 크레인 등 구조물 높이가 건물 절반인 260m에 이르기 전까지 해결하기로 한 기본합의가 유지
. 절차상 큰 문제만 없다면 3월, 늦어도 4월에는 착공이 가능
url: https://bit.ly/2unBVvV

2. 엘리엇, 현대차 지분 전량 매각
. 현대차그룹, 지배구조 개편을 위한 방안 모색중
url: https://bit.ly/2GhbLO0

[흥국 건설/김승준] 1/23(목)

<현대건설-4Q19 리뷰: 1회성 비용반영>
주가 41,450원(-0.72%), 시총 46,157억원, '20 PER 8.1배, PBR 0.64배, ROE 8.2%

4Q19 리뷰: 매출액 4.6조원(+4.2%yoy), 영업이익 1,926억원(+18.4%yoy), 컨센(2,129억원) 하회
1. 실적: 해외 현장 완공 정산 비용 800억원 반영(쿠웨이트 자베르 코즈웨이, 싱가폴 전력부터널, 우루과이 발전소 등)
연결기타 송도 랜드마크에서 370억원 영업적자(송도101타워 선급비용 불인정에 따른 비용처리)
영업외손익: 환평가손실 600억원(환율 43.5원 하락), 지분투자사업 공정가치평가손실 300억원
2. 분양: 현대건설 별도 2020년 2만세대 목표
> 1분기 8,180세대, 2분기 3,600세대, 3분기 1,660세대, 4분기 7,400세대
> 19년 이연물량(5,800세대, 둔촌주공, 대구 등) 포함
> 서울수도권 72%, 광역시 28% / 재건축재개발 45%, 도급 47%, 자체 7%(20개현장)
현대엔지니어링 2020년 1.1만새대 목표(아파트 0.7만세대, 오피스텔 0.4만세대)
3. 가이던스: 매출액 17.4조원, 영업이익 1조원, 수주 25.1조원(국내 12조원, 해외 13.1조원).

코멘트: 2020년 국내 < 해외
1. 수주: 별도 해외 수주 8조원 목표(19년 4.4조원 수주)
> 상반기 5조원 가능 전망
2. 실적: 비용현장 종료에 따른 해외원가율 개선 기대

URL: https://bit.ly/2v9RXtG

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

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[흥국 건설/김승준] 1/23(목)

<태영건설-지주사를 향한 분할스토리>
주가 14,700원(+2.8%), 시총 11,231억원, '20 PER 4.65배, PBR 0.71배, ROE 18.3%

태영건설 분할 과정 개요
> 인적분할: 존속회사(태영건설)과 신설회사(티와이홀딩스)
> 티와이홀딩스: 건설부문을 제외한 나머지 종속, 관계기업 투자자산(4,965억원)을 가져감
> 분할 이후 존속회사 태영건설 지분에 대한 공개매수 방식 현물출자 유상증자 진행 예정
> 그림1~3 참고

분석: 태영건설과 TSK코퍼레이션 재평가 가치 상승
> 태영건설 시장가치 0.7조원(PER 5배), TSK코퍼레이션 0.8조원(PER 12배)으로 추정
> 분할 재상장 후 티와이홀딩스의 연결손익의 대부분은 TSK코퍼레이션(비상장)으로 시장가치는 그에 따라 형성될 것으로 전망

URL: https://bit.ly/37kWWpN

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

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<1월 28일 뉴스 업데이트>
1. 위례신사에 이은 민자사업 대기중
. 위례신사선 2월 10일께 발표 전망
. 서창~김포, 오산~용인 고속도로 내달중 3자공고 예정
. 하반기에 서부선, 잠실운동장 mice 등 대기
url: https://bit.ly/310dj8P

2. 19년 주택 매매거래량 전년대비 8.5% 감소
. 5년평균대비 20.4%감소
. 서울 19년 누계는 전년대비 23.2% 감소
. 12월 전국 매매거래량은 전년동월대비 28.1%증가
url: https://bit.ly/2Ru52GW

-> 19년은 매매거래는 전국이 감소한 가운데, 서울 및 수도권 감소가 훨씬 컸음
최근 10~12월 매매거래량의 증가는 12월 규제 이전의 매매거래로 해석
19년 주택 매매시장에서의 P는 오르고 Q는 감소했다라는것은 S(공급)의 감소가 명백히 나타났음을 시사
S가 감소한 원인은 1)분양 감소와 2)매물 감소인데, 20년에도 이 두가지의 증가 할 가능성이 낮을것으로 보임

<1월 29일 뉴스 업데이트>
1. 삼성엔지니어링, 우나이자 epc 계약
. 2.1조원 규모(약 18.5억달러)
. 23년 완공 예정
url: https://bit.ly/2O7ST8x

-> 기존 파이프라인에 있고, 계약 체결이 예상되던 사업. 19년 4분기 수주로 잡을 가능성이 높음. 이걸 제외하더라도 삼성엔지니어링이 20년 수주할것으로 기대되는 수주금액은 약 6조원(말레이시아, 우즈벡, 미국, 멕시코)

2. 대우건설, 동부간선도로 지하화 사실상 수주
. 사업비 9,400억원, 공사기간 5년, BTO방식
. 대우건설컨소만 PQ 서류 제출
. 4월 우선협상대상자 선정 예정
url: https://bit.ly/37BUyLg

<1월 30일 뉴스 업데이트>
1. 현대건설, 파나마 지하철 3호선 수주 예정
. 현대건설 컨소의 우선협상대상자 선정에 대한 다른 컨소시엄 이의제기에 대해 현대건설 컨소 유효 결정
. 공사예정가 25억달러, 다음주중 수주 확정 발표 예정
url: https://bit.ly/316KGXm

-> 작년 우선협상대상자로 선정되었는데, 타국의 이의제기로 수주 결정이 안나왔던건입니다.

2. 위례신사선 다음주중 결정
. 1.5조원 규모, 착공 22년 12월 목표
url: https://bit.ly/37HGqAg

3. 대우건설, 모잠비크 area1 수주
. 조건부 낙찰통지서 접수
. 5억달러 이상
url: https://bit.ly/2u0cnVT

-> 1분기 내 수주가 예상되던 건입니다

<대림산업 4Q19 실적발표>
매출액: 2.7조원(+0.3%yoy)
영업이익: 3,477억원(+108.6%yoy)(컨센 2,566억원)
지배주주순이익: 1,217억원(+1,634.7%yoy)
url: https://bit.ly/3aTDzGA

<대우건설 4Q19 실적발표>
매출액: 2.3조원(+2.2%yoy)
영업이익: 448억원(-52.1%yoy)(컨센: 1,118억원)
지배주주순이익: 217억원(-31.3%yoy)
URL: https://bit.ly/317ETko

<GS건설 4Q19 실적발표>
매출액: 2.8조원(-13.5%yoy)
영업이익: 1,809억원(-18.5%yoy)(컨센서스: 1,744억원)
지배주주당기순이익: 44억원(-95.4%yoy)
URL: https://bit.ly/38Tl2rV

<삼성엔지니어링 4Q19 실적발표>
매출액: 1.7조원(+9.2%yoy)
영업이익: 667억원(+18.1%yoy)(컨센: 880억원)
지배주주순이익: 478억원(흑자전환yoy)
URL: https://bit.ly/2RLOfQ1

<2월 3일 뉴스 업데이트>
1. 위례신사선 GS건설 컨소 수주
. GS건설 주간사, 두산건설ㆍ대보건설ㆍ대우건설ㆍSK건설ㆍ태영건설 등이 CI(건설투자자)로, KB국민은행과 KDB산업은행이 FI(재무투자자)로 참여
. 1.5조원 규모, 22년 착공 목표
url: https://bit.ly/2Uiksjx

[흥국 건설/김승준] 2/5(수)

<2019 다시보기 - 2020년 상반기 투자전략>

2019년 정리
▣ 2019년 건설업 주가: 주택주 부진, 삼성엔지니어링 호조
▣ 주택주 부진 원인: 1)부동산 규제, 2)분양 세대수 감소
▣ 삼성엔지니어링 호조 원인: 해외 수주 증가 → 해외 실적 증가의 확인
▣ 지표로서 실적, 수주, 해외수주와 주가 방향성 간 관계가 없었음

2020년 상반기 주목해야할 이벤트
▣ 상반기 국내 주택 분양: 대우건설 2.2만세대, GS건설 2.0만세대 분양 목표
▣ 4.15 총선: 공약을 통한 각 정당들의 부동산 정책 스탠스 확인 및 규제 완화 기대감
▣ 상반기 해외수주: 현대건설 4조원, 삼성엔지니어링 4조원, GS건설 2조원 이상 수주 기대

투자의견
▣ 건설업종 Overweight 의견
▣ TOP PICK - 현대건설, 차선호주 - 대우건설, 관심종목 - GS건설
▣ 선호도: 현대건설 > 대우건설 > GS건설 > 대림산업 > 삼성엔지니어링 > HDC현대산업개발
▣ 선호도 기준: 1)총선 기대감, 2)분양 기대감
▣ 그림 21 참조

URL: https://bit.ly/2SjBs6f

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

● 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

<뉴스 업데이트>
현대건설 파나마 메트로 LOA 접수
. 1.7조원(당사지분)
URL: https://bit.ly/2SdZKi4