<추가 업데이트>

대림산업이 여수에 2008년 폴리부텐 6.5만톤 설비증설한 이력이 있습니다. 당시 금액 1,160억원입니다

10년이 지났기도 했고, 8만톤 건설이니 이 금액보다 높게 생각하면 될 것 같습니다

규모 가늠에 도움이 되셨으면 합니다

https://bit.ly/2RNWnAe

<추가 업데이트>

대림산업이 2015년 폴리부텐 3.5만톤 증설에 740억원을 투입했던 이력이 있습니다.

이를 통해 가늠해보면 2,000억원 내외가 되지 않을까 싶네요

https://bit.ly/2MeFk55

<뉴스 업데이트>

롯데건설의 프리미엄 브랜드는 '인피니엘'이네요.

반포 1단지 3주구에서 예상되는 브랜드
GS건설-자이
현대건설-디에이치
대림산업-아크로
대우건설-푸르지오써밋
롯데건설-인피니엘
삼성물산-래미안
포스코건설-더샾

https://bit.ly/2ROiAy6

<뉴스 업데이트 from Meed>

사우디 마르잔 유전개발(육상부문) 관련 업데이트입니다

. 이전 업데이트: 마르잔 PKG #6 GOSP(14.5억달러) 1/6 입찰 접수
- 참여: TR/삼성엔지니어링, SK건설, 대우건설, GS건설, PETROFAC, L&T, JGC, SAIPEM

. 새 업데이트: 육상 PKG 5개(총 20억달러)는 1/30 입찰 접수
- 육상 물주입(4억달러)
- PKG #9 저장시설(3.75억달러)
- PKG #10 가스처리시스템, 유황회수시설(3.75억달러)
- PKG #11 NGL(Nat Gas to Liquid) 회수 및 분리 시설(3.75억달러)
- PKG #12 유틸리티시설(3.75억달러)
- PKG# 14 회수처리 및 프로판 로딩시설(1억달러)

각 패키지 모두 충분히 수주가 가능한 시설들이며
상반기 중 국내 기업들의 수주 결과가 나올것으로 기대됩니다

<뉴스 업데이트>

. 전국 17개 시도, 30여개 사업(60조원) 예타 면제 신청
. 24일즈음 심사결과 발표할수 있도록 최종 일정 조율 중
. 수도권 지역 제외 결정 여부에 관해서는 논의 중 사안으로, 기준과 내용 밝히기 적절치 않음

-SOC정부예산 감소 기조에 따른 토목 발주 감소에 숨통을 틔여줄 전망
-인근 지역 SOC개발에 따른 개발 사업성 증가로 도급물량 발주 증가 또한 기대

https://bit.ly/2CoHafe

<뉴스 업데이트 from 주쿠웨이트 대한민국 대사관>

Jaber Causeway 육상 부분 Doha 링크 개통 (1.1)
ㅇ 쿠웨이트 도로교통청(PART)은 Sheikh Jaber Causeway 해상연육교 육상 부분인 도하링크 개통을 발표함.
ㅇ Suha Ashkani PART 청장 대리는 Jaber Causeway 해상연륙교는 오는 2월 쿠웨이트 국경일 및 독립기념일에 맞춰 개통할 것으로 예상하고 있다고 언급함.

-> 1)Doha 링크는 GS건설이 6,200억원에 2014년 12월에 계약, 4Q18 완공 예정인 프로젝트(3Q18 기준 진행률 87.6%)
2)자베르 코즈웨이 해상연륙교는 현대건설이 2.2조원에 2012년 11월에 계약, 4Q18 완공 예정인 프로젝트(3Q18 기준 진행률 99.5%)

코즈웨이 프로젝트가 2월에 개통하는것이 공사가 지연되서라기 보다, 쿠웨이트 선왕의 이름(쉐이크 자베르)을 딴 중요한 국책사업이자 기념비적인 공사기 때문에 국가기념일에 맞춰 개통하는 것으로 추측해봅니다.

[흥국 건설/김승준] 해외플랜트 (1/21)
텔레그램: https://news.1rj.ru/str/sjcon

<2019년 가스전 개발 수주도 보인다>

- 내용: ADNOC 가스전 개발 PQ리스트 제출 예정(현대건설, 삼성엔지니어링, GS건설)
. UAE ADNOC 하일 & 가샤 가스전 1/22까지 PQ 제출
. 10억달러 이상 공사경험이 있는 EPC 업체만 참여 가능
. 5개 패키지로 나올 예정(1개 토목, 4개 플랜트)
. 현대건설, 삼성엔지니어링, GS건설, L&T, Petrofac, Mcdermott, JGC

- 전망: 중동 가스 시설은 삼성엔지니어링, 현대건설, GS건설에 수혜
. 10억달러 이상 가스 관련 공사 수행 업체는 삼성엔지니어링, 현대건설, GS건설
. 중동의 미래 개발 청사진은 2019년에는 규모가 큰 가스 관련 시설 입찰로 나타나고 있음
. 사우디 아람코 천연가스 1,600억달러 투자, UAE ADNOC 5년 CAPEX 1,323억달러 승인
. UAE 가스전 개발(100억달러), 사우디 마르잔 유전개발(35억달러)는 중동 개발의 청사진 시작이자 중동 수주모멘텀의 시작

URL: https://bit.ly/2S14ysY

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

● 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

22일 더불어민주당, 기획재정부, 국가균형발전위원회에 따르면 홍남기 경제부총리 겸 기재부 장관은 오는 29일 경기도를 제외한 전국 광역시도별로 17건 이상의 예타 면제 심사 결과를 발표할 예정

-예타면제 발표가 기존 24일에서 29일로 연기

https://bit.ly/2sBQ0BU

<뉴스 업데이트 from Meed>

쿠웨이트(KIPIC) Al-Zour Petrochemical Complex 올해 입찰 예정
. 규모: 100억달러
. 12월 PQ 제출 완료. 현재 숏리스트 작성 중(몇개월 소요)
. 기사 내 패키지 2개
- #1. 올레핀 3(40억달러(신) or 15억달러(구))
- #2. 아로마틱스 2(40억달러(신) or 50억달러(구))
. 2024년말 상업운전 계획
. 이력: EOI(2018.08) - PQ(2018.09 -> 11 -> 12)

3분기 기술입찰, 4분기 상업입찰을 기대한다면
실질적인 수주는 2020년 1~2분기가 될 것 같습니다

현대건설 영업이익 1,600억원

[흥국 건설/김승준] 1/28(월)
텔레그램: https://news.1rj.ru/str/sjcon

<현대건설-4Q18 리뷰: 19년 증익인건 변함없음>

- 19년, 미완료 해외현장 주의와 진행되는 자체현장에 관심
1)루사일 고속도로(1.4조원)가 19년말 완공으로 연기
2)수주잔고 3조원이 넘는 자체물량이 19년 본격적 매출 인식
3)수주 연기된 프로젝트를 제외하면 18년과 유사하게 수주를 하겠다는 19년 수주 가이던스(표5)

- 4분기 실적: 영업이익 1,627억원, 시장추정치 하회
. 매출액 4.5조원(+4.0%yoy), 영업이익 1,627억원(-16.4%yoy)
. UAE 사브(200억원), 쿠웨이트 해상교량(600억원) 비용 인식 + ENG 영업이익 부진(-13.6%yoy)
. 수주 3.0조원(건설 1.5조원, ENG 1.5조원), 수주잔고 55.8조원(건설 31.9조원, ENG 23.9조원)
. 미진행 현장(베네수엘라, 이란, 러시아 등) 수주잔고 제외(-13.1조원)

- 투자의견 Buy, 목표주가 8.6만원 유지
. 2019년도 매출액은 17.6조원, 영업이익 1.06조원을 전망
. 18년 영업이익 8,400억원 + 19년 자체사업 추가 이익 인식 2,000억원(OPM 15% 가정, 표7)
. 19년 매출, 영업이익, 수주잔고 증가 방향성 바뀌지 않음, 주가 상승 여력 아직도 충분

보고서 내 Q&A 문항 포함 참고

URL: https://bit.ly/2G04OlI

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

● 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

<뉴스 업데이트>

1. 예타 면제 선정 오늘(29일) 오전 11시 발표
https://bit.ly/2sQemaW

->지역, 규모가 11시에 확인 가능

2. 2월말 사우디 왕세자 빈살만 방한 예정
https://bit.ly/2HCPZYR

->카타르 국왕이 어제 한국와서 lng선 60척 쏘겠다고 얘기했는데, 빈살만 왕세자는 뭐할지 궁금하네요. 특히 마르잔

3. Adnoc refining, 지분 35프로 58억달러에 매각
-eni에 지분 20프로 33억달러
-omv에 지분 15프로 25억달러
https://bit.ly/2HzorU0

->새로운 투자를 위한 자금마련으로 해석 가능

4. Adnoc hail & ghasha 가스전 개발(100억달러) PQ 제출 완료 by meed

->3~4분기 ITB 기대합니다

5. 쿠웨이트 Al-zour petrochemical complex(80억달러) ITB 2Q20 예정 by meed
- 지연 사유: 프로젝트 scope 변경에 따른 FEED 수정

-> 알주르는 2020년 프로젝트

<오늘(29일) 실적 공시>
오전 9시, 대우건설
오전중, HDC현대산업개발
장 끝나고, GS건설 예정

영업이익 993억원, 컨센OP 1,033억원

예타면제 한눈에 지도로 보기 좋은 사진입니다

[흥국 건설/김승준] 1/30(수)
텔레그램: https://news.1rj.ru/str/sjcon

<대우건설-4Q18 리뷰: 실적 Down, 해외수주 Up>

- 19년, 좋지 않을 주택부문을 위로할 해외수주 가이던스
1)모로코 사피 종료
2)주택 매출의 감소에 따른 19년 매출 감소
3)해외수주 자신감을 확인: 19년 해외수주 3.2조원(+86.5%yoy)-2H19 LNG액화플랜트 기대

- 4분기 실적: 영업이익 935억원, 실적 쇼크
. 매출액 2.3조원(-22.4%yoy), 영업이익 935억원(흑자전환yoy)
. 주택부문에서의 매출 감소 및 이익률 하락 영향
. 토목: 에티오피아 고속도로(200억원), 카타르 고속도로(88억원)이 비용 반영
. 플랜트: 모로코 사피 420억원 환입, S-OIL RUC 170억원 비용 반영
. 4분기 수주는 3.0조원, 수주잔고는 29.9조원(2.8년, 2018년 매출액 기준)

- 투자의견 Buy, 목표주가 0.7만원 유지
. 실적발표 후 대우건설의 실적 추정을 하향했지만 해외 수주 증가 기대로 목표주가는 유지
. 실적 하향: 대부분을 차지하는 주택부문에서의 매출 감소가 생각보다 빠르게 나타날 것으로 예상
. 대우건설이 목표로 하는 체질 개선과 미래성장 동력 확보 지속: 발전소와 LNG플랜트

보고서 내 Q&A 문항 포함 참고

URL: https://bit.ly/2WqtUjj

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

● 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

[흥국 건설/김승준] 1/30(수)
텔레그램: https://news.1rj.ru/str/sjcon

<GS건설-4Q18 리뷰: 주택 실적이 끌어주고, 토목/플랜트 수주가 밀어주고>

- 주택부문 실적 견조, 19년 가이던스 자신감
1)견조한 주택부문 이익,
2)플랜트/전력 부문 1회성 손익 제거시 GPM 5~7% 유지,
3)13.5조원 신규수주 자신감: 국내 10조원, 해외 3.5조원 / 주택 6.4조원, 토목&플랜트 7.1조원

- 4분기 실적: 영업이익 2,225억원, 시장부합
. 매출액 3.2조원(+2.3%yoy), 영업이익 2,225억원(+116.8%yoy)
. PP-12에서 300억원의 비용인식이 있었으나 RRE(170억원), NLTF(134억원) 환입
. 수주는 4.3조원, 수주잔고는 38.5조원(2.9년, 2018년 매출액 기준)

- 투자의견 Buy, 목표주가 6.5만원 유지
. 2019년 GS건설의 투자포인트는 플랜트 및 토목 수주
. 주택외부문에서의 수주 증가가 GS건설 주가 상승으로 이어지기 충분

보고서 내 Q&A 문항 포함 참고

URL: https://bit.ly/2Wm8i7I

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

● 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

<뉴스업데이트>

국토교통부는 기본계획 수립에 1년, 기본설계와 실시설계에 2~3년이 걸릴 것으로 예상하고 있다.
국토부 관계자는 “기본적으로 예비타당성조사를 면제받았다고 하더라도 타당성조사를 실시하면서 기본계획을 수립하게 된다”면서 “기본계획 승인과 기본설계, 실시설계에 소요되는 기간을 감안하면 최소 3년 정도는 필요할 것으로 예상된다”

->설계+시공인 턴키물량은 기본계획승인(1년 소요) 받으면 입찰이 가능하기 때문에, 20년 하반기부터 입찰이 나올거라는 얘기입니다. 결론은, 2019년 예타면제 입찰이 나올 가능성은 적다는 뜻입니다.

https://bit.ly/2Wsvhyc

<국토부 뉴스 업데이트>

18년 12월 인허가착공준공
1)인허가: 98,301세대(-2.8%yoy)
2)분양: 25,436세대(-20.0%yoy)
3)착공: 74,037세대(-28.7%yoy)
4)준공: 67,468세대(+27.5%yoy)

2018년 인허가착공준공
1)인허가: 554,136세대(-15.2%yoy)
2)분양: 282,964세대(-9.3%yoy)
3)착공: 470,706세대(-13.5%yoy)
4)준공: 626,889세대(+10.1%yoy)

18년 리뷰: 분양 및 착공의 감소는 19년 및 20년 주택매출 감소에 영향을 미칠 것으로 전망합니다.

19년 인허가, 분양, 착공, 준공 모두 감소할 것으로 전망하고 있습니다. 19년 주택 수주 및 19~20년 주택 매출 모두 감소할 것으로 보고 있습니다

오늘(31일)은
장 후 대림산업과 삼성엔지니어링 실적발표가 있을 예정입니다

[흥국 건설/김승준] 2/1(금)
텔레그램: https://news.1rj.ru/str/sjcon

<대림산업-4Q18 리뷰: Nothing Better Ep.02>

- 기대 이하의 이유 세가지: 1)주택, 2)플랜트, 3)배당
1)19년 주택 매출 감소 -> 영업이익 감소 영향이 큼
2)19년에도 플랜트 실적 부진
3)배당은 증가하지만 폭은 크지 않음
>이유는 투자를 통한 기업가치 제고 방향

- 4분기 실적: 영업이익 1,738억원, 부합
비용: 알제리 KAIS(212억원), 이란 이스파한(488억원), S-OIL(205억원),
환입: 베트남(250억원)
영업외: 용인 한숲시티 대여금 차손(420억원), 비시장성 주식 공정가치 인식(-400억원),
대림씨엔에스 영업권 상각(120억원), 터키 환차손(120억원)

- 투자의견 Hold, 목표주가 10.4만원 유지
. 좋아지는 것보다 나빠지는 새로운 내용의 추가
. 추가적인 주가 상승 여력에 대한 새로운 근거가 부재
. 싸다라고만 접근하기에는 늘 저렴했고, 밴드 상단에 있어 부담

보고서 내 Q&A 문항 포함 참고

URL: https://bit.ly/2sWDEEu

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

● 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

[흥국 건설/김승준] 2/1(금)
텔레그램: https://news.1rj.ru/str/sjcon

<삼성엔지니어링-4Q18 리뷰: 눌린 용수철>

- 1)수주 파이프라인 확대, 2)보수적인 수주 전망, 3)캐파
1)수주가시성이 높은 수주 파이프라인이 추가
2)19년 수주가이던스는 누구나 예상했듯이 19년 매출 전망보다 조금 높은 보수적인 수치
3)이유는 18년 9.2조원 수주하면서 생긴 설계 캐파
->2Q19부터 설계 캐파에 여유가 생김

- 4분기 실적: 영업이익 564억원, 실적 서프라이즈
. 화공: UAE CBDC 300억원 비용 반영(잔여 충당금 237억원)
. 비화공: 연말 관계사 투자금액 확정에 따른 밀린 정산 완료
. 판관비: 상여 약 200억원

- 투자의견 Buy, 목표주가 2.6만원, TOP PICK 유지
. 주가는 2만원까지 편안하게 갈 수 있음
1)수주가 꺾여서 주가가 안됌 -> 기업 성장은 수주 그자체가 아니라 수주잔고(수주>매출)에 있음
>수주잔고는 증가추세고, 과거 동일 수주잔고 대비 주가는 저평가 상태(그림4)
2)실적(벨류에이션)으로 비싸다 -> 과거 유사한 순이익 대비 지금 주가는 저평가 상태(그림3)
. 주가 2만원을 뚫을 때는 보수적인 가이던스를 뚫고 수주 할때
>주가를 누르던 보수적 시각이 숫자로 확인되어 제거되면 용수철은 튀어 날아오름

보고서 내 Q&A 문항 포함 참고

URL: https://bit.ly/2HJ1ldK


흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

● 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.