Forwarded from 전종현의 인사이트
AI 데이터센터 전력에서 일어나고 있는 변화: 전력망에서 (Grid) -> 임시 전력원 설치에서 (Bridge Power) -> 영구적 자급자족으로 (Fully Behind the Meter)
"일론은 기본적으로 제1원칙에서 생각했습니다. "AI 레이스에 참여하고 싶은데 내가 뒤처져 있다, 어떻게 하면 누구보다 빨리 데이터센터를 지을 수 있을까?"라고 생각한 거죠. 흥미로운 점은 그때가 24년 초나 23년 말이었는데, 그는 오라클 같은 여러 클라우드 기업들과 대화하고 있었습니다. 원래 xAI는 텍사스 애빌린(Abilene)의 스타게이트 부지를 받기 위해 오라클과 접촉하고 있었죠."
"사람들은 그에게 "2025년 중반에나 전력을 받을 수 있을 것"이라고 말했습니다. 그래서 xAI는 "뭔가 대책을 세워야겠다"고 생각했고 제1원칙에서 모든 것을 다시 생각했습니다. 데이터센터 부지 선정부터요. 새로 짓지 말고 기존 부지를 찾자고 했죠. 그래서 멤피스에 있는 오래된 세탁기나 가전 공장 부지를 찾았습니다. 그리고 에너지 측면에서는 "그리드는 너무 느릴 테니 스스로 전력을 생산해야 한다, 그것도 빨리 해야 한다"고 생각했습니다. 가장 빨리 전력을 얻는 방법이 뭘까? 유틸리티 규모의 터빈을 쓰는 건 시간이 너무 걸리니, 그는 모든 벤더와 대화했고 재고가 있는 터빈 임대 업체를 찾았습니다. 임대용 터빈들이 많이 있었죠. 그들은 빌려주고 싶어 했고, 일론은 "그거 가져올 수 있나요? 설치가 꽤 빠르네요. 몇 주면 된다고요? 현장에 배치해서 전력을 생산하면 정말 빠르겠군요"라고 했습니다. 그는 그것이 새로운 부지에 에너지를 공급하는 가장 단순하고 빠른 방법이라고 생각했습니다. 그것이 본질적인 이야기입니다. 제1원칙에 따라 200~300메가와트 규모의 GPU 클러스터 데이터센터를 어떻게 가장 빨리 지을 것인가? 그는 단 4개월 만에 해냈습니다. 스스로 에너지를 만들고, 기존 부지를 활용하는 플레이북을 만든 거죠."
"재밌는 건 이에 대해 두 가지 반응이 있었다는 겁니다. 한쪽에는 "아니야, 그건 미친 짓이야, 우리 업계는 그렇게 돌아가지 않아"라고 생각하는 전통적인 데이터센터 사람들이 있었습니다. 당시 저는 여러 컨퍼런스에 가고 있었는데 모든 사람이 "아니, 아무도 저렇게 해서는 안 돼, 부동산 관점에서 그건 올바른 방식이 아니야"라고 말했습니다. 하지만 다른 세계, 즉 현재 시장 점유율을 점점 높여가고 있는 AI 세계가 있었습니다. 오픈AI, 앤스로픽, 모든 AI 랩들, AI 커뮤니티의 모든 사람은 "일론은 천재야, 그게 바로 지금부터 우리가 데이터센터를 지어야 할 방식이야"라고 생각했습니다. 흥미로운 점은 신규 구축에서 AI 랩들의 비중이 엄청나게 늘어났고, 이제 그들이 의사 결정권을 쥐고 사람들에게 어떻게 해야 하는지 지시하고 있다는 것입니다. 그래서 지금 산업 전체가 그 사고방식에 적응하고 있는 겁니다."
"전력 공급 승인과 대규모 부하 요청 차트를 다시 보면 걱정되는 부분은 상황이 한 방향으로만 가고 있다는 겁니다. 그리드는 점점 더 제약을 받고 있습니다. 원래 27년 말이면 유틸리티 전력을 받을 수 있을 거라 생각했던 사람들에게 갑자기 28년 말, 29년 말, 혹은 2035년이 될 거라는 통보가 가고 있습니다. 그리드는 점점 더 신뢰할 수 없게 되고 있고, 이는 사람들이 본질적으로 '완전 비하인드 더 미터(fully behind the meter)' 데이터센터를 계획하게 만듭니다."
"(완전 비하인드 더 미터 데이터센터란 무엇이며, 일론이 xAI에서 했던 것과 비교하면 계획이 어떻게 다른가요?) 이론적으로는 전력 비용을 낮추고 오래 쓸 수 있는 기계를 원하겠죠. 그래서 주로 유틸리티 규모의 터빈을 사용하게 될 겁니다. 소형 모듈형 터빈이나 엔진에서 우리가 오랫동안 알고 지낸 대형 시스템으로 넘어가는 거죠. 20~30년 동안 아주 싸게 전력을 생산할 수 있는 시스템입니다. H-클래스 CCGT[복합 화력 가스 터빈]라고 부르는 것들인데, 60% 이상의 효율을 냅니다. 기저 부하(base load) 전력으로 이상적이죠. 그리고 스스로 중복성을 관리해야 하고 시스템은 좀 더 복잡해질 겁니다."
"분명히 말씀드리자면, 현재 실제로 그런 사례가 가동 중인 것은 아니기 때문에 지켜봐야 합니다. 오늘날의 모든 현장 가스 발전 배치는 브릿지 파워 목적입니다. 하지만 우리가 사이트 계획, 허가 신청 등을 분석해 본 결과, 2027년이나 2028년경의 일부 데이터센터들은 아예 그리드를 포기하고 현장에 자체 발전소를 세울 계획을 하고 있다는 것을 이미 알 수 있습니다."
-> "보통 전력과 그리드를 늘리는 방법을 생각할 때 대부분의 사람은 공급 측면의 사고방식에서 시작합니다. 발전소를 지어야 하고 송전선을 지어야 한다고 하죠. 그런데 여기서 일어나는 일은 수요가 너무나 급격하게 증가해서 수요를 창출하는 사람들이 스스로 공급을 가져오고 있다는 겁니다. 그리고 그 공급이 확보되면 자연스럽게 "우리 1기가와트 데이터센터를 위해 중복성을 구축할 수도 있고, 아니면 데이터센터 업체들끼리 협력해서 중복성 측면에서 서로 도울 수도 있겠다"는 생각으로 이어지며 갑자기 새로운 그리드가 만들어지는 거죠. 공급 측면이 아니라 수요 측면에서 시작해서요."
https://stratechery.com/2026/an-interview-with-jeremie-eliahou-ontiveros-and-ajey-pandey-about-building-power-for-ai/
"일론은 기본적으로 제1원칙에서 생각했습니다. "AI 레이스에 참여하고 싶은데 내가 뒤처져 있다, 어떻게 하면 누구보다 빨리 데이터센터를 지을 수 있을까?"라고 생각한 거죠. 흥미로운 점은 그때가 24년 초나 23년 말이었는데, 그는 오라클 같은 여러 클라우드 기업들과 대화하고 있었습니다. 원래 xAI는 텍사스 애빌린(Abilene)의 스타게이트 부지를 받기 위해 오라클과 접촉하고 있었죠."
"사람들은 그에게 "2025년 중반에나 전력을 받을 수 있을 것"이라고 말했습니다. 그래서 xAI는 "뭔가 대책을 세워야겠다"고 생각했고 제1원칙에서 모든 것을 다시 생각했습니다. 데이터센터 부지 선정부터요. 새로 짓지 말고 기존 부지를 찾자고 했죠. 그래서 멤피스에 있는 오래된 세탁기나 가전 공장 부지를 찾았습니다. 그리고 에너지 측면에서는 "그리드는 너무 느릴 테니 스스로 전력을 생산해야 한다, 그것도 빨리 해야 한다"고 생각했습니다. 가장 빨리 전력을 얻는 방법이 뭘까? 유틸리티 규모의 터빈을 쓰는 건 시간이 너무 걸리니, 그는 모든 벤더와 대화했고 재고가 있는 터빈 임대 업체를 찾았습니다. 임대용 터빈들이 많이 있었죠. 그들은 빌려주고 싶어 했고, 일론은 "그거 가져올 수 있나요? 설치가 꽤 빠르네요. 몇 주면 된다고요? 현장에 배치해서 전력을 생산하면 정말 빠르겠군요"라고 했습니다. 그는 그것이 새로운 부지에 에너지를 공급하는 가장 단순하고 빠른 방법이라고 생각했습니다. 그것이 본질적인 이야기입니다. 제1원칙에 따라 200~300메가와트 규모의 GPU 클러스터 데이터센터를 어떻게 가장 빨리 지을 것인가? 그는 단 4개월 만에 해냈습니다. 스스로 에너지를 만들고, 기존 부지를 활용하는 플레이북을 만든 거죠."
"재밌는 건 이에 대해 두 가지 반응이 있었다는 겁니다. 한쪽에는 "아니야, 그건 미친 짓이야, 우리 업계는 그렇게 돌아가지 않아"라고 생각하는 전통적인 데이터센터 사람들이 있었습니다. 당시 저는 여러 컨퍼런스에 가고 있었는데 모든 사람이 "아니, 아무도 저렇게 해서는 안 돼, 부동산 관점에서 그건 올바른 방식이 아니야"라고 말했습니다. 하지만 다른 세계, 즉 현재 시장 점유율을 점점 높여가고 있는 AI 세계가 있었습니다. 오픈AI, 앤스로픽, 모든 AI 랩들, AI 커뮤니티의 모든 사람은 "일론은 천재야, 그게 바로 지금부터 우리가 데이터센터를 지어야 할 방식이야"라고 생각했습니다. 흥미로운 점은 신규 구축에서 AI 랩들의 비중이 엄청나게 늘어났고, 이제 그들이 의사 결정권을 쥐고 사람들에게 어떻게 해야 하는지 지시하고 있다는 것입니다. 그래서 지금 산업 전체가 그 사고방식에 적응하고 있는 겁니다."
"전력 공급 승인과 대규모 부하 요청 차트를 다시 보면 걱정되는 부분은 상황이 한 방향으로만 가고 있다는 겁니다. 그리드는 점점 더 제약을 받고 있습니다. 원래 27년 말이면 유틸리티 전력을 받을 수 있을 거라 생각했던 사람들에게 갑자기 28년 말, 29년 말, 혹은 2035년이 될 거라는 통보가 가고 있습니다. 그리드는 점점 더 신뢰할 수 없게 되고 있고, 이는 사람들이 본질적으로 '완전 비하인드 더 미터(fully behind the meter)' 데이터센터를 계획하게 만듭니다."
"(완전 비하인드 더 미터 데이터센터란 무엇이며, 일론이 xAI에서 했던 것과 비교하면 계획이 어떻게 다른가요?) 이론적으로는 전력 비용을 낮추고 오래 쓸 수 있는 기계를 원하겠죠. 그래서 주로 유틸리티 규모의 터빈을 사용하게 될 겁니다. 소형 모듈형 터빈이나 엔진에서 우리가 오랫동안 알고 지낸 대형 시스템으로 넘어가는 거죠. 20~30년 동안 아주 싸게 전력을 생산할 수 있는 시스템입니다. H-클래스 CCGT[복합 화력 가스 터빈]라고 부르는 것들인데, 60% 이상의 효율을 냅니다. 기저 부하(base load) 전력으로 이상적이죠. 그리고 스스로 중복성을 관리해야 하고 시스템은 좀 더 복잡해질 겁니다."
"분명히 말씀드리자면, 현재 실제로 그런 사례가 가동 중인 것은 아니기 때문에 지켜봐야 합니다. 오늘날의 모든 현장 가스 발전 배치는 브릿지 파워 목적입니다. 하지만 우리가 사이트 계획, 허가 신청 등을 분석해 본 결과, 2027년이나 2028년경의 일부 데이터센터들은 아예 그리드를 포기하고 현장에 자체 발전소를 세울 계획을 하고 있다는 것을 이미 알 수 있습니다."
-> "보통 전력과 그리드를 늘리는 방법을 생각할 때 대부분의 사람은 공급 측면의 사고방식에서 시작합니다. 발전소를 지어야 하고 송전선을 지어야 한다고 하죠. 그런데 여기서 일어나는 일은 수요가 너무나 급격하게 증가해서 수요를 창출하는 사람들이 스스로 공급을 가져오고 있다는 겁니다. 그리고 그 공급이 확보되면 자연스럽게 "우리 1기가와트 데이터센터를 위해 중복성을 구축할 수도 있고, 아니면 데이터센터 업체들끼리 협력해서 중복성 측면에서 서로 도울 수도 있겠다"는 생각으로 이어지며 갑자기 새로운 그리드가 만들어지는 거죠. 공급 측면이 아니라 수요 측면에서 시작해서요."
https://stratechery.com/2026/an-interview-with-jeremie-eliahou-ontiveros-and-ajey-pandey-about-building-power-for-ai/
Stratechery by Ben Thompson
An Interview with Jeremie Eliahou Ontiveros and Ajey Pandey About Building Power for AI
An Interview with Jeremie Eliahou Ontiveros and Ajey Pandey about how AI labs and hyperscalers are leveraging demand to build out entirely new electrical infrastructure for AI.
👏1
기억보단 기록을
리포트 쭉 읽어보면서 느낀건 일론 머스크의 문제 해결은 빅테크 중에서도 진짜 천외천이라는게 느껴지고
일론머스크가 에너지 병목을 어떻게 해결했는지에 대한 디테일을 알 수 있는 인터뷰
Forwarded from Dean's Ticker
<로봇 산업, 다음 10년은 과거와 다르다>
지금 핫한 독립 리포트가 있어 공유합니다. 1월 8일 X에서 활동하는 스탠퍼드대 출신 로봇 공학자 Jacob Rintamaki가 쓴 글입니다. https://finaloffshoring.com/#table-of-contents
눈에 띄는 점을 몇 가지 정리하자면
= AI 로봇이 발전하게 된 배경으로 원격조종(텔레오퍼레이션) 기법으로 대량의 데이터 수집이 가능해졌다는 점을 꼽았지만, 보통 이 데이터는 '느린 움직임'으로 수집되기 때문에 실제 현장 투입용으로 훈련하기에 적절치 않다고 지적하고 있습니다. 다행히 이를 해결하는 최신 기법(SpeedTuning, SpeedAug 등)이 나오면서 느린 원격조종 데이터를 빠르게 개선하는 방향으로 발전하고 있다고 합니다.
= 공급망 문제는 액추에이터보다는 감속기에서 발생한다고 합니다. 나브테스코(6268), 하모닉드라이브(6324) 두 개의 벤더가 전세계 감속기 시장의 60%를 차지하는 중입니다. 나브테스코는 고관절에 쓰이는 RV 감속기, 하모닉은 손목과 손가락 전용 유연한 감속기를 공급합니다. 이들 감속기가 아무리 뛰어나다 해도 소모품입니다. 수천시간 사용하면 교체해야 합니다. 다만 로봇이 한대당 수익을 크게 창출한다면 연 1회 감속기 교체는 큰 문제가 안된다는 입장입니다. 특히 중국 업체 Green Harmonic, Leaderdrive, Zhongda Leader 등이 일본산 감속기 품질의 80~90% 수준을 30~40% 가격에 내놓고 있어 원가 자체도 줄고 있습니다.
= 로봇이 자동차보다는 스마트폰에 가까운 단말기가 될 것이라는 입장입니다. 로봇의 크기를 자동차와 비교하면 훨씬 적은 원자재로 만들고 차량만큼 안정성 인증이 요구되지 않습니다. 향후 로봇은 엔터프라이즈 로봇이 기대 이상으로 빠르게 채택될 것이라고 봅니다. '최소 실행 가능 로봇(MVR)' 제품이 등장했기 때문인데요. MVR은 핸드가 아닌 그리퍼, 2족이 아닌 바퀴형으로 구성되고, 오픈소스 VLA 모델을 탑재하고 맞춤 데이터로 사후 훈련됩니다. 이 같은 저렴하고 간단한 구성은 고객사 입장에서 빠른 ROI를 실현하게 합니다. MVR은 데이터센터 쉘 건축과 유지보수에서 사용 사례가 나올 거라고 합니다.
지금 핫한 독립 리포트가 있어 공유합니다. 1월 8일 X에서 활동하는 스탠퍼드대 출신 로봇 공학자 Jacob Rintamaki가 쓴 글입니다. https://finaloffshoring.com/#table-of-contents
눈에 띄는 점을 몇 가지 정리하자면
= AI 로봇이 발전하게 된 배경으로 원격조종(텔레오퍼레이션) 기법으로 대량의 데이터 수집이 가능해졌다는 점을 꼽았지만, 보통 이 데이터는 '느린 움직임'으로 수집되기 때문에 실제 현장 투입용으로 훈련하기에 적절치 않다고 지적하고 있습니다. 다행히 이를 해결하는 최신 기법(SpeedTuning, SpeedAug 등)이 나오면서 느린 원격조종 데이터를 빠르게 개선하는 방향으로 발전하고 있다고 합니다.
= 공급망 문제는 액추에이터보다는 감속기에서 발생한다고 합니다. 나브테스코(6268), 하모닉드라이브(6324) 두 개의 벤더가 전세계 감속기 시장의 60%를 차지하는 중입니다. 나브테스코는 고관절에 쓰이는 RV 감속기, 하모닉은 손목과 손가락 전용 유연한 감속기를 공급합니다. 이들 감속기가 아무리 뛰어나다 해도 소모품입니다. 수천시간 사용하면 교체해야 합니다. 다만 로봇이 한대당 수익을 크게 창출한다면 연 1회 감속기 교체는 큰 문제가 안된다는 입장입니다. 특히 중국 업체 Green Harmonic, Leaderdrive, Zhongda Leader 등이 일본산 감속기 품질의 80~90% 수준을 30~40% 가격에 내놓고 있어 원가 자체도 줄고 있습니다.
= 로봇이 자동차보다는 스마트폰에 가까운 단말기가 될 것이라는 입장입니다. 로봇의 크기를 자동차와 비교하면 훨씬 적은 원자재로 만들고 차량만큼 안정성 인증이 요구되지 않습니다. 향후 로봇은 엔터프라이즈 로봇이 기대 이상으로 빠르게 채택될 것이라고 봅니다. '최소 실행 가능 로봇(MVR)' 제품이 등장했기 때문인데요. MVR은 핸드가 아닌 그리퍼, 2족이 아닌 바퀴형으로 구성되고, 오픈소스 VLA 모델을 탑재하고 맞춤 데이터로 사후 훈련됩니다. 이 같은 저렴하고 간단한 구성은 고객사 입장에서 빠른 ROI를 실현하게 합니다. MVR은 데이터센터 쉘 건축과 유지보수에서 사용 사례가 나올 거라고 합니다.
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#한화엔진
한화 그룹 관점에서의 한화엔진
1) 한화 그룹 차원에서, 부회장 김동관이 방산/해양쪽으로 굉장히 진심. 조선소-엔진으로 이어지는 밸류체인은 24년도 HSD엔진 인수 -> 한화엔진이 되면서 수직계열화 완성
2) 한화엔진이 잠수함 엔진은 없지만, 상선 기반의 군수지원함 엔진 공급 및 MRO 지원은 가능. 현재 한화엔진 자체적으로 AM사업을 신사업으로 미는 것도 이러한 차원으로 해석 중
3) 한화엔진 주력 라인인 D/F엔진 쪽은 올해 캐파 확장이 완료될 예정. 여기다 잠수함에 필요한 방산용 중속/고속 엔진 시장도 진출할지가 제일 궁금한 부분
4) 잠수함용 엔진 시장에 진출하는 방법은
1. 자체 진출을 하거나
2. STX엔진 같은 매물을 인수하는 방법
이를 위한 유동성은 충분하다고 판단
- 한화엔진 자체 캐쉬플로우
- 한화오션/한화임팩트 자금력
- 이번 한화에너지 지분 매각 등
5) 사업적 가치 뿐만 아니라 한화 승계작업 과정에서도 한화엔진이 핵심 역할이기도 함. 한화엔진 가치가 올라야 3형제의 자산 가치가 올라가는 구조
6) 원래 한화임팩트 자회사 중 배당 채널이었던 한화토탈 실적이 석유화학 부진으로 박살나면서, 실적 잘나오는 한화엔진을 밀어주는게 이득인 상황
7) 업계에서는 모회사인 한화임팩트가 한화엔진 지분을 한화오션에 매각하는 시나리오가 유력
- 한화임팩트(오너가)는 매각 차익으로 상속세 등 승계 재원 확보
- 한화에어로-한화오션-한화엔진으로 이어지는 방산 밸류체인 지분 구조 정리 및 효율화 달성 가능
ex) 한화임팩트의 한화오션 지분을 한화에어로에 매각했던 케이스가 있음
https://n.news.naver.com/mnews/article/014/0005454973
https://www.sisajournal-e.com/news/articleView.html?idxno=414893
한화 그룹 관점에서의 한화엔진
1) 한화 그룹 차원에서, 부회장 김동관이 방산/해양쪽으로 굉장히 진심. 조선소-엔진으로 이어지는 밸류체인은 24년도 HSD엔진 인수 -> 한화엔진이 되면서 수직계열화 완성
2) 한화엔진이 잠수함 엔진은 없지만, 상선 기반의 군수지원함 엔진 공급 및 MRO 지원은 가능. 현재 한화엔진 자체적으로 AM사업을 신사업으로 미는 것도 이러한 차원으로 해석 중
3) 한화엔진 주력 라인인 D/F엔진 쪽은 올해 캐파 확장이 완료될 예정. 여기다 잠수함에 필요한 방산용 중속/고속 엔진 시장도 진출할지가 제일 궁금한 부분
4) 잠수함용 엔진 시장에 진출하는 방법은
1. 자체 진출을 하거나
2. STX엔진 같은 매물을 인수하는 방법
이를 위한 유동성은 충분하다고 판단
- 한화엔진 자체 캐쉬플로우
- 한화오션/한화임팩트 자금력
- 이번 한화에너지 지분 매각 등
5) 사업적 가치 뿐만 아니라 한화 승계작업 과정에서도 한화엔진이 핵심 역할이기도 함. 한화엔진 가치가 올라야 3형제의 자산 가치가 올라가는 구조
6) 원래 한화임팩트 자회사 중 배당 채널이었던 한화토탈 실적이 석유화학 부진으로 박살나면서, 실적 잘나오는 한화엔진을 밀어주는게 이득인 상황
7) 업계에서는 모회사인 한화임팩트가 한화엔진 지분을 한화오션에 매각하는 시나리오가 유력
- 한화임팩트(오너가)는 매각 차익으로 상속세 등 승계 재원 확보
- 한화에어로-한화오션-한화엔진으로 이어지는 방산 밸류체인 지분 구조 정리 및 효율화 달성 가능
ex) 한화임팩트의 한화오션 지분을 한화에어로에 매각했던 케이스가 있음
https://n.news.naver.com/mnews/article/014/0005454973
https://www.sisajournal-e.com/news/articleView.html?idxno=414893
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기억보단 기록을
올해 대형 IPO 리스트 저게 다 얼마야.. 스페이스x/OpenAI 요거 상장할 때쯤엔 시장이 끝물일 확률이 높지 않을까?
해외주식 공모주 참여 방법
1. 미래에셋증권, 삼성증권, NH투자증권 등 가능
2. 공모주 > 미국공모주 청약대행신청
1. 미래에셋증권, 삼성증권, NH투자증권 등 가능
2. 공모주 > 미국공모주 청약대행신청
Forwarded from [미래에셋 에너지/정유화학] 이진호,김태형
안녕하세요. 미래에셋 에너지팀의 김태형 연구원이 원전으로 이니시에이션을 했습니다.
25년 7월 LNG 자료도 150pg로 방대한 자료를 작성했었는데, 이번 원전 자료도 182pg 자료로 이닛을 하네요.
국내 및 해외 원전 기업들까지 아우르는 자료로, 많은 인사이트가 담겨있으니 특별한 관심 부탁드립니다.
==========================================
★ 글로벌 에너지 [신규/비중확대]
원전, 불신을 실적으로 - 김태형
☆ 결론: 원전력 산업 내에서 SMR 보다는 대형원전, 그리고 대형원전 내에서도 기자재 제작과 원전 설계를 담당하는 기업들에 주목해야 한다고 판단
- 기자재 제작 및 원전 설계 기업들에 관심을 갖는 이유는 기업들의 실적이 가장 빠르게 개선될 것으로 전망하기 때문
- 원전 사업은 착공부터 상업운전까지 10년 이상이 소요되나 기자재 제작과 원전 설계 기업들은 사업 개시 후 3~5년 동안 수익이 집중적으로 발생하는 기업들로 기타 밸류체인 대비 빠른 턴 어라운드가 예상
- 아울러 수주업 특성상 신규 수주가 증가하는 구간에서는 밸류에이션 확장이 목격. 실적 장세로의 전환 국면에서도 신규 수주를 통해 밸류에이션 확장 내지는 현 수준의 밸류에이션을 유지할 수 있다면 추가적인 업사이드도 기대해 볼 수 있어
♧ 산업 파트:
1) 새로운 Nu토피아를 만들어갈 원자력 산업의 동인
2) 원전 증설을 견인할 국가들의 정책적 지원
3) 대형원전과 SMR 시장의 주요 플레이어 및 경쟁력 비교
4) 내러티브 앤 넘버스: 현실적인 원전 증설 전망치는?
▷ 기업분석
- ★ Top Pick: 카메코(CCJ US) - 매수/TP $138.0
- 두산에너빌리티(034020) - 매수/TP 105,000원
- 한전기술(052690) - 매수/TP 121,000원
- 뉴스케일 파워(SMR US) - NR
- 센트러스 에너지(LEU US) - NR
- 오클로(OKLO US) - NR
많은 관심 부탁드립니다.
김태형 드림
▶ 보고서링크: https://han.gl/55HkJ
25년 7월 LNG 자료도 150pg로 방대한 자료를 작성했었는데, 이번 원전 자료도 182pg 자료로 이닛을 하네요.
국내 및 해외 원전 기업들까지 아우르는 자료로, 많은 인사이트가 담겨있으니 특별한 관심 부탁드립니다.
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★ 글로벌 에너지 [신규/비중확대]
원전, 불신을 실적으로 - 김태형
☆ 결론: 원전력 산업 내에서 SMR 보다는 대형원전, 그리고 대형원전 내에서도 기자재 제작과 원전 설계를 담당하는 기업들에 주목해야 한다고 판단
- 기자재 제작 및 원전 설계 기업들에 관심을 갖는 이유는 기업들의 실적이 가장 빠르게 개선될 것으로 전망하기 때문
- 원전 사업은 착공부터 상업운전까지 10년 이상이 소요되나 기자재 제작과 원전 설계 기업들은 사업 개시 후 3~5년 동안 수익이 집중적으로 발생하는 기업들로 기타 밸류체인 대비 빠른 턴 어라운드가 예상
- 아울러 수주업 특성상 신규 수주가 증가하는 구간에서는 밸류에이션 확장이 목격. 실적 장세로의 전환 국면에서도 신규 수주를 통해 밸류에이션 확장 내지는 현 수준의 밸류에이션을 유지할 수 있다면 추가적인 업사이드도 기대해 볼 수 있어
♧ 산업 파트:
1) 새로운 Nu토피아를 만들어갈 원자력 산업의 동인
2) 원전 증설을 견인할 국가들의 정책적 지원
3) 대형원전과 SMR 시장의 주요 플레이어 및 경쟁력 비교
4) 내러티브 앤 넘버스: 현실적인 원전 증설 전망치는?
▷ 기업분석
- ★ Top Pick: 카메코(CCJ US) - 매수/TP $138.0
- 두산에너빌리티(034020) - 매수/TP 105,000원
- 한전기술(052690) - 매수/TP 121,000원
- 뉴스케일 파워(SMR US) - NR
- 센트러스 에너지(LEU US) - NR
- 오클로(OKLO US) - NR
많은 관심 부탁드립니다.
김태형 드림
▶ 보고서링크: https://han.gl/55HkJ
👍2
Forwarded from 루팡
UBS, SK 하이닉스, 목표주가를 853,000원에서 1,000,000원으로 상향
핵심 콜(Key Call)- 상당한 이익 상승 잠재력
2026년 4분기까지 DRAM 영업이익률(OPM) 82% 전망
메모리 반도체 산업은 전례 없는 업사이클의 한복판에 있습니다. 당사는 2026년 4분기 SK하이닉스의 DDR 평균판매단가(ASP)가 2018년 3분기 정점이었던 Gb당 0.97달러에 근접할 것으로 예상합니다. 이 정도 규모의 업사이클 상황에서는 범용(conventional) 메모리, 특히 DDR(2025년 4분기 예상 매출의 52%)이 2026년과 2027년의 핵심 이익 동력이 될 것으로 보입니다.
DDR 영업이익: 2026년에 전년 대비 2.9배 증가하여 전체 이익의 67%를 차지할 전망입니다.
영업이익률: 2026년 4분기까지 82%에 달할 것으로 예상합니다.
AI 경쟁력: HBM 리더십(2026년 시장 점유율 56% 추정)을 바탕으로 AI 컴퓨팅 반도체 성장의 수혜를 지속할 것입니다.
주요 고객사: 구글 TPU7e/7p에 가장 먼저 공급할 예정이며, 2026년 엔비디아 루빈(Rubin)용 HBM4 점유율을 약 70% 확보할 것으로 보입니다.
현금 흐름: 2026년 75조 원, 2027년 98조 원의 잉여현금흐름(FCF) 발생을 전망하며, 주당 순자산가치(BPS)는 2025~2027년 사이 104% 성장할 것입니다.
2026년 1분기 이후 DDR 및 NAND 계약 가격의 강력한 상승
업계 점검 결과, 2026년 1분기 계약 가격, 특히 DDR 가격이 매우 강세를 보일 것으로 나타났습니다.
DDR 가격 전망: 2026년 1분기 DDR 계약가를 기존 +30%에서 +60%(전분기 대비)로 대폭 상향 조정합니다. (서버용 DDR +65%, 모바일용 DDR +60%)
NAND 가격 전망: 계약 ASP가 전분기 대비 27% 상승할 것으로 보입니다.
지속성: DDR 계약 가격 상승은 2027년 1분기까지, NAND는 2026년 3분기까지 지속될 전망입니다.
이익률: 이에 따라 2026년 4분기 DRAM 영업이익률은 2018년 3분기 정점(65%)을 훨씬 웃도는 77%에 도달할 것으로 보입니다.
추정치 대폭 상향 및 2026년 설비투자(Capex) 증액
2025년 4분기 영업이익: 18.2조 원으로 상향 (시장 컨센서스 16.2조 원 대비 12% 높음).
2026년 영업이익: 기존 추정치 대비 211% 상향한 150.2조 원으로 조정 (컨센서스 99조 원 대비 52% 높음).
2027년 영업이익: 157.8조 원 전망 (컨센서스 대비 29% 높음).
설비투자(Capex): 2026년 투자 전망치를 35조 원에서 38조 원으로 증액합니다.
핵심 콜(Key Call)- 상당한 이익 상승 잠재력
2026년 4분기까지 DRAM 영업이익률(OPM) 82% 전망
메모리 반도체 산업은 전례 없는 업사이클의 한복판에 있습니다. 당사는 2026년 4분기 SK하이닉스의 DDR 평균판매단가(ASP)가 2018년 3분기 정점이었던 Gb당 0.97달러에 근접할 것으로 예상합니다. 이 정도 규모의 업사이클 상황에서는 범용(conventional) 메모리, 특히 DDR(2025년 4분기 예상 매출의 52%)이 2026년과 2027년의 핵심 이익 동력이 될 것으로 보입니다.
DDR 영업이익: 2026년에 전년 대비 2.9배 증가하여 전체 이익의 67%를 차지할 전망입니다.
영업이익률: 2026년 4분기까지 82%에 달할 것으로 예상합니다.
AI 경쟁력: HBM 리더십(2026년 시장 점유율 56% 추정)을 바탕으로 AI 컴퓨팅 반도체 성장의 수혜를 지속할 것입니다.
주요 고객사: 구글 TPU7e/7p에 가장 먼저 공급할 예정이며, 2026년 엔비디아 루빈(Rubin)용 HBM4 점유율을 약 70% 확보할 것으로 보입니다.
현금 흐름: 2026년 75조 원, 2027년 98조 원의 잉여현금흐름(FCF) 발생을 전망하며, 주당 순자산가치(BPS)는 2025~2027년 사이 104% 성장할 것입니다.
2026년 1분기 이후 DDR 및 NAND 계약 가격의 강력한 상승
업계 점검 결과, 2026년 1분기 계약 가격, 특히 DDR 가격이 매우 강세를 보일 것으로 나타났습니다.
DDR 가격 전망: 2026년 1분기 DDR 계약가를 기존 +30%에서 +60%(전분기 대비)로 대폭 상향 조정합니다. (서버용 DDR +65%, 모바일용 DDR +60%)
NAND 가격 전망: 계약 ASP가 전분기 대비 27% 상승할 것으로 보입니다.
지속성: DDR 계약 가격 상승은 2027년 1분기까지, NAND는 2026년 3분기까지 지속될 전망입니다.
이익률: 이에 따라 2026년 4분기 DRAM 영업이익률은 2018년 3분기 정점(65%)을 훨씬 웃도는 77%에 도달할 것으로 보입니다.
추정치 대폭 상향 및 2026년 설비투자(Capex) 증액
2025년 4분기 영업이익: 18.2조 원으로 상향 (시장 컨센서스 16.2조 원 대비 12% 높음).
2026년 영업이익: 기존 추정치 대비 211% 상향한 150.2조 원으로 조정 (컨센서스 99조 원 대비 52% 높음).
2027년 영업이익: 157.8조 원 전망 (컨센서스 대비 29% 높음).
설비투자(Capex): 2026년 투자 전망치를 35조 원에서 38조 원으로 증액합니다.
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#반도체
반도체 다음 떡밥은 HBF?
- HBF = 낸드를 HBM처럼 쌓아서 용량을 늘림 + 속도 향상 → 낸드 효율 향상
- 하이닉스는 샌디스크와 공동개발/26년 하반기 샘플 -> 27년초 양산 목표
- 삼성전자는 단독개발 중
Source: 메르님
반도체 다음 떡밥은 HBF?
- HBF = 낸드를 HBM처럼 쌓아서 용량을 늘림 + 속도 향상 → 낸드 효율 향상
- 하이닉스는 샌디스크와 공동개발/26년 하반기 샘플 -> 27년초 양산 목표
- 삼성전자는 단독개발 중
Source: 메르님
NAVER
HBM 다음 떡밥은 무엇일까?(feat 삼성전자, SK하이닉스,샌디스크)
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Forwarded from [삼성 전종규] 차이나는 투자전략
중국 해외투자 역전
Re Globalization과 경제 분절화
블룸버그(Bloomberg)의 2026년 1월 11일 자 보도에 따르면, 미국과 중국 간의 자본 흐름이 역전되면서 글로벌 경제 질서가 근본적으로 재편되고 있다는 분석이 나왔습니다.
해당 기사의 핵심 내용은 다음과 같이 요약할 수 있습니다.
1. 자본 흐름의 역사적 역전
수십 년간 중국은 저렴한 제조 원가와 거대한 시장을 무기로 전 세계 자본을 빨아들이는 '블랙홀' 역할을 해왔으나, 최근에는 오히려 중국 내 자본이 미국 및 기타 서방 국가로 빠져나가는 역전 현상이 심화되고 있습니다. 이는 단순한 일시적 현상이 아닌, 구조적인 변화로 해석됩니다.
2. 주요 원인
지정학적 리스크 심화: 미국과 중국 간의 기술 패권 다툼과 공급망 분리(Decoupling) 정책이 가속화되면서 투자자들이 중국 내 자산 보유에 부담을 느끼기 시작했습니다.
중국의 경제 성장 둔화: 인구 구조 변화(고령화), 부동산 위기, 내수 부진 등으로 인해 중국 시장의 매력도가 예전만 못하다는 인식이 확산되었습니다.
미국의 정책적 유인: 미국 정부의 인플레이션 감축법(IRA)과 반도체법(CHIPS Act) 등 강력한 산업 정책이 글로벌 자본을 미국 본토로 끌어들이는 강력한 자석 역할을 하고 있습니다.
산업 정책이 글로벌 자본을 미국 본토로 끌어들이는 강력한 자석 역할을 하고 있습니다.
3. 글로벌 경제 질서의 변화
공급망 재편: 자본이 이동함에 따라 생산 거점 역시 중국에서 인도, 동남아시아, 멕시코 등으로 분산되는 '차이나 플러스 원(China Plus One)' 전략이 현실화되고 있습니다.
금융 패권의 변화: 중국의 위안화 국제화 시도가 자본 유출로 인해 난항을 겪는 반면, 달러화의 지배력은 자본 회귀(Reshoring)를 통해 더욱 공고해지는 양상을 보입니다.
4. 전망 및 시사점
기사는 이러한 자본 흐름의 역전이 향후 10년 이상 지속될 '새로운 정상(New Normal)'이 될 가능성이 높다고 보고 있습니다. 이는 과거의 '세계화 1.0' 시대가 저물고, 안보와 동맹을 중심으로 자본이 움직이는 '블록 경제' 시대가 본격화되었음을 의미합니다.
t.me/jkc123
Re Globalization과 경제 분절화
블룸버그(Bloomberg)의 2026년 1월 11일 자 보도에 따르면, 미국과 중국 간의 자본 흐름이 역전되면서 글로벌 경제 질서가 근본적으로 재편되고 있다는 분석이 나왔습니다.
해당 기사의 핵심 내용은 다음과 같이 요약할 수 있습니다.
1. 자본 흐름의 역사적 역전
수십 년간 중국은 저렴한 제조 원가와 거대한 시장을 무기로 전 세계 자본을 빨아들이는 '블랙홀' 역할을 해왔으나, 최근에는 오히려 중국 내 자본이 미국 및 기타 서방 국가로 빠져나가는 역전 현상이 심화되고 있습니다. 이는 단순한 일시적 현상이 아닌, 구조적인 변화로 해석됩니다.
2. 주요 원인
지정학적 리스크 심화: 미국과 중국 간의 기술 패권 다툼과 공급망 분리(Decoupling) 정책이 가속화되면서 투자자들이 중국 내 자산 보유에 부담을 느끼기 시작했습니다.
중국의 경제 성장 둔화: 인구 구조 변화(고령화), 부동산 위기, 내수 부진 등으로 인해 중국 시장의 매력도가 예전만 못하다는 인식이 확산되었습니다.
미국의 정책적 유인: 미국 정부의 인플레이션 감축법(IRA)과 반도체법(CHIPS Act) 등 강력한 산업 정책이 글로벌 자본을 미국 본토로 끌어들이는 강력한 자석 역할을 하고 있습니다.
산업 정책이 글로벌 자본을 미국 본토로 끌어들이는 강력한 자석 역할을 하고 있습니다.
3. 글로벌 경제 질서의 변화
공급망 재편: 자본이 이동함에 따라 생산 거점 역시 중국에서 인도, 동남아시아, 멕시코 등으로 분산되는 '차이나 플러스 원(China Plus One)' 전략이 현실화되고 있습니다.
금융 패권의 변화: 중국의 위안화 국제화 시도가 자본 유출로 인해 난항을 겪는 반면, 달러화의 지배력은 자본 회귀(Reshoring)를 통해 더욱 공고해지는 양상을 보입니다.
4. 전망 및 시사점
기사는 이러한 자본 흐름의 역전이 향후 10년 이상 지속될 '새로운 정상(New Normal)'이 될 가능성이 높다고 보고 있습니다. 이는 과거의 '세계화 1.0' 시대가 저물고, 안보와 동맹을 중심으로 자본이 움직이는 '블록 경제' 시대가 본격화되었음을 의미합니다.
t.me/jkc123
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Forwarded from [삼성 이영진] 글로벌 AI/SW
애플-구글, Gemini 및 클라우드 관련 파트너십
: 다년 간의 협력 관계를 통해 차세대 Apple Foundation Models는 구글 Gemini 모델과 클라우드 기술 기반으로 구축
: 모델들은 올해 출시될 더 개인화된 Siri를 포함해 향후 Apple Intelligence 기능 구동에 활용
: 면밀한 평가 끝에 애플은 구글의 AI 기술이 Apple Foundation Models를 위한 가장 역량 있는 기반을 제공한다고 판단
https://blog.google/company-news/inside-google/company-announcements/joint-statement-google-apple/
: 다년 간의 협력 관계를 통해 차세대 Apple Foundation Models는 구글 Gemini 모델과 클라우드 기술 기반으로 구축
: 모델들은 올해 출시될 더 개인화된 Siri를 포함해 향후 Apple Intelligence 기능 구동에 활용
: 면밀한 평가 끝에 애플은 구글의 AI 기술이 Apple Foundation Models를 위한 가장 역량 있는 기반을 제공한다고 판단
https://blog.google/company-news/inside-google/company-announcements/joint-statement-google-apple/
Google
Joint statement from Google and Apple
Apple and Google have entered into a multi-year collaboration under which the next generation of Apple Foundation Models will be based on Google's Gemini models and clou…
Forwarded from [삼성 이영진] 글로벌 AI/SW
트럼프, AI 데이터센터 전력비용 ‘빅테크 자부담’ 원칙 제시
조 바이든과 급진 좌파 민주당 아래에서, 미국 가정의 평균 월간 공과금은 무려 30% 이상 폭등했습니다!
저는 데이터센터 때문에 미국인들이 더 비싼 전기요금을 내는 일을 절대 원하지 않습니다.
그래서 저의 행정부는 미국의 주요 기술 기업들과 협력해, 미국 국민에 대한 그들의 책임과 약속을 분명히 하는 작업을 진행하고 있으며, 앞으로 몇 주 안에 발표할 내용이 많이 있을 것입니다.
첫 번째는 마이크로소프트입니다. 저의 팀은 이미 마이크로소프트와 함께 협력해 왔고, 이 회사는 이번 주부터 미국인들이 데이터센터 전력 사용 때문에 더 높은 공과금을 부담하는, 즉 ‘대신 계산서를 떠안는’ 일이 없도록 하기 위한 중대한 변화를 시행할 예정입니다.
저희는 세계에서 가장 “뜨거운” 나라이고, AI 분야에서도 세계 1위입니다. 데이터센터는 이 폭발적인 성장을 이끄는 핵심이며, 미국을 자유롭고 안전하게 유지하는 데 필수적입니다. 하지만 그것을 건설하는 거대 기술 기업들은 반드시 스스로 비용을 부담해야 합니다.
감사합니다. 그리고 마이크로소프트에 축하를 보냅니다.
곧 더 많은 소식이 나올 것입니다!
https://news.1rj.ru/str/Samsung_Global_AI_SW
조 바이든과 급진 좌파 민주당 아래에서, 미국 가정의 평균 월간 공과금은 무려 30% 이상 폭등했습니다!
저는 데이터센터 때문에 미국인들이 더 비싼 전기요금을 내는 일을 절대 원하지 않습니다.
그래서 저의 행정부는 미국의 주요 기술 기업들과 협력해, 미국 국민에 대한 그들의 책임과 약속을 분명히 하는 작업을 진행하고 있으며, 앞으로 몇 주 안에 발표할 내용이 많이 있을 것입니다.
첫 번째는 마이크로소프트입니다. 저의 팀은 이미 마이크로소프트와 함께 협력해 왔고, 이 회사는 이번 주부터 미국인들이 데이터센터 전력 사용 때문에 더 높은 공과금을 부담하는, 즉 ‘대신 계산서를 떠안는’ 일이 없도록 하기 위한 중대한 변화를 시행할 예정입니다.
저희는 세계에서 가장 “뜨거운” 나라이고, AI 분야에서도 세계 1위입니다. 데이터센터는 이 폭발적인 성장을 이끄는 핵심이며, 미국을 자유롭고 안전하게 유지하는 데 필수적입니다. 하지만 그것을 건설하는 거대 기술 기업들은 반드시 스스로 비용을 부담해야 합니다.
감사합니다. 그리고 마이크로소프트에 축하를 보냅니다.
곧 더 많은 소식이 나올 것입니다!
https://news.1rj.ru/str/Samsung_Global_AI_SW
[삼성 이영진] 글로벌 AI/SW
애플-구글, Gemini 및 클라우드 관련 파트너십 : 다년 간의 협력 관계를 통해 차세대 Apple Foundation Models는 구글 Gemini 모델과 클라우드 기술 기반으로 구축 : 모델들은 올해 출시될 더 개인화된 Siri를 포함해 향후 Apple Intelligence 기능 구동에 활용 : 면밀한 평가 끝에 애플은 구글의 AI 기술이 Apple Foundation Models를 위한 가장 역량 있는 기반을 제공한다고 판단 http…
애플은 자체 AI는 완전 포기하고 구글에게 생태계 내주는군요.. 알파벳 신고가