마라톤 채굴부터 그레이스케일까지.. 카스파의 펀더멘탈은 현재 메이저에 인정받는 과정에 있음. 현재 가격은 펀더멘탈에 못미쳐서 아쉽지만 단지 지루한 기다림의 시간을 인내할 수 있으면 된다고 생각함

#CCUS

어제 우드맥킨지 CCUS 웨비나를 듣고 정리해봤습니다.

- 빅테크에서 넷제로를 위해 가스발전+CCUS 조합에 굉장한 관심을 가지고 있음

- 다만 초기 시장이라 빅테크가 원하는 만큼 당장 탄소 포집 및 저장이 불가능하다는 점, 탄소크레딧 가격 상승과 자발적 탄소 시장(VCM)의 활성화가 더 필요하다는 점

- 본격적인 CCUS 시장 개화에는 5-10년이 걸릴 것으로 보고 있음

https://m.blog.naver.com/aaaehgus/223616705272

▣ 미 에너지부, 기존 원전과 석탄화력 부지의 원전 증설 잠재력 최대 269GW로 평가

- 미국 에너지부(Department of the Energy, DOE)가 신규 원자력 설비용량 증설을 위해 미국 내 기존 원전과 석탄화력 발전소의 잠재력을 평가한 보고서를 발표하고(2024.9.9.), 기존 원전과 석탄화력 발전소에 각각 최대 95GW와 174GW의 원자력 설비용량이 추가될 수 있을 것으로 분석함.

‒ DOE는 전기화와, 데이터센터 증설 등으로 인해 증가하는 전력 수요를 충족하기 위해 2050년 까지 약 200GW의 추가 원자력 설비가 필요할 것으로 추정하고, 이를 위해 현재 가동 중인 원전 54개소, 최근 폐쇄된 원전 11개소, 일부 석탄화력 발전소를 평가하였음.

‒ 그 결과를 담은 ‘신규 원자력 설비용량을 위한 원전･석탄화력 평가(Evaluation of Nuclear Power Plant and Coal Power Plant Sites for New Nuclear Capacity)’ 보고서에 따르면, 24개 주에 위치한 총 41개 원전에 1,117MW 용량의 신규 경수로(AP1000 등) 1기 또는 2기가 추가될 수 있으며, 증설될 수 있는 대규모 신규 원전의 용량은 총 60GW에 달함.

･ 그러나 600MW 이하의 소형 모듈형 원자로와 같은 선진 기술까지 포함하면, 추가 가능한 원자력 용량은 총 95GW에 이를 수 있음.

･ 해당 보고서에 의하면, 현재 가동 중인 54개 원전 부지는 이미 인･허가를 취득한 이력이 있어 신규 원자로 증설에 매우 적합함

‒ 또한 DOE는 최소 600MW의 송전 용량을 보유한 145개 석탄화력발전소도 검토하였으며, 여기에는 2020년 이후 폐쇄된 발전소와 현재 가동 중인 발전소가 포함되었음.
※ 2020년 이전에 폐쇄된 석탄화력발전소는 가스화력으로 변경되거나 다른 용도로 이용되는 경우가 많아 이번 분석에서 제외되었음.

･ 그 결과, 원자로의 유형과 크기에 따라 총 128~174GW의 신규 원자력 설비용량이 추가될 수 있을 것으로 확인됨.

･ 기존 석탄화력발전소에 원전 설비용량 추가 시 기존 인프라 및 전력망을 활용할 수 있는 데다가, 일자리를 유지할 수 있는 장점이 있다고 동 보고서는 언급함.

출처: 에너지 인사이트 24-19호

Analyst 나민식 , CFA (minsik@sks.co.kr/02-3773-9503)

HD현대일렉트릭(A267260) 매수/450,000원

계절적인 영향으로 쉬어가지만 사이클은 계속

보고서 원문 : https://buly.kr/AEyx0Ki

SK증권 리서치 텔레그램 채널 : https://news.1rj.ru/str/sksresearch

당사는 컴플라이언스 등록된 자료에 대해서만 제공 가능하며 본 자료는 컴플라이언스 등록된 자료입니다.

단기적으로 Blackwell의 성장세가 매우 강해 보이며, 로드맵에 큰 변화 없이 사업이 견고하게 유지되고 있습니다. 초기 Blackwell 실리콘 문제는 완전히 해결되었습니다. 경영진은 Blackwell의 초기 생산 문제에 대해 설명했는데, 첫 버전 실리콘은 기능적이었지만 수율이 매우 낮았습니다. 중요한 점은 수율 문제가 대부분 패키징 이후에 발견되어 불량 제품 폐기 시 CoWoS와 HBM3e의 손실이 발생했다는 것입니다. 하지만 이 문제들은 해결되었고, 1월 분기에 Blackwell 매출이 수십억 달러에 이를 것이라는 기존 가이던스에 대한 확신이 높습니다.
현재 새로운 Blackwell 주문은 약 12개월 후에 출하될 예정이며, 이는 연중 주요 요인이 될 Hopper에 대한 단기 수요를 계속 견인할 것입니다. 단기 매출이나 마진에 대한 새로운 언급은 없었지만, 이는 연중 출하량 증가 추세가 지속될 것임을 시사합니다.

기타 단기 코멘트:
• HBM 3e 공급은 우려사항이 아닙니다. 3번째 HBM3e 공급업체(삼성, 숀킴의 커버리지)를 확보할 것으로 자신하며, 첫 몇 분기 이후에는 HBM3e가 병목 현상이 되지 않을 것으로 봅니다.
• 공랭식 랙 NVL36은 1월 분기 매출의 큰 부분을 차지할 것입니다. 수랭식 진전도 좋지만 더 오래 걸리는 주요 전환입니다. 장기적으로 수랭식 NVL72가 Blackwell 라인업의 주력이 될 것으로 예상됩니다.
• 공식 발표되지 않은 제품(B200A, NVL36x2 등)의 로드맵 조정이 있었지만, 주요 변경은 없습니다. Blackwell Ultra에서 GB300으로의 이름 변경은 단순 명칭 변경일 뿐입니다.
• 파운드리 소싱은 여전히 TSMC에 집중되어 있으며, 삼성 의존도는 낮아지고 Intel 프로젝트는 소규모로 몇 년 후에나 가능할 것입니다.
• 총이익률은 CFO 코멘트대로 이번 분기와 다음 분기에 약간의 압박이 있을 것이나, 내년 총이익률은 올해 말 수준을 유지할 것으로 모델링합니다.
• 중국 기반 H20에 대한 추가 수출 통제 여부는 불확실하지만 큰 우려사항은 아닙니다. Hopper 수요가 많음에도 H20를 낮은 가격에 판매하는 것은 마진에 부정적이지만, NVIDIA는 모든 지역의 수요를 충족시키고자 합니다.

골드만삭스: 데이터센터 시장은 여전히 강세를 유지하고 있습니다
데이터센터 시장의 수요 동향이 여전히 강세를 보이고 있다고 계속 믿고 있습니다. Communacopia + Technology 컨퍼런스 요약 노트에서 논의한 바와 같이, 우리가 초대한 기업들(VRT, FLEX, KEYS)은 데이터센터 시장의 지속적인 강세를 강조했습니다. GS TMT 동료들은 AI 서버의 연간 출하량이 2024/25/26년에 각각 130%/74%/33% 증가할 것으로 예상하고 있습니다. 현재 GS 클라우드 자본 지출 예측은 올해 60% 연간 증가와 2025년 13% 증가를 예상하고 있습니다. 데이터센터 수요의 지속 가능성에 대한 투자자들의 질문을 계속 받고 있습니다. 고전력 AI 서버가 2024년 시장의 4%에 불과할 것으로 예상되고, Nvidia의 2Q24 EPS 콜에서 언급된 바와 같이 Hopper 수요가 강세를 유지하고 있으며, Nvidia의 최근 Blackwell 수요가 강하다는 언급과 함께, 데이터센터의 기본적인 요소들은 올해 우리 커버리지 기업들에게 강세를 유지할 것으로 믿습니다.

Vertiv - Vertiv는 AI를 포함한 하이퍼스케일 투자 증가로부터 이익을 얻는 주요 기업 중 하나라고 믿습니다. Vertiv의 총 매출의 약 40%가 하이퍼스케일/코로케이션 데이터센터 고객과 연관되어 있습니다. Vertiv의 주요 제품에는 공기 처리기, 실내 냉각, 액체 냉각(CDU 포함), 냉각기, 열 교환기, UPS 시스템, 스위치기어 및 버스바가 포함됩니다. Vertiv는 역사적으로 전력 시장에서 중간 정도의 시장 점유율을, 열/냉각 분야에서는 30% 이상의 점유율을 가지고 있다고 추정했습니다. 액체 냉각에서의 시장 점유율을 정의하기에는 아직 이르다고 Vertiv는 말했지만, 회사는 액체 냉각이 현재 낮은 수준에서 장기적으로 열 시장의 약 30%(따라서 Vertiv 사업의 중고등 비율)로 이동할 것으로 보고 있습니다. 회사는 최근 증가하는 디지털 인프라 솔루션 수요를 지원하기 위해 사우스캐롤라이나에 새로운 제조 시설을 발표했습니다.
Vertiv의 주문은 2024년 상반기에 전년 대비 약 60% 증가했으며, 백로그는 사상 최고치인 70억 달러로 상승했으며 일부 백로그는 2026년 납품 예정입니다. 우리는 Vertiv의 주문/백로그 강세가 기본적인 요소에 대한 긍정적인 견해를 더욱 뒷받침한다고 믿습니다. Vertiv의 3분기 주문은 약 $23억~$25억 범위(전년 대비 20-30% 증가)일 것으로 예상하며, 회사의 전년 대비 10-15% 증가 가이던스를 초과할 것으로 봅니다.
데이터센터에서 강력한 예약이 매출 증가를 뒷받침할 것으로 기대됨에 따라 Vertiv의 2026년 주당순이익(EPS) 추정치를 $4.20에서 $4.30으로 상향 조정합니다(3Q24에서 전년 대비 약 20-30% 증가할 것으로 가정하며 회사의 전년 대비 10-15% 증가 가이던스를 초과). 우리는 또한 동종 업체 배수를 반영하여 목표 배수를 상향 조정합니다. VRT 주식에 대해 매수 등급을 유지합니다. 우리의 EV에 업데이트된 Q5-Q8 EBITDA 추정치를 적용하여 12개월 목표 주가를 $104에서 $117로 상향 조정합니다(동종 업체 배수 변경을 반영하여 이전 20X에서 22X로). 우리의 견해에 대한 주요 하락 위험은 다음과 같습니다: 1) 매출 성장 - Vertiv는 여전히 전통적인 온프레미스 데이터센터와 연관된 일부 데이터센터 매출을 가지고 있으며, 이는 기업 지출 약화나 클라우드로의 전환으로 인해 영향을 받을 수 있는 시장 부분입니다. 또한 Vertiv가 클라우드/하이퍼스케일 매출을 지속적으로 개선하고 채널에서 성장할 수 있는 능력이 매출 증가 속도에 중요한 요소가 될 것입니다. 또한 시장 점유율도 매출 동향에 영향을 미칠 것입니다. 마지막으로 클라우드 및 AI 지출은 변동성이 있을 수 있습니다. 2) 마진 - 마진 확장 기대에는 위험이 따릅니다. 이는 경쟁 압력 증가, 믹스 또는 실행에서 비롯될 수 있습니다.

과소평가된 전력의 가치 (MS)

유럽과 미국 전역에서 데이터 센터를 중심으로 300명 이상의 고위 에너지 조달 의사결정권자를 대상으로 설문조사를 실시

1. 탈상품화 : 기업들은 친환경적이고, 안정적이며, 빠르게 접근 가능하고, 비용 가시성을 제공하는 전력에 대해 프리미엄을 지불할 의향이 있어

2. 강력한 수요 : 설문조사에 참여한 기업들은 향후 3년 동안 전력 소비량이 최대 9% 증가할 것으로 예상

통합적이고 유연한 발전 사업자를 위한 가치 창출에 대한 자신감이 커지고 있어

우리는 전력의 탈상품화가 발전사업자들에게 차별화할 수 있는 기회를 제공한다고 주장

이는 친환경적이고 확고한 전력을 공급할 수 있는 업체들에게 더 높은 수익으로 이어질 수 있어

전력 수요는 점점 더 복잡해지고 있어

새로운 설문조사에 따르면 미국과 유럽 기업들은 조달 결정을 내릴 때 전력 비용 자체보다 공급 안정성, 전력에 대한 빠른 접근성, 비용 가시성을 더 중요하게 여기는 것으로 나타나

또한 보다 정교한 조달 전략을 채택하고 있음

설문조사에 참여한 기업의 94%가 내년에 기업 PPA를 체결할 가능성이 있다고 답했으며, 독립형 솔루션과 원자력 계약에 대해서도 열려 있다고 답해

전력 수요는 증가할 것

설문조사에 참여한 기업들은 전기화와 AI를 주요 동인으로 삼아 미국과 유럽 모두에서 향후 3년 동안 전력 수요가 최대 9%(연평균 3%) 증가할 것으로 예상

복잡한 요구 + 높은 수요 = 탈상품화
더 높아지는 전력의 가치

응답자들은 친환경적이고, 안정적이며, 빠르게 접근 가능하고, 비용 가시성을 제공하는 전력에 대해 상당한 가격 프리미엄을 기꺼이 지불할 의향이 있는 것으로 나타나

우리는 이미 미국 발전업체의 높은 가격 책정력에 대한 증거를 확인 (TLN/AMZN, CEG/MSFT, EDPR/Google PPA)

유럽에서도 이러한 현상이 나타날 수 있다고 생각

유럽의 드라기 플랜 : Electrification to kick-start Europe (GS)

드라기 전 ECB총재 겸 이탈리아 총리는 최근 유럽 위원회를 대신하여 민간 투자를 촉진하고 유럽의 경쟁력을 강화하며 미국과의 생산성 격차를 줄이는 방법에 대한 연구를 발표

이 계획이 시행될 경우, 전력 유틸리티에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상

전력 수요 증가, 재생에너지 활동에 대한 자본 비용 감소, 주요 '전기화 컴파운더'의 빠른 매출 성장을 지원할 수 있을 것으로 예상

목표는 유럽의 생산성 격차를 해소하는 것

현재 유럽의 대형 제조 시설의 전력 요금은 미국의 동급 시설에 비해 두 배 이상 높아

독일의 일반적인 자동차 공장의 경우, 이로 인해 연간 0.5억 유로의 전력 비용이 추가로 발생하고, 대형 화학 공장의 경우 연간 10억 유로의 비용 불이익이 발생

저비용 재생 에너지를 통한 전기화는 이 격차를 좁히고 전력 요금을 거의 고정시킬 수 있어

계획의 핵심은 전기화

이 계획에서 제안하는 증액 투자의 약 절반(연간 8,000억 유로 중 4,500억 유로)은 청정 에너지와 전기 모빌리티에 투자

특히, 이 계획은 재생 에너지로 생산한 전력을 고정된 가격으로 산업 고객에게 직접 판매할 수 있는 유동적인 기업 PPA 시장을 조성할 것을 촉구

이렇게 하면 이러한 사용자의 에너지 조달 비용과 변동성을 낮출 수 있어

동시에, 이 계획은 전력망의 현대화를 요구. 현재 GS의 커버리지 종목들은 2030년까지 8~10%의 영업이익 연평균 성장률을 예상

드라기 계획은 전력 유틸리티에 낙관적으로 보임. 드라기 계획이 시행되면 전력 소비 증가, 재생에너지 활동을 위한 자본 비용 절감, 전력망과 재생에너지의 설비투자 슈퍼사이클을 지원할 수 있을 것

Alphabet Inc.의 자회사 Google이 카이로스 파워(Kairos Power)와 계약을 체결했습니다. 이는 소형 모듈형 원자로(SMR)로부터의 전력을 기업이 구매한 최초의 사례입니다. 이번 계약은 Google의 인공지능 운영에 따른 증가하는 에너지 수요를 충족시키기 위한 것입니다. 오늘 발표된 이 계약에 따르면, 카이로스의 첫 번째 SMR은 2030년까지 가동될 예정이며, 추가 원자로는 2035년까지 운영될 계획입니다.

이 계약에 따라 Google은 6~7개의 원자로에서 총 500메가와트의 전력을 구매할 예정

"Google, 카이로스와 원자력 에너지 공급 계약 체결"

https://kr.investing.com/news/stock-market-news/article-93CH-1229835

벌써 smr 전력 계약을 시작함. 이를 위해 필요한 고농축 우라늄은 센트러스에너지에서 공급받게 될듯

HD현대중공업 수주 공시

@ 선종: 암모니아 운반선(VLAC 선형)
@ 수량: 2척
@ 선가: 125.9백만달러/척

HD현대중공업이
지난해 4분기부터 올해까지
수주한 VLAC 중
가장 높은 선가입니다.

대부분의 기업이 생성 AI 도입에서 확고한 ROI를 보고 있습니다.

Morgan Stanley Research는 생성 AI와 머신러닝을 광범위한 주제로 삼아 기업의 효율성을 제공할 것이라는 점에서 여전히 긍정적입니다. 우리의 테마 전략가들이 최근 실시한 AlphaWise 설문조사에 따르면, 5개국의 6개 산업에서 400개 기업을 대상으로 한 결과 (1) 기업 도입에 대한 장애물이 여전히 높지만, (2) 도입한 기업의 대부분 프로젝트가 긍정적인 놀라움을 주고 있으며, (3) 대기업은 비용에 집중하고 있는 반면, 중소기업은 수익에 집중하고 있으며, 대기업에서 기대 이상의 결과가 더 자주 나타났습니다.
주식에서 AI 테마를 활용하기 위해, 우리의 전략가들은 (1) AI의 촉진자이자 도입자인 기업과 (2) 강력한 가격 결정력을 가진 도입자를 선호합니다.

Analyst 나민식 , CFA (minsik@sks.co.kr/02-3773-9503)

일진전기(A103590) 매수/40,000원

눈앞에 다가온 신공장 준공식

보고서 원문 : https://buly.kr/2qX8Y63

SK증권 리서치 텔레그램 채널 : https://news.1rj.ru/str/sksresearch

당사는 컴플라이언스 등록된 자료에 대해서만 제공 가능하며 본 자료는 컴플라이언스 등록된 자료입니다.

원전 찬성파 EU 국가들, 대대적인 정책 개편 촉구 액션 시작
- EURACTIV PRO BRIEF

어제 룩셈부르크에서 열린 원자력 동맹 회의에서 프랑스, 크로아티아, 체코, 핀란드, 스웨덴, 루마니아, 네덜란드, 슬로바키아, 슬로베니아, 불가리아 등 10개 국가는 EU가 기존 또는 미래의 유럽 관련 법안이나 기금에서 원자력을 더 이상 '차별'하지 말 것을 촉구했습니다.

이 성명서는 또한 집행위가 법적으로 주기적으로 발행해야 하는 문서인 원자력 설명 프로그램(PINC)의 업데이트가 포함된 “구체적인 실행 계획”을 요구합니다. 이 문서는 2016년에 마지막으로 업데이트 되었습니다.

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한 편 EU 에너지 집행위 자리에서 친원전파였던 체코 시켈라는 드랍되고 "원전을 그린 에너지 취급한건 끔찍한 실수"라고 표현한 스페인 출신의 반원전파인 리베라가 유력해진 상황

참고: https://news.1rj.ru/str/STANDARDCAPITAL/5781, https://commission.europa.eu/about-european-commission/towards-new-commission-2024-2029/commissioners-designate-2024-2029_en