Вновь время подборок! На этот раз даже есть материальчик по покупке крипты. Чувствую, такими темпами в конец разберёмся с данным типом актива. И смех, и грех 🤣

Ладненько, полетели читать посты от девушек, знающих толк в инвестициях!

🏷Как покупать крипту?
Вы наверняка давно хотели разобраться в этой теме. И на самом деле все проще, чем кажется.
🟢Канал: Деньги ходят на работу

🏷Обвал в акциях Группы Позитив
Почему акции упали и что на самом деле происходит в компании?
🟢Канал: Investillion

🏷Мега подборка облигаций
Восемь качественных бумаг по риск/доходность, которые сейчас есть на рынке. Постоянный купон или флоатеры? В подборке есть всё.
🟢Канал: Фин. Заметки

И как же без своего поста про "внезапный конец" Ашинского ⬇️

🏷Ашинский метзавод и затяжной делистинг
Делистинг — иногда мероприятие на год и больше. Захотел завод ещё в 2023 уйти, но... Его так просто не отпустили.

Приятного чтения!
И делитесь впечатлениями по подборке)

📚 РСБУ и МСФО

Завтра начинаем длинную тему, которая основана на отчётах компаний. В честь этого вспоминаем, что такое РСБУ и МСФО, зачем нужны и чем отличаются.

Также советую ознакомиться с расшифровками, помеченными цифрами в квадратных скобках. Они идут в конце статьи :з

Содержание:

1 Общие сведения
2 Особенности РСБУ
3 Особенности МСФО
4 Примеры различий в отчётах
5 Где все эти отчёты найти-то 0_О ?
6 Эпилог

🤔 Читать про РСБУ и МСФО
(полная версия)

#ATs_обучалка
@notesATs

👑 Как нас обманывают в отчёте?

🦉 Часть №1. Что такое манипуляция?

Начнём большой цикл постов по манипулированию финансовой отчётностью. Я переварила интенсив и хочу поделиться информацией со своими ремарками. Полетели!

📌 Манипуляция в финансовом отчёте ― преднамеренное искажение статей финансовой отчётности в целях завышения показателей или сокрытия чего-либо.

Думаю, моим совятам полезно знать и второе название таких манипуляций ― креативный учёт.

💬 Манипуляция не является мошенничеством. Последнее связано с хищением активов, а первое лишь искажает факты на бумаге.

🔵О каких отчётах веду речь:
• о движении денежных средств;
• о финансовых результатах;
• баланс.

🔵Наиболее часты следующие манипуляции:
• сокрытие расходов и/или их перенос на другие периоды;
• недооценка пенсионных обязательств;
• снижение амортизационных отчислений;
• завышение доходов и/или активов.

🔵Цели сих действий могут быть такие:
• получение кредитов (кредиторы проблемному клиенту вряд-ли дадут деньги ― сейчас же не 2000-2008 [1]);
• привлечение инвесторов (особенно перед IPO);
• сохранение репутации;
• уклонение от налогов.

💬 Более привлекательные цифры в отчёте в силах привести к хорошим бонусам директорам, помочь получить кредит и в случае продажи компании завысить её стоимость.

🔵А законно это вообще???
Да, в том смысле, что в такой отчётности используются лазейки "серой зоны". При этом в конечном итоге сей действия могут привести к реальному мошенничеству, а это уже противозаконно.

🔵Проверить отчёт на "креативы" можно с помощью анализов:
• горизонтального и вертикального в отчёте [2];
• негативных публикаций в СМИ;
• взаимосвязи показателей;
• налоговых нарушений;
• судебных практик.

💬 Что касается СМИ, ищите первоисточники новости и не бойтесь задавать глупые вопросы по возможности. Очень много копипастеров, которые "услышали звон, да не знают, где он".

🤔 Продолжение уже вечером...

* * * * * * *

1. Отсылка к кредитной истории США, когда займы выдавались без проверки заёмщиков.

2. Под горизонтальным понимается сравнение по годам, под вертикальным ― по строкам в пределах отчётного периода.

* * * * * * *

По мотивам интенсива от: @invest_privet

#ATs_разное
@notesATs

👑 Как нас обманывают в отчёте?

🦉 Часть №2. Графики, статистика и внимание

Данный пост не совсем про манипуляции и отчёты. Могу сказать, что это даже больше некоторое ответвление от нашей основной темы, которое просто хочу затронуть.

Мои совята наверняка читают отчёты и новости, смотрят презентации компаний. Не особо добросовестные товарищи способны так вывернуть статистику, что эмитент будет казаться конфеткой.

Тут без картинок никак, поэтому пост упакован в статью. И, раз это статья, как полагается, полная версия только здесь :з

На этом пока всё.
🤔 Продолжение 25 февраля...

💬 Рекомендую самостоятельно посмотреть какие-нибудь отчёты любого эмитента и изучить, что значит каждая строка. Так моим совятам будет проще воспринимать дальнейший материал :з

#ATs_разное
@notesATs

📺 Что посмотреть на неделе?

Среда — день инвест- и финанс-кино.

Традиционно последние 7 фильмов объединяю в подборку для просмотра. На этот раз здесь даже есть кинокартины на английском 🇬🇧 — прокачиваем English :D

• Кто убил BlackBerry;
• Китайское дело;
• 99 домов;
• Капитализм: История любви;
• Frontline: The Warning;
• Бойлерная;
• 97% OWNED.

😐 Приятного просмотра, совята!

@notesATs

👑 Как брокер на нас наживается? Ремейк

В ноябре мы уже говорили об этом, конечно. Однако почему бы не затронуть данную тему вновь, но с небольшими дополнениями?)))

Как мои совята запомнили из поста, посредниками между нами и биржей являются брокеры. Доход их складывается из комиссий, которые мы платим за сделки:

Чем больше клиенты покупают и продают на бирже, тем больше доход брокера.

🦉 РИЧ, ЛЧИ, турниры и биржевая гонка

Торгующие через Т-Банк, знают про РИЧ и турниры дня/недели/месяца. Кто обновил приложение, познакомился и с поединками. В комментариях прикреплю, как это всё выглядит.

Суть их в том, чтобы за определённый срок наторговать как можно больше себе в плюс.

РИЧ — Российский инвестиционный чемпионат, проводимый Т-Банком.

Московская биржа в свою очередь отвечает за ЛЧИ. В 2023 году он проводился с 5 октября по 21 декабря. Следующий запуск обещали сделать в 2025, существенно увеличив продолжительность соревнования. Считаю это большим плюсом, так как 3 месяца — это не про инвестиции, больше уж спеуцляции.

ЛЧИ — конкурс "Лучший частный инвестор", проводимый ежегодно Московской биржей.

Благодаря совёнку Amigo_31_ узнала, что подобные активности проводил в декабре и Сбер под названием "Биржевая гонка". Было отличие от предыдущих форм активностей — как поняла, даже за просто участие давали 1 акцию Сбера, что круто.

Биржевая гонка — конкур, проводимый Сбером, где для победы нужно показать среди других участников наилучшую доходность по брокерскому счёту.

🦉 Инвестор ≠ трейдер

Мероприятия выше позиционируют себя как конкурсы для инвесторов, судя по названиям. НО! Они проходят максимум 3 месяца, а для инвестора это даже не краткосрок.

Также я пролистала статистику ЛЧИ-2022 (за 2023 статистики так и нет 🤔) в номинации "Лучший частный инвестор". Только около 1 133 участников из 3 019 наторговали хотя бы в плюс, то есть всего 38% от общего числа в номинации. Из них с доходностью:
• от 0% до 10% — 716;
• от 10% до 50% — 347;
• от 50 до 100% — 50;
• более 100% — 20.

Как пошутил один комментатор к посту про ЛЧИ в 2022:

Надо конкурс переименовать в ЛЧС, лучший частный спекулянт с такой доходностью.

Победитель в 2022 году совершил 47 142 сделок через ФИНАМ, а призёры суммарно около 11 600 через БКС. А теперь представьте, сколько с них получил брокер за счёт комиссий.

Упрощённо представим, что победитель:
• в каждой сделке задействовал всего по 10 000 ₽ (и купил на 10к, и продал на 10к;
• имеет тариф "Единый дневной" с комиссией 0,0354%.

Брокер в теории только с него взял:
10 000 ₽ × 0,0354% × 47 142 = 166 882,68 ₽

При этом есть и менее удачливые/профессиональные люди, которые пытались повторить успех. 1 886 человек ушли в минус, а комиссии никто не отменял. Был участник, который совершил 56 703 сделки и получил доходность -47,02%.

🦉 К чему всё это?

В подобных соревнованиях участвуют НЕ ЧАСТНЫЕ ИНВЕСТОРЫ, а люди, зарабатывающие себе ту же зарплату на бирже, проводя у терминала от 6 часов в день. Когда на съёмках была, видела воочию этих людей. Они признавали, что трейдинг для них является такой же работой.

Если же реально частный инвестор захочет такое повторить, то он скорее всего просто накормит брокера своими комиссиями, особенно на базовых тарифах.

По-моему, подобные конкурсы нужны прежде всего для привлечения на рынок людей, чтобы те активно торговали. А активная торговля — это комиссии брокера и/или оплата более выгодных тарифов.

Таким образом посредники вполне легально могут обеспечить себе прирост комиссионного дохода 🤑

💬 Не пугайтесь, если упомяну Вас в истории канала. Так мои совята точно не пропустят материал, который попросили разобрать.

#ATs_разное
@notesATs

👑 АПРИ, на сколько ты плох крепок?

Недавно прикупила себе на Сбер один выпуск АПРИ — захотелось сказать пару слов об эмитенте.

Я была на Smart-Lab 2024 и до сих пор помню, как было одиноко на сессии АПРИ. Атмосферу разбавлял лишь 1 человек, который с таким пристрастием допрашивал представителей, что те не могли ответить.

Поэтому у Александры-сан появился резонный вопрос:

АПРИ точно сможет всё это потянуть? 28%, 30%, 34% купонный доход, флоатеры... Что происходит? ☕️

🦉 Кто ты, АПРИ?

🏠 АПРИ – региональный девелопер недвижимости, лидер в Челябинской области по объему возводимого жилья. Также присутствует в Краснодарском и Пермском крае и Свердловской области.

Тикер: $APRI
Сектор: строители
Листинг: 3
Рейтинг: BBB- от НКР и НРА

В обращении ещё есть 10 бондов:

RU000A103N19
RU000A104WA0
RU000A105DS9
RU000A106631
RU000A106WZ2
RU000A107FZ5
RU000A10A1P9
RU000A10A554
RU000A10AG48
RU000A10AUG3

🦉 Что в отчётах?

Отчёты вызывают смешенные чувства.

📎2023
Плюс-минус окей, но с парой нюансов. Ставка тогда была небольшой относительно, поэтому в отчёте рост показателей ещё более-менее объясним.

Да, подскочила торговая и прочая дебиторская задолженность (7,49 млрд ₽ против 2,04 млрд ₽ в 2022, то есть x3,67). Но ведь и выручка показала x4,54. Смущает, что у лидера сектора [🏡 Самолёта] дебиторка с выручкой показали соответственно x1,92 и x1,48. Как-то странно, по-моему, что АПРИ прямо лидирует в темпах роста.

Также от краткосрочных кредитов и займов становится страшно: с 0,65 млрд р. выросли до 14,67 млрд р., то есть x22,57.

📎9м2024
Продолжают наращивать запасы и дебиторскую задолженность. Из странного:
• снизились денежные средства и их эквиваленты: с 4,16 млрд ₽ до 0,99 млрд ₽;
• резко списали долгосрочные инвестиции.

Если сравнивать с концом 2023:
• чистая прибыль 1,5 млрд ₽ (-16,4%);
• выручка 14,1 млрд ₽ (x2,13).

Ещё при росте выручки чистый поток денежных средств в операционной деятельности отрицателен и равен -6,92 млрд ₽, что прямо смущает. Возможно тут больше уже из-за специфики сектора и жёсткой КДП, чем из-за манипуляций, однако... У эмитента или резкие прыжки в стратосферу по некоторым пунктам, то феерическое скукоживание.

Что касается краткосрочных обязательств, которые нужно погашать в ближайший год, они составили 35,1 млрд ₽. А теперь вспоминаем, чему равняется кэш (:

🦉 Арбитражные дела

Куда же мы без судов 🤔
В 2025 открыли 2 дела на сумму 1 480 187 ₽:
• 395 895,66 ₽ – задолженность по договору и неустойка. Истец – ООО "Строительный двор. Комплектация";
• 1 084 291 ₽ – задолженность по договору и неустойка за нарушение сроков оплаты товара. Истец – ООО "Форс Продакшн".

Годом ранее было ещё 2 дела на 7 118 191 ₽, и они до сих пор открыты. Хотя по одному из них (323 590 ₽) в иске отказано... Надо бы в судебной терминологии поупражняться, чтобы лучше документы понимать 🤔

🦉 Какой мой вердикт?

Эмитент выглядит стрёмновато, на мой взгляд. Выпуски у него не только очень вкусные, но и сомнительные. Думаю, как минимум до лета в теории эмитент должен дотянуть. Напрягают эти арбитражные дела в начале года.

Сейчас у всех застройщиков тяжелые времена – после отмены льготной ипотеки при запредельной КС выживут не все. Дефолт застройщиков является неприятным мероприятием для государства, но в случае звездеца пойдут спасать скорее Самолёт или ПИК, чем АПРИ.

В общем, на свой страх и риск держу 2 выпуска под надзором стоп-заявок. Выделила эмитенту 6,6% суммарно – если дефолтнётся, будет не так критично.

🤨 В комментариях предлагаю моим совятам угадать, на какой выпуск АПРИ Александра-сан положила глаз?

#ATs_разное
@notesATs

Совятки, хорошая новость! Раздобыла 1 промокод, дающий скидку 30% на любой тип билетов.

Если кто-то хочет пойти, меньше заплатив 🤑, черканите мне ( @Amatsugay ) — пришлю в личные сообщения промо.

Промокод действителен до 28 февраля!

👑 Почему я пока не участвую в льготной маржиналке от Т-Банка?

Александра-сан в последнее время часто начала видеть сообщения от разных пользователей по типу:

Халява от Т-Банка! Маржиналка бесплатная на целых 30 дней — закупайтесь фондом ликвидности и всё.

Решила немного рассказать про данную акцию от брокера и заодно поведать, почему пока не пользуюсь ею.

🤨 А что за акция?

Если кратко, то брокер позволяет её участникам использовать маржинальную торговлю с переносом позиции через день БЕЗ комиссии. Максимальный размер непокрытой позиции на 1 брокерском счёте должен быть на сумму до 499 999,99 р.

Подробности здесь.

🤨 Как подключить?

У брокера Т-Банк в чате поддержки в приложении инвестиций напишите, что хотите поучаствовать в акции "Льготная маржинальная торговля 2.0".

Далее появится сообщение "Если хотите поучаствовать в акции <...> можем добавить Вас с неё сейчас в чате". В ответ пишите, что хотите участвовать. На этом всё.

Также есть вероятность, что моим совятам могут отказать.

🤨 Почему же я не использую льготную маржиналку?

Хоть и стараюсь выжимать из брокера и своей инвест-деятельности всё возможное, но к данной акции пока даже не прикасалась. Только смотрю, но не трогаю.

Причин несколько:

1) Начиталась отзывов отрицательных. Брокер многих отключал за "Злоупотребление условиями льготной маржинальной торговли". Причём были случаи, когда с платного тарифа переводили на бесплатный.

Судя по комментариям, бывало исключали и в пятницу, то есть перед выходными. А перенос позиций считается даже в субботу и воскресенье)))

Что касается злоупотребления, частично оно мне понятно. Есть в условиях п.6:

В случае если суммарная Непокрытая позиция на всех Брокерских счетах составляет более 550 000 р., Брокер вправе исключить Участника из Акции.

Подробностей от людей, кого исключили из акции, не знаю, но могу ввести предположение. Думаю, участники на каждый счёт (от 2) затаривались по 499 999,99р, а это уже около 1 млн р., что противоречит п.6.

Также возможно отключение было связано с читерством, а именно огромной покупкой фонда ликвидности.

💬 Если будете пользоваться данной акцией, на всякий случай покупайте не только $LQDT.

2) Согласно условиям акции, участвовать могут клиенты Т-Банка, присоединившиеся к тарифу "Инвестор", "Трейдер" или "Премиум". А у Александры-сан тариф "Студенческий". Да-да, мои совята не ослышались.

Снова сделаю отсылку на пост про брокеров. Как помните, у Т-Банка всего 3 тарифа. Тогда откуда у меня "Студенческий" 0_о ???

Года 2 назад проходила акция для физических лиц от 18 до 23 лет, учащихся в ВУЗах. Можно было подключить себе тариф с 0% комиссией на покупку и продажу ценных бумаг. Ну-с, я поймала момент и подключила. Он, конечно, у меня слетал 1 раз после случайной PRO-подписки, но... Я как-то восстановила его.

💬 "Студенческий" у меня похоже будет ещё где-то до 1 марта. Хотя приказы об отчислении уже вышли, окончательно из ВУЗа выгонят только 28 февраля включительно :D

Возможно после отключения нынешнего тарифа присмотрюсь к льготной маржиналке, но... Посмотрим по ситуации :з

#ATs_разное
@notesATs

👑 Как нас обманывают в отчёте?

🦉 Часть №3. Манипуляция с расходами

📌 Манипуляция с расходами — умышленное искажение данных о затратах в финансовой отчётности в целях сокрытия каких-либо проблем или улучшения показателей прибыли.

🔵Цели:
• создание иллюзии финансовой устойчивости сокрытие реальных убытков;
• удовлетворение ожиданий инвесторов с кредиторами;
• улучшение финансового здоровья на бумаге.

🔵Основные методы манипуляций:
• перенос расходов из одной категории в другую;
• сокрытие расходов (например, неучтённые бонусы сотрудникам);
• занижение резервов для покрытия будущих обязательств;
• отсрочка признания расходов.

💬 Признаться, при ведении собственного учёта расходов/доходов иногда пользуюсь отсрочкой признания расходов. Например, день рождения у друга в первых числах марта. Значит, подарок нужно раздобыть в феврале. Денежные затраты второго месяца переношу на третий, хотя фактически траты были произведены в феврале.

Отдельно стоит отметить разовые расходы. Здесь хочу упомянуть Яндекс 🖥, точнее то, как считается прибыль. На сайте Смартлаба мои совята увидят целых 2 таких строки, одна обычная на 100,9 млрд ₽ и вторая с припиской н/с [1] на 11,5 млрд ₽

100,9 млрд ₽ — это прибыль, не учитывающая разовые расходы, то есть скорректированная. Если заглянуть в отчёт 2024, то можно увидеть:

Скорректированная чистая прибыль рассчитывается как чистая прибыль до учета определенных расходов по вознаграждениям на основе акций...

Хоть Яндекс и красиво допку провёл, но... Сомневаюсь, что статья по вознаграждениям будет иметь разовый характер, чтобы чистую прибыль считать без неё.

🔵Кто так делал?

• Enron (2001). До своего краха была крупной энергетической, сырьевой и сервисной компанией. Джеффри Скиллинг, генеральный директор Enron, перевёл бухгалтерский учёт с традиционного метода учёта исторической стоимости на метод переоценки по рыночной стоимости (mark-to-market, или MTM) [2]. И вот с помощью MTM и скрывались финансовые потери от бизнеса и других операций. Компания могла, например, построить электростанцию и сразу же заявить о прогнозируемой прибыли в бухгалтерских отчётах. И не важно, если она не получит прибыли. Также расходы и долги переводились на дочерние структуры, которые на формальных основаниях не входили в отчётность.

• Olympus (2011). До скандала был производителем оптического оборудования. Огромные потери скрывались за офшорными фондами в течение более 10 лет. По факту происходили фиктивные инвестиционные сделки. Расходы шли как долгосрочные инвестиции. Трещина в планах появилась благодаря человеку извне, Майклу Вудфорду, который в апреле 2011 стал президентом всей группы.

🔵Выявлять такой креатив можно путём:
• проверки классификации затрат (распределение расходов между операционными и капитальными статьями);
• проверки резервов [3] (хватит ли их на покрытие обязательств?);
• сравнения с аналогичными компаниями из сектора.

💬 Помните говорила про интенсив? Из него узнала, что у нас в РФ распространено, когда издержки содержания сайта переносят в категорию инвестиций. Туда же компания WorlCom записывала операционные расходы.

🔵Чаще всего могут шаманить со следующими категориями:
• долгосрочных и краткосрочных обязательствами;
• долгосрочные финансовые вложения;
• дебиторской задолженности;
• нематериальные активы;
• собственный капитал;
• запасы.

💬 Кстати, если моим совятам удалось прочитать "Правила инвестирования Уоррена Баффета", то они наверняка запомнили пунктик с активами. Про них поговорим в части №5 :з

На этом пока всё.
🤔 Продолжение 7 марта...

* * * * * * *

Часть №1. Что такое манипуляция?
Часть №2. Графики, статистика и внимание

* * * * * * *

1. Это прибыль, формально получаемая компанией с учётом одноразовых статей.

2. Я не совсем разбираюсь в типах бух.учёта, поэтому прямо отличий назвать не могу. Данный факт привела для разъяснения примера.

3. Резервы — своеобразный «запас», за счет которого впоследствии списываются определенные виды расходов.

* * * * * * *

По мотивам интенсива от: @invest_privet

#ATs_разное
@notesATs

👖 25.02.2025 — День инвестора Хэндерсон

Внепланово решила послушать сей мероприятие. Да и надо бы, ведь держу небольшую долю $HNFG в портфеле. Поэтому маленькое дополнение со дня инвестора к обзору от 14 февраля.

🔵Понравилось, что в плане развития эмитент смотрит на мировой рынок, а не только на российский. Иронично, но это многое говорит о российском ритейле одежды...

🔵Хорошо рассказали про возвращение конкурентов. Насчёт офлайн не переживают. Конкуренты присутствуют и так на рынке, но или под другими именами, или ещё как. Причём у брендов же есть требования по площади и планировке точки — они уже заняты другими магазинами. Помню, как в ТЦ многие точки просто закрыли в 2022, но сейчас пустых мест нет.

А вот насчёт онлайн уже переживаю я — доля растёт, но не сказали, как там буду выделяться. Всю ставку делают на офлайн.

🔵Мотивационные программы. Говорят, в менеджменте всё хорошо. Мотивация есть, но какая не сказали. При этом упомянули, что к IPO менеджеры были оснащены акциями компании для стимула её роста.

🔵Выручка за янв.2024 относительно янв.2023 показала +22,8%. Результат классный, но в сравнении с декабрём или ноябрём 2023 такое:
• за янв.2023 — 1,4 млрд ₽;
<...>
• за нояб.2023 — 2,0 млрд ₽;
• за дек.2023 — 2,8 млрд ₽;
• за янв.2024 — 1,7 млрд ₽.

🔵Средний чек не разглашают — конфиденциальная информация, чтобы конкуренты не завидовали. В целом товар дорожает медленнее, чем потребительская инфляция.

💬 Спасибо, что уточнили, какая именно инфляция.

🔵Распределительный Центр в Шереметьево в процессе и будет полностью на балансе компании. В планах открытие в 1Q2026. Сама постройка центра, да, повысит долг, но это будут не космические величины. Как минимум, так думают.

🔵Идут за потребностями клиентов. Признали, что формальная одежда уже не так актуальна, что почувствовалось после пандемии. На 2024 год всего 43% приходилось на долю формальной одежды в продажах.

🔵Персонал. Как сказал Константин Гедымин, IR-директор, персонал хорошо обучают. При этом мой близкий человек заметил, что похоже это зависит от точки.

🔵Думают над ещё одним выпуском облигаций, но особо не планируют:

Облигации в классическом понимании были менее выгодными инструментом, чем банковское кредитование. А вот сейчас эти 2 инструмента практически сравнялись друг с другом. <...> Когда решим, что банковский долг нам менее выгоден, чем облигации, бумаги выпустим.

🔵Долг и дивиденды. Похоже насчёт CAPEX переживаю зря — долг наращивать не планируют. Хотят оставаться на том же уровне NetDebt/EBITDA. Это хорошо, ведь понимают, что в рамках нынешней КДП будет плохо.

Что касается дивов, то тут вышли непонятки. Константин Гедымин сказал, что за 2023 год выплатили в 2024 в мае 30 ₽, за 1п2024 выплатили в декабре 18 ₽. Тем временем на сайте компании.

💬Возможно или человек оговорился, или на самом ресурсе проставлены не те отчётные периоды. Или уже я не так поняла 🤣

🔵Вторичное размещение. Не планируют SPO ни с размытием долей, ни без оного. Вполне устраивает общее количество акций и free-float в 12%.

💬 От себя добавлю, что для сей мероприятий предпосылок нет. Для допки долги не такие большие, деньги для развития/роста и так пока есть. Что касается вторички без разводнения, то как-то тоже не особо надо.

🔵Расходы на маркетинг держат в границах. Поддерживаются мнения, что он должен быть осознанным.

📎Ожидаем-с годового отчёта за 2024!

😐 Смотреть запись дня инвестора в ВК

@notesATs

🎬 Drug$

По совету одного из совят глянула данную картину. Буду рада поделиться мини-обзором на неё!

🟠О фильме

Это снова документалка. На этот раз история крутится вокруг лекарств, а точнее того, на сколько оправдана их стоимость. Почему так быстро растут цены на препараты и как это влияет на людей, борющихся за свою жизнь?

🟠Чем полезен

Прискорбно осознавать, но да, многие люди не могут себе позволить здоровье. Некоторые препараты стоят бешенных денег. Возможно, даже кто-то из моих совят застал время, как по телевизору крутили сбор средств на лечение ребёнку.

Из фильма можно понять, что в стоимость лекарств закладываются издержки на исследования. Но многие компании используют сей факт для прикрытия реальной причины роста цен — жадность и обычное желание улучшить за счёт этого свои финансовые показатели.

Мне ещё вспомнился другой фильм (точнее сериал), а именно "Выбывшая". Местами медицина монополизирована, то есть какие-то препараты или услуги преимущественно предоставляют 1-3 компании и усё. А где монополия, там и диктовка цен со стороны монополиста или сговор, для одновременного повышения стоимости.

🔵Интересный момент (не по Drug$)

Пока писала пост, выяснилось, что отец Элизабет Энн Холмс (героини сериала "Выбывшая") занимал пост вице-президента в энергетической компании Enron, о которой мы вчера вели речь в материале по манипуляциям.

🟠Фразы фильма

Я постоянно говорю детям, что нужно копить деньги, потому что рано или поздно Вам понадобится какое-то лекарство. И тогда Вы можете потерять всё, что дорого.
© голос за кадром

Есть фундаментальная проблема, когда цена лечения болезни пугает больше, чем сама болезнь.
© голос за кадром

🍿 Приятного просмотра, совята!

#ATs_кино
@notesATs

🔍 КАМАЗ

Часть №2

🚘 КАМАЗ — производитель грузовых автомобилей, дизельных двигателей, автобусов, электробусов, тракторов, комбайнов, электроагрегатов и прочее.

Тикер на бирже: $KMAZ
Сектор: машиностроение
Уровень листинга: 2

🏷Мультипликаторы. Не впечатляет, выглядит чуть хуже сектора:
• P/BV = 0,98;
• P/E = 14,20;
• P/S = 2,31;
• EV/EBITDA = 4,88;
• Net debt/EBITDA = 2,08;
• ROA = 1,40% и ROE = 8,80%.

Могу также сказать, это тот случай, когда в секторе инвест-привлекательных компаний по мультипликаторам или фин.показателям особо нет. У каждой что-то да не так: то операционный денежный потом отрицательный, то EBITDA в минусе, то выручку не раскрывают в соответствии с требованиями законодательства, то ещё что.

🏷Финансы и операционка.

Результаты за 2023 относительно 2022:
• операционная прибыль 25,24 млрд ₽ (-17,65%);
• чистая прибыль 16,21 млрд ₽ (-13,35%);
• выручка 370,31 млрд ₽ (+26,15%);
• чистый долг 52,4 млрд ₽ (-20%).

Детальнее рассмотри результаты 1п2024:
• операционная прибыль 14,283 млрд ₽ (-13,64%);
• чистая прибыль 3,19 млрд ₽ (-76,15%);
• выручка 187,56 млрд ₽ (+12,42%);
• чистый долг 100,82 млрд ₽ [1].

Как видно операционка начала снижаться после бума в 2022, зато выручка растёт из года в год. Вслед за первой идёт вниз и чистая прибыль.

Что касается роста чистого долга, в пресс-релизе эмитент отметил:

Рост связан с реализацией инвестпроектов по импортозамещению и развитию нового модельного ряда автомобилей и производственных мощностей.

По итогам 1п2024 прилично нарастили краткосрочные кредиты и займы в 7,8 раз.

Пока ждём 2024 МСФО , можно заглянуть и в результаты 2024 РСБУ:
• суммарная дебиторская задолженность [2] 129,02 млрд ₽ (+17,30%);
• чистый убыток 3,35 млрд ₽ (ранее прибыль 11,90 млрд ₽);
• выручка 323,38 млрд ₽ (-8,83%).

Снижение финансовых результатов связано с сокращением объёмов продаж и увеличением расходов.

Дебиторка хоть и растёт в противовес падению выручки, но сделаю погрешность на гос.заказы. Там позволить могут отсрочку платежа по факту получения продукции.

Очень интересный перфоманс с нематериальными активами — рост до 27,82 млрд ₽ (x112). Похоже, что увеличение произошло за счёт строки "Прочие внеоборотные активы" — около 20 млрд ₽ часть перенесли в нематериальные активы, сократив до 6,07 млрд ₽ "Прочие...", и усё.

🏷Конкуренты. Представлены АО «АЗ „УРАЛ“» и ОАО «МАЗ». На рынке автобусов большого класса это ЛиАЗ, Volgabus, МАЗ и производители стран дальнего зарубежья.

🏷Дивиденды. На выплату дивидендов направляется до 25% чистой прибыли. Судя по 1п2024 МСФО, инвесторы или не увидят их, или получат копейки.

Учитывая, что самые большие дивиденды составили 3,25% годовых, КАМАЗ не считаю дивидендной историей.

🏷Основные акционеры.
47,10% — Гос.корпорация "Ростех"
23,54% — ООО "Автоинвест"
15,00% — Daimler Truck AG

❗️Мой взгляд. Инвестиционной привлекательности не вижу. На акции роста не тянет, а для дивидендной истории платят копейки единицы рублей в лучшем случае.

Спекулятивно "Почему бы и нет" — недавно же устроили в котировках американские горки с 128 ₽ до 143 ₽!

Супер, что есть рост выручки и периодами двузначная прибыль, но... операционка идёт на спад, прибыль тоже потихоньку и у эмитента приличная доля государственного участия. Ох уж этот привкус Газпрома 🤔

Ещё как сообщил Михаил Матасов, заместитель генерального директора, в конце 2024:

Продажи тяжелых грузовиков в России в 2025 году могут упасть на 23% по сравнению с 2024 годом и составить 85 000 единиц.

Ещё добавил, что это даже оптимистично.

Если говорить о продажах, то к их падению может привести снижение спроса на перевозки грузов. Речь ведётся о стройках и перевозке сыпучих грузов, а строительство идёт на спад сейчас.

* * * * * * *

1. По LTM Смартлаб показывает 69,8 млрд ₽ (как на слайде 2), но я решила подсчитать самостоятельно:

Net Debt [млрд ₽] = Кратк.кредиты и займы + Долгосроч.кредиты и займы - денежные средства = 39,62 + 111,72 - 50,52 = 100,82

2. В отчёте её разделили на дебиторку в течение 12 месяцев и от года. Решила обобщить.

🤨 Мои совята держат акции КАМАЗ?

@notesATs

⬆️ Cbonds & Smart-Lab уже во всю идёт. На этот раз даже не опоздала :з