👖 25.02.2025 — День инвестора Хэндерсон

Внепланово решила послушать сей мероприятие. Да и надо бы, ведь держу небольшую долю $HNFG в портфеле. Поэтому маленькое дополнение со дня инвестора к обзору от 14 февраля.

🔵Понравилось, что в плане развития эмитент смотрит на мировой рынок, а не только на российский. Иронично, но это многое говорит о российском ритейле одежды...

🔵Хорошо рассказали про возвращение конкурентов. Насчёт офлайн не переживают. Конкуренты присутствуют и так на рынке, но или под другими именами, или ещё как. Причём у брендов же есть требования по площади и планировке точки — они уже заняты другими магазинами. Помню, как в ТЦ многие точки просто закрыли в 2022, но сейчас пустых мест нет.

А вот насчёт онлайн уже переживаю я — доля растёт, но не сказали, как там буду выделяться. Всю ставку делают на офлайн.

🔵Мотивационные программы. Говорят, в менеджменте всё хорошо. Мотивация есть, но какая не сказали. При этом упомянули, что к IPO менеджеры были оснащены акциями компании для стимула её роста.

🔵Выручка за янв.2024 относительно янв.2023 показала +22,8%. Результат классный, но в сравнении с декабрём или ноябрём 2023 такое:
• за янв.2023 — 1,4 млрд ₽;
<...>
• за нояб.2023 — 2,0 млрд ₽;
• за дек.2023 — 2,8 млрд ₽;
• за янв.2024 — 1,7 млрд ₽.

🔵Средний чек не разглашают — конфиденциальная информация, чтобы конкуренты не завидовали. В целом товар дорожает медленнее, чем потребительская инфляция.

💬 Спасибо, что уточнили, какая именно инфляция.

🔵Распределительный Центр в Шереметьево в процессе и будет полностью на балансе компании. В планах открытие в 1Q2026. Сама постройка центра, да, повысит долг, но это будут не космические величины. Как минимум, так думают.

🔵Идут за потребностями клиентов. Признали, что формальная одежда уже не так актуальна, что почувствовалось после пандемии. На 2024 год всего 43% приходилось на долю формальной одежды в продажах.

🔵Персонал. Как сказал Константин Гедымин, IR-директор, персонал хорошо обучают. При этом мой близкий человек заметил, что похоже это зависит от точки.

🔵Думают над ещё одним выпуском облигаций, но особо не планируют:

Облигации в классическом понимании были менее выгодными инструментом, чем банковское кредитование. А вот сейчас эти 2 инструмента практически сравнялись друг с другом. <...> Когда решим, что банковский долг нам менее выгоден, чем облигации, бумаги выпустим.

🔵Долг и дивиденды. Похоже насчёт CAPEX переживаю зря — долг наращивать не планируют. Хотят оставаться на том же уровне NetDebt/EBITDA. Это хорошо, ведь понимают, что в рамках нынешней КДП будет плохо.

Что касается дивов, то тут вышли непонятки. Константин Гедымин сказал, что за 2023 год выплатили в 2024 в мае 30 ₽, за 1п2024 выплатили в декабре 18 ₽. Тем временем на сайте компании.

💬Возможно или человек оговорился, или на самом ресурсе проставлены не те отчётные периоды. Или уже я не так поняла 🤣

🔵Вторичное размещение. Не планируют SPO ни с размытием долей, ни без оного. Вполне устраивает общее количество акций и free-float в 12%.

💬 От себя добавлю, что для сей мероприятий предпосылок нет. Для допки долги не такие большие, деньги для развития/роста и так пока есть. Что касается вторички без разводнения, то как-то тоже не особо надо.

🔵Расходы на маркетинг держат в границах. Поддерживаются мнения, что он должен быть осознанным.

📎Ожидаем-с годового отчёта за 2024!

😐 Смотреть запись дня инвестора в ВК

@notesATs

🎬 Drug$

По совету одного из совят глянула данную картину. Буду рада поделиться мини-обзором на неё!

🟠О фильме

Это снова документалка. На этот раз история крутится вокруг лекарств, а точнее того, на сколько оправдана их стоимость. Почему так быстро растут цены на препараты и как это влияет на людей, борющихся за свою жизнь?

🟠Чем полезен

Прискорбно осознавать, но да, многие люди не могут себе позволить здоровье. Некоторые препараты стоят бешенных денег. Возможно, даже кто-то из моих совят застал время, как по телевизору крутили сбор средств на лечение ребёнку.

Из фильма можно понять, что в стоимость лекарств закладываются издержки на исследования. Но многие компании используют сей факт для прикрытия реальной причины роста цен — жадность и обычное желание улучшить за счёт этого свои финансовые показатели.

Мне ещё вспомнился другой фильм (точнее сериал), а именно "Выбывшая". Местами медицина монополизирована, то есть какие-то препараты или услуги преимущественно предоставляют 1-3 компании и усё. А где монополия, там и диктовка цен со стороны монополиста или сговор, для одновременного повышения стоимости.

🔵Интересный момент (не по Drug$)

Пока писала пост, выяснилось, что отец Элизабет Энн Холмс (героини сериала "Выбывшая") занимал пост вице-президента в энергетической компании Enron, о которой мы вчера вели речь в материале по манипуляциям.

🟠Фразы фильма

Я постоянно говорю детям, что нужно копить деньги, потому что рано или поздно Вам понадобится какое-то лекарство. И тогда Вы можете потерять всё, что дорого.
© голос за кадром

Есть фундаментальная проблема, когда цена лечения болезни пугает больше, чем сама болезнь.
© голос за кадром

🍿 Приятного просмотра, совята!

#ATs_кино
@notesATs

🔍 КАМАЗ

Часть №2

🚘 КАМАЗ — производитель грузовых автомобилей, дизельных двигателей, автобусов, электробусов, тракторов, комбайнов, электроагрегатов и прочее.

Тикер на бирже: $KMAZ
Сектор: машиностроение
Уровень листинга: 2

🏷Мультипликаторы. Не впечатляет, выглядит чуть хуже сектора:
• P/BV = 0,98;
• P/E = 14,20;
• P/S = 2,31;
• EV/EBITDA = 4,88;
• Net debt/EBITDA = 2,08;
• ROA = 1,40% и ROE = 8,80%.

Могу также сказать, это тот случай, когда в секторе инвест-привлекательных компаний по мультипликаторам или фин.показателям особо нет. У каждой что-то да не так: то операционный денежный потом отрицательный, то EBITDA в минусе, то выручку не раскрывают в соответствии с требованиями законодательства, то ещё что.

🏷Финансы и операционка.

Результаты за 2023 относительно 2022:
• операционная прибыль 25,24 млрд ₽ (-17,65%);
• чистая прибыль 16,21 млрд ₽ (-13,35%);
• выручка 370,31 млрд ₽ (+26,15%);
• чистый долг 52,4 млрд ₽ (-20%).

Детальнее рассмотри результаты 1п2024:
• операционная прибыль 14,283 млрд ₽ (-13,64%);
• чистая прибыль 3,19 млрд ₽ (-76,15%);
• выручка 187,56 млрд ₽ (+12,42%);
• чистый долг 100,82 млрд ₽ [1].

Как видно операционка начала снижаться после бума в 2022, зато выручка растёт из года в год. Вслед за первой идёт вниз и чистая прибыль.

Что касается роста чистого долга, в пресс-релизе эмитент отметил:

Рост связан с реализацией инвестпроектов по импортозамещению и развитию нового модельного ряда автомобилей и производственных мощностей.

По итогам 1п2024 прилично нарастили краткосрочные кредиты и займы в 7,8 раз.

Пока ждём 2024 МСФО , можно заглянуть и в результаты 2024 РСБУ:
• суммарная дебиторская задолженность [2] 129,02 млрд ₽ (+17,30%);
• чистый убыток 3,35 млрд ₽ (ранее прибыль 11,90 млрд ₽);
• выручка 323,38 млрд ₽ (-8,83%).

Снижение финансовых результатов связано с сокращением объёмов продаж и увеличением расходов.

Дебиторка хоть и растёт в противовес падению выручки, но сделаю погрешность на гос.заказы. Там позволить могут отсрочку платежа по факту получения продукции.

Очень интересный перфоманс с нематериальными активами — рост до 27,82 млрд ₽ (x112). Похоже, что увеличение произошло за счёт строки "Прочие внеоборотные активы" — около 20 млрд ₽ часть перенесли в нематериальные активы, сократив до 6,07 млрд ₽ "Прочие...", и усё.

🏷Конкуренты. Представлены АО «АЗ „УРАЛ“» и ОАО «МАЗ». На рынке автобусов большого класса это ЛиАЗ, Volgabus, МАЗ и производители стран дальнего зарубежья.

🏷Дивиденды. На выплату дивидендов направляется до 25% чистой прибыли. Судя по 1п2024 МСФО, инвесторы или не увидят их, или получат копейки.

Учитывая, что самые большие дивиденды составили 3,25% годовых, КАМАЗ не считаю дивидендной историей.

🏷Основные акционеры.
47,10% — Гос.корпорация "Ростех"
23,54% — ООО "Автоинвест"
15,00% — Daimler Truck AG

❗️Мой взгляд. Инвестиционной привлекательности не вижу. На акции роста не тянет, а для дивидендной истории платят копейки единицы рублей в лучшем случае.

Спекулятивно "Почему бы и нет" — недавно же устроили в котировках американские горки с 128 ₽ до 143 ₽!

Супер, что есть рост выручки и периодами двузначная прибыль, но... операционка идёт на спад, прибыль тоже потихоньку и у эмитента приличная доля государственного участия. Ох уж этот привкус Газпрома 🤔

Ещё как сообщил Михаил Матасов, заместитель генерального директора, в конце 2024:

Продажи тяжелых грузовиков в России в 2025 году могут упасть на 23% по сравнению с 2024 годом и составить 85 000 единиц.

Ещё добавил, что это даже оптимистично.

Если говорить о продажах, то к их падению может привести снижение спроса на перевозки грузов. Речь ведётся о стройках и перевозке сыпучих грузов, а строительство идёт на спад сейчас.

* * * * * * *

1. По LTM Смартлаб показывает 69,8 млрд ₽ (как на слайде 2), но я решила подсчитать самостоятельно:

Net Debt [млрд ₽] = Кратк.кредиты и займы + Долгосроч.кредиты и займы - денежные средства = 39,62 + 111,72 - 50,52 = 100,82

2. В отчёте её разделили на дебиторку в течение 12 месяцев и от года. Решила обобщить.

🤨 Мои совята держат акции КАМАЗ?

@notesATs

⬆️ Cbonds & Smart-Lab уже во всю идёт. На этот раз даже не опоздала :з

⬆️ Сессия "Со щитом или без. Как теряют в облигациях".

Или почему не нужно слепо верить аудиту

⬆️Про судебные тяжбы с облигациями. Надежды лучше не возлагать 😭

Вот и закончилась официальная часть Cbonds & Smart-Lab PRO облигации.

Я ушла, конечно, пораньше, но по традиции захотелось сообщить об этом в районе 7 вечера МСК. В целом, мероприятие понравилось, но оценю его больше нейтрально: на этот раз попала на все запланированные сессии, но внеплановые оказались скучноваты. Жалко, что "Секьюритизированные облигации" убрали и... Женщин-спикеров как обычно можно по пальцам пересчитать 😭

С комментариями и прочим контентом вернусь только во вторник — нужно скомпоновать всё :з

🏖 Хороши выходных, совята!

@notesATs

📚 Размещение акций

Часть №1. Первичное размещение

Содержание:

1 Какое бывает?
2 Зачем компании выходят на IPO?
3 Этапы проведения IPO
4 Как участвовать в IPO?
5 Репетиция публичности — Pre-IPO

🤔 Читать про первичное размещение
(полная версия)

#ATs_обучалка
@notesATs

🥇 14 марта разберём Лензолото (46%)

После предыдущих разборов непривычно видеть выручку в 0,15 млрд р. Да и капитализация у компании небольшая — около 16 млрд р. Чистый долг стабильно отрицателен. Есть обычные и привилегированные акции. Примечательно, что цена последних в 7,22 раза меньше обычек.

Мультипликаторы похоже придётся считать самой. Мне слабо верится, что P/S улетел на 121,8 🦉

И сразу моё маленькое примечание:

Инвестиции в компании, связанные с золотом (🥇🥇🥇🥇) ≠ инвестиции в золото 💎. Это разные инструменты.

@notesATs

📅 Cbonds & Smart-Lab PRO облигации

Часть №1

Итак, пролетимся по основным тезисам сессий. Начнём с тех, куда идти не планировала, но надо было где-то скоротать время.

🟠МГКЛ: презентация эмитента облигаций

💰 МГКЛ — компания, занимающаяся оказанием услуг ресейла ликвидной техники и ювелирки. Управляет сетью ломбардов «Мосгорломбард».
Тикер: $MGKL

💬 Субъективно скучноватое вышло выступление.

Узнала, что до выхода на биржу имелись коммерческие облигации. Просто бонды сделать не дали, так как нужны МСФО, кредитный рейтинг и прочее веселье.

Средняя, точнее средневзвешенная, ставка по облигациям 21,9%.

💬 Вот тут прямо было неожиданно. Сказали, какая именно средняя.

Прозвучал хороший вопрос из зала: а куда идут деньги от размещения облигация?)))
В целом ответить смогли: на увеличение оборотных средств и приобретение действующих сетей, где уже есть клиентская база.

🟠ВсеИнструменты.ру: презентация эмитента облигаций

🧰 ВсеИнструменты.ру — российский онлайн-гипермаркет товаров для дома, дачи, стройки и ремонта.
Тикер: $VSEH

💬 В историю канала залью часть выступления спикера ВсеИнструменты.ру. Там скучненько тоже, но что есть.

В начале марта ждём-с операционный отчёт 2024, а в апреле — МСФО 2024.

На вопрос "Как Вы определяете, за счёт чего [кредитов или бондов] финансировать бизнес?" ответили словами Хэндерсона:

Что выгоднее, то и берём.

Докапитализация не планируется, о байбэке для поддержания стоимости акций пока не думают.

UPD 11:35:
Операционка появилась

🟠Здесь нужно считать: почему облигации — это очень сложный инструмент для частного инвестора

Спикер:
• Анна Кожухарь — генеральный продюсер "РБК Инвестиции"

💬 Наиболее понравившаяся сессия из внеплановых. Действительно, облигации вроде и простой достаточно инструмент, но...

Четверть участников рынка избегает облигации с офертой. Одни не понимают, что это такое (поэтому не лезут), вторые просто её остерегаются.

Доходность облигаций остаётся ключевой проблемой, ведь их много: купонная, эффективная, реальная...

Также в облигациях разочарование выражено сильнее, чем в акциях. Примером служит 2024 год, когда дали прогноз на снижение ставки во второй половине, но... Раз должно было идти снижение появился интерес к длинным облигациям за счёт тела. Сценарий не сработал — бонды просели.

В общем, интересно выходит. Облигации бывают часто или скучными, или не заманчивыми, но разочарования в них больше 🤣

Кредитный рейтинг бывает ничего не значит. Примеры: Росгео, Борец, Домодедово.

Фраза сессии:

С бондами финансовая грамотность не поможет. 4 уравнения в помощь.

Ещё одной проблемой облигаций является отсутствие более детальной информации о них у брокера. С этим я прямо соглашусь. Чтобы узнать детали, нужно находить проспект эмиссии, решение о выпуске, документы с их изменениями...

* * * * * * *

Закончим с внеплановой частью — вечером вернусь с запланированной :з

#ATs_event
@notesATs

📅 Cbonds & Smart-Lab PRO облигации

Часть №2

А теперь самое вкусное, куда я точно хотела пойти и не прогадала.

🔵Вот и ставочке конец? - Макроэкономисты о будущем ДКП

Спикеры:
• Егор Сусин — управляющий директор, Газпромбанк Private Banking;
• Евгений Надоршин — главный экономист, ПФ Капитал;
• Михаил Васильев — главный аналитик, Совкомбанк.

В последнем квартале 2025 ожидают цикл снижения ключевой ставка. В прогнозе 110р за доллар...

Объём выдачи субсидированного кредита по плану должен уменьшаться.

В 2023-2024 росли за счёт потребления в кредит, точнее за счёт заработных плат и кредитов, то есть не благодаря инвестициям или развитию. Рост экономики спросовый.

3 марта вступают в силу новые пошлины.

На горизонте года лучше выбирать надежные компании.

В целом, Сусин, Надоршин и Васильев ждут рецессию. При это представитель Газпромбанка ожидает больше обычного охлаждения, низкую инфляцию 7-8% и ставку на конец года в 13%. Но у каждого разное видение того, что вообще будет — сценарии равнозначные, поэтому лучше быть готовой ко всему.

💬 Я ещё успела заскочить на предыдущию сессию. Там сказали, что Эльвира настроена жёстко в плане возвращения инфляции к целевым 4%. Из относительно хорошего: кредитование в зимние месяцы встало

Также не стоит ждать прямо позитива при решении конфликта с соседней страной — как раньше уже не будет.

И фраза от Евгения Надоршина, которая мне прямо зашла:

Потенциал отличается от реальности тем, что его ещё нужно реализовать.

🔵Со щитом или без щита. Как теряют в облигациях

Спикер:
• Алексей Пономарёв — член Совета Ассоциации инвесторов АВО.

Два кружочка присылала из этого зала))) Самая понравившаяся сессия из запланированных.

Основные риски в облигациях: кредитный и процентный.

Была какая-то интересная история с аудитом 🧰, жаль, что не уточнила у спикера, а потом и самого представителя эмитента.

На памяти Пономарёва имелся случай с подписью аудита человеком, который просто не имел права подписывать (аттестации не было). С тех пор биржа стала тщательнее проверять претендентов на выход. Теперь посложнее с "В Интернете вбили аудит за 50 тыс, и всё классно".

Когда речь идёт о дефолтах, Вы можете пойти в суд и попытаться защитить свои права. Если это госкомпания, то... удачи. Вспомните Росгео, где решили просто не платить купоны))) Суды могут тянуться долго, а госкомпанию просто не дадут обанкротить.

Обычно происходит следующее в случае с госами. Технический дефолт, "денег нет" — люди начинают откупать. Минфин же даст даст денег! Не бросит же, да?! 🤣

Когда речь идёт о госкомпаниях, не думайте, что государство будет что-то делать за них. Минфин в случае с Роснано ещё дал денег, хотя там и был один обеспеченный выпуск точно. Не факт, что это повторится.

И ещё немного плохого: поручительство не спасает иногда, а гарантия Минфина покрывает только тело.

🔵Неклассические методы оценки облигаций

Спикер:
• Алексей Бачеров — управляющий активами, инвестор. ABTRUST, ФБ АВГУСТ, ВШБ НИУ ВШЭ

Скажем так, я это особо не переварила, но мне понравилось. Выглядит страшно и прикольно. В комментариях приведу презентацию спикера.

Если кратко, то там про оценку доходности к погашению и дюрацию классическими методами и моделью Джонкарта с Фишером-Вейлом.

💬 На прикреплённом видео ответ на вопрос из зала, касающийся Московской биржи, запуска торгов по выходным, негодования инвесторов и "не пора-ли их приструнить???"

#ATs_event
@notesATs

🎬 Привет, мистер Миллиардер!

🟠О фильме

Хорошая яркая комедия, которая заставляет задуматься о ценности денег и том, что действительно важно в жизни.

В центре сюжета находится Ван Доюй, неудавшийся вратарь футбольной команды. Всё меняется, когда выясняется, что умер очень богатый двоюродный дедушка, а Ван — единственный наследник. Наш герой может получит астрономическую сумму как наследство, но есть пара условий.

В общем, перед главным героем весь фильм стоит задача: потратить 1 млрд юаней за месяц. При этом заведомо убыточные идеи из-за столь роскошного финансирования... Не буду спойлерить 😈

И давайте оставим без комментариев, как звали одну футбольную команду и ещё пару моментов 😅

🟠Чем полезен

В фильме нашла аллегорию на то, как на инвест-мир влияют большие игроки или просто крупные деньги. Когда на рынок заходит кит, он только своим присутствием начинает увеличивать волатильность. А ещё обычно ведь как думают:

Раз зашёл кит, то он точно знает какой инсайд. Надо тоже в это вложиться!

Конец картины хоть и выглядит комично, но доля правды имеется. В Китае огромная конкуренция даже в школе (чего только стоит гаокао 🦉 — это не наш ЕГЭ), а чтобы обеспечить конкурентоспособность своего чада, нужны деньги.

🟠Фразы фильма

Деньги — это пустое, нужно уважать мечты.
© Ван Доюй

При покупке акций нужно быть сдержанным.
© Ван Доюй

Поэтому не делаем как Ван после этих слов про акции)))

🍿 Приятного просмотра, совята!

#ATs_кино
@notesATs

👑 В чём идея биткоин?

Продолжим разбирать темы от совят. С данной я, конечно, затянула...

Про биткойн бы ещё узнать... Понятно, в интернете написано. Но если опишете в такой же манере, легче воспринимается

📌 Биткоин — цифровой актив, отличающий от традиционных децентрализацией, то есть отсутствием какого-либо единого контроля. Для него также характерны неподменяемость, делимость и волатильность.

🦉 Есть ли подкрепление?

Нет. Если сравнивать с USDT или USDC, подкрепления нет.

🦉 В чём фундаментал и какая ценность?

Начну с того, что биткоин — целая система, способ записи транзакций. Она берёт на себя функции третьего лица (которым обычно выступают банки), размещая информацию в открытом регистре.

💬 Мои совята наверняка видели много картинок $BTC в монетки, но такое представление не совсем верное.

Биткоин позволяет напрямую переводить деньги от одного человека к другому. Для сравнения в случае перевода денег с карты на карту имеется посредник в виде банка, который ещё и берёт плату за обслуживание... ☔️

💬 Забавно, но BTC "родился" чуть позже финансового кризиса 2008, когда посыпались банки и у людей началась паника из-за этого.

Ещё Сатоши сделал биткоин ограниченным по количеству ресурсом. Если актива бесконечно много, то его ценность стремится к нулю. А так будет существовать всего 21 млн биткоин. Что интересно, деньги можно печатать бесконечно много при необходимости 🤑. А в случае с BTC правила игры уже не изменишь в плане количества.

В общем, ценность и стоимость определяется и поддерживается за счёт сложности получения новых "монет", ограниченного их количества и инвестированием в эту идею фиатных средств.

🦉 Проблема двойной траты

Сей феномен заключается в том, что в цифровой среде легко скопировать практически любую информацию. Если у Вас есть цифровые деньги, то как Вы можете отследить, что они были потрачены всего 1 раз?

Сатоши решил и эту проблему! Нельзя продать 1 и тот же биткоин дважды. Для 2008-2009 это было прямо прорывом.

🦉 Как вообще всё происходит?

Перевод средств от человека к человеку называется транзакцией, каждая из которых записывается в блок. А те объединяются в цепочку, именуемую блокчейном.

Причём каждый последующий блок несёт в себе информацию предыдущего. Хоть и можно отследить с какого кошелька на какой идут транзакции, нельзя сказать, сколько крипты лежит у человека или вообще как его зовут.

Утрировано с другими пользователями мои совята обмениваются блоками, а все действия записываются.

🦉 Плюсы и минусы

✔️ Преимущества
• Быстрота и дешевизна транзакций. Позволяет переводить любые суммы денег за считанные минуты и с минимальной комиссией.
• Децентрализация. Не подчиняется никакому центральному органу власти, которая могла изменить правила игры. Он принадлежит одновременно всем его пользователям и никому.
• Возвращаясь к проблеме двойной траты, биткоин просто нельзя подделать или 2 раза потратить.
• Делимость. 1 биткоин = 100 млн сатоши. Иными словами, можете совершать транзакции хоть с 0,0001 BTC.

❌ Недостатки
• Может быть сильная волатильность, если какое-то государство скажет "биткоин вне закона".
• Как поняла, высокие комиссии на вывод средств с криптообменников (от 2-5%).

🦉 Как получить BTC?

У моих совят есть 2 варианта:
• купить через криптобиржи, онлайн-обменники, P2P-площадки.
• замайнить самому.

А вот что из этого выгоднее, нужно считать. С одной стороны 1 BTC = 96 847 $ = 8 614 546 р. (на 21 февраля 2024). С другой стороны, чтобы получить 1 биткоин нужно... Даже не знаю, сколько электричества и ресурсов компьютера уйдёт на это. Не сильна в майнинге 🤔

🦉 А почему растёт?

Спрос, а также смягчение со стороны регуляторов в лице государства.

Как поняла, лепту вносит и халвинг. Где-то раз в 4 года добывать биткоин становится труднее из-за снижения вознаграждения в 2 раза при тех же усилиях.

* * * * * * *

🤨 Теперь совятам предлагаю написать в комментариях, что они знают про биткоин?

#ATs_разное
@notesATs

🛢 Юнипро, или как разочаровать инвесторов в моменте?

Давайте и я помусолю немного сей эмитента с тикером $UPRO. Как-никак некогда компанию находила инвест-привлекательной, пока сегодня новость не прилетела.

🦉 Что произошло?

6 марта 2025 появились данные МСФО 2024:
• чистая прибыль 31,9 млрд ₽ (+44,8%);
• выручка 128,3 млрд ₽ (+8,1%).

На странице 42 МСФО ещё указали про формирование расширенной
инвестиционной программы по модернизации до 2031 года, которая оценивается в 327,07 млрд ₽.

И котировки сделали пике вниз на 14-16%... 🦉

🦉 А подробно?

Начну с того, что основная идея Юнипро заключается заключалась в выплате дивидендов после перемирия или ещё чего хорошего.

Так как у эмитента основной акционер представлен немецкой Uniper, компания просто не могла делать выплаты. Точнее при их одобрении Uniper вряд-ли дождался своей доли. А раз основной акционер не в состоянии получить дивиденды, то пусть и все не могут, а деньги копятся в кубышке.

Также возможно имелись ожидания на специальный дивиденд за предыдущие периоды.

Вернемся к капитальным затратам в 327,07 млрд ₽. Это примерно 46,72 млрд ₽ в год против обычных 13-15 млрд р., если считать 2025.

Тем временем чистая прибыль МСФО в своем пике у Юнипро составляла всего 34,5 млрд ₽ (2017г). Это наталкивает на мысль, что будут трясти 90 млрд ₽ из кубышки. Работать так-то в убыток можно, но, если часть прибыли лежит нераспределённая уже несколько лет, почему бы не задействовать её?

Иными словами:

Идея в виде получения специальной выплаты исчерпана в конец. Акционеры похоже дивиденды вообще не увидят до 2031 года.

Не знаю, действительно ли нужны деньги на модернизацию с инспекцией или просто нашли способ под видом CAPEX достать деньги из кубышки... Остаётся пока принимать факт того, что у Юнипро в ближайшие годы будут как минимум на бумаге большие капитальные затраты.

🤨 А что мои совята могут сказать по эмитенту? Надеялись на дивиденды?

@notesATs