⬆️Про судебные тяжбы с облигациями. Надежды лучше не возлагать 😭

Вот и закончилась официальная часть Cbonds & Smart-Lab PRO облигации.

Я ушла, конечно, пораньше, но по традиции захотелось сообщить об этом в районе 7 вечера МСК. В целом, мероприятие понравилось, но оценю его больше нейтрально: на этот раз попала на все запланированные сессии, но внеплановые оказались скучноваты. Жалко, что "Секьюритизированные облигации" убрали и... Женщин-спикеров как обычно можно по пальцам пересчитать 😭

С комментариями и прочим контентом вернусь только во вторник — нужно скомпоновать всё :з

🏖 Хороши выходных, совята!

@notesATs

📚 Размещение акций

Часть №1. Первичное размещение

Содержание:

1 Какое бывает?
2 Зачем компании выходят на IPO?
3 Этапы проведения IPO
4 Как участвовать в IPO?
5 Репетиция публичности — Pre-IPO

🤔 Читать про первичное размещение
(полная версия)

#ATs_обучалка
@notesATs

🥇 14 марта разберём Лензолото (46%)

После предыдущих разборов непривычно видеть выручку в 0,15 млрд р. Да и капитализация у компании небольшая — около 16 млрд р. Чистый долг стабильно отрицателен. Есть обычные и привилегированные акции. Примечательно, что цена последних в 7,22 раза меньше обычек.

Мультипликаторы похоже придётся считать самой. Мне слабо верится, что P/S улетел на 121,8 🦉

И сразу моё маленькое примечание:

Инвестиции в компании, связанные с золотом (🥇🥇🥇🥇) ≠ инвестиции в золото 💎. Это разные инструменты.

@notesATs

📅 Cbonds & Smart-Lab PRO облигации

Часть №1

Итак, пролетимся по основным тезисам сессий. Начнём с тех, куда идти не планировала, но надо было где-то скоротать время.

🟠МГКЛ: презентация эмитента облигаций

💰 МГКЛ — компания, занимающаяся оказанием услуг ресейла ликвидной техники и ювелирки. Управляет сетью ломбардов «Мосгорломбард».
Тикер: $MGKL

💬 Субъективно скучноватое вышло выступление.

Узнала, что до выхода на биржу имелись коммерческие облигации. Просто бонды сделать не дали, так как нужны МСФО, кредитный рейтинг и прочее веселье.

Средняя, точнее средневзвешенная, ставка по облигациям 21,9%.

💬 Вот тут прямо было неожиданно. Сказали, какая именно средняя.

Прозвучал хороший вопрос из зала: а куда идут деньги от размещения облигация?)))
В целом ответить смогли: на увеличение оборотных средств и приобретение действующих сетей, где уже есть клиентская база.

🟠ВсеИнструменты.ру: презентация эмитента облигаций

🧰 ВсеИнструменты.ру — российский онлайн-гипермаркет товаров для дома, дачи, стройки и ремонта.
Тикер: $VSEH

💬 В историю канала залью часть выступления спикера ВсеИнструменты.ру. Там скучненько тоже, но что есть.

В начале марта ждём-с операционный отчёт 2024, а в апреле — МСФО 2024.

На вопрос "Как Вы определяете, за счёт чего [кредитов или бондов] финансировать бизнес?" ответили словами Хэндерсона:

Что выгоднее, то и берём.

Докапитализация не планируется, о байбэке для поддержания стоимости акций пока не думают.

UPD 11:35:
Операционка появилась

🟠Здесь нужно считать: почему облигации — это очень сложный инструмент для частного инвестора

Спикер:
• Анна Кожухарь — генеральный продюсер "РБК Инвестиции"

💬 Наиболее понравившаяся сессия из внеплановых. Действительно, облигации вроде и простой достаточно инструмент, но...

Четверть участников рынка избегает облигации с офертой. Одни не понимают, что это такое (поэтому не лезут), вторые просто её остерегаются.

Доходность облигаций остаётся ключевой проблемой, ведь их много: купонная, эффективная, реальная...

Также в облигациях разочарование выражено сильнее, чем в акциях. Примером служит 2024 год, когда дали прогноз на снижение ставки во второй половине, но... Раз должно было идти снижение появился интерес к длинным облигациям за счёт тела. Сценарий не сработал — бонды просели.

В общем, интересно выходит. Облигации бывают часто или скучными, или не заманчивыми, но разочарования в них больше 🤣

Кредитный рейтинг бывает ничего не значит. Примеры: Росгео, Борец, Домодедово.

Фраза сессии:

С бондами финансовая грамотность не поможет. 4 уравнения в помощь.

Ещё одной проблемой облигаций является отсутствие более детальной информации о них у брокера. С этим я прямо соглашусь. Чтобы узнать детали, нужно находить проспект эмиссии, решение о выпуске, документы с их изменениями...

* * * * * * *

Закончим с внеплановой частью — вечером вернусь с запланированной :з

#ATs_event
@notesATs

📅 Cbonds & Smart-Lab PRO облигации

Часть №2

А теперь самое вкусное, куда я точно хотела пойти и не прогадала.

🔵Вот и ставочке конец? - Макроэкономисты о будущем ДКП

Спикеры:
• Егор Сусин — управляющий директор, Газпромбанк Private Banking;
• Евгений Надоршин — главный экономист, ПФ Капитал;
• Михаил Васильев — главный аналитик, Совкомбанк.

В последнем квартале 2025 ожидают цикл снижения ключевой ставка. В прогнозе 110р за доллар...

Объём выдачи субсидированного кредита по плану должен уменьшаться.

В 2023-2024 росли за счёт потребления в кредит, точнее за счёт заработных плат и кредитов, то есть не благодаря инвестициям или развитию. Рост экономики спросовый.

3 марта вступают в силу новые пошлины.

На горизонте года лучше выбирать надежные компании.

В целом, Сусин, Надоршин и Васильев ждут рецессию. При это представитель Газпромбанка ожидает больше обычного охлаждения, низкую инфляцию 7-8% и ставку на конец года в 13%. Но у каждого разное видение того, что вообще будет — сценарии равнозначные, поэтому лучше быть готовой ко всему.

💬 Я ещё успела заскочить на предыдущию сессию. Там сказали, что Эльвира настроена жёстко в плане возвращения инфляции к целевым 4%. Из относительно хорошего: кредитование в зимние месяцы встало

Также не стоит ждать прямо позитива при решении конфликта с соседней страной — как раньше уже не будет.

И фраза от Евгения Надоршина, которая мне прямо зашла:

Потенциал отличается от реальности тем, что его ещё нужно реализовать.

🔵Со щитом или без щита. Как теряют в облигациях

Спикер:
• Алексей Пономарёв — член Совета Ассоциации инвесторов АВО.

Два кружочка присылала из этого зала))) Самая понравившаяся сессия из запланированных.

Основные риски в облигациях: кредитный и процентный.

Была какая-то интересная история с аудитом 🧰, жаль, что не уточнила у спикера, а потом и самого представителя эмитента.

На памяти Пономарёва имелся случай с подписью аудита человеком, который просто не имел права подписывать (аттестации не было). С тех пор биржа стала тщательнее проверять претендентов на выход. Теперь посложнее с "В Интернете вбили аудит за 50 тыс, и всё классно".

Когда речь идёт о дефолтах, Вы можете пойти в суд и попытаться защитить свои права. Если это госкомпания, то... удачи. Вспомните Росгео, где решили просто не платить купоны))) Суды могут тянуться долго, а госкомпанию просто не дадут обанкротить.

Обычно происходит следующее в случае с госами. Технический дефолт, "денег нет" — люди начинают откупать. Минфин же даст даст денег! Не бросит же, да?! 🤣

Когда речь идёт о госкомпаниях, не думайте, что государство будет что-то делать за них. Минфин в случае с Роснано ещё дал денег, хотя там и был один обеспеченный выпуск точно. Не факт, что это повторится.

И ещё немного плохого: поручительство не спасает иногда, а гарантия Минфина покрывает только тело.

🔵Неклассические методы оценки облигаций

Спикер:
• Алексей Бачеров — управляющий активами, инвестор. ABTRUST, ФБ АВГУСТ, ВШБ НИУ ВШЭ

Скажем так, я это особо не переварила, но мне понравилось. Выглядит страшно и прикольно. В комментариях приведу презентацию спикера.

Если кратко, то там про оценку доходности к погашению и дюрацию классическими методами и моделью Джонкарта с Фишером-Вейлом.

💬 На прикреплённом видео ответ на вопрос из зала, касающийся Московской биржи, запуска торгов по выходным, негодования инвесторов и "не пора-ли их приструнить???"

#ATs_event
@notesATs

🎬 Привет, мистер Миллиардер!

🟠О фильме

Хорошая яркая комедия, которая заставляет задуматься о ценности денег и том, что действительно важно в жизни.

В центре сюжета находится Ван Доюй, неудавшийся вратарь футбольной команды. Всё меняется, когда выясняется, что умер очень богатый двоюродный дедушка, а Ван — единственный наследник. Наш герой может получит астрономическую сумму как наследство, но есть пара условий.

В общем, перед главным героем весь фильм стоит задача: потратить 1 млрд юаней за месяц. При этом заведомо убыточные идеи из-за столь роскошного финансирования... Не буду спойлерить 😈

И давайте оставим без комментариев, как звали одну футбольную команду и ещё пару моментов 😅

🟠Чем полезен

В фильме нашла аллегорию на то, как на инвест-мир влияют большие игроки или просто крупные деньги. Когда на рынок заходит кит, он только своим присутствием начинает увеличивать волатильность. А ещё обычно ведь как думают:

Раз зашёл кит, то он точно знает какой инсайд. Надо тоже в это вложиться!

Конец картины хоть и выглядит комично, но доля правды имеется. В Китае огромная конкуренция даже в школе (чего только стоит гаокао 🦉 — это не наш ЕГЭ), а чтобы обеспечить конкурентоспособность своего чада, нужны деньги.

🟠Фразы фильма

Деньги — это пустое, нужно уважать мечты.
© Ван Доюй

При покупке акций нужно быть сдержанным.
© Ван Доюй

Поэтому не делаем как Ван после этих слов про акции)))

🍿 Приятного просмотра, совята!

#ATs_кино
@notesATs

👑 В чём идея биткоин?

Продолжим разбирать темы от совят. С данной я, конечно, затянула...

Про биткойн бы ещё узнать... Понятно, в интернете написано. Но если опишете в такой же манере, легче воспринимается

📌 Биткоин — цифровой актив, отличающий от традиционных децентрализацией, то есть отсутствием какого-либо единого контроля. Для него также характерны неподменяемость, делимость и волатильность.

🦉 Есть ли подкрепление?

Нет. Если сравнивать с USDT или USDC, подкрепления нет.

🦉 В чём фундаментал и какая ценность?

Начну с того, что биткоин — целая система, способ записи транзакций. Она берёт на себя функции третьего лица (которым обычно выступают банки), размещая информацию в открытом регистре.

💬 Мои совята наверняка видели много картинок $BTC в монетки, но такое представление не совсем верное.

Биткоин позволяет напрямую переводить деньги от одного человека к другому. Для сравнения в случае перевода денег с карты на карту имеется посредник в виде банка, который ещё и берёт плату за обслуживание... ☔️

💬 Забавно, но BTC "родился" чуть позже финансового кризиса 2008, когда посыпались банки и у людей началась паника из-за этого.

Ещё Сатоши сделал биткоин ограниченным по количеству ресурсом. Если актива бесконечно много, то его ценность стремится к нулю. А так будет существовать всего 21 млн биткоин. Что интересно, деньги можно печатать бесконечно много при необходимости 🤑. А в случае с BTC правила игры уже не изменишь в плане количества.

В общем, ценность и стоимость определяется и поддерживается за счёт сложности получения новых "монет", ограниченного их количества и инвестированием в эту идею фиатных средств.

🦉 Проблема двойной траты

Сей феномен заключается в том, что в цифровой среде легко скопировать практически любую информацию. Если у Вас есть цифровые деньги, то как Вы можете отследить, что они были потрачены всего 1 раз?

Сатоши решил и эту проблему! Нельзя продать 1 и тот же биткоин дважды. Для 2008-2009 это было прямо прорывом.

🦉 Как вообще всё происходит?

Перевод средств от человека к человеку называется транзакцией, каждая из которых записывается в блок. А те объединяются в цепочку, именуемую блокчейном.

Причём каждый последующий блок несёт в себе информацию предыдущего. Хоть и можно отследить с какого кошелька на какой идут транзакции, нельзя сказать, сколько крипты лежит у человека или вообще как его зовут.

Утрировано с другими пользователями мои совята обмениваются блоками, а все действия записываются.

🦉 Плюсы и минусы

✔️ Преимущества
• Быстрота и дешевизна транзакций. Позволяет переводить любые суммы денег за считанные минуты и с минимальной комиссией.
• Децентрализация. Не подчиняется никакому центральному органу власти, которая могла изменить правила игры. Он принадлежит одновременно всем его пользователям и никому.
• Возвращаясь к проблеме двойной траты, биткоин просто нельзя подделать или 2 раза потратить.
• Делимость. 1 биткоин = 100 млн сатоши. Иными словами, можете совершать транзакции хоть с 0,0001 BTC.

❌ Недостатки
• Может быть сильная волатильность, если какое-то государство скажет "биткоин вне закона".
• Как поняла, высокие комиссии на вывод средств с криптообменников (от 2-5%).

🦉 Как получить BTC?

У моих совят есть 2 варианта:
• купить через криптобиржи, онлайн-обменники, P2P-площадки.
• замайнить самому.

А вот что из этого выгоднее, нужно считать. С одной стороны 1 BTC = 96 847 $ = 8 614 546 р. (на 21 февраля 2024). С другой стороны, чтобы получить 1 биткоин нужно... Даже не знаю, сколько электричества и ресурсов компьютера уйдёт на это. Не сильна в майнинге 🤔

🦉 А почему растёт?

Спрос, а также смягчение со стороны регуляторов в лице государства.

Как поняла, лепту вносит и халвинг. Где-то раз в 4 года добывать биткоин становится труднее из-за снижения вознаграждения в 2 раза при тех же усилиях.

* * * * * * *

🤨 Теперь совятам предлагаю написать в комментариях, что они знают про биткоин?

#ATs_разное
@notesATs

🛢 Юнипро, или как разочаровать инвесторов в моменте?

Давайте и я помусолю немного сей эмитента с тикером $UPRO. Как-никак некогда компанию находила инвест-привлекательной, пока сегодня новость не прилетела.

🦉 Что произошло?

6 марта 2025 появились данные МСФО 2024:
• чистая прибыль 31,9 млрд ₽ (+44,8%);
• выручка 128,3 млрд ₽ (+8,1%).

На странице 42 МСФО ещё указали про формирование расширенной
инвестиционной программы по модернизации до 2031 года, которая оценивается в 327,07 млрд ₽.

И котировки сделали пике вниз на 14-16%... 🦉

🦉 А подробно?

Начну с того, что основная идея Юнипро заключается заключалась в выплате дивидендов после перемирия или ещё чего хорошего.

Так как у эмитента основной акционер представлен немецкой Uniper, компания просто не могла делать выплаты. Точнее при их одобрении Uniper вряд-ли дождался своей доли. А раз основной акционер не в состоянии получить дивиденды, то пусть и все не могут, а деньги копятся в кубышке.

Также возможно имелись ожидания на специальный дивиденд за предыдущие периоды.

Вернемся к капитальным затратам в 327,07 млрд ₽. Это примерно 46,72 млрд ₽ в год против обычных 13-15 млрд р., если считать 2025.

Тем временем чистая прибыль МСФО в своем пике у Юнипро составляла всего 34,5 млрд ₽ (2017г). Это наталкивает на мысль, что будут трясти 90 млрд ₽ из кубышки. Работать так-то в убыток можно, но, если часть прибыли лежит нераспределённая уже несколько лет, почему бы не задействовать её?

Иными словами:

Идея в виде получения специальной выплаты исчерпана в конец. Акционеры похоже дивиденды вообще не увидят до 2031 года.

Не знаю, действительно ли нужны деньги на модернизацию с инспекцией или просто нашли способ под видом CAPEX достать деньги из кубышки... Остаётся пока принимать факт того, что у Юнипро в ближайшие годы будут как минимум на бумаге большие капитальные затраты.

🤨 А что мои совята могут сказать по эмитенту? Надеялись на дивиденды?

@notesATs

👑 Как нас обманывают в отчёте?

🦉 Часть №4. Манипуляция с доходами

📌 Манипуляция с доходами — умышленное искажение данных о доходах.

Вообще "креативы" по доходам и расходам взаимосвязаны. После заниженных расходов прибыль становится более вкусной.

🔵Основные методы манипуляций:
• занижение расходов и резервов.
• завышение доходов;
• разовые операции.

💬 Манипулирование доходами особенно критично. От той же чистой прибыли и объёма продаж (в большинстве своём в виде выручки) зависит парочка мультипликаторов: P/S, P/E, EV/EBITDA, EPS. Я уже молчу, что с EBITDA тоже можно шаманить — единой формулы-то нет.

🔵Кто так делал?

• HealthSouth (2003). Некогда крупнейшая компания США в области здравоохранения с 1996 г. искажала финансовую отчётность. Расследование SEC показало, что Healthsouth завышала свои доходы различными способами: фиктивные записи, круговые транзакции и ложный учёт. Доходы искусственно завысили на 1,4 млрд $ (по другим источникам 2,7 млрд $). Это всплыло после того, как один из финансовых директоров обратился в федеральную прокуратуру и признался, что HealthSouth в течение многих лет сильно завышала свою прибыль.

Что интересно, в 2003 году CEO компании Ричард Скраши продал акции компании на 75 млн $ за день до того, как та отчиталась об огромных убытках.

🔵Чаще всего могут шаманить со следующими категориями:
• операционная и чистая прибыль;
• дебиторская задолженность [1];
• выручка.

💬 Креатив с чистой прибылью осуществим за счёт так называемых разовых расходов, на которые ЧП можно скорректировать.

Тут лучше смотреть, какие расходы отнесли к разовым. Да, в основном это неденежные операции (как выдача акций у Яндекса 🖥), которые к операционке никакого отношения не имеют, однако... Нужно смотреть, откуда ноги растут.

Можно сделать и наоборот — признать некоторые разовые доходы операционными и на них прибыль не корректировать)))

💬 Выручка и дебиторская задолженность должны расти плюс-минус одинаково.

Рост дебиторки может говорить о том, что или предприятию вовремя не оплачивают услуги/продукцию, или растёт число клиентов (пришёл крупный клиент).

В первом случае выручка если и станет увеличиваться, то более малыми темпами, чем дебиторка, ибо платёж будет только в будущем. Данная задолженность может расти и из-за невозможности оплаты товара со стороны клиента — появляется просроченная дебиторка. Это можно причислить к манипуляции, если компания, например, знает, что в будущем выплат она не дождётся и "пусть висит на балансе для красоты".

Во втором случае выручка, конечно, будет расти плюс-минус в темпах дебиторки. Больше клиентов — больше денег.

🔵Почему стоит обращать внимание на отчёт денежных средств?
Как минимум потому, что он показывает реальные потоки денег.

💬 Если у компании есть растущая выручка и прибыль, то странно видеть отрицательный операционный денежный поток [2].

Сам по себе отрицательный операционный денежный поток означает, что поступления по основной деятельности компании не покрывают её трат. Причиной может служить всё та же возросшая дебиторка, которая ещё и становится просроченной.

На этом пока всё.
🤔 Продолжение 11 марта...

* * * * * * *

Часть №1. Что такое манипуляция?
Часть №2. Графики, статистика и внимание
Часть №3. Манипуляция с расходами

* * * * * * *

1. Дебиторская задолженность — сумма, которую должны эмитенту другие организации, клиенты, физ.лица или кто-либо. В отчёте числится как актив, так как в будущем ожидается получение денежных средств.

2. Операционный денежный поток — денежные средства, полученные в результате основной деятельности компании (например, производства или продажи товаров).

* * * * * * *

По мотивам интенсива от Евгении Идиатуллиной: @invest_privet

#ATs_разное
@notesATs

👍 Дорогие женщины, сегодня хочу вас нас поздравить с 8 марта!

Хоть данный день и стал ассоциироваться с цветами и нежностью прекрасной половины человечества, не будем забывать про его истинное значение.

8 марта — день женской солидарности в борьбе за женские права.

И в честь этого хочу сделать пару пожеланий:

💙 Будьте крепки в своих убеждениях как Бруксли Борн, которая не побоялась пойти против лоббистов саморегулирующегося рынка.

💙 Пусть средств для жизни (а не только существования) будет столько же, сколько у Хэтти Хоулэнд.

💙 Не бойтесь идти к цели, как Джой Мангано или Элизабет Холмс. Единственное, не стройте свою империю на обмане как основательница Theranos.

С нашим праздником, дорогие женщины!

* * * * * * *

И хорошая новость по инвестициям:

Мосбиржа не будет проводить дополнительную сессию выходного дня 8 и 9 марта.

Отдыхаем!

👑 Ваша Александра-сан ( @Amatsugay )

📚 Размещение акций

Часть №2. Вторичное размещение

Сразу сделаю оговорку. В статье использую западное трактование вторичного размещения. Оно отличается от российского, которым пользуются брокеры и эмитенты на своих выступлениях.

Поэтому не кидайтесь тапками, когда прочитаете, что при SPO возможно общее увеличение числа акций.

Содержание:

1 На российский манер
2 Типы вторичного размещения
3 Закрытая и открытая подписка
4 Реакции участников рынка
5 Логические казусы СМИ

🤔 Читать про вторичное размещение
(полная версия)

#ATs_обучалка
@notesATs

👑 Как нас обманывают в отчёте?

🦉 Часть №5. Манипуляция с активами

Первое правило при определении ликвидационной стоимости гласит, что обязательства следует считать реальными, а вот стоимость активов нуждается в проверке.
© Правила инвестирования Уоррена Баффета

📌 Манипуляция с активами ― умышленное искажение данных о состоянии активов с целью улучшения финансовой отчётности.

🔵Активы в отчёте делятся на:
• внеоборотные;
• оборотные.

В свою очередь активы состоят из различных статей: денежные средства и их эквиваленты, дебиторская задолженность, основные средства, гудвил, запасы и проч.

Причём у эмитента одни статьи могут присутствовать, а вторые отсутствовать. Например, в активах МСФО 2023 у $BELU есть гудвил и авансы выданные, а у $TATN их уже нет. Зато присутствуют активы в форме права пользования и инвестиции в ассоциированные компании.

🔵Шаманить с активами можно следующим образом:
• использование фиктивных сделок;
• сокрытие обесценивания;
• завышение их стоимости.

🔵Чем часто манипулируют?
В особой зоне риска нематериальные активы [1]. Это связано с тем, что их объективно оценить трудно. Стоимость патентов, авторских прав, торговых марок, ПО или того же гудвилла зависит от субъективных оценок.

🔵Какие признаки?
Немного вернёмся к части №3, где буквально упомянули нематериальные активы. На "креатив" со стороны компании может говорить их резкий рост в балансе. НО! Тут лучше смотреть уже по строкам. Вполне возможно, что активы перенесли из одной категорию в другую. Примером служит недавно разобранный КАМАЗ:

Очень интересный перфоманс с нематериальными активами — рост до 27,82 млрд ₽ (x112). Похоже, что увеличение произошло за счёт строки "Прочие внеоборотные активы" — около 20 млрд ₽ часть перенесли в нематериальные активы, сократив до 6,07 млрд ₽ "Прочие...", и усё.

Как заметила Евгения, сделки с аффилированными лицами [2] или дочками тоже могут указывать на креативы. Какие-то проблемные активы могут записать на них, которые просто не учитывают в МСФО.

💬 К слову, если помните, мы рассматривали Ашинский. В документе по выкупу акций тоже фигурируют аффилированные лица: доля акций эмитента <...>, принадлежащих лицу, направившему требование о выкупе ценных бумаг эмитента, и его аффилированным лицам: 95,0215%.

🔵Выявлять креатив с активами можно через:
• сравнение компаний в пределах одной отрасли;
• изучение самой структуры активов;
• изучение их динамики по статьям.

Из ключевого плохо, когда:
• у слабой компании нематериальных активов в разы больше, чем у лидера сектора или более сильных эмитентов;
• резко и сильно уменьшается/увеличивается какая-либо статья в активах;
• некоторые статьи со временем слабо изменяются.

В последнем пункте имею в виду основные средства, куда входят оборудование, машины, техника и проч. Уж они имеют свойство устаревать и терять в стоимости, и хорошо, если их вовремя списывают со счетов, а не держат для галочки.

* * * * * * *

1. Нематериальные активы — исключительные права на результаты интеллектуальной деятельности и средства индивидуализации со сроком полезного использования больше 12 месяцев. Проще говоря, это такие активы, которые нельзя потрогать или увидеть: бренд, ПО, патенты, авторские права, лицензии, клиентская база.

2. Аффилированные лица —взаимозависимые лица, которые могут влиять на принятие решений и деятельность.

* * * * * * *

По мотивам интенсива от Евгении Идиатуллиной: @invest_privet

#ATs_разное
@notesATs

👑 Креативный учёт нам больше не страшен!

В течение 4 недель мы рассматривали, как эмитенты (да и не только) могут вполне легально приукрасить свою отчётность (или графики в презентации/обзоре). Ну-с, нужно бы собрать весь материал в 1 пост для удобства:

🔵 №1. Что такое манипуляция?
🔵 №2. Графики, статистика и внимание
🔵 №3. Манипуляция с расходами
🔵 №4. Манипуляция с доходами
🔵 №5. Манипуляция с активами

На этом цикл креативного учёта закончим!

💬 Отдельно рекомендую почитать книгу "Как лгать при помощи статистики" (Дарелл Хафф). Не пожалеете 👌

@notesATs

🎬 Фрикономика

🔵О фильме

В 2005 году американский экономист Стивен Левитт и журналист Стивен Дабнер объединились, чтобы написать книгу «Фрикономику», раскрывающую скрытую сторону всего.

А в 2010 на её основе вышел фильм, состоящий из 4 глав:
• A Roshanda by Any Other Name;
• Pure Corruption;
• It's Not Always a Wonderful Life;
• Can You Bribe a 9th Grader to Succeed?

Влияет ли имя на нашу судьбу? Из-за чего снизилась преступность в США? Можно ли финансовым стимулом сделать из двоечника хотя бы хорошиста?

🔵Чем полезен

Отмечу, что мне в особенности понравилось начало картины — есть некоторая параллель между участниками рынка и брокерами. С одной стороны меж нами нет конфликта интересов, однако нашему посреднику всё же выгоднее, когда мы совершаем больше сделок. О том, почему брокер от этого только в плюсе, писала здесь.

Сам фильм позволяет по-другому взглянуть на причинно-следственные связи. То, что кажется причиной, может является на самом деле лишь следствием разных факторов. Под благородством способно скрываться желание наживы. А меры по стимулированию чего-либо иногда не в силах дать нужный результат — в первых случаях они работают, во вторых уже нет, а в третьих вообще человек начинает нагибать систему.

Что касается "идеи чистоты" из 2-ой главы, она имеет место не только в сумо. Как правильно упомянули в картине, хоннэ и татэмаэ были и в кризисе 2008, когда оказалось, что банкам всё равно на обычных граждан, точнее защиту их вкладов. Смешно и грустно, ибо с виду казалось иначе 🤔🤣! При этом я не особо верю, что Алана Гринспена тоже шокировал сей факт, как показали в фильме — попахивает татэмаэ.

🔵Фразы фильма

Если сможете понять, в чём заключается выгода для другого человека, Вам почти наверняка удастся понять ход его действий.
© Стивен Левитт

Экономика пытается быть совершенной наукой в нашем несовершенном мире. Экономисты представляют людей, как рациональных участников мирового рынка, которые ничего не скрывают друг от друга. Но что происходит с рынком, если они жульничают?
© Голос за кадром

🍿 Приятного просмотра, совята!

#ATs_кино
@notesATs

👑Как оценивать непубличные компании?

Часть №1. Что такое непубличное акционерное общество?

Начнём новый цикл постов, который посвятим оценке непубличных компаний. Нравится мне делать подводки, поэтому начнём с введения.

📌 Акционерное общество — коммерческая организация, уставный капитал которой разделен на определенное число акций.

💬 До 2014 года акционерные общества подразделялись на открытые и закрытые формы (ОАО и ЗАО). Далее их упразднили и ввели публичные и непубличные (ПАО и АО).

Неофициально непубличные сокращают до аббревиатур НАО или НПАО. Мы же будем использовать общепринятое АО.

🦉 Чем отличается от ПАО?

• Только определённый круг лиц может покупать акции, а уже акционеры имеют преимущественные права в этом деле.

💬 На бирже акций АО мои совята не найдут — их просто нет.

• Уставной капитал минимум 10 000р.

💬 У публичных этот минимум находится на уровне 100 000р.

• Общество имеет право не выкладывать отчётность в Интернет и не раскрывать публично, что у неё по балансу, выручке, прибыли и проч.

💬 Отчёты ПАО можно найти на сайте Центра раскрытия.

• Количество акционеров от 1 до 50.

💬 В ПАО акционеров может быть сколь угодно много.

🦉 Желает ли общество оставаться непубличным?

АО сочетает в себе гибкость частной корпорации с преимуществами акционерного капитала. В том же ООО максимум может быть 50 участников, от своей доли избавиться несколько сложнее. Да и в АО проще привлечь инвестиции. А ещё, пока ты непубличная организация, можешь сильно не заморачиваться с отчётом, ведь в отрытый доступ его публиковать не надо.

В частности, из-за последнего и набирает популярность pre-IPO. Компания сообщает о себе, появляется в новостях, но пока остаётся частной с заявлением, что скоро станет публичной. Такой неплохой маркетинговый ход для привлечения инвестиций 🤑

🦉 В чём сложность оценки АО?

Непубличные акционерные общества обязаны осуществлять раскрытие информации в соответствии с:
• Положением Банка России от 27.03.2020 № 714-П «О раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг»;
• ФЗ от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах»;
• ФЗ от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг».

Хоть отчёты и есть, потенциальному инвестору они не доступны. АО отчитывается лишь перед уже акционерами.

💬 Если в АО число акционеров превысит 50 или оно публично разместит облигации / иные эмиссионные ценные бумаги (кроме конвертируемых в акции), компания станет обязана раскрыть информацию в сети Интернет.

Иными словами, о привычном анализе через мультипликаторы и просмотр отчётов речи не идёт.

🦉 А как тогда быть?

Об этом поговорим в следующих частях. Для затравки пока скажу, что нужно приглядываться ещё и к менеджменту.

Именно он во многом отвечает за:
• эффективное руководство и мотивацию сотрудников;
• установление разных производственных отношений;
• оптимальное использование ресурсов;
• достижение целей;
• сокращение расходов и проч.

Со слабым или некомпетентным менеджментом компания далеко не уедет.

В общем, если есть возможность ознакомиться с управлением, лучше это сделать. Классно, если имеется сертификация ISO 9001, как у МЦСТ. Это такой документ, который подтверждает соответствие менеджмента требованиям, прописанным в международном стандарте. Если сей бумага есть, то менеджмент облажаться не должен.

На этом пока усё.
🤔 Продолжение 18 марта...

#ATs_разное
@notesATs

👑 Вычет на детей. Какие нюансы?

Сегодня мне ещё захотелось поговорить о более приземлённой теме, хотя и не связанной с инвестициями.

Уже как-то затрагивала вычеты на детей — решила рассказать немного подробней :з

💬 Мои совята знали, что они имеют право на вычет на детей, если таковые у них имеются? На него, конечно, не разгуляешься, но хотя бы что-то.

🔵Кому положен?
Плюшку могут использовать родители/опекуны/усыновители/попечители (резиденты РФ) детей при официальном трудоустройстве и уплате НДФЛ.

🔵Кого считают детьми?
Под детьми понимаются люди до 18 лет или до 24 при наличии очного обучения (платного/бесплатного).

🔵Размер выплат зависит от количества детей:
• на 1-го 1 400 ₽;
• на 2-го 2 800 ₽;
• на 3-го и последующих по 6 000 ₽.

Если ребёнок инвалид I или II группы, то ещё +12 000 ₽ (суммируется с вычетом в зависимости от очерёдности).

🔵Как получить?

Есть 2 способа:
• через работодателя, подав соответствующее заявление в бухгалтерию или отдел кадров;
• через нашу любимую 3-НДФЛ (за последние 3 года, если не получали).

В 2025 году можно заявить вычеты за 2022, 2023 и 2024 гг.

📎Имеется нюанс для получения вычета:
Плюшка ориентирована на малоимущих граждан, поэтому есть лимит по доходам, сверх которого получить вычет не получится. С 2025 года это 450 000 ₽.

Пусть у моего совёнка 2 ребёнка (10 и 15 лет), заработная плата 100 000 ₽. Из них 13 000 ₽ в НДФЛ. Если применяем вычет, то в налоговую уйдёт:
[100 000 - (1 400 + 2 800)] × 13% = 12 454 ₽

💬 И то это только в первые 4 месяца, так как на 5-й будет уже превышен лимит!

Разница с виду небольшая (всего 4,2%), но и плюшка направлена больше на более бедные семьи. Если зарплата уже 40 000р., то без вычета в налоговую уйдёт 5 200р, а с ним:
[40 000 - (1 400 + 2 800)] × 13% = 4 654 ₽

💬 Иными словами, уже разница 10,5% и лимит будет превышен только в 12-й месяц.

🟠Теперь немного про хорошее:

• Взрослые дети учитываются при вычете на младших. Так, если у семьи 2 ребёнка (25 и 13 лет), то на второго всё равно будет 2 800 ₽.

• На вычет имеют право оба родителя/опекуна. Если один из них его не получает, второй имеет право на двойной вычет в некоторых случаях.

💬 При этом, если родители в разводе и вступили в повторный брак, новые супруги тоже имеют право на вычет. Кто воспитывает, тот и получает)))

#ATs_разное
@notesATs