👑 У кого и что бегло смотреть?

🦉 Часть №2 Ритейл и IT

Продолжаем нашу шпаргалку для беглого анализа. На этот раз на повестке дня компании из секторов ритейл и IT.

3️⃣ Ритейл

Представители: ИКС-5, Магнит, Лента, О'КЕЙ, НоваБев, Хэндерсон и проч.

Обращаем внимание на:

🔵LFL-продажи (like-for-like) — рост продаж по сети без учёта новых открытий. Если темпы опережают растут только за счёт новых точек, а LFL падает, то имеем тревожный сигнал. По хорошему темпы должны быть выше инфляции.

🔵LFL-трафик — посещаемость по сети без учёта новых открытий. Помогает понять, теряет ли сеть покупателей.

🔵Динамика числа магазинов, клиентов и среднего чека. Если растёт, то хорошо.

🔵Направления развития. Иными словами, за счёт чего (дискаунтеры, гипермаркеты, например) ритейлер живёт и что развивает. Крайне плохо, если "остаётся" тянущее на дно. Так, у O'KEY реально тащить бизнес стали дискаунтеры, но российскому менеджменту перепадут гипермаркеты)))

🔵Аренда. В ритейле распространена процентная аренда, которая теперь включается в расчёт чистого долга. А с этим новым слагаемым, долговая нагрузка может стать весомой. Мы пообщались с коллегой Анастасией — аренду нужно включать в чистый долг во всех секторах, а этого многие скринеры не делают.

🔵Онлайн-продажи. В век интернета будет странно, если они не растут.

В чат Совят закинула материал по LFL от коллеги для любопытных.

4️⃣ IT-сектор

Представители: Яндекс, Группа Позитив, Астра, Диасофт, IVA, Аренадата, в каком-то роде Хэдхантер и проч.

На что смотреть:

🔵Отгрузки — переданные права на продукт. Если они падают, дурной знак. Если растут, но выручка уменьшается, снова плохо. Советую тогда проверить дебиторку — она должна увеличится, ибо платеж лишь в будущем.

🔵NIC — чистая прибыль без капитализированных затрат на разработку программного обеспечения и амортизацию их. В целом, если растёт, то хорошо. Но есть мнение, что с теми же капитальными расходами могут шаманить (статья Мурада Агаева).

🔵Расходы на R&D — затраты на исследования, разработку и развитие. Важны в сравнении с темпами роста отгрузок и NIC. Если они растут вместе с сей инвестициями, то окей. Нельзя сказать, какой R&D является нормой. Если расходы высокие, то возможен в будущем рост, но это сопровождено рисками. Если же затраты маленькие, то... А чем компания занимается?

* * * * * * *

В предыдущих сериях:
🟠 Ч.1 Нефтегазовые и финансовые компании

#ATs_разное
@notesATs

👑 Налоги по иностранным акциями

🦉 Часть №2 Материальная выгода moment

С некоторого времени через РФ-брокеров нельзя купить/продать иностранные ЦБ на рынке. Единственное, ФИНАМ как-то такую возможность предоставляет, но это не точно — он не мой брокер, поэтому на 100% утверждать не буду.

НО! В Т-Инвестициях доступны внебиржевые торги между собой с дисконтом американскими бумагами, а с недавнего времени запущена и Московская внебиржа.

Ниже предлагаю рассмотреть ситуации с налогообложением)))

🤔 Пример №1 — продали на бирже:

Купили ЦБ на внебирже за 3 000р при рыночной 3 500р. Когда рыночная поднялась до 4 000р., решили избавиться от бумаги на бирже. Пусть налоговая ставка 13%.

1.1) С Вас налог на мат.выгоду за факт покупки
(3 500р - 3 000р) × 13% = 65р

1.2) Теперь про налог с продажи, если заплатите побор выше
(4 000р - 3 500р) × 13% = 65р

Вы как бы затрачиваете на бумагу не 3 000р, а 3 500р. Если продадите по рыночной за 3 300р и заплатите с мат.выгоды, то засчитают убыток.

Замечу, что в данном случае материальная выгода по итогу ни на что не влияет (если Вы не собрались применять ЛДВ). Без неё налог и так был бы 130р (65р с мат.выгоды + 65р с продажи в плюс):
(4 000 - 3 000р) × 13% = 130р

🤔Пример №2 — продали на внебирже:

Купили ЦБ на внебирже за 3 000р при рыночной 3 500р. На внебирже цена опустилась до 2 700р, а на бирже минимальная цена в этот день 3 400р. Вы продаёте бумагу на той же внебирже.

И снова. Просто за факт покупки мат.выгода в размере 500р (это при 13%-ставке 65р налога). Как-только запалите этот побор, затраты на ЦБ скорректируют до 3 500р. Теперь вопрос: будет ли налог с продажи?

2.1) "Реальный" финансовый результат
2 700р - 3 500р = -800р

2.2) Финансовый результат по минимальной рыночной
3 400р - 3 500р = -100р

Для примера №2 запоминаем:
🔵Если (2.2) > 0 и (2.1) < 0, то... убыток по (2.1) не признаётся.
🔵Если (2.2) < 0, а (2.2) < (2.1), то... признают убыток по (2.2).

Про варианты
🟠(2.2) > 0 и (2.1) > 0
🟠(2.2) < 0, а (2.2) > (2.1) - наш пример
уже не подскажу. Могу лишь предположить, что в первом случае за доход признают наибольший из фин.результатов, а во втором — за убыток (2.1)

И неважно, что на бирже бумаги чисто физически не продать! Вот такая канитель с этими иностранными акциями :/

💬 По итогам 2024 года часть квалов попала на фееричные налоги из-за материальной выгоды. Мне написали, что налоговая сей вопросы стала решать в пользу горе спекулянтов. К сожалению, материал (статьи или документы) по теме я не увидела. Если мои совята найдут новости такие, пришлите в комментарии — буду рада почитать и обсудить.

💬 У Т есть статья, где описывается, что наши убытки засчитали бы по формуле 2 700р - 3 000р - 500р. Замечу, что там не написано, где продали бумагу: биржа или нет. Если продажа на бирже, то это случай из примера №1.

На этом усё. Если хватит времени, на следующей неделе расскажу, как проходило налогообложение дивидендов с иностранных акций. Александра-сан даже успела самостоятельно отчитаться по 3-НДФЛ :з

* * * * * * *

В предыдущих сериях:
🟢Ч.1 Купля-продажа, или как было ранее

#ATs_разное
@notesATs

🛍 ИКС-5

Сегодня предлагаю рассмотреть ритейлера, который при переезде неприятно удивил повышенным налогом. Разберёмся, чем эмитент интересен и будет ли второй специальный дивиденд в конце года:
🔵Дзен
🔵VC.RU

Тикер: $X5
Сектор: Ритейл
Уровень листинга: 1

И прошу прощения, что эту компанию мы не выбирали для обзора. На ИКС-5 давно были планы.

#ATs_отчётность
@notesATs

📚 Мультипликаторы

🦉 Часть №1. P/E и P/S

Начнём обширную тему по расчёту мультипликаторов! Я решила сей материал оформить в одну статью, которую буду лишь к понедельникам обновлять.

Текст с былых времён не особо изменился, да и по P/E с P/S ничего нового сказать не могу:
🔵Дзен
🔵VC.RU

💬 При этом, чувствую, с коэффициентами, где используется EBITDA, нам будет весело. Знаменатель-то имеет много разновидностей: EBITDA, EBITDAС, OIBDA... 😈

#ATs_обучалка
@notesATs

Я отыскала ту статью, ссылку на которую хотела вшить. Память подвела — она была не про NIC. Но... материал в целом про айтишников и их приколы с капитальными затратами — пусть будет.

Тут ещё очень хорошо показывается, как можно одной EBITDA приукрасить отчёт. Отчасти поэтому я про то, как она выросла/упала, в обзорах не пишу, ибо эмитенты могут её считать как заблагорассудится. При этом мультипликаторы на её основе использую (двойные стандарты ё-моё — надо от них избавляться). Думаю, может теперь EBITDAС лучше у IT брать или при анализе долговой нагрузки вообще через капитал или выручку идти — будто картина чётче выйдет.

🤔 Мурад даёт очень хороший посыл в статье:

Смотрите отчёты! ВСЕГДА, все и своими глазками!

А то бывает видишь разборы компаний в том же Пульсе, а там у Fix Price чистая прибыль 5,8 млрд р за 2024 или чистый убыток приравнивается к чистому долгу... Или те же компании в пресс-релизе/презентации только самое хорошее подсвечивают.

И пара слов о Позитиве, о котором пишет Мурад. Компания так-то оплатила последнюю допку прогами 2007 года (тык и тык). Ещё больше дизреспекта эмитенту...

@notesATs

👑 Налоги по иностранным акциями

🦉 Часть №3 Дивиденды

Начну с того, что ранее дивиденды от иностранных эмитентов нужно было декларировать самостоятельно через 3-НДФЛ. На сколько увлекательно это проходило, можно прочесть тут.

С 2024 года налоговым агентом по сей выплатам выступает брокер, который за нас и платит налог. Иными словами, за приходы в 2024 году и позднее не отчитываемся. Ещё теперь деньги приходят не в долларах или HKD, а в российских рублях.

Ставки налоговые стандартные:
• 13% — при сумме налоговой базы до 2,4 млн ₽;
• 15% — при сумме налоговой базы свыше 2,4 млн ₽.

💬 Удивительно, но до меня доходили дивы в 2024 — спустя год после продажи всех акций эмитента (см.картинку). Единственное, я не совсем поняла, откуда курс 98,94 ₽ за 1 $ взялся? Столько доллар стоил в марте 2022, августе 2023 и ноябре-декабре 2024. Выплаты же пришли 22 мая 2024. При этом в приложении брокера отображается приход 27,91 ₽, а по отчёту налоговому 28,84 ₽ (налог и там 4 ₽).

Раз выплаты приходят из-за рубежа, то не забываем про...

📌 СоИДН — соглашение об избежании двойного налогообложения, позволяющее засчитывать налоги, оплаченные в других странах в полном/частичном объёме.

💬 Когда заполняла декларацию и оплачивала налог, соглашение действовало с Китаем, поэтому я просто доплачивала за гонконгские бумаги 13%, 3% и 3% соответственно. А вот по американской папире доначислили 13% сверху, хотя уже и было снято 29%. Это и есть двойное налогообложение.

В соответствии с законодательством США налоговая ставка по дивам на ЦБ американских компаний составляет 30%. Когда-то можно было пользоваться формой W-8BEN, которая позволяла снизить 30% до 10% резидентам РФ. А разницу в 3% и 5% мы доплачивали самостоятельно уже в бюджет России. В моём случае взыскали почти 30%, а именно 29%.

А вот почему эти 30% не списали с выплаты по Vale SA, уже не знаю, а их точно не взыскали. Если 0,0474 $ брать как 100%, то мне должно было прийти 0,03318 $, что перевели как 4,69 ₽. В данном случае курс 141,35 ₽ — выглядит крайне нереально.

Возможно это связано с тем, что я как-то подписывала W-8BEN и на тот момент она работала.

❌ Сейчас по СоИДН имеются проблемы. Было приостановлено действие отдельных положений с недружественными странами (США, Великобритания, Австралия, Япония и другие). Штаты взаимностью ответили 16 августа 2024 года — возможно это меня и спасло от 30% налога по Vale SA, хотя компания сама-то Бразильская.

❌ И немного грустинки сверху. Из-за понятных геополитических причин, держатели иностранных акций, купленных на СПб и Гонконгской биржах через РФ-брокеров, не могут сейчас получать дивиденды...

На этом усё. Надеюсь, ничего не забыла.

* * * * * * *

В предыдущих сериях:
🟢Ч.1 Купля-продажа, или как было ранее;
🟢Ч.2 Материальная выгода moment

* * * * * * *

🤨 А мои совята когда-либо покупали иностранные бумаги?

#ATs_разное
@notesATs

👑 Почему я не люблю автоследования и стратегии?

Кто сюда пришёл из Пульса, наверняка знакомы с...

📌 Автоследованиями — возможностью в автоматическом режиме копировать на свой БС/ИИС сделки других инвесторов.

В Т-Инвестициях выделяют следующие комиссии за:
• непокрытую позицию — 0,096% в день (только в маржинальных стратегиях);
• следование — min 0,167% в месяц;
• результат — max 20% в месяц.

Но речь сегодня не об этом.

Где-то в пером полугодии этого года (а может и в июне) звонили 3 раза сотрудники Т-Инвестиций. В первый раз предлагали стать автором стратегии, в остальные 2 раза — уже подключиться мне к какому-нибудь автоследованию.

💬 Похоже распереживались, что я — очень пассивный у них клиент.

Аргументы приводили разные, но в основном давили на жадность словами "Вы сможете заработать больше".

Все 2 раза я пыталась вежливо отказать, но в последний раз Александру-сан прямо добила одна фраза. А звучала она приблизительно так:

У Вас появится возможность зарабатывать, не думая и ничего самой не делая.

А теперь почему меня она добила. Даже нет, передёрнула:

1️⃣ в том же Пульсе много копипастеров и тех, кто не терпит критики к своей персоне (такие люди обычно на ошибках учатся с трудом);

2️⃣ были моменты, когда профи не знал про налоговые нюансы с валютой и драгметаллами;

3️⃣ квалы (казалось наиболее знающая часть участников рынка среди физиков) по итогам 2024 попала на фееричные налоги из-за спекуляций иностранными заблокированными акциями;

4️⃣ тот же статус квала часть накручивает или накручивала, и я сомневаюсь, что это сопровождалось параллельным изучением инструмента, ради которого и шла накрутка;

5️⃣ стоит компании объявить о допке, мелькают публикации с SPO и авторы даже не понимают, что здесь не так (будто какие Западные засланцы).

НЕ ДУМАТЬ САМОЙ НА БИРЖЕ ОПАСНО!

Не спорю, есть крутые автоследования с +50% годовых и классные авторы. Даже видела одну прикольную стратегию с 0% комиссией за результат, но...

💬 Считаю, проверять каждого на профпригодность (для меня крайне важен п.1️⃣ и знание налоговых приколюх) даже геморройнее, чем самой возиться с бумажками. А то попадётся Пульсянин, который на серьёзных щах будет уверять, что у Лензолота и Красного Октября есть инвестиционные перспективы.

В общем, меня останавливают не столько комиссии, сколько вопрос: а зачем?

Гораздо интереснее и практичнее, на мой взгляд, самой заниматься инвест-деятельностью. К тому же на неё время есть. А жадностью меня не возьмёшь — 2022 не даст соврать)

🤨 А мои совята подключены к какой стратегии или являются её автором?

#ATs_разное
@notesATs

👑 Как государство откладывает проблемы?

🦉 Часть №3 Современная экономика

Говорила, что усё, сказать больше нечего, да... не совсем так.

Пока я хожу по Западному Кавказу предлагаю совятам ознакомиться с записями лекций по курсу "Современная экономика". Вёл его коллектив кафедры Машинного обучения ФПМИ МФТИ. А сей материал оформляю в третью часть цикла, ибо здесь тоже есть про кейнсианство.

Список лекций:

📎L01 — Обзор экономических учений. Предмет и метод;
📎L02 — Основы экономической теории. Рынки и цены;
📎L03 — Макроэкономические агрегаты. Стоимость, занятость, выпуск;
📎L04 — Кейнсианская революция. Содержание и последствия;
📎L05 — Денежно-финансовая система. Частный кредит;
📎L06 — Банковская система. Роль и задачи ЦБ;
📎L07 — SFC модели;
📎L08 — Структурный метод в экономической науке;
📎L09 — Посткейнсианский взгляд на экономику;
📎L10 — Посткейнсианство и неоклассический синтез;
📎L11 — Внешний сектор и международная торговля;
📎L12 — Экономическая политика в открытой экономике.

Ссылка:
⚪️ Яндекс.Диск

* * * * * * *

В предыдущих сериях:
🔵Ч.1 Кейнсианство
🔵Ч.2 Капитализм

* * * * * * *

Как моим совятам курс?
👍 Интересно
🤨 Сложные лекции...
👎 Не понравилось

#ATs_разное
@notesATs

😳 Что интересного было на канале?

Если ничего не случилось, вчера моя группа штурмовала 3 перевала близ Загедана. Раз Александра-сан в отъезде на сей момент, предлагаю вспомнить, что вообще выходило на канале.

Женщины в финансах:
💙Бруксли Борн
💙Хэтти Хоулэнд
💙Джой Мангано
💙Элизабет Холмс
💙Клаудия Голдин
💙Уитни Вульф

Обучалка, или базовая база:
🟠Овернайт
🟠Золото как инвестиция
🟠Монополизация рынка
🟠Монопсония
🟠ОФЗ
🟠Облигации
🟠МСФО и РСБУ
🟠Мультипликаторы (статья дополняется)
🟠Материальная выгода с инвестиций
🟠Реструктуризация долга

Обзоры компаний:
🔵Транснефть — 2024
🔵ЕвроТранс — 2024
🔵Астра — 2024
🔵Аренадата — 2024
🔵ГК Элемент — 2024
🔵OZON — 1Q2025
🔵ИКС-5 — 1п2025
🔵GloraX — 1п2025
🔵Самолёт — 1п2025
🔵СПб Биржа — 1п2025
🔵Нижнекамскнефтехим — 1п2025
🔵Мать и дитя — 9м2025
🔵Сетевые компании — 9м2025
🔵Озон Фармацевтика — 9м2025
🔵МТС — скоро

Отличившиеся товарищи: Элемент, ОВК, застройщики и МТС+МГТС .

Налоги:
🟠Вычет на детей
🟠Декларационная кампания
🟠Сколько мы платим на самом деле?
🟠Куда отправляются наши налоги?
🟠На ИИС купон приходит очищенный от налога
🟠Фичи с переводом бумаг с ИИС на БС
🟠Иностранные акции (было, сейчас, дивиденды)

Разное:
🗒Манипуляции в отчётах
🗒Лимитные заявки и комиссии
🗒Казахстан, нефтяная игла и... шоколадки
🗒Сколько денег идёт на космос?
🗒Вредные советы
🗒Досадные случаи с эмитентами
🗒ИИС в наследство
🗒Как государство откладывает крах? (Ч1, Ч2, Ч3)
🗒Инвестиции становятся игрой...

Japan:
🏮Инвестиции в аниме фигурки
🏮Икигай

Пост периодами обновляется и дополняется. Из-за особенностей ТГ в чате этого НЕ видно!

@notesATs

⚪️ Немного флуда

Заметила перед отъездом один то ли баг, то ли фичу у Т-Инвестиций.

Как мы знаем, неквалифицированному инвестору нельзя покупать акции и депозитарные расписки иностранных компаний. Под это определение попадает OZON 🛍

И-и-и-и... Я, будучи неквалом, могу продать $OZON, то есть открыть short. Интересно, а можно ли будет тогда его закрыть оперативно????

Выяснять не стала... Но чутьё мне подсказывать, что закрытие произойдёт только через маржин-колл. Неквалам же нельзя расписки покупать, а закрытие short — это как бы покупка.

🤨 А что думают по этому по этому поводу мои совята?

@notesATs

👑 Олег Комолов о терпении России, экономике при СВО и конце капитализма

Сегодня снова с видео-контентом. На этот раз предлагаю посмотреть один из выпусков "Деньги не спят", где гостем стал Олег Комолов, старший научный сотрудник института экономики РАН.

Сюда прикрепляю лишь первые 13 минут, ибо полная версия у меня загружалась только как файл, а на хотя бы 30 минут не хватило сил доделать субтитры.

Если начало выпуска понравилось, полный метр можно глянуть тут:
💙 ВК
📺 Rutube
📺 YouTube

* * * * * * *

Кому из видео Вы больше симпатизируете?
👍 Оба зачёт
⚡️ Василий Олейник
🔥 Олег Комолов
😈 никому

@notesATs

⛰Путешествие по Западному Кавказу окончено!

С группой уже успели побывать на горячих источниках и откиснуть, а сегодня мы прибываем обратно в Москву. Фоточки и отчёт по расходам будут позже (нам бы свести после Армавира междусобойные расчёты), а пока...

🤔 Предлагаю в комментариях написать интересующие моих совят темы или вопросы. На что-то простое отвечу и так, а на посложнее — уже отдельным постом.

@notesATs

🎬 Инсайдеры

💬 Оперативно сделать материал походный не получается (постараюсь к субботе управиться), поэтому приступим сразу к профильным публикациям.

🟠О фильме

И снова кризис 2008... Если кратко, то фильм о том, как большие американские дяди зарабатывали сотни миллиардов долларов, приближая экономику к кризису недвижимости.

Тут нет главных героев — просто факты, пояснения и интервью от действующих лиц.

🟠Чем полезен

В картине доступно раскрывается, как менялось то же кредитование. Если сначала банки давали деньги с уверенностью, что человек точно всё выплатит, то потом.... Долги граждан превратили в CDO, которые ещё и стали продавать инвесторам. Кредиторов престала волновать кредитоспособность заёмщика и пошло-поехало.

В общем, неплохой исторический экскурс, который будет сейчас кстати. Если не ошибаюсь, как раз стали больше СФО выпускать.

🟠Фразы фильма

Заёмщики в среднем брали в долг 99,3% стоимости дома, то есть они ничего в него не вкладывали. Если что-то пойдёт не так, они откажутся от ипотеки.
© Аллан Слоан

Рейтинг не отражает рыночную стоимость ценной бумаги, волатильность её цены или надёжность в качестве инвестиции.
© Девен Шарма

В конечном счёте самые бедные платят больше всех.
© Доминик Страусс-Кахн

#ATs_кино
@notesATs

👑 SMART-LAB CONF 2025 скоро...

Александра-сан вновь с анонсом мероприятия! На повестке ближайших 2 месяцев — Smart-Lab 2025. Вообще конференция уже была, но в Санкт-Петербурге. Туда мне попасть, к сожалению, не удалось. А вот на Московскую уже силы есть.

Кому можно будет покапать на мозг?
🖥 Positive Technologies;
🏡 ГК Самолёт;
🖥 Аренадата;
🖥 Яндекс;
🛍 ИКС-5;
🖥 Астра;
💊 Мать и Дитя и другим.

А ещё впервые на Smart-Lab появится ДОМ . РФ, у которого уже зарегистрирован проспект акций. Скоро похоже пройдёт новое IPO на Мосбирже)))

Кому позадавать интересные вопросы, пока не придумала. Как понимаю, программа ещё формируется (спикеры есть — тем не ма), однако... Я уверенна, интересные сессии будут точно. А если нет, проем плешь какому эмитенту :з

🦉 Что по билетам?

Билеты покупаем на сайте. Пока они стоят 6 400 ₽.

Для моих совят есть промод с 20% скидкой на любой тип билетов. Рекомендую купить их до 1 сентября, ибо потом стоимость Standart составит 7 400 ₽.

Промокод: AMATSUGAY

🦉 И ещё раз, когда и где?

Дата: 25 октября 2025
Город: Москва
Адрес: Кинотеатр Октябрь, ул. Новый Арбат, 24

💬 А как проходил Smart-Lab в 2024, можно посмотреть тут.

@notesATs

👑 Что и у кого бегло смотреть?

🦉 Часть №3. Металлурги и золотодобытчики

5️⃣Металлурги

Представители:
Норникель, Северсталь, НЛМК, Русал, ВСМПО-АВИСМА, ММК, Мечел, Русолово, ЧМК и проч.

Обращаем внимание на:

🔵Цены на ключевые металлы. Если они падают или находятся на минимумах локальных, то не стоит ждать, что у компании будет всё классно.

🔵Себестоимость добычи. Как помним из Ч.1, чем меньше, тем лучше.

🔵Цикл отрасли. Сейчас (на момент написания поста) мы где-то на спаде формируем низкую базу для будущих периодов. Тут как в пункте выше — не надо ждать чего-то классного, когда спрос снижается.

🔵Долговая нагрузка. Тут приемлемо NetDebt/EBITDA < 3. Если больше, знак тревожный.

🔵Пошлины и налоги. Сей товарищи бьют по FCF и могут урезать дивиденды.

🔵CAPEX. Сектор капиталоёмкий. Если берёте акции в надежде на дивы, смотрите, чтобы у компании не было планов фееричных на капитальные затраты... Тоже съедает дивидендные выплаты.

🔵ESG-повестка. На ru-пространстве не особо видела, чтобы сей тему прямо мусолили, но внимание этому уделить надо. Затраты на это, конечно, могут быть высоки, но есть вероятность, что игнорирование ESG может привести к повышенным налогам.

6️⃣ Золотодобытчики + драгметаллы

Представители:
Полюс, ЮГК, Селигдар.

В целом смотрим на всё то же, что и у металлургов: цена металла, себестоимость, CAPEX и т.д.

ЗАМЕЧАНИЕ:

Инвестиции в золотодобывающие компании ≠ инвестиции в золото.

* * * * * * *

В предыдущих сериях:
🟠 Ч.1 Нефтегазовые и финансовые компании
🟠 Ч.2 Ритейл и IT

* * * * * * *

Продолжение скоро...

#ATs_разное
@notesATs

🏕 Время подводить итоги августовского злоключения похода

Решила сей лютый оффтом сделать в виде статьи на Дзене. В поход хожу уже в 5 раз, но руковожу впервые — надо это красиво оформить.

🔵 Немного оффтопа, или каково на Западном Кавказе 2025?

Там написала не только об общих впечатлениях, но и о финансовых затратах. На поход реально нужно копить или хватит 2 прожиточных минимумов?)))

О прошлом приключении в горах можно почитать тут.

🤨 А как прошло лето у моих совят? Путешествовали или откисали дома?

@notesATs

📰 РБК. Возвращение

Совята, помните, как мы рассматривали РБК ? Группа спустя 4 года выкатила МСФО 1п2025. Предлагаю сегодня внепланово его рассмотреть.

Отчёт о прибылях и убытках:
• операционная прибыль 0,04 млрд ₽ (сокращение в 4 раза);
• чистая прибыль 0,29 млрд ₽ (+38,28%);
• выручка 4,16 млрд ₽ (+33,64%).

Что интересно, на вознаграждения ключевому управленческому персоналу направили 0,08 млрд ₽, то есть по факту 2 операционные прибыли. А чистая в свою очередь состоит в основном из:
• финансовых (процентных) доходов 0,41 млрд ₽;
• прибыли по курсовым разницам 0,26 млрд ₽;
• доли в прибыли зависимых компаний 0,22 млрд ₽.

Пара строк из баланса:
• нематериальные активы 2,73 млрд р (-5,53%);
• дебиторская задолженность 2,45 млрд р (-13,73%).

Финансовые вложения прямо удивили — 1,3 млрд р (х26,22). Это у нас преимущественно облигации в долларах и рублёвые сделки РЕПО.

По аудитору. Отчётом занимался Kept. Ему вера есть, ибо компания ещё аудирует и, например, ЛУКОЙЛ и Северсталь, а к ним претензий по несостыковкам не было.

🥱 Мнение не изменилось — для меня $RBCM не выступает инвестиционной историей. Спекулировать ещё можно, но для прямо долгосрока будто сомнительно.

Отмечу в отчёте наличие как рублёвых, так и долларовых показателей. Хотя и пометили "суммы в долларах США указаны исключительно в справочных целях", могу предположить следующее: РБК или с самой Группой решил(и) что-то замутить заграницей. Другого объяснения, почему выкатили внезапно МСФО, нет. И вроде перспектива с одной стороны для котировок, но с другой — это всё равно 3-эшелонный неликвид, который при желании и запампят, и задампят. Главное — вовремя выйти.

🤨 А какое мнение у моих совят? Держите сей акции?

#ATs_отчётность
@notesATs

👑 СФО, или как банки себя страхуют?

Сразу начнём с определений.

📌 СФО (специализированное финансовое общество) — юридическое лицо, которое создаётся для сбора активов и использования их для выпуска ЦБ.

Своего рода компания-оболочка, которая нужна только для конкретной задачи.

📌 Секьюритизированные облигации — ЦБ, выпущенные на основе других (базовых) активов. Эдакое подобие дериватива.

В контексте публикации этими активами выступают кредиты.

🦉 Зачем всё это?

Кредиты и ипотеки — неликвидные активы. Банк превращает их в живые деньги, высвобождая капитал для новых выдач. Ещё сей финансовые организации так "продают" риски инвесторам.

В этой схеме банк называют оригинатором.

🦉 Ещё раз, а в чём смысл?

Банк выдал кредитов/ипотек на 500 млрд р под 25% годовых. Они являются активами на балансе, принося стабильный денежный поток. Пусть срок составляет 7 лет в среднем (арифметическом) — имеем "обездвижение" актива.

Наша финансовая организация решает, что такое положение дел ей не нравится — обращаются к СФО и продают ему пул кредитов. Официально активы покидают баланс, и банк получает деньги. СФО в свою очередь упаковывает всё в облигации и пускает в рынок.

Заёмщики продолжают платить по долгам, но деньги идут на выплаты по секьюритизированным облигациям.

При этом купонная доходность меньше 25%, ибо риски, расходы и прочие издержки никто не отменял.

Что интересно, точная дата погашения заранее не известна. Заёмщики могут гасить кредиты досрочно, поэтому срок в скринер дан номинально, если никто не захочет раньше времени расплатиться с долгами.

🦉 Что-то пахнет CDO...

Да-да, сходства действительно есть.

Тот же рейтинг AAA, который проверить сложно. Глядела решения о выпуске пары бондов — так и не поняла, а чем они там обеспечены. Обычному смертному похоже не дано узнать, какие именно долги упакованы в облигации.

Плюс-минус информацию дают презентации, как у Яндекс Финтех 2, но... Они юридической силы особо и не имеют. Поправьте, если ошибаюсь.

Как и в случае ипотечного кризиса 2008 основной риск секьюритизированных облигаций — люди перестанут платить по кредитам.

🦉 Пара примеров бондов

• Наименование: СФО ВТБ РКС Эталон
• ISIN: RU000A105G99
• Частота выплат в в год: 12
• Купон: 11%

• Наименование: Т-Кредитный поток 2.0
• ISIN: RU000A10CFK2
• Частота выплат в год: 12
• Купон: 16%

• Наименование: СФО СБ Секьюритизация Класса А
• ISIN: RU000A1097T6
• Частота выплат в год: 12
• Купон: 20%

* * * * * * *

Фильмы по теме 2008 и CDO:
🔵 Лжец, великий и ужасный;
🔵 Игра на понижение;
🔵 Frontline: The Warning;
🔵 Инсайдеры;
🔵 99 домов

#ATs_разное
@notesATs