★★KR 조선업: HD현대마린엔진 (071970) 스팟콜 요약 - 'Rev'n Up'

HD현대마린엔진(071970, +9.5%)은 HD현대미포조선(010620, +3.3%)과의 1,090억 원 규모 엔진 공급 계약을 공시함.

5월 26일(월), 당사는 회사와 스팟 콜을 진행했으며, 주요 강조 내용은 다음과 같음:

동사는 선택적 수주 전략, 비용 통제, 생산성 개선, 우호적인 환헤지를 통해 1Q25 영업이익률(OPM) 12%로 동종업체 대비 높은 수익성을 달성 중임

DF(이중연료) 엔진 비중 증가에 따라 2028년까지 수주 잔고가 견고하며, 엔진 슬롯 부족으로 ‘셀러 마켓’ 형성 중

가용 인력·부지·짧은 리드타임 등을 활용해 병목 없이 유연한 증산 가능

주가는 FY26 P/B 기준 블룸버그 컨센서스 기준 3.2배에 거래 중이며, 경쟁사인 한화엔진의 4.0배 대비 여전히 저평가되어 있음. 15년 이상 된 노후 선박(탱커, 벌크선 등)의 구조적 엔진 부족과 강화되는 환경규제에 따라 추가 상승 여력이 있음. 회사는 2Q25 실적 발표부터 가이던스를 제공할 예정임.

▼ 스팟콜 핵심 요약 (상세 회의록은 한/영 버전 첨부됨)

Q&A 주요 내용

수익성 및 비용 구조:
1Q25 영업이익률(OPM) 고점 달성은 고정비 절감, 선택적 수주 전략, 환헤지 효과 등 영향.
현재 DF 엔진 비중이 아직 <10%에 불과하여 향후 수익성 상향 여지 있음.

수주 상황:
2026년까지 수주 물량 거의 소진, 2027년 채워지는 중, 2028년 수주도 이미 들어오고 있음.
2026년부터 HD현대중공업 그룹과의 직접 계약(비 OEM 방식) 본격화 예정.

생산능력:
연간 엔진 생산능력은 약 140만 마력 (주 52시간 기준),
2025년 말까지 90% 가동률, 2026년에는 100% 목표.
조선소처럼 병목현상 없이 유연한 생산 체계 유지 가능.

규제 영향:
MEPC 83 탄소세 규제로 인해 노후 탱커·벌크선 중심의 엔진 교체 수요 증가 예상.
DF 엔진 비중 확대 전망 (연간 생산량은 다소 줄 수 있지만, ASP 상승 예상).

부품 사업:
2025년 하반기부터 터보차저·크랭크축 부품 수요 증가 예상 (내부 수요 기반 증가에 기인).

2025.05.29 14:04:48
기업명: 팬오션(시가총액: 1조 9,672억)
보고서명: 신규시설투자등

*투자구분 및 목적
- 신규시설투자 / VLCC 2척 건조
- VLCC 선대 확대를 통한 Wet Bulk 사업 경쟁력 증진

투자금액 : 3,505억
자본대비 : 6.2%

투자시작 : 2025-06-12
투자종료 : 2028-04-27
투자기간 : 2.9년

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250529800179
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=028670

3. 전략산업 중심 섹터별 수혜

• 에너지: SMR 기술 투자, 기존 원전 안전 연장, 재생에너지 및 ESS 확대

• 조선: 친환경선박 기술 및 스마트조선소, 중소형 조선소 R&D 지원

• 방산: AI 방산기술, 수출통합지원체계 구축, 첨단무기 개발 집중

HD현대삼호 수주 공시

@ 선종: 컨테이너선
@ 수량: 2척
@ 선가: 140.7백만달러/척

5월 30일 MSCI 정기 리밸런싱

[epic AI 수출] 잠정 수출 데이터 업데이트 | 2025년 5월 31일까지

🚢 한국의 2025년 5월 잠정 수출액은 573억 달러로 전년 동기 대비 -1.5% 감소, 전월 동기 대비 -1.6% 감소하였습니다.

📈 전년동기대비 높은 성장률을 기록한 품목
[변압기: 대형 (10,000 kVA 이상)] +68.55%
[가공식품: 아이스크림 및 빙과류] +63.96%
[변압기: 중대형 (650 ~ 10,000 kVA)] +49.42%
[반도체: 메모리반도체] +31.97%
[반도체: 총계] +21.25%
[건설기계: 굴삭기] +20.24%
[가공식품: 라면] +18.11%
[제약: 의약품] +14.16%
[제약: 바이오 의약품] +13.30%
[화장품: 색조화장품] +11.79%

📉 전년동기대비 낮은 성장률을 기록한 품목
[가공식품: 조제분유] -52.44%
[배터리 소재: 음극활물질] -40.44%
[변압기: 소형 (650 kVA 이하)] -36.89%
[배터리 소재: 분리막] -35.79%
[의료기기: 임플란트] -32.66%
[배터리: 리튬이온 배터리] -32.03%
[디스플레이: LCD 패널] -27.33%
[자동차: 전기자동차] -23.08%
[정유: 총계] -22.32%
[배터리 소재: 양극활물질] -19.24%


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[SK증권 조선 한승한] (shane.han@sks.co.kr/3773-9992)

▶️한수위: 하반기 북미 LNGC 발주 본격화 기대

▪️신조선가지수 186.70pt(-0.11pt), 중고선가지수 177.57pt(-0.07pt) 기록

▪️HD현대삼호는 Capital Maritime으로부터 지난 4월에 수주했던 8,800TEU LNG DF 컨테이너선 4척과 동일한 스펙과 동일한 선가의 잔여 2척을 수주하면서 올해 수주목표 45.7억불 중 약 41%(18.5억불) 달성

▪️CMB.Tech는 중국선박공업그룹(CSSC) 계열사인 칭다오베이하이조선과 최대 5척의 유조선(VLCC 1척과 Suezmax 4척) 건조 계약을 체결하는 것으로 알려졌으나, 최근 이를 적극 부인. CMB. Tech는 건조사를 두고 HD현대중공업과 칭다오베이하이조선 중에 고민해온 것으로 알려지며, 해당 물량 HD현대중공업으로의 발주를 기대

▪️인도 국영 해운사(SCI)는 약 10억 달러 규모의 신조 발주를 한국 3대 조선소와 중국의 Hengli, New Times 등의 민영 조선사와 접촉 중. 이번 발주는 VLCC 2척과 16,000TEU급 컨테이너선 최대 4척(확정 2척+옵션 2척)으로 구성. 인도 정부는 ‘40년까지 총 112척의 선박을 확보하기 위해 약 8,500억 루피(약 100억 달러) 예산을 책정한 상황

▪️이번 발주에서 VLCC 선가는 약 $120m, 16K-TEU급 컨선은 약 $180~190m 수준으로 평가. 선가 고려 시 중국 조선소의 저가 수주 우려가 있으나, 반중 감정이 짙은 인도 입장에서 한국 조선사를 선택할 가능성도 배제할 수 없음

▪️HD현대중공업은 인도 국영 코친(Cochin)조선소와 협력해 코치 지역에 조선소 신설을 논의 중이며, 한화오션은 인도 구자라트주의 칸들라 항 인근에 조선소 설립을 검토 중인 것으로 알려짐

▪️Venture Global의 루이지애나 CP2 LNG 프로젝트가 FERC(미 연방에너지규제위원회)로부터 건설 승인을 받으면서 FID 가능성 높아짐. Venture Global은 최대 12척(확정 4척+옵션 8척) 발주를 두고 한국 조선 3사와 협의 중

▪️미국 에너지부(DOE)는 Sempra 에너지의 ‘Por Arthur LNG Phase 2’ 프로젝트의 최종 LNG 수출을 승인. Sempra Infrastructure CEO는 “이번 승인은 FID를 향한 중요한 진전이며, 연내 결정을 목표로 하고 있다”고 밝힘

▪️이는 트럼프 2기 행정부 하에서 최초로 DoE로부터 온전한 Non-FTA 국가 수출 승인을 받은 LNG 프로젝트로, 이전 루이지애나 Commonwealth LNG와 CP2 프로젝트는 조건부 승인을 받은 상황. Port Arthur LNG Phase 2의 연내 FID 가능성 높아졌으며, FID 이후 국내 조선 3사의 LNGC 수주를 기대

▪️Golar LNG는 지난 1분기 실적발표에서 3가지 FLNG를 제안 받아 구체적 논의를 진행 중이라고 밝히며 연내 최대 2척의 FLNG를 발주할 계획을 발표. Golar LNG가 협력을 검토 중인 곳은 총 3곳으로, 한국의 삼성중공업과 중국의 CIMC RAFFLES, 그리고 싱가포르의 Seatrium(구 Keppel&Sembcorp)

▪️삼성중공업은 단열 성능 높으며 3.5~5.4MTPA 생산 가능한 ‘MK-III’를, CIMC RAFFLES는 가격 경쟁력 우위에 있는 최대 3.5MTPA 생산 가능한 ‘MK-II’를, Seatrium은 적은 리스크의 최대 2.7MTPA 생산 가능한 ‘MK-I’를 제안. 삼성중공업은 이탈리아 ENI, 미국 Delfin, 캐나다 Western 등을 포함한 글로벌 FLNG 수주 풀 확대 중

▪️글로벌 LNG 생산 확대 기조 유지되고 있으며, 특히 트럼프 2기 행정부 출범 이후 북미 지역 중심의 주요 LNG 프로젝트의 수출 승인에 이은 FID 가능성 점진적으로 상승 중. 해당 프로젝트에 필요한 LNGC 발주는 중국이 아닌 국내 조선 3사 수주로 이어지며 안정적인 수주잔고 레벨과 수익성 유지할 가능성 높다는 판단. 조선업 비중확대 의견 유지

▶️보고서 원문: https://buly.kr/2JoCOq0

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【중국의 경고】 관세와는 달리 미중관계는 여전히 안갯속

중국 외교부는 "미국은 대만 문제를 중국을 견제하기 위한 협상 카드로 사용한다는 환상을 가져서는 안 되며, 불장난을 해서도 안 된다"고 밝혔다.

https://www.aljazeera.com/news/2025/6/1/china-warns-us-not-to-play-with-fire-over-taiwan