[한투증권 강경태] 한화엔진(082740)

텔레그램: http://t.me/enc210406
보고서 링크: https://vo.la/biiAKLI

2Q25 Review: 수주, 매출, 이익 모두 호조

■ 영업이익은 컨센서스를 31% 상회, 100억원을 바라보는 엔진 ASP

- 가격 효과와 수량 효과 모두 큰 폭으로 발현. 2분기 별도 매출액은 3,877억원(+35.3% YoY, +21.8% QoQ), 영업이익은 338억원(+81.4% YoY, +51.4% QoQ, OPM +8.7%)으로 추정. 컨센서스와 비교해 매출액은 14.5% 상회, 영업이익은 30.9% 상회하는 것

- 2분기 선박엔진 매출액은 3,466억원으로 1분기에 비해 26.9% 증가. 2분기 동안 엔진 35대(+5대 QoQ)를 평균 99억원/대(+8억원 QoQ)에 선적했는데, 매출액 증가분의 61.9%를 수량 효과, 38.1%를 가격 효과로 설명. 엔진 2대의 선적 시점을 4월로 변경하지 않았더라도, 선박엔진 매출액은 큰 폭으로 증가했을 것.

- 달러대비원화 환율을 대부분 닫아 두는 곳이기 때문에 분기 환율 하락으로 인한 손익 효과는 없으며, ASP 상승에 힘입어 선박엔진 영업이익률은 7~8%대(+2%p QoQ)에 안착한 것으로 추정

■ 중국과 한국 주요 고객사들이 가진 풍성한 상선 수주 pool

- 품귀 현상은 계속. 하반기 영업이 마무리되면, 2028년 선박엔진 제작 슬롯은 대부분 소진될 것

- CMHI, SWS 등 중국 내 주요 국영, 민영 조선사들이 LNG D/F 추진 컨테이너선 시리즈 수주를 예고하고 있기 때문

- 한화오션 또한 대만 양밍과 LNG D/F 추진 컨테이너선 프로젝트를 협의 중이며, 삼성중공업은 연간 상선 수주 목표(58억달러)를 달성하기 위한 다양한 수주 pool을 확보 중

■ 목표주가 24% 상향, 2028년까지 내다볼 시기

- 매수 의견을 유지하며, 목표주가를 42,000원으로 23.5% 상향. 목표주가는 2028년 BPS 추정치 11,976원에 목표 P/B 3.49배(ROE 22.9%, COE 6.6%, 영구성장률 0.0%)를 적용해서 산출

- 선박엔진 ASP 상승분을 반영해 향후 3개년 실적 추정치를 모두 상향했고, 2028년 선박엔진 제작 슬롯이 하반기 안에 소진되는 점을 감안해 밸류에이션 적용 시점을 2028년(기존 2027년)으로 변경

- 이에 BPS 적용치가 기존 대비 28.8% 상승한 반면, 밸류에이션 멀티플을 계산하기 위한 ROE 적용치는 1.1%p 하락

Novo Nordisk는 Viatris의 Wegovy 특허 분쟁에서 패소

델라웨어 법원은 Viatris의 약물이 "다른 치료제 없이 투여"라는 제한을 위반하지 않는다고 판결

델라웨어 연방 지방 법원은 현재 미국 식품의약국(FDA)의 승인을 기다리고 있는 Viatris의 제품이 글루카곤 유사 펩타이드-1 수용체 작용제(GLP-1RA) Wegovy(세마글루타이드)에 대한 Novo Nordisk의 특허를 침해하지 않는다고 판결

Novo는 Viatris의 일부인 Mylan Pharmaceuticals가 FDA에 제조 및 판매 승인을 요청한 Wegovy와 Wegovy의 제네릭 버전을 포함하는 5개의 주장 특허를 적용한다고 주장

Viatris는 라벨이 환자나 의사에게 체중 감량을 위한 다른 치료제 없이 제품을 투여하거나 Novo Nordisk의 특허 방법의 일부인 당뇨병이나 고혈압을 치료하도록 요구하지 않는다고 주장

법원 문서에는 라벨이 의사와 환자에게 Viatris의 제품을 다른 세마글루타이드 함유 제품 또는 GLP-1RA와 병용 투여하지 말라고 지시하고 있지만 다른 치료제와의 병용 투여를 금지하지는 않는다고 명시

결과적으로 법원은 Viatris의 라벨이 "다른 제제와 세마글루타이드 제품의 병용 투여를 배제할 의도가 없다"고 판결

이 판결은 Novo Nordisk와 Viatris가 Novo Nordisk의 Ozempic(세마글루타이드)에 대한 별도의 특허를 합의한 지 10개월 만에 나온 것. 합의 조건은 미공개 상태.

세마글루타이드 관련 캐나다에서는 이미 특허 상실.

유럽에서는 세마글루타이드 관련 특허 취소.

그리고 제네릭 기업들이 세마글루타이드 고체제형 특허 무효화 진행 중.

이야.. 이제 반은 믿어주네요

유료 기사이기에 내용 확인할 수 없으니 내용을 차치하고,
한 기자가 아일리아 시밀러부터해서 수년간 한 회사에 대해 부정적인 논조로 얘기했는데
맞은게 없다면 지금 시점에 나온 이 기사에 신뢰성이 생길 수 있을까?

[한투증권 강경태] 삼성중공업(010140)

텔레그램: http://t.me/enc210406
보고서 링크: https://vo.la/ORKPBxy

보여주고 증명했다.

■ 영업이익은 컨센서스를 12% 상회, 매출 mix 개선 효과

- 완벽한 반등. 2분기 연결 매출액은 2조 6,830억원(+6.0% YoY, +7.6% QoQ), 2,048억원(+56.7% YoY, +66.4% QoQ, OPM +7.6%)을 기록. 컨센서스와 비교해 매출액은 부합, 영업이익은 11.8% 상회하는 것. 분기 연결 영업이익이 2,000억원을 넘어선 것은 2014년 2분기(2,623억원) 이후 44개 분기 만

- 호실적의 원동력은 두 가지. 첫째, 상선 매출 mix 개선. 2분기 상선 영업이익률은 6.6%로 추정. 1분기에 비해 3.8%p 상승한 것인데, 1분기 상선 매출액의 80%에 달했던 2022년 이전 수주 호선 비중이 점차 하락한 효과. 이 비중은 올해 4분기까지 20%로 하락할 것이며, 2023년 이후에 수주한 고선가 호선들이 빈자리를 메워가면서 수익성은 지속적으로 개선될 것

- 둘째, 제품별 mix 개선. 6월 Cedar 프로젝트 착공에 힘입어 고수익성 FLNG 매출액이 증가한 효과. 2분기 해양 매출액은 5,732억원으로 추정. FLNG EPC 공사의 기대 영업이익률은 low-teen 수준. 현 시점 상선에 비해 수익성이 월등히 높은 FLNG 매출 증가에 힘입어 전체 영업이익률 상승

■ Top-pick 유지, 하반기 수주, 매출, 이익 모두 두드러질 것

- 하반기 투자포인트는 두 가지. 첫째, 제품별 대형 프로젝트 수주. 목표 대비 45.5%를 달성한 상선을 비롯해, FLNG 프로젝트 3개(Eni Coral 2호기, Delfin 1호기, Golar 등) 중 2개 이상을 계약하면서 연간 목표 이상을 달성할 것. 둘째, 팍스오션(중국), HSG성동조선(한국) 등 전선 건조를 맡기게 될 파트너 조선사와의 협력 방향성. FLNG로 집중되는 리소스에도 불구하고 상선 매출 규모를 유지할 수 있는 방안

- 업종 최선호 매수 의견과 목표주가 24,000원을 유지. 적정 기업가치 20.6조원을 유통주식수로 나누어 계산했으며, 적정 기업가치는 2028년 EBITDA 추정치 2.8조원에 EV/EBITDA 7.4배를 적용해서 산출. 경쟁사들 위주로 조명되는 한미 협력 흐름에, 삼성중공업이 참여하고 있다는 점도 모멘텀을 내포

한화엔진 2Q25 실적 PT

(리마인드) 송영두 기자 삼천당제약 기사 모음

180222. [삼천당제약, 7000억 규모 점안제 수출 계약]
https://n.news.naver.com/mnews/article/296/0000034797?sid=101

180226. [삼천당제약, 31억 원 규모 점안제 수출]
https://n.news.naver.com/mnews/article/296/0000034836?sid=101

210303. [알테오젠을 향한 투심, 멈추지 않는 이유는?]
https://n.news.naver.com/mnews/article/018/0004865836?sid=101

230413. [1년간 주가 150% 폭등 삼천당제약,사라진 1등출시 가능성]
https://pharm.edaily.co.kr/News/Read?newsId=01833526635575792&mediaCodeNo=257

230414. [삼천당제약이 꼽은 아일리아 시밀러 핵심경쟁력...업계는 ‘갸우뚱’]
https://pharm.edaily.co.kr/News/Read?newsId=01840086635575792&mediaCodeNo=257

230421. [오라메드보다 뛰어나다는 삼천당제약...선행연구결과 들여다보니]
https://pharm.edaily.co.kr/News/Read?newsId=01777766635578416&mediaCodeNo=257

230503. [2년간 12번 공시끝에 사라진 삼천당제약 '바인딩 텀싯'...전문가 판단은]
https://pharm.edaily.co.kr/News/Read?newsId=01859766635605312&mediaCodeNo=257

230512. [본계약 연기에도 자신만만 삼천당제약, 자신감일까 자만심일까]
https://pharm.edaily.co.kr/News/Read?newsId=01836806635608264&mediaCodeNo=257

230512. [셀트리온, 삼천당-삼성 제친다...아일리아 시밀러 상반기 허가 신청]
https://pharm.edaily.co.kr/News/Read?newsId=01252966635608264&mediaCodeNo=257

231130. [자신있다던 삼천당제약, 이익 급감 아일리아 시밀러 계약...배경은]
https://pharm.edaily.co.kr/News/Read?newsId=01800726635810968&mediaCodeNo=257

240111. [삼천당·퓨쳐켐 등 늘어난 텀싯 발표...신뢰성은 의문]
https://pharm.edaily.co.kr/News/Read?newsId=01252966638756736&mediaCodeNo=257

250227. [삼천당제약, 릴리와 협업?...S-PASS 입증된 것 없어 가능성 희박]
https://pharm.edaily.co.kr/News/Read?newsId=02640406642074784&mediaCodeNo=257

25.05.14. [단독]삼천당 주가 띄운 S-PASS 원천기술, 5년 전 이미 “진보성 없다” 결론
https://mpharm.edaily.co.kr/News/Read?newsId=02161526642168920&mediaCodeNo=257

25.05.15. [단독]삼천당제약, S-PASS 특허 출원 철회...후속 특허 기술도 없을 가능성↑
https://pharm.edaily.co.kr/News/Read?newsId=02814246642169248

그냥.. 기사 성향 파악을 위한 제 개인적 스크랩일 뿐 다른 의도는 없읍니다~
저는 중요한 기사를 읽을 때는, 기자가 누군지 먼저 파악하려고 합니다만.. ㅎㅎ

조선업 실적시즌에 삼천당 비스터디까지 나와 뒤죽박죽인점 양해 부탁 드립니다.

중국의 비만 위기는 1,500억 달러 규모의 호황을 부채질.

미국 시장 외에도 중국은 심각한 비만 위기에 직면. 중국 국가위생건강위원회에 따르면 중국 내 과체중 또는 비만인의 비율은 2030년까지 65% 이상까지 도달할 것으로 예측.

전 세계적으로 10억 명이 넘는 사람들이 비만치료제에 대한 연간 지출은 수천억 달러에 도달 예상. 모건스탠리는 2035년까지 비만 치료제 시장의 연간 매출이 1,500억 달러에 이를 것으로 예측.

또한 이러한 유망한 의약품은 만성 신장 질환, 폐쇄성 수면 무호흡증, 심혈관 질환이 있는 성인의 심장마비 및 뇌졸중과 같은 생명을 위협하는 심혈관 사건을 예방하기 위해 FDA의 승인.

다음 목록에는 간 섬유증, 골관절염, 피부 질환, 심지어 알츠하이머병과 같은 신경퇴행성 질환이 있으며, 이 모든 만성 질환은 의료비 부담을 더욱 가중.

군산에는 현대중공업 군산조선소가

[단독] 한·미 관세 협상카드로 군산항 미해군 MRO 기지 만든다

한미 관세 협상이 초미 관심사로 떠오르는 가운데, 우리 정부가 ‘군산항에 미해군 MRO(Maintenance·유지, Repair·보수, Operation·운영) 기지 건설’을 협상카드로 꺼내든 것으로 전해졌다.

25일 알파경제의 취재를 종합하면 이재명 정부는 트럼프 행정부의 요청에 발맞춰 우리나라 군산항에 구축함이나 순양함, 잠수함 등을 포함한 미 해군의 함정 수리와 정비 등이 가능한 MRO 전용 기지를 조성하는 것으로 전해졌다.

관세 협상을 잘 아는 복수의 정부 관계자는 통화에서 "트럼프 정부에서 서해에 미해군 MRO 기지 조성이 가능한 항구를 요구했다"면서 "최종적으로 조성 가능한 서해항이 군산으로 결정된 것으로 안다"고 말했다.

https://alphabiz.co.kr/news/view/1065611755682456

아침부터 화딱지가 나서 씩씩거리면서 글을 쓴게 정말 오랜만이네요.
오래 전 금양 글을 쓸 때에도 1주일은 참았던 것 같습니다.


사람마다 생각은 다를 수 있습니다.
하지만 객관적 팩트는 같아야 합니다.
통계도 왜곡되어선 안됩니다.


▼ 배당에 대한 멍청한 소리 (Feat. 배당에 대한 오해, 진성준 국회의원 주장이 선동인 이유)

https://blog.naver.com/hodolry/223946694953

📌 효성중공업(시가총액: 10조 4,901억)
📁 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)
2025.07.25 16:08:20 (현재가 : 1,125,000원, 0%)

매출액 : 15,253억(예상치 : 13,394억+/ 14%)
영업익 : 1,643억(예상치 : 1,326억/ +24%)
순이익 : 925억(예상치 : 886억+/ 4%)

**최근 실적 추이**
매출/영업익/순익/예상대비 OP
2025.2Q 15,253억/ 1,643억/ 925억/ +24%
2025.1Q 10,761억/ 1,024억/ 1,036억/ +13%
2024.4Q 15,715억/ 1,322억/ 961억/ +6%
2024.3Q 11,452억/ 1,114억/ 724억/ +12%
2024.2Q 11,938억/ 627억/ 282억/ -27%


공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250725800539
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=298040

효성중공업 - 25. 07. 25

창원공장 및 미국공장의 예상 이상의 마진으로 16%대 OPM 기록.
창원공장의 GIS 증설 / 미국 추가증설 검토까지 감안하면 26~27년에도 두자릿수 매출 성장률 유지하며 10% 중반대 이상, 20%에 육박하는 OPM도 기록 가능할 것으로 판단.
계속해서 26~27년 추정치가 낮다고 코멘트해왔는데, 이번 분기를 통해 추정치를 좀 많이 올려야 할 것 같음.

26년 전사 기준 8,000억에 육박하는 OP도 기대해볼 수 있을 것으로 예상. Overweight 의견.

P.S - 추정했던 숫자가 전혀 맞질 않네요. 기쁜데 허탈...

이 분은 기술적으로는 한두 종목을 아주 길게 끌고 가서, 계좌를 퀀텀 점프 시켰다.

결국.. " 수익은 길게. " 이것이다.

내가 지금까지 무수히 반복해 왔던 이야기지만, 수익은 길게 끌고 가는 능력을 반드시 가져야 한다.

"수익은 줄 때 챙기자. 익절은 언제나 옳다." 이런 이야기하는 분들 많은데.. 이게 도대체 맞는 이야기 인지 잘 모르겠다.
​
언젠가 내 친구가 이런 이야기를 했었다.

"수익은 길게 가져가라는 말에 동의하지 못하겠다. 그건 그런 종목들을 찾아내는 눈이 있는 고수들에게나 해당하는 거지. 그런 눈이 없는 우리 같은 평범한 사람들은, 그렇게 길게 가져가면. 대부분 수익을 모두 반납하는 게 일상이 된다.

그러니까. < 수익은 길게 >라는 그 명제는 고수들에게나 해당하는 말이다. "
​
나는 투자에 관한 논쟁을 그닥 좋아하는 편이 아니어서. "그래.. 그 말도 맞다."라고, 그냥 인정해 줬지만..

내가 그때 속 마음을 그대로 말했다면, 우리는 아마 이런 대화를 나눴을 것이다.
​
나 // 아니 그러니까, 아직 그런 눈이 전혀 없으니까.. 먼저, 그 눈을 기르는 시간을 가져야겠지.
그 눈을 기르는 시간을 가지고.. 그리고 본격적으로 이쪽 세상에 들어와야 되는 거 아닐까?
친구 // 그 눈이라는 게, 시간을 쓴다고 가져지는 걸까?.
나 // 글쎄 누구나 가능한 건지 그건 잘 모르겠지만. 그런데 너는 그런 노력을 해본 적은 있어?.
친구 // 없지. 그럴 시간이 어디 있어?
나// 그래? 그럼 투자 자체를 하지 마.
친구// 돈은 벌어야지.
나 // .............
​
결국 복리였다.

10년간 수익금을 출금하지 않고 그대로 재투자했다.

레버리지는 절대 쓰지 않았고, 현금은 늘 0%였고. 그리고 수익금은 그대로 재투자하는 방법이었는데.
천성적으로 배포가 두둑한 분인 거다.

내가 투자에 정답이 없다고 이야기하면서도, 단타에 부정적인 의견을 이야기했던 것은..

애당초 복리가 가능하지 않은 방법을 익히는데, 세월을 보내는 것이 맞나? 싶어서다.

그리고 " 수익은 길게 "라는 방법은. 그 자체가 복리의 위력을 가져가는 것이다.

10만 원에 산 종목이 100만 원까지 갔다고 쳐보자. 그때부터는 10%만 올라도 수익률은 100%씩 올라간다.

#알바트로스님

https://m.blog.naver.com/pillion21/223947548993