[이그전] 주식시장 조정에 대한 생각과 전망

안녕하세요. KB증권 주식전략 이은택 (01032571059)입니다.

1) 7~8월 조정에 이어, 이번에도 ‘3저 호황’ 때와 비슷한 위치에서 조정이 나왔습니다. 당시 조정 원인과 반등의 실마리를 자료에 적었습니다.

2) 이번 조정은 단기조정일 가능성이 높습니다. 다만 악재를 소화하는 과정이 있을 수 있습니다.

3) 조정이 커진다면, 정부의 부양책도 속도를 낼 수 있습니다. 주로 연말에 많습니다. 따라서 50일 이평선 부근에 도달하면, 지나친 비관을 경계합니다.

- URL: https://bit.ly/4nznFVL

🧬[큐리옥스바이오] 한국의 일루미나가 등장했다

https://contents.premium.naver.com/growthresearch/growthbio/contents/251105091352305ht

💊세포 분석 공정의 자동화 격차

💊큐리옥스의 해법 — C-free 세척 기술

💊세포 분석 자동화가 중요한 이유

💊큐리옥스의 확장 전략

큐리옥스바이오에대한 자세한 내용을 정리하였습니다.

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[11/5, 장중 폭락 코멘트, 키움 한지영]

9시 40분 기준 코스피 -4.3%, 코스닥 -4.4%

장 초반부터 국내 증시의 폭락 수준이 상당하네요.

어제 미국 장을 보면서 대비를 해야할 것 같은 조정이었지만,

정작 실제로 조정을 맞으니 꽤나 많이 아픈 가격 흔들림입니다.

외국인들도 장 개시한지 한시간도 안됐는데 코스피에서 5,000억원, 코스닥에서 2,000억원 넘게 순매도하면서

증시를 끌어내리는데 일조하고 있습니다.

앞서 장 시작전 생각에서도 이야기 드렸지만, 왜 빠지는지 다시 한번 짚어 보자면

————

1. 이번주 팔란티어, AMD 실적 발표 후 미국 AI 주들의 수익성 및 오버 밸류에이션 우려 확산

2. 그에 따른 미국 AI주 중심의 나스닥 2%대 급락 여파

3. 연준 12월 인하 불확실성에 따른 달러화 강세 및 달러/원 환율 급등 등 매크로 불안 재점화

4. 지난주 중립이상으로 치렀던 슈퍼위크 이후 신규 호재성 부재 국면

5. 10월 한달 20%대 역대급 폭등에 따른 단기 후유증(+시장을 끌어올린 외국인의 차익실현)

————

이정도로 요약해볼 수 있겠네요.

지금 분위기는 주식 매도 후 위험관리를 본격적으로 해야하는 구간이라는 생각이 들 수 있겠으나,

과거 역대급 강세장, 불장이라고 해도 고점 대비 10% 내외의 조정은 나왔었다는 점을 상기해볼 필요가 있겠습니다.

아직 이익과 같은 펀더멘털, 국내 정부의 증시 정상화 정책 모멘텀 등은 훼손되지 않았기에,

오늘 같은 폭락 장에 패닉셀링으로 대응하는 건 지양하는게 적절하다는 생각이 듭니다.

또 아무리 조정을 대비해야한다고 하더라도, 하루에 이 같은 주가 폭락이 과도한 측면이 있기에,

기술적인 지지선인 20일선(3,869pt)을 지킬 수 있을지,

또 장 중 얼마나 더 낙폭을 회복해나갈지 지켜봐야겠습니다.

다들 스트레스 관리 잘하시면서 화이팅 하시길 바랍니다.

키움 한지영

한국시장 급락엔 늘 방어주가 없습니다. 대피할 주식을 찾기보단 현금이 낫구요.

삼성전자, 하이닉스도 5%빠지는데 오른것도 없는 주식들도 똑같이 빠집니다.

어느순간 & 언젠간 기계적이든 뭐든 반등은 할텐데, 장이 이렇게 모두다 아사리판이 되면 ‘낙폭과대’ 논리로 오히려 기존 주도주들이 재차 반등할 가능성이 높아진다고 봅니다.

이 와중에 +1% 이상 오르는 애들
(**제 개인 전광판 기준입니다.)

디앤디파마텍 +2.9%
대덕전자 +1.6%
한미약품 +3.3%
SK바이오팜 +1.8%
HLB 1.3%
한올바이오파마 4.9%
인바디 + 2%
LG유플러스 +3%

총 8종목인데 5개 제약/바이오. 메모메모.

2025. 11. 5(수)
장중 DRAM 현물가격

[KB시황 하인환] 강세장 속 조정에 대해 (1): 조정의 폭과 기간

자료 링크: https://bit.ly/47EoiHx

안녕하세요, KB증권 하인환입니다.

연간전망 자료 중 한국의 대세 상승장과 코스피 5,000pt 가능성을 제시했지만, 한편으로는 단기 조정이 임박하고 있음도 지적했습니다.
이번 자료에서는 과거 사례를 참고하여 강세장 속 단기 조정장의 특징에 대해서 정리해보았습니다.

현재 코스피 상승이 2025년 4월 시작되었다고 가정하면 지속시기는 약 200일이 됩니다.
과거 2~3년 강세장 (닷컴 버블, 금융위기 직후 반등장, 팬데믹)에서도 D+200 전후 시기 단기 조정이 공통적으로 나타났었습니다.
경험적으로 조정의 기간은 약 50~60일, 조정의 폭은 10~20% 정도였습니다. 과거 경험칙으로 본다면 조정은 12월 중순정도까지 지속될 수도 있습니다.
마침 12월 9~10일 FOMC, 대내적으로는 정부정책 3.0이 본격화 될 전망입니다.
이에 11월은 보수적으로, 12월 초중순부터 다시 강세장이 재개될 것에 준비할 필요가 있겠습니다.

■ 대세 상승장 속에서도 단기 조정은 불가피했다
■ 2~3년 강세장 (닷컴 버블, 금융위기 직후 반등장, 팬데믹) 속 D+200 전후의 단기 조정
■ 대응전략: 11월 보수적 대응, 12월 초중순부터 강세장 재개 준비

자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다.
감사합니다.

(KB증권 내부 컴플라이언스 점검을 완료했습니다. 단순 참고자료로 법적 책임의 근거가 되지 않습니다.)

#삼성중공업 FLNG 예비 작업 계약 금액 증액 (8,694억 → 11,309억)

【DRAM 구매자들, 공급난 속 DDR5 현물가 30% 급등에 ‘사재기’ 나서】

이번 주 DRAM 현물시장에서 매수자들이 견적을 받는 즉시 매입에 나서는 ‘패닉 바잉(hoarding)’ 현상이 심화되며, 현물가격이 급등하고 있다. 이러한 상황은 공급업체들의 지속적인 타이트한 공급과 킹스톤(Kingston) 등 주요 모듈업체가 출하를 제한하고 있기 때문으로 분석된다.

이에 따라 다른 모듈업체들은 재고를 확보하기 위해 압박을 받고 있으며, 실제 현물 거래가격과 공식 가격 간의 괴리가 상당함에도 불구하고 매수자들은 아랑곳하지 않고 적극적으로 재고를 비축하고 있다.

강력한 수요에 힘입어 이번 주 DDR5 칩 현물가격은 30% 급등했다. 시장의 공급·수요 불균형이 점점 심화되고 있으며, 단기적인 공급 문제는 여전히 해결되지 않은 상태다. 이로 인해 바이어들은 연말과 내년 초까지 안정적인 공급을 확보하기 위해 선제적으로 재고를 쌓고 있는 상황이다.

한편, 주요 제품(DDR4 1Gx8 3200MT/s)의 평균 현물가격은 지난주 9.523달러에서 이번 주 10.629달러로 11.61% 상승했다.

SK하이닉스, HBM4 공급가 50% 올렸다

엔비디아와 제품당 560弗에 합의

6세대 HBM도 압도적 지위 확인


SK하이닉스(000660)가 세계 최대 인공지능(AI) 반도체 기업인 엔비디아에 공급할 6세대 고대역폭메모리(HBM)인 HBM4 가격을 50% 이상 인상한 것으로 파악됐다. SK하이닉스는 경쟁사의 시장 진입에도 불구하고 큰 폭의 공급가 인상에 성공하면서 HBM 시장에서 독보적 지위를 확인하며 실적 성장을 이끌게 됐다.

5일 SK하이닉스에 따르면 엔비디아와 내년 HBM4 공급을 위한 가격과 물량 협상을 완료했다. SK하이닉스에 정통한 관계자는 “HBM4는 HBM3E에 비해 50% 이상 높은 가격으로 공급된다”고 말했다.

엔비디아에 공급하는 HBM4 가격은 제품당 약 560달러 선(약 80만 원)으로 확인됐다. 업계에서는 SK하이닉스가 약 500달러에 HBM4를 납품할 것으로 예상했지만 실제 납품가는 예상치를 10% 이상 웃돌았다. 이미 공급 중인 HBM3E(약 370달러)와 비교하면 50% 이상 높은 가격이다. SK하이닉스는 최근 기관투자가들을 대상으로 한 기업설명회(IR)에서 HBM4 가격 협상과 수익률에 대한 가이드라인을 공유한 것으로 알려졌다.

SK하이닉스가 엔비디아와 HBM4 가격 및 공급 협상을 끝내면서 내년 사상 최대 실적도 예약했다. 글로벌 AI 인프라 확대로 HBM뿐 아니라 범용 D램 가격도 치솟고 있기 때문이다. SK하이닉스는 올 3분기 11조 3834억 원의 영업이익을 기록했는데 내년에는 분기 영업이익이 15조 원을 넘어설 것이라는 관측에 힘이 실린다.

https://www.sedaily.com/NewsView/2H0C65C1I4?OutLink=telegram

모 주식이 먼저 오른다고 #포모 터지는 소리가 여기저기 들리는데.

그 모 주식을 안사고 이 주식을 산 이유는 이 주식을 조금이라도 더 많이 알고 확신했기 때문. 고로 그 모 주식을 샀더라도 확신이 부족해 변동성을 못견디고 팔아 이 주식으로 어차피 갈아탔을 거.

막말로 그 모 주식 뿐 아니라 내가 잘 모르는데 떠나간 주식은 육조육천개임. 그거 다 세어가면서 하나 당 내 뒷통수 한 대 후려갈기면 뇌진탕으로 응급실행임.

작금의 벌어진 상승률을 보며 쌍욕을 해봤자 배만 아프고. 모 주식을 애써 내리쳐봤자 내리처지는 건 내 주식의 주가 뿐임을 그간의 경험으로 뼈저리게 배웠다.

결국 기다리거나 팔 거나 둘 중 하나. 다시 한 번 매수한 이유, 아이디어 점검을 하는 길 뿐이다. 남의 주식이 아니라 내 주식에 좀 더 집중해야 한다는 말.

pavblu의 경우

us market에서 212 million usd
rest of world에서 1 million usd 매출액을 기록.

regeneron의 ROW 실적의 경우
3q24. 856.5 million usd 에서
3q25. 621.4 million usd 로
yoy -27.4%를 기록..

amgen의 pavblu의 경우 row 실적이 미미한 것으로 보아
다른 aflibercept가 row에서 좋은 실적을 내고 있을 것으로 추정하구요.
현재 row 시장 중 canada 지역이 유의미한 실적이 나오는 지역이므로..

3q25기준 canada에서 허가난 aflibercept biosimilar는
yesafili, pavblu, aflivu 세 제품이며,
3q25 pavblu의 실적은 미미하기 때문에 yesafili와 aflivu가 실적을 냈을 것으로 추정합니다.

추가로 pavblu와 관련한 소송 이슈가 있었읍니다.
'099 특허로 regeneron이 공격했고,
3q25 10-q 문서를 보면,

관련해서.. 261123.이 다음 법정 절차..라고 하네요.
참고로 '099 특허의 경우 만료일이 260614. 입니다.

암젠의 미국 판매는 이변이 없는이상 계속 이어지겠네요.

3분기는 카나다 말고 row 실적이 없다고 봐도 무방..해서

3q24 - 3q25 매출액 = 235 million usd 전체를 카나다 지역에서 잃었다고 가정.

시밀러 할인율 40% 가정.

-> 141 million usd 정도의 시밀러 매출 발생.

yesafili, aflivu 반반무많이 가정

3q25 aflivu 약 70 million usd..

뱅크오브아메리카, 샌디스크의 목표주가를 125달러에서 230달러로 상향 조정하며 ‘매수(Buy)’ 의견을 유지

데이터센터 수요가 예상보다 강하게 증가하며 가격에 의미 있는 영향을 주기 시작했고,

HDD의 중기적 공급 부족이 예상되면서 eSSD 제품 수요가 높아지고 있으며,

SNDK의 eSSD 시장 침투 확대에 대한 확신이 높아졌고,

NAND 공급업체들이 단기적으로 생산능력(capacity)을 확대하려는 의지가 낮기 때문입니다.

이에 따라 향후 몇 년간 매출 성장률 상승과 사상 최고 수준의 수익성을 반영해 주가순자산비율(P/BV)이 기존 0.8~2배 수준에서 3~4배로 재평가될 것으로 예상합니다.

밸류에이션 매력도, 저평가된 합작법인(JV) 자산, 2026년(eSSD share gains in C26) eSSD 시장 점유율 확대, 그리고 장기적인 산업 재편(통합) 가능성을 근거로 매수 의견을 유지합니다.”

노보 노디스크(Novo Nordisk)는 2025년 ObesityWeek®(비만학회)에서 경구용 세마글루타이드 25mg(알약 형태의 Wegovy®*)에 대한 4가지 새로운 분석 결과를 발표

이번 데이터는 심혈관 위험 요인 감소를 포함한 다양한 건강 지표 개선을 보여주었습니다.

-OASIS 4 임상 3상 데이터 기반으로, 경구 세마글루타이드 25mg은 체중 감량뿐 아니라 혈당 조절 및 심혈관(CV) 위험 요인 개선 효과를 입증했습니다.

-주사제 형태(Wegovy® 주사)와의 간접 비교에서도 유사한 효능을 보였습니다.

-폐경 전후 여성 모두에게 동일한 체중 감량 효과를 보였으며,

-신체 기능이 저하된 비만 환자군에서도 신체 기능이 향상되는 결과가 관찰되었습니다.


OASIS 4 주요 결과

노보 노디스크는 이번 발표를 통해 “비만 치료 분야 25년 혁신의 연장선에서, 경구 세마글루타이드가 체중 감량을 넘어 전반적 건강 개선 효과를 보였다”고 밝혔습니다.

1️⃣ 심혈관 및 대사 지표 개선 (후향적 분석)

HbA1c, 공복혈당, 인슐린 등 혈당 지표가 위약 대비 유의미하게 개선됨

C-반응성 단백질(CRP), 중성지방, 비HDL 콜레스테롤 등 심혈관 위험 지표 개선

체중을 15% 이상 감량한 참가자는 15% 미만 감량자보다 혈압 개선 효과가 2~3배 높음

수축기혈압: −10.1mmHg vs −4.1mmHg

이완기혈압: −4.3mmHg vs −1.1mmHg

당뇨 전단계(pre-diabetes) 환자의 정상혈당 회복률: 세마글루타이드 71.1% vs 위약 33.3%

“경구 세마글루타이드 25mg은 체중 감량 정도와 관계없이 혈당 조절과 심혈관 위험 요인을 개선했다.”
— 도메니카 루비노(Domenica Rubino), 워싱턴 체중관리센터 소장

2️⃣ 주사제와의 간접 비교

OASIS 4(경구) vs STEP 1(주사) 임상 비교 결과,

≥5%, ≥10%, ≥15%, ≥20% 체중감량 비율

대사 지표 개선

삶의 질 점수
모두에서 경구제와 주사제가 비슷한 수준의 효능을 보임.

3️⃣ 폐경 단계별 체중 감량 효과

OASIS 4 + STEP 통합 분석 결과, 폐경 여부와 관계없이 의미 있는 체중 감량 확인:

폐경 전: 평균 −18.2%

폐경 이행기: 평균 −15%

폐경 후: 평균 −15.7%

15% 이상 감량 비율:

폐경 전 58.1%, 이행기 56.5%, 폐경 후 53.4%
→ Wegovy® 주사(2.4mg) 임상과 유사한 결과

4️⃣ 신체 기능이 낮은 환자군 분석

Patient Global Impressions of Status (PGI-S) 평가 결과,

경구 세마글루타이드군의 77.3%가 신체 기능 점수(PF score) 개선

위약군은 42.9%에 불과
→ 체중 감량뿐 아니라 신체적 삶의 질 향상 효과 확인



안전성 및 내약성

OASIS 4 임상 결과(The New England Journal of Medicine 게재)에 따르면,

부작용 프로필은 Wegovy® 주사제와 일관된 수준

위장관 부작용은 대부분 경증~중등도이며 일시적

가장 흔한 부작용:

구역(세마글루타이드 46.6% vs 위약 18.6%)

구토(30.9% vs 5.9%)

치료 중단 비율: 세마글루타이드 6.9%, 위약 5.9%

중증 이상반응: 세마글루타이드 3.9% vs 위약 8.8%
→ 3,700만 환자-연(patient-years) 이상의 사용 경험을 통해 안전성 재확인


FDA 승인 현황

경구용 Wegovy®(25mg)는 아직 미국 FDA 승인을 받지 않음.

2025년 2월 노보 노디스크가 1일 1회 복용 경구제 NDA(신약허가신청) 제출.

올해 말 FDA 검토 완료 예정.

승인 시, 미국 노스캐롤라이나 공장에서 전량 생산 예정.
(‘Wegovy® pill’은 FDA 제출 상표명이며 승인 대기 중)


OASIS 4 임상 개요

64주, 이중맹검, 위약대조 임상 3상

피험자: 비만(BMI ≥30) 또는 과체중(BMI ≥27, 동반질환 有) 성인 307명

당뇨병 환자는 제외

12주 용량 증량 + 52주 유지 + 7주 추적 관찰

투약군: 경구 세마글루타이드 25mg (2:1 무작위 배정)

모두 생활습관 교정 병행

https://www.novonordisk.com/content/nncorp/global/en/news-and-media/news-and-ir-materials/news-details.html?id=916447