[SK증권 미래산업/미드스몰캡] Analyst 허선재/02-3773-8197
▶️싸이맥스 (160980/KQ) / Not Rated
★HBM향 후공정 매출 확대 흐름에 주목
[1Q24 Review: 기초체력 강화구간 진입]
- 싸이맥스 1Q24 실적은 매출액 430억원 (+18.4% YoY)과 영업이익 41억원 (+107.5% YoY, OPM 9.5%)을 기록. 주요 실적 성장 요인은 ①HBM 및 TC본더 수요 증가에 따른 후공정 매출 확대 (후공정 매출 비중 1Q23 5% > 1Q24 30%~40% 추정) ②핵심부품 내재화, 생산공정 효율화 등을 통한 원가 절감 효과 등에 기인
- 특히 이번 실적은 삼성전자를 중심으로 원익IPS, 세메스 등 주요 전방 고객사 투자 지연에 따라 부진한 전공정 매출 흐름이 지속중임에도 불구하고 기존에는 미미했던 후공정 매출이 새롭게 더해지면서 달성한 호실적이라는 점에 주목할 필요 (1Q24 YoY 매출액: 원익 IPS -24.3% vs 세메스 -20.6% vs 싸이맥스 +18.4%)
- 올해부터 본격적으로 성장할 후공정 실적에 향후 삼성전자 P4 및 테일러 공장 투자에 따른 전공정 실적 회복까지 이뤄지는 시점에는 동사의 기초체력이 큰 폭으로 강화될 것으로 전망 (21년 전공정 영업이익 300억원 이상 시현)
[HBM투자 확대에 따른 수혜 지속될 것]
- 최근 HBM 시장 확대에 따라 과거 전공정 대비 상대적으로 저조했던 후공정으로 투자가 집중되고있으며 이는 후공정 시장 내 이송장비 침투율 상승 및 동사의 후공정 매출 확대로 직결중인 것으로 파악
- 특히 동사는 HBM 및 전반적인 후공정 투자에 따른 노출도가 가장 큰 업체 중 하나라고 판단되는데 그 이유는 ①TC본더가 HBM 생산의 핵심인 상황에서 ②동사는 삼성전자 밸류체인에 속한 세메스와 SK하이닉스 밸류체인에 속한 한미반도체, ASMPT 등 주요 TC본더 장비사들을 모두 고객으로 확보중이기 때문
[24년 영업이익 231억원 (YoY +225%) 전망]
- 싸이맥스 24년 연결 실적은 매출액 2,148억원(+37.1% YoY)과 영업이익 231억원(+225.5% YoY, OPM 10.8%)으로 전망되며 계절적 비수기인 1Q24 실적을 저점으로 연말까지 상저하고 실적 성장 흐름이 나타날 것으로 예상
- 더불어 삼성전자의 DRAM/NAND 평균 100K 투자당 동사의 수주 가능 금액이 약 700억원까지 약 40% 증가한 것으로 파악되기 때문에 향후 삼성전자 전공정 투자 사이클이 재개되는 시점에는 유의미한 이익 레버리지까지 나타날 것으로 기대
▶️보고서 원문: https://buly.kr/A43JeIX
▶️ SK증권 미드스몰캡 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/sk_smallcap
▶️ SK증권 리서치센터 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/sksresearch
※당사는 컴플라이언스 등록된 자료에 대해서만 제공 가능하며 본 자료는 컴플라이언스 등록된 자료입니다.
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★HBM향 후공정 매출 확대 흐름에 주목
[1Q24 Review: 기초체력 강화구간 진입]
- 싸이맥스 1Q24 실적은 매출액 430억원 (+18.4% YoY)과 영업이익 41억원 (+107.5% YoY, OPM 9.5%)을 기록. 주요 실적 성장 요인은 ①HBM 및 TC본더 수요 증가에 따른 후공정 매출 확대 (후공정 매출 비중 1Q23 5% > 1Q24 30%~40% 추정) ②핵심부품 내재화, 생산공정 효율화 등을 통한 원가 절감 효과 등에 기인
- 특히 이번 실적은 삼성전자를 중심으로 원익IPS, 세메스 등 주요 전방 고객사 투자 지연에 따라 부진한 전공정 매출 흐름이 지속중임에도 불구하고 기존에는 미미했던 후공정 매출이 새롭게 더해지면서 달성한 호실적이라는 점에 주목할 필요 (1Q24 YoY 매출액: 원익 IPS -24.3% vs 세메스 -20.6% vs 싸이맥스 +18.4%)
- 올해부터 본격적으로 성장할 후공정 실적에 향후 삼성전자 P4 및 테일러 공장 투자에 따른 전공정 실적 회복까지 이뤄지는 시점에는 동사의 기초체력이 큰 폭으로 강화될 것으로 전망 (21년 전공정 영업이익 300억원 이상 시현)
[HBM투자 확대에 따른 수혜 지속될 것]
- 최근 HBM 시장 확대에 따라 과거 전공정 대비 상대적으로 저조했던 후공정으로 투자가 집중되고있으며 이는 후공정 시장 내 이송장비 침투율 상승 및 동사의 후공정 매출 확대로 직결중인 것으로 파악
- 특히 동사는 HBM 및 전반적인 후공정 투자에 따른 노출도가 가장 큰 업체 중 하나라고 판단되는데 그 이유는 ①TC본더가 HBM 생산의 핵심인 상황에서 ②동사는 삼성전자 밸류체인에 속한 세메스와 SK하이닉스 밸류체인에 속한 한미반도체, ASMPT 등 주요 TC본더 장비사들을 모두 고객으로 확보중이기 때문
[24년 영업이익 231억원 (YoY +225%) 전망]
- 싸이맥스 24년 연결 실적은 매출액 2,148억원(+37.1% YoY)과 영업이익 231억원(+225.5% YoY, OPM 10.8%)으로 전망되며 계절적 비수기인 1Q24 실적을 저점으로 연말까지 상저하고 실적 성장 흐름이 나타날 것으로 예상
- 더불어 삼성전자의 DRAM/NAND 평균 100K 투자당 동사의 수주 가능 금액이 약 700억원까지 약 40% 증가한 것으로 파악되기 때문에 향후 삼성전자 전공정 투자 사이클이 재개되는 시점에는 유의미한 이익 레버리지까지 나타날 것으로 기대
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[한화투자증권 한유정] 삼양식품: 음식료 업종 희대의 서프라이즈
▶️ 기대치를 상회한 1분기
1Q24 연결 매출액 3,857억원(+57.1% YoY, +18.1% QoQ), 영업이익 801억원(+235.6% YoY, +121.5% QoQ)으로 종전 추정 영업이익 361억원, 컨센서스 영업이익 424억원을 큰 폭 상회. 사업부별로는 면/스낵, 소스/조미소재, 냉동 매출액이 각각 +52%, +9%, +30% YoY 성장. 핵심 사업부 모두 성장했지만 역시 면/스낵이 서프라이즈의 주 요인임. 면/스낵 매출은 내수 판매가 -13% YoY 하락했지만 수요 감소보다는 공급 감소 영향으로 해석함. 해외 매출액은 +85% YoY 성장하며 분기 매출액이 2,860억원에 달했음. 1분기가 비수기인 점을 고려하면 엄청난 성장. 해외 중에서도 법인이 설립된 미국, 중국 매출액이 760억원(+210% YoY), 927억원(+184% YoY)까지 성장하며 외형 성장과 손익 개선을 이끌었음
▶️ 일회성 1도 없는 엄청난 실적 개선
1분기 삼양식품의 연결 기준 매출총이익률은 42.4%(+13.7%p YoY)에 달했음. 1) 일부 원재료 가격 하향 안정화, 2) 원재료, 유통 수직 계열화, 3) 지역 믹스 개선, 4) 밀양 신공장 가동률 상승 영향이 더해진 덕분임. 초기 안정화 및 세팅 과정이 끝난 미국 법인은 주요 Mainstream 대형 거래처 입점 확대가 이어지고 있고 2022년 2월 영업을 개시했지만 재고 조정 이후 사실상 2024년 들어 본격 영업을 시작하는 중국 법인 판매 확대는 이제 시작임
▶️ 투자의견 BUY 유지, 목표주가 600,000원으로 상향 조정(+100%)
이익 추정치의 상향 조정으로 목표주가 상향 조정. Target PER은 14.4배로 글로벌 라면 및 가공식품 기업 평균 PER에 20%를 할인한 수치로 Target PER 산정 방식은 종전 목표주가 산정 시와 동일함. 역사적 신고가를 이미 경신했지만 가파른 실적 전망치의 상향으로 여전히 저평가 상태. 음식료 업종 최선호주 유지
https://bit.ly/3ULQNNb
*해당 자료는 당사 컴플라이언스 규정을 준수하여 사전 공표된 자료입니다. 이 자료는 고객의 증권투자 결과와 관련된 법적 책임소재에 대한 증빙으로 사용될 수 없습니다.
▶️ 기대치를 상회한 1분기
1Q24 연결 매출액 3,857억원(+57.1% YoY, +18.1% QoQ), 영업이익 801억원(+235.6% YoY, +121.5% QoQ)으로 종전 추정 영업이익 361억원, 컨센서스 영업이익 424억원을 큰 폭 상회. 사업부별로는 면/스낵, 소스/조미소재, 냉동 매출액이 각각 +52%, +9%, +30% YoY 성장. 핵심 사업부 모두 성장했지만 역시 면/스낵이 서프라이즈의 주 요인임. 면/스낵 매출은 내수 판매가 -13% YoY 하락했지만 수요 감소보다는 공급 감소 영향으로 해석함. 해외 매출액은 +85% YoY 성장하며 분기 매출액이 2,860억원에 달했음. 1분기가 비수기인 점을 고려하면 엄청난 성장. 해외 중에서도 법인이 설립된 미국, 중국 매출액이 760억원(+210% YoY), 927억원(+184% YoY)까지 성장하며 외형 성장과 손익 개선을 이끌었음
▶️ 일회성 1도 없는 엄청난 실적 개선
1분기 삼양식품의 연결 기준 매출총이익률은 42.4%(+13.7%p YoY)에 달했음. 1) 일부 원재료 가격 하향 안정화, 2) 원재료, 유통 수직 계열화, 3) 지역 믹스 개선, 4) 밀양 신공장 가동률 상승 영향이 더해진 덕분임. 초기 안정화 및 세팅 과정이 끝난 미국 법인은 주요 Mainstream 대형 거래처 입점 확대가 이어지고 있고 2022년 2월 영업을 개시했지만 재고 조정 이후 사실상 2024년 들어 본격 영업을 시작하는 중국 법인 판매 확대는 이제 시작임
▶️ 투자의견 BUY 유지, 목표주가 600,000원으로 상향 조정(+100%)
이익 추정치의 상향 조정으로 목표주가 상향 조정. Target PER은 14.4배로 글로벌 라면 및 가공식품 기업 평균 PER에 20%를 할인한 수치로 Target PER 산정 방식은 종전 목표주가 산정 시와 동일함. 역사적 신고가를 이미 경신했지만 가파른 실적 전망치의 상향으로 여전히 저평가 상태. 음식료 업종 최선호주 유지
https://bit.ly/3ULQNNb
*해당 자료는 당사 컴플라이언스 규정을 준수하여 사전 공표된 자료입니다. 이 자료는 고객의 증권투자 결과와 관련된 법적 책임소재에 대한 증빙으로 사용될 수 없습니다.
[에스앤디(260970. KQ)) 박종선 ☎️02)368-6076]
★ 1Q24 Review: K-Food 글로벌 확대 진정한 수혜주
☞ 1Q24 Review: 글로벌 K-Food 열풍으로 해외 매출 증가, 역대 1분기 내 최대 실적 달성
☞ 2Q24 Preview: K-Food 열풍 지속으로 역대 분기 최대 실적 갱신 전망
☞ 2024년 실적 기준 PER 6.4배
https://buly.kr/6tZg0kk
*본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.
★ 1Q24 Review: K-Food 글로벌 확대 진정한 수혜주
☞ 1Q24 Review: 글로벌 K-Food 열풍으로 해외 매출 증가, 역대 1분기 내 최대 실적 달성
☞ 2Q24 Preview: K-Food 열풍 지속으로 역대 분기 최대 실적 갱신 전망
☞ 2024년 실적 기준 PER 6.4배
https://buly.kr/6tZg0kk
*본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.
삼양식품을 필두로, CJ씨푸드, 우양 등 식료품 관련주가 시세를 강하게 내는 모습입니다!
간편식 늘고 K-푸드 수출 날개…식품업계 1분기 호실적
- CJ제일제당 영업이익 3759억…49% 증가
- 삼양식품 235%·롯데웰푸드 101%·대상 92% 영업이익 증가
- K-푸드 열풍에 고물가로 내식 수요 증가
https://view.asiae.co.kr/article/2024051709034174414
간편식 늘고 K-푸드 수출 날개…식품업계 1분기 호실적
- CJ제일제당 영업이익 3759억…49% 증가
- 삼양식품 235%·롯데웰푸드 101%·대상 92% 영업이익 증가
- K-푸드 열풍에 고물가로 내식 수요 증가
https://view.asiae.co.kr/article/2024051709034174414
아시아경제
간편식 늘고 K-푸드 수출 날개…식품업계 1분기 호실적 - 아시아경제
국내 식품기업들이 글로벌 경기침체와 고물가 등 녹록지 않은 환경 속에서도 올해 1분기 크게 호전된 실적을 거뒀다. 국내에서는 높아진 외식물가에 '집밥'을 찾...
코스닥 850~860선에서 지지력을 보여주는 모습입니다. -1% 이상의 낙폭을 줄이고 있는데요.
HLB 관련주의 수급을 2차전지 및 다른 제약, 바이오 섹터가 받아가는 모습입니다.
에코프로 +1% 알테오젠 +5% 등이 반등을 시도합니다.
HLB 관련주의 수급을 2차전지 및 다른 제약, 바이오 섹터가 받아가는 모습입니다.
에코프로 +1% 알테오젠 +5% 등이 반등을 시도합니다.