2025년 10월 2일 매크로 데일리

세줄요약

(1) 스타게이트 프로젝트에 따르면 오픈AI는 전세계 생산능력 2배의 HBM이 필요합니다.

(2) 화이자가 트럼프의 '약가최혜국' 대우에 합의했고 불확실성 해소로 바이오텍이 올랐습니다.

(3) 미 9월 민간고용자수가 3.2만명 감소하면서 금리가 내렸습니다.

K200 야간선물 등락률, +1.59% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,400.39원 (-2.71원)
테더 1,419.00원

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10/02 미 증시, 고용지표 악화에도 금리인하 기대를 반영하며 상승 전환

미 증시는 정부 셧다운에 따른 불안과 분기말 효과 해소되며 하락 출발. 그러나 고용지표에 대한 불안에 연준의 금리인하 기조가 유입되며 반등에 성공. 특히 전일에 이어 일라이릴리(+8.18%) 등 제약 업종이 상승을 주도. 물론, 금융주를 비롯해 많은 종목군은 경기 불안 우려를 반영하며 약세를 보이는 차별화가 진행. 대체로 시장은 부진한 경제지표로 경기 침체 이슈보다는 금리인하에 초점을 맞추고 상승했으며 집중된 수급 효과로 개별종목 상승폭이 컸던 점도 특징(다우 +0.09%, 나스닥 +0.42%, S&P500 +0.34%, 러셀2000 +0.24%, 필라델피아 반도체 지수 +2.05%)


*변화요인: 셧다운, 고용불안

결국 미 행정부는 셧다운이 시작. 이에 전체 연방 지출의 약 25%를 차지하는 재량 지출에만 영향을 주며 사회보장, 메디케어 등 의무 지출은 지속. 과거 사례를 보면 40%의 연방 공무원(90만 명가량)이 임시 해고. 모든 연방 직원은 셧다운 기간 동안 급여를 받지 못하지만, 정부가 재개되면 소급하여 지급. 시장은 군인 급여일(10월 15일)을 주요 변화 시각으로 보고 있음. 과거 셧다운 당시 달러 약세, 국채 금리 하락 등이 진행되지만 주식시장은 명확한 패턴이 없었음. 가장 확실한 부분은 경제 데이터 발표 지연. 이는 연준의 정책 불확실성을 높인다는 점에서 부담. 그렇기 때문에 민간 경제 데이터의 중요도가 확대

이런 가운데 ADP민간고용보고서가 발표됐는데 지난달 발표된 수치(+5.4만 건)는 3천 건 감소로 하향 조정한 가운데 이번 달에는 3.2만 건 감소로 발표. 지난 2분기 GDP 성장률이 강력했음에도 발표된 고용을 보면 기업들이 채용에 신중한 태도를 보이고 있어 고용시장의 불안은 확대. 규모 별로 보면 대기업이 3.3만 건 증가했지만 그 이하 규모는 6만 건이 감소. 업종별로 보면 교육 및 헬스케어가 3.3만 건 증가한 가운데 광산과 IT를 제외하고 모든 업종에서 감소. 다만 이러한 부진은 ADP가 데이터를 QCEW라는 정부 통계에 맞추는 벤치마킹 과정에서 발생한 기술적인 조정이라는 점을 반영 경기 침체 우려로 확대해석하지는 않음. 임금 상승률을 보면 재직자는 4.4%에서 4.5%로 상향 조정한 가운데 이직자는 7.1%에서 6.6%로 크게 하향 조정.

한편, ISM 제조업지수는 48.7에서 49.1로 개선됐지만 여전히 기준선인 50.0을 하회. 세부 내용을 보면 신규주문이 48.9(-2.5p) 발표돼 향후 전망이 그리 좋지는 않은 가운데 생산지수는 51.0(+3.2p)로 발표된 점은 긍정적. 고용지수는 1.5p 상승한 45.3으로 발표됐지만 기준선인 50.0을 여전히 하회해 제조업 고용 불안은 여전. 관세로 인해 신규수출 주문이 4.6p 감소한 43.0, 수입도 1.3p 감소한 44.7로 발표돼 무역 불안은 여전. 물가지수는 1.8p 하락한 61.9로 발표. 이러한 경제지표 결과는 결국 미국 경기가 위축되고 있으며, 그 속도가 점차 확대되고 있다는 점을 반영. 주식시장은 연준의 금리인하 기대가 더욱 높아졌다며 강세를 보임

미국증시 상승 마감

-S&P500 +0.34%, Nasdaq +0.42%, DJIA +0.09%

-ADP 비농업고용 지표 보고 하라하다가 반등에 성공
-US 9월 ADP 비농업고용 -3.2만 vs. consensus 5.2만

-Vance부통령 미정부 셧다운 오래되지 읺을것이라고 언급
-시장은 약 2주간의 셧다은 예상중

-바이오 급등: 화이자가 미국 생산시설을 짓기로 하면서 3년간 관세유예를 받으면서 (전날 주가 반영) 추가적으러 빅파마 업체들도 비슷한 딜을 할것으로 예상
-pfizer+6%, merck +7%, Eli Lily +8%, Amgen +5%
-Regeneron Pharmaceuticals +6.7%, 컨센서스를 대폭 상회하는 분기 이익을 발표하면서 급등

-필라델피아반도체지수 +2.5%
-Micron +8%, OpenAI가 스타게이트 집행 시작하면서 삼성전자와 SKH에 반도체 협업 발표하자 수요 확대 시그널로 해석
-HDD업체들 상승 지속: Western digital, Sandisk, Seegate 각각 +8%씩 상승
-Intel +7%, AMD고객사로 영입위해 논의중

-Fermi America +55%, 데이터센터 디벨로퍼 상장 첫날 급등. 데이터센터 에너지는 원전/천연가스/태양광 전력 믹스로 ‘38년까지 11GW 전략을 제공 할 것으로 전망 - 원전은 현대건설과 두에빌과 협업하고 있음
-BloomEnergy +6%, 전일에 이어 급등 (전일 와이오밍에 데이터센터용 900MW파워플랜트 언급)
-태양광 상승

-Ford +2.5%, EV와 대형SUV 판매호조로 3Q25 매출 +8.2% 발표 / 특히 EV 판매략 +30% 증가

-Lithium Amareicas +23%, 미국 에너지부의 5%지분 취득 발표애 급등
-AES +16%, 블랙록이 인수한다는 소식에 상승
-Plug Power +25%, 포르투갈GALP에 10MW 수소전해조 프러젝트 공급
-Fluence Energy +24%, Smartstack ESS제조 시작 및 첫 미국내 제조 ESS 거객사 전달 시작

-FED의원 Lisa Cook 다음 1월 구두 변론까지 FED의원직 유지하는것으로 대법원 판결


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美 정부 셧다운에도 다우·S&P500 사상 최고치 마감(종합) | 연합뉴스

미 연방정부가 1일(현지시간) 셧다운(일시적 업무정지)에 돌입했음에도 불구하고 뉴욕증시 주요 주가지수가 사상 최고치로 마감했다.이날 상승으로 다우지수와 S&P 500 지수는 사상 최고치 기록을 각각 경신했다.

투자자들은 연방정부 셧다운이 개시됐음에도 불구하고 과거 사례처럼 실물 경제에 미치는 영향이 제한적일 것이란 기대에 무게를 뒀다.

실제로 과거 셧다운은 대체로 1∼2주 이내에 종료돼 경제에 미친 영향이 제한적이었다.9월 민간 고용지표가 예상 밖으로 악화한 것도 미 연방준비제도(Fed·연준)의 연내 2회 추가 금리 인하 기대감을 높이며 주가 상승에 동력을 부여했다.

미 고용정보업체 오토매틱데이터프로세싱(ADP)은 9월 미국의 민간기업 고용이 전월 대비 3만2천명 감소했다고 이날 밝혔다.

노동통계국이 발표한 고용통계 수정 발표에 따른 통계 조정으로 4만3천명이 하향 반영된 점을 고려하더라도 미국의 고용 상황이 약화하고 있다는 우려를 키웠다.

9월 들어서도 민간 노동시장이 약화했다는 신호에 투자자들은 연준이 연내 금리를 2회 인하(총 0.50%포인트 인하)할 것이란 기대를 높였다.이날 시카고상품거래소(CME) 페드워치에 따르면 금리선물 시장은 10월 연방공개시장위원회(FOMC)에서 연준이 금리를 0.25%포인트 인하할 확률을 99%, 0.50%포인트 인하할 확률을 1%로 각각 반영했다.

12월 FOMC 회의까지 연내 총 0.50%포인트의 추가 금리 인하가 있을 확률은 88%로 반영됐다. 하루 전까지만 해도 이 확률은 77%였다.

https://www.yna.co.kr/view/AKR20251002006252072

■ 연준 구성원 통화정책 판단 변화

- 9월 20일: 긴축적 5명, 안 긴축적 8명

Pretty: Miran
Moderate: Jefferson, Daly, Logan, Bowman
-------------------------------------------
Modest: Williams, Musalem, Kashkari, Daly, Powell, Schmid
Mild: Bostic
a Little Bit: Hammack

-10월 1일: 긴축적 5명, 안 긴축적 11명

Too: Miran
Moderate: Jefferson, Daly, Bowman, Waller
-------------------------------------------
Modest: Williams, Musalem, Kashkari, Daly, Powell, Hammack, Collins, Logan
Mild: Bostic, Goolsbee
Slight: Schmid

* Daly는 5월부터 지금까지
Moderate or Modest 입장 유지 중

- 판단 변화
매파 -> 비둘기파: 없음
비둘기파 -> 매파: Logan(Moderate -> Modest)

- 지역 연은별 실업률 상황과 총재 성향
샌프란시스코: 높음 / Daly 중립
미니애폴리스: 낮음 / Kashkari 매파
세인트루이스: 낮음 / Musalem 매파
달라스: 중간 / Logan 중립(발언은 비둘기 -> 매)
캔자스시티: 중간 / Schmid 매파
클리블랜드: 높음 / Hammack 매파
아틀란타: 낮음 / Bostic 매파
리치몬드: 중간 / Barkin 중립
필라델피아: 높음 / Paulson 모름(공개 발언 X)
뉴욕: 높음 / Williams 중립
보스턴: 중간 / Collins 비둘기파(정책판단 발언 X)

30년물 모기지금리가 6.46%까지 높아지며 모기지 신청건수는 전주대비 12.7% 감소

ADP 비농업고용은 3.2만건 감소. 예상치(+5.2만건)를 크게 하회하는 수준에 그침. 전월발표 대비 고용감소폭 확대되며 노동시장 약화 부담 확대

S&P글로벌 제조업 PMI는 기대치에 부합. ISM 제조업 PMI는 예상보다 양호

[다올 시황 김지현]
9월 ISM 제조업 지수 예상치 부합


- 헤드라인 49.1 (예상 49.0, 전월 49.7)
- 신규주문 지수 51.4 -> 48.9로 전월대비 부진
- 생산 지수 47.8 -> 51.0, 확장국면 진입
- 고용 지수 43.8 -> 45.3로 소폭 상승, 가격 지수 63.7 -> 61.9로 소폭 하락한 점은 긍정적
- 공급자 배송지수 51.3 -> 52.6으로 상승, 관세와 관련된 공급망 병목 현상이 일부 나타나고 있는 것으로 해석


👉 신규주문 둔화, 공급자 배송지수 상승은 수입관세 여파를 반영. 수요는 부진하나, 관세 시행 전에 비축해둔 원자재를 활용해 생산은 늘어난 것으로 해석.

셧다운으로 인한 고용 위축 우려와 맞물리며 10월 금리인하 가능성은 99%, 12월 인하 가능성 89%로 반영.