[주식전략] 1월, 못 참지
1. 롱 헤지
2. 구조적 성장은 못 참지
3. 투자전략, 더 잘 된다

- 1999년 이후 최고 상승률을 기록한 KOSPI가 2026년에도 오름세를 이어갈지는 여전히 반도체에 달려있음. 2026년 반도체의 영업이익률은 30.2%로 예상되고, 수급은 다소 쏠려 있는 것으로 보임

- 2026년 국내 매크로 여건은 정상화될 것으로 예상. 국내 경기 반등, 글로벌 가치주 성과 개선, 미국 중간선거 불확실성 등은 2차전지를 포함한 소재 업종에 헤지성 매수를 부를 수 있음

- 헬스케어는 코스닥 바이오를 중심으로 승률을 높이는 중. 최근 글로벌 제약 라이선싱 딜이 임상 초기 단계를 중심으로 늘고 있고 국내 기업들이 거기에 맞게 포지셔닝 되어 있기 때문

#국장 코리아 프리미엄
https://stock.mk.co.kr/news/view/947763

“한국 증시는 ‘코리아 디스카운트’에서 ‘코리아 프리미엄’으로 거듭나는 구조적 변화의 초입에 있습니다. 새해에도 강한 상승 추세가 이어지겠지만, 오르는 종목에만 투자가 집중되는 K자형 상승이 예상됩니다.”

올해 주목받았던 방산·조선·반도체·원전 업종에 대해 “전 세계에 걸쳐 ‘죽고 사는 문제’가 구조적으로 변화하고 있는 것으로 일시적 상승이 아니라 30년 이상 갈 거대한 파도”라고 평가했다.

최 부사장은 오히려 한국 기업에 가중치를 줘야 하는 시대가 왔다고 주장했다. 그는 “한국처럼 다방면에서 제조 역량을 갖춘 국가가 없어 공급망 재편의 전략적 수혜를 얻고, 상법 개정 등으로 코리아 디스카운트 요인까지 줄어드는 추세라 ‘코리아 프리미엄’ 시대가 열리고 있다”고 진단했다.

✅ K-조선, 올해 수주 목표 '완주'…내년엔 LNG선서 승부

https://www.newsis.com/view/NISX20251230_0003460079

로이터) [단독] 엔비디아, 중국 수요 급증에 따라 신규 H200 칩 주문 위해 TSMC와 접촉 중

1) 소식통에 따르면, 중국 기업들이 200만 개의 H200 칩을 주문했습니다.
2) 이들 칩에 대한 수요는 엔비디아가 보유한 재고를 훨씬 초과하는 수준이라고 소식통들은 전했습니다.
3) TSMC는 2026년 2분기에 증산 작업을 시작할 것으로 예상된다고 소식통은 밝혔습니다.

엔비디아(NVDA)는 중국 기술 기업들의 H200 인공지능(AI) 칩에 대한 강력한 수요를 충족하기 위해 분주히 움직이고 있으며, 생산량을 늘리기 위해 위탁 생산 업체인 TSMC에 접근했다고 소식통들이 전했습니다.

두 명의 관계자에 따르면, 중국 기술 기업들은 2026년 인도분으로 200만 개 이상의 H200 칩을 주문했으나, 현재 엔비디아가 보유한 재고는 70만 유닛에 불과합니다. 엔비디아가 TSMC에 추가로 주문하려는 정확한 물량은 아직 명확하지 않지만, 세 번째 소식통은 엔비디아가 TSMC에 추가 칩 생산을 요청했으며 2026년 2분기에 작업이 시작될 것으로 보인다고 말했습니다.

이러한 움직임은 글로벌 AI 칩 공급이 더욱 타이트해질 수 있다는 우려를 낳고 있습니다. 엔비디아가 강력한 중국 내 수요를 맞추는 것과 다른 지역의 제한된 공급 문제를 해결하는 것 사이에서 적절한 균형을 잡아야 하기 때문입니다. 또한, 중국 정부가 아직 H200 칩의 반입을 승인하지 않았다는 점에서 엔비디아의 리스크가 커질 수 있습니다. 도널드 트럼프 미국 행정부는 최근에서야 H200의 중국 수출을 허용했습니다.

엔비디아와 TSMC 간의 논의 및 중국 내 수요의 세부 사항은 이전에 보고된 바 없습니다. 가격 정보 또한 처음 공개되는 것으로, 소식통에 따르면 엔비디아는 중국 고객에게 제공할 H200 변형 모델을 결정했으며 칩당 가격을 약 27,000달러로 책정했습니다.

엔비디아는 논평 요청에 대해 공급망을 지속적으로 관리하고 있다고 답했습니다. 대변인은 "중국의 승인된 고객에 대한 H200 라이선스 판매는 미국 고객에게 공급하는 능력에 영향을 미치지 않을 것"이라며, "중국은 현지 칩 공급업체가 빠르게 성장하는 매우 경쟁적인 시장이다. 미국의 모든 수출을 차단하는 것은 국가 및 경제 안보를 저해하고 외국 경쟁사들에게만 이익이 될 뿐이다"라고 덧붙였습니다.

TSMC는 논평을 거부했으며, 중국 공업정보화부는 논평 요청에 즉각 응하지 않았습니다. 로이터는 이번 기사를 위해 논의 내용이 비공개라는 이유로 익명을 요구한 5명의 관계자와 인터뷰했습니다.

이번 잠재적 주문은 엔비디아가 최신 블랙웰(Blackwell)과 곧 출시될 루빈(Rubin) 칩 라인업의 생산 확대에 집중하고 있는 시점에 H200 생산을 대폭 늘리는 중요한 행보가 될 것입니다. 이전 세대인 호퍼(Hopper) 아키텍처의 일부인 H200은 TSMC의 4나노미터 제조 공정을 사용합니다. 로이터는 이달 초, 엔비디아가 기존 재고로 초기 주문을 이행할 계획이며 첫 번째 H200 칩 물량이 2월 중순 설 연휴 전에 도착할 것으로 예상된다고 보도한 바 있습니다.

중국 테크 거물들이 주도하는 수요
2026년형 200만 개 이상의 주문 중 대부분은 중국의 주요 인터넷 기업들로부터 나왔습니다. 두 명의 관계자에 따르면 이들은 H200을 현재 사용 가능한 칩보다 크게 업그레이드된 제품으로 간주하고 있습니다. 현재 엔비디아가 보유한 70만 유닛의 재고 중 약 10만 개는 엔비디아의 그레이스(Grace) CPU와 호퍼 GPU 아키텍처를 결합한 GH200 그레이스 호퍼 슈퍼칩이며, 나머지는 단독형 H200 칩이라고 관계자 중 한 명이 전했습니다.

중국 고객들에게는 두 가지 변형 모델이 모두 제공될 예정입니다. 가격은 구매 물량과 특정 고객과의 계약에 따라 달라지겠지만, 대략적인 가격대는 이미 제시되었습니다. 8개의 칩이 탑재된 모듈은 약 150만 위안(약 20만 7,000달러)에 달할 것으로 예상되며, 이는 이전에 판매되었으나 현재는 구할 수 없는 H20 모듈(약 120만 위안)보다 약간 비싼 수준입니다.

하지만 H200의 성능이 H20보다 약 6배 뛰어나다는 점을 고려하면, 중국 인터넷 기업들은 이 가격을 매력적으로 보고 있습니다. H20은 엔비디아가 중국 시장을 위해 특별히 설계한 저사양 칩이었으나 이후 중국 정부에 의해 반입이 차단된 바 있습니다. 또한 소식통들에 따르면 이 가격은 현재 175만 위안 이상에 거래되는 암시장(Grey market) 대안 제품들에 비해 약 15% 저렴한 수준입니다.

사우스차이나모닝포스트는 지난 수요일 소식통을 인용해, 바이트댄스(ByteDance)가 중국 정부의 H200 판매 허가를 전제로 2026년 엔비디아 칩에 약 1,000억 위안을 지출할 계획이라고 보도했습니다. 이는 2025년 지출 예상액인 850억 위안보다 증가한 수치입니다.

지속되는 규제 불확실성
이번 출하 계획은 이달 초 트럼프 대통령이 바이든 행정부의 첨단 AI 칩 중국 수출 금지 조치를 뒤집고, 25%의 수수료를 조건으로 H200의 중국 판매를 허용한 데 따른 것입니다.

그러나 중국 관료들은 첨단 외국 칩에 대한 접근이 자국 AI 반도체 산업의 발전을 늦출 수 있다는 우려 속에서 H200 수입 허용 여부를 여전히 검토 중입니다. 다만 즉각적인 반대 의사를 나타내지는 않았습니다. 중국 칩 제조사들이 H20 성능에 필적하는 제품을 만들어내는 데는 성공했지만, 아직 H200에 상응하는 제품은 내놓지 못하고 있기 때문입니다.

현재 검토 중인 방안 중 하나는 H200을 구매할 때 일정 비율의 국산 칩을 함께 구매하도록 의무화하는 방식이라고 로이터가 이전에 보도한 바 있습니다.

https://www.reuters.com/world/china/nvidia-sounds-out-tsmc-new-h200-chip-order-china-demand-jumps-sources-say-2025-12-31/

엔비디아, 중국發 H200 주문 폭증에 TSMC 증산 요청...중국 승인이 '변수'

https://m.newspim.com/news/view/20251231000815

엔비디아는 중국 수요에 대응하기 위해 TSMC와 협의를 진행 중이며, 추가 물량 생산은 2026년 2분기부터 시작될 가능성이 크다.

중국 기술 기업들은 2026년 인도를 목표로 H200 칩 200만 개 이상을 주문한 상태다. 그러나 현재 엔비디아가 보유한 재고는 약 70만 개에 불과해, 수요와 공급 간 격차가 큰 상황이다.

이번 추가 주문이 현실화될 경우, 이는 엔비디아가 최신 블랙웰(Blackwell)과 차세대 루빈(Rubin) 칩 라인 증산에 역량을 집중하고 있는 와중에, 이전 세대 칩인 H200 생산까지 크게 늘리는 이례적인 결정이 된다.

#SK하이닉스 #반도체

루빈, GB300 대비 커넥터 수 60% 증가

엔비디아 GB300의 컴퓨팅 트레이는 2개의 수냉판을 채택했으나 루빈부터 5개로 확대. 컴퓨팅+스위치 트레이 총합은 루빈 NVL144 CPX 기준 GB300 대비 60% 증가한다고 함. 이에 대만 포시텍(6805)는 수랭 커넥터(=냉각배관연결장치) 출하를 더 늘릴 계획. 현재는 GB300향 컴퓨터 트레이용 플로팅 커넥터(=전기연결장치)와 스위치 트레이에 연결되는 수랭 커넥트를 중점으로 공급하고 있음

한국예탁결제원에 따르면 국내 투자자는 올해 1월 2일부터 12월 30일까지 326억868만 달러(약 47조54억 원) 규모의 미국 주식을 순매수했다.이는 2024년 순매수 규모(105억4500만 달러)보다 3배 이상 많은 것이다. 본격적인 해외 주식 투자 열풍이 불기 시작했던 2021년(207억9181만 달러 순매수)을 제치고 사상 최대 순매수다.

https://n.news.naver.com/mnews/article/020/0003685935

2025년 시총 증가 상위

2025년 시총 하락 상위

2025년 수익률 상위

12/31 미 증시, 2025년 마지막 거래일, 은 급락과 개별 종목 변화 속 하락 지속

미 증시는 2025년 마지막 거래일을 맞아 뚜렷한 변화 요인 없이 보합권 출발. 그러나 은과 플래티넘 등 귀금속이 증거금 추가 인상으로 급락하자 수급적인 부분이 부담을 받으며 지수는 하락. 특히 포트폴리오 조정에 따른 현금 확보성 매물이 영향을 준 것으로 추정. 더불어 연말 얕은 거래량 속 차익 실현 매물 출회되며 낙폭이 좀더 확대되며 마감. 특히 1월 많은 경제지표와 CES, 관세 판결, 실적발표 등 중요한 이벤트가 많아 차익 실현 욕구가 높았던 점이 장 마감 앞두고 하락 확대됐다고 볼 수 있음(다우 -0.63%, 나스닥 -0.76%, S&P500 -0.74%, 러셀2000 -0.75%, 필라델피아 반도체 지수 -1.20%)


* 변화 요인: CME의 귀금속 증거금 추가 인상, 투기적 매매 청산

2025년은 금, 은, 플래티넘이 모두 사상 최고치를 경신한 역사적인 한 해. 특히 은과 플래티넘은 연간 상승률이 170%를 상회했는데, 이는 연준의 기준금리 인하(누적 75bp)와 달러 인덱스 약세(-9%)에 따른 글로벌 유동성 환경 개선, 우크라이나 및 이스라엘 등 지정학적 리스크 확대가 복합적으로 작용한 결과로 판단. 수급 측면에서도 AI 산업의 고성장과 태양광, 수소 등 친환경 에너지 전환 가속화에 따른 산업재 수요 증가가 구조적인 재고 부담을 심화. 다만 이러한 펀더멘탈 요인 외에도, 옵션 거래를 중심으로 한 단기 투기적 수요와 레버리지 활용 확대가 가격 상승 속도를 가속화했다는 평가 또한 존재

시장의 과열이 진행되자 지난 주말 CME는 선물 거래에 대한 증거금 인상을 단행하며 변동성 완화에 나섬. 이에 따라 높은 레버리지 포지션을 보유하던 투기성 자금의 청산이 진행되며 은과 플래티넘 가격이 급락했으며, 이후 기술적 되돌림 국면에서 CME가 추가 증거금 인상을 발표하면서 규제 강화 의지를 재확인. 그 결과 2025년 마지막 거래일에도 은과 플래티넘 가격은 재차 큰 폭의 하락. 이는 그간의 상승 과정에서 실수요 및 유동성이라는 긍정적 요인과 함께, 단기 투기성 매매의 가격 영향력이 상당히 컸음을 시사하며, 향후 투기 심리 위축 국면에서 하방 변동성이 확대될 가능성을 시사

문제는 이러한 투기적 매매 양상이 귀금속 시장에 국한되지 않는다는 점. 현재 미국 주식시장 옵션 거래의 약 55%가 만기 24시간 미만의 제로데이 옵션으로 추정되며, 이 중 약 60% 내외를 개인 투자자가 주도. 이에 따라 지수 움직임이 기업 펀더멘탈보다는 옵션 만기 구조와 감마 포지션에 의해 단기적으로 좌우되는 현상이 구조화되고 있음. 여기에 CTA 펀드의 기계적인 추세 추종 매매까지 결합되며 특정 종목 및 테마로의 쏠림 현상이 심화.

이러한 변화 속 CME의 증거금 인상 이슈는 귀금속 시장 내 레버리지 축소를 촉발했으며, 일부 투자자들의 포트폴리오 조정 과정에서 현금 확보 수요가 주식 및 비트코인 시장으로 전이. 물론 일부 옵션 거래 청산 이슈도 지수의 부진을 야기. 특히 11월 이후 주식시장은 AI 성장에 대한 기대 중심의 국면에서 수익성 및 실적 검증 국면으로 이동하면서 차익 실현 압력이 강화된 박스권 장세로 전환된 모습. 이런 가운데 CME의 증거금 인상에 따른 나비효과가 주식시장에도 부담을 줬다고 보고 있음. 그렇기 때문에 최근 하락에 대한 과도한 해석 보다는 연초 거래량 정상화 된 후 구급의 꼬임이 해소되는지가 중요

✅ 뉴욕증시, 위험 회피로 한 해 마무리 …나흘째 약세 마감

https://n.news.naver.com/article/001/0015823576?sid=101