Две меры базовой недельной инфляции говорят о неустойчивой дефляции

На неделе по 24 июня принт перестал быть дефляционным впервые за 4 недели: получили 0.00% н/н | –0.05% н/н с.к. против -0.14% н/н с.к. и -0.15% н/н с.к. ранее

Волатильность индекса по-прежнему определяется двумя компонентами - плодовощами (их вклад -0.17пп) и авиаперелётами (+0.08пп)

🔎В качестве меры базовой недельной инфляции следим за:

i) очищенной от этих волатильных компонент инфляцией - она составила +0.06% н/н | +0.04% н/н с.к. на отчетной неделе

ii) медианным ростом цен - ускорился до +0.06% н/н с.к. с +0.02% н/н с.к. в среднем в I половине июня

@xtxixty

... продолжение

🧐Что важно в этом принте?

• Несмотря на укрепление рубля на 6% за неделю, цены на электронику и лекарства почти не снизилилсь

• Дефляция в плодоовощах продолжилась, но подорожали огурцы – за ними сезонно последует "тяжёлый" плодоовощ – помидоры

💡Отчет подтверждает, что дефляция сейчас не является устойчивой – здесь согласны с мнением Банка России

✏️Прогноз роста ИПЦ на конец года - +14.5–15% г/г - сильно ниже ожиданий консенсуса

@xtxixty

Тезисы о деловой активности в мае

📉Структура деловой активности почти не изменилась с апреля:

i) слабый потребительский спрос нашел отражение в динамике непродовольственной розницы (-17% г/г) - влияют мартовские покупки впрок товаров длительного пользования, сжатие кредитования и ограничения предложения

ii) безработица обновила очередной исторический минимум, достигнув 3.9%

iii) строительство (+3.6% г/г) и с/х (+2.1% г/г) выделяются положительной динамикой

iv) в промышленности лидеры - фармацевтика (+29% г/г) и электроника (+36% г/г), аутсайдер - автопром (-66% г/г)

⚡️Разительное отличие по сравнению с прошлым отчетом - реальные зарплаты упали на 7% г/г в апреле

🧐О мартовском зарплатном феномене мы писали отдельно - и ждали сокращения реальной з/п

Про безработицу тоже писали: статистическая погрешность в её измерении может быть значимой

✏️Ждем сокращения ВВП лишь на 4.5-5.5% в 2022 - заметно расходится с ожиданиями консенсуса

@xtxixty

⏰ Макроповестка: кредиты и депозиты в мае

💾 Наборы данных и отчёты:

• кредитование физлиц, депозиты физлиц и юрлиц, ипотека в мае – из предварительных данных знаем, что необеспеченное потребкредитование вновь замедлилось, а выдачи ипотеки пока не начали восстановление;

• денежная масса к началу июня – ранее в апреле сезонно скорректированный рост м/м замедлился почти до нуля после +2.4% м/м в марте

📺 12.00 пленарное заседание Госдумы – рассмотрят дополнительный НДПИ для Газпрома

@xtxixty

📈 Что происходило с рынком ОФЗ в среду?

• Котировки ОФЗ вчера практически не менялись за исключением длинных бумаг, где цены ряда выпусков сократились на 0,1пп (+1-2бп в доходностях).

• В итоге кривая осталась на уровне закрытия вторника и лежит в диапазоне 8,5-8,8%.

• Спред 2-10 лет прибавил 3бп, достигнув 12бп.

• Дневной торговый оборот подскочил до 17,6 млрд руб. – максимума за последнюю неделю. Активнее всего торговались среднесрочные ОФЗ-ПД, причем среди них большую часть дневного объема обеспечили бумаги с погашением в 2027 и 2028 годах.

💡Прогноз стратегов по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН
💡Макростратегия по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН

 #fi @pro_bonds

@xtxixty

💼 Что происходит на рынках акций?

🇺🇸S&P 500 (-0.1%) закрылся почти без изменений.

🇪🇺 Европейские индексы развернулись вниз после трёх сессий роста: STOXX 600 -0.7%, 🇩🇪DAX -1.7%, 🇫🇷CAC 40 -0.9%, 🇬🇧FTSE 100 -0.2%.

🍚 Сегодня утром азиатские рынки преимущественно в минусе, -(0.2%-1.7%), кроме 🇨🇳SHCOMP (+1.6%).

🇷🇺 Российский рынок растерял обороты: $IMOEX -1.3%, $RTSI -3.6% , из-за удешевления рубля

🟢 Лидеры: $UPRO +5.3%, $AKRN +4.8%, $FIVE +3.6%, $CHMF +3.6%, $FEES +3.1%, $NLMK +2.8%
🔴 Отстающие: $SNGS -7.3%, $PIKK -7.2%, $SMLT -7.0%, $LSRG -6.7%, $SBER -4.1%, $TCSG -6.1%

❓Что будет дальше?
💡Макростратегия по акциям

 #eq

@xtxixty

🔗Продажи российских производителей стали в мае

📉По данным Metal Expert, в мае продажи снизились на 11% г/г в основном на фоне сокращения экспорта готовой продукции (-41% г/г в мае и -35% г/г за 5м22).

• Самое сильное падение продаж у $MMK (-25%) и $CHMF (-12%).

📉 Продажи в России в мае также снизились (-8% г/г). Экспорт полуфабрикатов за 5м22 почти не изменился г/г, а в мае вырос на 4% г/г благодаря высокому экспорту слябов $NLMK.

📉У $NLMK продажи упали на 4% г/г вслед за экспортом готовой продукциии. На столько же сократились продажи $EVRE из-за снижения отгрузки готовой продукции на внутренний рынок. Сильнее всего упали продажи у $MMK(-25% г/г) ввиду самой высокой доли продаж в России.

📈$AMEZ и $MTLR сохранили или превзошли показатели 2021. $CHMF, у которой экспорт готовой продукции в мае снизился почти на 80% г/г, увеличила продажи в России на 32% г/г, из-за чего общий объем продаж в мае сократился на 12% г/г (примерно на уровне других компаний)

#Russia #steels @metalswire

@xtxixty

💰 Реальные зарплаты в апреле снизились на 7.2% г/г – виновата добыча?

• Наша гипотеза подтвердилась – в апреле динамика заработных плат развернулась после рекордного роста в марте. При этом в номинальном выражении средняя зарплата выросла на 9.4% г/г, а медианная – на 9.9%.

• Основной драйвер здесь – укрепление курса рубля, ухудшающее положение экспортных отраслей, во всех из которых рост зарплат г/г замедлился: аутсайдер – добыча нефти и газа с –13.7% г/г.

• Рост зарплат в госсекторе (+7.4% г/г) отстаёт от общего: здесь индексация запланирована на осень, но некоторые регионы решили провести её раньше.

• Числа последних двух месяцев – история про верхний квантиль зарплат, курс рубля и внешнюю торговлю: с разворотом неустойчивых факторов динамика средних зарплат сближается с динамикой медианных.

💡 Ждём, что к концу года реальные зарплаты упадут на 3-4% г/г – это приведёт к сжатию потребительского спроса.

@xtxixty

⚡️📉 Газпром не заплатит дивиденды за 2021 год. Что это значит для фондового рынка?

❗️ Акционеры компании ($GAZP) приняли решение о невыплате дивидендов за 2021 из-за обязательств по уплате повышенного НДПИ и капекса.

· Цена акции упала на 30%.

· Ранее Минфин подготовил поправки в НК по увеличению НДПИ компании на 416 млрд руб. в течение налогового периода с 1 сентября по 30 ноября 2022.

· Так как налоговый период равен месяцу, увеличенный НДПИ будет соответствовать размеру дивидендов за 2021 г. (~1244 млрд руб.).

· Эти выплаты лишат Газпром 24% EBITDA и снизят дивиденд на акцию на 18 руб. (-8% див. доходности) за 2022, если он будет выплачен, в чем сейчас уверенности нет.

· Отсутствие дивидендов негативно повлияет на настроения участников рынка акций. Бумага формировала третью часть портфелей российских частных инвесторов.

💡 Дивидендная тема становится малопредсказуемой, снижая интерес к рынку акций со стороны частных инвесторов и негативно отражаясь на ликвидности в целом.

#oilgas

@xtxixty

⚡ ЦБ РФ ПОВЫСИЛ ДО $1 МЛН СО $150 ТЫС МЕСЯЧНЫЙ ЛИМИТ ДЛЯ ПЕРЕВОДОВ ФИЗЛИЦ НА СВОИ ЗАРУБЕЖНЫЕ СЧЕТА ИЛИ ДРУГОМУ ЧЕЛОВЕКУ - РЕГУЛЯТОР

⏰ Макроповестка: деловая активность в обработке

09.00 PMI в обработке за июнь – в мае восстановился до 50.8 после 48.2 в апреле

💡 Основные тезисы:

•  Почему снизились реальные зарплаты в апреле?
•  Что произошло с деловой активностью в мае?
•  Как изменились продажи российских производителей стали в мае?

@xtxixty

📈 Что происходило с рынком ОФЗ в среду?

• Цены коротких ОФЗ вчера упали на 0,1-0,2пп, а котировки среднесрочных и длинных бумаг сократились на 0,2-0,4пп.

• В итоге кривая сместилась на 5-10бп вверх и лежит в диапазоне 8,6-8,8%.

• Дневной торговый оборот сократился до 9,4 млрд руб., торговались почти исключительно короткие и среднесрочные ОФЗ-ПД.

💡Прогноз стратегов по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН
💡Макростратегия по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН

 #fi @pro_bonds

@xtxixty

🌾С новым сельскохозяйственным годом!

В первый день нового c/х года что мы ожидаем по рынку зерновых в РФ?

• Повторение рекордного урожая в 135 млн т (+11% г/г). Погодные условия весной-летом были близки к идеальным в ключевых географиях.

• Экспортный потенциал - 53 млн т (+28% г/г), что делает РФ ведущим экспортером пшеницы (20% на глобальном рынке) и топ-3 по зерну (11%).

• Мировые балансы ожидаются в 2.1 млрд т, производство и потребление равны. Ключевые риски - снижение урожая в США из-за дождей и в Индии ввиду жары.

• Глобальные зерновые фьючерсы выросли на 40-45% г/г за 6м22 из-за логистических проблем и роста цен на энергоносители.

• В РФ продолжает действовать демпфер, текущая пошлина - 35% от экспортной цены.

• Регулирование и укрепление рубля несут риски для внутренних цен. Мы ожидаем сопоставимую внутреннюю цену в рублях в 2022.

• Сохранение демпфера и квотирование экспорта смягчают цены и поддерживают внутренние балансы, разговоров об их пересмотре не идет.

#сельскоехозяйство

@xtxixty

💼 Что происходит на рынках акций?

🇺🇸S&P 500 вчера упал на 0.9%, завершив худшее полугодие с 1970 (-21%).

🇪🇺 Европейские индексы продолжили падать: STOXX 600 -1.5%, 🇩🇪DAX -1.7%, 🇫🇷CAC 40 -1.8%, 🇬🇧FTSE 100 -2.0%.

🍚 Сегодня утром азиатские рынки торгуются в отрицательной зоне, -(0.4%-1.4%).

🇷🇺 Российский рынок был под давлением: $IMOEX -7.3%, $RTSI -4.8% из-за давления акций Газпрома (-31%)

🟢 Лидеры: $SMLT +1.5%, $NVTK +0.5%, $MTLR +0.4%, $TCSG -0.3%, $SNGSP -0.4%
🔴 Отстающие: $GAZP -31%, $POLY -7.9%, $PLZL -6.7%, $VKCO -6.7%, $YNDX -6.3%

❓Что будет дальше?
💡Макростратегия по акциям

 #eq

@xtxixty

🚂 Погрузка на сети РЖД в июне снизилась на 6,5% г/г

• В июне объемы перевозки грузов упали на -6,5% г/г (vs -5.6% в мае). Грузооборот снизился на -2,8% г/г (vs -0.4% в мае)

• Объемы перевозки грузов за 1 пол. 2022 упали на -2,8% г/г (vs -2.1% за янв-май). Грузооборот за 1 пол. вырос на 1.2% г/г (vs 2.0% за янв-май)

• Рост в июне показали нефть и нефтепродукты (5% г/г), зерно (2%) и стройматериалы (1%)

• Наиболее сильно пострадали: лом черных металлов (-51% г/г), древесина (-25%) и кокс (22%)

• Падение в угле продолжилось: с -9% г/г в мае до -12% в июне из-за снижения приоритетности перевозки по Восточному полигону.

• С 1 июля Кузбассу, Хакассии, Бурятии и Туве возвращают квоты на вывоз угля на Восток. Это поддержит погрузку и экспорт угля

• В удобрениях наблюдается восстановление: с -13% г/г в апр до -10% в мае и до -5% в июне

💡В 2022 ожидаем падения объемов перевозки по жд на 7%. Грузооборот останется на уровне 2021 из-за роста транспортного плеча

#транспорт #жд

@xtxixty