애플의 시간 #6: 아이폰16의 발표, AI로의 첫 걸음
[삼성증권 IT/이종욱]

아이폰16이 출시되었습니다. 저희 삼성증권은 아이폰16 시리즈 출하량을 전작 대비 9% 상승한 7,130만대로 추정합니다. 아이폰 15시리즈 판매 부진의 기저효과로 인한 정상화입니다. 세 가지 주요 포인트를 잡아 보았습니다.

1. 가격 동결: 재료비를 더 쓰고 가격을 동결했습니다. 아직 AI device 사이클이 시작되지 않았다는 결정적인 증거입니다. 높은 판가에도 소비자들에게 만족감을 줄 수 있는 서비스를 창출했냐가 중요합니다. 우리는 이미 포화된 스마트폰에 교체주기의 마법 따위는 없다고 생각합니다.

2. 카메라 컨트롤과 디램 대역폭: 이번 아이폰16 차별화의 핵심은 카메라컨트롤 버튼입니다. 이 버튼이 Apple Visual Intelligence의 소환 버튼으로 사용되면서, AI 활용의 편의성을 높일 수 있습니다. 디램의 용량이 늘지는 않았지만 속도가 17% 빨라진 것도 중요한 기술 방향성이라 생각합니다.

3. 아직 준비가 안된 AI 서비스: 중국어를 비롯한 비영어권 AI 서비스가 내년으로 밀렸다는 점이 문제입니다. 영어권 국가도 북미를 제외하면 세달간 AI 없이 신제품을 팔아야 합니다. 아직은 이미지 편집이나 제3자 앱 실행, 이모지 만들기 등의 기능도 없습니다. 당분간은 알람을 맞추고 녹음을 할수 있다로 만족해야 할지도 모릅니다.

결국 애플의 진정한 AI 디바이스 사이클의 시작은 올해보다는 내년일 가능성이 높다고 생각합니다. 디바이스의 가격 인상을 중요한 투자 타이밍 신호로 생각합니다. 그 이후에는 반도체 업그레이드가 적어도 2027년까지 계속될 것으로 전망합니다.

자료: https://bit.ly/3ThMbhJ
감사합니다.

(2024/09/10 공표자료)

[한투증권 채민숙/황준태] 삼성전자 3Q24 Preview: 추수철에 불어온 태풍

● 3분기 실적은 컨센서스 하회 전망
- 3분기 추정치는 매출액 79.3조, 영업이익 10.3조원으로 컨센서스 매출액 83.3조, 영업이익 13.3조원을 각각 5%, 23% 하회할 전망
- 스마트폰 업체들의 메모리 보유 재고가 13~14주로 재차 증가. 이에 디램, 낸드 모두 QoQ 출하량 감소하고 ASP 상승폭 또한 한 자리 수%로 제한될 것
- 반도체(DS) 부문의 PS(Profit Sharing) 충당금이 일시 반영돼 일회성 비용이 증가하는 것도 3분기 감익의 원인

● 모바일은 어렵지만 DDR5와 HBM은 견조
- 디램에서 DDR5와 HBM 수요는 견조한 반면, 모바일 수요는 슬로우
- 낸드는 기업향 SSD를 제외하면 PC SSD와 모바일향 UFS 모두 고객사 재고 수준이 높음. 이에 판매가 원활하지 않은 것으로 추정
- 삼성전자는 경쟁사 대비 1a 이상 선단 공정 비중이 아직 낮고, 1a를 DDR5와 HBM에 동시에 할당하고 있음. 따라서 고부가가치 제품 공급이 원활하지 않을 것
- 상대적으로 ASP가 낮은 DDR4와 같은 일반 디램 판매 비중이 높기 때문에 제품 mix와 blended ASP 측면에서 불리할 것
- 단, 4분기부터 HBM 판매를 급격히 증가시킬 계획, 하이엔드 제품 비중이 증가한다면 4분기 다시 QoQ 증익을 기대할 수 있을 것

● 목표주가는 하향, 매수 의견은 유지
- 실적 추정치 변경을 반영해 목표주가 기존 120,000원(12MF BPS, 목표PBR 2배)에서 20% 하향한 96,000원(12M BPS, 목표PBR 1.6배)으로 조정
- 23년부터 감산 지속해왔고, HBM 위주의 Capa 할당으로 인해 공급 증가는 25년에도 제한적
- 추후 ASP가 하락 전환하더라도, 공급 제한으로 수급 균형 상태가 오래 지속되면서 과거 다운턴에 비해 ASP가 완만하게 하락할 가능성 높음
- 주가는 이미 다운턴 수준인 1.1배까지 급격히 반영했기 때문에 조정이 과하다는 판단. 낮아진 주가 고려하면 반등 시 업사이드는 충분할 것

본문: https://vo.la/ANyBNU
텔레그램: https://news.1rj.ru/str/KISemicon

원문보기 | 저자 Yonsei dent

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"8월 이후 거래소 USDT 스테이블코인 보유량 증가"

8월 들어 USDT 거래소 보유량이 급격히 늘어났습니다. 3월~7월 간 가격 횡보에 따라 USDT 또한 큰 변동을 보이지 않았던 점을 감안하면 눈여겨볼 변화입니다.

스테이블코인이 거래소로 유입되어 보유량이 증가할 경우, 매수 대기 자금으로 해석해 가격에 긍정적인 영향을 미칠 것이라 보는 것이 일반적입니다. 물론, 보유량이 늘어난다고 꼭 가격이 상승하는 것은 아닙니다.

어디까지나 ‘대기 자금’이기 때문에, 시장 추세가 명확하지 않거나 글로벌 경기가 어려운 경우 리스크 회피 성향으로 매수가 나타나지 않을 수 있음을 유의해야 합니다.


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삼전의 추락…장중 52주 신저가

www.sedaily.com/NewsView/2DE8N7I83J?OutLink=telegram
프리미엄 컨버전스 미디어, 시그널(Signal)
투자의 바른 길을 함께 합니다! https://signal.sedaily.com

항상 그렇듯 기사에서 부정적으로 다룰때가 바닥,
소폭 개선되는 앨범 판매량 + 흥행하는 콘서트 + 엔고 방어주 = JYP

https://n.news.naver.com/mnews/article/023/0003857935

텐베거를 찾아보자 #3. 카스파 (KAS,KASPA)
(결론: Positive, 공평(분산화)하고 완벽한데 빠른게 장땡, 코인원 구매가능)

카스파는 이번 사이클에서 가장 안정적으로 가치가 올라줄 코인이 아닌가 싶음. 카스파는 당장은 특별한 기능이 없음, 비트코인과 똑같은 currency 코인이고.. PoW 방식의 채굴형 코인임.
이더리움 보다 먼저 개발되었지만(2013), 개발자의 완벽주의로 인해 출시가 늦어진 코인으로 이더리움이 카스파 기술을 인용했다고 알려져있음.

투자 검토 포인트

1. Currency 코인은 빠르고 안정적인게 장땡임
- 간단하게 쉽게 설명하며 비트는 Block'Chain'이라 느리고 카스파는 Block'DAG'이라 빠르다고 생각하면됨. (상기 이미지 참고) 현 기준 초당 블록 1개가 생성되는 무지막지하게 빠른 코인임 (비트 블록은 10분당 한개 수준..이니까 단순비교로 600배 빠름)
- 그리고 개발자의 완벽주의덕인지 아직까지 크게 시스템에 이상이 생긴적도 없음

2. 암호화폐는 제 역할을 하기위해서 분산화가 중요, 공평하게 분배되어야함
- 카스파는 사전채굴도 없었고,, VC가 투자로 받은 코인도 없고.. 즉 오버행이 없음.. 정석적으로 채굴하거나 시장에서 매수한 주체들만 있는 순결 그 자체의 코인임
(이런코인 요즘 거의 없음, 내가 아는 것 중에는 2탄에서 설명한 TAO 정도..)

3. 유명세를 좀 타야함, 특히나 Currency 코인은 쓰는사람이 많아줘야하니까 더더욱 중요
- 비트멕시 '마라톤'이 비트 다음으로 채굴을 시작한 코인, 이거하나로 모든게 설명 (마라톤은 블랙록이 대주주인 나스닥 상장 채굴기업)
- 그리고 카스파는 이번 하락(조정) 시즌 개무시하고 혼자 가격이 계속 천천히 오름.. 내 기억엔 올해만 50위권에서 20위로 꾸준하게 상승해준 코인임. (거의 혼자만 안빠지고 쭉 오르면서 버텨줌, 근데 또 많이는 안 올라서 상승여력은 충분..)

4. 미친듯이 올라가는 Hash rate (채굴능력?)
- 해쉬는 우상향 up only 중.. 마치 초기 비트코인을 보는 느낌.. 아마도 마라톤 처럼 기업형 채굴자들이 대거 유입하고 있는 것으로 판단됨, 채굴하시는 분들 의견을 들어보면 현재는 손익 안나오는 구간.. 가격이 뒤따라와줄 타이밍
- 참고로, 채굴에 필요한 에너지도 비트보다 훨씬 저렴하게 잘 설계되어있음.. PoW의 최대 공격포인트인 에너지 이슈를 조금은 헷징하는 듯
* 해쉬는 채굴에 얼만큼의 케파를 쓰고있냐~ 정도로 이해하면되고, 가격은 안올라도 해쉬가 미친듯이 오른다는건, 앞으로 이 코인은 이 가격 다신 못본다는 자신감에, 여러 기업형 채굴자들이 앞다투어 코인을 채굴해서 선점하겠다는 의미로 받아들일 수 있음

5. 기타 사항들
- Power raw(멱함수법칙)을 따라주는 코인이라는 얘기가 많은데, 한번 검색해보시면 rainbow 차트 막이런거 있음.. 멱함수를 따라 성장한 코인은 비트가 유일하다던데, 여러모로 차세대 비트같은 느낌을 주고..
- 단순화폐 역할이면 너무 심심하지않냐는 비판에 대한 헷지로 언급되는건 'KRC-20'이라고 카스파 재단에서 만든 표준토큰인데.. 카스파 블록체인 위에 여러 코인들 얹어서 하는 그런 뻔한 그거 맞음. 스마트컨트랙트도 이걸 통해 지원 될 것. 차이점이라하면 겁나 빠르다는거? 이번주말 베타 오픈이라고했던거 같은데.. 밈코인들이 여기서 폭주해주면 채굴자들 보상증가하면서 인지도 상승 및 가격상승의 좋은 동력이 되어줄 수는 있을 것 같음..

요약하자면 비트코인(금화)는 너무 느리고, 몸집도 커졌고, 활용성이 떨어지니까.. 조금더 빠르고 가볍게 사용할 수 있고, 누군가 어디 창고에 미리 꿍쳐놓은 것도 아니라서 진짜 공평한 분산화 차세대 암호화폐가 카스파(은화)라고 봐주면 될듯.
(전통 금속화폐가 금화 → 은화 → 동화로 쪼개져 나아갔듯 암호화폐도 비슷할 것이라고 생각, 카스파는 은화 단계 쯤이라고 생각)

변동성이 막 미친 코인은 아니니까 Valuation(목표가)들이 조금 있음, 살짝 소개해보면

a. 멱함수나 프랙탈 활용시 이번 시즌 끝에는
- $0.6~$1.3 사이정도로 보는게 합당하다는 의견
(검색해보면 그래프 많이나옴)

b. 불장 호소인들이 생각하는 이번 시즌 끝은
- 아묻따 $5 ~ $12 는 가줘야..
(위 가격이 어떻게 나왔는지 추정해보다가 이건 약간 내가 방금 엉뚱하게 생각해본 건데, 역사적 귀금속 평균 가치는 금:은:동 = 1:20:100 정도 비율이니까.. 카스파(은) 목표 시총이 비트(금) 1/20하면 적절한거아닌가 싶음. 그러면 현재기준 25배 정도는 올라줘야하긴 함..! $4~$5 정도.. 그런데 비트도 올라줄거니까 비트가 3배가면 카스파는 $12~$15 정도가 되어야하니 엇? 우연의 일치인가...)

삼전 시세조종 ㄷㄷ

https://www.hankyung.com/article/2024091239087

엔비디아 콥데이 후기 (GS)

1) 가속 컴퓨팅

황 아저씨는 무어의 법칙이 더 이상 과거와 같은 혁신 속도를 제공하지 못하고 있으며, 이에 따라 데이터센터의 컴퓨팅 인플레이션을 주도하고 있다는 자신의 오랜 견해를 강조

또한, 1조 달러 규모의 데이터센터 인프라 설치 기반만 해도 상당한 성능 향상 및/또는 비용 절감을 가져올 수 있기 때문에 향후 10년간의 성장을 주도할 것이라고 언급

2) 고객 ROI

이전 가상화 및 클라우드 컴퓨팅 사이클에서 더 나은 활용률과 비용 절감을 가능하게 했던 트랜지스터 스케일링의 한계에 도달했다고 언급

그는 Spark(분산 처리 시스템 및 빅데이터용 분석 엔진)의 경우 GPU를 사용하여 CPU를 보강하면 절대적인 측면에서 비용이 2배 정도 증가하지만, Spark와 같은 애플리케이션의 경우 최대 20배의 속도 향상을 고려할 때 순 비용 이점은 최대 10배까지 커질 수 있다고 설명

수익 창출의 관점에서, 황은 가속 컴퓨팅에 대한 수요가 지속적으로 강세를 보인다면 하이퍼스케일 고객이 엔비디아의 인프라에 1달러를 지출할 때마다 5달러의 임대 수익을 창출할 수 있다고 언급

3) 경쟁력 있는 해자

회사의 경쟁력에 대해 설명할 때, a) 여러 플랫폼에 걸친 대규모 GPU 설치 기반(이전/다음 소프트웨어 호환성), b) 소프트웨어로 하드웨어를 보강하는 능력, c) 랙 레벨 시스템 구축 및 다양한 칩에 걸친 혁신 능력을 강조

4) 공급망에 대한 생각

공급망 파트너의 민첩성에 대해 언급

TSMC와 같은 주요 공급업체를 포함한 파트너의 도움이 없었다면 2H23/2024년에 드라마틱한 매출 성장을 달성할 수 없었을 것이라고 언급

다만, 엔비디아가 필요한 경우 중대한 중단 없이 제조를 전환할 수 있는 충분한 사내 지적 재산을 보유하고 있다고 발언

5) 블랙웰 일정 재확인

블랙웰 기반 제품의 출하가 4분기에 시작되고 2026년부터 출하량이 확대될 것이라고 재차 강조

또한 수요가 강하며 기본적으로 모든 CSP의 핵심 공급업체로서 AI를 개발하는 회사의 위치를 고려할 때 책임감을 느낀다...

오라클, GB200 131,072개로 구성된 세계 최초의 Zettascale 클라우드 계획 발표 (자료: Oracle)

- 오라클은 실적발표에서 이제 곧 GW급 클러스터 건설에 들어갈 것임을 알렸었는데, Oracle CloudWorld의 마지막 부분에 세계 최초의 Zettascale 클라우드에 대한 보도가 나옴

- 2025년 상반기에 출시될 GB200 NVL72로 갖춘 OCI Supercluster, GB200 GPU 기준 ~131,072개이므로 랙 기준 1,820개 정도. 오라클 클라우드로만 $5.1B 규모의 NVL72가 들어가는 것. OpenAI-MSFT-Oracle OCI 협력용인 것으로 보임

- 2024년 하반기에는 H200 65,536개의 GPU를 탑재한 OCI Supercluster가 출시될 예정. $1.64B 가량의 규모. 오라클은 GenAI/LLM 시대를 맞이해 GPU IaaS로 점유율을 빠르게 확보할 계획을 세우는 중. 기존 Big 3 CSP향으로 나간 물량이 많지만 실제 GPU IaaS 가용자원이 많지 않고 대부분은 내부 워크로드용으로 쓰고 있기 때문

반도체 전방수요에는 데이터센터가 견고하게 존재합니다

카스파 채굴 해쉬의 10% 이상이 바낸이네요? 현물 상장(리스팅)이 머지않았습니다 (풀에 카스파가 모이면 그 물량을 시중에 풀면서 상장하는게 일반적입니다)
역사적으로 괜찮은 코인들은 바낸 상장빔 기본 2배 이상은 나왔던것 같네요

[반.전] 엔비디아, 이제는 오일머니? (feat. 소버린 AI)

안녕하세요. 삼성증권 문준호의 ‘반도체를 전하다’입니다.

전일 엔비디아가 간만에 8% 급등했습니다. 젠슨 황 CEO가 증권사 컨퍼런스에 참석하여, 고무적인 코멘트를 해준 게 발단이었습니다.

다만 해당 컨퍼런스에서 새로이 다룬 주제는 사실 없다고 생각합니다.

늘 강조해 온 강력한 수요, SW에서 비롯되는 해자, GPU의 ROI 정도였으니까요.

하지만 마침 유의미한 보도가 하나 나왔습니다.

미국이 최신 GPU 수출 규제 대상이던 사우디에 수출을 허가할 수도 있다는 보도입니다.

이는 조금 오버하자면 소버린 AI 테마로 연결 지을 수 있죠.

* 소버린 AI는 한 국가가 자국의 데이터, 인프라, 인력 및 비즈니스 네트워크를 활용하여 외부 간섭 없이 독립적으로 AI를 구축하고 운영하는 것

AI가 불러올 혁신이 기대되기도 했지만, 한편으로는 국가 안보 등에 위험할 수 있기에 규제가 필요하다는 점도 제기되어 왔죠.

소버린 AI는 규제로 인한 AI 도입 지연 리스크를 어느 정도 hedge해 주는 요소입니다.

그냥 단순히 생각하면 하나의 새로운 수요처이기도 하고요.

그런데 사우디가 어떤 나라인가요? 자금력하면 결코 뒤지지 않는 오일 머니의 상징입니다.

투자자들이 기업들의 AI 투자가 돈이 되나, 지속될 수 있나만 토론하고 있었는데, 이제는 국가 단의 쩐의 전쟁이 기대되는 거죠.

물론 단순 루머에 그칠 가능성도 있습니다. 정말 소버린 AI가 중요하다면, 오히려 수출 규제를 강화해야 될 수도 있죠.

다만 지난 실적 발표에서 엔비디아가 올해 소버린 AI 관련 매출액 전망을 70~90억 달러(high single digit billions)에서 110~130억 달러(low double digit billions)로 상향한 데에는 뭔가 이유가 있지 않을까요?


감사합니다.

(2024/9/12 공표자료)

중동 왕자님들 명동 한번 더옵시다, 근데 데이터 센터 지으면 포스코 건설(이앤씨)이 짓지않을까요? 사우디 국부펀드가 38% 홀더로 2대주주입니다..
갑자기 든생각인데 장투로다가 SMR도 그렇고 K-OTC 계좌 터서 좀 좀 사둘까 싶네요 (논리적인 판단은 아닙니다)

오늘 젠슨황의 결론을 얘기하자면, 중립 그 자체네요.. 장전에 나온 기사는 가능성만 조명했고(황 아저씨 답변 전문이 없었습니다), 장중에 나온 기사는 기존 벤더와의 신뢰관계에 집중했네요. 헤드라인이나 썸네일만 보는 것이 당연한 세상이 되고 유사 언론사들이 인터넷에서 설치니 언론의 영향력이 참 무섭습니다.
요즘은 정말 기사를 전문을 꼼꼼히 읽어봐야합니다. 틀린내용도 많더군요. 아무나 유사 인터넷 언론사의 기자가 될 수 있는 세상이라서 그런가 봅니다.

https://www.businesspost.co.kr/BP?command=article_view&num=365729

강용운 대표입니다.

UBS에서 여전히 4분기 삼성 HBM3e 12단이 퀄 통과된다고 써놓았던데 사실이 아닐 가능성이 큽니다. 그동안 많은 증권사에서 확인되지 않은 이야기를 내부자 이야기만 듣고 삼성 12단 가능성을 이야기했는데요. 현재 많은 경로를 통해 알아본 결과 여전히 8단 통과 테스트를 앞두고 있습니다.

이게 소재변경하고 바로 수율 잡힐수만 있으면 좋겠습니다만 여러가지 변수가 존재합니다. HBM3e 8단을 통과하고 나서야 12단이 통과되는게 명확한데도 다소 뜬구름 잡는 이야기로 논점을 흐리고 있습니다.

HBM에 관한한 올한해 트렌드포스, 삼성증권, 미래에셋증권, 모건스탠리, 서울경제, 디일렉, 한국경제 등이 다양한 관측을 내놓고 자신있게 이야기했지만 다 틀렸다는 것을 말씀드립니다.

가장 정확한 이야기는 SK하이닉스와 엔비디아, 마이크론테크놀로지, 한미반도체 등만이 알고 있습니다. 문제는 이들 관계자를 만나보면 단 한명의 애널리스트들도 찾아온 적이 없다고 합니다.

물론 내부 방침상 찾아와도 만날수도 없었겠지요. 그래도 외부에서 컨택 시도가 없었다는 것은 HBM생산을 둘러싼 정보 흐름의 구조조차 파악하지 못하고 있다는 뜻이 됩니다. 이건 기자들도 해당되는 이야기입니다.

실제 외국계 애널리스트들 이야기를 들어보면 '걔네들 너무 보안이 철저해서 그냥 우리는 홍보팀 이야기만 듣고 썼는데?' 이런 수준입니다.

기자들은 정보원한테 듣고 썼다고 이야기를 하지만 핵심 라인 관계자와의 이야기가 아니라 영업팀이나 기타 부서에서 카더라라고 듣고 썼음이 곳곳에서 확인됩니다.

반도체 투자의 정보가 너무 방대해지고 있는 지금, 언론사, 국내외 증권사의 반도체 전망이 점차 신뢰를 잃고 있습니다. 조심, 또 조심해야 할 때입니다.