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다모다란 교수, 나는 엔비디아 다 팔았다
작성: 버프 텔레그램 https://news.1rj.ru/str/bufkr
원문 출처: https://youtu.be/KTYH9ki_wdc

ㅁ 무슨 일?
- NYU 다모다란 교수는 밸류에이션 쪽에서 권위자로 유명하신 분
- 엔비디아 주식 2017년부터 보유해서 6년 들고있었지만 최근에 다 팔았다


ㅁ 왜 팜?
- 쉽게는 1조달러 클럽에 아직 가입할 수준이 아니라는 것

1. 정량적으로 밸류가 비싸다:
낙관적인 가정으로 밸류에이션 해도, 본인이 보기엔 현재주가보다 20퍼센트 정도 낮은게 적정주가 같다.
PSR, PER 모두 빅테크 피어들 대비 가장 비싸다.

2. 하드웨어라 한계있다:
1조달러 이상인 다른 회사들=애플, 마소, 구글, 아마존은 소프트웨어 기반으로 소비자들을 완전히 락인하고 있어서,
새로운 제품/서비스를 쉽게 더 팔수 있다는 BM 상의 프리미엄 줘야한다.
엔비디아는 아직 칩 판매가 대부분이라 새 제품을 파는데 더 큰 노력이 필요하다.

AI를 매우 큰 흐름으로 보는 이유
작성: 버프 텔레그램 https://news.1rj.ru/str/bufkr


ㅁ 큰 흐름이 뭔데? 그걸 어케 아는데?
- 엄청나게 많은 사람들의 삶을 바꾸는 큰 변화들을 말함
- 여러가지 요인이 있는데 크게: 1) 문제를 해결해주거나, 2) 즐거움을 주는 것으로 축약됨
- ex) 전기차: 1) 인류가 환경파괴로 멸종하는 큰 문제를 해결해줌, 2) 테슬라가 포르쉐 반값으로 제로백 5초의 즐거움을 줌
- ex) K-pop: 1) 내 최애 영상만 봐도 5분간 모든 문제가 해결됨, 2) 즐거움 굳이 설명필요함?


ㅁ AI는 저출산과 인력부족 문제를 해결해줌
- 인공지능은 결국 인류의 최대난제인 인력부족을 해결하는 “생산성 향상”의 끝판왕

- 본인은 인공지능이 산업혁명으로 기록될 수도 있다고 생각. 아래 잠깐 산업혁명 역사에 대한 본인의 뇌피셜.
- 제0차 농업 혁명: 오랜시간, 넓은 야생을 뒤져서, 랜덤하게 복불복으로, 쥐똥만한 식량 획득
→ 밀집된 공간에서 농부 몇명이 수십명치 식량을 높은 확률로 계속 획득 가능=엄청난 생산성 향상
- 제1차 증기기관: 인력거 → 자동차, 사람→엔진으로 엄청난 생산성 향상. 모든 산업혁명이 마찬가지

- AI는 이미 엄청난 생산성 향상을 보여주는 중
- ChatGPT나 Bard같은 대규모 언어모델들은 문서 번역/요약, 간단한 팩트 리서치부터 여행계획 작성, 가격비교, 시나리오 생성 같은 고급 업무까지 트라이. 내가 잡일할 시간을 엄청 아껴주는 생산성 마법사.
- 이미지/영상 생성 AI들은 이미 웹툰, 일러스트, 게임, 마케팅 등 다양한 영역에서 이미 상업적으로 사용가능한 레벨 등장. 이 분야 전문가들의 값비싼 전문성을 대략이라도 빠르게 획득.
- 의료AI도 결국 엄청나게 오랜 시간과 많은 비용을 지불해야 획득할 수 있는 의학적 전문성을 엄청나게 효율적으로 빠르게 획득할 수 있는 생산성의 특이점임.


ㅁ AI는 이미 큰 즐거움을 주고있음
- 음성 기반 친구, 심심이같은 챗봇, 개인적 성적 취향을 만족시키는 성인컨텐츠 등 다양한 방식으로 이미 극락으로 보내고 있음

- ChatGPT, Bard를 써본 분들은 (비록 아직 오류 투성이지만) 말귀를 알아먹고 눈치껏 답변을 작성하는 AI가 신기해서 계속 말 걸어본 경험이 많으신 듯
= 뭔가 새로운 존재와 연결된다는 즐거움
- 손으로 누르는게 더 편해도, 기가지니나 시리에게 어려운 걸 물어보고 창의적인 답변과 아직 약간의 멍청함을 즐기는 유저들
- AI 룩북이라는 이름으로 사실상 야동이나 다름없는 컨텐츠가 SNS로 빠르게 확산 중… 한번 보시는게 빠름
https://www.youtube.com/watch?v=s5LYgz2U9zM
⇒ 성적인 쾌락은 이미 엄청나게 많은 사람들에게 주고 있음
- 본인의 인공지능 비서와 사랑에 빠지는 내용의 영화 “그녀 Her”도 2025년이 배경이라는데,
2년이면 충분히 현실화 가능할수도.
[https://namu.wiki/w/그녀(영화)]

AI 수혜주 지도 - 23년 6월 기준
작성: 버프 텔레그램 https://news.1rj.ru/str/bufkr

엔비디아 직납 테마
- 대장: SK하이닉스, 이수페타시스
- 장: 가장 직관적이고 심플하지만,
- 단: 1) 엔비디아 실발이후 단기 개급등한 상황이라는게 문제. 2) 아직은 매출비중이 작아 이익 논리로 설명 어려움


DDR5
- 대장: 아비코전자, 티엘비
- 장: 1) 10% 이내 상승폭으로 비교적 주가가 덜오름, 2) DDR5 자체가 별도의 성장 테마이기도 함
- 단: HBM보다는 엔비디아의 AI용 칩셋에 직접 연결성이 떨어져 보임


IP 및 DSP
- 대장: 칩스앤미디어, 오픈엣지테크놀로지, 에이디테크놀로지
- 장: 수혜논리가 명확함=다양한 회사들이 다품종소량생산으로 GPU, AI 칩 개발을 할수록 좋아짐
- 단: 밸류에이션이 비싸고, 분기별 실적 변동성이 심함


EUV
- 대장: 에스앤에스텍, 파크시스템즈
- 장: 개념적으로는 동의됨=선단공정 가동률이 올라갈수록 좋아짐
- 단: 파크시스템즈를 제외하면, 국내 매출 비중 높아서 ‘삼성전자가 파운드리 못하면?’ 반론가능


AI 활용 서비스
- 대장: 루닛, 뷰노
- 장: 실제 AI로 직접 돈을 벌수 있는 서비스 공급자라는 면에서 프리미엄 가능
- 단: 엔비디아의 메인 아이디어인 “AI 개발을 위해 많은 회사들이 큰 돈을 투자한다”와 직접 관련은 없음


삼성전자 파운드리
- 후보군: 하나마이크론, 두산테스나
- 장: 밸류에이션 저렴한편 (EBITDA, OP 기준)
- 단: TSMC 가동률이 다 차서 넘쳐서 삼파가 차서 이들이 수혜보려면, 수혜에서 쓰리쿠션 정도 멀어지는 느낌