Огромные проблемы с низкопрофильными людьми (водители например)

Работаю в логистике . Зп у водителей на 50% выросли у некоторых . Дикая нехватка

то есть ты предлагаешь банку сразу сказать, что LTV займа точно больше 100%?)) Почему вообще ипотека на новостройку по более дешевым ставкам имеет смысл? Потому что более готовое жилье дороже, чем менее готовое, то есть с ростом стройготовности мои риски (LTV), как банка снижаются, а еще есть некоторый инфляционный рост цен. И субсидии, конечно. Это позволяет мне наращивать портфель и держать ставку невысоко.

Сейчас ты предлагаешь банку сказать: ну вообще мои риски не снижаются (а если мы за бенчмарк возьмем цены вторички, которые ползут вниз, то LTV вообще растет). Капитал банка смотрит на это крайне удивленно: старые кредиты будут ограничивать выдачу новых, чтобы это компенсировать ставки выровняются с рынком вторички, у застройщиков нет преимущества перед готовым фондом (которого так-то в избытке у нас 1.2 квартиры на 1 домохозяйство). Стройку закрываем

Ну и самое главное в этом предложении: у нас есть регионы, где куча вот таких производств, испытывающих нехватку рук, но там просто не строят новое жилье в необходимом количестве. В итоге мы просто еще больше подогреем Москву, МО, СПБ, ЛО и Краснодарский край, где больше всего строится (и больше всего проблема разрыва).

Так что в рамках структурной перестройки тут единственный рецепт перестать структурно перестраиваться, особенно с помощью непродуманных костылей

про LTV - а разве LTV по кредитам с заниженными ставками и так эффективно не >> 1? просто вопрос в том, какую V мы используем, верно? если V = ликвидационная цена, то LTB и так выше 1

вопрос очень правильный) Почему вообще эта вся штука с субсидирование существует: чтобы застройщик мог не ронять цены, тогда банк может не ронять залоги (их надо будет переоценить, если на рынке существенные движения по цене вниз, а ничего такого нет формально). выстроено все так, что цены растут, залоги не переоцениваются, отчетность уходит хорошая) Плюс у нас дефолтность по ипотекам невероятно низкая. В сумме это позволяет банку и дальше кредитовать, без претензий от ЦБ к конкретному банку, а просто к системе.

но мы тут подбираемся к теме, а почему, собственно, все кризисы финансовые приходят от «хороших кредитов с залогами», а не от дефолтов пре кредитам наличными))

🫠 "Если нефть пойдет на ноль, укрепление рубля будет бесконечным"

@c0ldness

USDRUB 78 для кого-то просто целое число, а для нас - повод вспомнить классику анализа валютного рынка

К такому канону вряд ли что-то можно и нужно добавлять, так что лишь отмечу:

• рост удельных трудовых издержек - негативен для рубля, так как снижает не-сырьевой экспорт и увеличивает импорт

• профицит платежного баланса меньше, чем кажется - и это для рубля будет чувствоваться все более остро

• введение предельного дисконта с 1 апреля вряд ли приведет к росту предложения валюты, поскольку уровень экспортной выручки уже соответствовал более высокой цене нефти

@c0ldness

❗️РУБЛЬ И НЕФТЬ – БЮДЖЕТНОЕ ПРАВИЛО НЕ РАБОТАЕТ!

Главная тема последних недель – безостановочное падение рубля.

Ещё в декабре мы писали, что корреляция между нефтью и курсом, исчезнувшая в период действия БП в 2017-2021гг, восстановилась. В этом же посте мы отмечали, что при нефти $45 доллар должен стоить 78-79 руб.

Когда в январе стало известно, что ЦБ возвращается с продажей валюты на рынок в рамках нового бюджетного правила, мы заявили, что теперь курс должен опять отстыковаться от нефти и ориентироваться на цену, «зашитую» в БП - $60. Такой нефти соответствует курс 67-68.

Этот прогноз оказался неверным. Почему БП не сработало? Все понимают, что при $45-50 за Urals юани быстро закончатся, и уже в 2024г придется прекратить продажу валюты в рынок (либо сильно ужесточить бюджетную политику, во что не верится). Нельзя исключать, что играют роль опасения скорой эскалации геополитических рисков. Важную роль может играть и переаллокация капиталов физлиц (вместе с самими лицами), усилившаяся в конце 2022г

🔮 Холодный расчет 6 февраля - с другой стороны, конечно, никогда не нужно торопиться с выводами, рано прогнозировать, следим за развитием ситуации

@c0ldness

🔮 Но, конечно, это не конец истории - дело в том, что исчерпание ФНБ отменяется

• То есть отменилось введением предела по дисконту на Urals для налогообложения добычи нефти

• Считаем вместе - i) сейчас Brent $85/б., ii) с июля предел дисконта $25, i + ii = эффективная цена будет $60/б., т.е. близкой к базовой по новому правилу

• К этому добавляем рост нефтегазовых доходов от ослабления курса + добычи на уровне 10.5 мб/д, т.е. выше бюджетных 9.8 мб/д = фактические нефтегазовые доходы во второй половине 2023 должны оказаться выше базовых => продажи валюты прекратятся при Brent ~$85/б

• Тут считаем на пальцах, чуть позже обновим расчеты нефтегазовых доходов

🕯️ Наш тезис остается в том, что сам по себе предельный дисконт не создает дополнительной нефтегазовой выручки, но важно, что он повышает доходы бюдждета, =>, сократит/обнулит продажи валюты

• Утверждение о том, что ослабление объясняется ожиданиями исчерпания ФНБ имело право на жизнь 2 месяца назад (когда мы его защищали), но не имеет сегодня

@c0ldness

И снова о громких заголовках в макро телеграме

Не смог пройти мимо, извините. Телеграм канал MMI выдал сенсацию – оказывается, бюджетное правило не работает! И именно поэтому прогнозы по курсу поехали в неправильную сторону.

• Признаком того, что бюджетное правило не работает, по мнению коллег, является ослабление курса рубля (но ведь бюджетное правило, в первую очередь, это история про расходы…)

• Ну да ладно, проблема здесь в другом, и она более важная. Сами же коллеги пишут, что ослабление курса может быть связано с «опасением эскалации геополитических рисков», «выводом зарубеж средств физ лиц» или «страхами, что юани в ФНБ закончатся».

💡Если это так, то делать вывод о «неработающем» бюджетном правиле в корне неверно: правило направлено на сглаживание тех колебаний валютного курса, которые зависят от нефтяных цен (!), и точка.

Что там происходит с фин потоками, и со страхами, и вот с этим вот всем вообще никакого отношения к бюджетному правилу не имеет. О бюджетном правиле я давно обещал лонгрид, видимо, пора – stay tuned, как говорится.

@helicoptermacro

🗝️ Через 5 мин открытие Ясинской международной научной конференции

Программа

--- Трансляция на ютубе, похоже, не работает

@c0ldness

Рубль за последние 5 дней потерял больше всех остальных крупных EM-валют

@c0ldness

90% всего роста 🇷🇺 экономики произошло до 2008 года - версия ИНП РАН

Михаил Гусев из ИПН РАН дает неплохую альтернативную иллюстрацию радикального изменения роста после 2008 года

В статье есть довольно спорные предложения по стимулированию роста - что нормально: пусть спорные, но хотя бы предложения

@c0ldness

🛢️ Продажи юаня в апреле: 74.6 млрд руб. против 119.8 млрд. в марте -- Минфин

• Ожидаемый объем дополнительных нефтегазовых доходов федерального бюджета прогнозируется в апреле 2023 года в размере -113,6 млрд руб.

• Отклонение фактически полученных нефтегазовых доходов от ожидаемого месячного объема нефтегазовых доходов по итогам марта 2023 года составило 39,0 млрд руб.

🔮 В феврале мы прогнозировали:

• Продажи валюты сократятся к маю, покупки валюты начнутся в июле: Уже в апреле продажи валюты могут сократиться до $0.5 млрд. - т.е. в 4х к текущему уровню. Во второй половине года Минфин будет накапливать юани со скоростью в $0.5-0.7 млрд./мес.

• Продажи на ~30 млрд. выше оценки двухмесячной давности, поскольку мы ориентировались на более высокие цены нефти, но в общий тренд остается неизменным в сторону сокращения продаж

• Ослабление рубля в апреле снизит продажи в мае и частично компенсирует это отклонение вниз в ценах на нефть

@c0ldness

❔ Что произошло с нефтегазовыми доходами?

Упали, если вычесть НДД:

• Минфин собрал 688 млрд. руб. нефтегазовых доходов в марте против 521 млрд. в феврале

• Из них 220 млрд. - это НДД за прошлый год

• => По сравнимым с февралем налогам Минфин собрал лишь 468 млрд. рублей - на 53 млрд. рублей меньше февраля

🔮 У НДД квартальная, но нерегулярная частота выплат - в апреле Минфин снова соберет НДД, но уже за 1кв23

• Это значит, что общие нефтегазовые доходы не провалятся против марта и налоговая неделя будет сильной поддержкой для курса - ну или более сильной, чем майская

@c0ldness

🇷🇺 🇧🇾 Будут ли Путин и Лукашенко обсуждать бюджетное правило?

Самое обсуждаемое отличие нового бюджетного правила от прежнего в том, что оно может дестабилизировать валютный курс, а прежнее не могло

Но есть и другое отличие - по новому правилу в потолок госрасходов включается и рост межгосударственного кредитования

Иначе говоря, если Россия увеличит на чистой основе кредитование дружественного государства, то по формуле будет меньше средств для иных расходы

Вот новая формула предельных расходов для правила версии 2023:

Уровень предельных первичных расходов федерального бюджета в соответствии с новыми параметрами «бюджетных правил» будет определяться суммой (1) ненефтегазовых доходов, (2) базовых нефтегазовых доходов в размере 8,0 трлн рублей и (3) сальдо квази-бюджетных операций «под чертой» (сальдо бюджетных и межгосударственных кредитов).

❔К чему это приведет?

Кредитование не прекратится, но нежелание сокращать собственные расходы для межгос кредитования приведет (и возможно уже привело - см размещение 🇧🇾 на ₽10 млрд в прошлую среду) к тому, что заимствование Белоруссии примет форму размещений облигаций, кредитов государственных банков или межгосударственных институтов вместо межгоскредитования

Наверное, это к лучшему - облигации прозрачнее межгоса

@c0ldness

🇷🇺 Рубль теряет больше всех иных валютых крупных развивающихся рынков за последний месяц

@c0ldness

🇷🇺-🇺🇸 Причина ослабления? Разница между $ и ₽ ставками на минимуме с перехода к плавающему курсу

• После повышения в конце марта ставки Феда до 4.75-5.00% разница между рублевой и $ ставками снизилась до минимума с перехода России к плавающему валютному курсу в конце 2014 года

• Раньше разница тоже была больше, но сравнивать нет смысла, так как режим курса и подход к ставкам был иной

• У ослабления много причин - писали выше, а здесь Павел Демидович дает дельные советы -, но еще одна в том, что рынок говорит "нейтральная рублевая ставка должна быть выше, чем была до 2022 года"

@c0ldness