Forwarded from 종목투자전략 채널_서울경제
㈜두산, 2분기 영업이익 3578억…AI 타고 전자BG 최대 실적
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서울경제
㈜두산, 2분기 영업이익 3578억…AI 타고 전자BG 최대 실적
산업 > 기업 뉴스: 인공지능(AI) 가속기용 동박적층판(CCL) 글로벌 선두 주자로 자리매김한 ㈜두산(000150)이 2분기 3578억 원의 영업이익을 거둬들...
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Forwarded from DS투자증권 리서치
두산 2분기 잠정 실적 short comment
DS투자증권 김수현
1. 전자BG 2분기 매출액 4,762억원 (+18.2% QoQ), 영업이익 1,362억원(+17.3% QoQ), 영업이익률은 28.6%로 추정
2. 이 중 블랙웰 (GB200 등)향 추정 매출액은 약 1,800억원으로 전체 매출의 38%로 차지
3. 블랙웰향 OP 마진 50%를 상회한 것으로 추정
4. 3분기 구체적인 가이던스는 없었으나 고객사쪽 수요 큰 변화 없는 것으로 확인
5. 3분기 GB300향 (울트라) 포함 추가 매출 가능성
6. 현재까지 계획된 전자 BG 투자 규모는 1,000억원으로 네트워크 보드의 매출 기준으로 현재 대비 약 30~40% 증가 전망 (현재 네트워크보드 매출은 약 9,500억원~1조원 수준)
결론: 쉬고 있는 주가, 멈추지 않는 실적
DS투자증권 김수현
1. 전자BG 2분기 매출액 4,762억원 (+18.2% QoQ), 영업이익 1,362억원(+17.3% QoQ), 영업이익률은 28.6%로 추정
2. 이 중 블랙웰 (GB200 등)향 추정 매출액은 약 1,800억원으로 전체 매출의 38%로 차지
3. 블랙웰향 OP 마진 50%를 상회한 것으로 추정
4. 3분기 구체적인 가이던스는 없었으나 고객사쪽 수요 큰 변화 없는 것으로 확인
5. 3분기 GB300향 (울트라) 포함 추가 매출 가능성
6. 현재까지 계획된 전자 BG 투자 규모는 1,000억원으로 네트워크 보드의 매출 기준으로 현재 대비 약 30~40% 증가 전망 (현재 네트워크보드 매출은 약 9,500억원~1조원 수준)
결론: 쉬고 있는 주가, 멈추지 않는 실적
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Forwarded from 하나증권 IT 전기전자/부품 김민경 (김민경)
[하나증권 IT 김민경]
두산 (000150.KS/매수): 하반기에도 가파른 성장세 전망
자료: https://cutt.ly/8rAYAVey
■ 2Q25 Review: 모든 하이엔드 전방 수요 개선
25년 2분기 자체사업 기준 매출 5,586억원(YoY +76%, QoQ +15%), 영업이익 1,420억원(YoY +263%, QoQ +17%)을 기록했으며 전자 BG가 매출 4,762억원(YoY +102%, QoQ +18%)을 기록해 자체사업 실적을 견인
AI 가속기향 매출이 전분기대비 15% 가량 증가했으며 전방수요 개선에 따라 반도체 패키지 기판향 CCL 및 FCCL 매출 또한 전분기대비 30% 이상 증가한 것으로 추정. 아울러 2분기에는 중국 법인 내 AI 가속기향 CCL 생산 물량이 확대되며 수익성 기여도가 확대되었을 것으로 추정
수익성 또한 구리 가격 상승, 원달러 환율 약세에도 불구하고 믹스 개선, 가동률 상승 효과로 인해 견조
■ 3Q25 Preview: 우상향 추세 지속
자체 사업 기준 25년 3분기 매출 6,366억원(YoY +94%, QoQ +14%), 영업이익 1,556억원(YoY +346%, QoQ +10%)을 기록할 전망. 하반기에도 AI 가속기가 포함된 네트워크 수요가 실적을 견인할 것으로 예상
대만 조립업체에 따르면 GB200은 현재 양산 안정화 단계에 접어들었으며 3분기 말부터는 GB300의 본격적인 양산 출하가 이루어질 예정. GB300은 GB200과 아키텍처가 유사해 제품 교체 공백은 거의 없을 것으로 예상되며 AI 서버에 대한 수요는 여전히 수요가 공급을 초과하고 있는 상황으로 하반기에는 병행수요가 지속적으로 발생할 것으로 기대. 차세대 아키텍처의 경우 연내 벤더가 확정될 것으로 파악되는데 기술력, 원재료 수급능력 등을 감안했을 때 경쟁사 대비 우위에 있을 것으로 추정
AI 가속기 외에도 반도체 패키지 기판 업체들의 가동률이 지속 상승하고 있고 하이퍼스케일러 업체들의 800G 도입이 가속화된다는 점을 감안하면 하반기 실적 성장세는 지속될 전망
■ 투자의견 BUY 유지, 목표주가 84.9만원으로 상향
두산에 대한 투자의견 BUY를 유지하고 목표주가를 84.9만원으로 상향. 최근 연결자회사인 두산에너빌리티의 주가가 급격히 상승한 점을 감안해 할인율은 기존 50%에서 80%로 변경했으나 25년 및 26년 전자 BG의 영업이익을 이전 추정치 대비 각각 31%, 26% 상향했기 때문
최근 차세대 AI 가속기에 대한 경쟁사 진입 우려가 확대되며 주가는 횡보하고 있으나 두산은 기술 경쟁력과 원재료 수급능력 측면에서 경쟁우위를 확보하고 있어 하반기 800G 스위치 및 추가 고객사 확보 기대감 감안 시 추가적인 주가상승 여력은 충분하다는 판단
(컴플라이언스 승인을 득함)
두산 (000150.KS/매수): 하반기에도 가파른 성장세 전망
자료: https://cutt.ly/8rAYAVey
■ 2Q25 Review: 모든 하이엔드 전방 수요 개선
25년 2분기 자체사업 기준 매출 5,586억원(YoY +76%, QoQ +15%), 영업이익 1,420억원(YoY +263%, QoQ +17%)을 기록했으며 전자 BG가 매출 4,762억원(YoY +102%, QoQ +18%)을 기록해 자체사업 실적을 견인
AI 가속기향 매출이 전분기대비 15% 가량 증가했으며 전방수요 개선에 따라 반도체 패키지 기판향 CCL 및 FCCL 매출 또한 전분기대비 30% 이상 증가한 것으로 추정. 아울러 2분기에는 중국 법인 내 AI 가속기향 CCL 생산 물량이 확대되며 수익성 기여도가 확대되었을 것으로 추정
수익성 또한 구리 가격 상승, 원달러 환율 약세에도 불구하고 믹스 개선, 가동률 상승 효과로 인해 견조
■ 3Q25 Preview: 우상향 추세 지속
자체 사업 기준 25년 3분기 매출 6,366억원(YoY +94%, QoQ +14%), 영업이익 1,556억원(YoY +346%, QoQ +10%)을 기록할 전망. 하반기에도 AI 가속기가 포함된 네트워크 수요가 실적을 견인할 것으로 예상
대만 조립업체에 따르면 GB200은 현재 양산 안정화 단계에 접어들었으며 3분기 말부터는 GB300의 본격적인 양산 출하가 이루어질 예정. GB300은 GB200과 아키텍처가 유사해 제품 교체 공백은 거의 없을 것으로 예상되며 AI 서버에 대한 수요는 여전히 수요가 공급을 초과하고 있는 상황으로 하반기에는 병행수요가 지속적으로 발생할 것으로 기대. 차세대 아키텍처의 경우 연내 벤더가 확정될 것으로 파악되는데 기술력, 원재료 수급능력 등을 감안했을 때 경쟁사 대비 우위에 있을 것으로 추정
AI 가속기 외에도 반도체 패키지 기판 업체들의 가동률이 지속 상승하고 있고 하이퍼스케일러 업체들의 800G 도입이 가속화된다는 점을 감안하면 하반기 실적 성장세는 지속될 전망
■ 투자의견 BUY 유지, 목표주가 84.9만원으로 상향
두산에 대한 투자의견 BUY를 유지하고 목표주가를 84.9만원으로 상향. 최근 연결자회사인 두산에너빌리티의 주가가 급격히 상승한 점을 감안해 할인율은 기존 50%에서 80%로 변경했으나 25년 및 26년 전자 BG의 영업이익을 이전 추정치 대비 각각 31%, 26% 상향했기 때문
최근 차세대 AI 가속기에 대한 경쟁사 진입 우려가 확대되며 주가는 횡보하고 있으나 두산은 기술 경쟁력과 원재료 수급능력 측면에서 경쟁우위를 확보하고 있어 하반기 800G 스위치 및 추가 고객사 확보 기대감 감안 시 추가적인 주가상승 여력은 충분하다는 판단
(컴플라이언스 승인을 득함)
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Forwarded from DS투자증권 리서치
두산_기업리포트_250728.pdf
1 MB
두산- 다시 찾아온 2차 리레이팅의 전조
DS투자증권 김수현, 강태호
목표주가 93만원으로 상향 조정
1. 보수적으로 할인율 70% 적용해도 목표주가 93만원으로 상승
- 전자 BG에 대한 Target Multiple은 경쟁사 EMC 대비 10% 할증
- 최근 지주회사 전반의 할인율이 축소되는 가운데 우리는 동사 자회사 가치에 대해 보수적으로 70%의 할인율을 적용하여 목표주가 93만원으로 상향 조정
- 커버리지 지주회사 할인율 60%를 적용할 경우 목표주가는 100만원을 상회
2. 2분기 전자 BG 매출 4,762억원 (+18.2% QoQ), OPM 28.6% 추정
- 2분기 전자 BG 매출액은 4,762억원 (+18.2% QoQ)로 우리 추정치 4,600억원을 넘어섬
- 추정 OP 마진은 28.6% (영업이익 1,362억원으로 추정)으로 이는 전분기 대비 17.3% 증가한 수준
- 이 중 N사향 매출규모는 1,800억원으로 전분기 대비 12.5% 증가했으며 N사향 제품의 OP 마진은 50%를 초과한 것으로 추정
3. 3분기 전방 고객사 변화 감지되지 않는다고 밝혀
- 3분기 중반부터는 GB300 (울트라)향 CCL 출하가 예상되며 추가로 스위치 트레이도 양산 퀄 진행 중
4. 25F 매출 기존 1.6조 → 1.8조원으로 상향 조정
- ASIC 고객사 한 곳도 발주 대기 중이며 추가로 ASIC 내 미국 빅테크 기업도 소재 및 양산 퀄 준비 단계 중
- GB300 연내 출시를 가정할 경우 올해 매출 규모는 최대 1.8조원까지 도달 가능하다고 판단되며 레퍼런스 기반으로 루빈 진입 가능성 높음
- 루머로 돌았던 자사주 매각 및 자금 조달 가능성은 이번 컨콜에서 명확히 부인
DS투자증권 김수현, 강태호
목표주가 93만원으로 상향 조정
1. 보수적으로 할인율 70% 적용해도 목표주가 93만원으로 상승
- 전자 BG에 대한 Target Multiple은 경쟁사 EMC 대비 10% 할증
- 최근 지주회사 전반의 할인율이 축소되는 가운데 우리는 동사 자회사 가치에 대해 보수적으로 70%의 할인율을 적용하여 목표주가 93만원으로 상향 조정
- 커버리지 지주회사 할인율 60%를 적용할 경우 목표주가는 100만원을 상회
2. 2분기 전자 BG 매출 4,762억원 (+18.2% QoQ), OPM 28.6% 추정
- 2분기 전자 BG 매출액은 4,762억원 (+18.2% QoQ)로 우리 추정치 4,600억원을 넘어섬
- 추정 OP 마진은 28.6% (영업이익 1,362억원으로 추정)으로 이는 전분기 대비 17.3% 증가한 수준
- 이 중 N사향 매출규모는 1,800억원으로 전분기 대비 12.5% 증가했으며 N사향 제품의 OP 마진은 50%를 초과한 것으로 추정
3. 3분기 전방 고객사 변화 감지되지 않는다고 밝혀
- 3분기 중반부터는 GB300 (울트라)향 CCL 출하가 예상되며 추가로 스위치 트레이도 양산 퀄 진행 중
4. 25F 매출 기존 1.6조 → 1.8조원으로 상향 조정
- ASIC 고객사 한 곳도 발주 대기 중이며 추가로 ASIC 내 미국 빅테크 기업도 소재 및 양산 퀄 준비 단계 중
- GB300 연내 출시를 가정할 경우 올해 매출 규모는 최대 1.8조원까지 도달 가능하다고 판단되며 레퍼런스 기반으로 루빈 진입 가능성 높음
- 루머로 돌았던 자사주 매각 및 자금 조달 가능성은 이번 컨콜에서 명확히 부인
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텐렙
https://pharm.edaily.co.kr/News/Read?newsId=01968006642239112&mediaCodeNo=257
https://ctri.nic.in/Clinicaltrials/pmaindet2.php?EncHid=MTIyNTcy
코글루타이드의 임상설계는 리라글루타이드(삭센다), 세마글루타이드(위고비)와 동일한 프로토콜 적용
코글루타이드의 임상설계는 리라글루타이드(삭센다), 세마글루타이드(위고비)와 동일한 프로토콜 적용
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Forwarded from 하나 미래산업팀(스몰캡)
* 하나증권 미래산업팀
★ 메타바이오메드(059210.KQ): 2Q25 Preview: 여전히 쇼티지, 최대 실적 기록 전망 ★
원문링크: https://bit.ly/4kYxGe0
1. 예견된 성장 속, 기업 가치는 저평가
- 메타바이오메드가 생산하고 있는 Suture 사업부의 봉합 원사는 글로벌 약 7개 업체가 과점하고 있는 시장으로 진입 장벽이 매우 높으며, 동사는 현재 2교대 풀캐파 가동 중 임에도 불구하고 약 6개월~1년의 납기가 밀려있는 것으로 파악
- 공급망 쇼티지 상황에서 수혜를 받고 있는 상황이라는 의미
- Suture 사업부의 매출액은 2022년 266억원 → 2025년 예상 493억원, CAGR 22.7%로 급속도로 성장 중이며, 현재 오송 R&D센터 유휴부지 4.5천평에 올해 11월 신규 생산 2공장 준공 예정에 따라 늘어나는 수요에 대비해 생산 능력은 더욱 확대될 전망
- 또한 신 공장 증설 이후 Dental 사업부의 자동화 생산 라인 도입 예정으로 현재도 20%를 상회하는 OPM은 더욱 개선될 전망
- 신규 성장에 드라이브를 걸고 있는 Cosmetic 부문은 흑자 턴어라운드를 시현하고 있으며, 2026년부터는 현재 개발 중인 생채 흡수성 고분자 소재 PDO(Polydioxanone) 필러 자체 생산을 통해 성장 여력은 더욱 확대될 전망
- 이미 PDO를 활용해 봉합 원사, 성형외과에 쓰이는 리프팅실 등을 자체 생산하고 있기 때문에, 원재료 확보 등의 이점으로 원가 및 가격 경쟁력 측면에서 우위를 확보할 수 있을 것으로 예상
- 2025년 예상 P/E 7.6배, 상당히 저평가 상태
2. 2Q25 Preview: 창립사상 최대 실적 기록 행진 전망
- 메타바이오메드의 2Q25 실적은 매출액 278억원(+9.6%, YoY), 영업이익 58억원(+56.3%, YoY)으로 1Q25 호실적에 이어 창립사상 최대 실적을 경신할 전망
- 사업 부문별로 살펴보면 1) Dental 사업부는 글로벌 M/S 약 20% 이상의 1위 제품 근관 충전재 GP(Gutta Percha Point), PP(Absorbent Paper Point)를 비롯해 레진계 실러 ADSEAL, 차세대 MTA 실러 CERASEAL 등의 판매 호조로 매출액 135억원(+10.9%, YoY)을 기록할 것으로 전망
- 2) 여전히 공급망 쇼티지 상황을 겪고 있는 Suture 사업부는 현재 2교대 풀캐바 가동 중인 것으로 파악되며, 매출액 120억원(+3.8%, YoY)을 기록할 것으로 전망
- 3) 기타 부문은 1Q25부터 클리닉향 판매를 개시하고 있는 국소 지방 비침습 리프팅 기기 ‘DEEPWAVE’, 필러 미용기기 ‘SPONGE’ 등 신규 제품 출시 이후 안정적인 시장 안착으로 매출액 23억원(+40.5%, YoY)을 기록하며 신성장 동력으로 자리잡을 전망
- OPM은 수익성이 높은 Suture 사업부의 매출 확대 및 기타 부문의 BEP 실적 달성으로 20.9%(+6.2%p, YoY)를 기록할 것으로 전망
3. 2025년 매출액 1,094억원, 영업이익 230억원 전망
- 메타바이오메드의 2025년 실적은 매출액 1,094억원(+16.4%, YoY), 영업이익 230억원(+33.3%, YoY)을 기록할 것으로 전망
- 1) Dental 사업부 매출액은 511억원(+14.4%, YoY)으로 견조한 실적을 기록할 것으로 전망하며, 2) Suture 사업부는 공급이 수요를 못 따라가는 상황으로 기존 공장에 봉합사 추가 설비 투자를 지속 진행 중
- 2H25부터 현재 CAPA의 약 15% 이상 생산 여력이 늘어날 전망이며, 매출액 493억원(+15.9%, YoY)으로 성장을 이끌 전망
- 3) Cosmetic 분야로 포트폴리오를 확장하고 있는 기타 부문은 매출액 91억원(+31.9%, YoY)으로 BEP 실적 달성 이후 새로운 성장의 축을 담당할 전망
하나증권 미래산업팀 텔레그램 주소: https://news.1rj.ru/str/hanasmallcap
하나증권 미래산업팀 드림
* 위 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음
★ 메타바이오메드(059210.KQ): 2Q25 Preview: 여전히 쇼티지, 최대 실적 기록 전망 ★
원문링크: https://bit.ly/4kYxGe0
1. 예견된 성장 속, 기업 가치는 저평가
- 메타바이오메드가 생산하고 있는 Suture 사업부의 봉합 원사는 글로벌 약 7개 업체가 과점하고 있는 시장으로 진입 장벽이 매우 높으며, 동사는 현재 2교대 풀캐파 가동 중 임에도 불구하고 약 6개월~1년의 납기가 밀려있는 것으로 파악
- 공급망 쇼티지 상황에서 수혜를 받고 있는 상황이라는 의미
- Suture 사업부의 매출액은 2022년 266억원 → 2025년 예상 493억원, CAGR 22.7%로 급속도로 성장 중이며, 현재 오송 R&D센터 유휴부지 4.5천평에 올해 11월 신규 생산 2공장 준공 예정에 따라 늘어나는 수요에 대비해 생산 능력은 더욱 확대될 전망
- 또한 신 공장 증설 이후 Dental 사업부의 자동화 생산 라인 도입 예정으로 현재도 20%를 상회하는 OPM은 더욱 개선될 전망
- 신규 성장에 드라이브를 걸고 있는 Cosmetic 부문은 흑자 턴어라운드를 시현하고 있으며, 2026년부터는 현재 개발 중인 생채 흡수성 고분자 소재 PDO(Polydioxanone) 필러 자체 생산을 통해 성장 여력은 더욱 확대될 전망
- 이미 PDO를 활용해 봉합 원사, 성형외과에 쓰이는 리프팅실 등을 자체 생산하고 있기 때문에, 원재료 확보 등의 이점으로 원가 및 가격 경쟁력 측면에서 우위를 확보할 수 있을 것으로 예상
- 2025년 예상 P/E 7.6배, 상당히 저평가 상태
2. 2Q25 Preview: 창립사상 최대 실적 기록 행진 전망
- 메타바이오메드의 2Q25 실적은 매출액 278억원(+9.6%, YoY), 영업이익 58억원(+56.3%, YoY)으로 1Q25 호실적에 이어 창립사상 최대 실적을 경신할 전망
- 사업 부문별로 살펴보면 1) Dental 사업부는 글로벌 M/S 약 20% 이상의 1위 제품 근관 충전재 GP(Gutta Percha Point), PP(Absorbent Paper Point)를 비롯해 레진계 실러 ADSEAL, 차세대 MTA 실러 CERASEAL 등의 판매 호조로 매출액 135억원(+10.9%, YoY)을 기록할 것으로 전망
- 2) 여전히 공급망 쇼티지 상황을 겪고 있는 Suture 사업부는 현재 2교대 풀캐바 가동 중인 것으로 파악되며, 매출액 120억원(+3.8%, YoY)을 기록할 것으로 전망
- 3) 기타 부문은 1Q25부터 클리닉향 판매를 개시하고 있는 국소 지방 비침습 리프팅 기기 ‘DEEPWAVE’, 필러 미용기기 ‘SPONGE’ 등 신규 제품 출시 이후 안정적인 시장 안착으로 매출액 23억원(+40.5%, YoY)을 기록하며 신성장 동력으로 자리잡을 전망
- OPM은 수익성이 높은 Suture 사업부의 매출 확대 및 기타 부문의 BEP 실적 달성으로 20.9%(+6.2%p, YoY)를 기록할 것으로 전망
3. 2025년 매출액 1,094억원, 영업이익 230억원 전망
- 메타바이오메드의 2025년 실적은 매출액 1,094억원(+16.4%, YoY), 영업이익 230억원(+33.3%, YoY)을 기록할 것으로 전망
- 1) Dental 사업부 매출액은 511억원(+14.4%, YoY)으로 견조한 실적을 기록할 것으로 전망하며, 2) Suture 사업부는 공급이 수요를 못 따라가는 상황으로 기존 공장에 봉합사 추가 설비 투자를 지속 진행 중
- 2H25부터 현재 CAPA의 약 15% 이상 생산 여력이 늘어날 전망이며, 매출액 493억원(+15.9%, YoY)으로 성장을 이끌 전망
- 3) Cosmetic 분야로 포트폴리오를 확장하고 있는 기타 부문은 매출액 91억원(+31.9%, YoY)으로 BEP 실적 달성 이후 새로운 성장의 축을 담당할 전망
하나증권 미래산업팀 텔레그램 주소: https://news.1rj.ru/str/hanasmallcap
하나증권 미래산업팀 드림
* 위 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음
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