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[Battery Weekly 이배속 - 하나증권 2차전지 김현수, 홍지원]

'매우 좁은 스트라이크 존'

자료링크 : https://vo.la/syf0hTr

▶ 데이터 포인트 해석 및 투자 전략 : LGES 및 ESS 관련주 매수

- 중국 정부의 공급 개혁 발표 이후 저점 대비 +49% 상승했던 리튬 가격은(kg당 8.1달러에서 12.0달러까지 상승), 최근 CATL의 리튬 광산 조기 재가동 검토 및 수요 리스크 지속되며 고점 대비 -19% 하락했다(현재 kg당 9.7달러). kg당 10달러 내외에서는 선발 주자들이 스스로 공급량을 조절하고 있어 가격은 분명 바닥을 찍었다고 판단하나, 수요 둔화 및 중국 내 공급 과잉 강도 고려할 때, 아직 추세적 반등을 기대하기 어려운 상황이다. 따라서, 메탈 가격에 가장 큰 영향을 받는 양극재 기업들에 대한 전방위적 매수 확대는 어렵다.

- 11월 초 3분기 실적 시즌까지 섹터를 관통하는 정책 이벤트 및 주요 데이터 포인트 부재한 상황에서, 단기 실적 개선 기업들로의 선별 접근을 권고한다.

- LG에너지솔루션의 경우, 당초 3분기 매출 YoY -20%, QoQ -1%, 영업이익 YoY +18%, QoQ +7% 를 전망했으나, 3분기 ESS 출하가 기존 예상 대비 조금 더 강하고 전기차 부문 보상금 수취가 이번 분기에 이뤄질 것으로 예상되면서, 영업이익 추정치의 20% 내외 상향 조정이 가능해졌다고 판단한다.

- 현대차 CEO가 조지아 공장 비자 이슈로 인해 LGES-현대차 JV 가동 3개월 지연 가능성을 언급했으나, 애초에 자본 시장에서는 전방 수요 둔화 및 하이브리드 강화 기조로 인해 해당 공장의 LGES 실적 기여 시점을, 회사 가이던스 대비 늦은 2026년말 - 2027년초로 반영해 왔다는 점에서 주가에 미치는 영향이 미미하다. 상당히 큰 이벤트가 발생했음에도 LGES 주가가 시총 80조원 내외에서 버티는 것도 이러한 이유에 기인한다. 시총 80조원 초반인 현 가격에서는 매수를 권고한다.

- LGES의 시가 총액 수준은, 섹터 과매수 및 과매도 판단 시 유용한 tool이다. LGES가 80조원 내외에 위치해 있을 때는 섹터 전반적으로 과매도 국면이라고 판단하며, 현 가격대에서는 ESS 키워드가 있는 중소형주들(엘앤에프, 한중엔시에스, 신성에스티 등)에 대한 매수가 가능하다고 판단한다.

▶ Car & Energy : EU, 유럽산 전기차 공급 확대 계획

- Tesla 주가는 메가팩 공개, CEO 보상안 등 기대감에 한 주간 +12.9% 상승했고, 미국 전기차 스타트업 주가는 상이했다(Lucid -5.3%, Rivian +4.7%). 중국 전기차 기업 주가는 상승했다(Xpeng +5.2%, Nio +4.5%, Li Auto +3.5%).

- 미국 에너지부(DOE) 장관은 미국이 인공지능(AI) 분야에서 중국을 앞서기 위해 최소 100GW 이상의 발전 용량을 추가로 확보해야 한다고 언급했다.

- EU 집행위원장은 유럽산 전기차 공급 확대 위해 향후 2년간 약 21억 달러를 배터리 기술 투자 등에 투입하겠다고 밝혔다.

- BMW는 전기차 전용 플랫폼 'Neue Klasse' 기반의 SUV 'iX3'를 2026년 여름 중국 시장에 출시할 예정이다. 한편, BMW CEO는 2026년 iX3 50을 통해 배터리 원가를 기존 대비 40~50% 낮추고 내연기관차와 동등한 수익률을 달성할 것으로 전망했다.

- 현대차 CEO는 현대차-LGES 합작 배터리 공장 건설 현장에서 진행된 불법체류자 단속으로 인해 건설 일정이 2~3개월 지연될 수 있다고 밝혔다.

- 중국은 2014년부터 2025년까지 면제해온 신에너지차(NEV) 구매세를 2026년부터 재부과할 예정이다.

- Nio는 1억 8,180만주의 클래스A 신주를 주당 42.86~44.46 홍콩 달러로 발행해, 최대 10억달러의 자금 조달 계획을 발표했다.

▶ Cell : CATL, 헝가리 공장 가동 순연

- 배터리 대형주 3사 합산 유니버스(LGES, 삼성SDI, SK이노베이션) 주가는 +3.3% 상승했고(삼성SDI +2.3%, LG에너지솔루션 +3.6%, SK이노베이션 +2.4%), 코스피 대비 -2.7%p Under-perform했다.

- 일본과 EU는 배터리 공급망 강화를 위해 배터리 재활용 촉진 등 협력 내용을 담은 MOU를 체결할 예정이다.

- CATL은 올해 가동 예정이던 헝가리 배터리 공장(100GWh)의 가동 시점을 4~5개월 늦출 예정이다.

▶Material/Equipment : CATL, 장시성 리튬 광산 재가동 회의

- 2차전지 소재 합산 유니버스는 한 주간 +2.4% 상승했다. 국내 주요 양극재 기업 주가는 상승했다(포스코퓨처엠 +1.4%, 에코프로비엠 +2.1%, 엘앤에프 +4.5%). 중국 소재 기업 주가는 중국 정부의 공급 개혁 기대감에 상승했다(Beijing Easpring +2.6%, Guangzhou Tinci +10.1%, Yunnan Energy +16.9%).

- 미국 리튬 추출 기업 Energy X는 텍사스주에 공장 부지를 확보했다.

- 이수스페셜티케미컬은 황화리튬 상업 생산 설비 착공식을 개최했다.

- 일본 토요타통상은 LG화학과 중국 화유코발트의 구미 합작 공장의 지분 25%를 매입하며 2대 주주로 합류했다.

- CATL의 자회사 이춘스다이는 장시성 이춘시에 있는 '젠샤워 리튬 광산' 재가동을 위한 실무 회의를 개최했다.

- 광물별 전주 대비 가격 증감률은 리튬(-5.7%), 니켈(-1.5%), 코발트(+0.0%), 망간(+0.0%), 알루미늄(+1.6%), 구리(+1.0%), LiPF6(+0.5%)이며, 전분기 대비 증감률은 리튬(+12.7%), 니켈(-1.2%), 코발트(-0.9%), 망간(-2.3%), 알루미늄(+6.3%), 구리(+2.3%), LiPF6(-4.8%)다.

- 9월 2주 유럽 주요 3국(영국, 독일, 프랑스) 전력 가격은 평균 77.2유로/MWh로 WoW -0.2% 하락했다. 9월 전력 가격 평균은 77.2유로/MWh로 MoM +2.3% 상승했다.

(컴플라이언스 승인을 득함)

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