Forwarded from SK증권 스몰캡 리서치
[SK증권 미래산업/미드스몰캡] Analyst 나승두 / 02-3773-8891
[SK증권 미래산업/미드스몰캡] Analyst 허선재 / 02-3773-8197
[SK증권 유틸리티/신재생에너지] Analyst 나민식, CFA / 02-3773-9503
[SK증권 제약/바이오] Analyst 이선경 / 02-3773-9089
▶️ 2026, 이륙허가 - 놓치면 후회할 7가지 주제
기록적인 2025년이 벌써 저물어갑니다.
정치적 혼란, 관세 전쟁, 무력 충돌 등 대내외적으로 다사다난했던 한 해였지만, 코스피는 4,000pt 고지에 오르면서 압도적인 수익률을 기록했습니다.
AI 반도체, 방산, 조선, 원전 등 우리나라의 저력을 충분히 보여주었다고 생각합니다.
코스피, 그리고 대형주 중심의 강한 상승세가 이어지면서 상대적으로 주변 산업이나 중소형주, 코스닥 시장의 소외감이 느껴진 것도 사실입니다.
이제는 앞장서 달린 선두 주자들이 이끄는, 후발 주자들의 성장 스토리가 시작될 시간입니다.
히트작 하나하나가 쌓여 오늘날 세계인들이 좋아하는 K-문화가 형성된 것처럼 앞장서 전인미답의 길을 걸어준 대형주의 발자국들이 뒤따르는 산업과 기업들의 길라잡이가 될 것이라 확신합니다.
1. 전격전, 빠른 전력연결이 중요
- 두산퓨얼셀 / 비에이치아이 / SNT에너지 / 비나텍
2. 원자력 어디까지 갈까요? 미국의 전기요금에 주목
- 두산에너빌리티 / 현대건설 / 한전기술 / 우진
3. 레이저 무기, 드론 전쟁 시대의 게임 체인저
- 대한광통신
4. 빅파마의 수익성 악화 극복에 따른 기회요인 확대
- 에이비엘바이오/ 에이프릴바이오/ 셀비온
5. 오는 사람이 많으면, 가는 사람도 많다
- 하나투어/ 모두투어/ 롯데관광개발/ 서부T&D / JTC
6. 숨어있는 진주 찾기
7. 우주를 알면 돈이 보인다
- 나라스페이스테크놀로지(상장예정)
▶️보고서 원문: https://buly.kr/5q8EFSD
▶️ SK증권 미드스몰캡 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/sk_smallcap
▶️ SK증권 리서치센터 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/sksresearch
※당사는 컴플라이언스 등록된 자료에 대해서만 제공 가능하며 본 자료는 컴플라이언스 등록된 자료입니다.
[SK증권 미래산업/미드스몰캡] Analyst 허선재 / 02-3773-8197
[SK증권 유틸리티/신재생에너지] Analyst 나민식, CFA / 02-3773-9503
[SK증권 제약/바이오] Analyst 이선경 / 02-3773-9089
▶️ 2026, 이륙허가 - 놓치면 후회할 7가지 주제
기록적인 2025년이 벌써 저물어갑니다.
정치적 혼란, 관세 전쟁, 무력 충돌 등 대내외적으로 다사다난했던 한 해였지만, 코스피는 4,000pt 고지에 오르면서 압도적인 수익률을 기록했습니다.
AI 반도체, 방산, 조선, 원전 등 우리나라의 저력을 충분히 보여주었다고 생각합니다.
코스피, 그리고 대형주 중심의 강한 상승세가 이어지면서 상대적으로 주변 산업이나 중소형주, 코스닥 시장의 소외감이 느껴진 것도 사실입니다.
이제는 앞장서 달린 선두 주자들이 이끄는, 후발 주자들의 성장 스토리가 시작될 시간입니다.
히트작 하나하나가 쌓여 오늘날 세계인들이 좋아하는 K-문화가 형성된 것처럼 앞장서 전인미답의 길을 걸어준 대형주의 발자국들이 뒤따르는 산업과 기업들의 길라잡이가 될 것이라 확신합니다.
1. 전격전, 빠른 전력연결이 중요
- 두산퓨얼셀 / 비에이치아이 / SNT에너지 / 비나텍
2. 원자력 어디까지 갈까요? 미국의 전기요금에 주목
- 두산에너빌리티 / 현대건설 / 한전기술 / 우진
3. 레이저 무기, 드론 전쟁 시대의 게임 체인저
- 대한광통신
4. 빅파마의 수익성 악화 극복에 따른 기회요인 확대
- 에이비엘바이오/ 에이프릴바이오/ 셀비온
5. 오는 사람이 많으면, 가는 사람도 많다
- 하나투어/ 모두투어/ 롯데관광개발/ 서부T&D / JTC
6. 숨어있는 진주 찾기
7. 우주를 알면 돈이 보인다
- 나라스페이스테크놀로지(상장예정)
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Forwarded from 한투 제약/바이오 위해주 (다용 이)
[한투증권 위해주/이다용] 삼성바이오로직스(207940): 3Q25 Review 4공장 램프업, 이연 배치 인식, 달러 강세의 결과
보고서: https://vo.la/1CLudsx
3분기 영업이익은 컨센서스/당사 추정치 대비 +26%/+18% 상회했습니다. 연결 매출액 16,602억원(+40% YoY), 영업이익 7,288억원(+115%, OPM 43.9%) 기록했습니다. 영업이익 상회 요인은 비용 통제와 GPM 개선 효과 때문입니다. GPM은 59%로 추정 대비 4%p 높았는데, 이는 로직스 4공장 풀가동 효과, 로직스 2분기 이연 배치 매출 인식, 에피스 마일스톤 인식, 에피스 신제품 판매 효과, 달러 강세 때문입니다. 로직스 별도 기준 4공장 램프업 및 풀가동 도달에 따른 분기별 GPM 개선 추세를 확인했습니다. FY26에도 연간 GPM 개선세 이어갈 수 있을 전망이며, 적정 기업가치는 11/24 재상장 전 다시 산출할 예정입니다.
보고서: https://vo.la/1CLudsx
3분기 영업이익은 컨센서스/당사 추정치 대비 +26%/+18% 상회했습니다. 연결 매출액 16,602억원(+40% YoY), 영업이익 7,288억원(+115%, OPM 43.9%) 기록했습니다. 영업이익 상회 요인은 비용 통제와 GPM 개선 효과 때문입니다. GPM은 59%로 추정 대비 4%p 높았는데, 이는 로직스 4공장 풀가동 효과, 로직스 2분기 이연 배치 매출 인식, 에피스 마일스톤 인식, 에피스 신제품 판매 효과, 달러 강세 때문입니다. 로직스 별도 기준 4공장 램프업 및 풀가동 도달에 따른 분기별 GPM 개선 추세를 확인했습니다. FY26에도 연간 GPM 개선세 이어갈 수 있을 전망이며, 적정 기업가치는 11/24 재상장 전 다시 산출할 예정입니다.
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美, 웨스팅하우스와 800억 달러 원전 추진...현대건설 두산에너빌 수주 기대 https://www.theguru.co.kr/news/article.html?no=93515
The Guru
美, 웨스팅하우스와 '800억 달러' 원전 추진...현대건설·두산에너빌 수주 기대
[더구루=홍성환 기자] 도널드 트럼프 미국 행정부와 웨스팅하우스가 100조원이 넘는 규모의 신규 원자력 발전 사업에 협력하기로 했다. 웨스팅하우스가 미국 내 투자를 확대함에 따라 핵심 협력사인 현대건설과 두산에너빌리티의 수주 확대가 기대된다. 미국 정부와 웨스팅하우스, 브룩필드자산운용, 카메코는 28일(현지시간) 원전 도입을 가속화하기 위한 전략적 파트너십
❤6
Forwarded from 서화백의 그림놀이 🚀
두산에너빌리티 · 한전기술 · 현대건설 (J.P. Morgan)
Korea Nuclear EPC: Crystallizing US opportunities; raising PTs and upgrading Doosan Enerbility to Overweight
────────── ✦ ──────────
📌 핵심 요약
• 미국 원전 수주 가시화: 美 정부–웨스팅하우스 $800억(대형 원전 ~8기) 합의 → Fermi America 텍사스 캠퍼스 선행설계(FEED, HDEC)·장주기 핵심기기(두산) 발주와 연동. 2027E·2028E에 걸친 추가 대형 원전 4기(프로젝트 가치 총 ~$400억) 가정. 하도급 파급: HDEC ~$120억, 두산 ~$30억, 한전기술 ~$10억.
• 목표가·투자의견: 커버 3사 목표가를 Dec-27 기준으로 롤오버. 두산 중립→비중확대(OW), TP 11만 원; 한전기술 OW 유지, TP 15만 원; 현대건설 OW 유지, TP 9.4만 원.
서화백의그림놀이(@easobi)
────────── ✦ ──────────
🧭 기존 의견 대비 변경점
• 두산에너빌리티: 9/5 N(7.2만) → 10/14 N(7.4만) → 10/29 OW(11만) 로 상향. 업사이드는 美 웨스팅하우스 장비 수주(~7% 컨소시엄 지분 추정) 및 가스터빈 수요 강세 반영.
• 한전기술: OW 유지, TP 13만 → 15만으로 상향. 웨스팅하우스 동시 수행능력 제약 → 설계 외주(프로젝트가의 ~2%) 수혜 가능성 상향 반영.
• 현대건설: OW 유지, TP 7.8만 → 9.4만. FEED → EPC 본계약 전환 가능성 및 원자력 중심 백로그 질 개선 반영.
────────── ✦ ──────────
🔎 투자 포인트 & 수치(투자자 관점)
• 미국 모멘텀 구체화
o 대형 4기 추가 발주 가정(’27E/’28E 단계적) → 한국 EPC 3사 파급 추정치: HDEC ~$120억, 두산 ~$30억, 한전기술 ~$10억.
o 유럽·미국 추가 발주 가능성, AI 전력수요 증대도 중장기 수주 가시성 강화.
• 두산에너빌리티(OW/TP 110,000)
o 美 장비 수주 ~$30억 가정, SMR·가스터빈 동반 성장. 2028E 오더북 W34.6조(’25E W21조 → ’26E W25조 → ’28E W35조)로 확대, P/오더북 멀티플 2.2x(’26E) → 1.6x(’28E) 하락.
• 한전기술(OW/TP 150,000)
o 웨스팅하우스 설계 외주 ~$10억 수주 가정(용량 제약으로 외주 확대, KEPCO와의 파트너십 시나리오). 2028E P/오더북 1.9x 업사이클 밸류로 산정.
• 현대건설(OW/TP 94,000)
o Fermi America FEED → EPC 전환 시 컨소시엄 가치의 ~30% 수주 가정(~$120억). 원전 중심으로 백로그 질 개선, GPM ’24 2% → ’26E 6% → ’27E 8% 전망.
────────── ✦ ──────────
🧮 JPMe vs 컨센서스(핵심만)
• 두산: ’25E/’26E/’27E 영업이익 컨센서스 대비 -14%/-25%/-15%.
• 한전기술: ’26E/’27E 영업이익 컨센서스 대비 +10%/+17%.
• 현대건설: ’27E 영업이익 +15%(’25E, ’26E는 보수적).
────────── ✦ ──────────
⚠️ 주요 리스크
• 대형 원전 프로젝트 지연, SMR 고객 이슈, 그룹 구조 재편(두산).
• KEPCO–웨스팅하우스 정치·계약 변수, iSMR 진척도(한전기술).
────────── ✦ ──────────
🧭 체크리스트
• Fermi America FEED → EPC 본계약 체결 타이밍 및 범위(HDEC·두산 동반 확인).
• 웨스팅하우스의 동시 프로젝트 처리능력과 외주 확대 추이(한전기술 설계 수주 실체화).
• 美·EU 추가 원전 발주 및 AI발 전력수요 업데이트.
(피어 순위 유지: 한전기술 > 현대건설 > 두산).
Korea Nuclear EPC: Crystallizing US opportunities; raising PTs and upgrading Doosan Enerbility to Overweight
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📌 핵심 요약
• 미국 원전 수주 가시화: 美 정부–웨스팅하우스 $800억(대형 원전 ~8기) 합의 → Fermi America 텍사스 캠퍼스 선행설계(FEED, HDEC)·장주기 핵심기기(두산) 발주와 연동. 2027E·2028E에 걸친 추가 대형 원전 4기(프로젝트 가치 총 ~$400억) 가정. 하도급 파급: HDEC ~$120억, 두산 ~$30억, 한전기술 ~$10억.
• 목표가·투자의견: 커버 3사 목표가를 Dec-27 기준으로 롤오버. 두산 중립→비중확대(OW), TP 11만 원; 한전기술 OW 유지, TP 15만 원; 현대건설 OW 유지, TP 9.4만 원.
서화백의그림놀이(@easobi)
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🧭 기존 의견 대비 변경점
• 두산에너빌리티: 9/5 N(7.2만) → 10/14 N(7.4만) → 10/29 OW(11만) 로 상향. 업사이드는 美 웨스팅하우스 장비 수주(~7% 컨소시엄 지분 추정) 및 가스터빈 수요 강세 반영.
• 한전기술: OW 유지, TP 13만 → 15만으로 상향. 웨스팅하우스 동시 수행능력 제약 → 설계 외주(프로젝트가의 ~2%) 수혜 가능성 상향 반영.
• 현대건설: OW 유지, TP 7.8만 → 9.4만. FEED → EPC 본계약 전환 가능성 및 원자력 중심 백로그 질 개선 반영.
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🔎 투자 포인트 & 수치(투자자 관점)
• 미국 모멘텀 구체화
o 대형 4기 추가 발주 가정(’27E/’28E 단계적) → 한국 EPC 3사 파급 추정치: HDEC ~$120억, 두산 ~$30억, 한전기술 ~$10억.
o 유럽·미국 추가 발주 가능성, AI 전력수요 증대도 중장기 수주 가시성 강화.
• 두산에너빌리티(OW/TP 110,000)
o 美 장비 수주 ~$30억 가정, SMR·가스터빈 동반 성장. 2028E 오더북 W34.6조(’25E W21조 → ’26E W25조 → ’28E W35조)로 확대, P/오더북 멀티플 2.2x(’26E) → 1.6x(’28E) 하락.
• 한전기술(OW/TP 150,000)
o 웨스팅하우스 설계 외주 ~$10억 수주 가정(용량 제약으로 외주 확대, KEPCO와의 파트너십 시나리오). 2028E P/오더북 1.9x 업사이클 밸류로 산정.
• 현대건설(OW/TP 94,000)
o Fermi America FEED → EPC 전환 시 컨소시엄 가치의 ~30% 수주 가정(~$120억). 원전 중심으로 백로그 질 개선, GPM ’24 2% → ’26E 6% → ’27E 8% 전망.
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🧮 JPMe vs 컨센서스(핵심만)
• 두산: ’25E/’26E/’27E 영업이익 컨센서스 대비 -14%/-25%/-15%.
• 한전기술: ’26E/’27E 영업이익 컨센서스 대비 +10%/+17%.
• 현대건설: ’27E 영업이익 +15%(’25E, ’26E는 보수적).
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⚠️ 주요 리스크
• 대형 원전 프로젝트 지연, SMR 고객 이슈, 그룹 구조 재편(두산).
• KEPCO–웨스팅하우스 정치·계약 변수, iSMR 진척도(한전기술).
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🧭 체크리스트
• Fermi America FEED → EPC 본계약 체결 타이밍 및 범위(HDEC·두산 동반 확인).
• 웨스팅하우스의 동시 프로젝트 처리능력과 외주 확대 추이(한전기술 설계 수주 실체화).
• 美·EU 추가 원전 발주 및 AI발 전력수요 업데이트.
(피어 순위 유지: 한전기술 > 현대건설 > 두산).
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Forwarded from SK증권 Research
[SK증권 제약/바이오] Analyst 이선경
(seonkyoung.lee@sks.co.kr/3773-9089)
▶️ 셀비온(A308430) Not Rated
과도한 주가 하락, 내년 상반기 국내 신속허가 신청 기대감에 주목
- 임상 2상 결과 발표후 시장 기대치를 하회하는 결과 발표로 주가는 지속 하락중
- 경쟁력을 평가하기 위해서는 안전성 결과가 중요, 실망하기는 이른 상황이며 글로벌 시장에서의 기회 요인이 존재
- 임상 최종 결과보고서(CRS) 수령에 따라 국내 신속허가 신청 모멘텀에 따른 주가 회복을 기대
▶️ 보고서 원문 : https://buly.kr/612zFDC
▶️ SK증권 리서치 텔레그램 채널 : https://news.1rj.ru/str/sksresearch
당사는 컴플라이언스 등록된 자료에 대해서만 제공 가능하며 본 자료는 컴플라이언스 등록된 자료입니다.
(seonkyoung.lee@sks.co.kr/3773-9089)
▶️ 셀비온(A308430) Not Rated
과도한 주가 하락, 내년 상반기 국내 신속허가 신청 기대감에 주목
- 임상 2상 결과 발표후 시장 기대치를 하회하는 결과 발표로 주가는 지속 하락중
- 경쟁력을 평가하기 위해서는 안전성 결과가 중요, 실망하기는 이른 상황이며 글로벌 시장에서의 기회 요인이 존재
- 임상 최종 결과보고서(CRS) 수령에 따라 국내 신속허가 신청 모멘텀에 따른 주가 회복을 기대
▶️ 보고서 원문 : https://buly.kr/612zFDC
▶️ SK증권 리서치 텔레그램 채널 : https://news.1rj.ru/str/sksresearch
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❤5👏2
Forwarded from SK증권 Research
Analyst 나민식 , CFA (minsik@sks.co.kr/02-3773-9503)
SNT에너지(A100840) Not Rated
천연가스의 귀환, 에어쿨러와 HRSG로 답하다
> 글로벌 에어쿨러 1위, 플랜트·복합화력발전 기자재 전문 기업
> 루이지애나 생산거점 확보로 현지 대응력 강화
> 중동 가스 확장 사이클 수혜, HRSG·에어쿨러 동반 성장 전망
보고서 원문 : https://buly.kr/4FtPQqF
SK증권 리서치 텔레그램 채널 : https://news.1rj.ru/str/sksresearch
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SNT에너지(A100840) Not Rated
천연가스의 귀환, 에어쿨러와 HRSG로 답하다
> 글로벌 에어쿨러 1위, 플랜트·복합화력발전 기자재 전문 기업
> 루이지애나 생산거점 확보로 현지 대응력 강화
> 중동 가스 확장 사이클 수혜, HRSG·에어쿨러 동반 성장 전망
보고서 원문 : https://buly.kr/4FtPQqF
SK증권 리서치 텔레그램 채널 : https://news.1rj.ru/str/sksresearch
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❤8
Forwarded from main news
[매일경제] 속보 트럼프 “한국과 무역합의 매우 곧 마무리할 것”
http://www.mk.co.kr/news/politics/11454477
http://www.mk.co.kr/news/politics/11454477
👍10❤2
이 대통령 "트럼프·김정은 회동 불발"…남북경협주 '털썩'
https://www.hankyung.com/article/2025102900886
https://www.hankyung.com/article/2025102900886
👏6