Два неправильных способа рассказывать инвестору о своих конкурентах.

Инвесторы очень не любят, когда у фаундера есть параллельно еще какие-то компании. Разрешается только этому парню:

Ожидаемый рост сегментов индустрии развлечений, из свежего отчета PWC:
https://www.pwc.com/gx/en/industries/tmt/media/outlook.html

Зря они, конечно, видеоигры и киберспорт вместе считают. Да и игры – это несколько разных рынков (мобайл, консоли, PC), которые по-разному развиваются.

Наконец-то нормальные идеи стартапов, берем в работу.

http://flopstarter.com/

Среди всех развлечений VR-павильона на CEBIT популярнее всего старый добрый кикер.

Автор канала @truestartup о своем опыте общения с инвесторами

Наши коллеги и соседи по офисному зданию устраивают завтра открытую лекцию для стартапов, которые планируют выходить на американский рынок. То есть для всех нормальных стартапов.

https://corestation.timepad.ru/event/741064/

В каждой сделке всегда обсуждается pre-money valuation. Разложил в этом посте точку зрения инвесторов. Приятного чтения! https://medium.com/@ventureStuff/как-понять-свою-pre-money-valuation-5d3c4a3a064b

Июльский номер журнала РБК посвящен нашей тематике: новым форматам медиа и развлечений. Для текста про FunCubator пришлось поучаствовать в самой странной фотосессии в моей жизни, но итоговое фото того стоит.

Особенно приятно, что кроме текстов про известных деятелей и большие проекты, в номере есть и материал про наш портфельный стартап "Дикий Диджитал" – студию интернет-сериалов, меняющую рынок качественного онлайн-видео.

Пока полностью только на бумаге, но должны постепенно выкладывать материал и на сайт.
https://www.rbc.ru/magazine/2018/07

Хороший текст про устройство венчурных инвестиций в России.

https://incrussia.ru/understand/ne-plakat-a-zainteresovat-investory-nanosyat-otvetnyj-udar/

Поучительная некрасивая история стартапа The Bell о том, как важно правильно вести дела с самого начала, даже если вы все классные, умные и давние друзья. В итоге все три стороны в чем-то неправы: основатель, автор текста и их инвестор, само собой.

https://zen.yandex.ru/media/id/5997627457906a8ab6552b86/kak-ia-byl-sovladelcem-the-bell-i-chto-iz-etogo-vyshlo--5b56296cee972800a8e443b2

Пара мыслей по теме:

1. Фиксируйте соглашения на берегу: кто за что отвечает, кто сколько процентов получает и когда. Это весело, почти как выбирать название и логотип, и сразу настраивает на правильный лад. Если кому-то из фаундеров вы не смогли придумать должность и область, в которой он принимает окончательное решение, то это не фаундер.

Образцы документов есть в канале моего коллеги: https://news.1rj.ru/str/ventureStuff/8

2. Доля подразумевает участие либо рабочим временем, либо деньгами. Если кто-то из фаундеров на зарплате, это автоматически снижает долю. Давать долю советникам, не вложившимся деньгами, имеет смысл крайне редко (если это звезда или человек с суперсвязями), и только с отсрочкой (клиффом).

Вообще, абстрактные проценты раздавать легко, когда еще нет ничего осязаемого, но если что-то заведется, каждое лишнее обязательство несет кучу проблем.

3. В России большинство основателей новых проектов плохо представляют, что они должны делать на старте, чтобы исключить будущие конфликты и сложности. Это печально, это выливается в большие проблемы для инвесторов, и мне очень хочется эту культуру хотя бы немного поднимать.

Поэтому готов на волонтерских началах консультировать новые стартапы симпатичных мне тематик (необязательно именно медиа/развлечения) о том, как правильно сделать соглашение фаундеров на старте. Предложение действительно только для новых проектов – если вы уже что-то не зафиксировали и вконец рассорились, этим занимаются уже юристы и за деньги.

https://zen.yandex.ru/media/id/5997627457906a8ab6552b86/kak-ia-byl-sovladelcem-the-bell-i-chto-iz-etogo-vyshlo--5b56296cee972800a8e443b2

В продолжение темы – калькулятор распределения долей между фаундерами. FAQ в конце тоже полезный.

http://foundrs.com/

Каждый раз перед тем, как подумать "зачем эти доли, деньги сейчас важнее", помните, что Рональд Уэйн продал свои 10% в Apple за $800. После этого он получил еще $1500 за обязательство не подавать никаких исков, а в 90-х продал свой экземпляр первого акционерного соглашения еще за $500. Даже эту последнюю бумажку в итоге продали на аукционе больше, чем за миллион долларов.

Уэйну 84 года, он живет в трейлере. Сохранив долю в компании, он бы точно мог входить сейчас в топ-5 самых богатых людей в мире.

https://en.wikipedia.org/wiki/Ronald_Wayne

Задался вопросом о самой успешной венчурной инвестиции в истории. Удивительно, но похоже, что победителем выходит вовсе не классический инвестфонд и не бизнес-ангел, а южноафриканский медиахолдинг Naspers, известный в России как мажоритарий Avito и владелец 27,6% Mail.ru Group.

В 2001 году Naspers приобрели около трети китайского холдинга Tencent за $34M. На начало 2018 года они владели 33,2% компании по биржевой оценке порядка $175 миллиардов долларов. В марте они продали 2% Tencent за сумму около 10 миллиардов, зафиксировав прибыль более 5000Х. Судя по тому, что TenCent продолжает расти нечеловеческими темпами, показав по итогам первого квартала 2018 годовой рост выручки на 65% и прибыли на 48%, это еще не предел.

Сегодня ночью нам придется лечь попозже – флагманская команда киберспортивного холдинга Winstrike, в который мы вложились, начинает выступления на чемпионате мира в Ванкувере. Первый матч ровно в полночь.

Немного подробностей сделки: https://vc.ru/43064-kibersportivnyy-holding-winstrike-privlek-1-5-mln-ot-kompanii-funcorp

Самый короткий гид по турниру: https://cyber.sports.ru/tribuna/blogs/peteofmalice/1935434.html

Интересная история: основатель FanDuel, компании, проданной Paddy Power за $465M, в итоге ничего не заработал при экзите из-за того, что все деньги достались инвесторам. Как правило, при продаже компании первыми получают деньги самые новые инвесторы, потом более старые и в самом конце – основатели. Этот порядок называется в инвестиционных документах liquidation preferences, и часто этот пункт даже важнее, чем размер доли и оценки.

https://www.recode.net/2018/8/14/17686572/fanduel-nigel-eccles-merger-lawsuit-paddy-power-sports-gambling

Обращают на себя внимание несколько моментов:

1. Компания привлекла в сумме $416M инвестиций. Вообще это очень много, тем более для бизнеса с такими регуляционными рисками – каждый раз, когда вы слышите, что кто-то поднял большой раунд, нужно понимать, что это деньги, которые надо будет вернуть. Не сейчас, на мягких условиях и квартирой вы не отвечаете, но точно нужно будет.

2. Внимательный читатель заметил уже, что $416M все-таки меньше, чем $465M. Почему же основателям вообще ничего не досталось?

Среди раундов выделяется самый последний, но не самый большой: Convertible Note на $55M, подписанный текущими инвесторами. Такие ноты на поздней стадии обычно выдаются, чтобы дожить до экзита: IPO, поглощения, а в случае FanDuel – планировавшегося слияния с DraftKings. Ноты часто не фиксируют оценку, но содержат другие коварные пункты: в частности, могут гарантировать liquidation preferences >1Х.

То есть вы не знаете, какой в итоге будет экзит, но основатели говорят, что уже вот-вот, а нота гарантирует вам возврат, например, удвоенной суммы денег. Такое же встречается иногда на поздних стадиях финансирования, особенно если в них участвуют инвестбанки. После краха доткомов какое-то время были распространены большие мультипликаторы даже на ранних стадиях, но сейчас это считается уже неприличным, и таким инвесторам не стоит доверять.

3. Обычно такие ситуации не приводят к искам, потому что для основателей инвесторы выделяют так называемый carve-out: деньги/долю, которую они получат в любом случае. Это часто оправдано тем, что покупатели хотят оставить ключевых людей у себя, и без них компания будет стоить сильно меньше. Но Найджел Экклз отошел от дел за полгода до продажи, чтобы заняться чем-то киберспортивным. Соответственно, инвесторам, и без того потерявшим деньги, незачем было как-то его мотивировать.

Подробный гид о всех вариантах liquidation preferences: https://medium.com/@CharlesYu/the-ultimate-guide-to-liquidation-preferences-478dda9f9332

О разных тонкостях венчурных сделок читайте на канале коллеги Алмаса: @venturestuff