#세아제강 #대신증권

글로벌 Tech - Carrier Has Arrived (from Stargate)

안녕하세요 삼성증권 이영진, 문준호입니다.

연일 화두가 되고 있는 스타게이트 프로젝트(미국 내 새로운 AI 인프라 구축)를 조금 더 파 보았습니다.

저희가 내린 결론은 막대한 데이터센터 확장 프로젝트는 AI 사이클이 아직도 초기 단계라는 것을 의미하며, AI 경쟁이 다음 단계인 AGI로 넘어가는 만큼 하이퍼스케일러의 경쟁적 투자 증가도 기대할 수 있습니다는 점입니다.

추론 모델 확장과 피지컬 AI 시대 주인공이 될 자율주행과 휴머노이드가 발생시킬 무궁무진한 토큰을 처리하기 위한 인프라의 필요성이 상승하는 구간입니다.

클라우드 인프라에서는 참여 수준과 오픈AI 관계 변화에 따른 차이가 있겠지만, 프로젝트에 참여하는 오라클과 마이크로소프트 모두의 수혜를 전망합니다.

또한 거대한 트렌드를 지지하는 투자 규모를 확인했다는 측면에서 타 클라우드 인프라와 밸류체인도 부정적일 이유는 없습니다.

반도체 분야에서는 스타게이트 프로젝트로 한정하면 초기 기술 파트너인 Arm과 엔비디아가 우선적으로 수혜를 누릴 수 있습니다.

나아가 중장기적으로 1) 오픈AI 디자인 파트너 브로드컴, 2) HBM을 제공하는 DRAM 3사, 3) 이를 제조하는 TSMC를 잠재적 수혜주로 꼽아볼 수 있습니다.

트럼프 대통령 취임 후 일주일이 채 지나지 않았지만, 미국 AI 산업 성장의 가속화를 위한 노골적인 움직임이 지속되고 있습니다. 이는 가파르게 성장하는 중국의 AI 산업을 견제하려는 목적도 있을 것입니다.

미국을 위한 AI를 구축한다는 맨해튼 프로젝트는 이제 시작입니다. 인프라 투자 확장은 기초 중의 기초이지요. 군사적 활용을 비롯한 추가적 AI 정책의 업데이트를 기대합니다.

자세한 내용은 발간된 산업 보고서를 참고해 주시기 바랍니다.

보고서 링크: https://bit.ly/4g6BPdm

(2025/1/24 공표자료)

주커버그 AI 및 Capex 코멘트

: 25년 ~1GW 규모 컴퓨팅 가동 계획
: GPU 130만 장 이상 보유 전망
: Capex 600-650억 달러 투자 계획
: AI팀 상당하게 확장 중
: 향후 몇 년간 지속적으로 투자할 자본 보유

Top 7 하이퍼스케일러 CAPEX 추이

23년 1월 이후 하이닉스의 삼성전자 대비 상대성과

이번 사이클에선 유독 하이닉스의 아웃퍼폼이 강합니다. 이유는 다 아실테고.

추세가 하이닉스의 강세이지만, 그래도 하이닉스가 너무 올랐다고 중간중간 삼성전자 대비 꺾일때도 있으니 과거 트렌드를 보면..

이번 사이클에선 총 4번의 하이닉스 독주 시기가 있었던것 같습니다.

24년 2~3월, 5~6월, 9~10월, 그리고 지금의 24년 12월~현재

진행시기는 대체로 1개월에서 1개월반정도 소요되며 비슷

특징적인건 4번의 독주 시기를 맞이할때마다 최근으로 올수록 하이닉스의 아웃퍼폼 폭이 점점 더 커지고 있다는것입니다.

이번 하이닉스의 독주 역시 과거 패턴만을 놓고 생각해 보면 1) 2~3주는 더 남지 않았을까 싶고, 최근 패턴을 봤을때 2) 하이닉스의 아웃퍼폼 정도도 열어두고 봐야하지 않을까 판단됩니다..

중국 산업별 해외 침투율 추정치 및 주요 지역별 수출 비중 추이

중국 초과 예금과 채권 과열이 '25년 정점을 통과하고 중국 주식과 부동산(1선)으로 분산될 전망

25년 춘절 장세는 점진적으로 진행될 예정이며 2월과 4월 효과 극대화 전망

[DeepSeek, 또 한번 주목 받아]

- 주말동안 CNBC 때문에 딥시크(DeepSeek)가 또 화제 되었네요

- 지난 20일에 발표된 추론모델 R1(V3모델 미세조정 버전)을 공개했습니다. 언론에서는 딥시크 모델이 오픈AI 추론모델 성능을 초월하고 개발비용이 1/100에 불과하다고 했는데, 이는 빠르면 작년 8월, 또는 작년 연말에 이미 회자된 내용입니다.

- 개인적으로 이 시점에 언론에서 강하게 주목하는 이유가, 단순 신모델 출시 때문인지, 아니면 미국이 중국 AI를 때리기 위한 분위기 조성인지가 헷갈리네요.

- 딥시크 창시자는 85년생의 퀀트 헷지펀드 출신입니다. 작년 연말 V3 모델 출시로 크게 회자된 이후 올해 중국 고위지도자 간담회에 참석한 사진이 회자되었습니다. 그만큼 중국정부도 AI투자에 진심이라는 것을 엿볼 수 있죠

- 딥시크의 성과는 중국이 제한된 자원에서 효율화로 당분간 돌파구를 찾았을 뿐 갈 길이 멉니다. 단, 중국의 빠른 속도의 따라잡기로 양국의 경쟁은 더 확대될 수 밖에 없고, 이는 양국 산업 발전을 촉진하는 계기로 작용합니다.

- 연초 딥시크 시사점을 적은 보고서 다시 올려드립니다. 참고하시기 바랍니다.
https://tinyurl.com/my5ydcs6

딥두광이가 연휴간 뜨거운 감자인데, 약간 작년 여름 세콰이어 AI $600b Question으로 인한 조정의 기시감이 드는..

제한적으로 공개된 정보 유튜브 보고 구글링해서 알아본다고 이게 AI CAPEX 판도를 정말 바꾸는 건지 아니면 펀더멘털과는 무관한 조정도르인 건지 판단이 어렵지 않겠나.. 정도의 나이브한 생각 중

다행히 설 연휴 덕분에 금요일 개장 전까지 젠슨황이 나서든 다른 AI 구루들이 나서든 트럼프가 나서든 누군가가 빠르게 진압해줄 확률이 더 높지 않을까 생각.

결론: This too shall pass away

#생각

#원자력

NextEra 20년도 가동 중단된 600MW 원전 재가동 예정 (28년도 예상)

https://www.reuters.com/business/energy/nextera-advances-toward-iowa-nuclear-plant-restart-2025-01-24/?utm_source=chatgpt.com

요거

결국 재가동하는구나

■ DeepSeek는 AI Super Cycle을 가속화 시킬 뿐(1/27, NH투자증권 임지용)

[요약]
- DeepSeek는 엔비디아 H800 칩을 사용해 비교적 저렴한 비용으로 개발되어 미국의 대중국 수출 통제 조치의 효과에 의문이 제기되고 있음
- DeepSeek의 비용 효율적인 접근 방식은 AI 개발에 필요한 컴퓨팅 파워와 비용에 대한 재평가를 촉발
- 사전 훈련 클러스터에 대한 정보는 전혀 검증되지 않았기에 이를 두고 단순히 비용 효율 측면에서 우위에 있다고 결론 내리기에는 무리가 있음
- DeepSeek로 인해 미국 빅테크의 AI 투자가 과도하다는 주장은 어불성설. AGI가 중요. LLM은 여러 AI 모델 중 하나일 뿐
- DeepSeek 덕분에 OpenAI 플러스 유저도 최고 성능 모델인 o3 Mini를 곧 사용할 수 있게 됐다는 사실은 긍정적. 경쟁이 소비자 효용과 후생을 확대시키는 결과를 낳는 중
- MSFT와 Meta는 Capex를 상향함. AI Super Cycle의 파동은 더욱 진폭을 키우며 전개될 것. 보다 큰 변동성을 내포한 채로 AI Core Infra 기업들의 주가 우상향 진행될 것으로 예상. Color는 변해도 Core는 변하지 않음

[첨언]
오늘 하루 종일 DeepSeek 이슈가 부각되면서 휴일에도 제도권 애널리스트의 긴급 이슈 리포트가 나올 정도입니다.

개인적인 생각을 조금 담아보면 분명 단기적으로 미국의 AI 패권에 대한 스크레치가 날 수 있는 이슈는 분명해 보입니다. 하지만 그 결론이 비용효율화를 위한 투자 감소로 이어질 수 있다는 것에는 당장 동의하기는 어렵습니다.

스포츠에 관심이 많아 스포츠에 비유를 해보자면, 상대적으로 약팀으로 평가를 받던 팀이 상대적으로 몸값이 낮은 선수들을 가지고도 참신한 전략을 통해 매우 좋은 성적을 거둔다고 해서 돈이 많은 기존의 강팀이 선수 영입에 돈을 덜 쓴다는 결론으로 가기는 어렵습니다. 현재 벌어지고 있는 AI 패권 전쟁은 마치 스포츠처럼 당장의 승리가 매우 중요하기 때문에 오히려 더욱 강한 투자가 진행될 가능성도 매우 높아 보입니다.

해당 이슈에 대해 아직 더 밝혀져야 할 것도 많으며 깊이 있게 기술적으로 알지는 못하기 때문에 좀 더 상황을 지켜볼 필요가 있어 보입니다. 다만 너무 과한 우려는 오히려 기회가 될 수 있기에 그러한 관점에서 계속 추적해보도록 하겠습니다.