Goldman Sachs Trader Note: "만우절: 아직 숲에서 벗어나지 못했다..."

1️⃣ 시장 자금 흐름
- 이번 주 월스트리트에서 가장 많이 검색된 주제: CTA 지표, PB 업데이트 및 연기금 리밸런싱
- S&P 500 지수가 +4% 상승해야 중단기 시스템 트레이딩 발동 수준에 도달
- 이 경우 미국 주식 약 700억 달러(약 70조 원) 매수 자금이 풀릴 전망. 하지만 아직 거기에 도달하지 못함
- S&P 500 과거 계절성: 3월 20일부터 4월 15일까지 평균 0.92% 상승
3월 말부터 4월 15일까지 평균 1.1% 상승 (1928년 이후 데이터 기준)
- 시스템 매수 트리거 수준에 도달하지 못하더라도 계속해서 상승 움직임이 지속되면 시스템 트레이딩 자금이 유입될 가능성 높음
- 기관 투자자의 경우 헤지펀드 총 레버리지가 역대 최고치 수준에 도달: 이로 인해 시장이 하락할 때 헤지펀드가 포지션을 축소하며 변동성이 커질 가능성

2️⃣ 주요 차트
1. 상승하는 종목 범위가 높은 수준: 이는 주식 선별이 중요한 장세

2. 美 헤지펀드의 롱/숏 비율은 2년 만에 최저치
- [그림 2] 글로벌 헤지펀드 대비 미국 헤지펀드의 포지션 축소가 더 두드러짐
- 미국 시장이 본격적인 상승 랠리를 이어가기 위해서는 추가적인 레버리지 축소가 필요할 것

3. 투자심리: 바닥은 어디인가?
- 현재 시장 심리는 "바닥을 더 깎아낼 곳이 있을까?" 할 정도로 극도로 부정적
- 관세 관련 뉴스가 심리를 악화시켰지만, 투자자들이 천천히 시장으로 재진입할 가능성

4. 연기금 리밸런싱
- 미국 연기금은 2025년 1분기 말까지 290억 달러(약 40조 원) 규모의 미국 주식을 매수할 것으로 예상
- 이는 과거 3년간 연기금 리밸런싱 데이터에서 89% 수준의 규모에 해당

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