GS 리스크 선호 지표는 크게 개선되어 중립에 가까워짐

리테일 바이더딥 혹은 K-투기 민족의 레버리지 ETF 무지성 매수에 대한 조롱이 넘쳐났지만, 결과만 본다면 저점 매수한 개미들이 승자 😂

물론 3월 초부터 무포로 하락장 했제만 시전했어도 금전적 타격 없이 정신승리 가능하기 때문에 이들 또한 승자라고 볼 수도?

여튼 개인적으로는 미장 내에서도 일부 종목의 경우 상방 트라이할 가능성에 기대를 두고 있긴 하다만, 유의미한 장세 변화가 보이기 전까지는 올까빠사로 대응하기로 했기 때문에 포지션 조금씩 현금화 해가는 중

#생각

WSJ)테슬라 이사회, 엘론 머스크의 뒤를 이을 CEO 물색 시작

GPT-4.1 요약본
테슬라 이사회가 최근 일론 머스크의 경영 부진과 정치 활동 집중에 대한 우려 속에 머스크의 후임 CEO를 공식적으로 찾기 시작했다. 머스크가 트럼프 정부에서 주요 역할을 맡아 워싱턴에 머무르는 기간이 길어지면서, 테슬라의 수익과 주가가 하락하고 브랜드 가치 역시 타격을 입었다. 이사회는 머스크에게 테슬라에 더 집중하라고 요구했고, 이에 머스크도 곧 회사에 더 많은 시간을 할애하겠다고 밝혔지만, 실제로 후임자 선임을 위한 외부 서치펌과의 협의도 시작되었다.

한편, 머스크와 트럼프의 밀접한 관계, 정부 정책 변화 등은 중국 등 해외 시장과도 갈등 요인으로 작용했고, 사이버트럭 등 신제품의 부진과 리콜, 저가 신모델 출시 지연 등으로 테슬라의 성장세가 꺾였다. 내부적으로도 머스크의 정치적 입장 때문에 직원 이탈과 사기 저하가 발생하고, 경영진 일부는 머스크가 물러나야 한다고 언급하기도 했다.

이사회는 CEO 보상 문제와 독립이사 선임 등 경영안정화를 위해 노력 중이지만, 매출과 이익 감소가 이어지면서 불확실성이 커진 상황이다. 머스크는 자율주행차·로봇 등 미래 비전을 앞세우며 낙관론을 내비치고 있지만, 투자자와 시장의 신뢰를 회복하는 것이 급선무가 됐다.

이번 WSJ의 일론 머스크 관련 보도에 회의적입니다:

해당 보도에 따르면, 테슬라 내부에서 “긴장이 고조되었고”, 이사회는 일론 머스크의 후임자를 물색하기 시작했다고 합니다.

“그 시점 무렵, 테슬라 이사회는 머스크와 회의를 가졌고, 이사회는 그에게 테슬라에 더 많은 시간을 할애해야 한다고 말했다”고 WSJ는 보도합니다.

그 이후, 일론 머스크는 투자자들에게 “5월부터 테슬라에 훨씬 더 많은 시간을 할애할 것”이라고 밝혔습니다.

WSJ 보도는 또한 “현재의 후계자 계획 상황은 파악되지 않았다... 또는 머스크의 테슬라 집중 약속이 이 계획에 영향을 미쳤는지 여부도 알 수 없었다”고 전했습니다.

우리는 이 보도가 테슬라의 최신 실적 발표 이전의 상황을 반영한 것일 가능성이 높다고 봅니다.

Elon Musk가 5월부터 테슬라에 더 많은 시간을 쏟겠다고 공식 발표한 이후, 이사회가 여전히 후임자를 찾고 있을 가능성은 매우 낮다고 판단됩니다.

SHIPS for America Act

4월 30일 민주당 공화당 공동 발의

한국 포함 해외 건조 선박 미국 국적선으로 예외적 등록 허용

https://www.wsj.com/articles/lawmakers-echo-trumps-aims-with-bill-to-revive-u-s-shipbuilding-37e899d4

광복절(Liberation Day, *관세 부과일) 이후 주식, 채권, 원자재 모두 큰 폭의 반등세를 보였지만 달러는 이에 동참하지 못함. 이는 외국인이 매도세의 대부분을 차지하고 있는 반면 국내 투자자는 여전히 매수하고 있다는 것을 의미

(원문)

MUFG: ‘달러 패권 붕괴’ 주장은 과장

최근 달러 약세와 미 국채 금리 급등을 계기로 ‘달러 지배력 약화’ 또는 ‘탈달러화’ 담론이 다시 부상했으나, 당사는 이를 구조적 변화로 보기는 어렵다고 평가함. 현재 나타나는 시장 흐름은 글로벌 투자자, 특히 유럽계 기관의 환헤지 미비 상태에서의 과도한 미국 자산 노출 조정, 즉 일시적 리스크 축소와 자산 배분 재조정으로 해석됨.

트럼프 2기 정책에 대한 친기업 기대에 따라 유럽 투자자들은 미국 자산 비중을 확대했으나, 4월 2일 발표된 ‘해방의 날’ 관세가 시장 예상보다 훨씬 강경하게 나오며 충격을 유발함. 이에 따라 비헤지 상태로 과도하게 노출됐던 포지션에서 급격한 청산이 진행됐고, FX 손실까지 더해지며 리스크 관리 차원의 조정이 불가피해졌다는 판단임.

실제로 유럽의 미국 자산 순매입은 여전히 플러스이나 최근 감소세를 보이고 있으며, 유로 강세 및 장기 국채 매도 흐름과 함께 유럽계 자금의 후퇴 신호로 해석됨. 반면 중국은 이미 2023년부터 순매도 기조를 이어오고 있어 최근 변화의 중심축은 아님. 따라서 당사는 이번 조정의 핵심을 ‘글로벌 탈달러화’가 아닌 유럽 중심의 익스포저 축소 및 환리스크 대응으로 판단함.

시장 가격 흐름도 이를 뒷받침. 관세 발표 직후 달러지수(DXY)와 10년물 금리의 10분 단위 변동성을 분석한 결과, 4월 3일과 이후 열흘간의 변동성이 평소 대비 높게 나타났으며, 특히 유럽 시장 개장 시간대에 집중된 점은 외국인 투자자의 적극적 청산이 유동성과 방향성에 영향을 줬음을 시사함.

한편, 이번 조정은 과거 위기 시 ‘달러 강세’를 전제로 환헤지를 최소화해왔던 글로벌 투자자들의 전통적 운용 관행에도 기인함. 미국발 리스크 오프 상황에서는 언헤지 상태의 유럽·일본 투자자들이 -20% 내외의 손실을 기록하며, 미국 내 투자자(-15%)보다 약 1.3배 더 큰 낙폭을 겪었음. 이러한 성과 격차가 미국 자산 매도 압력을 더욱 가중시킨 것으로 판단함.

* 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다

알리바바 건강하게 반등 지속

#PLTR 팔란티어 역사적 신고가까지 3%도 남지 않은 상황

이게 맞나?? 하면서 계속 줄이는 중.. 신고가 돌파한 뒤 눌림목 나오면 그때 비중 추가 다시 고민해볼 듯

제목 : 테이크 투(TTWO), 신작 출시 연기하면서 급락 *연합인포맥스*
테이크 투는 오는 5월 15일에 FY25 4분기(1~3월) 실적을 발표할 예정이다. 시킹 알파는 테이크 투 인터랙티브의 신작 게임 출시가 연기되면서 주가가 타격을 입고 있다고 보도했다. “테이크 투가 Grand Theft Auto 시리즈의 신작인 GTA VI 출시 일정을 ‘25년 가을에서 연기한다고 발표했다. 연기된 일정은 ‘26년 5월 26일이다”고 정리했다. “Grand Theft Auto 시리즈의 최신작인 GTA V는 비디오 게임 역사상 2위의 누적 판매량을 기록한 인기 작품이다. 그러나 GTA V가 ‘13년에 출시된 이후, 10년 넘게 신작 출시가 이루어지지 않았기 때문에, 비디오 게임 소비자들은 GTA VI 출시 상황을 주시해왔다”고 언급했다. “이러한 기대감 속에, 테이크 투 주가는 ‘25년 들어 28% 이상 상승하면서 미국 증시 전반을 대폭 outperform해왔다. 그러나 GTA VI 출시가연기되면서, 주가는 타격을 입고 있다”고 정리했다. 테이크 투 주가는 프리마켓에서 10.1% 급락하고 있다.

GS's John Flood, "지옥을 통과 중이라면 계속 나아가라."

- "지옥을 통과 중이라면 계속 가라." 윈스턴 처칠의 이 말처럼, 우리는 지금 시장의 혼란을 뚫고 전진중. 4월 저점 이후 이어진 인덱스 랠리는 롱온리 투자자의 매도 압력 완화와 함께 헤지펀드의 매크로 상품 숏 커버링이 주된 동력이었음. 다만 여전히 주요 장기 투자자들의 단일 종목 매수는 제한적이었고, 시장은 여전히 ‘가격이 오르면 사자’는 관망적 자세가 우세했었음.

- 하지만 오늘 트레이딩 데스크에서 체감된 플로우는 달랐음. 분위기가 확실히 전향적으로 전환됨. 전일 실적 발표에서 MSFT와 META는 기대치를 완벽히 충족시켰고, 이것이 테크 섹터 회복의 전환점이 되었음.

- 이 두 종목의 실적은 최상의 시나리오였음. 매출 상회와 함께 마진 방어도 잘 되었고, AI 관련 투자 사이클에 대한 강한 확신도 재확인되면서, 단기적 매수세를 넘어, 섹터 전반에 자신감을 불어넣는 계기가 되었음.

- 이러한 분위기 속에서, 미국 대형 자산운용사들의 위탁으로 Mag 7 중심 테크주 매수에 적극 나섰음. 특히 MSFT, NVDA, META, AVGO, AMZN 등의 대형주 매수 티켓이 두드러졌음.

- 오늘 시장에서 자금이 유출된 섹터는 방어주와 관세 무풍지대였음. T, VZ, TMUS 같은 통신주나 SPOT, NFLX, IBM 등은 ‘소스 오브 펀드(source of funds)’로 작용하고 있음. 이는 전형적인 로테이션 플레이로 보이며, 시장의 선호가 다시 리스크 자산으로 이동하고 있음을 시사.

- Mag 7을 중심으로 한 대형 기술주에 대해, 우리는 현재 헤지펀드의 롱/숏 비율이 역사상 최저 수준에 있다는 점에 주목중임. 따라서 이 포지션들이 되돌아온다면 “pain trade”는 시장이 계속해서 위로 가는 방향이 될 가능성이 큼.

- 기업들의 자사주 매수 금지 블랙아웃이 끝나가고 있고, CTA들도 전반적으로 매수에 나설 것으로 예상됨. 트럼프의 UAE 방문을 앞두고 Nvidia 칩 수출 규제 완화 검토라는 뉴스도 매우 긍정적인 신호.

- 내일 시장의 시선은 AMZN과 AAPL 실적 발표에 집중될 것이지만, 전반적으로 시장이 ‘기대보다 나은 실적’과 ‘정책 완화 기대감’을 바탕으로 다시금 위험자산으로 회귀하는 전환점에 접어들고 있다고 봄.

Nomura's McElligott, 아무도 원치 않았던 주식시장 시나리오가 일어나는 중

- 투자자들은 4월 초 'Liberation Day' 급등 랠리 이후 리스크를 줄였고, 미국 성장 둔화 및 스태그플레이션 우려에 기반한 매크로 약세 포지셔닝을 강화했으나, 지금 모든 전제가 무너지고 있음

- 이번 반등이 단순한 숏커버가 아니라, 미국 예외주의의 부활을 암시하는 상징적 움직임으로 판단중. META와 MSFT의 실적이 시장 기대를 넘어섰고, 이로 인해 Mag8 중심의 메가캡 테크가 상승의 선두에 위치. 반면, UST 금리는 하락을 지속하며 미국 성장에 대한 불안은 여전하다는 점이 이 아이러니를 극대화시키고 있음.

- 이번 랠리는 매수할 수밖에 없는 구조적인 강제성을 띠고 있음. 포지셔닝은 낮고, 레버리지 역시 줄어든 상황에서, 예상보다 양호한 실적은 헷지 언와인딩과 옵션 델타 헷지를 유발하기 때문.

- 최근의 실적 발표 흐름은 ‘AI Capex Bubble 붕괴’라는 내러티브가 너무 앞서갔음을 방증했음. MSFT, META, GOOGL 등 메이저 테크들이 모두 가이던스를 상향 조정하면서, Capex 전망은 오히려 높아졌고, 다시 AI 인프라 재확장에 대한 기대감을 자극하고 있음.

- 향후 미국 실물 경기 지표는 더 나빠질 것. GDP는 이미 쇼크 수준이며, 중국 제조업 지표도 관세 시행 이전부터 감소세. 유가 하락 역시 글로벌 성장 둔화를 반영중. 그럼에도 POTUS가 관세 카드를 후퇴시키면서 시장의 좌측 리스크가 축소되었고, 이는 Implied Vol과 Vol of Vol 붕괴를 유도했음.

- 다만, 이 반등은 결국 매크로에 대한 신뢰에서가 아니라, 포지션이 비어 있는 상태에서의 강제적 대응이라는 점에서 위험함. 여전히 시장이 싫지만 사야만 하는 구간에 머물러 Pain Trading이 유발되었다고 봄.

- 여전히 이 랠리가 지속 불가능한 성격을 띠고 있다고 보고있음. Mag8 실적 시즌이 끝나고, 옵션 만기일(5/16) 이후, 또는 실물경제의 공급 충격이 미국 소비현장에 가시화될 때, 이번 강제 랠리는 다시 약세 전환될 가능성이 높다고 생각

- 이러한 징후는 이미 옵션 시장에서도 보이고 있음: SPY: 21k 규모의 522/516 풋 스프레드 매수, IWM, FXI, KWEB에도 유사한 다운사이드 헷지 수요 증가, VIX 콜옵션 복합 구조를 통한 롤링 거래 다수

- 현재의 시장은 위험자산 노출을 확대하라고 강요하고 있음. 그리고 대부분의 참여자들이 여전히 매크로를 불신하는 중. 이처럼 싫지만 사야 하는 시장에서 스큐 재확대, 강제적 숏커버, 기계적 수급의 결합이 만들어낸 전형적인 위태로운 랠리라 판단함.

- 이러한 시점에서의 전략: 리스크 노출 확대는 방어적 헷지와 반드시 병행되어야 하며, 이 강제 랠리의 끝자락에서 변동성의 되돌림이 시작될 경우를 대비한 포지셔닝 구축이 필요

이번 반등에서 흥미로운 점: 대부분의 헤지펀드는 이번 랠리를 추격하지 않고 있습니다.

- [그림 1] 보라색: 헤지펀드 등 대형 트레이더들 자금 흐름, 하얀색: S&P500로 여전히 유의미한 매수세를 보이지 않고 있습니다.
- 이들은 일단 단기 랠리를 예상 못했기 때문에 틀렸습니다. 그들은 타이밍을 놓친 것 같습니다. 그러나 한편 보통 놓쳤다면 추격매수를 하는 데 FOMO가 보이지 않습니다.

이전과 같이 패시브 주도의 장기적인 강세가 아니면 헤지펀드는 성과 측면에서 항상 승리해 왔습니다. 무엇을 기다릴까요? 이미 예상되어 있는 그레이 스완일까요?
확실한 건 그들은 개인투자자들이 접근하지 못하는 파생상품으로 뒤에서 무언가 준비하고 있다는 사실입니다,

실적 시즌과 자사주 매입기간이 끝나고 고민해봐야 할 문제입니다. 그 때는 곰들이 쓴 내러티브 혹은 Distressed/Opportunistic 전략 매니저들이 지배할 수도 있겠습니다.

#NARRATIVE

•앤트그룹 자회사 앤트인터네셔널(Alipay+ 등)이 홍콩 증시 상장 예정 보도

>据财新引述消息人士称，蚂蚁集团计划将旗下海外板块、注册在新加坡的蚂蚁国际单独在香港上市，目前正在和监管部门沟通可能性；目前的讯息显示没有政策障碍。蚂蚁国际的收入约占蚂蚁集团的两成左右。目前，蚂蚁国际凭借Alipay+、安通环球（Antom）和万里汇（WorldFirst）三大核心产品，覆盖C端支付、B端收单、B2B收付兑等跨境支付服务。

Barclays, 향후 몇달간 "Quality + 대형 성장 + 모멘텀" 중심 팩터 강세 기대

- 4월 한 달간, 롱/숏 페어 전략 지준으로 가장 두드러진 성과를 보인 팩터는 모멘텀 +7.3%, 퀄리티 +4.7%, 사이즈 +4.7%, 성장 +3.6% 였고, 부진했던 팩터는 가치 -9.4%, 배당일드 -4.8% 였음.

- 성장 팩터는 장기 수익률 기대치가 과거보다 낮아질 수는 있지만, 여전히 미국 메가캡 주도 성장 스토리가 유효함.

- 모멘텀 팩터는 한동안 디리스크가 진행되면 눌렸던 구간에서 벗어나 다시 상승 전환한 흐름이고, 시스템 트레이딩 펀드들이 다시 모멘텀 상승에 베팅중

- 퀄리티 팩터로는 재무 구조가 우량한 기업에 대한 선호가 다시 강화되고 있음, 특히 EPS 안정성, 낮은 부채비율, ROE 중심의 종목군에 대한 선호 증가

- 현재 시장이 불확실한 거시 환경, 성장 둔화 신호, 그리고 강한 테크/퀄리티 주도장이라는 다층적 국면임. 향후 몇 개월 간 "퀄리티 + 대형 성장 + 모멘텀" 중심의 팩터가 강세를 지속할 수 있다고 보며, "가치 + 소형주 + 고배당"은 일시적 반등 가능성은 있으나, 여전히 구조적 약세 리스크에 노출되어 있다고 판단