Moragn Stanley, Cross-Asset Playbook – June 2025

*Top Trades 일부 발췌

1. 미국 자본재(Capital Goods) 및 소프트웨어 섹터 Long

[Rationale]
‒ 자본재와 소프트웨어 섹터는 이익 전망 상향 조정 폭(Breadth)이 높고, 그 변화율 또한 가파르게 개선되고 있음
 → 동종 섹터 대비 상대적 실적 모멘텀 우위 확보
 → 특히 달러 약세 환경에서 수혜가 예상되는 대표 섹터
‒ 구조적 성장 동력(Structural Tailwinds)
 » 자본재: 미국 인프라 재건 및 리쇼어링 투자 확대 → 중장기 수요 증가
 » 소프트웨어: 생성형 AI(GenAI) 확산에 따른 매출 성장 및 운영 효율화 효과

[Risks]
‒ 유가 상승 → 달러 강세 전환 시 소프트웨어 업종에 역풍
‒ 미국 인플레이션 고착화 또는 견조한 고용·소비 지표 → 금리 고점 장기화 → 밸류에이션 부담 확대


2. 유럽 방산업종 롱(Long European Defense) vs MSCI Europe

[Rationale]
‒ 유럽 NATO 국방비가 GDP 대비 2% → 3% (2030년까지)로 증가할 것으로 전망됨
 → 2024~2035년 누적 약 1.8조 달러의 방위산업 투자 필요
 → 우크라이나 전쟁, 미중 패권 갈등, 미국의 유럽 개입 축소 가능성 등 지정학 리스크 대응 차원의 자주국방 강화 필요
‒ 미국이 방위 지원을 줄일 경우, EU는 연간 약 200억 달러 규모의 추가 국방예산 확보 필요
 → 유럽 방산기업 수주 확대 + 장기 실적 가시성 확보

[Risks]
‒ 독일을 제외한 대부분 유럽 국가는 재정 여력이 부족
 → 예산 편성 및 지출 실행 지연 가능성
‒ 유럽 정치 변수 (총선, 복지지출 우선 순위 변경 등)로 인해 국방예산 집행 우선순위가 하향될 가능성


3. 유로/달러 롱(Long EUR/USD)

[Rationale]
‒ 미국과 유럽 간 금리 수렴 기대 + 유럽 투자자의 환헤지 수요 증가 → EUR 수요 상승 요인
‒ 유럽 내 구조개혁 진전 기대감 + 글로벌 자산의 유럽 리밸런싱 흐름 강화
‒ 무역 관련 변동성에 따른 EUR 약세는 일시적일 가능성이 높으며, 구조적 하락 요인은 제한적

[Risks]
‒ 유럽중앙은행(ECB)이 시장 예상보다 더 비둘기파적(완화적)으로 움직일 경우 → EUR 약세 요인


4. 달러/엔(USD/JPY) 숏 포지션 (Short USD/JPY)

[Rationale]
‒ 미국 경기지표 둔화 지속 시, 미국 최종금리(terminal rate) 전망치 하향 → USD/JPY 하락
‒ 지정학적 불확실성 확대 시, 엔화의 안전자산 수요가 유입될 가능성
‒ 일본 투자자금 흐름 변화
 » 해외 주식 매도 + 국내 채권 리밸런싱(연기금 등)
 » 일본 주식에 대한 외국인 자금 유입 확대
 → 전반적으로 JPY 강세 압력 가중

[Risks]
‒ 미국 인플레이션 재확산 또는 강한 고용·소비 지표 → 미국 금리 상승 → USD/JPY 반등 가능
‒ 시장 내 안전자산 선호 약화 시 JPY의 상대적 매력 감소

애매~~~한 냄새

그치만 죽어도 테마주에서 죽어야겠다면 테크 베타 코어위브 정도 해봄직