Tether Holds an $8 Billion Pile of Gold in a Secret Swiss Vault
1. Tether는 약 80톤(약 80억 달러 상당)의 금을 스위스의 비공개 금고에 직접 보관하고 있으며, 이는 UBS 등 글로벌 주요 금거래 은행들과 유사한 규모.
2. 발행 중인 USDT(총 유통량 1,590억 달러)의 준비금 구성에서 금은 약 5% 비중을 차지하고 있으며, 대부분은 미국 국채 및 현금성 자산에 투자.
3. EU 및 미국의 새로운 스테이블코인 규제는 금과 같은 대체자산을 준비금으로 인정하지 않기 때문에, Tether가 정식 승인을 받으려면 해당 금을 처분해야 하는 규제 리스크가 존재함.
4. Tether는 금 1온스당 1토큰으로 상환 가능한 금 기반 토큰(XAUT)도 별도로 발행 중이며, 현재 7.7톤(약 8.2억 달러) 상당 유통 중.
5. 자체 금고 보유 결정은 장기적으로 보관 비용 절감(수수료 약 50bp 절감)과 규모 확장 시 통제력 확보를 위한 전략 → 글로벌 중앙은행(BRICS 포함)의 금 매수 확대와 미국 부채 증가에 대한 시장 불안까지 고려한 ‘디지털 금본위’ 포지셔닝이라 볼 수 있음.
https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-07-08/crypto-firm-tether-holds-8-billion-pile-of-gold-in-a-secret-swiss-vault
1. Tether는 약 80톤(약 80억 달러 상당)의 금을 스위스의 비공개 금고에 직접 보관하고 있으며, 이는 UBS 등 글로벌 주요 금거래 은행들과 유사한 규모.
2. 발행 중인 USDT(총 유통량 1,590억 달러)의 준비금 구성에서 금은 약 5% 비중을 차지하고 있으며, 대부분은 미국 국채 및 현금성 자산에 투자.
3. EU 및 미국의 새로운 스테이블코인 규제는 금과 같은 대체자산을 준비금으로 인정하지 않기 때문에, Tether가 정식 승인을 받으려면 해당 금을 처분해야 하는 규제 리스크가 존재함.
4. Tether는 금 1온스당 1토큰으로 상환 가능한 금 기반 토큰(XAUT)도 별도로 발행 중이며, 현재 7.7톤(약 8.2억 달러) 상당 유통 중.
5. 자체 금고 보유 결정은 장기적으로 보관 비용 절감(수수료 약 50bp 절감)과 규모 확장 시 통제력 확보를 위한 전략 → 글로벌 중앙은행(BRICS 포함)의 금 매수 확대와 미국 부채 증가에 대한 시장 불안까지 고려한 ‘디지털 금본위’ 포지셔닝이라 볼 수 있음.
https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-07-08/crypto-firm-tether-holds-8-billion-pile-of-gold-in-a-secret-swiss-vault
Bloomberg.com
Tether Holds an $8 Billion Pile of Gold in a Secret Swiss Vault
Tether Holdings SA, the issuer of the world’s largest stablecoin, has its own vault in Switzerland to hold an $8 billion stockpile of gold, with an eye to growing those stores.
Forwarded from KK Kontemporaries
JP 모건의 멜트업 케이스: 한국 증시의 움직임은 글로벌 주식 시장의 'melt up(급등)' 신호일까?
우리는 어제 아시아 시간대에 다소 어리둥절한 채로 앉아 있었다. 트럼프가 한국에 대해 깜짝 25% 관세를 발표한 직후, 한국 증시는 개장과 동시에 무려 +2.0% 급등했기 때문이다. 그런데 미국 시간대에 들어서자, 한국 주식 ETF인 EWY는 거래량이 평소의 2배로 늘면서 -1.3% 하락했고, 이는 오히려 코스피2(선물)의 개장 가격을 평가하는 더 합리적인 기준처럼 보였다.
이러한 급등의 원인은 다음과 같은 요인들이 복합적으로 작용한 결과였다:
25% 관세는 최악의 시나리오이며, 향후 협상을 통해 낮아질 여지가 있다는 인식
개장 직후, 한국이 비관세 분야에서 일부 양보하며 협상에 진전을 보이고 있다는 헤드라인 등장
이번 주 관세 우려로 인해 이미 리스크를 줄여 놓은 투자자들이 있었고, 뉴스 이후 EWY에서 숏커버링(환매수)이 발생했을 가능성
또한 트럼프가 한국시간 기준 오전 8시 35분경 "8월 1일 마감일이 반드시 고정된 것은 아니다"라고 발언하면서, TACO(관세 연기 기대 트레이드)가 재점화된 것도 영향을 줬다.
물론 한국 증시가 글로벌 리스크의 판단 기준은 아니지만, 관세 이슈에 대한 시장의 시각을 들여다볼 수 있는 축소판(microcosm) 역할은 한다.
이번 사례에서 얻을 수 있는 첫 번째 교훈은, 투자자들이 관세 리스크에 대해 여전히 관망하고 있다는 것이다. 시장은 최악을 예상했기 때문에, 실제 발표가 그보다 덜 심각하면 되레 “괜찮네”라며 추격 매수(chase)가 발생한다.
두 번째 교훈은,
i) 트럼프가 관세율을 확정했으며 협상을 안 할 것이라고 보는 것,
ii) 다른 국가들이 미국과 협상하지 않고 맞서 싸울 것이라고 보는 것 —
이러한 가정들이 시장에서는 이미 약해졌다는 점이다.
중국을 제외한 대부분의 국가는 트럼프가 설정한 마감일 내에 협상을 타결하려는 움직임을 보이고 있으며, 일본조차도 어제 이후 협상 속도를 높이고 있다. 즉, 양측 모두 협상 타결 쪽으로 움직이고 있고, 따라서 처음 발표되는 관세가 최종 결론이라고 생각해서는 안 된다는 것이다.
한국이 GDP 영향이 -1.7%에 해당하는 관세 발표 이후에도 주식시장이 +2.0% 상승할 수 있다면, 시장은 이제 관세 리스크를 더 이상 주된 걱정거리로 보지 않는다는 뜻이며, 본질적인 펀더멘털 요인에 더 집중하고 있다는 신호다. 이러한 흐름이 이어진다면, 앞으로 몇 주간 글로벌 위험자산에서 또 한 번의 급등장이 나타날 수 있으며, 관세 협상을 통해 불확실성이 줄고 교역이 확대되면 시장은 이를 매우 긍정적으로 반응할 가능성이 크다.
우리는 어제 아시아 시간대에 다소 어리둥절한 채로 앉아 있었다. 트럼프가 한국에 대해 깜짝 25% 관세를 발표한 직후, 한국 증시는 개장과 동시에 무려 +2.0% 급등했기 때문이다. 그런데 미국 시간대에 들어서자, 한국 주식 ETF인 EWY는 거래량이 평소의 2배로 늘면서 -1.3% 하락했고, 이는 오히려 코스피2(선물)의 개장 가격을 평가하는 더 합리적인 기준처럼 보였다.
이러한 급등의 원인은 다음과 같은 요인들이 복합적으로 작용한 결과였다:
25% 관세는 최악의 시나리오이며, 향후 협상을 통해 낮아질 여지가 있다는 인식
개장 직후, 한국이 비관세 분야에서 일부 양보하며 협상에 진전을 보이고 있다는 헤드라인 등장
이번 주 관세 우려로 인해 이미 리스크를 줄여 놓은 투자자들이 있었고, 뉴스 이후 EWY에서 숏커버링(환매수)이 발생했을 가능성
또한 트럼프가 한국시간 기준 오전 8시 35분경 "8월 1일 마감일이 반드시 고정된 것은 아니다"라고 발언하면서, TACO(관세 연기 기대 트레이드)가 재점화된 것도 영향을 줬다.
물론 한국 증시가 글로벌 리스크의 판단 기준은 아니지만, 관세 이슈에 대한 시장의 시각을 들여다볼 수 있는 축소판(microcosm) 역할은 한다.
이번 사례에서 얻을 수 있는 첫 번째 교훈은, 투자자들이 관세 리스크에 대해 여전히 관망하고 있다는 것이다. 시장은 최악을 예상했기 때문에, 실제 발표가 그보다 덜 심각하면 되레 “괜찮네”라며 추격 매수(chase)가 발생한다.
두 번째 교훈은,
i) 트럼프가 관세율을 확정했으며 협상을 안 할 것이라고 보는 것,
ii) 다른 국가들이 미국과 협상하지 않고 맞서 싸울 것이라고 보는 것 —
이러한 가정들이 시장에서는 이미 약해졌다는 점이다.
중국을 제외한 대부분의 국가는 트럼프가 설정한 마감일 내에 협상을 타결하려는 움직임을 보이고 있으며, 일본조차도 어제 이후 협상 속도를 높이고 있다. 즉, 양측 모두 협상 타결 쪽으로 움직이고 있고, 따라서 처음 발표되는 관세가 최종 결론이라고 생각해서는 안 된다는 것이다.
한국이 GDP 영향이 -1.7%에 해당하는 관세 발표 이후에도 주식시장이 +2.0% 상승할 수 있다면, 시장은 이제 관세 리스크를 더 이상 주된 걱정거리로 보지 않는다는 뜻이며, 본질적인 펀더멘털 요인에 더 집중하고 있다는 신호다. 이러한 흐름이 이어진다면, 앞으로 몇 주간 글로벌 위험자산에서 또 한 번의 급등장이 나타날 수 있으며, 관세 협상을 통해 불확실성이 줄고 교역이 확대되면 시장은 이를 매우 긍정적으로 반응할 가능성이 크다.
SpaceX Valuation to Hit Around $400 Billion in Share Sale
: SpaceX, 기업가치 4,000억 달러에 도달 임박
✅ SpaceX, 신규 자금 조달 및 구주 매각 추진
‒ SpaceX가 일부 신주 발행 및 직원·초기 투자자 보유 지분 매각을 추진 중
‒ 이번 거래로 기업가치가 약 4,000억 달러에 도달할 전망 → 미국 비상장 기업 중 사상 최대 규모
‒ 2024년 12월 자사주 매입 당시 기업가치 3,500억 달러 대비 대폭 상승
✅ 밸류에이션 근거: Starlink + Starship
‒ 빠르게 성장 중인 위성인터넷 사업부 Starlink가 SpaceX 연매출의 절반 이상 차지
‒ Starship 발사체 개발도 지속 → 최근 텍사스 테스트 폭발 등 난관에도 불구하고 기술 진척 기대
‒ 민간 로켓 발사 시장에서의 독점적 지위 유지
✅ 거래 구조: 프라이머리 + 세컨더리 동시 진행
‒ 우선 신규 자금 조달(Primary round)을 진행한 뒤, 동일 가격으로 직원·초기 투자자 지분 매각(Secondary offering)
‒ 과거 2021년엔 약 8.5억 달러 규모의 자금 조달 이력 있음
‒ 구주 매각 규모는 시장 수요 및 참여자 의향에 따라 유동적
✅ 정치 변수: 트럼프와의 갈등 부각
‒ 일론 머스크와 트럼프 대통령 간 정치적 대립 재점화 → 트럼프의 세금 감면 정책을 두고 공개 설전
‒ 머스크, 정치 신당 창당 가능성도 언급하며 백악관과의 관계 긴장
‒ 한때 정부와 협력 기대가 컸던 SpaceX 사업에 변동성 요인으로 작용 가능
💡 결론: Starlink 실적 호조와 Starship 기술력, 민간 우주시장 지배력 등을 바탕으로 SpaceX는 4,000억 달러 밸류에이션을 앞두고 있음. 구주·신주 동시 매각은 향후 IPO 전 단계로서 유의미하며, 정치 리스크는 외부 변수로 주시할 필요.
source: Bloomberg
: SpaceX, 기업가치 4,000억 달러에 도달 임박
‒ SpaceX가 일부 신주 발행 및 직원·초기 투자자 보유 지분 매각을 추진 중
‒ 이번 거래로 기업가치가 약 4,000억 달러에 도달할 전망 → 미국 비상장 기업 중 사상 최대 규모
‒ 2024년 12월 자사주 매입 당시 기업가치 3,500억 달러 대비 대폭 상승
‒ 빠르게 성장 중인 위성인터넷 사업부 Starlink가 SpaceX 연매출의 절반 이상 차지
‒ Starship 발사체 개발도 지속 → 최근 텍사스 테스트 폭발 등 난관에도 불구하고 기술 진척 기대
‒ 민간 로켓 발사 시장에서의 독점적 지위 유지
‒ 우선 신규 자금 조달(Primary round)을 진행한 뒤, 동일 가격으로 직원·초기 투자자 지분 매각(Secondary offering)
‒ 과거 2021년엔 약 8.5억 달러 규모의 자금 조달 이력 있음
‒ 구주 매각 규모는 시장 수요 및 참여자 의향에 따라 유동적
‒ 일론 머스크와 트럼프 대통령 간 정치적 대립 재점화 → 트럼프의 세금 감면 정책을 두고 공개 설전
‒ 머스크, 정치 신당 창당 가능성도 언급하며 백악관과의 관계 긴장
‒ 한때 정부와 협력 기대가 컸던 SpaceX 사업에 변동성 요인으로 작용 가능
source: Bloomberg
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SpaceX Valuation to Hit Around $400 Billion in Share Sale
SpaceX is discussing plans to raise money and sell insider shares in a deal that would value Elon Musk’s rocket and satellite maker at around $400 billion, people familiar with the matter said.
1. 2Q 실적 시즌은 M7 주도 구도 재확인
‒ 이번 분기 실적시즌에서 Magnificent 7, 특히 IT(+16.6%)와 Communication(+12.8%) 섹터가 S&P500 전체(+2.8%) 이익 증가율을 상회하며 실적 상향을 주도하고 있음.
‒ 이로 인해 시장 내 이익 기여도가 M7에 집중되고 있고, EPS 전망 하향이 일단락되는 모습도 이들 섹터 덕분.
2. M7은 밸류 부담 낮고 실적 서프라이즈 지속
‒ M7의 12개월 선행 PER은 2022년 이후 평균 수준(29.3배)으로 안정적인 반면, M7 제외 종목군은 밸류에이션 부담이 확대되고 있음.
‒ 실제로 24Q1 M7의 EPS는 예상치(+18.1%)를 크게 웃도는 +31.8%로 집계된 반면, ex-M7은 +9.6%에 그쳐 실적 격차 여전히 큼 → 기대에 민감한 건 오히려 ex-M7 쪽일 가능성.
3. 자금 흐름도 다시 M7&IT 중심으로 회귀
‒ ETF 수급이 분산형 테마에서 IT, Communication, 소비재 중심으로 이동하고 있으며, 글로벌 펀드플로우도 신흥국으로 회귀 중.
‒ 특히 대만에 대한 외국인 수급이 강하게 반전되고 있고, 이는 시총 1위를 탈환한 NVIDIA 주가와도 동행 → 대만·한국 등 AI 밸류체인 국가의 수급 회복도 주목할 포인트.
*유안타 민병규 위원님 자료 발췌 (7/9)
‒ 이번 분기 실적시즌에서 Magnificent 7, 특히 IT(+16.6%)와 Communication(+12.8%) 섹터가 S&P500 전체(+2.8%) 이익 증가율을 상회하며 실적 상향을 주도하고 있음.
‒ 이로 인해 시장 내 이익 기여도가 M7에 집중되고 있고, EPS 전망 하향이 일단락되는 모습도 이들 섹터 덕분.
2. M7은 밸류 부담 낮고 실적 서프라이즈 지속
‒ M7의 12개월 선행 PER은 2022년 이후 평균 수준(29.3배)으로 안정적인 반면, M7 제외 종목군은 밸류에이션 부담이 확대되고 있음.
‒ 실제로 24Q1 M7의 EPS는 예상치(+18.1%)를 크게 웃도는 +31.8%로 집계된 반면, ex-M7은 +9.6%에 그쳐 실적 격차 여전히 큼 → 기대에 민감한 건 오히려 ex-M7 쪽일 가능성.
3. 자금 흐름도 다시 M7&IT 중심으로 회귀
‒ ETF 수급이 분산형 테마에서 IT, Communication, 소비재 중심으로 이동하고 있으며, 글로벌 펀드플로우도 신흥국으로 회귀 중.
‒ 특히 대만에 대한 외국인 수급이 강하게 반전되고 있고, 이는 시총 1위를 탈환한 NVIDIA 주가와도 동행 → 대만·한국 등 AI 밸류체인 국가의 수급 회복도 주목할 포인트.
*유안타 민병규 위원님 자료 발췌 (7/9)
Forwarded from 🇺🇸 미국주식 퍼스트콜(FirstCall)
Morgan Stanley, 미국 사용자 이탈로 Duolingo 목표주가 하향 조정
Morgan Stanley가 미국 사용자들의 반발로 인해 언어 학습 앱 Duolingo(DUOL.O)의 목표주가를 기존 515달러에서 480달러로 하향 조정했다고 발표했습니다. 그럼에도 불구하고 이는 여전히 최근 종가 대비 21.1% 상승 여력을 의미
Morgan Stanley의 전망
시간이 해결책: "시간이 지나면서 미국 사용자들의 반발이 줄어들어 회사가 평상시 비즈니스로 돌아갈 수 있을 것"이라고 Morgan Stanley는 분석했습니다.
소셜미디어 영향: Morgan Stanley는 회사의 소셜미디어 반발이 미국 DUOL의 소셜미디어 채널 효과를 감소시킬 수 있다고 덧붙였습니다. 이 채널은 저비용 성장 동력이었습니다.
애널리스트 의견 현황
전체 브로커리지 평가 (LSEG 데이터):
23개 중개업체 중 14개가 "매수" 또는 그 이상 등급
9개가 "보유" 등급
중간값 목표주가: 486.07달러
https://mkdlc.ebanking.hsbc.com.hk/pws/pagecontent.jsp?id=1210&storyId=urn:newsml:reuters.com:20250708161151:nL4N3T5155&referrerId=1200&symbol=&pageId=0&lang=#top
Morgan Stanley가 미국 사용자들의 반발로 인해 언어 학습 앱 Duolingo(DUOL.O)의 목표주가를 기존 515달러에서 480달러로 하향 조정했다고 발표했습니다. 그럼에도 불구하고 이는 여전히 최근 종가 대비 21.1% 상승 여력을 의미
Morgan Stanley의 전망
시간이 해결책: "시간이 지나면서 미국 사용자들의 반발이 줄어들어 회사가 평상시 비즈니스로 돌아갈 수 있을 것"이라고 Morgan Stanley는 분석했습니다.
소셜미디어 영향: Morgan Stanley는 회사의 소셜미디어 반발이 미국 DUOL의 소셜미디어 채널 효과를 감소시킬 수 있다고 덧붙였습니다. 이 채널은 저비용 성장 동력이었습니다.
애널리스트 의견 현황
전체 브로커리지 평가 (LSEG 데이터):
23개 중개업체 중 14개가 "매수" 또는 그 이상 등급
9개가 "보유" 등급
중간값 목표주가: 486.07달러
https://mkdlc.ebanking.hsbc.com.hk/pws/pagecontent.jsp?id=1210&storyId=urn:newsml:reuters.com:20250708161151:nL4N3T5155&referrerId=1200&symbol=&pageId=0&lang=#top
#DUOL 듀오링고 잘 가더니 이렇게 한없이 짜치는 이유로 조정 받았었구나,, 이래서 B2C는 참 어려운 것 같음
———
📌 Duolingo 사용자 반발 및 주가 하락 타임라인 정리
◾️ 4월 초 – ‘AI-First’ 전략 발표
‒ CEO Luis von Ahn, 직원 대상 내부 이메일과 LinkedIn에 ‘AI-First’ 전략 공개
‒ 내용: 계약직 해고 및 일부 콘텐츠 제작·수업을 생성형 AI로 대체한다는 계획 포함
‒ 사용자 커뮤니티 “사람 교사보다 AI가 더 중요하다는 뜻이냐”는 반발 시작
◾️ 4월 말 ~ 5월 초 – 커뮤니티 반응 악화
‒ Reddit, TikTok 등에서 "앱 삭제 운동" 확산 (“delete the app” 해시태그 등)
‒ Duolingo, 모든 SNS 콘텐츠 돌연 비공개 전환
‒ DAU(일일활성사용자) 성장률 둔화 시작:
→ 3월 +56% → 4월 +41%로 급락
◾️ 5월 중순 – 사용자 이탈 본격화 → 주가 고점 찍고 하락 전환
‒ DAU 성장률 40% 수준까지 하락
‒ 주가 5월 14일경 $545 근처 고점 형성
‒ 이후 성장 둔화 우려와 함께 주가 급락 시작
◾️ 6월 – 반발 지속, 실사용 데이터 악화
‒ DAU 증가율 +37%까지 하락 (컨센서스 +44% 하회)
‒ 투자자들 사이에서도 “AI로 너무 성급히 전환했다”는 우려 커짐
◾️ 7월 초 – Morgan Stanley 목표주가 하향
‒ 목표주가 $515 → $480으로 하향
‒ 이유: 미국 사용자 이탈에 따른 소셜미디어 기반 마케팅 약화, DAU 둔화
‒ 그럼에도 불구하고 장기적 성장성은 유효하다는 분석 유지(투자의견 오버웨잇)
✅ 요약
» 원인: 4월 초 AI 중심 전략 발표 → 사람 교사·계약직 해고로 인식 → 미국 사용자 이탈
» 결과: DAU 성장률 +56% → +37%로 급락 및 주가 하락
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📌 Duolingo 사용자 반발 및 주가 하락 타임라인 정리
◾️ 4월 초 – ‘AI-First’ 전략 발표
‒ CEO Luis von Ahn, 직원 대상 내부 이메일과 LinkedIn에 ‘AI-First’ 전략 공개
‒ 내용: 계약직 해고 및 일부 콘텐츠 제작·수업을 생성형 AI로 대체한다는 계획 포함
‒ 사용자 커뮤니티 “사람 교사보다 AI가 더 중요하다는 뜻이냐”는 반발 시작
◾️ 4월 말 ~ 5월 초 – 커뮤니티 반응 악화
‒ Reddit, TikTok 등에서 "앱 삭제 운동" 확산 (“delete the app” 해시태그 등)
‒ Duolingo, 모든 SNS 콘텐츠 돌연 비공개 전환
‒ DAU(일일활성사용자) 성장률 둔화 시작:
→ 3월 +56% → 4월 +41%로 급락
◾️ 5월 중순 – 사용자 이탈 본격화 → 주가 고점 찍고 하락 전환
‒ DAU 성장률 40% 수준까지 하락
‒ 주가 5월 14일경 $545 근처 고점 형성
‒ 이후 성장 둔화 우려와 함께 주가 급락 시작
◾️ 6월 – 반발 지속, 실사용 데이터 악화
‒ DAU 증가율 +37%까지 하락 (컨센서스 +44% 하회)
‒ 투자자들 사이에서도 “AI로 너무 성급히 전환했다”는 우려 커짐
◾️ 7월 초 – Morgan Stanley 목표주가 하향
‒ 목표주가 $515 → $480으로 하향
‒ 이유: 미국 사용자 이탈에 따른 소셜미디어 기반 마케팅 약화, DAU 둔화
‒ 그럼에도 불구하고 장기적 성장성은 유효하다는 분석 유지(투자의견 오버웨잇)
✅ 요약
» 원인: 4월 초 AI 중심 전략 발표 → 사람 교사·계약직 해고로 인식 → 미국 사용자 이탈
» 결과: DAU 성장률 +56% → +37%로 급락 및 주가 하락
Forwarded from Decoded Narratives
Morgan Stanley: 헤지펀드 AI 섹터 포지셔닝(특이점 포함)
1. 매수 집중도는 낮고(리스크 분산) AI 관련 기업들에 대해 다시 매수
- 최근 들어 AI 스택 전반에 대한 관심이 재확산되고 있다는 점(이는 기술 수혜주, 전력 관련 종목 및 하이퍼스케일러 등을 포함하는 "Broad AI" 범주를 의미). 헤지펀드의 전체 순포지션 대비 AI 관련 투자 비중을 보면 장기 평균 대비 가장 높은 수준으로 이는 2024년 고점 대비 더욱 포트폴리오 내 비중이 확대.
- 다만, 해당 투자 비중 확대는 순수한 수요에 의한 상승만은 아니며 과대 계상된 측면: 1) AI 기업 평가이익에 따른 가치 상승, 2) 포트폴리오 전체 규모가 축소된 데 따른 분모 감소 효과
- 종목 집중도 낮아: 헤지펀드의 Broad AI에 대한 L/S 비율은 2023년 중반에 6배 이상으로 정점을 찍었지만, 현재는 4배 미만으로 하락하며, 방향성 노출은 훨씬 낮아진 상태
2. AI 테마 내 혼조 수요
- 두 테마가 지난달 가장 많이 순매수된 테마: 1) AI 기술 수혜주, 2) AI 전력 관련주 테마. 모두 성과가 우수했으며, 이에 따라 헤지펀드들의 매수세가 유입.
- 또한, 헤지펀드는 Electrification 테마를 매수 했으며, 롱 포지션 확대 및 숏 커버링이 혼합된 흐름. 다만, 이 테마에 대한 총 포지셔닝은 여전히 낮은 수준.
- 특이하게도, AI 스택 수요와는 대조적으로 헤지펀드들은 다음 섹터에서 순매도:
1) 가스 및 가스 인프라: 포지셔닝은 정점 대비 하락
2) 원자력 발전: 비록 S&P 대비 우수한 성과를 냈음에도 불구하고 순매도
#REPORT
1. 매수 집중도는 낮고(리스크 분산) AI 관련 기업들에 대해 다시 매수
- 최근 들어 AI 스택 전반에 대한 관심이 재확산되고 있다는 점(이는 기술 수혜주, 전력 관련 종목 및 하이퍼스케일러 등을 포함하는 "Broad AI" 범주를 의미). 헤지펀드의 전체 순포지션 대비 AI 관련 투자 비중을 보면 장기 평균 대비 가장 높은 수준으로 이는 2024년 고점 대비 더욱 포트폴리오 내 비중이 확대.
- 다만, 해당 투자 비중 확대는 순수한 수요에 의한 상승만은 아니며 과대 계상된 측면: 1) AI 기업 평가이익에 따른 가치 상승, 2) 포트폴리오 전체 규모가 축소된 데 따른 분모 감소 효과
- 종목 집중도 낮아: 헤지펀드의 Broad AI에 대한 L/S 비율은 2023년 중반에 6배 이상으로 정점을 찍었지만, 현재는 4배 미만으로 하락하며, 방향성 노출은 훨씬 낮아진 상태
2. AI 테마 내 혼조 수요
- 두 테마가 지난달 가장 많이 순매수된 테마: 1) AI 기술 수혜주, 2) AI 전력 관련주 테마. 모두 성과가 우수했으며, 이에 따라 헤지펀드들의 매수세가 유입.
- 또한, 헤지펀드는 Electrification 테마를 매수 했으며, 롱 포지션 확대 및 숏 커버링이 혼합된 흐름. 다만, 이 테마에 대한 총 포지셔닝은 여전히 낮은 수준.
- 특이하게도, AI 스택 수요와는 대조적으로 헤지펀드들은 다음 섹터에서 순매도:
1) 가스 및 가스 인프라: 포지셔닝은 정점 대비 하락
2) 원자력 발전: 비록 S&P 대비 우수한 성과를 냈음에도 불구하고 순매도
#REPORT
BofA, $CRDO(Credo Technology) TP $120 상향
◾️ AI 연결 인프라 핵심 기업, 목표주가 $120으로 상향
‒ BofA는 CRDO에 대해 ‘매수’ 의견 유지하며 목표주가를 기존 $100 → $120으로 상향 조정
‒ 밸류에이션은 CY26 예상 EPS 기준 PER 70배 적용 → 고성장 AI 반도체 벤더들의 평균 밸류에이션 밴드(21~78배)와 부합
◾️ AEC 시장 급팽창 + CRDO 점유 확대 여력 큼
‒ AEC(Active Electrical Cable) 시장 규모가 현재 $6억에서 장기적으로 $5~10bn 이상으로 확대될 전망
‒ 현재 AEC는 글로벌 약 1천만 개의 AI XPU 중 2백만 개(20%)에만 적용 → XPU당 1.5개 링크, ASP $200 기준
‒ 2030년까지 AI XPU 수요가 3천만 개에 도달하고 AEC 전면 채택 시, AEC 수요는 4,500만 개 / TAM 약 $9bn+ 가능
◾️ CRDO의 강점: 시스템 기반 전략 + 고객 다변화
‒ 단순 실리콘 칩이 아닌 시스템 단위 AEC 제품 제공 → 비용 경쟁력과 공급망 안정성 확보
‒ FY26 기준으로 매출 비중 10% 이상 고객이 분기당 3~4곳으로 분산 → 특정 고객 의존도 낮음
‒ 광학 부문(LROs, DSP 등) 신제품도 FY26~27년부터 출시 예정 → 포트폴리오 확장에 따른 추가 성장 기대
◾️ 실적 상향 여지 큼: EPS $3 (CY27) → 장기 $7+까지 가능
‒ AEC TAM 확장과 제품 믹스 개선을 반영해, BofA는 CY27년 EPS 전망을 기존 스트리트 컨센서스($2.11)보다 훨씬 높은 $3로 상향
‒ 장기적으로는 $7 이상의 수익성 달성 가능성도 언급
◾️ 리스크 vs. 업사이드 요인
‒ 리스크:
(1) Broadcom/Marvell 등 대형 경쟁사 등장
(2) AEC 채택 속도 지연
(3) 하이퍼스케일러·네트워크 사업자 투자 위축
(4) 생산능력 확장 실패
(5) 공급망 병목 등
‒ 업사이드:
(1) AEC 수요 예측 이상 확대
(2) 고마진 광학 DSP 수요 급반등
(3) 운영비 절감 및 마진 관리 통한 다운사이클 방어
✅ 결론: CRDO는 AI 인프라 연결성(AEC·Optics) 시장의 초기 강자로, TAM 확대·제품 다각화·고객 분산이라는 세 축에서 고성장을 이어갈 전망. EPS 상향 여력과 고성장 밸류에이션 감안 시 AI 하드웨어 스택 내 필수 전송 계층을 담당하는 핵심 SMidcap 종목으로 평가.
#CRDO via X @CorleoneDon77
◾️ AI 연결 인프라 핵심 기업, 목표주가 $120으로 상향
‒ BofA는 CRDO에 대해 ‘매수’ 의견 유지하며 목표주가를 기존 $100 → $120으로 상향 조정
‒ 밸류에이션은 CY26 예상 EPS 기준 PER 70배 적용 → 고성장 AI 반도체 벤더들의 평균 밸류에이션 밴드(21~78배)와 부합
◾️ AEC 시장 급팽창 + CRDO 점유 확대 여력 큼
‒ AEC(Active Electrical Cable) 시장 규모가 현재 $6억에서 장기적으로 $5~10bn 이상으로 확대될 전망
‒ 현재 AEC는 글로벌 약 1천만 개의 AI XPU 중 2백만 개(20%)에만 적용 → XPU당 1.5개 링크, ASP $200 기준
‒ 2030년까지 AI XPU 수요가 3천만 개에 도달하고 AEC 전면 채택 시, AEC 수요는 4,500만 개 / TAM 약 $9bn+ 가능
◾️ CRDO의 강점: 시스템 기반 전략 + 고객 다변화
‒ 단순 실리콘 칩이 아닌 시스템 단위 AEC 제품 제공 → 비용 경쟁력과 공급망 안정성 확보
‒ FY26 기준으로 매출 비중 10% 이상 고객이 분기당 3~4곳으로 분산 → 특정 고객 의존도 낮음
‒ 광학 부문(LROs, DSP 등) 신제품도 FY26~27년부터 출시 예정 → 포트폴리오 확장에 따른 추가 성장 기대
◾️ 실적 상향 여지 큼: EPS $3 (CY27) → 장기 $7+까지 가능
‒ AEC TAM 확장과 제품 믹스 개선을 반영해, BofA는 CY27년 EPS 전망을 기존 스트리트 컨센서스($2.11)보다 훨씬 높은 $3로 상향
‒ 장기적으로는 $7 이상의 수익성 달성 가능성도 언급
◾️ 리스크 vs. 업사이드 요인
‒ 리스크:
(1) Broadcom/Marvell 등 대형 경쟁사 등장
(2) AEC 채택 속도 지연
(3) 하이퍼스케일러·네트워크 사업자 투자 위축
(4) 생산능력 확장 실패
(5) 공급망 병목 등
‒ 업사이드:
(1) AEC 수요 예측 이상 확대
(2) 고마진 광학 DSP 수요 급반등
(3) 운영비 절감 및 마진 관리 통한 다운사이클 방어
✅ 결론: CRDO는 AI 인프라 연결성(AEC·Optics) 시장의 초기 강자로, TAM 확대·제품 다각화·고객 분산이라는 세 축에서 고성장을 이어갈 전망. EPS 상향 여력과 고성장 밸류에이션 감안 시 AI 하드웨어 스택 내 필수 전송 계층을 담당하는 핵심 SMidcap 종목으로 평가.
#CRDO via X @CorleoneDon77