GS Trading&Sector Specialist Sentiment Trends – 2025년 7월 업종별 수급 코멘터리 요약

✅ Technology: TMT 섹터 전반 혼조, 메가캡 실적은 상대적으로 양호
‒ NDX는 7월 한 달간 약 +2.5% 상승하며 4개월 연속 상승 마감. 이는 18년 동안 7월 성과 중 17번째로 좋은 결과
‒ 이번 상승은 메가캡 중심의 실적 시즌에서 드러난 ‘사이즈 디퍼렌셜(size differential)’에 기인
‒ 메가캡들은 대체로 실적 및 가이던스 상향(beat/raise)을 발표하며 양호한 리비전 보였음
‒ 반면, TMT 내 나머지 종목들은 실적이 혼조(mixed results)였고 주가도 동반 약세
‒ 대표적 혼조 반응 종목: TXN, NFLX, IBM, LRCX, CHKP, PYPL 등

✅ Financials: 은행·자본시장 강세, 소비자금융/부동산은 혼조
‒ 금융 섹터는 전반적으로 센티먼트 강하게 유지됨
‒ 은행은 대출 성장, 자사주 매입, 자본시장 활동, 실적 상향 등 전방위적으로 우호적
‒ 자본시장 관련 기업들도 2Q25 실적 발표에서 긍정적 코멘트 이어짐
‒ 소비자금융 부문은 일부 회복세를 보였지만, 상업용 부동산(CRE) 대출과 결제 부문은 여전히 불안
‒ 클라이언트 포지셔닝은 ‘리스크온(risk-on)’을 반영하고 있음
‒ 리츠(REITs)는 혼조세, 주거용 부문이 가장 부진했고 리테일 중심은 강세

✅ Healthcare: 극단적 약세 이후 바닥 탐색, 포지셔닝이 주요 변수
‒ 7월 한 달간 헬스케어 섹터는 높은 변동성을 보였으며 센티먼트는 극도로 약세였음
‒ XLV/SPX 비율은 24년래 최저 수준에서 마감
‒ 실적 시즌 절반을 지난 상황에서 주가는 포지셔닝(롱/숏 과밀도)에 따라 민감하게 반응
‒ 실적 자체보다는 포지션 해소가 주가 움직임 주도

✅ Consumer: 실적과 무관한 하락세, 주택 관련 종목만 예외
‒ 뚜렷한 트렌드: EPS 발표 당일 대부분 종목들이 장 초반 이후 하락세
‒ 실적이 좋든 나쁘든 관계없이 전반적으로 하락하는 경향 → EPS 발표 후 며칠간 추가 하락 지속
‒ 이 현상은 다양한 상황(beat/miss, 롱/숏 노출)에 걸쳐 반복됨
‒ 예외는 주택시장에 노출된 일부 종목들로, 이들은 실적 부진 속에서도 주가 선방

✅ Industrials: 실적 발표 중심으로 강세 지속, 래거드 로테이션 발생
‒ 7월 한 달 동안 산업재는 약 +300bp 상승, 이는 20년 만에 가장 강했던 5월과 강세였던 6월에 이은 흐름
‒ 12개월 언더퍼포머 및 YTD 저조했던 종목들 중심으로 로테이션 매수 유입
‒ 실적 시즌 본격화로 매크로 뉴스는 관심에서 밀렸고, Q2 실적 발표가 가격 움직임 주도
‒ 8월에는 ISM(부진 발표), FAST 일일 평균 매출, 트럭 주문, 자동차 판매 등 새로운 실적 지표 주목
‒ Q2 실적 시즌 후반부와 가을 컨퍼런스 시즌 사이 과도기 국면 진입 예정

✅ Energy: 원유 가격 둔화에 대한 우려로 보수적 심리 유지
‒ 에너지 섹터 전반에 걸쳐 신중하고 보수적인 기조 지속
‒ 많은 투자자들이 Brent 가격이 2026년까지 평균 $60대 초반에 머물 것으로 예상 (현재 $70대 초반)
‒ 가스 관련 업종은 장기적 가격 강세 전망이 유지되나, Henry Hub 하방 리스크는 부담
‒ 특히 Cal26 커브(2026년 선물 커브)의 약세가 투자심리 위축 요인

✅ Utilities: 민자발전 중심으로 EPS 발표 기대감 상승
‒ IPP(Independent Power Producers) 중심으로 EPS 발표 전 업데이트 및 가격/마진 전망에 주목
‒ 하이퍼스케일러 대상 AI 인프라 수요 관련 긍정적 데이터 포인트 등장
‒ 밸류에이션 부담에도 불구하고 AI 인프라 관련 추가 투자 신호 포착됨

✅ Special Situations: 대형 M&A 재개로 모멘텀 강화
‒ 8월 진입 전 M&A 관련 기대감 급증
‒ 7월 한 달간 11건의 대형 공개 M&A 발표, 총합 $165bn 규모
‒ 이 중 4건은 거래 규모 $10bn 이상으로, 최근 수년래 월간 기준 최대 규모
‒ 대형딜 중심의 리턴 회복 흐름 나타나는 중

💡 정리:
» 기술주는 메가캡 위주로만 긍정적 반응, 나머지 TMT는 혼조
» 금융주는 여전히 강세지만 CRE 노출·결제 부문은 리스크 존재
» 헬스케어는 포지셔닝 해소 여부에 따라 민감하게 움직이는 구간
» 소비재는 실적과 무관하게 EPS 발표 후 하락 반복, 방어주 중심 선방
» 산업재는 실적 발표가 주가를 주도, 매크로 변수는 영향력 축소
» 에너지는 유가 전망 둔화 우려로 신중한 스탠스 유지
» 유틸리티는 AI 인프라 수요 수혜 기대감 부각
» M&A는 최근 수년래 가장 활발한 흐름, 대형딜 중심

BWX Technologies ($BWXT) 2Q25 리뷰

✅ 2Q25 실적 요약
‒ 매출: $764M (YoY +12%, Organic +4%)
‒ Adjusted EBITDA: $146M (YoY +16%)
‒ EPS: $1.02 (YoY +24%)
‒ Free Cash Flow: $126M
‒ CapEx: $33M (매출 대비 4.3%) → 연간 5.5~6% 전망 (Cambridge 확장 등)

✅ 수주잔고 및 수주 동향
‒ 총 수주잔고: $6B (QoQ +23%, YoY +70%) → 정부·상업 부문 모두 증가
‒ Organic Book-to-Bill: 2.2x
‒ 정부 부문 수주잔고: $4.4B (QoQ +24%, YoY +55%)
‒ 상업 부문 수주잔고: $1.6B (Kinetrix 포함 $240M)

✅ 정부사업(Government Operations) 실적 및 전망
‒ 매출: YoY +9% / EBITDA: YoY +23% (Margin 22.6%)
‒ 핵심 수주: 美 해군 원자로 구성품 장기계약(8년, 총 $2.6B 규모) → Virginia/Columbia급 잠수함, Ford급 항공모함용
‒ 향후 CAGR: 3~5% 전망 → 美 해군 함정 생산 속도 유지 목적
‒ 마이크로 리액터: Pele 원자로 코어 제작 착수, 2028년 DoD 운영 목표
‒ 해외 진출: 캐나다 원자력연구소(CNL) 운영권 확보(초기연 $1.2B 규모)

✅ 커머셜(Commercial Operations) 실적 및 전망
‒ 매출: $176M (YoY +24%) → Kinetrix 인수 효과 + 의료 부문 성장
‒ Organic 매출: YoY -3% → 정비·점검 프로젝트 시기 차이
‒ EBITDA: $16M (YoY 감소, Margin 9.2%) → 필드서비스 매출비중 급감 (35%→10%)
‒ 의료부문: 진단용 TET·TheraSphere 성장 → 20% 이상 성장 예상
‒ 동위원소 파이프라인:
» 이트륨-90·루테튬-177 → CNSC 승인을 통한 생산 가능
» Tech-99: 기술적 과제 대부분 해소, 2026년 출시 목표
‒ CANDU 원전: Pickering/OPG Life Extension 등과 함께 신규 대형 증설 논의
‒ SMR: GE-Hitachi BWRX-300 관련 TVA 건설허가 접수 / Darlington RPV 제작 중
‒ 기타 SMR 파트너: TerraPower, Rolls-Royce 등과의 협업 확대 예정

✅ 2025년 연간 가이던스 상향
‒ 매출: 약 $3.1B (Kinetrix 조기 인수 포함)
‒ EBITDA: $565M~$575M (기존 대비 +$10M 상향)
‒ EPS: $3.65~$3.75 (기존 대비 +$0.23 상향)

💡 결론: BWXT는 핵심 군수·SMR·의료 동위원소 분야에서 멀티 모멘텀 확보 중
» 美 해군의 원자로 구성품 계약과 Pele, DEWCE 등 핵심 국방 과제가 안정적 수익 기반 형성
» BWRX-300을 포함한 SMR 시장은 BWXT의 핵심 수주 파이프라인으로 부상
» 의료 동위원소 사업은 기술 상업화 구간 돌입하며 중장기 성장 모멘텀 확보
» 전체 수주잔고 70% YoY 증가, Book-to-Bill 2.2x → 향후 가시성 높은 성장 기반

#BWXT

✅ 1. Project Pele (미국 국방부 지상형 마이크로리액터 개발 사업)
‒ 주관: 미 국방부 (DoD) 산하 Strategic Capabilities Office
‒ 계약 규모: 약 $300M (3년)
‒ BWXT 역할: 핵심 Reactor Core 설계 및 제작
‒ 프로그램 목적:
» 디젤 발전기에 의존하는 원격 군사기지(off-grid base)에 자립형 전력원 제공
» 작전 리스크 감소 및 전력 수급 안정성 확보
‒ 기술 사양:
» 출력 규모: 1~5MW급
» 연료: TRISO (HALEU 기반 고온가스로형 핵연료)
‒ 현황 (2025.8 기준):
» Reactor Core 제작 본격화
» 2028년까지 운영 개시 목표
» 이후 Low-Rate Initial Production (LRIP) → 다수 DoD 현장 도입 기대

💡 핵심 의미:
» 국방부뿐 아니라 DOE·NASA 등 다수의 연방기관에서 Pele 기반 마이크로 리액터 도입 검토 중.
» BWXT는 해당 시장에서 선도적 제작·핵연료 역량 보유로 독점적 지위 확보.


✅ 2. DEWCE (Domestic Enrichment With Centrifuge Equipment, 미국 내 차세대 핵연료 국산화 프로젝트)
‒ 주관 기관: 미국 에너지부(DoE) 산하 국가핵안보국(NNSA)
‒ 프로그램 목적:
» 미 해군 원자로 등에 사용되는 고농축 우라늄(HEU)를 국산 농축 연료(LEU/HALEU)로 대체
» HEU 수입 의존도 축소 및 핵확산 리스크 감소
» 국내 농축 능력 복원 및 핵연료 공급망 재편을 통한 에너지·안보 주권 확보
‒ 기술 사양:
» 가스 원심분리기(Gas Centrifuge) 기반 고효율 농축 시스템
» HALEU (High-Assay Low-Enriched Uranium) 생산 가능성을 염두에 둔 설계
‒ 현황 (2025년 8월 기준):
» BWXT는 2024년부터 1년간 기술 검토 및 엔지니어링 스터디를 NNSA 위탁으로 수행
» 2025년 4월, BWXT 단독을 대상으로 한 Sole Source RFP 발급
» 현재 해당 프로그램은 파일럿 플랜트의 설계·허가·건설 단계에 착수
» 파일럿 완료 후, 향후 생산 규모 확장 및 상업 HALEU 시장 진출 가능성도 시사

💡 핵심 의미:
» DEWCE는 단순한 기술 프로젝트가 아니라, 미국이 핵연료 자립을 위한 전략적 축으로 추진 중인 핵심 인프라 사업.
» BWXT는 해당 프로젝트를 단독 수행자로 선정되었으며, 향후 국방/상업용 핵연료 양산 체계에서 주도적 공급자로 자리잡을 가능성 높음.

#BWXT