‒ 골드만 파생데스크는 이번 주가 NVDA 실적(암시 변동 300B 달러 규모), 첫 고용보고서, 그리고 최근 폭락했던 오프라인 리테일 대형주 실적이 동시에 겹치는 매우 결정적 이벤트 주간이라고 규정하며, 이미 VIX 23 상회·CTA 레벨 2개 붕괴·모멘텀 지수 10년래 최악 등 방어적 흐름이 시장 전반에 강하게 깔려 있다고 분석.

‒ [그림 1] SPX 6725는 현재 시장의 핵심 분기점으로, 이 레벨이 깨지면 S&P 트렌드가 올해 2번째로 네거티브로 전환되며, NDX·RTY의 단기 모멘텀도 이미 두 차례 붕괴된 만큼 CTAs는 향후 1주일간 약 20% 포지션을 매도할 가능성이 큰 상태.

‒ 다음으로 중요한 매크로 트리거는 CTA 중기 모멘텀 레벨인 6442인데, 여기가 깨질 경우 1주일 동안 흡수해야 하는 공급이 320억 달러를 넘어서며 시장 변동성이 현 수준보다 한 단계 더 위험한 영역으로 진입할 수 있다고 경고.

‒ [그림 2] 프라임브로커리지에서는 지난주부터 이어진 그로스→디펜시브 로테이션이 가속 중이며, TMT에서는 숏이 롱을 앞서고 헬스케어·필수소비재 쪽은 롱이 숏을 압도하는 흐름이 지속되고 있어, 전형적인 위험회피 흐름이 포지션 데이터에서 그대로 확인됨.

‒ 현물 데스크 역시 목요일 오후 정점의 패닉성 기술주 공급을 확인했으며, [그림 3] 반대로 헬스케어에는 롱온리 자금의 추격 매수까지 발생하는 등 테크→헬스케어의 대각선 리스크 회피 성향이 강하게 나타나고 있다고 설명.

‒ 파생시장에서는 메가캡 테크에 대한 다운사이드 헤지 수요 폭증, [그림 4] NDX 평균 구성주의 하락 위험은 2년 내 최고 배수로 거래되는 등 ‘변동성 스트레스’ 지수도 10점 만점 중 8 수준까지 상승.

‒ 특히 NVDA는 별도 이벤트가 없음에도 러셀2000 평균 종목보다 더 높은 변동성을 보이고 있으며(시총 4.6조 달러가 17억 달러를 압도함에도), [그림 5] GS 커스텀 모멘텀 바스켓은 목요일 하루 750bp 폭락하는 등 모멘텀 팩터 변동성이 시장 전체보다 더 크게 터져 추가 파급 가능성 우려.