[하나증권 화장품 박은정]

중소형주 중심 업종 변동성 확대 관련 코멘트
- 금일 코스메카코리아/잉글우드랩/펌텍코리아 컨센서스 상회하는 실적 발표
- 이후 해당 기업 및 중소형 종목들의 주가 하락이 나타나고 있음

- 현재까지 실적 발표된 기업들의 내용을 요약하면, 실적은 시장 기대 대비 견조했으며
- 실적 호조 요인은 산업 수요 확대(방한 외국인 수요 증가/비중국으로의 저변 확대 등)에 근간이 있음
- 해당 요인은 중장기 성장 요소이며, 현재의 조정은 기업의 변화를 단기로 보는데 근거함

- 당사는 화장품 업황이 견조하다 판단, Overweight 관점 유지
- 실적 호조 기업(씨앤씨인터/코스메카/잉글우드/펌텍코리아/아이패밀리에스씨 등) 주가 조정은 과도하다 판단함

2023.08.09 11:24:11
기업명: 비엠티(시가총액: 1,494억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출: 434억(예상치: 378억)
영업익: 82억(예상치: 68억)
순익: 62억(예상치: 48억)

** 최근 실적 추이 **
2023.2Q 434억 / 82억 / 62억
2023.1Q 385억 / 67억 / 55억
2022.4Q 410억 / 31억 / -24억
2022.3Q 376억 / 71억 / 63억
2022.2Q 384억 / 87억 / 74억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20230809900130

펌텍코리아 셀온 특징주

동사는 오늘 K-셀온의 정석을 보여주고 있는데요.

분기로 역대 최고치의 매출과 이익을 기록했으니 기존주주들 입장에서는 조금 억울할 것도 같습니다.
싸게 사기 위해 대기하던 잠재 매수자들은 좋은 매수 기회로 생각할 수도 있겠고요.

동사의 실적이 좋은 이유로 인디화장품 브랜드의 확산을 듭니다.

아모레와 LG생건의 빅2 체제가 지나고 춘추전국시대에 들어서면서
SNS와 인플루언서들이 화장품 제조 / 판매의 주인공이 되었는데요.
이들의 특징이 개성 있는 제품을 빠르게 만들어내야 합니다.
제조 경험이 없고 소규모이다 보니 제조를 맡아줄 ODM이나 화장품 용기 회사에 협상력이 뒤질 수 밖에 없겠죠.
실제로 이런 변화로 인해 동사의 실적이 많이 좋아진 게 맞습니다.

하지만 시장에서 놓치고 있는 재미있는 사실이 있습니다.

화장품용기 제조 시장은 3파전이 된 지 오래인데요.

‘펌텍코리아 / 연우 / 삼화’ 이렇게 치열한 경쟁을 벌이고 있습니다.

지난 달에 삼화는 글로벌투자회사 TPG에 3천억원에 인수된 사실이 있네요.
(TPG는 카카오뱅크와 카카오모빌리티의 초기 주주이기도 한 초대형PE 입니다)

TPG에서 인수한 삼화는
2022년에 매출 1349억 / 영익 187억 / 순익 142억을 기록했습니다.
동사는 2022년에 매출 2,366억 / 영익 264억원 / 지배주주 순익 212억을 기록했고
현재 시총 3,330억에 거래됩니다.

엇…갑자기 동사의 주가가 싸게 보입니다.

하지만 더더욱 중요한 사실이 있습니다.

동사와 경쟁하던 연우가 제자리걸음을 하게 된 게 한국콜마에 인수된 이후 부터입니다.
그리고 삼화도 TPG에 인수됐습니다.

저는 TSMC가 생각납니다.
파운드리 부문에서 고객과 경쟁하지 않기 때문에 삼성파운드리 / 인텔 보다 유리한 부분이 있다는 점은 잘 아실 겁니다.

화장품 브랜드는 ODM에만 레시피 노출 위험이 있는 게 아닙니다.
화장품 용기를 제조할 때 화장품 성분에 따라 용기의 특성이 결정되기 때문에 간접적으로 용기 제조사에도 레시피가 노출됩니다.

연우는 화장품을 제조하는 콜마가 있고
TPG도 화장품을 제조하는 브랜드들의 주주입니다.

용기 제조를 위탁할 브랜드 입장에서는 아무래도 신경이 쓰일 수밖에 없지 않을까요?

이미 변화는 시작된 걸로 알고 있습니다.

https://news.1rj.ru/str/Brain_And_Body_Research

📌 케어젠(시가총액: 2조 3,473억)
📁 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)
2023.08.09 14:38:35 (현재가 : 218,500원)

매출: 183억(예상치: 0억 / -)
영업익: 76억(예상치: 0억 / -)
순익: 74억(예상치: 0억 / -)

** 최근 실적 추이 **
(매출/ 영업익/ 순익/ 예상대비 OP)
2023.2Q 183억 / 76억 / 74억 / -
2023.1Q 247억 / 125억 / 141억 / -3%
2022.4Q 191억 / 98억 / 59억 / -
2022.3Q 183억 / 65억 / 63억 / -
2022.2Q 164억 / 90억 / 75억 / -

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20230809900256
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=214370

2023.08.09 15:42:56
기업명: SK네트웍스(시가총액: 1조 5,278억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출: 21,778억(예상치: 24,170억)
영업익: 645억(예상치: 455억)
순익: 78억(예상치: 0억)

** 최근 실적 추이 **
2023.2Q 21,778억 / 645억 / 78억
2023.1Q 24,497억 / 531억 / 54억
2022.4Q 25,455억 / 330억 / 273억
2022.3Q 24,765억 / 403억 / 79억
2022.2Q 21,437억 / 377억 / 261억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20230809800345