#로봇

슬슬 조선 다음 먹거리 찾아보는 중인데, 로봇 원가의 30-40%를 차지하는 정밀감속기 쪽에 일단 관심.. 아무래도 로봇 섹터도 확정된 미래이다 보니, 전력 인프라의 변압기, 조선의 엔진의 역할을 할 수 있는 기업이 어딜지 고민해보는 것도 좋을듯

Goldman Sachs _ Global Shipbuilding: A prolonged upcycle with two stages

글로벌 조선업: 두 단계로 이어질 장기 업사이클

글로벌 조선업은 2025년까지 4년에 걸친 발주 급증기를 겪었습니다. 현재 시장은 컨테이너선사의 과잉공급과 관세 불확실성으로 인한 수익성 악화 우려 속에 오더북(수주잔고)이 순차적으로 후퇴할 수 있다는 걱정을 하고 있습니다. 우리는 탈탄소화(decarbonization)와 노후 선박 교체(replacement for aging fleets) 가 이번 업사이클의 핵심 동력이 될 것이라 보며, 이는 **2032년까지 지속**될 것으로 예상합니다. 여기에 신규 건조 지원은 제한된 조선소 증설(capacity expansion)에서만 나타날 것입니다. 우리는 세 가지 핵심 논점을 다룹니다:

1. 신규 발주 및 오더북 증가 전망

경제 분석에 따르면, 2035년까지 기존 연료 기반 선박(conventional-fuel vessels)은 녹색 선박(green vessels)에 비해 더 높은 비용(탈탄소화 패널티 포함)을 부담할 수 있습니다. 우리는 2035년까지 전체 선박의 40\~50%가 온실가스(GHG) 기준에 맞는 친환경 선박이 될 것으로 가정합니다. 분석 결과 2029년 기준으로 탱커/벌커 선박의 41%/23%가 선령 20년 이상이 될 것으로 보이며, 기존 선령은 15%/11% 수준입니다. 이는 2029년 이후 교체 수요를 유발합니다.

따라서 우리는 2029년부터 신규 발주가 크게 증가할 것으로 전망**하며, 오더북 커버리지가 **향후 10년간 2.5배 이상 유지될 것으로 봅니다(지난 업사이클은 5년간 1.5배에 불과).

2. 중국 조선사의 점유율 하락 여부

시장에서는 미국 항만 사용료 상승으로 중국 조선사의 점유율이 하락할 수 있다고 우려하지만, 우리는 그 영향이 제한적이라고 봅니다. 비중국 선사들이 미국 외 지역에서 선박을 재배치할 수 있기 때문입니다. 2025년 중국 조선소의 점유율 하락은 **제한된 증설 능력**과 중국 오더북 커버 기간이 3.6~3.7년으로 유지된 것에 따른 결과로 판단합니다.
한국은 2025년 더 많은 증설이 이뤄졌습니다. 그러나 우리는 **2026년 이후 중국 조선소의 증설 및 가격 경쟁력이 시장 점유율 회복을 이끌 것**으로 전망합니다.

우리는 중국 양쯔장 조선소(Yangzijiang) 를 선호하며, **시장 점유율 확대 가능성이 높다**고 판단합니다. (투자의견: Buy)

3. 선가(Ship price)의 주요 결정 요인

전통적으로 선가는 오더북 잔량뿐 아니라 선사의 수익성(earnings beats)에도 영향을 받습니다. 특히 오더북이 제한적일 경우, 비용/효율성 기반의 수익성이 더 중요합니다.
현재의 오더북은 장부가치(LT value)를 충분히 반영하지 못한다고 보며, 고평가된 오더북(High-ASP orderbooks) 과 **낮은 강재 가격**이 선가 상승을 이끌 수 있습니다.

예시로 YZJ(양쯔장 조선소)의 밸류에이션은 P/B 1.6배, ROE 30%, 배당수익률 7%로 매력적이며, **견조한 매수 기회**라고 평가합니다.

*Source: Goldman Sachs

#조선 GS뷰를 정리하면,

1) 상선쪽 피크아웃은 아직 멀었다
+ 미국 군함쪽 특수선 추가되는게 베스트 시나리오

2) 미국의 중국 견제 영향은 제한적

선형에 따른 선박건조 수요 구분

2025~2028년 까지는 제한된 캐파와 구조적으로 강한 주문수요로 인해 24년 고점 신조가 레벨에서 소폭 저하된 레벨에서 지속적일 것으로 예상.

추후 캐파가 조금씩 증가해 2025~2027년간 CAGR 2%의 캐파 증가를 보일 것이고, 이를 기점으로 해 선가도 단기바닥을 짚고 재상승 시나리오.

중국 vs 한국에 대한 오더북, 주가 비교

선종 별 신규 발주 브렉다운

컨선은 24년에 너무 많이 나왔지만, 32년까지 10% 초반 yy로 꾸준

탱커, 벌커는 26년에 폭발, LPG선도 향후 4년간 20%대 yy 꾸준

장기신규계약예측 상 컨테이너, 탱커, 벌커가 주를 이룰 것인데, 교체수요요소가 가장 크게 작용하고 여기서 탱커의 교체수요가 더 크며, 그 다음은 환경규제요소, 무역성장요소 순.

대충 그림으로 표현하면 다음과 같음.

#조선

현재 조선소 캐파 기준으로는 2032년까지 공급 쇼티지라는 얘기

(Datacenter향 전력공급원별 특징)

#석탄

- 미에너지부 장관, 미시건 대형 석탄발전소 가동 연장 명령

- NERC: 대규모 데이터센터는 24/7 전력 공급이 확실치 않으면 착공하지 않을 것

https://www.eenews.net/articles/doe-order-keeps-michigan-coal-plant-open-slams-wind-and-solar/

골드런, 사상 최고치 경신

3년간 두 배 상승

금 가격이 사상 최고치를 경신했습니다. 현물인도 금괴는 0.9% 상승한 온스당 3,508.73달러로 4월에 도달했던 이전 최고치를 넘어섰고, 귀금속은 올해 들어 30% 이상 상승하여 수익률 최고의 상품 중 하나가 되었습니다.

연방준비제도이사회의 금리 인하 전망과 중앙은행의 미래에 대한 우려가 커지면서 금은은 사상 최고치를 기록했습니다.

금과 그보다 저렴한 사촌 은은 모두 지난 3년 동안 두 배 이상 상승했으며 지정학, 경제 및 세계 무역 분야에서 위험이 증가하면서 유서 깊은 피난처 자산에 대한 수요가 증가했습니다.

올해 도널드 트럼프 대통령의 연준에 대한 공격이 증가하면서 투자자들의 경각심을 불러일으키는 요인이 되고 있습니다.

Bloomberg

t.me/jkc123

#에너지 #AI #원자력 #석탄 #Gas

AI 데이터센터발 전기요금 상승이 미국 가정용에도 미치는 중

» 미국 조지아주, 전기요금 급등 중. 조지아파워 평균 주거용 전기요금 2년간 40달러 이상 증가

» 미국 전역 또한 인플레를 웃도는 13% 상승률

» 유틸리티 기업들은 데이터센터 수요 급증에 대응하기 위해 대규모 화석연료 발전소 건설을 계획 중

» 미국인의 66%가 에너지 비용 10%만 증가해도 감당하기 어렵다고 대답 → 데이터센터 전력 수요를 정당화하고, 민심 잡으려면 전력 공급 확대에 목숨 걸어야함

» 조지아파워는 석탄 발전소 수명 연장, 원자력 업그레이드, 가스 & 태양광 설비 확충 계획 중 → 이쪽 섹터는 시대정신이라 전망이 계속 좋을 것

https://greenium.kr/news/62915/

#피터틸 #PLTR

피터틸 스탠포드 강연 요약

» 회사를 창업하려면 독점을 목표로 하고, 경쟁을 피해야함. 비즈니스는 본질적으로 독점과 경쟁 두 가지 뿐임

» 비즈니스의 가치는 2가지 요소로 결정됨. 1) 가치를 창출(X)
2) 그 가치 중 일부를 차지(Y%)

두 변수는 서로 독립적이지만 필수적임

» 일례로, 미국 항공 산업은 매출 규모가 크지만 이익은 거의 없음. 반면 구글의 검색 시장 매출 규모는 상대적으로 작지만, 높은 점유율과 훨씬 높은 이익률을 보여줌. → 단순한 시장 규모(X)보다, 가치 포착(Y%)이 더 중요함

» 완전경쟁은 이론적으로 효율적이지만 이익이 적은 반면에, 독점은 드물지만 더 안정적이며 장기적으로 가치 있는 구조

» 현실에서는 아이러니하게도 독점 기업은 정부 규제를 피하기 위해 경쟁이 치열하다고 주장하며, 경쟁이 심한 기업은 주목을 받기 위해 독점인 척을 함

» 독점은 어떻게 만드는가? 작고 간과된 시장에서 시작해서 장악한 후, 점차 시장을 확장해야함. ex) 아마존, 이베이, 페이스북 등

» 성공적인 독점 기업은 10배 이상 기술 우위를 확보하고, 한 카테고리의 최종 주자(Last mover)가 되며, 단기 성장보다 장기적인 지속가능성을 중시함

» 경쟁은 패자를 위한 것

https://www.youtube.com/watch?v=w5BhMyT_GEk

» 피터틸의 유명한 저서, 제로투원 요약 강의라고 보면 됨

» 2016년 스탠포드 강의인데, 깨알 팔란티어 후드 집업 입고 있음 (피터틸은 팔란티어 창업자 중 한명)

» 팔란티어도 정확히 이 루트를 따라 가는 중. 확실한 우위로 시장을 점차 확대하고 있음

» CIA 등 미국 정보 기관에서 시작 - 미국 정부를 장기 고객화 (정부 부문 장악) - 모든 산업의 기업 고객 빠르게 확대 중 (상업 부문 장악 ing) + 동맹국 정부 고객 추가 중

#PLTR

IDS 제프 하버먼, 국방부에 온톨로지 기반 워킹그룹 제안

» 국방부 내 팔란티어의 온톨로지 기반 거버넌스 워킹그룹 신설할 것을 제안

» 데이터 정의, 구조, 관리 방식을 통일 + 부서 간 데이터 일관성 확보 및 확장성 강화 목적

» 현재 IDS는 미국 정부에 IT 솔루션을 제공하는 기업으로, 다수의 국방부 계약과 미국 우주사령부 계약을 가지고 있음

https://www.executivebiz.com/articles/ids-jeff-haberman-dod-ontology-working-group

#PLTR

팔란티어 주주분들에게 추천하는 책

두산인프라코어, DL이앤씨에서 팔란티어를 성공적으로 도입하고 현재 KT의 팔란티어팀 본부장으로 재직중인 변우철 본부장님이 쓰신 책인데 아주 재밌게 읽고 있음