2025.08.27 15:51:51
기업명: HD현대미포(시가총액: 8조 6,275억)
보고서명: 기업설명회(IR)개최(안내공시)

개최일자 : 2025-08-27
개최시각 : 16:30

*IR 목적
HD현대중공업㈜와의 합병 및 사업 재편 계획 공유를 통한 이해관계자 이해도 제고

*IR 내용
HD현대중공업㈜ - HD현대미포㈜ 합병 및 사업 재편 계획

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250827800341
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=010620

현대중공업 현대미포 흡수합병 오피셜

(1) HD현대중공업은 대형상선, 중형상선
방산, 특수선 풀 라인업을 보유하게 되었고

(2) HD한국조선해양은 지배구조 단순화 +
방산 포트폴리오 강화가 되었네요

2025.08.27 17:13:38
기업명: 대한항공(시가총액: 8조 8,925억)
보고서명: 단일판매ㆍ공급계약체결

계약상대 : 방위사업청
계약내용 : ( 기타 판매ㆍ공급계약 ) UH/HH-60 성능개량
공급지역 : 대한민국
계약금액 : 8,302억

계약시작 : 2025-08-27
계약종료 : 2031-08-26
계약기간 : 6년
매출대비 : 4.65%

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250827800522
최근계약 : https://www.awakeplus.co.kr/board/contract/003490
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=003490

2025.08.27 17:27:44
기업명: 삼천당제약(시가총액: 4조 5,531억)
보고서명: 주요사항보고서(교환사채권발행결정)

발행금액 : 295억(전체대비 : 0.64%)
발행방법 : 사모
교환가액 : 196,946원(현재가 : 1,773원)
표면이율 : 0.0%
만기이율 : 1.0%

납입일자 : 2025-09-19
교환시작 : 2025-09-20
교환종료 : 2029-08-19

* 투자자
푸른인베스트먼트
신한투자증권

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250827000604
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=000250

2025.08.27 17:27:49
기업명: 삼천당제약(시가총액: 4조 5,531억)
보고서명: 주요사항보고서(자기주식처분결정)

* 보통주
처분수량 : 150,000주(295억)
전체대비 :

* 우선주
처분수량 : (-)
전체대비 :

처분목적 : 자기주식을 교환대상으로 하는교환사채 발행을 통한 자금 확보
중개업자 : -
결정일자 : 2025-08-27

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250827000610
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=000250

장안(?)의 화제 큐리옥스바이오시스템즈와 토모큐브 본격 비교 분석글. 너무 잘 써주셔서 한번에 후루룩 읽은. 일독을 권함.

좋은 글 감사합니다🙏

https://m.blog.naver.com/dny_gn/223985478212

그분들이 보유하던 주식 2만주와 1.8만주 전량 매도했다. 당연히 회사에 무슨 문제가 있나라는 우려를 할 수 있다. 그런데 정말 큰 악재가 있었다면 그들만 매도했을까?

CFO는 약 11.7만주를 들고 있는데 미리 악재 내부 정보를 파악하지 못해서 한 주도 팔지 못한 안타까운 사람일까? CFO가 회사에서 왕따일까?

이 글 보면 금일 공시 잘 설명이 돼있네요. 늘 감사드립니다🙏

#큐리옥스바이오시스템즈

https://m.blog.naver.com/unlimitedi/223985527549

눈앞의 엄청난 사업 기회를 앞두고 난관에 직면한 HD현대그룹의 눈에 띈 것이 중형선 글로벌 1위 조선 업체인 계열사 HD현대미포였다. 군함은 대체로 중형선 도크에서 만들어지는데 HD현대미포는 중형선 건조에 강점이 있다. 울산 조선소에 4기의 도크를 운영하고 있는데 모두 중형선 건조용이다. HD현대 관계자는 “HD현대중공업은 국내 최다 함정 건조 및 수출 실적을 보유한 조선사로서 우수한 기술력과 노하우를 축적해왔다”며 “HD현대미포가 갖춘 함정 건조에 적합한 사이즈의 도크와 설비 및 우수한 인적 역량을 결합해 급증하는 글로벌 방산 시장에서 기회를 신속하게 포착할 것”이라고 설명했다.

이와 함께 최근 들어 수요가 커지는 쇄빙선 등 특수 목적선 시장에서도 두 회사가 합병함으로써 한층 강화된 경쟁력을 확보할 수 있을 것으로 기대된다. HD현대미포의 도크 중 2곳에 대해 특수선도 만들 수 있게 회사 측은 업그레이드할 계획인 것으로 알려졌다.

아울러 통합 HD현대중공업은 일반 상선 건조 사업에 대해 12월 싱가포르에 투자 법인을 설립해 전문적으로 관리하게 할 방침이다. 투자액이나 방식·일정 등은 추후 이사회 결의로 결정할 예정이다. 싱가포르 법인은 HD현대베트남조선·HD현대중공업필리핀·HD현대비나 등 해외 생산 거점을 관리하면서 신규 야드 발굴과 사업 협력 등 해외 사업을 총괄하는 허브 역할을 맡게 된다.

HD한국조선해양(009540) 관계자는 “경쟁력 있는 해외 야드를 활용해 중국 조선사들에 밀려 어려움을 겪고 있는 일반 상선 시장에서 점유율을 회복하겠다”며 “해외 사업 확대를 위해 의사 결정 프로세스를 효율화할 필요성이 높아졌다”고 설명했다.

https://n.news.naver.com/mnews/article/011/0004525943?sid=101

South Korea bets big on reviving troubled US shipbuilding to woo Trump
https://www.reuters.com/business/autos-transportation/south-korea-bets-big-reviving-troubled-us-shipbuilding-woo-trump-2025-08-26/

https://www.donga.com/news/Politics/article/all/20250828/132270691/2

번스-톨레프슨법 우회: 블록 모듈도 해외 건조를 금지하는 주요 구성품에 해당돼 행정명령이 필요

▽미 의회 내에서도 이들 법의 폐지나 개정에 대한 반대가 상당
▲국내 기업들의 미국 조선소 인수 역시 시설 확장 등에 상당한 시일이 걸릴 수밖에 없는 만큼 당장 한국에서 선박을 건조할 수 있도록 한시적 행정명령을 통해 우회 규정을 마련할 필요가 있다는 지적

1) 행정명령을 통한 규제 우회 방안으로는 한국에서 빈 선체를 조립한 뒤 미국으로 보내 미국에서 장비와 무장을 장착하고 조립하는 방안
2) 군함을 함수와 중앙부, 함미 등으로 나눠 한국에서 ‘블록 모듈’ 형태로 제작한 뒤 미국에서 조립하는 방안 등이 거론

🗽 조선 스팟: MASGA에 BIG3 모두 동참. 즉, 뜻밖의 삼성」

☞ https://bit.ly/SPOT0828

▶️ 트럼프 왈, “한국에 발주”, “한국 조선 굳”, “미국 조선업 재건 도울 것”
▷ HD한국조선해양: 3번째 미국 사업 발표
▷ 뜻밖의 삼성중공업? 군함만 없다 뿐, MASGA에서 역시 역할
▷ 불꽃 한화의 화끈한 50억달러 한화필리투자

▶️ 뜻밖에 더 오르는 재밌는 주식: 삼성중공업

▶️ 조선업종 멀티플 상향 고민. 한화오션 멀티플을 따라가야 하지 않나?

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[SK증권 조선 한승한] (shane.han@sks.co.kr/3773-9992)

▶️마스가(MASGA)는 이제 시작이다

[HD현대중공업-HD현대미포 합병]
HD현대중공업이 HD현대미포를 흡수합병해 존속법인으로 재탄생할 예정이며, 싱가포르 투자법인을 신설해 해외 거점 통합 및 신규 투자를 추진한다. 핵심 포인트는 2가지다. ①기존 HD현대중공업 역량에 더해 HD현대미포의 중소형 야드를 활용하여 국내외 함정 건조를 통한 방산 매출 성장을 이끌어 내 2035년까지 방산 매출 10조원 목표 달성을 노린다. ②싱가포르 법인을 중심으로 주요 해외거점 운영 통합과 경쟁력 있는 해외 야드 개발을 통해 중국에 빼앗긴 점유율을 되찾음과 동시에 수익성을 강화할 계획이다. 결론적으로 이번 사업 재편으로 HD현대중공업의 매출액을 ‘24년 19조원에서 ‘35년 37조원까지 성장시킬 계획이며, MASGA 프로젝트에 이전 보다 효율적으로 대응하면서 HD현대그룹 조선 자회사들의 기업가치 상승으로 이어질 전망이다.

[한화그룹의 마스가 본격 시작&캐나다 잠수함 숏리스트 선정]
한화그룹은 마스가 프로젝트의 일환으로 50억불(약 7조원) 규모의 필리조선소 추가 투자를 발표했으며, 한화쉬핑을 통해 존스법 적용의 MR탱커 10척과 미국산 LNGC 1척 발주를 추가했다. 향후에도 존스법 적용 미국 선박과 LNG 밸류체인을 확보하고 있는 한화그룹의 미국산 LNGC 발주는 계속될 것이며, 이를 통한 한화그룹 자회사들의 기업가치 상승을 기대한다. 또한 한화오션&HD현대중공업이 60조원 규모의 캐나다 잠수함 프로젝트(CPSP)의 숏리스트로 독일 TKMS와 함께 선정됐다. 납기(캐파), 운용, 그리고 현지 업체들과 협력 관점에서 한화오션이 해당 프로젝트 수주할 가능성 높다는 판단이며, 향후 수주 시 실적 추정치 상향을 통한 새로운 주가 상승 모멘텀으로 작용할 것으로 전망한다.

[조선업 비중확대(Overweight) 의견 유지]
MASGA 프로젝트는 1,500억 달러라는 규모와 조선업 특성상 장기간의 설비 투자 및 인력 수급, 그리고 서플라이 체인 확보가 우선시되어야 하는 점을 고려해봤을 때 단기간에 소멸되지 않을 최소 5년 이상의 상승 모멘텀 재료다. 미국 중심의 해당 재료가 소멸될 시점에는 결국 과거 2차 슈퍼사이클 시기에 대규모 발주된 선대들의 친환경 및 노후선대 교체 수요가 만드는 상선사이클이 다시 도래할 수밖에 없다. 결론적으로 보다 중장기적 관점에서 조선업을 접근할 필요가 있으며, 해당 관점에서 이전과 변함없는 비중확대(Overweight) 의견을 유지한다. HD현대중공업=HD현대미포 두 종목을 최선호주(Top-Pick)로, 한화오션을 차선호주(Second-Pick)로 제시한다.

▶️보고서 원문: https://buly.kr/6Ms8i7G

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🔎 HD 현대중공업-현대미포 합병 관련 3개 증권사 종합 비교

1️⃣ 공통 시각 (모든 하우스가 강조)
• 합병 목적: 상업선 의존도를 줄이고, 방산/특수선 비중 확대.
o HHI(방산 라이선스 보유) + HMD(중형 도크 보유) 결합 → 글로벌 해군 수주 대응력 강화.
• 방산 매출 목표:
o 현재 약 1조원(2025) → 7조원(2030) → 10조원(2035).
o CAGR 약 21%로, 그룹 전체 매출 37조원(2035년 가이던스)의 핵심 성장동력.
• 도크 활용 계획:
o HHI 유휴 도크(#5), HMD 도크 4개 중 2개를 방산 전용 전환.
o HMD 기존 상업선(연간 70척 캐파 중 약 45척만 가동) → 잉여 캐파를 방산으로 전환.
o 따라서 상업선 매출 급감 없이 방산 확대 가능.
• 글로벌 전략:
o 해외 자회사(베트남 HVS, 필리핀 HHIP 등)를 **싱가포르 투자법인(SIC)**에 통합 → 의사결정 효율화.
o 미국은 별도 법인 설립, US$150bn MASGA(미국 조선산업 부흥 프로젝트) 참여 준비.
• 비용 경쟁력:
o 한국 군함 건조 비용은 미국 Huntington Ingalls 대비 약 50%.
o 미국·동맹국 수주에서 마진 개선 잠재력 큼.

2️⃣ 차별된 시각 (증권사별 주요 포인트)
📍 CLSA (2025.08.28, “Locked and Loaded”)
• 투자의견: HC O-PF (Overweight-PF), 섹터 Top Pick.
• 강조 포인트
o 합병을 “세대교체(generational reset)”라 평가 → 방산 슈퍼사이클 최대 수혜주.
o 2035년 방산 매출 10조원, Hanwha Ocean 목표(2030년 4조원) 대비 우위.
o 글로벌 해군 수주, 탈탄소·LNG 운반선 등 다변화된 포트폴리오로 동종업체 대비 우위.
o 밸류에이션: EV/Backlog 0.7배 (과거 사이클 피크 1.0배 대비 30% 할인 적용).
o 리스크:
 美 해군 해외건조 법안 무산 시 수주 불발 위험.
 美 LNG 터미널 과잉 공급 시 LNGC 수요 둔화.

📍 JP Morgan (2025.08.27, “Shifting currents toward defense”)
• 투자의견: Overweight 유지 (HHI, KSOE, HMD, Hanwha Ocean 모두).
• 강조 포인트
o 합병은 “글로벌 방산 수주에 따른 re-rating 촉발 요인”.
o 방산 매출 상세 분해 (2035년 10조원)
 국내 프로젝트 2.5조 (DAPA 1조 + 국내 조선 통한 해외선 1.5조)
 해외 프로젝트 2.5조 (현지 조선 1조 + 美 MRO 1.5조)
 Mipo 기여 5조 (SPV 1조 + 美/해외 전투함 4조)
o 관전 포인트 3가지
1. 美/글로벌 해군 수주 가시성 (order visibility)
2. 美 규제 변경 (해외건조 허용 여부)
3. 한국의 1,500억 달러 규모 美 투자 구체화.
o 마진 전망: 한국에서 건조 시, 美 Huntington 대비 원가 절반 → margin accretive.
o 재무 목표: 2035년 매출 37조원 (방산·Offshore/에너지 성장 주도).

📍 UBS (2025.08.28, “Merger with Mipo – reasonable”)
• 투자의견: Neutral, 목표주가 39만원 (현주가 52.1만원 → -25% downside).
• 강조 포인트
o 합병은 EPS 3~8% accretive → 구조적으로 긍정적.
o 하지만 주가는 이미 방산 성장성 선반영 → 밸류 부담.
o 가이던스 vs UBS 자체 추정
 회사 가이던스: 2030년 매출 32조원, 2035년 37조원.
 UBS 추정: 2030년 23조원 → 차별적 보수적 전망.
o 방산 비중 확대: 2024년 5% → 2030년 22%. (Hanwha Ocean 목표 30%보단 낮음)
o 밸류에이션: 2028E P/E 19배 → 14배 수준으로 정상화 예상.
o 리스크: 유가·철강 가격 변동, 경기침체, 상업선 발주 사이클 악화.

📌 종합 해석 (투자자 관점)
• 중장기 성장성(방산·Offshore): 3사 모두 동의. 구조적으로 “한국 조선업 = 단순 사이클 → 구조적 성장 전환”이라는 관점 공유.
• 단기 주가 해석:
o CLSA·JP Morgan: “아직 re-rating 여지 충분” → 적극 매수 의견.
o UBS: “밸류에이션 부담, 과열 구간 진입” → 보수적 Neutral.
• 결론: 구조적 스토리는 동일하지만, 단기 가격 부담에 대한 시각 차이가 투자 판단의 핵심 분기점.